The Novel: A critical Study

24 downloads 0 Views 8MB Size Report
and Rochester settle down to a happy married life on the proceeds of ..... Nelson and Lawrence Grossberg,Urbana: Univ. of Illinois Press, 1988. ..... her love-story with Peter Walsh, Richard Dalloway and Sally Seton. ...... entertaining themselves in the Club, escaping from the simmering heat, besides hunting or playing.
     

                                                               !          "         # $ %   "    & '  ( )*  +          %  (  ,--   $  !  

     .  $   (  #  /              &                 0       &      

       1233    

4  # /       

 %    45   /   3111    "    $ ! 6   4    $ *%#    7       4  / 8993% 5  893:

  

    

 



Electronic copy available at: https://ssrn.com/abstract=2967599

 

    

Electronic copy available a

 

    





                                   

 !      "        #      $  !%  !      &  $   '      '    ($     '   # %  % )   % *   % '   $  '      +      " %        &  '  !#       $,  ( $        -     .                                      !   "-           (    %                              .          %     %   %   %    $        $ $ -           -                           - - // $$$    0          

1& )*2/ +)     345%66777&  %  ) 8  9   *   &        /- : &   /- :4;7ĞǁŝƐĂŶĚDŝůůƐϮϬϬϯ͗ϯϬϲͿ͘dŚĞƐĞĐƵůƚƵƌĂůƉƌĂĐƚŝĐĞƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƐŽĐŝĞƚLJ͚Ɛ ĚŽŵŝŶĂŶƚ ŝĚĞŽůŽŐŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ďĞĐŽŵĞ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ǁŚŝĐŚ ŽƚŚĞƌ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶƐĂƌĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚĂŶĚũƵĚŐĞĚ͘&ŽƌĚǁĂƌĚ^ĂŝĚ͕ƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŝƐŶŽƚƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĐƵůƚƵƌĞƐ ďƵƚŚŽǁƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƚŚĞƌĐƵůƚƵƌĞƐ͘ 8KƚŚĞƌ͚ŝƐƚŚĞŬĞLJǁŽƌĚ͕ĞǀŽŬŝŶŐŶŽƚŽŶůLJƚŚĞĞdžƚƌĞŵĞůLJĐŽŵƉůĞdž ĐĂƚĞŐŽƌLJŽĨĂůƚĞƌŝƚLJďƵƚƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶĨƌŽŵǁŚŝĐŚƚŚŝƐǁŽƌĚ 8KƚŚĞƌ͚ŝƐƵƚƚĞƌĞĚ͘;^ĂŝĚϭϵϳϴͿ͘ ,ĞƌĞ͕/ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ^ĂŝĚƚƌŝĞƐƚŽĨŝŶĚĂŶĂŶƐǁĞƌĨŽƌĂŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ŶĂŵĞůLJŚŽǁǁĞĐĂŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐƵůƚƵƌĞ ƚŚĂƚŝƐŶŽƚ8ŽƵƌƐ͚ĨƌŽŵǁŝƚŚŝŶĂĐƵůƚƵƌĞƚŚĂƚŝƐ8ŽƵƌƐ͚͘^ĂŝĚĂĚĚƐƚŚĂƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƚŚĞƌĐƵůƚƵƌĞƐ͕ ŽŶĞŚĂƐƚŽƉĂƐƐƚŚƌŽƵŐŚĂƐŽĐŝĂůƐƉĂĐĞŽĨŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚƐƚŚĂƚƚŚĞĚŝǀĞƌƐĞĐƵůƚƵƌĞƐŽĨƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂƌĞ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ĂŶĚ ƐĞůĨͲĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĞŶƚŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ŽŶůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƐŝĚĞ͘;^ĂŝĚϭϵϵϰͿdŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚĂĚŽƉƚĞĚďLJ^ĂŝĚůŝĞƐŝŶƚŚĞƐƉĂĐĞŽĨŝŶƚĞƌĐƵůƚƵƌĂůĐŽŶƚĂĐƚŝĨǁĞĂĐĐĞƉƚ ƚŚĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐĂƌĞƌĞĂůĂŵŽŶŐĐƵůƚƵƌĞƐ͕ǁŝƚŚŽƵƚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ŚLJƉŽƐƚĂƐŝnjŝŶŐƚŚĞƐĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐŝŶƚŽƐŽŵĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŽĨ ĂďƐŽůƵƚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ͘ ^ĂŝĚ ƚƌŝĞƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ŚŽǁ ƚŚĞ KƌŝĞŶƚ ŝƐ ƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ĂƐ ĂŶ ŝŶĨĞƌŝŽƌ ĂŶĚ ďĂƌďĂƌŝĐĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶďLJƚŚĞtĞƐƚƚŚƌŽƵŐŚĂƐĞƌŝĞƐŽĨŶĞŐĂƚŝǀĞ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐŝŶǀŽŬĞĚƚŽũƵƐƚŝĨLJƚŚĞ ŵŝƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞtĞƐƚƚŽƌĞĚĞĞŵƚŚĞKƌŝĞŶƚĂŶĚďƌŝŶŐĞŶůŝŐŚƚĞŶŵĞŶƚƚŽŝƚƐĚĂƌŬŶĞƐƐďLJƐĂůǀĂƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚ ƉŚLJƐŝĐĂůĐŽŶƋƵĞƐƚ͘/ƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚƚŚĞKƌŝĞŶƚƌĞŵĂŝŶƐƚŚĞŽďũĞĐƚ ŽĨƚŚĞŚLJƉŽƐƚĂƐŝnjŝŶŐŐĂnjĞŽĨƚŚĞtĞƐƚ͕ ǁŚŝĐŚ ĐůĂŝŵƐ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƉƌŽƉĞƌůLJ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƐĐŝĞŶĐĞ͘ ^ĂŝĚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ŝŶ ŝŵƉĞƌŝĂů ĐŽŶƋƵĞƐƚ ĂƐ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ĨŽƌĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶŽĨƌĞĂůŝƚLJĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘WƌĞŶĚĞƌŐĂƐƚĨŝŶĚƐƚŚĂƚN^ĂŝĚ͚ƐŬƵůƚƵƌĞĂŶĚ/ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ ŝƐĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽďƌĞĂŬƚŚŝƐǀŝĐŝŽƵƐĐŝƌĐůĞŽĨŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶǁŝƚŚĂƉŽǁĞƌĨƵůƉůĞĂĨŽƌƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐŽĨ ĚLJŶĂŵŝĐĐƵůƚƵƌĂůĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐŝŶƚŚĞůĂƚĞϮϬƚŚĐĞŶƚƵƌLJĂƐĂǁĂLJŽĨŶĞŐŽƚŝĂƚŝŶŐƚŚĞƉƌŽďůĞŵĂƚŝĐŽĨƐĞůĨĂŶĚ 8KƚŚĞƌ͕͚ǁŚĞƌĞĚŝĂůŽŐƵĞƚĂŬĞƐƉůĂĐĞŽŶĞƋƵĂůƚĞƌŵƐ͘;ϮϬϬϬ͗ϵϳͿ͘ Ϯ

Ϯ͘ :ĂŶĞLJƌĞĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ĂĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůƌĞĂĚŝŶŐŽĨ:ĂŶĞLJƌĞƌĞǀĞĂůƐƚŚĂƚůŝƚĞƌĂƌLJƚĞdžƚƐŚĂǀĞĐŽŵƉůĞdžĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐǁŝƚŚ ƚŚĞŚŝƐƚŽƌŝĐĂů͕ƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚƐŽĐŝĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞŝƌƚŝŵĞƐǁŚĞƌĞĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵŝƐĐƌƵĐŝĂůĂŶĚĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŝŶƚŚĞŶŝŶĞƚĞĞŶƚŚĂŶĚƚŚĞƚǁĞŶƚŝĞƚŚĐĞŶƚƵƌLJ͘ĚǁĂƌĚ^ĂŝĚĚĞĨŝŶĞƐĂĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůƌĞĂĚŝŶŐĂƐŽŶĞǁŚŝĐŚ ƌĞŵĂŝŶƐ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJ ĂǁĂƌĞ NďŽƚŚ ŽĨƚŚĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ŚŝƐƚŽƌLJ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶĂƌƌĂƚĞĚ ĂŶĚ ŽĨ ƚŚŽƐĞ ŽƚŚĞƌ ŚŝƐƚŽƌŝĞƐĂŐĂŝŶƐƚǁŚŝĐŚƚŚĞĚŽŵŝŶĂƚŝŶŐĚŝƐĐŽƵƌƐĞĂĐƚƐ͘^ƵĐŚĂƉƉƌŽĂĐŚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůƌĞĂĚŝŶŐƐ ŽĨ ůŝƚĞƌĂƌLJ ƚĞdžƚƐ7 ;ϭϵϵϰ͗ϱϵͿ͘ /ƚ ŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐĐĞƌŶ ƚŚĂƚ ƌĞĂĚŝŶŐ :ĂŶĞ LJƌĞ ĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůůLJ ŶŽƚ ŽŶůLJ ŝŶǀŽůǀĞƐƐƉŽƚƚŝŶŐŝŶĐŝĚĞŶƚƐǁŚĞƌĞƚŚĞĐŽůŽŶŝĞƐĂƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďƵƚĂůƐŽƉƌŽĚƵĐŝŶŐĂŶĂĐŬŶŽǁůĞĚŐŵĞŶƚ ŽĨƚŚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨƚŚĞĂƌŝďďĞĂŶǁŚŝĐŚƚŚĞŶŽǀĞůŝƐŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJǁƌŝƚŝŶŐ8ĂďŽƵƚ͕͚ďƵƚǁŚŝĐŚŝƚƵůƚŝŵĂƚĞůLJ ĚĞƉĞŶĚƐƵƉŽŶ͘dŚĞŚŝƐƚŽƌLJǁŚŝĐŚŚĞůƉƐƐŚĂƉĞ:ĂŶĞLJƌĞŝŶǀŽůǀĞƐŶŽƚŽŶůLJƚŚĞƐŽĐŝĂůĐŚĂŶŐĞƐŽĐĐƵƌƌŝŶŐŝŶ ŶŐůĂŶĚŝŶƚŚĞĞĂƌůLJLJĞĂƌƐŽĨƚŚĞŶŝŶĞƚĞĞŶƚŚĐĞŶƚƵƌLJ͕ďƵƚĂůƐŽƚŚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ƚŽŝƚ͘ŚĂƌůŽƚƚĞƌŽŶƚģƌĞƉƌĞƐƐĞƐƚŚĞƌĞĐĞŶƚĂŶĚŝŵŵĞĚŝĂƚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨƌŝƚŝƐŚƐůĂǀĞŚŽůĚŝŶŐďLJĂůůƵĚŝŶŐƚŽĂ ƐĂĨĞůLJƌĞŵŽƚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨZŽŵĂŶĂĐƚƐŽĨĞŶƐůĂǀĞŵĞŶƚ͘:ĂŶĞĐƌŝĞƐŽƵƚƚŽ:ŽŚŶZĞĞĚŝŶƚŚĞŽƉĞŶŝŶŐĐŚĂƉƚĞƌ͕ NzŽƵ ĂƌĞ ůŝŬĞ Ă ŵƵƌĚĞƌĞƌͶLJŽƵ ĂƌĞ ůŝŬĞ Ă ƐůĂǀĞͲĚƌŝǀĞƌͶLJŽƵ ĂƌĞ ůŝŬĞ ƚŚĞ ZŽŵĂŶ ĞŵƉĞƌŽƌƐ͊7 ;ϲͿϭ͘ dŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůĂƉƉƌŽĂĐŚŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚďLJĚǁĂƌĚ^ĂŝĚůŝĞƐŝŶƚŚĞĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐǀĂůƵĞŽĨƚŚĞ ůŝƚĞƌĂƌLJƚĞdžƚďĞŝŶŐƐƚƵĚŝĞĚ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ^ĂŝĚ͚ƐŬƵůƚƵƌĞĂŶĚ/ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ͕:ĂŶĞƵƐƚĞŶ͚ƐDĂŶƐĨŝĞůĚ WĂƌŬŵĂLJŚĂǀĞNĂĨĨŝůŝĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚĂƐŽƌĚŝĚŚŝƐƚŽƌLJ7ŽĨƐůĂǀĞƌLJ͘;^ĂŝĚϭϵϳϴ͗ϭϭϰͿ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ŚĞĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐ ƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐŶŽŶĞĞĚƚŽĚĞǀĂůƵĞƚŚĂƚŶŽǀĞůĂƐĂĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ĂŶĚĂƐƐĞƌƚƐƚŚĂƚ:ĂŶĞƵƐƚĞŶ͚ƐďƌŝůůŝĂŶĐĞŝƐ ĞǀŝĚĞŶĐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ǁĂLJƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƐŚĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĞƐ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ DĂŶƐĨŝĞůĚ WĂƌŬ ĂŶĚ ŶƚŝŐƵĂ͘ /Ŷ:ĂŶĞLJƌĞ͕ƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞDĂƐŽŶƐ͕ǁĞĂƌĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚƚŽƚŚĞƉůĂŶƚĂƚŝŽŶʹŽǁŶŝŶŐĐŽŵŵƵŶŝƚLJŝŶ:ĂŵĂŝĐĂ͕ ǁŚŝůĞ ^ƚ :ŽŚŶ ZŝǀĞƌƐ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŚĞ ŶŽǀĞů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵŝƐƐŝŽŶĂƌLJ ǁŽƌŬ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ dŚĞƐĞ ĐĂŶ ďĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚ ĂƐ ŽǀĞƌƚ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵƉŝƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐŽůŽŶŝĞƐ͘ dŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐĂŵŽŶŐƚŚĞŶŽǀĞů͚ƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐĂƌĞĞƐƉĞĐŝĂůůLJǀŝƚĂůƚŽƚŚĞƉůŽƚ͕ƐŝŶĐĞĚǁĂƌĚZŽĐŚĞƐƚĞƌ͚ƐĨŝƌƐƚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ƚŽ ƚŚĞ :ĂŵĂŝĐĂŶʹďŽƌŶ ĞƌƚŚĂ DĂƐŽŶ ŐĂŝŶƐ Śŝŵ Ă ĨŽƌƚƵŶĞ ŽĨ ƚŚŝƌƚLJ ƚŚŽƵƐĂŶĚ ƉŽƵŶĚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐƉŽƐƐŝďůĞŚŝƐĂĨĨůƵĞŶƚĂŶĚůĂǀŝƐŚƐƚLJůĞĂƚdŚŽƌŶĨŝĞůĚ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕^ƵƐĂŶDĞLJĞƌĂĨĨŝƌŵƐƚŚĂƚ :ĂŶĞ͚ƐŝŶŚĞƌŝƚĂŶĐĞŽĨƚǁĞŶƚLJƚŚŽƵƐĂŶĚƉŽƵŶĚƐŚĂƐĂĐŽůŽŶŝĂůƐŽƵƌĐĞ͗ /ƚ ĐŽŵĞƐ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ƵŶĐůĞ ŝŶ DĂĚĞŝƌĂ͕ ǁŚŽ ŝƐ ĂŶ ĂŐĞŶƚ ĨŽƌ Ă :ĂŵĂŝĐĂŶ ǁŝŶĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ͕ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ďƌŽƚŚĞƌ͘dŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶŽĨ:ĂŶĞ͚ƐƵŶĐůĞ:ŽŚŶ;LJƌĞͿŝŶDĂĚĞŝƌĂ͕ŽĨĨDŽƌŽĐĐŽ͕ŽŶƚŚĞtĞƐƚĨƌŝĐĂŶĐŽĂƐƚ͕ǁŚĞƌĞZŝĐŚĂƌĚDĂƐŽŶƚŽ ƐƚŽƉŽŶŚŝƐǁĂLJŚŽŵĞĨƌŽŵŶŐůĂŶĚ͕ĂůƐŽŝŶĚŝƌĞĐƚůLJƐƵŐŐĞƐƚƐ͕ƚŚƌŽƵŐŚDĂƐŽŶ͚ƐŝƚŝŶĞƌĂƌLJ͕ƚŚĂƚ:ŽŚŶLJƌĞ͚ƐǁĞĂůƚŚŝƐ ŝŵƉůŝĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞƐůĂǀĞƚƌĂĚĞ͘;ϭϵϵϲ͗͘ϵϯͿ

/ƚ ŝƐ ĐůĞĂƌ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŵŽŶĞLJ ĂĐĐƌƵĞĚ ĨƌŽŵ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͕ ZŽĐŚĞƐƚĞƌ ĐŽƵůĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶĚ ĞŶũŽLJ ƚŚĞ ůƵdžƵƌŝĞƐŽĨdŚŽƌŶĨŝĞůĚ,Ăůů͕ŶŽƌĐŽƵůĚ:ĂŶĞďĞĂďůĞƚŽĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƚŚĞƌĞƐƉĞĐƚĂďůĞŵĂƌƌŝĂŐĞƐŽĨŚĞƌĐŽƵƐŝŶƐ͘ tŝƚŚŽƵƚ ƐƵĐŚ ĐŽůŽŶŝĂů ǁĞĂůƚŚ͕ :ĂŶĞ ĂŶĚ ŚĞƌ ĐŽƵƐŝŶƐ ǁĞƌĞ ĚĞƐƚŝŶĞĚ ƚŽ ůŝǀĞ ĂƐ ŚƵŵďůĞ ŐŽǀĞƌŶĞƐƐĞƐ ĨŽƌ ǁĞĂůƚŚLJĨĂŵŝůŝĞƐŝŶŶŐůĂŶĚ͘:ƵĚŝĞEĞǁŵĂŶĐŽŶƐƚƌƵĞƐƚŚŝƐĐŚĂŶŐĞŽĨƐŽĐŝĂůƐƚĂƚƵƐďLJƐĂLJŝŶŐƚŚĂƚN:ĂŶĞ ĂŶĚZŽĐŚĞƐƚĞƌƐĞƚƚůĞĚŽǁŶƚŽĂŚĂƉƉLJŵĂƌƌŝĞĚůŝĨĞŽŶƚŚĞƉƌŽĐĞĞĚƐŽĨŵƉŝƌĞ7;ϭϵϵϱ͗ϭϰͿ͘ /ƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚ:ĂŶĞLJƌĞŝƐŝŵƉůŝĐĂƚĞĚƐĞƌŝŽƵƐůLJŝŶĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵŶŽƚũƵƐƚŝŶƚĞƌŵƐŽĨĞĐŽŶŽŵŝĐǁĞĂůƚŚďƵƚĂƚ ƚŚĞůĞǀĞůŽĨƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƚŽŽ͕ĂƐŝƚŝƐ NůŝƚƚĞƌĞĚǁŝƚŚŽǀĞƌƚĂŶĚĐŽǀĞƌƚƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐƚŽ 8KƚŚĞƌ͚ĐƵůƚƵƌĞƐ ĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐŽĨĐŝǀŝůŝnjĞĚĂŶĚƐĂǀĂŐĞŽŶĞƐ7;ŚŝůĚƐϭϵϵϵ͗ϭϰϱͿ͘dŚĞƐĐĞŶĞǁŚĞƌĞZŽĐŚĞƐƚĞƌƚĂŬĞƐ

ϯ

:ĂŶĞ ƚŽ ƐĞĞ ĞƌƚŚĂ ũƵƐƚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ tĞĚĚŝŶŐ ĞƌĞŵŽŶLJ ŝƐ ĨƵůů ŽĨ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ 8KƚŚĞƌ͕͚ NĂ ĨŝŐƵƌĞǁŚĞƚŚĞƌďĞĂƐƚŽƌŚƵŵĂŶďĞŝŶŐ͕ŽŶĞĐŽƵůĚŶ͚ƚĂƚĨŝƌƐƚƐŝŐŚƚƚĞůů͘;ϯϮϭͿ͘ZŽĐŚĞƐƚĞƌĚĞƐĐƌŝďĞƐĞƌƚŚĂ ĂƐĂŵŽŶƐƚĞƌ͗NĂĨĞĂƌĨƵůǀŽLJĂŐĞ/ŚĂĚǁŝƚŚƐƵĐŚĂŵŽŶƐƚĞƌŝŶƚŚĞǀĞƐƐĞů;ϵϮͿ͘ĞƌƚŚĂ͚ƐƐƵƉƉŽƐĞĚďĞƐƚŝĂů ĂŶĚ ǀŝŽůĞŶƚ ŶĂƚƵƌĞ ŝƐ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ŚĞƌ ŵŝdžĞĚ ƌĞŽůĞ ůŝŶĞĂŐĞ ĂŶĚ :ĂŵĂŝĐĂŶ ďŝƌƚŚƉůĂĐĞ͘ dŚŝƐ ƚĂůůŝĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐ ŝŶ ĐŽůŽŶŝĂů ĚŝƐĐŽƵƌƐĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚŽƐĞ ďŽƌŶ ŽĨ ƉĂƌĞŶƚƐ ŶŽƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĂŵĞ 8ƌĂĐĞ͚ ĂƌĞ ĚĞŐĞŶĞƌĂƚĞďĞŝŶŐƐĂŶĚƉĞƌŚĂƉƐĐůŽƐĞƌƚŽĂŶŝŵĂůƐ;DĐůĞŽĚϮϬϬϬͿ͗NdŚĞƌĞŝƚŝƐŶŽƚŬŶŽǁŶǁŚĂƚĂƐƵůůŝĞĚ ŶĂŵĞLJŽƵďĞĂƌ͕ŶŽƌǁŚĂƚĂĨŝůƚŚLJďƵƌĚĞŶŝƐďŽƵŶĚƚŽLJŽƵ͘zŽƵŵĂLJƚĂŬĞƚŚĞŵĂŶŝĂĐǁŝƚŚLJŽƵƚŽŶŐůĂŶĚ͖ ĐŽŶĨŝŶĞŚĞƌǁŝƚŚĚƵĞĂƚƚĞŶĚĂŶĐĞĂŶĚƉƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐĂƚdŚŽƌŶĨŝĞůĚ7;ϵϭͿ͘,ĞƌĞ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚĞƌƚŚĂDĂƐŽŶŝƐ ƌŽďďĞĚŽĨŚƵŵĂŶƐĞůĨŚŽŽĚ͘^ŚĞŚĂƐŶŽǀŽŝĐĞŝŶƚŚĞŶŽǀĞůĞdžĐĞƉƚĂďƌƵƉƚĚĞŵŽŶŝĐďƵƌƐƚƐŽĨůĂƵŐŚƚĞƌĂŶĚ ƵŶŝŶƚĞůůŝŐŝďůĞ ŵƵƌŵƵƌƐ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ŶŝŐŚƚ͕ ĂƐ ƌĞƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŶĂƌƌĂƚŽƌ :ĂŶĞ LJƌĞ͘ dŚŝƐ ĂŶŝŵĂůŝƐƚŝĐ ƉŽƌƚƌĂLJĂůĚĞƉƌŝǀĞƐŚĞƌŽĨŚĞƌŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚƐĞůĨŚŽŽĚ͘^ŚĞŶĞǀĞƌĂĐŚŝĞǀĞƐŚĞƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƐĞůĨŚŽŽĚŝŶƚŚĞ ŶŽǀĞů͘EĞŐĂƚŝǀĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ĐŽŶƚŝŶƵĞƐǁŚĞŶZŽĐŚĞƐƚĞƌĚĞƐĐƌŝďĞƐŚŝƐŶŝŐŚƚŝŶ:ĂŵĂŝĐĂ͗ ĞŝŶŐƵŶĂďůĞƚŽƐůĞĞƉŝŶďĞĚ͕/ŐŽƚƵƉĂŶĚŽƉĞŶĞĚƚŚĞǁŝŶĚŽǁ͘dŚĞĂŝƌǁĂƐůŝŬĞ^ƵůƉŚƵƌͲƐƚƌĞĂŵƐͲ/ĐŽƵůĚŶ͚ƚĨŝŶĚŶŽ ƌĞĨƌĞƐŚŵĞŶƚ ĂŶLJ ǁŚĞƌĞ͘ DŽƐƋƵŝƚŽĞƐ ĐĂŵĞ ďƵnjnjŝŶŐ ĂŶĚ ŚƵŵŵĞĚ ƐƵůůĞŶůLJ ƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ƌŽŽŵ͙/ ǁĂƐ ƉŚLJƐŝĐĂůůLJ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJƚŚĞĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞĂŶĚƐĐĞŶĞ͕ĂŶĚŵLJĞĂƌƐǁĞƌĞĨŝůůĞĚǁŝƚŚƚŚĞĐƵƌƐĞƐƚŚĞŵĂŶŝĂĐ;ĞƌƚŚĂͿƐƚŝůůƐŚƌŝĞŬĞĚ ŽƵƚ;ϵϬͿ͘

dŚŝƐƉĂƐƐĂŐĞƐĞĞŵƐƚŽĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞŵĂŶLJĨƌĞƋƵĞŶƚĐŽůŽŶŝĂůĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐǁŚŝĐŚƚĂƌŶŝƐŚƚŚĞŝŵĂŐĞŽĨƚŚĞ 8KƚŚĞƌ͚͘ZŽĐŚĞƐƚĞƌĚĞƉŝĐƚƐ:ĂŵĂŝĐĂĂƐĂƐĂƚĂŶŝĐĂŶĚŚĞůůŝƐŚůŽĐĂƚŝŽŶ͘WŚƌĂƐĞƐƐƵĐŚĂƐ8ƐƵůƉŚƵƌͲƐƚƌĞĂŵƐ͚ Žƌ 8ƚŚĞ ŽŵŝŶŽƵƐ ŶŽŝƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĂ͚ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ :ĂŵĂŝĐĂ ĂƐ ŚĞůů ŽŶ ĞĂƌƚŚ͘ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĂƚ :ĂŵĂŝĐĂ ŝƐ ůŝŶŬĞĚ ĂŶĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶĨĞƌŝŽƌŝƚLJ͕ ůƵŶĂĐLJ ĂŶĚ ĚĞŵŽŶŝĐ ĨŽƌĐĞƐ͘ ^ƵĐŚ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐŽŶƚƌĂƐƚĞĚ ƐŚĂƌƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƵƌŽƉĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƐLJŵďŽůŝnjĞƐ ƐĂůǀĂƚŝŽŶĨŽƌZŽĐŚĞƐƚĞƌĨƌŽŵƚŚĞŵĂĚĚĞŶŝŶŐĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞŽĨ:ĂŵĂŝĐĂ͘ dŚĞ ƐǁĞĞƚ ǁŝŶĚ ĨƌŽŵ ƵƌŽƉĞ ǁĂƐ Ɛƚŝůů ǁŚŝƐƉĞƌŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞĨƌĞƐŚĞĚ ůĞĂǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚůĂŶƚŝĐ ǁĂƐ ƚŚƵŶĚĞƌŝŶŐ ŝŶ ŐůŽƌŝŽƵƐůŝďĞƌƚLJ͕ŵLJŚĞĂƌƚĚƌŝĞĚƵƉĂŶĚƐĐŽƌĐŚĞĚĨŽƌĂůŽŶŐƚŝŵĞ͕ƐǁĞůůĞĚƚŽƚŚĞƚŽŶĞ͕ĂŶĚĨŝůůĞĚǁŝƚŚůŝǀŝŶŐďůŽŽĚŵLJ ďĞŝŶŐůŽŶŐĞĚĨŽƌƌĞŶĞǁĂůͶŵLJƐŽƵůƚŚŝƌƐƚĞĚĨŽƌĂƉƵƌĞĚƌŽƵŐŚƚ͘/ƐĂǁŚŽƉĞƌĞǀŝǀĞͶĂŶĚĨĞůƚƌĞŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƉŽƐƐŝďůĞ͘ ;ϵϭͿ͘

dŚĞďĞĂƵƚLJŽĨƵƌŽƉĞ͕ŝƐĐŽŶƚƌĂƐƚĞĚƐŚĂƌƉůLJǁŝƚŚƚŚĞŵŽƐƋƵŝƚŽͲŝŶĨĞƐƚĞĚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŽĨ:ĂŵĂŝĐĂ͘tĞĐĂŶ ŶŽƚŝĐĞĐůĞĂƌůLJƚŚĂƚƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶ:ĂŵĂŝĐĂĂŶĚƵƌŽƉĞŝƐďŽƚŚĐŽŶƚƌĂƐƚŝŶŐĂŶĚƵŶĞƋƵĂů͘/ĨƚŚĞ tĞƐƚǁĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƚŚĞƉůĂĐĞŽĨŚŝƐƚŽƌŝĐĂůƉƌŽŐƌĞƐƐĂŶĚƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞŶƚŚĞKƌŝĞŶƚǁĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƌĞŵŽƚĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ĐŚĂŶŐĞ͘ dŚĞ KƌŝĞŶƚ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂƐ Ă ƚŝŵĞůĞƐƐ ƉůĂĐĞ͕ ƐƚĂƚŝĐ ĂŶĚ ƚƌĂƉƉĞĚ ŝŶ ĂŶƚŝƋƵŝƚLJ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ^ĂŝĚ͚Ɛ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝŶ KƌŝĞŶƚĂůŝƐŵ͕ ƚŚĞ ǁĞƐƚĞƌŶĞƌ͚Ɛ ǀŝĞǁƐŽĨƚŚĞKƌŝĞŶƚĚŽŶŽƚĚĞƉĞŶĚŽŶǁŚĂƚĞdžŝƐƚĞĚŝŶƚŚĞKƌŝĞŶƚďƵƚĂƌĞĚƌĞĂŵƐĂŶĚĨĂŶƚĂƐŝĞƐŽĨƚŚĞ tĞƐƚďĂƐĞĚŽŶĂŶŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͘ƐĞƌŝĞƐŽĨŝŵĂŐĞƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĞdžŽƚŝĐĂƐƚĂƌĞĨĂďƌŝĐĂƚĞĚ ĂŶĚ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ŽďũĞĐƚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĨŽƌ ƐƚƵĚLJ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵLJ ;^ĂŝĚ ϭϵϳϴ Ϳ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ 8KƚŚĞƌƐ͚ ďLJ ƵƌŽƉĞ ŝƐ Ă ƐŝŐŶ ŽĨ ŝƚƐ ĐƵůƚƵƌĂů ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĚŽŵŝŶĂŶĐĞ͘ dŚĞƐĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĨŽĐƵƐŽŶEŽƌƚŚĨƌŝĐĂ͕ƚŚĞĂƐƚĞƌŶDĞĚŝƚĞƌƌĂŶĞĂŶĂŶĚŵŽƌĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJŽŶƚŚĞdŚŝƌĚ tŽƌůĚŝŶŐĞŶĞƌĂů͘ &Žƌ&ƌĂŶƚnj&ĂŶŽŶ͕ƚŽďĞNƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ŝƐƚŽĨĞĞůƚŚĂƚŽŶĞŝƐĂůǁĂLJƐŝŶĂƐŚĂŬLJƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ƚŽďĞĂůǁĂLJƐŽŶ ŐƵĂƌĚ͕ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ďĞ ƌĞũĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ͙ƵŶĐŽŶƐĐŝŽƵƐůLJ ĚŽŝŶŐ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ĂďŽƵƚ ĞdžĂĐƚůLJ ƚŚŝƐ ĐĂƚĂƐƚƌŽƉŚĞ7;ϭϵϲϳ͗ϳϲͿ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ĞƌƚŚĂDĂƐŽŶŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƐĂĚĞŐĞŶĞƌĂƚĞĂŶĚŚĂůĨͲĂŶŝŵĂů͕Ă ĨŝŐƵƌĞ ǁŚŽƐĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ŝƐ ĂĨĨĞĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĨŝĞƌLJ ĞŶǀŝƌŽŶƐ ŽĨ :ĂŵĂŝĐĂ͘ /ƚ ŝƐ ĐƌƵĐŝĂů ƚŽ ƌĞĐĂůů ŚĞƌĞ ƚŚĂƚ ŚĂƌůŽƚƚĞƌŽŶƚģǁĂƐǁƌŝƚŝŶŐ:ĂŶĞLJƌĞŝŶƚŚĞϭϴϰϬƐ͘DĂŶLJŽĨƚŚĞƐůĂǀĞƐǁŽƌŬŝŶŐŽŶƚŚĞƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƐŝŶ ϰ

:ĂŵĂŝĐĂǁĞƌĞŽƌŝŐŝŶĂůůLJĨƌŝĐĂŶƐǁŚŽŚĂĚďĞĞŶĐĂƉƚƵƌĞĚĂŶĚƐŽůĚƚŽƚŚĞƉůĂŶƚĂƚŝŽŶŽǁŶĞƌƐ͘ƵƌŝŶŐƚŚĞ ϭϴϯϬƐ͕ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞďLJƐůĂǀĞƐƚŽƚŚĞŝƌŚŽƌƌŝďůĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐǁĂƐǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞ͘&ŝƌĞƐĨƵŶĐƚŝŽŶĞĚĂƐ ďĞĂĐŽŶƐ ƚŽ ůĞƚ ŽƚŚĞƌ ƐůĂǀĞƐ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƉƌŝƐŝŶŐ ŚĂĚ ďĞŐƵŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ďƵƌŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƉůĂŶƚĂƚŝŽŶƐ ǁĂƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨĞĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞƐůĂǀĞƐ͚ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͘dŚŝƐŵĂLJĂĐĐŽƵŶƚĨŽƌĞƌƚŚĂDĂƐŽŶ͚ƐĂƚƚĞŵƉƚƚŽƐĞƚĨŝƌĞƚŽ ZŽĐŚĞƐƚĞƌ͚Ɛ ƌŽŽŵ ǁŚŝůĞ ŚĞ ŝƐ ĂƐůĞĞƉ ĂŶĚ ŚĞƌ ĞǀĞŶƚƵĂů ĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŽĨ dŚŽƌŶĨŝĞůĚ ,Ăůů͘ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ƌĞǀŽůƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚĞƌ ĐŽŶĨŝŶĞƐ ĂŶĚ ƐĞƚƚŝŶŐ ĨŝƌĞ ƚŽ dŚŽƌŶĨŝĞůĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ĂŶ ĂĐƚ ŽĨ ƐƵŝĐŝĚĞ͗ ŝƚ ŝƐ Ă ƌĞǀŽůƚ ĂŐĂŝŶƐƚĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵŝŶĂůůŝƚƐŶĞŐĂƚŝǀĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘^ƵƐĂŶDĞLJĞƌƐĂLJƐŝŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ ƚŚĂƚNƚŚĞƐƚŽƌLJŽĨĞƌƚŚĂĚŽĞƐŵĂŬĞĂŶŝŶĚŝĐƚŵĞŶƚŽĨƌŝƚŝƐŚŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵŝŶtĞƐƚ/ŶĚŝĞƐĂŶĚƚŚĞƐƚĂŝŶĞĚ tĞĂůƚŚƚŚĂƚĐĂŵĞĨƌŽŵŝƚƐŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƌƵůĞ7;ϭϵϵϲ͗ϳϭͿ͘,ĞƌĚĞĂƚŚĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂƌĞǀŽůƚŽĨĐŽůŽŶŝnjĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŽůŽŶŝnjĞƌ͕ ƐĞĞŬŝŶŐ ƵůƚŝŵĂƚĞ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚĞĂƚŚ͘ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ƐƵŝĐŝĚĞ ĚŽĞƐ ďĞĂƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ƚŽ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƚŽƚŚĞĐŽůŽŶŝĂůƌŽůĞĂŶĚŝƚƐŶĞŐĂƚŝǀĞŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐŝŶĐĞƚŚĞŶŽǀĞůŶĞǀĞƌĂůůŽǁƐŚĞƌƚŽƚĞůů ŚĞƌŽǁŶƐƚŽƌLJ͘tĞŚĂǀĞŚĞƌƐƚŽƌLJŶĂƌƌĂƚĞĚĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJZŽĐŚĞƐƚĞƌĂŶĚ:ĂŶĞLJƌĞ͘ĞƌƚŚĂ͚ƐƵŶƌƵůLJ ƉƌĞƐĞŶĐĞĐĂŶďĞƌĞĂĚĐŽŶƚƌĂƉƵŶƚĂůůLJĂƐƌĞƐŝƐƚĂŶƚƚŽƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚŽƐĞǁŚŽĚĞĞŵŚĞƌůĞƐƐƚŚĂŶŚƵŵĂŶ͘ dŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞŶŽǀĞů͕ĞƌƚŚĂƐĞĞŵƐƚŽƌĞƐŝƐƚƚŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŶĂƌƌĂƚŽƌ:ĂŶĞLJƌĞ͘ Ă ĨŝŐƵƌĞ ƌĂŶ ďĂĐŬǁĂƌĚƐ ĂŶĚ ĨŽƌǁĂƌĚƐ͘ tŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ďĞĂƐƚ Žƌ ŚƵŵĂŶ͕ ŽŶĞ ĐŽƵůĚŶ͚ƚ͕ Ăƚ ĨŝƌƐƚ ƐŝŐŚƚ ƚĞůů͗ ŝƚ ŐƌŽǀĞůůĞĚ͕ƐĞĞŵŝŶŐůLJ͕ŽŶĂůůĨŽƵƌƐ͕ŝƚƐŶĂƚĐŚĞĚĂŶĚŐƌŽǁůĞĚůŝŬĞƐŽŵĞƐƚƌĂŶŐĞǁŝůĚĂŶŝŵĂů͕ďƵƚŝƚǁĂƐĐŽǀĞƌĞĚǁŝƚŚ ĐůŽƚŚŝŶŐ͕ĂŶĚĂƋƵĂŶƚŝƚLJŽĨĚĂƌŬ͕ŐƌŝnjnjůĞĚŚĂŝƌ͕ǁŝůĚĂƐĂŵĂŶĞ͕ŚŝĚŝƚƐŚĞĂĚĂŶĚĨĂĐĞ͘;ϳϬͿ

,ŝĚŝŶŐ ŚĞƌ ĨĂĐĞ ĂŶĚ ŚĞĂĚ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ Ă ƉƵƌƉŽƐĞĨƵů ĂĐƚ ƚŽ ƌĞƐŝƐƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞƐĐĂƉĞ ŝƚ ŵĞƚĂƉŚŽƌŝĐĂůůLJ͘ĞƌƚŚĂ͚ƐƵŶƌƵůLJƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝƐĂŶĞǀŝĚĞŶĐĞŽĨĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͚ƐĨĂŝůƵƌĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚŽƐĞĨƌŽŵ ǁŚŽŵ ŝƚ ĐŽŵŵĂŶĚĞĚ ƵƚƚĞƌ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ͘ &ŝƌĚŽƵƐ njŝŵ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ NĞƌƚŚĂ ĞƐĐĂƉĞƐ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂƚŝŶŐĂŶĚŚĞŐĞŵŽŶŝƐŝŶŐŝŵƉĞƌŝĂůŝƐƚĂŶĚĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůƉƌŽĐĞƐƐĞƐ7;ϭϵϵϯ͗ϭϴϯͿ͘KƌŝĞŶƚĂůŝƐƚƐĐŝƌĐƵůĂƚĞĚ ŶĞŐĂƚŝǀĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƐĂďŽƵƚƚŚŝƌĚǁŽƌůĚǁŽŵĞŶĂƐďĞŝŶŐƐĞdžƵĂůůLJƉƌŽŵŝƐĐƵŽƵƐ͘&ƌĂŶƚnj&ĂŶŽŶĐŽŵŵĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĂƚ͕ N&Žƌ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ǁŚŝƚĞ ŵĞŶ͕ ƚŚĞ EĞŐƌŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƐĞdžƵĂů ŝŶƐƚŝŶĐƚ ŝŶ ŝƚƐ ƌĂǁ ƐƚĂƚĞ7 ;ϭϵϲϳ͗ϭϳϳͿ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ǁĞ ǁŝůů ŶŽƚ ĨŝŶĚ ŝƚ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ ƚŚĂƚ ĞƌƚŚĂ ŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ƐĞŶƐƵĂů ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ĂƚƚƌĂĐƚƐƚŚĞĨĂŶƚĂƐLJŽĨZŽĐŚĞƐƚĞƌĂƚƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨ ƚŚĞŝƌĐŽƵƌƚƐŚŝƉ͕ NƚĂůů͕ĚĂƌŬĂŶĚŵĂũĞƐƚŝĐ7;W͘ϴϲͿ͘ ĚǁĂƌĚ^ĂŝĚƐĂLJƐŝŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚƚŚĂƚƚŚŝƌĚǁŽƌůĚǁŽŵĞŶĂƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJƚŚĞtĞƐƚĂƐNƚŚĞĐƌĞĂƚƵƌĞƐ ŽĨĂŵĂůĞƉŽǁĞƌʹĨĂŶƚĂƐLJ͘dŚĞLJĞdžƉƌĞƐƐƵŶůŝŵŝƚĞĚƐĞŶƐƵĂůŝƚLJ͕ƚŚĞLJĂƌĞŵŽƌĞŽƌůĞƐƐƐƚƵƉŝĚ͕ĂŶĚĂďŽǀĞĂůů ƚŚĞLJĂƌĞǁŝůůŝŶŐ͘;ϭϵϳϴ͗ϮϬϳͿ͘ DŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƉĞƌƐŝƐƚƐǁŚĞŶZŽĐŚĞƐƚĞƌĐŽŶƚŝŶƵĞƐ͗NŚĞƌĨĂŵŝůLJǁŝƐŚĞĚƚŽƐĞĐƵƌĞŵĞďĞĐĂƵƐĞ/ǁĂƐ ŽĨĂŐŽŽĚƌĂĐĞ7;ϴϲͿ͘/ŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨĂĐŽůŽŶLJ͕ďůĂĐŬƐŽƵƚŶƵŵďĞƌĞĚǁŚŝƚĞƐďLJƚǁĞůǀĞƚŽŽŶĞĂŶĚŝƚǁĂƐ ĂƌŽƵƚŝŶĞůLJĂĐĐĞƉƚĞĚŝƐůĂŶĚƉƌĂĐƚŝĐĞĨŽƌǁŚŝƚĞƉůĂŶƚĞƌƐƚŽĨŽƌĐĞĨĞŵĂůĞƐůĂǀĞƐƚŽďĞĐŽŵĞƚŚĞŝƌŵŝƐƚƌĞƐƐĞƐ͘ ZŽĐŚĞƐƚĞƌ͚Ɛ ƉŚƌĂƐĞ ĂĐĐƌƵĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ ďĞLJŽŶĚ ŝƚƐ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ƚŽ ůŝŶĞĂŐĞ ;DĞLJĞƌ ϭϵϵϲͿ͘ /ƚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ĐƵŶŶŝŶŐůLJ ƚŚĂƚ ĞƌƚŚĂ ŚĞƌƐĞůĨ ŵĂŶLJ ŶŽƚ ďĞ ŽĨ ĂƐ ŐŽŽĚ Ă ƌĂĐĞ ĂƐ ŚĞ͘ dŚŝƐ ŵĂLJ ĐŽŶĨŽƌŵ ǁŝƚŚ ^ĂŝĚ͚ƐǀŝĞǁƚŚĂƚƚŚĞtĞƐƚĐŽŶƐŝĚĞƌƐƚŚĞĂƐƚĂŶĚƉĞŽƉůĞůŝǀŝŶŐ ƚŚĞƌĞĂƐĚĞŐĞŶĞƌĂƚĞ͕ůĞƐƐƚŚĂŶŚƵŵĂŶ͕ ĂŶĚƵŶƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚĞĚ͘/ŶĂŶŽƚŚĞƌĞƉŝƐŽĚĞ͕ZŽĐŚĞƐƚĞƌĞdžĐůĂŝŵƐƚŚĂƚNƐŚĞĐĂŵĞŽĨĂŵĂĚĨĂŵŝůLJ͕ŝĚŝŽƚƐĂŶĚ ŵĂŶŝĂĐƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚƌĞĞŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͊͘,ĞƌŵŽƚŚĞƌ͕ƚŚĞƌĞŽůĞ͕ǁĂƐďŽƚŚĂŵĂĚǁŽŵĂŶĂŶĚĂĚƌƵŶŬĂƌĚ7 ;ϲϵͿ͘ LJ ĚŽŝŶŐ ƐŽ͕ ŚĞ ůŝŶŬƐ ƚŚĂƚ ůŝŶĞĂŐĞ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐ ;ĚƌƵŶŬĞŶŶĞƐƐ ĂŶĚ ŵĂĚŶĞƐƐͿ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ďůĂĐŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶŝŶĞƚĞĞŶƚŚ ĐĞŶƚƵƌLJ͘ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ďĞƐƚŝĂůŝƚLJ ĂŶĚ ďůĂĐŬŶĞƐƐ ŝƐ ŵĂĚĞ ŵŽƌĞ ĞdžƉůŝĐŝƚ ĚĞƐƉŝƚĞ ZŽĐŚĞƐƚĞƌ͚Ɛ ǁŝƐŚ ƚŽ ĐŽŶǀŝŶĐĞ :ĂŶĞ͕ ĂŶĚ ƉĞƌŚĂƉƐ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ ŚŝŵƐĞůĨ͕ ƚŚĂƚ NƚŚĞ ƐǁĞůůĞĚ ďůĂĐŬ ĨĂĐĞ ĂŶĚ NĞdžĂŐŐĞƌĂƚĞĚ ƐƚĂƚƵƌĞ7 ŽĨ ƚŚĞ ǁŽŵĂŶ ƐŚĞ ŚĂƐ ƐĞĞŶ ĂƌĞ NĨŝŐŵĞŶƚƐ ŽĨ ŝŵĂŐŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ ŶŝŐŚƚŵĂƌĞ ;ϱϵͿ͘ Ƶƚ ǁŚĞŶ :ĂŶĞ ƐĞĞƐ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ĨĂĐĞ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ŚĞƌ ŵŝƌƌŽƌ͕ ƐŚĞ ĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĂƚĨĂĐĞƚŽZŽĐŚĞƐƚĞƌ͗

ϱ

&ĞĂƌĨƵůĂŶĚŐŚĂƐƚůLJƚŽŵĞͶKŚƐŝƌ͕/ŶĞǀĞƌƐĂǁĂĨĂĐĞůŝŬĞŝƚ͊/ƚǁĂƐĂĚŝƐĐŽůŽƌĞĚĨĂĐĞͶŝƚǁĂƐĂƐĂǀĂŐĞĨĂĐĞ͘/ǁŝƐŚ/ ĐŽƵůĚĨŽƌŐĞƚƚŚĞƌŽůůŽĨƚŚĞƌĞĚĞLJĞƐĂŶĚƚŚĞĨĞĂƌĨƵůďůĂĐŬĞŶĞĚŝŶĨůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞůŝŶĞĂŵĞŶƚƐ͘͘͘͘'ŚŽƐƚƐ ĂƌĞƵƐƵĂůůLJ ƉĂůĞ͕:ĂŶĞ͚͘dŚŝƐƐŝƌ͕ǁĂƐƉƵƌƉůĞ͊dŚĞůŝƉƐǁĞƌĞƐǁĞůůĞĚĂŶĚĚĂƌŬ͖ƚŚĞďƌŽǁƐĨƵƌƌŽǁĞĚ͗ƚŚĞďůĂĐŬĞLJĞďƌŽǁƐǁŝĚĞůLJ ƌĂŝƐĞĚŽǀĞƌďůŽŽĚƐŚŽƚĞLJĞƐ͘;ϱϳͿ͘

dŚĞ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ĞƌƚŚĂ͚ƐĐŽůŽƵƌŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉĂƐƐĂŐĞͶƐŚĞ ŝƐĞŵƉŚĂƚŝĐĂůůLJ ŶŽƚ NƉĂůĞ7 ďƵƚ 8ĚŝƐĐŽůŽƌĞĚ͕͚ 8ƉƵƌƉůĞ͕͚ 8ďůĂĐŬĞŶĞĚ͚ͶĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ƚŽ ƌŽůůŝŶŐ ĞLJĞƐ ĂŶĚ ĨƵůů͕ 8ƐǁĞůůĞĚ͕͚ 8ĚĂƌŬ͚ ůŝƉƐ͕ Ăůů ŝŶƐŝƐƚĞŶƚůLJ ĂŶĚ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůůLJ ŵĂƌŬ ĞƌƚŚĂ ĂƐ ďůĂĐŬ͘ :ĂŶĞ͚Ɛ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌĚ 8ƐĂǀĂŐĞ͚ ƵŶĚĞƌůŝŶĞƐ ƚŚĞ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚĞƌ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĚŶĞƐƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ƐĞĞƐ ŝŶ ĞƌƚŚĂ͚Ɛ ƌŽůůŝŶŐ ĞLJĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƐƚĞƌĞŽƚLJƉŝĐĂů ďůĂĐŬ ĚƌƵŶŬĞŶŶĞƐƐ͘ ĚƌŝĞŶŶĞ ZŝĐŚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ĞƌƚŚĂ ĂƐ Ă NĚĂƌŬ ƐĞŶƐƵĂů ďĞĂƵƚLJ7 ;ϭϵϳϯ͗ϵϵͿ ǁŚŝůĞ ^ĂŶĚƌĂ 'ŝůďĞƌƚ ĂŶĚ ^ƵƐĂŶ 'ƵďĂƌ ĚĞƐĐƌŝďĞ ŚĞƌ ĂƐ NĂ ƌĞŽůĞ͕ ƐǁĂƌƚŚLJ͕ ůŝǀŝĚ7 ;ϭϵϳϵ͗ϲϴϬͿ͘ ^ĂŶĚĞƌ 'ŝůŵĂŶ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĂĐŝĂů 8KƚŚĞƌ͚ ǁŝƚŚ ŵĂĚŶĞƐƐ͘ ;'ŝůŵĂŶ ϭϵϴϱͿ͘ ZĞƐŝƐƚŝŶŐƚŚĂƚ͕^ƉŝǀĂŬĚĞƐĐƌŝďĞƐĞƌƚŚĂĂƐĂŶĂƚŝǀĞʹďŽƌŶǁŚŝƚĞ :ĂŵĂŝĐĂŶǁŽŵĂŶ͘^ŚĞĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚ:ĂŶĞ LJƌĞŐŝǀĞƐƚŚĞǁŚŝƚĞ:ĂŶĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJĂƚƚŚĞĞdžƉĞŶƐĞŽĨƚŚĞ 8ŶĂƚŝǀĞ͚ĞƌƚŚĂ͘;^ƉŝǀĂŬϭϵϴϱͿ͘ƌŝƚŝĐŝnjŝŶŐ ƚŚĞǁĞƐƚĞƌŶĨĞŵŝŶŝƐƚĂƚƚŝƚƵĚĞƚŽǁĂƌĚƐĞƌƚŚĂDĂƐŽŶ͕ůĂĐŬĨĞŵŝŶŝƐƚƚŚĞŽƌŝƐƚƐŚĂǀĞĂƌŐƵĞĚƚŚĂƚNǁŚŝƚĞ ǁĞƐƚĞƌŶĨĞŵŝŶŝƐƚƚŚĞŽƌLJŶĞĞĚƐƚŽĐŽŶĨƌŽŶƚŝƚƐŝŵƉůŝĐŝƚƌĂĐŝƐŵĂŶĚƌĂĐŝĂůƐƚĞƌĞŽƚLJƉŝŶŐ7;>ĞǁŝƐĂŶĚDŝůůƐ ϮϬϬϯ͗ϰͲϱͿ͘ tĞ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ĞƌƚŚĂ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ďůĂĐŬ͕ ƚŚŽƵŐŚ ƐŚĞ ŝƐ ŶŽƚ͕ ĂƐ ƐŚĞ ŝƐ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂŶĚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŶĂƌƌĂƚŽƌ :ĂŶĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ &ĂŶŽŶ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͗ NƐ ĐŽůŽƌ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŽďǀŝŽƵƐ ŽƵƚǁĂƌĚ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƌĂĐĞ͕ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ďLJ ǁŚŝĐŚ ŵĞŶ ΀ƐŝĐ΁ ĂƌĞ ũƵĚŐĞĚ͕ ŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞŽĨƚŚĞŝƌƐŽĐŝĂůĂŶĚŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůĂƚƚĂŝŶŵĞŶƚƐ͘;ϭϵϲϳ͗ϭϭϴͿ ,ŽǁĞǀĞƌ͕:ĂŶĞLJƌĞŚĂƐƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞŵŽƐƚƉŽǁĞƌĨƵůĨŝĐƚŝŽŶĂůŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ŝŶƚĞƌŵƐ ŽĨ ŐĞŶĚĞƌ ƚŽŽ͘ dŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ŽĨ ĞƌƚŚĂ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƌĞƌĞĂĚ ďLJ Ă ĨĞŵŝŶŝƐƚ ƉŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ĂƐ ƚŚĞ ŽďůŝƚĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ǁŽŵĂŶ͘ĞƌƚŚĂŽŶůLJĐŽŵĞƐŝŶƚŽƚŚĞŶŽǀĞůĂĨƚĞƌĂďŽƵƚĂƚŚŝƌĚŽĨŝƚƐĂĐƚŝŽŶŚĂƐ ƚĂŬĞŶ ƉůĂĐĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ ŽďůŝƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ŽĨ ĞƌƚŚĂ DĂƐŽŶ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŐůŽƌŝĨLJŝŶŐ ĚĞƉŝĐƚŝŽŶ ŽĨ :ĂŶĞ LJƌĞ ĂƐ ƚŚĞ ŶĞǁ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ǁĞƐƚĞƌŶ ǁŚŝƚĞ ĨĞŵŝŶŝƐƚ ĂƐ ĐĞůĞďƌĂƚĞĚ ďLJ ŵĂŶLJ ǁĞƐƚĞƌŶĨĞŵŝŶŝƐƚƐƚƵĚŝĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚŽƐĞŽĨůĂŝŶĞ^ŚŽǁĂůƚĞƌ͕ĚƌŝĞŶŶĞZŝĐŚ͕Žƌ^ĂŶĚƌĂ'ŝůďĞƌƚĂŶĚ^ƵƐĂŶ 'ƵďĂƌ͘dŽĐŽƵŶƚĞƌƚŚĞǁĞƐƚĞƌŶĨĞŵŝŶŝƐƚƉƌĞũƵĚŝĐĞŵĞƚĞĚŽƵƚƚŽĞƌƚŚĂDĂƐŽŶ͕:ĞĂŶZŚLJƐ͚ƐŶŽǀĞůtŝĚĞ ^ĂƌŐĂƐƐŽ^ĞĂ;ϭϵϲϲͿƌĞƚĞůůƐƚŚĞƐƚŽƌLJŽĨ:ĂŶĞLJƌĞĨƌŽŵĞƌƚŚĂ͚ƐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͘ZŚLJƐƚƌŝĞƐƚŽŐŝǀĞĞƌƚŚĂ ƚŚĂƚǀŽŝĐĞǁŚŝĐŚŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJƐŝůĞŶĐĞĚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƌŽŶƚģ͚ƐŶŽǀĞů͘'ĂLJĂƚƌŝ^ƉŝǀĂŬĂĚĚƐƚŚĂƚƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ ǁŽŵĂŶ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ƌŽůĞ ŝŶ Ă ŶŽǀĞů ǁŚŝĐŚ ƌĞŵĂŝŶƐ Ă ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶůŝŐŚƚĞŶŵĞŶƚ ƐƵďũĞĐƚ ;ĐŝƚĞĚ ŝŶ njŝŵ ϭϵϵϯ͗ϭϬϳͿ͘ &ŝƌĚŽƵƐ njŝŵ ƐŝƚƵĂƚĞƐ :ĂŶĞ LJƌĞ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐƚ ŐĞŶƌĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚĂĐĞŶƚƌĂůƐƵďũĞĐƚƐĞĞŬƐƚŽĞƐƚĂďůŝƐŚŝƚƐĞůĨƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĞƌĂĚŝĐĂƚŝŽŶŽĨ8KƚŚĞƌ͚ƐƵďũĞĐƚƐ͘;njŝŵϭϵϵϯͿ͘ ĞƌƚŚĂĨƵŶĐƚŝŽŶƐŝŶ:ĂŶĞLJƌĞĂƐƚŚĞĚĞŶŝĞĚĂŶĚƌĞƉƌĞƐƐĞĚ8KƚŚĞƌ͚ǁŚŽŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌƚŚĞĞŵĞƌŐĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂů ĨĞŵĂůĞ ƐƵďũĞĐƚ͕ :ĂŶĞ͘ tĞ ĐŽŵĞ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ǁĞƐƚĞƌŶ ĨĞŵŝŶŝƐŵ ŚĂƐ ŝŐŶŽƌĞĚ ƚŚĞ ƐŚĞĞƌ ƐƵĨĨĞƌŝŶŐŽĨĞƌƚŚĂDĂƐŽŶĂƐĂǁŽŵĂŶĂŶĚŚĂƐďĞƐƚŽǁĞĚĂůůŽĨŝƚƐĐƌŝƚŝĐĂůĂƚƚĞŶƚŝŽŶŽŶƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŽĨ :ĂŶĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞƐŽĨ ŚĞƌ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĨƌŽŵǁŚŝĐŚĞŵĞƌŐĞ ĨŝŶĂůůLJ ĂƐ ĂƐLJŵďŽů ŽĨ ƚŚĞ 8ŶĞǁ ǁŽŵĂŶ͚ ǁŚŽƌĞƐŝƐƚƐƚŚĞĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚƌĂĚŝƚŝŽŶ͕ƌĞůŝŐŝŽƵƐŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĂŶĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŽƌĚĞƌ͘ ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶ dŽ ĐŽŶĐůƵĚĞ͕ ŵLJ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƉůĂLJƐ Ă ĚĞĐŝƐŝǀĞ ƌŽůĞ ŝŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ŵĞĂŶŝŶŐƐ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐĂďŽƵƚŽƚŚĞƌƐĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐĂůƐŽĂƐƚƌŽŶŐĂůůŝĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƉŽǁĞƌǁŚŝĐŚŚĂƐ ĚĞƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ 8KƚŚĞƌ͚͘ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ĞƌƚŚĂ DĂƐŽŶ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚŶĞŐĂƚŝǀĞůLJŝŶƌĞŐĂƌĚƚŽŚĞƌƌĂĐĞĂŶĚŐĞŶĚĞƌ͘KŶĞĐŽŵĞƐƚŽĨŝŶĚŽƵƚƚŚĂƚƚŚĞƌĞĂů ƌĞĂƐŽŶďĞŚŝŶĚĂĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐŶĞŐĂƚŝǀĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŝƐƚŚĞĚĞƐŝƌĞƚŽƌƵůĞĂŶĚĐŽůŽŶŝnjĞŽƚŚĞƌƐ͘/ƚŝƐƐĞĞŶ ϲ

ƚŚĂƚ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŝŶ ŝƚƐ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ĨŽƌŵ͕ ƚŚĞ ŶŽǀĞů͕ ŚĂƐ ƉůĂLJĞĚ Ă ĚĞĐŝƐŝǀĞ ƌŽůĞ ŝŶ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐƚŚŽƐĞƐĞĞŶĂƐƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚͘/ƚŝƐĞǀŝĚĞŶƚƚŚĂƚƚŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ8KƚŚĞƌ͚ŝƐďĂƐĞĚ ŽŶ ĨĂůƐĞ ƐƚĞƌĞŽƚLJƉŝĐĂů ŝĚĞĂƐ ĂŶĚ ĐŽŶĐĞƉƚƐͶŚĞƌĞ͕ ĂďŽƵƚ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ůŝǀĞ ŝŶ :ĂŵĂŝĐĂ͘ KŶĞ ƚĞŶĚƐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ƐŝŶĐĞ ǁĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚŝŶŐƐ ĂŶĚ ŽďũĞĐƚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽĐĞƌƚĂŝŶĐŽŶĐĞƉƚƐŝŶŽƵƌŵŝŶĚŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJŐĞŶĚĞƌ͕ƚŚĞĞƚŚŶŝĐŐƌŽƵƉǁĞďĞůŽŶŐƚŽ͕ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ͘ tĞ ĨŝŶĂůůLJ ĐŽŶĐůƵĚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĚĂŶŐĞƌŽƵƐ ƚLJƉĞ ŽĨ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶŝƐƚ ŽŶĞ͕ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ƌĞĂůŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƚŚĞŵ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ŽƵƌ ƉŽůŝƚŝĐĂůĂŐĞŶĚĂ͘dŚŝƐŝƐĞǀŝĚĞŶƚŝŶ:ĂŶĞLJƌĞ͕ǁŚĞƌĞǁĞŚĂǀĞĂŽŶĞͲƐŝĚĞĚƐƚŽƌLJƚŽůĚƚŽƵƐďLJƚŚĞŶĂƌƌĂƚŽƌ :ĂŶĞ LJƌĞ ǁŚŝůĞ ƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚŽƌLJŽŶ ƚŚĞŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ŝŐŶŽƌĞĚ͘ dŚŽƐĞ ůŝǀŝŶŐ ŝŶ :ĂŵĂŝĐĂ ǁĞƌĞ ŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞŝƌŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐǁĞƌĞĨĂůƐĞůLJĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ͘

EŽƚĞϭ͘ůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵƌŽŶƚģ͕ŚĂƌůŽƚƚĞ͕ :ĂŶĞLJƌĞ͘>ŽŶĚŽŶ͗ǀĞƌLJŵĂŶ͚Ɛ >ŝďƌĂƌLJ͕ϭϵϬϴ͘ tŽƌŬƐŝƚĞĚƐŚĐƌŽĨƚ͕ŝůů͕'ƌŝĨĨŝƚŚƐ͕'ĂƌĞƚŚ͕dŝĨĨŝŶ͕,ĞůĞŶ͕ĞĚ͘dŚĞWŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů^ƚƵĚŝĞƐZĞĂĚĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗ ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϭϵϵϱ͘ ƐŚĐƌŽĨƚ͕ ŝůů ĂŶĚ WĂůů ŚůƵǁĂůŝĂ͘ ĚǁĂƌĚ ^ĂŝĚ͗ dŚĞ WĂƌĂĚŽdž ŽĨ /ĚĞŶƚŝƚLJ͘ >ŽŶĚŽŶ ĂŶĚ EĞǁ zŽƌŬ͗ ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϭϵϵϵ͘ ƌŽŶƚģ͕ ŚĂƌůŽƚƚĞ͘ :ĂŶĞ LJƌĞ͘ ϭϴϰϳ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ ǀĞƌLJŵĂŶ͚Ɛ >ŝďƌĂƌLJ͕ ϭϵϬϴ͘ ŚŝůĚƐ͕ WĞƚĞƌ͕ĞĚ͘ WŽƐƚͲŽůŽŶŝĂů dŚĞŽƌLJĂŶĚŶŐůŝƐŚ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͗ZĞĂĚĞƌ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĚŝŶďƵƌŐŚ͗hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϵ͘ ŽŶŶĞůůLJ͕dĂŵdƌƵŽŶŐ͚͘ZĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ8KƚŚĞƌƐ͚͗ĂǀŽŝĚŝŶŐƚŚĞƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨƵŶĞƋƵĂůƐŽĐŝĂůƌĞůĂƚŝŽŶƐŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͚͘ZEϵͲϯ;ϮϬϬϮͿ͗ϱϳͲϲϳ͘ &ĂŶŽŶ͕&ƌĂŶƚnj͘ ůĂĐŬ^ŬŝŶ͕ tŚŝƚĞDĂƐŬƐ͘ϭϵϱϱ͘dƌĂŶƐ͘ŚĂƌůĞƐ>ĂŵDĂƌŬŵĂŶŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗'ƌŽǀĞWƌĞƐƐ͕ ϭϵϲϳ͘ &ŝƌĚŽƵƐ͕njŝŵ͘dŚĞŽůŽŶŝĂůZŝƐĞŽĨdŚĞEŽǀĞů͘>ŽŶĚŽŶĂŶĚEĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϭϵϵϯ͘ ,Ăůů͕^ƚƵĂƌƚ͘ƵůƚƵƌĂůƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĂŶĚƐŝŐŶŝĨLJŝŶŐƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗^ĂŐĞWƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ϭϵϵϳ͘ 'ĂLJĂƚƌŝ ^ƉŝǀĂŬ͘ ͞dŚƌĞĞ ǁŽŵĞŶ͚Ɛ ƚĞdžƚƐ ĂŶĚ Ă ĐƌŝƚŝƋƵĞ ŽĨ ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ͚ ŝŶ ,ĞŶƌLJ >ŽƵŝƐ 'ĂƚĞƐ͕ :ƌ͘ ĞĚ͘ ZĂĐĞ͕tƌŝƚŝŶŐĂŶĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ͘ŚŝĐĂŐŽ͗hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨŚŝĐĂŐŽWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϱ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͕͚ĂŶ ƚŚĞ ^ƵďĂůƚĞƌŶ ^ƉĞĂŬ͍͚ ŝŶ DĂƌdžŝƐŵ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƵůƚƵƌĞ͕ ĞĚƐ͘ ĂƌLJ EĞůƐŽŶĂŶĚ>ĂǁƌĞŶĐĞ'ƌŽƐƐďĞƌŐ͕hƌďĂŶĂ͗hŶŝǀ͘ŽĨ/ůůŝŶŽŝƐWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴ͘ 'ŝůďĞƌƚ͕^ĂŶĚƌĂ D͘ ĂŶĚ ^ƵƐĂŶ 'ƵďĂƌ͘ dŚĞ DĂĚǁŽŵĂŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚƚŝĐ͗ dŚĞ tŽŵĂŶ tƌŝƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ EŝŶĞƚĞĞŶƚŚͲĞŶƚƵƌLJ>ŝƚĞƌĂƌLJ/ŵĂŐŝŶĂƚŝŽŶ͘EĞǁ,ĂǀĞŶ͗zĂůĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϳϵ͘ 'ŝůŵĂŶ͕ ^ĂŶĚĞƌ͘ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ĂŶĚ WĂƚŚŽůŽŐLJ͗ ^ƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐ ŽĨ ^ĞdžƵĂůŝƚLJ͕ ZĂĐĞ͕ ĂŶĚ DĂĚŶĞƐƐ͘/ƚŚĂĐĂ͗ ŽƌŶĞůů hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϱ͘>ĞŶƚƌŝĐĐŚŝĂ͕&ƌĂŶŬĂŶĚdŚŽŵĂƐDĐůŽŶŐŚĂůŝŶ͕ĞĚƐ͘͘;^ĞĐŽŶĚĚŝƚŝŽŶͿ͘ŚŝĐĂŐŽĂŶĚ >ŽŶĚŽŶ͗dŚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨŚŝĐĂŐŽWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϱ͘ >ĞǁŝƐ͕ZĞŝŶĂĂŶĚ^ĂƌĂDŝůůƐ͕ĞĚ͘&ĞŵŝŶŝƐƚWŽƐƚĐŽůŽŶŝĂůƚŚĞŽƌLJ͗ƌĞĂĚĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϬϯ͘

ϳ

DĐ>ĞŽĚ͕ :ŽŚŶ͘ ĞŐŝŶŶŝŶŐ WŽƐƚ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͘DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ ĂŶĚ EĞǁ zŽƌŬ͗ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ ϮϬϬϬ͘ DĞLJĞƌ͕^ƵƐĂŶ͚͘/ŶĚŝĂŶ/ŶŬ͚ŽůŽŶŝĂůŝƐŵĂŶĚƚŚĞ&ŝŐƵƌĂƚŝǀĞ^ƚƌĂƚĞŐLJŝŶ:ĂŶĞLJƌĞ͚ŝŶ /ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵĂƚ,ŽŵĞ͗ ZĂĐĞĂŶĚsŝĐƚŽƌŝĂŶtŽŵĞŶ͚Ɛ&ŝĐƚŝŽŶ͗ŽƌŶĞůů͕ϭϵϵϲ͘ EĞǁŵĂŶ͕:ƵĚŝĞ͘dŚĞĂůůŝƐƚŝĐĂƌĚ͗WŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů&ŝĐƚŝŽŶƐ͘ĚǁĂƌĚƌŶŽůĚ͕ϭϵϵϱ͘ WƌĞŶĚĞƌŐĂƐƚ͕ŚƌŝƐƚŽƉŚĞƌ͘dŚĞdƌŝĂŶŐůĞŽĨZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϬ͘ ZŝĐŚ͕ĚƌŝĞŶŶĞ͘ 8:ĂŶĞLJƌĞ͗dŚĞdĞŵƉƚĂƚŝŽŶƐŽĨĂDŽƚŚĞƌůĞƐƐtŽŵĂŶ͚ŝŶKŶ>ŝĞƐ͕^ĞĐƌĞƚƐ͕ĂŶĚ ^ŝůĞŶĐĞ͗ ^ĞůĞĐƚĞĚWƌŽƐĞϭϵϲϲͲϭϵϳϴ͘EĞǁzŽƌŬ͗EŽƌƚŽŶ͕ϭϵϳϵ͘ ^ĂŝĚ͕ĚǁĂƌĚt͘KƌŝĞŶƚĂůŝƐŵ͘sŝŶƚĂŐĞŽŽŬƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϭϵϳϴ͘ ͘ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͕ƵůƚƵƌĞĂŶĚ/ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ͘sŝŶƚĂŐĞŽŽŬƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϭϵϵϰ͘                     ϴ 

&ĞŵŝŶŝƐƚWĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞŽĨsŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨ͛Ɛ^ĞůĞĐƚĞĚEŽǀĞůƐ͗DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJĂŶĚdŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͘

ďƐƚƌĂĐƚ dŚĞĂŝŵŽĨƚŚŝƐƐƚƵĚLJŝƐƚŽĞdžĂŵŝŶĞsŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨ͛ƐĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƚŽƚŚĞĨĞŵŝŶŝƐƚƋƵĞƐƚŝŽŶŝŶŚĞƌƐĞůĞĐƚĞĚ ŶŽǀĞůƐ͗DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ;ϭϵϮϱͿĂŶĚdŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ;ϭϵϮϳͿ͘dŚĞƐƚƵĚLJƐŚŽǁƐŚŽǁDƌƐ͘tŽŽůĨĞŵƉůŽLJĞĚ ŚĞƌŶŽǀĞůƐƚŽƐŚŽǁǁŽŵĞŶƚŚĞǁĂLJƚŽŽďƚĂŝŶŵĞĂŶŝŶŐŝŶůŝĨĞĂŶĚƌĞĂůŝnjĞƚŚĞŝƌŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ͘sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŚĞƌƐĞůĨ ĂƐ Ă ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ ĨĞŵŝŶŝƐƚ ǁŽŵĂŶ ǁƌŝƚĞƌ ŝŶ ŚĞƌ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ŚĞůƉůĞƐƐ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͘ ^ŚĞ ƵŶǀĞŝůĞĚ ƚŚĞ ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƵƐ ǁŝƚŚ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ ĂŶƐǁĞƌĨŽƌƚŚĞǁŽŵĞŶ͛ƐƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨ͛ƐWĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ͗sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨǁĂƐďŽƌŶŝŶϭϴϴϮ͕ ƚŚĞLJŽƵŶŐĞƐƚĚĂƵŐŚƚĞƌŽĨƚŚĞůĂƌŐĞĂŶĚ ƚĂůĞŶƚĞĚ ^ƚĞƉŚĞŶ ĨĂŵŝůLJ͘ ,Ğƌ ĨĂƚŚĞƌ͕ >ĞƐůŝĞ ^ƚĞƉŚĞŶ͕ ǁĂƐ Ă ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƐŚĞĚ ĐƌŝƚŝĐ͕ ďŝŽŐƌĂƉŚĞƌ͕ ĂŶĚ ƉŚŝůŽƐŽƉŚĞƌ͘,ĞǁĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚŝŶĨůƵĞŶƚŝĂůĨŝŐƵƌĞƐŝŶƚŚĞ ůŝƚĞƌĂƌLJǁŽƌůĚŽĨůĂƚĞsŝĐƚŽƌŝĂŶŶŐůĂŶĚ͘ ,ĞƌŵŽƚŚĞƌ͕:ƵůŝĂ^ƚĞƉŚĞŶ͕ǁĂƐĂĚĂƵŐŚƚĞƌŽĨƚŚĞŶŽǀĞůŝƐƚtŝůůŝĂŵDĂŬĞƉĞĂĐĞdŚĂĐŬĞƌLJ͘^ŚĞďŽƌĞ>ĞƐůŝĞ ^ƚĞƉŚĞŶĨŽƵƌĐŚŝůĚƌĞŶ͗sĂŶĞƐƐĂ͕dŚŽďLJ͕sŝƌŐŝŶŝĂĂŶĚĚƌĂŝŶ͘sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨǁĂƐĚĞƐƚŝŶĞĚƚŽďĞĂǁƌŝƚĞƌ͘ dŚŽƵŐŚtŽŽůĨǁĂƐĚĞŶŝĞĚƚŚĞĨŽƌŵĂůĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůůŽǁĞĚƚŽŵĂůĞƐ͕ƐŚĞǁĂƐĂďůĞƚŽƚĂŬĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ͛ƐĂďƵŶĚĂŶƚůŝďƌĂƌLJ͘^ŚĞƵƐĞĚƚŽŵĞĞƚŐƌĞĂƚǁƌŝƚĞƌƐƐƵĐŚĂƐdŚŽŵĂƐ,ĂƌĚLJĂŶĚtŝůůŝĂŵdŚĂĐŬĞƌLJ͘ dŚĞƚƌĂŶƋƵŝůŝƚLJŽĨtŽŽůĨ͛ƐĨĂŵŝůLJůŝĨĞǁĂƐƐŚĂƚƚĞƌĞĚďLJƐĞƌŝĞƐŽĨŵĞŶƚĂůďƌĞĂŬĚŽǁŶƐĂƚƚƌŝďƵƚĂďůĞƚŽŵĂŶLJ ƐĂĚĞǀĞŶƚƐ͘dŚĞĨŝƌƐƚŽŶĞǁĂƐƚŚĞĚĞĂƚŚŽĨŚĞƌŵŽƚŚĞƌŝŶϭϴϵϱ͘ dǁŽLJĞĂƌƐůĂƚĞƌ͕^ƚĞůůĂƵĐŬǁŽƌƚŚ͕ŚĞƌ ƐƚĞƉƐŝƐƚĞƌ͕ ĚŝĞĚ͘ ĨƚĞƌ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚ ŽĨ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƐƚĞƉͲƐŝƐƚĞƌ͕ tŽŽůĨ ǁĂƐ ƐƵďũĞĐƚĞĚ ƚŽ ŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ĞŶĚůĞƐƐĚĞŵĂŶĚƐĨŽƌƐLJŵƉĂƚŚLJĂŶĚĂƚƚĞŶƚŝŽŶĨƌŽŵŚŝƐĚĂƵŐŚƚĞƌƐ͘ ƚƚŚĞƐĂŵĞLJĞĂƌŽĨŚĞƌŚĂůĨͲƐŝƐƚĞƌ͛Ɛ ĚĞĂƚŚ͕ƐŚĞďĞŐĂŶŚĞƌĨŝƌƐƚĚŝĂƌLJ͘KǀĞƌƚŚĞŶĞdžƚƐĞǀĞŶLJĞĂƌƐ͕ŚĞƌĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽǁƌŝƚĞďĞŐĂŶ͘tŽŽůĨƐƵĨĨĞƌĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌŵĞŶƚĂů ďƌĞĂŬĚŽǁŶ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ƐĐĂƌůĞƚ ĨĞǀĞƌ ĂŶĚ ĂƚƚĞŵƉƚĞĚ ƚŽ ĐŽŵŵŝƚ ƐƵŝĐŝĚĞ͘ tŚĞŶ ƐŚĞ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ͕ƐŚĞĂŶĚŚĞƌƐŝďůŝŶŐƐŵŽǀĞĚƚŽůŽŽŵƐďƵƌLJ͘sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨǁĂƐĂŵĞŵďĞƌŽĨĂŐƌŽƵƉŬŶŽǁŶ ĂƐ ůŽŽŵƐďƵƌLJ 'ƌŽƵƉ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŚĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ͕ dŚŽďLJ͕ ĂŶĚ Ă ďƌŝůůŝĂŶƚ LJŽƵŶŐ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĂŵďƌŝĚŐĞ ŐƌĂĚƵĂƚĞƐ͘ /ƚ ŝŶĐůƵĚĞĚ >LJƚƚŽŶ ^ƚĂƌĐŚLJ͕ DĂLJŶĂƌĚ ŝƚĞƌĂƚƵƌĞŝƐŽƉĞŶƚŽĞǀĞƌLJďŽĚLJ͘/ƌĞĨƵƐĞƚŽĂůůŽǁLJŽƵ͕ĞĂĚůĞƚŚŽƵŐŚLJŽƵĂƌĞƚŽƌƵŶŵĞŽĨĨƚŚĞ ŐƌĂƐƐ͘ >ŽĐŬ ƵƉ LJŽƵƌ ůŝďĞƌƚŝĞƐ ŝĨ LJŽƵ ůŝŬĞ͖ ďƵƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŐĂƚĞ͕ ŶŽ ůŽĐŬ͕ ŶŽ ďůŽƚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƐĞƚ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĨƌĞĞĚŽŵ ŽĨ ŵLJŵŝŶĚ͘ ;tŽŽůĨ͕ϭϵϱϳ͗ϳϱͲϲͿ /Ŷ Η ƌŽŽŵŽĨŽŶĞΖƐ ŽǁŶΗ͕tŽŽůĨ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚǁŽŵĞŶ ŶŽƚ ƚŽ ĂůůŽǁ ŵĞŶ ƚŽ ƚĂůŬ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĞLJ ƐŚŽƵůĚ ƚĂůŬ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ &Žƌ ǁĞ ƚŚŝŶŬ ďĂĐŬ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƌŵŽƚŚĞƌƐŝĨǁĞĂƌĞǁŽŵĞŶ͘/ƚŝƐƵƐĞůĞƐƐƚŽŐŽƚŽƚŚĞŵĨŽƌƉůĞĂƐƵƌĞ͘>ĂŵƉ͕ƌŽǁŶĞ͕dŚĂĐŬĞƌLJ͕ EĞǁŵĂŶ͕ ^ƚĞƌŶĞ͕ ŝĐŬĞŶƐ͕ Ğ YƵŝŶĐĞLJ ʹ ŚŽǁĞǀĞƌ ŝƚŵĂLJ ďĞ Ͳ ŶĞǀĞƌ ŚĞůƉĞĚ ĂǁŽŵĂŶLJĞƚ͕ ƚŚŽƵŐŚ ƐŚĞ ϭϮ 

ŵĂLJŚĂǀĞůĞĂƌŶƚĂĨĞǁƚƌŝĐŬƐŽĨƚŚĞŵĂŶĚĂĚĂƉƚĞĚƚŚĞŵƚŽŚĞƌƵƐĞ͘;tŽŽůĨ͕ϭϵϱϳ͗ϲϴͲϵͿsŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚŚĞƌŵĂũŽƌŶŽǀĞůƐƚŽĂŶĂůLJnjĞƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŶŐůŝƐŚƐŽĐŝĞƚLJ͘͘^ŚĞƉŽƌƚƌĂLJĞĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚLJƉĞƐŽĨ ǁŽŵĞŶŝŶǀĂƌŝŽƵƐĐŽŶƚĞdžƚƐ͘^ŚĞŽƉĞŶĞĚǁŽŵĞŶ͛ƐĞLJĞƐŽŶƚŚĞŝƌŝŶĨĞƌŝŽƌƐƚĂƚƵƐĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞŵǁŝƚŚĂ ĨĞŵĂůĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƚŽƌĞůLJŽŶ͘^ŚĞƐƚƌŝǀĞĚƚŽƉƌŽǀŝĚĞǁŽŵĞŶǁŝƚŚƚŚĞƉƌŽƉĞƌĐůƵĞƐĨŽƌŚĂǀŝŶŐĂŵĞĂŶŝŶŐŝŶ ůŝĨĞ͘^ŚĞďĞůŝĞǀĞĚƚŚĂƚƐƵĐŚŵĞĂŶŝŶŐǁŽƵůĚůĞĂĚƚŽĂƉƵƌƉŽƐĞŝŶůŝĨĞ͕ĂŶĚƚŚƵƐŝƚǁŽƵůĚĐƌĞĂƚĞĂŵŽĚĞƌŶ ĂŶĚŶŽƌŵĂůůŝĨĞ͘ /Ŷ  ZŽŽŵ ŽĨ KŶĞ͛Ɛ KǁŶ͕ tŽŽůĨ ƚƌŝĞƐ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŽĨ ǁŚLJ ƚŚĞƌĞ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƐŽ ĨĞǁ ĨĞŵĂůĞ ǁƌŝƚĞƌƐ͘ ^ŚĞ ƌĞĨĞƌƐ ƚŚŝƐ ƚŽ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ŵŝŶŽƌ ƐƚĂƚƵƐ ůĂƌŐĞůLJ ƚŽ ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐ ĨĂĐƚŽƌƐ͖ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ƚŚĞŝƌ ƉŽǀĞƌƚLJĂŶĚůĂĐŬŽĨƉƌŝǀĂĐLJ͘tŽŽůĨĂůƐŽĞdžƉŽƐĞƐŐĞŶĚĞƌͲĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͘^ŚĞďĞůŝĞǀĞĚƚŚĂƚŝƚĐƌŝƉƉůĞƐďŽƚŚ ŵĂůĞĂŶĚĨĞŵĂůĞǁƌŝƚĞƌƐ͘^ŚĞƉŽƐŝƚƐƚŚĂƚŵĞŶŚŝƐƚŽƌŝĐĂůůLJďĞůŝƚƚůĞǁŽŵĞŶĂƐĂŵĞĂŶƐŽĨĂƐƐĞƌƚŝŶŐƚŚĞŝƌ ŽǁŶƐƵƉĞƌŝŽƌŝƚLJ͘DĞŶĂƌĞƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚďLJƚŚĞƚŚŽƵŐŚƚŽĨůŽƐŝŶŐƚŚĞŝƌƉŽǁĞƌ͕ƐŽƚŚĞLJĚŝƐƉĂƌĂŐĞǁŽŵĞŶƚŽ ŐůŽƌŝĨLJ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ǁƌŝƚŝŶŐ ŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ĂŶŐĞƌ ĂŶĚ ĨĞĂƌ͕ ĂŶĚ ŵĞŶ͛ƐǁƌŝƚŝŶŐŝƐŵĂƌŬĞĚďLJĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ͘/ŶŚĞƌĨĞŵŝŶŝƐƚĞƐƐĂLJdŚƌĞĞ'ƵŝŶĞĂƐ;ϭϵϯϴͿ͕tŽŽůĨƐĞƚƐƚŚĞŵĂ ƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ǁŽƌůĚ ĂŶĚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ǁŽŵĞŶ ŵƵƐƚ ďĞ ŝŶ ůĞĂŐƵĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĨŽƌƚŚĞĐƌĞĂƚŝŽŶŽĨĂŚĞĂůƚŚLJĂŶĚŶŽƌŵĂůůŝĨĞ͘ DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͗tŽŽůĨƉŽƌƚƌĂLJƐƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJŽĨŶŐůĂŶĚŽŶǁŽŵĞŶ͛ƐůŝǀĞƐ͘^ŚĞ ƉŽƌƚƌĂLJƐƚŚĞůŽŶĞůŝŶĞƐƐĂŶĚĨƌƵƐƚƌĂƚŝŽŶŽĨǁŽŵĞŶ͛ƐůŝǀĞƐƚŚĂƚŚĂǀĞďĞĞŶƐŚĂƉĞĚďLJƚŚĞŵŽƌĂů͕ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĂŶĚĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůĨĂĐƚŽƌƐ͘dŚĞĂĐƚŝŽŶŽĨDƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ ŝƐĐŽŶĨŝŶĞĚƚŽĂƐŝŶŐůĞĚĂLJŝŶ:ƵŶĞ͘KŶƚŚŝƐĚĂLJ͕ ůĂƌŝƐƐĂ ŐŝǀĞƐ Ă ƉĂƌƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ĞǀĞŶŝŶŐ͘ WĞƚĞƌ tĂůƐŚ ĐŽŵĞƐ ƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚůLJ ĂŶĚ ĐĂůůƐ ƵƉŽŶ ŚĞƌ͘ dŚĞ ƉĂƌƚLJ ďƌŝŶŐƐƚŽŐĞƚŚĞƌƐĞǀĞƌĂůŽƚŚĞƌĨƌŝĞŶĚƐĨƌŽŵŚĞƌLJŽƵŶŐĚĂLJƐ͗^ĂůůLJ^ĞƚŽŶ͕tŚŝƚďƌĞĂĚĂŶĚŽƚŚĞƌƐ͘ůĂƌŝƐƐĂŝƐ Ă ŵŝĚĚůĞͲĂŐĞĚ ǁŽŵĂŶ͕ ŽǀĞƌ ĨŝĨƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŝĨĞ ŽĨ ZŝĐŚĂƌĚ ĂůůŽǁĂLJ͕ Ă ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ŵĞŵďĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ͘ dŚĞLJ ůŝǀĞ ŝŶ tĞƐƚͲŵŝŶŝƐƚĞƌ͕ Ă ƌŝĐŚ ĂŶĚ ĨĂƐŚŝŽŶĂďůĞ ůŽĐĂůŝƚLJ ŽĨ >ŽŶĚŽŶ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ŚŽůĚƐ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞŽĨƚŚĞƐƚĂŐĞ͕ĂŶĚŚĞƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŽĨůŽǀĞĂƌĞƉĂƌƚŽĨĞǀĞƌLJǁĂƌƉĂŶĚǁŽŽĨŽĨƚŚĞŶŽǀĞů͘dŚĞƌĞŝƐ ŚĞƌ ůŽǀĞͲƐƚŽƌLJ ǁŝƚŚ WĞƚĞƌ tĂůƐŚ͕ ZŝĐŚĂƌĚ ĂůůŽǁĂLJ ĂŶĚ ^ĂůůLJ ^ĞƚŽŶ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ůŽǀĞͲƐƚŽƌLJ ŽĨ ůĂƌŝƐƐĂ͛ƐůŝĨĞǁĂƐƚŚĂƚǁŝƚŚWĞƚĞƌ͘tŚĞŶĞǀĞƌƐŚĞƚŚŝŶŬƐŽĨƚŚĞƉĂƐƚ͕ŽĨŽƵƌƚŽŶ͕ƚŚĞƚŽǁŶǁŚĞƌĞůĂƌŝƐƐĂ ůŝǀĞĚǁŝƚŚŚĞƌƉĂƌĞŶƚƐďĞĨŽƌĞŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ƐŚĞƚŚŝŶŬƐŽĨWĞƚĞƌ͘^ŚĞůŽǀĞĚWĞƚĞƌǁŚĞŶƐŚĞǁĂƐĂLJŽƵŶŐŐŝƌů ĂŶĚƐƚŝůůůŽǀĞƐŚŝŵ͘DĞŵŽƌŝĞƐŽĨWĞƚĞƌŬĞĞƉĐŽŵŝŶŐƚŽŚĞƌŵŝŶĚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞŶŽǀĞů͘ĨƚĞƌƐŚĞŚĂĚ ƌĞĨƵƐĞĚ WĞƚĞƌ͛Ɛ ŽĨĨĞƌ ŽĨ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ ŚĞ ǁĞŶƚ ƚŽ /ŶĚŝĂ͕ ĂŶĚ ŵĂƌƌŝĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŽŵĂŶ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ĚŝĚŶΖƚ ƚƵƌŶ ŽƵƚ ƚŽ ďĞ Ă ŚĂƉƉLJ ŽŶĞ͘ ƚƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ĨŝĨƚLJͲƚǁŽ͕ ŚĞ ĨĞůů ŝŶ ůŽǀĞ ǁŝƚŚĂ ŵĂƌƌŝĞĚ ǁŽŵĂŶ͘ dŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶůĂƌŝƐƐĂĂŶĚWĞƚĞƌƐƚĂƌƚƐǁŝƚŚůŽǀĞ͕ďƵƚŝƚŚĂƐďĞĞŶŵĂƌŬĞĚǁŝƚŚĂƐĞŶƐĞŽĨƚĞŶƐŝŽŶ͘ ůĂƌŝƐƐĂ͛ƐƐŽƵůĐƌĂǀĞƐĨŽƌůŽǀĞĂŶĚƚŽďĞůŽǀĞĚ͕ďƵƚĂůƐŽǁĂŶƚƐƉƌŝǀĂĐLJĂŶĚŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨŚĞƌŽǁŶ͘/Ŷ ŚĞƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ WĞƚĞƌ͕ ŚĞƌ ƐŽƵů ƵŶĚĞƌǁĞŶƚ Ă ĐŽŶƐƚĂŶƚ ƚĞŶƐŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ůŽǀĞ ĂŶĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĨƌĞĞĚŽŵ͘ůĂƌŝƐƐĂǁĂŶƚƐƚŽƉƌĞƐĞƌǀĞŚĞƌǀŝƌŐŝŶŝƚLJ͘^ŚĞĞƋƵĂƚĞƐ ǀŝƌŐŝŶŝƚLJǁŝƚŚĨƌĞĞĚŽŵĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨĂŶ ĂŐŐƌĞƐƐŝǀĞ ƐŽĐŝĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ǁŚĞƌĞ ǁŽŵĞŶ ǁĞƌĞ ƐŶƵďďĞĚ ĂŶĚ ĚĞƐƉŝƐĞĚ͘ WĞƚĞƌ ŝƐ ƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ĂƐ Ă ŵĂůĞ ĚŝĐƚĂƚŽƌǁŚŽďĞůŝĞǀĞƐƚŚĂƚŚĞŚĂƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĚŝĐƚĂƚĞƚŽŚĞƌŚŽǁƐŚĞƐŚŽƵůĚůŝǀĞĂŶĚǁŚĂƚƐŚĞƐŚŽƵůĚĚŽ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĂƚ ŝĨ ƐŚĞ ŚĂĚŵĂƌƌŝĞĚWĞƚĞƌ͕ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĞŶŐƵůĨĞĚ ŚĞƌ ĂŶĚ ĨŽƌĐĞĚ ŚĞƌƐŽƵů͘ ^ŚĞ ŐŝǀĞƐ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ƌĞũĞĐƚŝŶŐ Śŝŵ ĂŶĚ ŵĂƌƌLJŝŶŐ ZŝĐŚĂƌĚ͘  &Žƌ ŝŶ ŵĂƌƌŝĂŐĞ Ă ůŝƚƚůĞ ůŝĐĞŶĐĞ͕ Ă ůŝƚƚůĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞƚŚĞƌĞŵƵƐƚďĞďĞƚǁĞĞŶƉĞŽƉůĞůŝǀŝŶŐƚŽŐĞƚŚĞƌĚĂLJŝŶĚĂLJŽƵƚŝŶƚŚĞƐĂŵĞŚŽƵƐĞ͖ǁŚŝĐŚ ZŝĐŚĂƌĚŐĂǀĞŚĞƌ͕ĂŶĚƐŚĞŚŝŵ;ǁŚĞƌĞǁĂƐŚĞƚŚŝƐŵŽƌŶŝŶŐ͕ĨŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͍^ŽŵĞĐŽŵŵŝƚƚĞĞ͕ƐŚĞŶĞǀĞƌ ĂƐŬĞĚǁŚĂƚ͘ͿƵƚǁŝƚŚWĞƚĞƌĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐŚĂĚƚŽďĞƐŚĂƌĞĚ͕ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐŐŽŶĞŝŶƚŽ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϭϬͿ ůĂƌŝƐƐĂĨĞĂƌĞĚŝŶƚŝŵĂĐLJǁŝƚŚWĞƚĞƌ͕ĂŶĚǁĂƐƵŶǁŝůůŝŶŐƚŽƐŚĂƌĞŚŝŵŚĞƌĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚƚŚŽƵŐŚƚƐ͘^ŚĞǁĂƐ ĂƚƚƌĂĐƚĞĚĂŶĚĨƌŝŐŚƚĞŶĞĚĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͘dŚĞƌĞĂƐŽŶďĞŚŝŶĚŶŽƚŵĂƌƌLJŝŶŐWĞƚĞƌǁĂƐŚĞƌĂƉƉƌĞŚĞŶƐŝŽŶ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŐŝǀĞ ŚĞƌ ƚŚĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ĨƌĞĞĚŽŵ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ŚĞƌ ŚĂƉƉŝŶĞƐƐ͘ KŶ ƚŚĞ ϭϯ

ŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕WĞƚĞƌƚŚŽƵŐŚƚƚŚĂƚƐŚĞǁĂƐĐŽůĚĂŶĚůĂĐŬĞĚĨĞŵĂůĞƐLJŵƉĂƚŚLJ͘,ĞĐŽƵůĚŶ͛ƚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨŚĞƌĞŵŽƚŝŽŶĂůŶĞĞĚ͘WĞƚĞƌŝƐƵŶĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůĂŶĚǀŝƐŝŽŶĂƌLJŝŶƐŽĐŝĞƚLJ͘,ĞĐĂŶ͛ƚĨŝƚŝŶƚŽƚŚĞ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůƐŽĐŝĞƚLJŽĨ>ŽŶĚŽŶ͘,ĞŝƐĂďůĞƚŽƐĞĞƚŚĞǁŽƌůĚůŝŶĞƐƐ͕ŚLJƉŽĐƌŝƐLJĂŶĚŝŶƐĞĐƵƌŝƚLJŽĨŚŝƐƐŽĐŝĞƚLJ͘ /ŶŚŝƐLJŽƵƚŚ͕ŚĞĂƐƉŝƌĞĚƚŽďĞĂďƌŝůůŝĂŶƚƉŽĞƚ͘,ĞǁĂƐĚĞĞƉůLJŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶƚŚĞĂĨĨĂŝƌƐŽĨƚŚĞǁŽƌůĚ͘/ƚǁĂƐ ƚŚĞƐƚĂƚĞŽĨƚŚĞǁŽƌůĚƚŚĂƚŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŚŝŵ͖tĂŐŶĞƌ͕WŽƉĞΖƐƉŽĞƚƌLJ͕ƉĞŽƉůĞ͛ƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐĞƚĞƌŶĂůůLJ͕ĂŶĚƚŚĞ ĚĞĨĞĐƚƐ ŽĨ ŚĞƌ ŽǁŶ ƐŽƵů͘ ;DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ W͘ ϵͿ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ůĂƌŝƐƐĂ ƉŽƐƐĞƐƐĞĚ ŶŽƚŚŝŶŐ ĞdžĐĞƉƚ ŐŝǀŝŶŐƉĂƌƚŝĞƐ͘EŽƚƚŚĂƚƐŚĞƚŚŽƵŐŚƚŚĞƌƐĞůĨĐůĞǀĞƌ͕ŽƌŵƵĐŚŽƵƚŽĨƚŚĞŽƌĚŝŶĂƌLJ͙^ŚĞŬŶĞǁŶŽƚŚŝŶŐ͖ŶŽ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŶŽ ŚŝƐƚŽƌLJ͖ ƐŚĞ ƐĐĂƌĐĞůLJ ƌĞĂĚ Ă Ŭ ŶŽǁ ͙ ,Ğƌ ŽŶůLJ ŐŝĨƚ ǁĂƐ ŬŶŽǁŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ĂůŵŽƐƚ ďLJ ŝŶƐƚŝŶĐƚ͕ƐŚĞƚŚŽƵŐŚƚ͕ǁĂůŬŝŶŐŽŶ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϭϭͿůĂƌŝƐƐĂŝƐŶŽƚĂǀŝƐŝŽŶĂƌLJŝŶƐŽĐŝĞƚLJůŝŬĞWĞƚĞƌ͘ ^ŚĞŐŝǀĞƐƉĂƌƚŝĞƐĂŶĚůŝŬĞƐƚŽďƌŝŶŐƉĞŽƉůĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͘^ŚĞƌĞŐĂƌĚƐŚĞƌƉĂƌƚŝĞƐĂƐĂŶŽĨĨĞƌŝŶŐ͕ƚŚŽƵŐŚƐŚĞ ĚŽĞƐŶΖƚŬŶŽǁƉƌĞĐŝƐĞůLJƚŽǁŚŽŵ͘^ŚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞƐŚĞƌŶĞĞĚŽĨǁĂƌŵƚŚďLJŐŝǀŝŶŐƉĂƌƚŝĞƐĂŶĚƐĞĞŬŝŶŐ ƚŚĞ ǁĂƌŵƚŚ ƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ŽĨĨĞƌ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ǀĂĐŝůůĂƚĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ŚĞƌ ŶĞĞĚ ŽĨ ůŽǀĞ ĂŶĚ ŚĞƌ ŶĞĞĚ ŽĨ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ͘^ŚĞůĂĐŬƐĚĞƉƚŚŽĨĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͕ĂŶĚĐĂŶ͛ƚƐĞĞƚŚĞŝŶǁĂƌĚƚƌŽƵďůĞĚƐŽƵůŽĨ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ^ŚĞ ŽŶůLJ ƐĞĞƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ŐůŝƚƚĞƌŝŶŐ ďŽĚLJ͕ ďƵƚ ƐŚĞ ŬŶŽǁƐ ŶŽƚŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ ƐŽĐŝĂů ƉƌŽďůĞŵƐ͘ dŚŝƐ ƚĞŶĚĞŶĐLJŝŶůĂƌŝƐƐĂƐĞĞŵƐƚŽWĞƚĞƌƚŽďĞĞdžĐĞƐƐŝǀĞ͕ĂŶĚŚĂƐŵĂĚĞŚŝŵƐĂLJƚŚĂƚƐŚĞǁŽƵůĚƉƌŽǀĞƚŽďĞ ƚŚĞƉĞƌĨĞĐƚŚŽƐƚĞƐƐ͘,ĞƚŚŝŶŬƐƚŚĂƚƐŚĞĐĂƌĞĚĨŽƌƌĂŶŬĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJ͘,ĞƐĞĞƐƚŚƌŽƵŐŚůĂƌŝƐƐĂƚŚĞŚLJƉŽĐƌŝƐLJ ĂŶĚ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ŽĨ >ŽŶĚŽŶ͘ ,Ğ ĂůǁĂLJƐ ƐĐŽůĚĞĚ ŚĞƌ ĂŶĚ ƐĂŝĚ ƐĂƌĐĂƐƚŝĐĂůůLJ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ǁŽƵůĚ ŵĂƌƌLJ Ă WƌŝŵĞ DŝŶŝƐƚĞƌ ĂŶĚ ƐƚĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ Ă ƐƚĂŝƌĐĂƐĞ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ĨĞůƚ ƐƵĐŚ ĐŽŵŵĞŶƚƐ ǁĞƌĞ ƉƌĞƚƚLJ ŚƵƌƚĨƵůĂŶĚŽĨƚĞŶǁĞƉƚ͘dŚĞƉĞƌĨĞĐƚŚŽƐƚĞƐƐŚĞĐĂůůĞĚŚĞƌ;ƐŚĞŚĂĚĐƌŝĞĚŽǀĞƌŝƚŝŶŚĞƌďĞĚƌŽŽŵͿ͕ƐŚĞŚĂĚ ƚŚĞ ŵĂŬŝŶŐƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƌĨĞĐƚ ŚŽƐƚĞƐƐ͕ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ ;DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ W͘ ϭϬͿ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĞŶĚĞĚŝŶĨĂŝůƵƌĞ͘dĞůůŵĞƚŚĞƚƌƵƚŚ͕ƚĞůůŵĞƚŚĞƚƌƵƚŚ͕ΖŚĞŬĞƉƚŽŶƐĂLJŝŶŐ͙͙͙͘ŶĚǁŚĞŶƐŚĞƐĂŝĚ͕Ζ/ƚΖƐŶŽ ƵƐĞ͘/ƚΖƐŶŽƵƐĞ͘dŚŝƐŝƐƚŚĞĞŶĚ͘Ζ͙͙͕ŝƚǁĂƐĂƐŝĨƐŚĞŚĂĚŚŝƚŚŝŵŝŶƚŚĞĨĂĐĞ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕WW͘ϳϭͲϮͿ/Ŷ ΗDƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJΗ͕ ůĂƌŝƐƐĂ͛Ɛ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ ŚĂƐŶ͛ƚ ƉƌŽǀĞĚ ƚŽ ďĞ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů͘ dŚƌŽƵŐŚŽƵƚ sŝƌŐŝŶŝĂ tŽŽůĨ͛Ɛ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ůĂƌŝƐƐĂͲZŝĐŚĂƌĚ ŵĂƌŝƚĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͕ ƐŚĞ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ŝƐ ŶŽƚ Ă ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ŽĨ Ă ŚĂƉƉLJ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĂŶĚ ŵƵƚƵĂů ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ĂŚƵƐďĂŶĚ ĂŶĚ Ă ǁŝĨĞ ŝŶ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJ͕ĞǀĞŶǁŚŝůĞůŝǀŝŶŐƵŶĚĞƌƚŚĞƐĂŵĞƌŽŽĨ͘ůĂƌŝƐƐĂƌĞũĞĐƚĞĚWĞƚĞƌďĞĐĂƵƐĞŚŝƐůŽǀĞǁĂƐ ƚŽŽ ƉŽƐƐĞƐƐŝǀĞ ĂŶĚ ĚŽŵŝŶĞĞƌŝŶŐ ǁŚŝůĞ ZŝĐŚĂƌĚΖƐ ŝƐ ŶŽƚ͘   /Ŷ ŚĞƌ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ƚŽ ŵĂƌƌLJ ZŝĐŚĂƌĚ͕ ƐŚĞ ĐŚŽƐĞ ƉƌŝǀĂĐLJ ŽǀĞƌ ƉĂƐƐŝŽŶ͘ Ƶƚ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƐŚĞ ƚŚŝŶŬƐ ŽĨ ZŝĐŚĂƌĚ͕ ƐŚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ƚŚŝŶŬƐ ŽĨ WĞƚĞƌ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ƚƌŝĞƐƚŽĨĞĞůĐŽŶǀŝŶĐĞĚƚŚĂƚƐŚĞĂĐƚĞĚǁŝƐĞůLJŝŶƌĞũĞĐƚŝŶŐWĞƚĞƌ͕ďƵƚƚŚĞǀŝƌƚƵĞƐƐŚĞĂƚƚƌŝďƵƚĞƐƚŽZŝĐŚĂƌĚ ĂƐĂŚƵƐďĂŶĚĂƌĞŽďǀŝŽƵƐůLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐĂƉĂƚŚĞƚŝĐĂƚƚĞŵƉƚƚŽǀŝĞǁŚĞƌŵĂƌƌŝĞĚůŝĨĞĂƐĂƚŽƚĂůƐƵĐĐĞƐƐ͘ ^ŽƐŚĞǁŽƵůĚƐƚŝůůĨŝŶĚŚĞƌƐĞůĨĂƌŐƵŝŶŐ͙ƐƚŝůůŵĂŬŝŶŐŽƵƚƚŚĂƚƐŚĞŚĂĚďĞĞŶƌŝŐŚƚͲĂŶĚƐŚĞŚĂĚƚŽŽͲŶŽƚƚŽ ŵĂƌƌLJŚŝŵ͙͙ƐŚĞǁĂƐĐŽŶǀŝŶĐĞĚ͖ƚŚŽƵŐŚƐŚĞŚĂĚďŽƌŶĞĂďŽƵƚŚĞƌĨŽƌLJĞĂƌƐůŝŬĞĂŶĂƌƌŽǁƐƚŝĐŬŝŶŐŝŶŚĞƌ ŚĞĂƌƚƚŚĞŐƌŝĞĨ͕ƚŚĞĂŶŐƵŝƐŚ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϭϬͿ ůĂƌŝƐƐĂ ůĂĐŬƐ ĞĨĨƵƐŝǀĞŶĞƐƐ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌŽƐŝƚLJ͘ ^ŚĞ ĐĂŶ͛ƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ŵĂůĞ ĚĞŵĂŶĚƐ ŽĨ ƐLJŵƉĂƚŚLJ ĂŶĚ ŝƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ƌŽŵĂŶƚŝĐ ƉĂƐƐŝŽŶ ƵƐƵĂůůLJ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ŝŶ ŚĞƚĞƌŽƐĞdžƵĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͘^ŚĞĐŚŽŽƐĞƐĂŶĂƚƚŝĐƌŽŽŵĂƐĂƌĞĨƵŐĞĨƌŽŵƚŚĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůĨĞŵĂůĞƌŽůĞ͘dŚŝƐŬŝŶĚŽĨŵĂƌŝƚĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĐĂƵƐĞĚĂƐƚĂƚĞŽĨůŽŶĞůŝŶĞƐƐĂŶĚůĂĐŬŽĨŝŶƚŝŵĂĐLJŝŶŵĂƌƌŝĂŐĞ͘>ŽŶĞůŝŶĞƐƐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƐĞŶƐĞ ŽĨ ƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚƵƐďĂŶĚ ŝƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁ ďĞĚ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ŚĂƐ ƚŽ ŵŝƚŝŐĂƚĞ ŚĞƌ ůŽŶĞůŝŶĞƐƐƚŚƌŽƵŐŚƐŽĐŝĂůůŝĨĞĂŶĚŝĚůĞŐŽƐƐŝƉ͘^ŚĞŚĂƐĐŽŵĞƚŽĂĐĐĞƉƚƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐĂŐƵůĨĞǀĞŶďĞƚǁĞĞŶ ŚƵƐďĂŶĚ ĂŶĚ ǁŝĨĞ͘ dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ĂŶ ĞǀŝĚĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƐƵĂů ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ůĂƌŝƐƐĂͲ ZŝĐŚĂƌĚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͗  ^ŽŵĞ ĐŽŵŵŝƚƚĞĞ͍Ζ ^ŚĞ ĂƐŬĞĚ͕ ĂƐ ŚĞ ŽƉĞŶĞĚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘ ΖƌŵĞŶŝĂŶƐ͕Ζ ŚĞ ƐĂŝĚ͖ Žƌ ƉĞƌŚĂƉƐ ŝƚ ǁĂƐ ΖůďĂŶŝĂŶƐ͘ ;DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ W͘ ϭϯϮͿ dŚŝƐ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ ƐŚŽǁƐ ĂůƐŽ ƚŚĂƚ ZŝĐŚĂƌĚ ŝƐ ƐŽ ƉƌĞŽĐĐƵƉŝĞĚ ǁŝƚŚ ƉŽůŝƚŝĐƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͘ /Ŷ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ŚŝƐ ůŽLJĂůƚLJ ƚŽ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ĚƵƚŝĞƐ ŽĨ ƵƉƉĞƌ ĐůĂƐƐ͕ŚĞůĞĂǀĞƐŚŝƐǁŝĨĞĨŽƌĂŵĞĞƚŝŶŐƚŚĂƚŚĞĚŽĞƐŶŽƚĐĂƌĞĂďŽƵƚ͘ŐĂŝŶǁĞĨŝŶĚZŝĐŚĂƌĚŝŶǀŝƚĞĚƚŽ>ĂĚLJ ϭϰ 

ƌƵƚŽŶ͛ƐƉĂƌƚLJǁŝƚŚŽƵƚŚŝƐǁŝĨĞ͘dŚŝƐĂĐƚŝŽŶĨŝůůƐůĂƌŝƐƐĂǁŝƚŚĂƐĞŶƐĞŽĨĞŵƉƚŝŶĞƐƐZŝĐŚĂƌĚŝƐĞdžĐůƵĚĞĚ ĨƌŽŵůĂƌŝƐƐĂ͛ƐƌŽŽŵĂŶĚŝŶƐŝƐƚƐŽŶŚĞƌƌĞƐƚŝŶŐƵŶĚŝƐƚƵƌďĞĚďĞĐĂƵƐĞŽĨĂŚĞĂƌƚĂĨĨůŝĐƚŝŽŶ͘ůĂƌŝƐƐĂŵŽĐŬƐ ŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ͛ƐĂƚƚĞŵƉƚĂƚƚĂŬŝŶŐĂŚŽƚǁĂƚĞƌďŽƚƚůĞĂƐĂƐƵďƐƚŝƚƵƚĞĨŽƌŚĞƌǁĂƌŵƚŚ͗ŶĚŝĨƐŚĞƌĂŝƐĞĚŚĞƌ ŚĞĂĚƐŚĞĐŽƵůĚũƵƐƚŚĞĂƌƚŚĞĐůŝĐŬŽĨƚŚĞŚĂŶĚůĞƌĞůĞĂƐĞĚĂƐŐĞŶƚůLJĂƐƉŽƐƐŝďůĞďLJZŝĐŚĂƌĚ͕ǁŚŽƐůŝƉƉĞĚ ƵƉƐƚĂŝƌƐ ŝŶ ŚŝƐ ƐŽĐŬƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ͕ ĂƐ ŽĨƚĞŶ ĂƐ ŶŽƚ͕ ĚƌŽƉƉĞĚ ŚŝƐ ŚŽƚͲǁĂƚĞƌ ďŽƚƚůĞ ĂŶĚ ƐǁŽƌĞ͊ ,Žǁ ƐŚĞ ůĂƵŐŚĞĚ͊;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϯϳͿ EĂŝŬ ĐŝƚĞĚ ŝŶ ƐƚŽŶ ;ϭϵϵϴ͗ϭϭϰͿ ĞdžƉůĂŝŶƐ tŽŽůĨ͛Ɛ ǀŝĞǁ ŽŶ ƚŚŝƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚ ďĞƚǁĞĞŶ ůĂƌŝƐƐĂ ĂŶĚ ZŝĐŚĂƌĚ͗ tŽŽůĨ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚƐ ZŝĐŚĂƌĚ͛Ɛ ǁŝƚŚĚƌĂǁĂů ĨƌŽŵ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͕ ůĂƌŝƐƐĂ͕ ĂƐ ĂŶ ĂƚƚĞŵƉƚ ƚŽ ŝŵƉŽƐĞ ƐƚƌŝĐƚƵƌĞƐ͕ ŽŶ ĨĞŵĂůĞ ĚĞƐŝƌĞ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŐĂƌď ŽĨ ŵĞĚŝĐĂů ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ďLJ ĚŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŵĞŶ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ŝŶ ŵĞĚŝĐĂů ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶ͘ sŝƌŐŝŶŝĂ tŽŽůĨ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ĞdžĐůƵĚŝŶŐ Ăůů ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ŚŝĞƌĂƌĐŚLJ͕ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ĚŽŵŝŶĂŶĐĞ͘ ^ŚĞ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ĂƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚĂƌŝĂŶ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ŝŶƐŝƐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞƐĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͘ tŽŽůĨ ĨŽƵŶĚ Ă ƌĞĨƌĞƐŚŝŶŐ ĨƌĞĞĚŽŵĂŶĚŵƵƚƵĂůƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŝŶŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚǁŽŵĞŶ͘^ŚĞĨŽƵŶĚŝƚƐŽƐĞĐƌĞƚĂŶĚƉƌŝǀĂƚĞ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ŵĞŶ͘ sŝƌŐŝŶŝĂ ĂŶĚ sŝƚĂ ^ĂĐŬtĞƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ĂƐƚŽŶŝƐŚŝŶŐ ƌĞǀĞůĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ĂŶĚ tŽŽůĨǁƌŽƚĞ ĂďŽƵƚ ŝƚƚƌƵƚŚĨƵůůLJ ŝŶ DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͗ /ƚ ǁĂƐ Ă ƐƵĚĚĞŶ ƌĞǀĞůĂƚŝŽŶ͕ Ă ƚŝŶŐĞ ůŝŬĞ Ă ďůƵƐŚ ǁŚŝĐŚŽŶĞƚƌŝĞĚƚŽĐŚĞĐŬĂŶĚƚŚĞŶ͕ĂƐŝƚƐƉƌĞĂĚ͕ŽŶĞLJŝĞůĚĞĚƚŽŝƚƐĞdžƉĂŶƐŝŽŶ͕ĂŶĚƌƵƐŚĞĚƚŽƚŚĞĨĂƌƚŚĞƐƚ ǀĞƌŐĞ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞ ƋƵŝǀĞƌĞĚĂŶĚ ĨĞůƚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĐŽŵĞ ĐůŽƐĞƌ͕ ƐǁŽůůĞŶǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ĂƐƚŽŶŝƐŚŝŶŐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞ͕ ƐŽŵĞ ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽĨ ƌĂƉƚƵƌĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƐƉŝůƚ ŝƚƐ ƚŚŝŶ ƐŬŝŶ ĂŶĚ ŐƵƐŚĞĚ ĂŶĚ ƉŽƵƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌLJ ĂůůĞǀŝĂƚŝŽŶ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĐƌĂĐŬƐ ĂŶĚ ƐŽƌĞƐ͘ dŚĞŶ͕ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ŵŽŵĞŶƚ͕ ƐŚĞ ŚĂĚ ƐĞĞŶ ĂŶ ŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶ͖ Ă ŵĂƚĐŚ ďƵƌŶŝŶŐŝŶĂĐƌŽĐƵƐ͖ĂŶŝŶŶĞƌŵĞĂŶŝŶŐĂůŵŽƐƚĞdžƉƌĞƐƐĞĚ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϯϳͿ/ŶŚĞƌLJŽƵƚŚ͕ůĂƌŝƐƐĂ͕ ƐŽƵŐŚƚĨŽƌƚŚĞƐŽĐŝĞƚLJŽĨǁŽŵĞŶ͘^ŚĞĐŽƵůĚŶ͛ƚƌĞƐŝƐƚƐŽŵĞƚŝŵĞƐLJŝĞůĚŝŶŐƚŽƚŚĞĐŚĂƌŵŽĨĂǁŽŵĂŶ͕ŶŽƚĂ Őŝƌů͕ŽĨĂǁŽŵĂŶĐŽŶĨĞƐƐŝŶŐ͕ĂƐƚŽŚĞƌƚŚĞLJŽĨƚĞŶĚŝĚ͕ƐŽŵĞƐĐƌĂƉĞ͕ƐŽŵĞĨŽůůLJ͘ŶĚǁŚĞƚŚĞƌŝƚǁĂƐƉŝƚLJ͕ Žƌ ƚŚĞŝƌ ďĞĂƵƚLJ͕ Žƌ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ǁĂƐ ŽůĚĞƌ͕ Žƌ ƐŽŵĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚͲ ůŝŬĞ Ă ĨĂŝŶƚ ƐĐĞŶƚ͕ Žƌ Ă ǀŝŽůŝŶ ŶĞdžƚ ĚŽŽƌ ;ƐŽ ƐƚƌĂŶŐĞŝƐƚŚĞƉŽǁĞƌŽĨƐŽƵŶĚƐĂƚĐĞƌƚĂŝŶŵŽŵĞŶƚƐͿ͕ƐŚĞĚŝĚƵŶĚŽƵďƚĞĚůLJƚŚĞŶĨĞĞůǁŚĂƚŵĞŶĨĞůƚ͘KŶůLJ ĨŽƌĂŵŽŵĞŶƚ͖ďƵƚŝƚǁĂƐĞŶŽƵŐŚ͘ ;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϯϲͿůĂƌŝƐƐĂ͛ƐůŽǀĞĨŽƌ^ĂůůLJ^ĞƚŽŶǁĂƐƚŚĞŵŽƐƚ ŝŶƚĞŶƐĞ ĞŵŽƚŝŽŶ ƐŚĞ ǁŝůů ĞǀĞƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ tŽŽůĨ ĞdžƉƌĞƐƐĞƐ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ŽĨ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ǁŽƌĚƐ͗dŚĞƐƚƌĂŶŐĞƚŚŝŶŐŽŶůŽŽŬŝŶŐďĂĐŬ͕ǁĂƐƚŚĞƉƵƌŝƚLJ͕ƚŚĞŝŶƚĞŐƌŝƚLJ͕ŽĨŚĞƌĨĞĞůŝŶŐĨŽƌ^ĂůůLJ͘/ƚǁĂƐŶŽƚ ůŝŬĞŽŶĞ͛ƐĨĞĞůŝŶŐĨŽƌĂŵĂŶ͘/ƚǁĂƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJĚŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ͕ ĂŶĚďĞƐŝĚĞƐ͕ŝƚŚĂĚĂƋƵĂůŝƚLJǁŚŝĐŚĐŽƵůĚ ŽŶůLJĞdžŝƐƚďĞƚǁĞĞŶǁŽŵĞŶ͕ďĞƚǁĞĞŶǁŽŵĞŶũƵƐƚŐƌŽǁŶƵƉ͘/ƚǁĂƐƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞ͕ŽŶŚĞƌƐŝĚĞ͕ƐƉƌĂŶŐĨƌŽŵĂ ƐĞŶƐĞŽĨďĞŝŶŐŝŶůĞĂŐƵĞƚŽŐĞƚŚĞƌ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕WW͘ϯϴͲϵͿ ^ĂůůLJ ǁĂƐ ĂŶƚŝͲƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ǁŽŵĂŶ͘ ^ŚĞ ĂƐƐĞƌƚĞĚ ŚĞƌƐĞůĨ ĂƐ Ă ǁŽŵĂŶ ĂŶĚ ĚĞŵĂŶĚĞĚ ĞƋƵĂů ƌŝŐŚƚƐ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ ^ĂůůLJ ǁĂƐ ůĂƌŝƐƐĂ͛Ɛ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ďĞLJŽŶĚ ƚŚĞ ǁĂůůƐ ŽĨ ŽƵƌƚŽŶ͕ ƌĞĂĚ ĂŶĚ ƉŚŝůŽƐŽƉŚŝnjĞ͘ dŚĞƌĞƚŚĞLJƐĂƚ͕ŚŽƵƌĂĨƚĞƌŚŽƵƌ͙͘͘ƚĂůŬŝŶŐĂďŽƵƚůŝĨĞ͕ŚŽǁƚŚĞLJǁĞƌĞƚŽƌĞĨŽƌŵƚŚĞǁŽƌůĚ͘dŚĞLJŵĞĂŶƚƚŽ ĨŽƵŶĚĂƐŽĐŝĞƚLJƚŽĂďŽůŝƐŚƉƌŝǀĂƚĞƉƌŽƉĞƌƚLJ͘;DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕W͘ϯϴͿtŽŽůĨĚĞƐĐƌŝďĞƐůĂƌŝƐƐĂͲ^ĂůůLJ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂƐĂŐŝĨƚ͗^ŚĞĨĞůƚƚŚĂƚƐŚĞŚĂĚďĞĞŶŐŝǀĞŶĂƉƌĞƐĞŶƚ͕ǁƌĂƉƉĞĚƵƉ͕ĂŶĚƚŽůĚũƵƐƚƚŽŬĞĞƉŝƚ͕ ŶŽƚƚŽůŽŽŬĂƚŝƚͲĂĚŝĂŵŽŶĚ͕ƐŽŵĞƚŚŝŶŐŝŶĨŝŶŝƚĞůLJƉƌĞĐŝŽƵƐ͕ǁƌĂƉƉĞĚƵƉ͕ǁŚŝĐŚ͕ĂƐƚŚĞLJǁĂůŬĞĚ;ƵƉĂŶĚ ĚŽǁŶ͕ƵƉĂŶĚĚŽǁŶͿ͕ƐŚĞƵŶĐŽǀĞƌĞĚ͕ŽƌƚŚĞƌĂĚŝĂŶĐĞďƵƌŶƚƚŚƌŽƵŐŚ͕ƚŚĞƌĞǀĞůĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƌĞůŝŐŝŽƵƐĨĞĞůŝŶŐ͊ ;DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ W͘ ϰϬͿ ůĂƌŝƐƐĂ ďƌŽŬĞ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝĂů ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ǀŽŝĐĞ ĂƐ ƵŶŝƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ǁŽŵĞŶ ƌĞƐƵůƚƐ ŝŶ ĞƋƵĂůƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘dŚŝƐŬŝŶĚŽĨƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐǁĂƐĂƌĞĂĐƚŝŽŶĂŐĂŝŶƐƚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚĨŽƌƚŚĞĐƌĞĂƚŝŽŶŽĨĂ ƐŽĐŝĞƚLJĨŽƌǁŽŵĞŶ͘dŚŽƵŐŚůĂƌŝƐƐĂǁĂƐĂƚƚƌĂĐƚĞĚƚŽ^ĂůůLJ͕ƐŚĞ ǁĂƐƐƚŝĨůĞĚďLJƚŚĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐŽĨƐŽĐŝĞƚLJ͘ ^ĂůůLJ^ĞƚŽŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚƚŚĞĨŽƌďŝĚĚĞŶŝŶƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂŶĚŚĞƌǀŝƐŝŽŶǁĂƐŶŽƚƐŚĂƌĞĚĂŶĚĂĐĐĞƉƚĞĚ ďLJƚŚĞŶĂƌƌŽǁͲŵŝŶĚĞĚƉĞŽƉůĞŽĨƚŚĞǁŽƌůĚ͘WĞŽƉůĞůŝŬĞ^ĂůůLJĂƌĞŶ͛ƚǁĞůĐŽŵĞĚďLJƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞLJĂƌĞ ĐŽŵƉĞůůĞĚ ƚŽ ĐŽŶĨŽƌŵ ĂŶĚ ƌĞƐŝŐŶ͘ ,Ğƌ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ƌŽůĞƐ ĂŶĚ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ŽĨ ƌĞƐƉĞĐƚĂďŝůŝƚLJ ϭϱ

ƉƌĞǀĞŶƚĞĚŚĞƌĨƌŽŵĨŽůůŽǁŝŶŐŚĞƌƵŶŝŽŶǁŝƚŚ^ĂůůLJ͘,ĞƌĚĞĨĞĂƚĂŶĚĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞƐĞƌŽůĞƐĂƌĞĐůĞĂƌŝŶ ŚĞƌƌĞĂĐƚŝŽŶƚŽƚŚĞƚŚŽƵŐŚƚŽĨĂǁŽŵĂŶďĞĐŽŵŝŶŐƉƌĞŐŶĂŶƚďĞĨŽƌĞŵĂƌƌŝĂŐĞ͘^ĂůůLJŵĞŶƚŝŽŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞ ŚŽƵƐĞŵĂŝĚŚĂĚŵĂƌƌŝĞĚƚŚĞŶĞŝŐŚďŽƵƌŝŶŐƐƋƵŝƌĞĂŶĚŚĂĚŐŝǀĞŶďŝƌƚŚďĞĨŽƌĞŵĂƌƌŝĂŐĞ͘WĞƚĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ůĂƌŝƐƐĂΖƐ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ĂƐ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚ ŽĨ ŚĞƌ ǁŝůů͘  ,Ğ ĐŽƵůĚ ƐĞĞ ůĂƌŝƐƐĂ ŶŽǁ͕ ƚƵƌŶŝŶŐ ďƌŝŐŚƚ ƉŝŶŬ͖ ƐŽŵĞŚŽǁ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŶŐ͖ĂŶĚƐĂLJŝŶŐ͕ΖKŚ͕/ƐŚĂůůŶĞǀĞƌďĞĂďůĞƚŽƐƉĞĂŬƚŽŚĞƌĂŐĂŝŶ͊ΖtŚĞƌĞƵƉŽŶƚŚĞǁŚŽůĞƉĂƌƚLJ ƐŝƚƚŝŶŐƌŽƵŶĚƚŚĞƚĞĂͲƚĂďůĞƐĞĞŵĞĚƚŽǁŽďďůĞ͘/ƚǁĂƐǀĞƌLJƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ͙͙͘͘ΖdŚĞĚĞĂƚŚŽĨŚĞƌƐŽƵů͘Ζ ,Ğ ŚĂĚ ƐĂŝĚ ƚŚĂƚ ŝŶƐƚŝŶĐƚŝǀĞůLJ͕ ƚŝĐŬĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ĂƐ ŚĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŽͲƚŚĞ ĚĞĂƚŚ ŽĨ ŚĞƌ ƐŽƵů͘ ;DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ W͘ ϲϲͿ ^ĂůůLJ ^ĞƚŽŶ ǁĂƐ ĂůƐŽ ĐŽŵƉĞůůĞĚ ƚŽ LJŝĞůĚ ĂŶĚ ĂĐĐĞƉƚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĨŽƌĐĞƐ͘ ^ŚĞ ŐŽƚ ŵĂƌƌŝĞĚƚŽĂƌŝĐŚŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝƐƚĂŶĚƌĞƐŝŐŶĞĚƚŽďĞ ĂĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůŵŽƚŚĞƌ͘ŽƚŚůĂƌŝƐƐĂĂŶĚ^ĂůůLJǁĞƌĞ ĚĞĨĞĂƚĞĚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞŽŶůLJĂĐĐĞƉƚĞĚĨĞŵĂůĞŝĚĞŶƚŝƚLJǁĂƐƚŚĞŽŶĞ ƚŚĂƚǁĂƐĂĐĐĞƉƚĞĚďLJƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘tĞ ĂƌĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚƚŽDŝƐƐŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͗ dŽ ƚŚĞ >ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ ;ϭϵϮϳͿ ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ sŝĐƚŽƌŝĂŶ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ĂŶĚ ŝƚ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐƚŚĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶŵĞŶĂŶĚ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ƐŽĐŝĂů ƌŽůĞƐ͘ dŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ŶŽǀĞů͕ǁĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ĚŝƐƚŝŶĐƚŝǀĞ ǁŽƌůĚƐ͗ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŽĨ ŵĞŶ͕ ƚŚĞ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͕ ƚŚĞ ĨĞŵŝŶŝŶĞ͘ dŚĞ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŝƐ ŵĂƌŬĞĚ ďLJ ĞŐŽƚŝƐŵ͕ ƌŝŐŝĚŝƚLJ͕ ĂŶĚ ŝŶƐŝƐƚĞŶĐĞ ŽŶ ŝŶƚĞůůĞĐƚ ŽǀĞƌ ĨĞĞůŝŶŐ͘ LJ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ƚŚĞĨĞŵŝŶŝŶĞŝƐŵĂƌŬĞĚďLJŝŵĂŐŝŶĂƚŝŽŶ͕ŝŶƚƵŝƚŝŽŶĂŶĚĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞ͘dŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJŚĂƐ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞĚ ŵŝdžŝŶŐ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ǁŽƌůĚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚƵƐ ƉƌĞǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŵŽĚĞƌŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ďĂůĂŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĞŵŝŶŝŶĞ ĞŵŽƚŝŽŶ ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůĂŶĚƚŚĞƐƵďŵŝƐƐŝǀĞĨĞŵĂůĞƚŽƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJ͘,ĞƌŵĞĚŝƵŵ ŝƐĞŵŽƚŝŽŶĂŶĚŚĞƌĨŽƌŵŝƐŚƵŵĂŶƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͘>ŝůLJƌŝƐĐŽĞŝƐĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞŽĨƚŚĞƵŶĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂů ĂŶĚƌĞďĞůůŝŽƵƐĂŐĂŝŶƐƚŐĞŶĚĞƌďŽƵŶĚĂƌŝĞƐ͘,ĞƌŵĞĚŝƵŵŝƐŝŶƚĞůůĞĐƚĂŶĚŚĞƌĨŽƌŵŝƐŚĞƌƉĂŝŶƚŝŶŐ͘dŚƌŽƵŐŚ tŽŽůĨ͛ƐƉƌŽũĞĐƚŝŽŶŽĨDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJΖƐůŝĨĞĂŶĚŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐƚŽŵĞŶĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ƐŚĞĂĨĨŝƌŵƐƚŚĞĨĞŵĂůĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ĨĞƌƚŝůŝƚLJ͕ ŐŝǀŝŶŐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŚĂƌŵŽŶLJ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͖ ďƵƚ tŽŽůĨ ĐƌŝƚŝĐŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁĂLJ ƐŚĞ ŚĂƐ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽ ƐƵďũĞĐƚ ŚĞƌ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ ƚŽ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ͘ tŽŽůĨΖƐ ƉƌŽũĞĐƚŝŽŶŽĨ>ŝůLJ͛ƐůŝĨĞĂŶĚŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐƚŽDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĂŶĚŵĂůĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐŝƐĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽƚĞĂĐŚ ϭϳ

ǁŽŵĞŶƚŽĂĐĐĞƉƚƚŚĞŝƌĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͕ĐƵůƚŝǀĂƚĞƚŚĞŝƌŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ͕ĂŶĚĐŚŽŽƐĞƚŚĞƌŽůĞƚŚĂƚƚŚĞLJǁĂŶƚƚŽƉůĂLJ ĂƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚǁŽŵĞŶ͘džĂŵŝŶŝŶŐƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƚŚĞƐĞƚǁŽĨĞŵĂůĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ǁĞĨŝŶĚtŽŽůĨƐĞĞŬŝŶŐƚŽ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞ ƚŚĞ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ĂŶĚ ĨĞŵŝŶŝŶĞ ƋƵĂůŝƚŝĞƐ ŝŶƚŽ Ă ďĂůĂŶĐĞĚ ǁŚŽůĞ ƚŚĂƚ ǁŽƵůĚ ƌĞŶĚĞƌ ŵĞŶ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚLJƚŽĂĐŚŝĞǀĞŵĞĂŶŝŶŐŝŶůŝĨĞ͘ZĂŵƐĂLJƐΖŵĂƌƌŝĂŐĞŝƐĂƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŵĂƌƌŝĂŐĞďĂƐĞĚŽŶ ŵŝĚĚůĞ ʹ ĐůĂƐƐ sŝĐƚŽƌŝĂŶ ǀĂůƵĞƐ ͘tĞ ĨŝŶĚ ŝŶĂĚĞƋƵĂĐLJ ŝŶ ƚŚŝƐ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ǁŚŝĐŚ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ĂůůŽǁ ŵĂƚƵƌĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůŝŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ͘dŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŽĨDƌ͘ZĂŵƐĂLJŝƐďĂƐĞĚŽŶtŽŽůĨ͛ƐĨĂƚŚĞƌ͕>ĞƐůŝĞ^ƚĞƉŚĞŶ͘DĂƌĐƵƐ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ>ĞƐůŝĞ͕/ƚǁĂƐĂŶĂƚƵƌĂůůĂǁƚŚĂƚĂǁŝĨĞƐŚŽƵůĚŚĂǀĞŶŽůĞŐĂůƌŝŐŚƚƐ͕ŶŽƌŝŐŚƚŽĨ ŚĞƌŽǁŶƉƌŽƉĞƌƚLJŽƌŵŽŶĞLJ͕ŶŽƚƌĂŝŶŝŶŐĨŽƌĂŶLJũŽď͕ŶŽƌĂŶLJŚŽƉĞĨŽƌŽďƚĂŝŶŝŶŐŽŶĞ͘;DĂƌĐƵƐ͕ϭϵϴϭ͗ϭϱϮͿ DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŝƐƐƵďŽƌĚŝŶĂƚĞĚƚŽŚŝƐŶĞĞĚƐĂŶĚĞŶŐƵůĨĞĚďLJŚŝƐǁŽƌůĚ͘^ŚĞŚĂƐďĞĞŶďĂĚůLJĐƌŝƉƉůĞĚďLJŚĞƌ ŶĂƌƌŽǁ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůůLJ ŝŶĨĞƌŝŽƌ͘ ŚĂƌůĞƐ dĂŶƐůĞLJ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ǁŽŵĞŶ ĐĂŶ ŶŽƚ ǁƌŝƚĞ ĂŶĚ ƉĂŝŶƚ DĂƌĐƵƐ ;ϭϵϴϭ͗ ϭϱϮͿ ĐŽŵŵĞŶƚƐƚŚĂƚ ďĞŝŶŐ ƚƌĂŝŶĞĚ ƚŽ ďĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůůLJ ŝŶĨĞƌŝŽƌ ŚĂƐ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĞĨĨĞĐƚŽŶ Dƌ͘ZĂŵƐĂLJ͘ dŚĞƐƚƵƉŝĚĞƌ ƚŚĞ ǁŝĨĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚƵƐďĂŶĚ͕ƚŚĞ ŵŽƌĞ ĚĞƐŝƌĂďůĞƐŚĞ ďĞĐŽŵĞƐ͘ zĞƚ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ŝƐ ŶŽƚ ĂƐ ƐƚƵƉŝĚ ĂƐ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ ƚŚŝŶŬƐ ŽĨ ŚĞƌ ͘^ŚĞ ŝƐ ĨƌŝŐŚƚĞŶĞĚ ŽĨ ŚĞƌ ƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ͕ďƵƚƐŚĞŶĞǀĞƌŚĂĚƚŝŵĞƚŽƌĞĂĚŬƐ͘,ŝƐǁŝĨĞ͛ƐƐƚƵƉŝĚŝƚLJŵĂŬĞƐ ŚŝŵƐĞĞŚĞƌĂƐƚŽŶŝƐŚŝŶŐůLJďĞĂƵƚŝĨƵů͘zĞƚtŽŽůĨĞdžƉƌĞƐƐĞƐŚĞƌǀŝĞǁƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚŝƐŵĂƚƚĞƌƚŚƌŽƵŐŚ>ŝůLJΖƐ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͕ ĞĂƵƚLJ ǁĂƐ ŶŽƚ ĞǀĞƌLJ ƚŚŝŶŐ͘ ĞĂƵƚLJ ŚĂĚ ƚŚŝƐ ƉĞŶĂůƚLJ ʹ ŝƚ ĐĂŵĞ ƚŽŽ ƌĞĂĚŝůLJ͕ ĐĂŵĞ ƚŽŽ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ͘ /ƚ ƐƚŝůůĞĚ ůŝĨĞ ʹĨƌŽnjĞ ŝƚ͘ KŶĞ ĨŽƌŐŽƚ ƚŚĞ ůŝƚƚůĞ ĂŐŝƚĂƚŝŽŶƐ͖ ƚŚĞ ĨůĞƐŚ͕ ƚŚĞ ƉĂůůŽƌ͕ ƐŽŵĞ ƐŝŐŚƚ Žƌ ƐŚĂĚŽǁ͕ǁŚŝĐŚŵĂĚĞƚŚĞĨĂĐĞƵŶƌĞĐŽŐŶŝnjĂďůĞ͙/ƚǁĂƐƐŝŵƉůĞƌƚŽƐŵŽŽƚŚƚŚĂƚĂůůŽƵƚƵŶĚĞƌƚŚĞĐŽǀĞƌŽĨ ďĞĂƵƚLJ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϭϵϯͿ ,LJƉŽĐƌŝƐLJŝƐĞǀŝĚĞŶƚŝŶDƌ͘ĂŶĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJΖƐŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJƐƵďĚƵĞƐŚĞƌƐĞůĨƚŽŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŚĞ ƐƵƐƉĞĐƚƐ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚΖƐ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ĂďŝůŝƚŝĞƐ͘  Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ ŚĞŝŐŚƚƐ ŽĨ ŐĞŶŝƵƐ͕ƚŚĞůĞƚƚĞƌ͕ĂŶĚƚŽďĞůŝŬĞ^ŚĂŬĞƐƉĞĂƌĞ͘,ĞŚĂƐŶŽƋƵĞƐƚŝŽŶƐĂďŽƵƚƚŚĞĚŝǀŝƐŝŽŶŽĨƐŽĐŝĂůƌŽůĞƐ ǁŚŝĐŚŚĂǀĞƐŚĂƉĞĚƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶŚƵƐďĂŶĚĂŶĚǁŝĨĞŝŶĂƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ŚŝƐ ůĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ĨĞŵŝŶŝŶĞ ƋƵĂůŝƚŝĞƐ ŽĨ ĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ ĚĞŶŝĞƐ Śŝŵ ĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌĐĞƐ ŽĨ ůŝĨĞ͘ ,Ğ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ďĞ ĂƐƐƵƌĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ůŝǀĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ůŝĨĞ͘ ,ŝƐ ŶĞĞĚ ŽĨ ƐLJŵƉĂƚŚLJ ƌĞŶĚĞƌƐ Śŝŵ ƌĞůŝĂŶƚ ŽŶ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͛Ɛ ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͘,ĞĐŽŵĞƐƚŽŚĞƌŶŽƚŽŶůLJĨŽƌƐLJŵƉĂƚŚLJďƵƚƚŽĨĞĞůƚŚĂƚŚĞŝƐŶĞĞĚĞĚŽǀĞƌƚŚĞǁŽƌůĚ͘DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ůŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ďĞ ĂŶŝŵĂƚĞĚ ĂŶĚ ĂůŝǀĞ ĂƐ ŝĨ Ăůů ŚĞƌ ĞŶĞƌŐŝĞƐ ǁĞƌĞ ďĞŝŶŐ ĨƵƐĞĚ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ͕ďƵƌŶŝŶŐĂŶĚŝůůƵŵŝŶĂƚŝŶŐ͕ĂŶĚŝŶƚŽƚŚŝƐĚĞůŝĐŝŽƵƐĨĞĐƵŶĚŝƚLJ͕ƚŚŝƐĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶĂŶĚƐƉƌĂLJŽĨůŝĨĞ͕ƚŚĞ ĨĂƚĂůƐƚĞƌŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂůĞƉůƵŶŐĞĚŝƚƐĞůĨ͕ůŝŬĞĂďĞĂŬŽĨďƌĂƐƐ͕ďĂƌƌĞŶĂŶĚďĂƌĞ͘,ĞǁĂŶƚĞĚƐLJŵƉĂƚŚLJ͘,Ğ ǁĂƐĂĨĂŝůƵƌĞ͕ŚĞƐĂŝĚ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕WW͘ϰϮͲϯͿDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĚŽƵďƚƐŚĞƌŚƵƐďĂŶĚƐ͛ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͕ďƵƚ ƐŚĞ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ůĞƚ ŚĞƌƐĞůĨ͕ ĞǀĞŶ ĨŽƌ Ă ƐĞĐŽŶĚ͕ ƚŽ ĨĞĞů ĨŝŶĞƌ ƚŚĂŶ Śŝŵ͘ ^ŚĞ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ĚŝƐĐƵƐƐ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚƐ͛ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůƉƌŽďůĞŵƐ͕ďƵƚƐŚĞƚĂŬĞƐƚŚĞƌŽůĞŽĨĨƵůĨŝůůĞƌƚŽŚŝƐŶĞĞĚƐĂŶĚŵĂŬĞƐŚŝŵĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶŚĞƌ ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͘ƵƚŝƚǁĂƐƚŚĞŝƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͕ĂŶĚŚŝƐĐŽŵŝŶŐƚŽŚĞƌůŝŬĞƚŚĂƚ͕ŽƉĞŶůLJ͕ƐŽƚŚĂƚĂŶLJŽŶĞĐŽƵůĚ ƐĞĞ͕ƚŚĂƚĚŝƐĐŽŵƉŽƐĞĚŚĞƌ͕ĨŽƌƚŚĞŶƉĞŽƉůĞƐĂŝĚŚĞĚĞƉĞŶĚĞĚŽŶŚĞƌ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϰϱͿ ^ƵĐŚŚLJƉŽĐƌŝƐLJďĞƚǁĞĞŶŚƵƐďĂŶĚĂŶĚǁŝĨĞƌĂŝƐĞƐĂŶĂĐĐƵƐŝŶŐĨŝŶŐĞƌĂƚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJǁŚŝĐŚŝŵƉƌŝƐŽŶƐƚŚĞ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůŵĂƚƵƌŝƚLJŽĨƚŚĞŝƌŚƵƐďĂŶĚƐ͘Dƌ͘ĂŶĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĂƌĞĂǁĂƌĞŽĨƚŚĞŝƌƌĞŵŽǀĂďůĞďĂƌƌŝĞƌǁŚŝĐŚ ƐĞƉĂƌĂƚĞƐƚŚĞŵdŚĞLJŚĂĚŶŽƚŚŝŶŐƚŽƐĂLJ͕ďƵƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƐĞĞŵĞĚ͕ŶĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ƚŽŐŽĨƌŽŵŚŝŵƚŽŚĞƌ͘/ƚ ǁĂƐƚŚĞůŝĨĞ͕ŝƚǁĂƐƚŚĞƉŽǁĞƌŽĨŝƚ͘/ƚǁĂƐƚŚĞƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐŚƵŵŽƵƌ͕ƐŚĞŬŶĞǁ͕ƚŚĂƚŵĂĚĞŚŝŵƐůĂƉŚŝƐ ƚŚŝŐŚƐ͘ŽŶ͛ƚŝŶƚĞƌƌƵƉƚŵĞ͕ŚĞƐĞĞŵĞĚƚŽďĞƐĂLJŝŶŐ͕ĚŽŶ͛ƚƐĂLJĂŶLJƚŚŝŶŐ͖ũƵƐƚƐŝƚƚŚĞƌĞ͘ŶĚŚĞǁĞŶƚŽŶ ƌĞĂĚŝŶŐ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϭϮϵͿtŽŽůĨĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐƚŚĞƐĞƉĂƌĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶDƌ͘ĂŶĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͗,Ğ ƚƵƌŶĞĚĂŶĚƐĂǁŚĞƌ͘ΖŚ͊^ŚĞǁĂƐůŽǀĞůLJ͕ůŽǀĞůŝĞƌŶŽǁƚŚĞŶƚŚĂŶĞǀĞƌ͘ΖŚĞƚŚŽƵŐŚƚ͘ƵƚŚĞĐŽƵůĚŶ͛ƚƐƉĞĂŬ ƚŽŚĞƌ͙,ĞƉĂƐƐĞĚǁŝƚŚŽƵƚĂǁŽƌĚ͕ƚŚŽƵŐŚŝƚŚƵƌƚŚŝŵƚŚĂƚƐŚĞƐŚŽƵůĚůŽŽŬƐŽĚŝƐƚĂŶƚ͕ĂŶĚŚĞĐŽƵůĚŶ͛ƚ ƌĞĂĐŚŚĞƌ͙ĂŐĂŝŶŚĞǁŽƵůĚŚĂǀĞƉĂƐƐĞĚŚĞƌǁŝƚŚŽƵƚĂǁŽƌĚŚĂĚƐŚĞŶŽƚ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϭϳϮͿŽƚŚ ϭϴ 

Dƌ͘ĂŶĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĂĐĐĞƉƚƚŚĞůŝŵŝƚƐŽĨƚŚĞŝƌŵĂƌƌŝĂŐĞ͘/ŶƚŚĞŝƌƐŝůĞŶĐĞ͕ƚŚĞLJǁĂŶƚĐĞƌƚĂŝŶďĂƌƌŝĞƌƐƚŽďĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŚĂƐĂŵĂŶŝĂĨŽƌĂƌƌĂŶŐŝŶŐŵĂƌƌŝĂŐĞƐ͘^ŚĞŝŶƐŝƐƚƐƚŚĂƚDŝŶƚĂŵƵƐƚŵĂƌƌLJĂŶĚ ƐŚĞ ǁŝƐŚĞƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ůĂƐƚƐ ďĞƚǁĞĞŶ WĂƵů ĂŶĚ DŝŶƚĂ͘  ^ŚĞ ƐƵĐĐĞĞĚƐ ŝŶ ŐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĞŵ ŝŶ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ďƵƚƚŚĞŝƌŵĂƌƌŝĂŐĞĨĂŝůƐ͘ WĂƵůŚĂĚĐŽŵĞŝŶĂŶĚŐŽŶĞƚŽďĞĚĞĂƌůLJ͘DŝŶƚĂǁĂƐůĂƚĞ͘dŚĞƌĞǁĂƐDŝŶƚĂ͕ǁƌĞĂƚŚĞĚ͕ƚŝŶƚĞĚ͕ŐĂƌŝƐŚŽŶ ƚŚĞƐƚĂŝƌƐĂďŽƵƚƚŚƌĞĞŽ͛ĐůŽĐŬŝŶƚŚĞŵŽƌŶŝŶŐ͘WĂƵůĐĂŵĞŽƵƚŝŶŚŝƐƉLJũĂŵĂƐĐĂƌƌLJŝŶŐĂƉŽŬĞƌŝŶĐĂƐĞŽĨ ďƵƌŐůĂƌƐ͙ ,Ğ ƐƉŽŬĞ ŝŶĚŝŐŶĂŶƚ͕ ũĞĂůŽƵƐ ǁŽƌĚƐ ĂďƵƐŝŶŐ ŚĞƌ͙ƐŚĞ ĨůĂŵďŽLJĂŶƚ͕ ĐĂƌĞůĞƐƐ͘ &Žƌ ƚŚŝŶŐƐ ŚĂĚ ǁŽƌŬĞĚůŽŽƐĞĂĨƚĞƌƚŚĞĨŝƌƐƚLJĞĂƌŽƌƐŽ͖ƚŚĞŵĂƌƌŝĂŐĞŚĂĚƚƵƌŶĞĚŽƵƚƌĂƚŚĞƌďĂĚůLJ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕ WW͘ϭϴϳͲϴͿ  ^ŚǁĂƌnj ;ϭϵϵϵ͗ ϮϵϯͿ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͕ >ŽǀĞ ŶĞĞĚ ŶŽƚ ďĞ ƚŚĞ ƉƌĞůƵĚĞ ƚŽ ŵĂƌƌŝĂŐĞ Žƌ ĞǀĞŶ ƐĞdžƵĂů ŝŶƚŝŵĂĐLJ͘dŚĞƉƵƚĂƚŝǀĞŵĂƌŝƚĂůŚĂƉƉŝŶĞƐƐƚŚĂƚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŚĂĚĐƌĞĂƚĞĚĨŽƌƚŚĞZĂLJůĞLJƐŝƐďĞůŝĞĚďLJƚŚĞŝƌ ĂĐƚƵĂů ůŝǀĞƐ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ƚŚŝŶŬƐ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ďĞƚǁĞĞŶ Dƌ͘ ĂŶŬĞƐ ĂŶĚ >ŝůLJ͘ zĞƚ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ĚŽĞƐŶΖƚ ƐƵĐĐĞĞĚ ŝŶ ŐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĞŵ ŵĂƌƌŝĞĚ͘ ^ŚĞ ƚŚŝŶŬƐ ƚŚĂƚ >ŝůLJ ŝƐ ƵŶǁŽŵĂŶůLJ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ĐĂŶΖƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚ ďĞŝŶŐ ǁŽŵĂŶůLJ ŵĞĂŶƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ďĞŝŶŐ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ ŽŶĞ͛Ɛ ƌĞůĂƚŝŽŶ ƚŽ ŵĞŶ Žƌ ŽŶĞ͛Ɛ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ƐLJƐƚĞŵ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ƉŝƚŝĞƐ Dƌ͘ ĂŶŬĞƐ ĨŽƌ ďĞŝŶŐ ƵŶŵĂƌƌŝĞĚ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ƐƵĐĐĞĞĚƐ ŝŶ ďƌŝŶŐŝŶŐDƌ͘ĂŶŬĞƐƚŽŚĞƌĚŝŶŶĞƌƉĂƌƚLJ͕ďƵƚƐŚĞĨĂŝůƐƚŽĨƵůĨŝůŚŝƐŶĞĞĚĨŽƌŝŶƚŝŵĂĐLJĂŶĚƵŶŝƚLJ͘Dƌ͘ĂŶŬĞƐ ŝƐ ŶŽƚ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞŵŽƚŝŽŶĂů ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ͛Ɛ ůŝĨĞ͘ ,Ğ ĨĞĞůƐ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ǁĞĂŬĞŶĞĚ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ͛ƐƉŽƚĞŶƚŝĂů͘&ŽƌDƌ͘ĂŶŬĞƐ͕ĨĂŵŝůLJůŝĨĞŝƐĂƚŽĚĚƐǁŝƚŚŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůůŝĨĞ͘,ĞĨŝŶĚƐƚŚĂƚDƌ͘ZĂŵƐĂLJΖƐ ůŝĨĞǀĂĐŝůůĂƚĞƐďĞƚǁĞĞŶŚŝƐƐƚĞƌŝůĞƚŚŽƵŐŚƚĂŶĚĨĞƌƚŝůĞǁŝĨĞ͘/ŶDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͛ƐƉĂƌƚLJ͕ŚĞƌƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůŝƚLJďŽƌĞ Dƌ͘ĂŶŬĞƐ͘dŚŝƐŵĂŬĞƐŚŝŵŶŽƚĂƚƚƌĂĐƚĞĚƚŽƚŚĞĚŽŵĞƐƚŝĐůŝĨĞŽĨDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͖ƐŝŶĐĞŝƚŝƐŶŽƚƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌLJ ƚŽ ŚŝƐ ŶĞĞĚ ŽĨ ĨƵůĨŝůŵĞŶƚ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ŚĞƌƐĞůĨ ŝƐ ƐƚƵĐŬ ďLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶŝŶŐ ŽĨ Dƌ͘ ĂŶŬĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚLJ͘  ƚƚŚŝƐŵŽŵĞŶƚ͕ Ăůů ĂĨĨĞĐƚŝŽŶ ĨŽƌ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ ŝƐ ŵŽŵĞŶƚĂƌŝůLJ ŐŽŶĞ͕ ĂŶĚ Ăůů ǁŚĂƚ ƐŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ďĞůŝĞǀĞĂŶĚĐƌĞĂƚĞŝƐŐŽŶĞ͘^ŚĞĐŽŵĞƐƚŽƋƵĞƐƚŝŽŶŚĞƌƐƚĂƚƵƐĂƐĂǁŽŵĂŶ͘ƵƚǁŚĂƚ/ŚĂǀĞĚŽŶĞǁŝƚŚŵLJ ůŝĨĞ͍͙dŚĞ ƌŽŽŵ ǁĂƐ ǀĞƌLJ ƐŚĂďďLJ͙ŶŽƚŚŝŶŐ ƐĞĞŵĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĞŵĞƌŐĞĚ͘ dŚĞLJ Ăůů ƐĂƚ ƐĞƉĂƌĂƚĞ͘ ;dŽ ƚŚĞ >ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕WW͘ϵϬͲϭͿDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŚĂƐƐŽŵĞƚŝŵĞƐƚŚĞƐŬŝůůŽĨŵĂŬŝŶŐŵĞŶĨĞĞůŐŽŽĚ͘dŚĂƚŝƐďĞĐĂƵƐĞƐŚĞ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŵ ĨĞĞů ƐƵƉĞƌŝŽƌ͘ ^ŚĞ ĨĞĞůƐ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ĨĞĞů ƉƌŽƵĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚĞƌ ĂĚŵŝƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ /ƌŽŶŝĐĂůůLJ͕ŵĞŶŶĞĞĚǁŽŵĞŶ͛ƐĂĐŬŶŽǁůĞĚŐŵĞŶƚŽĨƚŚĞŝƌǁŽƌƚŚ͕ĂŶĚŽŶůLJƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŝƌĂĚŵŝƌĂƚŝŽŶƚŚĞLJ ĐĂŶ ĨĞĞů ƉƌŽƵĚ͘ ƚ ƚŚĞ ĚŝŶŶĞƌ ƉĂƌƚLJ͕ dĂŶƐůĞLJ ĚŽĞƐŶ͛ƚ ĞŶũŽLJDƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͛Ɛ ĞĨĨŽƌƚ ĂŶĚ ƐĞĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚĞƌ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůŝƚLJ͘ ,ŝƐ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ŚŝƐ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ŚŝƐ ƐŽĐŝĂů ŝŶĂĚĞƋƵĂĐLJ͕ ƉƌĞǀĞŶƚƐ Śŝŵ ĨƌŽŵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŚŽǁƚŽƐŽĐŝĂůŝnjĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJƉŝƚŝĞƐŚŝŵĂŶĚĨŽƌĐĞƐ>ŝůLJƚŽƐƚŽƉďŽƚŚĞƌŝŶŐŚŝŵ͘ dŚĞ ŶŽǀĞů ƐƚƌĞƐƐĞƐ ƚŚĞ ĂŶƚĂŐŽŶŝƐŵ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨĂƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚŝƐ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ :ĂŵĞƐ͕ ƚŚĞ LJŽƵŶŐĞƐƚ ŽĨ ZĂŵƐĂLJƐΖ ĐŚŝůĚƌĞŶ ůŽŽŬƐ ĨŽƌǁĂƌĚ ƚŽŵĂŬŝŶŐ Ă ƚƌŝƉ ƚŽƚŚĞ >ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͘ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ ƉƌŽŵŝƐĞƐ ŚŝŵƚŽ ŐŽ ƚŽŵŽƌƌŽǁŝĨƚŚĞǁĞĂƚŚĞƌǁĞƌĞĨŝŶĞ͘zĞƚ:ĂŵĞƐ͛ƐŚŽƉĞŝƐĚĂƐŚĞĚƚŽƚŚĞŐƌŽƵŶĚďLJŚŝƐĨĂƚŚĞƌ͛ƐƐĂLJŝŶŐƚŚĂƚ ƚŚĞǁĞĂƚŚĞƌǁŝůůŶŽƚďĞĨŝŶĞ͘dŚĞŶ͕tŽŽůĨĚĞƐĐƌŝďĞƐ:ĂŵĞƐ͛ƐƌĂŐĞĂŐĂŝŶƐƚŚŝƐĨĂƚŚĞƌ͗,ĂĚƚŚĞƌĞĂŶĂdžĞ ŚĂŶĚLJ͕ĂƉŽŬĞƌŽƌĂŶLJǁĞĂƉŽŶƚŚĂƚǁŽƵůĚŚĂǀĞŐĂƐŚĞĚĂŚŽůĞŝŶŚŝƐĨĂƚŚĞƌ͛ƐďƌĞĂƐƚĂŶĚŬŝůůĞĚŚŝŵ͕ƚŚĞƌĞ ĂŶĚƚŚĞŶ͕:ĂŵĞƐǁŽƵůĚŚĂǀĞƐĞŝnjĞĚŝƚ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϴͿ DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĨĞĞůƐĂŶŐƌLJĂďŽƵƚŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ͛ƐĂďŶŽƌŵĂůĐŽŶĐĞƌŶĨŽƌŚŝƐĐŚŝůĚƌĞŶ͛ƐĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚƐŚĞƚƌŝĞƐ ƚŽĐŽŵĨŽƌƚ:ĂŵĞƐĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶĂƚĞůLJ͘^ŚĞŝƐŝŶĨƵƌŝĂƚĞĚďLJŚĞƌƐĂLJŝŶŐĂŶĚĐĂůůƐŝƚƚŚĞĨŽůůLJŽĨŚĞƌŵŝŶĚ͘dŚĞ ƌĞĂƐŽŶĨŽƌŚŝƐĂŶŐĞƌŝƐƚŚĂƚŚĞƚŚŝŶŬƐƚŚĂƚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŐŝǀĞƐĂĨĂůƐĞŚŽƉĞǁŚŝĐŚǁĂƐƵƚƚĞƌůLJŽƵƚŽĨƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ Ƶƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͕ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ ƚƵƌŶƐ ŝŶƚŽ Ă ƐLJŵďŽů ŽĨ ƚLJƌĂŶŶLJ ĂŶĚ ĚĞƐƉŽƚŝƐŵ ŝŶ ŚŝƐ ĐŚŝůĚƌĞŶ͛Ɛ ĞLJĞƐ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJƚƌŝĞƐƚŽŵĂŬĞŚĞƌĐŚŝůĚƌĞŶŵŽƌĞƚŽůĞƌĂŶƚĂŶĚŵŽƌĞƐLJŵƉĂƚŚĞƚŝĐ͘^ŚĞƌĞŐƌĞƚƐƚŚĂƚŚĞƌ ĐŚŝůĚƌĞŶǁŝůůŐƌŽǁƵƉŝŶƚŚŝƐĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ͘^ŚĞĚŽĞƐŶ͛ƚǁĂŶƚƚŚĞŵƚŽŐƌŽǁƵƉŝŶĂƚĞƌƌŝďůĞĂŶĚŚŽƐƚŝůĞůŝĨĞ͘ >ŝůLJ ƌŝƐĐŽĞ ŝƐ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞ ŽĨ ƵŶĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůŝƚLJ͘ ,Ğƌ ƌĞďĞůůŝŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ƐŽĐŝĂů ƌŽůĞƐ ŝƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚŝŶŚĞƌƉƵƌƐƵĂŶĐĞŽĨƚƌƵƚŚ͘zĞƚ͕ƵŶĚĞƌƚŚĞĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞĨĞŵŝŶŝŶĞƌŽůĞŝŶƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ϭϵ

ƐŽĐŝĞƚLJ͕ >ŝůLJ ƵŶĚĞƌŐŽĞƐ ƐĞůĨʹĚŝǀŝƐŝŽŶ͘ ^ŚĞ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ŚĞƌ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŽĨ ƐĞůĨͲ ĂĐƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚƚŚĞůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŶĂůǁŽƌůĚ͘ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕>ŝůLJΖƐĚŝǀŝĚĞĚƐĞůĨŝŵƉƌŝƐŽŶƐŚĞƌ ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚƉůĂĐĞƐƌĞƐƚƌĂŝŶƚƐŽŶŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚŵĞŶ͘^ŚĞĨŝŶĚƐĨĞŵŝŶŝŶĞƌŽůĞƐƵŶĨƵůĨŝůůŝŶŐ͘^ŚĞŝƐ ĂĨƌĂŝĚŽĨŚĞƌĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚĚĞŶŝĞƐŝƚ͘>ŝůLJĨĞĞůƐŐƵŝůƚLJĂŶĚŝŶƐŝŶĐĞƌĞĂďŽƵƚďĞŝŶŐĨŽƌĐĞĚƚŽƌĞůŝĞǀĞdĂŶƐůĞLJ ŝŶƚŚĞƉĂƌƚLJ͘>ŝůLJĨŝŐŚƚƐƚŚĞƐĞůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐƚŚƌŽƵŐŚŚĞƌĂƌƚ͕ďƵƚƐŚĞĐĂŶΖƚĂĐŚŝĞǀĞĨƵůĨŝůŵĞŶƚ͘^ŚĞŝƐĐŽŶĨƵƐĞĚ ŝŶƌĞŐĂƌĚƚŽĂƌŽŵĂŶƚŝĐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚDƌ͘ĂŶŬĞƐ͘^ŚĞƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐŝƚƐďĞĂƵƚLJ͖ďƵƚŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ ƐŚĞĨĞĂƌƐŝƚƐĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ͘/ŶƚŚĞĚŝŶŶĞƌƉĂƌƚLJ͕ƐŚĞƐĂLJƐƚŽŚĞƌƐĞůĨ͕^ŚĞŶĞĞĚŶ͛ƚŵĂƌƌLJ͕ƚŚĂŶŬ,ĞĂǀĞŶ͕ƐŚĞ ŶĞĞĚŶ͛ƚƵŶĚĞƌŐŽƚŚĂƚĚĞŐƌĂĚĂƚŝŽŶ͘^ŚĞǁĂƐƐĂǀĞĚĨƌŽŵƚŚĂƚĚŝůƵƚŝŽŶ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕W͘ϭϭϭͿ>ŝůLJ ƌŝƐĐŽĞůŝŬĞƐĂŶĚĂĚŵŝƌĞƐDƌ͘ĂŶŬĞƐ͘^ŚĞĨĞĞůƐĂƐŚĂŵĞĚŽĨŚĞƌŝŵƉƵůƐĞƚŽǁĂƌĚƐŚŝŵĂŶĚ͕ĂƚƚŚĞƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ǁĂŶƚƐƚŽĐŽŵƉůŝŵĞŶƚŚŝŵ͕ďƵƚƐŚĞĚŽĞƐŶ͛ƚƐĂLJĂŶLJƚŚŝŶŐ͘hŶůŝŬĞDƌ͘ĂŶŬĞƐ͕Dƌ͘ZĂŵƐĂLJůĂĐŬƐƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚĂŶĚĂĚŵŝƌĞƚŚĞĨĞŵŝŶŝŶĞ͘>ŝůLJĐƌŝƚŝĐŝnjĞƐƚŚŝƐŝŶDƌ͘ZĂŵƐĂLJŝŶĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶǁŝƚŚDƌ͘ ĂŶŬĞƐ͘ ĨƚĞƌ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚ ŽĨ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͕ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ ĚĞŵĂŶĚƐ >ŝůLJ͛Ɛ ƐLJŵƉĂƚŚLJ͘ zĞƚ ŚĞ ĞdžƉƌĞƐƐĞƐ ŚŝƐ ŶĞĞĚĂƐĂĚĞƐŝƌĞƚŽŐŝǀĞŚĞƌ͘/ŶƐƚĞĂĚŽĨŐŝǀŝŶŐƐLJŵƉĂƚŚLJ͕>ŝůLJĐŽŵƉůŝŵĞŶƚƐŚŝƐƚƐ͘>ŝůLJĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐŐŝǀŝŶŐ ǁŝƚŚĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚƐŚĞƌĞĨƵƐĞƐĂŶĚƌĞǀŽůƚƐĂŐĂŝŶƐƚŵĞŶ͛ƐŶĞĞĚ ŽĨƐLJŵƉĂƚŚLJ͘zĞƚDƌ͘ZĂŵƐĂLJƌĞƐƉĞĐƚƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůŝŵĞŶƚĂŶĚ ƐŵŝůĞƐ͘ EŽǁ >ŝůLJ ŚĂƐŵĂĚĞ ĂĚǀĂŶĐĞ ƚŽ Dƌ͘ZĂŵƐĂLJ ĂƐ ĂŶ ĞƋƵĂů͕ ŶŽƚ Ă ǁŽŵĂŶ ƚŽ ŵĂŶ͕ ďƵƚ ĂƐ Ă ŵĂŶ ƚŽŵĂŶ͘ ,Ğ ĐĂŶ ƐĞĞ ŚĞƌ ŶŽǁ ĂƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŚŝŶŐƐ͘ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞƐƚŚĂƚƐŚĞĂĚŵŝƌĞƐŚŝƐƚƌĂŝƚƐƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƐŚĞĨƵůĨŝůƐŚŝƐŶĞĞĚĨŽƌƐLJŵƉĂƚŚLJ͘ƚƚŚŝƐŵŽŵĞŶƚ͕ >ŝůLJ͛ƐƌŽůĞŝƐĂďŽƵƚďĞŝŶŐĂŶƵŶŐĞŶĚĞƌĞĚĞƋƵĂůĂŶĚ Dƌ͘ZĂŵƐĂLJ͛ƐŶĞĞĚĨŽƌƐLJŵƉĂƚŚLJĚŝŵŝŶŝƐŚĞƐ͘>ŝůLJ͛Ɛ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶĚƌŝǀĞƐŚĞƌƚŽĂƐƐĞƌƚŚĞƌŐĞŶĚĞƌƚŚƌŽƵŐŚŚĞƌƉĂŝŶƚŝŶŐ͕ĂŶĚƚŽĨŝŶĚƚŚĞƚƌƵƚŚŝŶƐŝĚĞŚĞƌƐĞůĨ͘zĞƚ͕ >ŝůLJŝƐƵŶĂďůĞƚŽĚĞĨŝŶĞŚĞƌĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚLJĞĂƌŶƐƚŽƚŚĞƐĞĐƵƌŝƚLJŽĨƚŚĞŝĚĞĂůǁŽŵĂŶ͕DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͘^ŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͛Ɛ ŝĚĞĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚĞƌ ƉĂŝŶƚŝŶŐ͕ ďƵƚ >ŝůLJ ŬŶŽǁƐ ƚŚĂƚ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͛Ɛ ŝĚĞĂůŝnjĂƚŝŽŶŝƐĂŶŝůůƵƐŝŽŶ͘,ĞƌŝŶĂďŝůŝƚLJƚŽĂĐĐĞƉƚŚĞƌĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJΖƐŝĚĞĂůŝnjĂƚŝŽŶƉƌĞǀĞŶƚƐ ŚĞƌ ĨƌŽŵ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ Ă ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚƌƵƚŚ ŝŶ Ăƌƚ͘ dĞŶ LJĞĂƌƐ ĂĨƚĞƌ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJΖƐ ĚĞĂƚŚ͕ ƐŚĞ ƌĞĐĂůůƐ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJΖƐůŝĨĞĂŶĚĐŽŵĞƐƚŽĐŚĞƌŝƐŚŝŶŚĞƌƐĞůĨƉŽǁĞƌƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨƌŽŵƚŚŽƐĞƚŚĂƚŵŽƚŝǀĂƚĞĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ ĨŽƌŝŵƉŽƐŝŶŐŚĂƌŵŽŶLJĂŶĚŽƌĚĞƌŝŶůŝĨĞ͘dŚĞŵĞŵŽƌLJŽĨDƌ͘ZĂŵƐĂLJŝƐĂĐĂƚĂůLJƐƚĨŽƌ>ŝůLJ͛ƐŐƌŽǁƚŚ͘^ŚĞ ƌĞĂůŝnjĞƐƚŚĂƚŚĞƌƚŚŽƵŐŚƚƐĂďŽƵƚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͛ƐůŝĨĞŚĂǀĞŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚŚĞƌĂŶĚĐƌŝƉƉůĞĚŚĞƌƚĂůĞŶƚƐ͘^ŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐƚŚĂƚƚŝŵĞƉƌĞǀĞŶƚĞĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĨƌŽŵĐƌĞĂƚŝŶŐŵĞĂŶŝŶŐĂŶĚŝŶƚŝŵĂĐLJŝŶůŝĨĞ͕ tŚĂƚŝƐƚŚĞŵĞĂŶŝŶŐŽĨůŝĨĞ͙DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŵĂŬŝŶŐŽĨƚŚĞŵŽŵĞŶƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƉĞƌŵĂŶĞŶƚ;ĂƐŝŶĂŶŽƚŚĞƌ ƐƉŚĞƌĞ >ŝůLJ ŚĞƌƐĞůĨ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽŵĞŶƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚͿ ƚŚŝƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ Ă ƌĞǀĞůĂƚŝŽŶ͘/ŶƚŚĞŵŝĚƐƚŽĨĐŚĂŽƐƚŚĞƌĞǁĂƐƐŚĂƉĞ͖ƚŚŝƐĞƚĞƌŶĂůƉĂƐƐŝŶŐĂŶĚĨŽůůŽǁŝŶŐ;ƐŚĞůŽŽŬĞĚĂƚƚŚĞ ĐůŽƵĚƐ͕ŐŽŝŶŐĂŶĚůĞĂǀĞƐƐŚĂŬŝŶŐͿǁĂƐƐƚƌƵĐŬŝŶƚŽƐƚĂďŝůŝƚLJ͘>ŝĨĞƐƚĂŶĚƐƐƚŝůůŚĞƌĞ͘DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJƐĂŝĚΖDƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͊DƌƐ͘ZĂŵƐĂLJ͊Ζ^ŚĞƌĞƉĞĂƚĞĚ͘^ŚĞŽǁĞĚƚŚŝƐƌĞǀĞůĂƚŝŽŶƚŽŚĞƌ͘;dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕WW͘ϭϳϱͲϲͿ EŽǁ >ŝůLJ ĂĐŚŝĞǀĞƐ Ă ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂŶĚ Ă ƐĞŶƐĞ ŽĨ ƵŶŝƚLJ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ƐŚĞ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ŐĞƚ ƌŝĚ ŽĨ ŚĞƌ ĐŽŶĨƵƐŝŽŶƐ͘^ŚĞŝƐĂďůĞƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞĞŵŽƚŝŽŶĂůƐŝĚĞŽĨDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJΖƐůŝĨĞ͘>ŝůLJ͛ƐĨŝƌƐƚŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶĂďŽƵƚ ŚĞƌƉĂŝŶƚŝŶŐĐŽŵĞƐǁŚĞŶƐŚĞƚŚŝŶŬƐĂďŽƵƚƚŚĞŵŝƐŐƵŝĚĞĚƉŝƚLJƚŚĂƚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŚĂƐĨŽƌDƌ͘ĂŶŬĞƐ͘^ŚĞ ƚŚŝŶŬƐƚŚĂƚDƌ͘ĂŶŬĞƐĚŽĞƐŶ͛ƚŶĞĞĚƚŚŝƐƉŝƚLJďĞĐĂƵƐĞŚĞŝƐĂǁŚŽůĞĂŶĚƚŚĂƚŚĞŝƐĨƵůĨŝůůĞĚŝŶŚŝƐǁŽƌŬ͘ dŚŝƐ ƌĞŵŝŶĚƐ ŚĞƌ ƚŚĂƚ ƐŚĞ͕ ƚŽŽ͕ ŚĂƐ ŚĞƌ ǁŽƌŬ͘ ƚ ƚŚŝƐ ŵŽŵĞŶƚ͕ ƐŚĞ ĂĐĐĞƉƚƐ ŚĞƌ ŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ƌĞǀĞůĂƚŝŽŶĐŽŵĞƐǁŚĞŶƐŚĞƐƚƌĂLJƐŚĞƌƐĞůĨĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞŐŝǀĞŶŐĞŶĚĞƌƌŽůĞƐ͘^ŚĞŚĂƐŚĞƌĐŽŶĐĞƉƚŽĨƚŚĞ ŝĚĞĂů ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ ĂŶĚ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞƐ ƚŚĂƚ ŚĞƌ ǁŽƌŬ ŝƐ Ă ƉƵƌƐƵĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌƵƚŚ ĂŶĚ Ă ƌĞũĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƚĞƌŶĂůůLJ ĞŶĐůŽƐĞĚ ǁŽƌůĚ͘ >ŝůLJΖƐ ĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ ŽĨ ŚĞƌ ǁŽƌŬ ĂƐ Ă ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ĂŶĚ ŚĞƌ ĨŝŶĂů ĂƐƐĞƌƚŝŽŶŽĨŚĞƌĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJďƌŝŶŐŽƵƚŚĞƌǀŝƐŝŽŶ͘^ŚĞŝƐĂďůĞƚŽĞdžƉƌĞƐƐŚĞƌŵĂƚƵƌĞǀŝƐŝŽŶƚŚĂƚĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ ĂŶĚŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJĂƌĞƐĞƉĂƌĂƚĞ͕ďƵƚĞƋƵĂůĂŶĚƉĞƌƐŽŶĂů͘>ŝůLJĚƌĂǁƐĂůŝŶĞĚŽǁŶƚŚĞŵŝĚĚůĞŽĨŚĞƌƉĂŝŶƚŝŶŐ͘ dŚĞƌĞŝƐĂŵĂƐƐŽŶƚŚĞƌŝŐŚƚǁŚŝĐŚŝƐDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJĂŶĚĂŵĂƐƐŽŶƚŚĞůĞĨƚǁŚŝĐŚŝƐDƌ͘ZĂŵƐĂLJ͘dŚĞůŝŶĞ ĚŽǁŶƚŚĞŵŝĚĚůĞŝƐĂĚŝǀŝĚĞƌŝŶƚŽĞƋƵĂůŚĂůǀĞƐ͘^ŚĞůŽŽŬĞĚĂƚŚĞƌĐĂŶǀĂƐƐ͖ŝƚǁĂƐďůƵƌƌĞĚ͘tŝƚŚĂƐƵĚĚĞŶ ϮϬ 

ŝŶƚĞŶƐŝƚLJ͕ ĂƐ ŝĨ ƐŚĞ ƐĂǁ ŝƚĐůĞĂƌ ĨŽƌ Ă ƐĞĐŽŶĚ͕ ƐŚĞ ĚƌĞǁ Ă ůŝŶĞ ƚŚĞƌĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĞ͘ /ƚ ǁĂƐ ĚŽŶĞ͖ ŝƚǁĂƐ ĨŝŶŝƐŚĞĚ͘zĞƐƐŚĞƚŚŽƵŐŚƚ͕ůĂLJŝŶŐĚŽǁŶŚĞƌďƌƵƐŚŝŶĞdžƚƌĞŵĞĨĂƚŝŐƵĞ͕/ŚĂǀĞŚĂĚŵLJǀŝƐŝŽŶ͘;͕W͘ϮϮϲͿ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͗ DƌƐ͘tŽŽůĨǁĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞŐƌĞĂƚǁƌŝƚĞƌƐǁŚŽƐĞǁŽƌŬƐƌĞĨůĞĐƚŚĞƌƉŚŝůŽƐŽƉŚLJŽĨůŝĨĞĂŶĚŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨ ǁŽŵĞŶ͘^ŚĞŐƌĞǁƵƉǁŝƚŚĂŶŝŶƚĞŶƐĞŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶƚŚĞĨĞŵŝŶŝƐƚƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ĂŶĚŚĞƌŶŽǀĞůƐŚŽůĚƚŚĞŬĞLJƚŽ ƚŚĞ ŵĞĂŶŝŶŐ ŽĨ ůŝĨĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͘ EĂŝŬ ĐŝƚĞĚ ŝŶ ƐƚŽŶ ;ϭϵϵϴ͗ ϭϬϳͿ ĐŽŵŵĞŶƚƐ͕  /Ŷ ŚĞƌ ǁƌŝƚŝŶŐ͕tŽŽůĨŵĂŬĞƐĂƐŝĨƚŝŶŐĂƉƉƌĂŝƐĂůŽĨǁŽŵĞŶ͛ƐƉƌŽďůĞŵ͕ƚŚĞŝƌƉĞĐƵůŝĂƌĚŝůĞŵŵĂƐĂŶĚĐŽŶĚŝƚŝŽŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů sŝĐƚŽƌŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘͘͘tŽŽůĨ ǁĂƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǀŽĐŝĨĞƌŽƵƐ ĂŶĚ ǀĞŚĞŵĞŶƚ ŽŶ ĨĞŵŝŶŝƐƚ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƵďũĞĐƚŝǀŝƚLJ͕ ĐůĂƐƐ͕ ƐĞdžƵĂůŝƚLJ ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĞ͘ /Ŷ ŚĞƌ ĐƌŝƚŝƋƵĞƐ͕ tŽŽůĨ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶ ĂĞƐƚŚĞƚŝĐ ƚŚĂƚ ĚŝƐĂůůŽǁƐĂŶŐĞƌ͕ƵŶƌĞĂƐŽŶĂŶĚƉĂƐƐŝŽŶĂƐƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞĞŵŽƚŝŽŶƐ͘ĞĨŽƌĞtŽŽůĨ͛ƐůŝƚĞƌĂƌLJǁŽƌŬƐ͕ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ǁƌŝƚŝŶŐƐǁĞƌĞŵĂƌŬĞĚďLJĨĞĞůŝŶŐƐŽĨĂŶŐĞƌĂŶĚĨĞĂƌ͘tŽŽůĨďĞŵŽĂŶĞĚƚŚĂƚǁŽŵĞŶǁƌŝƚĞƌƐ͛ƚĂůĞŶƚƐǁĞƌĞ ĐƌŝƉƉůĞĚďLJƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝƚĂƌŝĂŶĨŽƌĐĞƐǁŚŝĐŚƉƌĞǀĞŶƚĞĚǁŽŵĞŶĨƌŽŵĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐƚŚĞŝƌĨĞĞůŝŶŐƐĂďŽƵƚƚŚĞ ďŽĚLJ ĂŶĚ ŵŝŶĚ ƚƌƵƚŚĨƵůůLJ͘ EĂŝŬ ĐŝƚĞĚ ŝŶ ƐƚŽŶ ;ϭϵϵϴ͗ ϭϬϳͿ ƌĞŵĂƌŬƐ͕ tŽŽůĨ ĨĞůƚ ƚŚĂƚ ŶŽǀĞůƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ďLJ ǁŽŵĞŶ ǁĞƌĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐĞŶƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŵĞƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ƐĞdž ĂŶĚ ĞŶĚĞĚ ƵƉ ƉůĞĂĚŝŶŐĨŽƌƚŚĞŝƌƌŝŐŚƚƐ͘tŽŽůĨĨĞůƚƚŚĂƚƚŚŝƐǁĞĂŬĞŶĞĚƚŚĞĐĂƵƐĞŽĨǁŽŵĞŶƐƚƌƵŐŐůŝŶŐƚŽĐĂƌǀĞĂŶŝĐŚĞ ĨŽƌƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶƚŚĞůŝƚĞƌĂƌLJĐĂŶŽŶ͘tŽŽůĨďĞůŝĞǀĞĚƚŚĂƚŝƚŝƐĂƉĂƌƚŽĨƚŚĞŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶŽĨǁŽŵĞŶǁƌŝƚĞƌƐ ƚŽĚĞƐƚƌŽLJƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͘tŽŽůĨƐƚƌŝǀĞĚƚŽŐŝǀĞǁŽŵĞŶĨĞŵĂůĞŝĚĞŶƚŝƚLJ͘/ŶtŽŽůĨΖƐƐƚƌŝĨĞƚŽ ƐĞƚƚŚĞǁŽŵĂŶĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJ͕ƐŚĞĐĂůůĞĚǁŽŵĞŶƚŽƌĞͲǁƌŝƚĞƚŚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨǁŽŵĞŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ĨĞŵĂůĞ ĞLJĞƐ ĂŶĚ ƚĂůŬ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƚƌƵƚŚĨƵůůLJ͘ tŽŽůĨΖƐ ŶŽǀĞůƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJDƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJĂŶĚdŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕ĂƌĞĚĞǀŽƚĞĚƚŽ ƉŽƌƚƌĂLJĂƉŝĐƚƵƌĞŽĨĂƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĂŶĚ ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐƚŝĐƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂŶĚƚŽĚĞƚĂŝůƚŚĞĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚŚĂǀĞůŝŵŝƚĞĚǁŽŵĞŶΖƐŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌĂŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ůŝĨĞ͘/ŶďŽƚŚŶŽǀĞůƐ͕ǁŽŵĞŶƐƵĨĨĞƌĂůŽŶĞ͕ŚĂǀĞŶŽĐŚĂŶĐĞƐĨŽƌĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ůĂĐŬǁĂƌŵƚŚĂŶĚĂƌĞĐŽŵƉĞůůĞĚ ƚŽƐƵƉƉƌĞƐƐƚŚĞŝƌŶĞĞĚƐ͘sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨĂŝŵĞĚĂƚĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐƚŚĞŵĞƐƐĂŐĞƚŚĂƚƐƵĐŚĂďůŝŶĚƐŽĐŝĂů ƐLJƐƚĞŵŵƵƐƚ ďĞ ĞƌĂĚŝĐĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ŝƚƐ ƌŽŽƚƐ͘ tŽŽůĨ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ŝƐ ƌŽŽƚĞĚ ŝŶ ƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶŽŵŝĐĂŶĚƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĨĂĐƚŽƌƐ͘tŽŽůĨΖƐƐŽůƵƚŝŽŶŝŵƉůŝĞƐƚŚĞŶĞĞĚĨŽƌƐĞůĨͲŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞŝŶŐĞŶĚĞƌŝĚĞŶƚŝƚLJͲĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJĂŶĚĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͘^ŚĞƐƚƌŝǀĞĚĨŽƌĐƌĞĂƚŝŶŐĂŶĞǁŵĂŶĂŶĚ ǁŽŵĂŶͲ ůŝĨĞ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ďŽƚŚ ŵĂŶ ĂŶĚ ǁŽŵĂŶ͛Ɛ ŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ ĂƌĞ ƌĞĂůŝnjĞĚ͘ tŽŽůĨ ďĞůŝĞǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚŝǀĞŶĞƐƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶΖƐ ǀĂůƵĞƐ͘ ^ŚĞ ĂƌŐƵĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉĞůůŝŶŐ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶΖƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ůŝĨĞ ĂŶĚ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ĚĞĨĞĐƚŝǀĞ ƐŽĐŝĂů ƐLJƐƚĞŵ͘ ^ŚĞ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞĚ ǁŽŵĞŶΖƐĐĂƉĂĐŝƚLJƚŽĞĚƵĐĂƚĞĂŶĚĂĚĚĂŵĞĂŶŝŶŐĨƵůĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƚŽŽƵƌůŝĨĞ͘/ƚŝƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƚŚĂƚtŽŽůĨ ĐŚŽƐĞǁŽŵĞŶĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ŶŽƚŵĞŶ͕ƚŽƌĞĐŽŐŶŝnjĞƚŚĞǀŝƐŝŽŶŽĨƚƌƵƚŚĂƐƐĞĞŶĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨďŽƚŚŶŽǀĞůƐ͘/Ŷ DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕ůĂƌŝƐƐĂŝƐĂďůĞƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ^ĞƉƚŝŵƵƐΖƐǀŝƐŝŽŶŽĨƌĞĂůŝƚLJ͘tŽŽůĨΖƐƉŽŝŶƚŝƐƚŚĂƚǁĂƌĐĂŶ ďĞƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚŽŶůLJǁŝƚŚƌĞĨĞƌĞŶĐĞƚŽƚŚĞĨĞĞůŝŶŐƐǁŚŝĐŚƐŽĐŝĞƚLJĐŽŶƐŝĚĞƌƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŽŶůLJƚŽǁŽŵĞŶ͘ dŽƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞĞŶĚƐĂůƐŽŝŶĂƉŽƐŝƚŝǀĞĨĞŵŝŶŝƐƚŶŽƚĞǁŚŝĐŚŝƐƐĞĞŶŝŶ>ŝůLJΖƐŵĂƚƵƌĞǀŝƐŝŽŶ͘LJǁƌŝƚŝŶŐ DƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJ͕tŽŽůĨŵĞĂŶƚƚŽƐĞŶĚĂŶŽƵƚĐƌLJĂŐĂŝŶƐƚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚŝƚƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐ͘ůĂƌŝƐƐĂŵŽǀĞƐ ĨƌŽŵŽŶĞƌĞůĂƚŝŽŶƚŽĂŶŽƚŚĞƌĂŶĚĞǀĞƌLJƚŝŵĞƐŚĞŝƐĨƌƵƐƚƌĂƚĞĚ͕ĂŶĚůŽƐĞƐƚŚĞĐŚĂŶĐĞƚŽŚĂǀĞĂŚĂƉƉLJůŝĨĞ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚŶĞƌ͘ ůĂƌŝƐƐĂ ĨĂŝůƐ ŝŶ ůŽǀĞ ĂŶĚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ ĂŶĚ ŵŝƐƐĞƐ ŚĞƌ ĐŚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƐĂůůLJ͘ ,Ğƌ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĂůŝƚLJ͕ ůĂĐŬ ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ůĂĐŬ ŽĨ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ŝŶ ƐŚĂƌƉ ĐŽŶƚƌĂƐƚ ǁŝƚŚ WĞƚĞƌ͛Ɛ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĚĞŵĂŶĚƐŽŶǁŽŵĂŶĂŶĚŚŝƐŝŶĂďŝůŝƚLJƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŚĞƌŶĞĞĚƐ͘ůĂƌŝƐƐĂƌĞũĞĐƚĞĚWĞƚĞƌ͛ƐŽĨĨĞƌ ŽĨ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŚĞ ƉƌĞĨĞƌƐ ƉƌŝǀĂĐLJ ƚŽ ĞŵŽƚŝŽŶ͘ ŶƚĞƌŝŶŐ Ă ŵĂƌŝƚĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ZŝĐŚĂƌĚ͕ ůĂƌŝƐƐĂ ŝƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Śŝŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ƵƐƵĂůůLJ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ŝŶ ŚĞƚĞƌŽƐĞdžƵĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͘ ůĂƌŝƐƐĂΖƐ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ƉƌŝǀĂĐLJ ĚƌŽǀĞ ŚĞƌ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ŚĞƌ ǀŝƌŐŝŶŝƚLJ͕ ĞǀĞŶ ĂĨƚĞƌ ŚĂǀŝŶŐ ŐŽƚ ŵĂƌƌŝĞĚƚŽZŝĐŚĂƌĚ͘ZŝĐŚĂƌĚŝƐĞdžĐůƵĚĞĚĨƌŽŵŚĞƌƌŽŽŵ͕ĂŶĚƐŚĞŐĞƚƐĂůŽŶŐǁŝƚŚŚĞƌůŽŶĞůŝŶĞƐƐĂŶĚƚŚĞ Ϯϭ

ƚƌŝǀŝĂůŝƚLJŽĨŚĞƌƐŽĐŝĂůůŝĨĞ͘tŽŽůĨĂůǁĂLJƐŝŶƐŝƐƚĞĚŽŶƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨǁŽŵĞŶΖƐĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉ͕ĂŶĚĐĂůůĞĚĨŽƌ Ă ƐŽĐŝĞƚLJ ĨŽƌǁŽŵĞŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ŵĂůĞͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ůĂƌŝƐƐĂ͕ ŝŶ ŚĞƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚ ^ĂůůLJ ^ĞƚŽŶ͕ ƐŽƵŐŚƚ Ă ƐŽĐŝĞƚLJ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ͘ ^ŚĞ ƐŽƵŐŚƚ ĨŽƌ ĨƵůĨŝůůŝŶŐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ŽŶ ĞƋƵĂů ƚĞƌŵƐ͘ tŽŽůĨ ĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚŝƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂƐ͚ĂƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞŽŶĞ͛͘ ůĂƌŝƐƐĂ͕ŝŶŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚ^ĂůůLJ͕ďƌŽŬĞƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝĂůǀŽŝĐĞďĞĐĂƵƐĞďŽŶĚŝŶŐǁŝƚŚĂǁŽŵĂŶŵĞĂŶƐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉŽŶĞƋƵĂůƚĞƌŵƐ͘zĞƚďŽƚŚůĂƌŝƐƐĂĂŶĚ^ĂůůLJǁĞƌĞĚĞĨĞĂƚĞĚ͘dŚĞLJǁĞƌĞĐŽŵƉĞůůĞĚƚŽŝŐŶŽƌĞ ƚŚĞŝƌ ŶĞĞĚƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ŽŶůLJ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ĨĞŵĂůĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ǁĂƐ ƚŚĂƚ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďLJ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘ DŝƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŚĂŶĐĞǁŝƚŚ^ĂůůLJĚĂƌŬĞŶƐůĂƌŝƐƐĂΖƐůŝĨĞĂŶĚĨŝůůƐŝƚǁŝƚŚĂŐŽŶLJ͘,ĂĚƐŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞĚƚŽŚĞƌŝŵƉƵůƐĞǁŝƚŚ ^ĂůůLJ ^ĞƚŽŶ͕ ƐŚĞ ŵŝŐŚƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJ ĨƵůĨŝůůĞĚ͘  /Ŷ DƌƐ͘ ĂůůŽǁĂLJ͕ ƚŚĞ ƚĞƌƌŝďůĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŝƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJƉŽƌƚƌĂLJĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨDŝƐƐŝůLJ͕ ƵŶůŝŬĞ DƌƐ͘ ZĂŵƐĂLJ͕ ƌĞǀŽůƚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŶĞĞĚƐ͘ ^ŚĞ ĚĞŶŝĞƐ ŚĞƌ ĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚŐĞƚƐĂůŽŶŐǁŝƚŚƐĞůĨͲĚŝǀŝƐŝŽŶŝŶƚŚĞĨĂĐĞŽĨŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐǁŝƚŚŵĞŶ͘KŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ tŽŽůĨĚŝƐĐĂƌĚƐDƌ͘ZĂŵƐĂLJΖƐŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJďLJĐŽŵŵĞŶƚŝŶŐƐĂƌĐĂƐƚŝĐĂůůLJƚŚĂƚŚĞŚĂƐĂƐƉůĞŶĚŝĚŵŝŶĚ͘dŚĞ ƚŽŶĞŽĨƚŚĞĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŽĨŚŝƐŵŝŶĚŝƐƐĂƌĐĂƐƚŝĐďĞĐĂƵƐĞŚŝƐŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJŝƐŶŽƚƐŚŽǁŶĂƐĂƉŽƐŝƚŝǀĞƋƵĂůŝƚLJ͕ ŶĞŝƚŚĞƌŝŶŚŝƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚŚŝƐǁŝĨĞ͕ŶŽƌǁŝƚŚŚŝƐĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚŚŝƐǁŽƌŬ͘Dƌ͘ZĂŵƐĂLJĨĂŝůƐƚŽĚĞǀĞůŽƉĂ ŵĂƚƵƌĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ͘ ,Ğ ƚƵƌŶƐ ŝŶƚŽ Ă ƐLJŵďŽů ŽĨ ƚLJƌĂŶŶLJ ĂŶĚ ĚĞƐƉŽƚŝƐŵ ĨŽƌ ŚŝƐ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ WŽƐŝƚŝǀĞ ŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ ŝƐ ƚŽ ĐŚŽŽƐĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ĨƵůĨŝůůŵĞŶƚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŵĂůĞ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ŚŝƐ ǁŽƌŬ ƚŽ ďĞ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ ĂŶĚ ƵŶŝƋƵĞ͕ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ĂĚŵŝƌĞƐ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ƚŚĞ ĨĞŵŝŶŝŶĞ͘ ,ĂĚ Dƌ͘ ZĂŵƐĂLJ ĐƵůƚŝǀĂƚĞĚŚŝƐĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJĂŶĚŚĂĚDƌƐ͘ZĂŵƐĂLJŚĂĚƐŽŵĞĂĐĐĞƐƐƚŽƐĞůĨͲĨƵůĨŝůŵĞŶƚŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞĚŽŵĞƐƚŝĐ ƐƉŚĞƌĞ͕ƚŚĞLJǁŽƵůĚŚĂǀĞŚĞůĚƚŚĞŬĞLJĨŽƌĂŵĂƚƵƌĞŵĂƌŝƚĂůƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘LJǁƌŝƚŝŶŐDƌƐ͘ĂůůŽǁĂLJĂŶĚdŽ ƚŚĞ>ŝŐŚƚŚŽƵƐĞ͕DƌƐ͘tŽŽůĨĂŝŵĞĚĂƚƐĞƚƚŝŶŐƵƉĂŶĞǁĨŽƌŵƵůĂĨŽƌƉĞƌƐŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘^ŚĞĂƐƉŝƌĞĚ ĂůǁĂLJƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŚŽůĞŶĞƐƐ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ Ͳ ĂŶĚƌŽŐLJŶLJ͘ ŶĚƌŽŐLJŶLJ ŝƐ ƚŚĞ ďůĞŶĚŝŶŐ ĂŶĚ ďĂůĂŶĐŝŶŐ ŽĨ ŝŶƚĞůůĞĐƚ ĂŶĚ ĞŵŽƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝŵƉůŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ŐĞŶĚĞƌ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞƐƚƌŝĐƚƐ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ĐĂŶďĞƌĞĨŽƌŵƵůĂƚĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĞƋƵĂůĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞƉŽƐŝƚŝǀĞĨĞŵŝŶŝŶĞĂŶĚŵĂƐĐƵůŝŶĞ ƚƌĂŝƚƐ͘ tŽŽůĨ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ ǁŽŵĞŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ǁŚŽ ƐLJŵďŽůŝnjĞ ŚŽƉĞ ŝŶ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂŶĚƌŽŐLJŶŽƵƐ ǁŽƌůĚ͘ ůŝnjĂďĞƚŚĂůůŽǁĂLJƐŝŐŶŝĨŝĞƐƚŚĞĞŵĞƌŐĞŶĐĞŽĨƚŚĞŶĞǁĚĂǁŶŽĨǁŽŵĞŶ͘dŚŝƌƚLJLJĞĂƌƐďĞĨŽƌĞůŝnjĂďĞƚŚ͛Ɛ ĂŐĞ͕ǁŽŵĞŶĐŽƵůĚŶ͛ƚĚĂƌĞƚŽŝŵĂŐŝŶĞŽƌƚŚŝŶŬŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůůŝĨĞ͘ůŝnjĂďĞƚŚĂĚŵŝƌĞƐƚŚĞŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞŽĨ DŝƐƐ ŽŽŬ Ăƚ ŵƌŝƚƐĂƌ͘>ŽŽŬŚŽǁƚŚĞLJĐĂǀĞĚŝŶĂĨƚĞƌƚŚĂƚ͘LJĞƌŬŶĞǁƚŚĞƐƚƵĨĨƚŽŐŝǀĞƚŚĞŵ͘WŽŽƌŽůĚLJĞƌ͊dŚĂƚǁĂƐĂ ĚŝƌƚLJ ũŽď͘ dŚŽƐĞ ĐŽǁĂƌĚƐ ŝŶ ŶŐůĂŶĚ ŚĂǀĞ ŐŽƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ĨŽƌ͘͟ϯϳ ůůŝƐ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ 'ĞŶĞƌĂů ZĞŐŝŶĂůĚLJĞƌǁŚŽƋƵĞůůĞĚƌŝŽƚƐŝŶŵƌŝƚƐĂƌŬŝůůŝŶŐƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨ/ŶĚŝĂŶƐŝŶϭϵϭϵ͘&ŽƌŚŝŵ͕'ĞŶĞƌĂůƐůŝŬĞ LJĞƌĂƌĞƵƌŐĞŶƚůLJŶĞĞĚĞĚŝŶƵƌŵĂƚŽƉƵƚƚŚŝŶŐƐŝŶŽƌĚĞƌ͘/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ͕DĞŵŵŝ;ϭϵϳϰ͕Ɖ͘ϳϰͿ͕ƐĂLJƐ͞ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌ ƚŽ ƋƵĞůů ĂŶLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶĂƌLJ ƵƉƌŝƐŝŶŐ͕ ƚŚĞ ĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ ƌĞŝŶĨŽƌĐĞ ĨĞĂƌ ĂŶĚ ƐƵďŵŝƐƐŝŽŶ͘͟/ƚ ŝƐ ŽŶůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ĨĞĂƌ ĂŶĚ ƚĞƌƌŽƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵƉŝƌĞ ĐĂŶĐŽŶƚŝŶƵĞ ĂŶĚ ĂŶLJ ƚŚƌĞĂƚ Žƌ ĚĞĨŝĂŶĐĞ ǁŝůůŵĂŬĞ ŝƚƐ ϯϯ

ĐŽůůĂƉƐĞŝŶĞǀŝƚĂďůĞ͘dŽĞůĂďŽƌĂƚĞŵŽƌĞ͕ƚŚĞĐůĂŝŵďLJƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĞƌƐƚŚĂƚƚŚĞLJŚĂǀĞĂŵŝƐƐŝŽŶŽĨ͞ďƌŝŶŐŝŶŐ ůŝŐŚƚƚŽƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĞĚ͛ƐŝŐŶŽŵŝŶŝŽƵƐĚĂƌŬŶĞƐƐ͟ϯϴůĞŐŝƚŝŵŝnjĞƐĨŽƌƚŚĞŵƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚĞŶƐůĂǀĞŵĞŶƚ ŽĨŽƚŚĞƌƉĞŽƉůĞ͘zĞƚ͕ƚŚĞLJĨĞĞůĨƌƵƐƚƌĂƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĞĚĂƌĞƵŶŐƌĂƚĞĨƵů      ϯϮ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϭ͘ ϯϯ/ďŝĚ͘ ϯϰ/ƚƌĞĨĞƌƐƚŽƚŚĞƉĞƌŝŽĚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĞŶĚŽĨtŽƌůĚtĂƌ/ĂŶĚƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨtŽƌůĚtĂƌ//͘ ϯϱKƌǁĞůů;ϭϵϳϰͿ͕ŽƉ͘Đŝƚ͕͘Ɖ͘ϯϮ͘ ϯϲ/ďŝĚ͘ ϯϳ/ďŝĚ͘ϯϴ^ĞĞDĞŵŵŝ;ϭϵϳϰͿ͕Ɖ͘ϳϲ͘      ĂŶĚ ƌĞũĞĐƚ ƚŚĞŝƌ ƐŽͲĐĂůůĞĚ ƐĂĐƌŝĨŝĐĞƐ͘ &ĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ƐƵƉĞƌŝŽƌŝƚLJ ŵŝdžĞĚ ǁŝƚŚ ĨƌƵƐƚƌĂƚŝŽŶ ŵĂŬĞ >ĂĐŬĞƌƐƚĞĞŶ ĂĚŽƉƚ ƚŚĞ ͚ƉĂƚĞƌŶĂůŝƐƚŝĐ͛ϯϵ ƌŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ͘ ^ŚĞ ƚŚŝŶŬƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƵƌŵĞƐĞ ĐĂŶŶŽƚ ĚŽ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞƌŝƚŝƐŚƌƵůĞĂŶĚ͞ŽŶĐĞǁĞůĞĂǀĞ͕ƚŚĞLJǁŝůůĐŽŵĞƚŽ ƵƐďĞŐŐŝŶŐƚŽƐƚĂLJǁŚĞƌĞǁĞǁŝůůĨůĂƚůLJ ƌĞĨƵƐĞ͘͟^ŚĞŵĞŶƚŝŽŶƐǁŚĂƚƵƌƌĂ^ĂŚŝďĂůǁĂLJƐƐĂLJƐĂƚDĂŶĚĂůĂLJƚŚĂƚ/ŶƚŚĞĞŶĚ͕ǁĞƐŚĂůůƐŝŵƉůLJůĞĂǀĞ /ŶĚŝĂ͘zŽƵŶŐŵĞŶǁŝůůŶŽƚĐŽŵĞŽƵƚŚĞƌĞĂŶLJůŽŶŐĞƌƚŽǁŽƌŬĂůůƚŚĞŝƌůŝǀĞƐĨŽƌŝŶƐƵůƚƐĂŶĚŝŶŐƌĂƚŝƚƵĚĞ͘tĞ ƐŚĂůů ũƵƐƚ 'K͘tŚĞŶ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ĐŽŵĞ ƚŽ ƵƐ ďĞŐŐŝŶŐ ƵƐ ƚŽƐƚĂLJ͕ ǁĞ ƐŚĂůů ƐĂLJ͕͞EŽ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŚĂĚ LJŽƵƌ ĐŚĂŶĐĞ͕ LJŽƵ ǁŽƵůĚŶ͛ƚ ƚĂŬĞ ŝƚ͘ sĞƌLJ ǁĞůů͕ ǁĞ ƐŚĂůů ůĞĂǀĞ LJŽƵ ƚŽ ŐŽǀĞƌŶ LJŽƵƌƐĞůǀĞƐ͘͟ ŶĚ ƚŚĞŶ͕ ǁŚĂƚ Ă ůĞƐƐŽŶ ƚŚĂƚǁŝůů ƚĞĂĐŚ ƚŚĞŵ͊ϰϬ >ĂĐŬĞƌƐƚĞĞŶ ǁŽƌĚƐŵĂLJ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞ ƚŚĞ KƌŝĞŶƚĂů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨ ƚŚĞ tĞƐƚ ĂƐ Ă ƉůĂĐĞ ŽĨ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ KƌŝĞŶƚ ŝƐ ƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ĂƐ Ă ƐƚĂƚŝĐ ĂŶĚ ƚƌĂƉƉĞĚŝŶĂŶƚŝƋƵŝƚLJ͘&ŽƌŚĞƌ͕ƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐǁŝůůŶŽƚďĞĂďůĞƚŽŵĂŶĂŐĞƚŚĞŝƌĂĨĨĂŝƌƐŽŶƚŚĞŝƌŽǁŶĂŶĚƚŚĞLJ ǁŝůů ƌĞŐƌĞƚŽƵƌ ĂďƐĞŶĐĞ͘ >ĂĐŬĞƌƐƚĞĞŶ ƐĞĞƐ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ĂƐ ůĂnjLJ͕ ůĞƚŚĂƌŐŝĐ ĂŶĚ ďĂƌďĂƌŝĐ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŶŽƚŚŝŶŐƚŽĚŽǁŝƚŚƉƌŽŐƌĞƐƐĂŶĚĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘͞ZĞĂůůLJ/ƚŚŝŶŬƚŚĞůĂnjŝŶĞƐƐŽĨƚŚĞƐĞƐĞƌǀĂŶƚƐŝƐŐĞƚƚŝŶŐƚŽŽ ƐŚŽĐŬŝŶŐ͘͟ϰϭ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ &ůŽƌLJ͕ Ă ƚŝŵďĞƌ ŵĞƌĐŚĂŶƚ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ Śŝŵ ĐƌŝƚŝĐĂů ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝĂů ƌƵůĞ ŽĨ ƵƌŵĂ ƚŚĂƚ ŚĞ ŝƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂůůLJ ƉƌĞƐƐƵƌŝnjĞĚ ĂŶĚ ƐƵĨĨŽĐĂƚĞĚ ďLJ ŝƚƐ ƌĂĐŝƐƚ ĐŽĚĞ ŽĨ ĐŽŶĚƵĐƚ ǁŚŝĐŚƉƌĞǀĞŶƚƐĐŽůŽŶŝnjĞƌƐĨƌŽŵŵŝdžŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐ͘,ĞŝƐƵŶĂďůĞƚŽďĞĂƌŚĞĂƌŝŶŐƚŚĞĐŽŶƐƚĂŶƚƌĂĐŝƐƚ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶŐŽŝŶŐŽŶŝŶƚŚĞůƵď͘ƵůůnjŝŶŐǁŝƚůĞƐƐƉŽƌŬĞƌƐ͊tĂƐŝƚƉŽƐƐŝďůĞƚŚĂƚƚŚĞLJĐŽƵůĚŐŽŽŶ ϯϰ 

ǁĞĞŬĂĨƚĞƌǁĞĞŬ͕LJĞĂƌĂĨƚĞƌLJĞĂƌ͕ƌĞƉĞĂƚŝŶŐǁŽƌĚĨŽƌǁŽƌĚƚŚĞƐĂŵĞĞǀŝůͲŵŝŶĚĞĚĚƌŝǀĞů͕ůŝŬĞĂƉĂƌŽĚLJŽĨ ĂĨŝĨƚŚͲƌĂƚĞƐƚŽƌLJŝŶůĂĐŬǁŽŽĚ͛Ɛ͍tŽƵůĚŶŽŶĞŽĨƚŚĞŵsZƚŚŝŶŬŽĨĂŶLJƚŚŝŶŐŶĞǁƚŽƐĂLJ͍KŚ͕ǁŚĂƚĂ ƉůĂĐĞ͕ ǁŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ͊ tŚĂƚ Ă ĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚŝƐ ŽĨ ŽƵƌƐͶƚŚŝƐ ŐŽĚůĞƐƐ ĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ ĨŽƵŶĚĞĚ ŽŶ ǁŚŝƐŬLJ͕ ůĂĐŬǁŽŽĚ͛ƐĂŶĚƚŚĞ͚ŽŶnjŽ͛ƉŝĐƚƵƌĞƐ͊'ŽĚŚĂǀĞŵĞƌĐLJŽŶƵƐ͕ĨŽƌĂůůŽĨƵƐĂƌĞƉĂƌƚŽĨŝƚ͘ϰϮ&ůŽƌLJǁŽŶĚĞƌƐ ǁŚĂƚŬŝŶĚŽĨĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶǁĞŚĂǀĞĂŶĚďŽĂƐƚŽĨ͕ĂĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚŝƐďĂƐĞĚŽŶĚƌŝŶŬŝŶŐĂŶĚĚĞŐƌĂĚŝŶŐ ƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐŚƵŵŝůŝĂƚŝŶŐůLJ͘,ĞĐƌŝƚŝĐŝnjĞƐƚŚĞŵŽƌĂůƉƌĞƚĞŶƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚŝŶƚŚĞĐŽůŽŶŝĞƐǁŚŽƐĞĞŵƚŽ ďĞƐŽůĞůLJŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶ͞njŝŶŐĂŶĚǁŽŵĂŶŝnjŝŶŐ͕ŝŶƐƚĂƌŬĐŽŶƚƌĂƐƚƚŽƚŚĞŝƌĐůĂŝŵƐƚŽďĞĂŚŝŐŚůLJĐŝǀŝůŝnjĞĚ ƉĞŽƉůĞ ƐĞƚƚŝŶŐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ƚŽ ďĂĐŬǁĂƌĚ ŶĂƚŝŽŶƐ͟;DĂŶŶ͕ ϮϬϬϰ͕ Ɖ͘ϮͿ͘ &ůŽƌLJ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ KƌǁĞůů͛Ɛ ŵŽƵƚŚƉŝĞĐĞ ŝŶ ŚŝƐ ĐƌŝƚŝƋƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝĂů ƉƌĞƐĞŶĐĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚŽŽů ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ ŝŶ ƵƌŵĂ͘ /ƚ ŝƐ ŶŽƚĞǁŽƌƚŚLJƚŚĂƚ'ĞŽƌŐĞKƌǁĞůůŚĂƐƐĞƌǀĞĚĂƐĂƉŽůŝĐĞŽĨĨŝĐĞƌŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŶ/ŵƉĞƌŝĂůWŽůŝĐĞĨŽƌĐĞŝŶƵƌŵĂ ;ŶŽǁDLJĂŶŵĂƌͿĨƌŽŵϭϵϮϮƚŽ

ϯϵ  ƉŽůŝĐLJ ŽĨ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ Ă ĨĂƚŚĞƌůLJ ŵĂŶŶĞƌ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ďLJ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ŶĞĞĚƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ŐŝǀŝŶŐƚŚŽƐĞƌŝŐŚƚƐŽƌƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ͘ ϰϬKƌǁĞůů;ϭϵϳϰͿ͕ŽƉ͘Đŝƚ͕͘Ɖ͘ϯϮ͘ ϰϭ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘Ϯϵ͘ ϰϮ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϯ͘ ϭϵϮϳ;&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞůŝĨĞŽĨ'ĞŽƌŐĞKƌǁĞůůŝŶƵƌŵĂ͕ƐĞĞ͕,ŝƚĐŚĞŶƐ;ϮϬϬϮͿͿ͘/ƚŚĂƐďĞĞŶĂŶ ĞLJĞ ŽƉĞŶŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ĨŽƌ KƌǁĞůů ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĂů ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵƉŝƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚŽŽůƐ ŽĨ ƌĂĐŝƐŵ ĂŶĚ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ KƌǁĞůů ;ϭϵϱϬͿ ƐĂLJƐ ͞/ ŚĂĚ ĂůƌĞĂĚLJ ŵĂĚĞ ƵƉ ŵLJ ŵŝŶĚ ƚŚĂƚ ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ ǁĂƐ ĂŶ Ğǀŝů ƚŚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐŽŽŶĞƌ / ĐŚƵĐŬĞĚ ƵƉ ŵLJ ũŽď ĂŶĚ ŐŽƚ ŽƵƚ ŽĨ ŝƚ ƚŚĞ ďĞƚƚĞƌ͘ dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJͶĂŶĚƐĞĐƌĞƚůLJ͕ŽĨĐŽƵƌƐĞͶ/ǁĂƐĂůůĨŽƌƚŚĞƵƌŵĞƐĞĂŶĚĂůůĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŝƌŽƉƉƌĞƐƐŽƌƐ͕ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ͘͟ϰϯ/ƚŚĂƐďĞĞŶĂƐƵĨĨŽĐĂƚŝŶŐĂŶĚĚĞƉƌĞƐƐŝŶŐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĨŽƌKƌǁĞůůǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐŚŝŵůĞĂǀĞŚŝƐũŽď ĂƐĂƉŽůŝĐĞŽĨĨŝĐĞƌ͘/ŶƚŚĞƐĂŵĞǁĂLJ͕ǁĞĨŝŶĚ&ůŽƌLJĨĞĞůĂŐƌĞĂƚƌĞůŝĞĨƚŽďĞŽƵƚŽĨƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶůƵďĂŶĚ ƚŚĂƚŝƐƐĞĞŶƚŚƌŽƵŐŚŚŝƐǀŝƐŝƚƚŽsĞƌĂƐǁĂŵŝ͘&Žƌ&ůŽƌLJ͕ƚŚĞǀŝƐŝƚŝƐĂŶĞƐĐĂƉĞĨƌŽŵƚŚĞƐƵĨĨŽĐĂƚŝŶŐƌĂĐŝƐƚ ĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞŽĨƚŚĞůƵď͕͞ǁŚĂƚĂũŽLJƚŽďĞŚĞƌĞĂĨƚĞƌƚŚĂƚďůŽŽĚLJůƵď͘tŚĞŶ/ĐŽŵĞƚŽLJŽƵƌŚŽƵƐĞ/ĨĞĞů ůŝŬĞ Ă EŽŶĐŽŶĨŽƌŵŝƐƚ ŵŝŶŝƐƚĞƌ ĚŽĚŐŝŶŐ ƵƉ ƚŽ ƚŽǁŶ ĂŶĚ ŐŽŝŶŐ ŚŽŵĞ ǁŝƚŚ Ă ƚĂƌƚ͘͟ϰϰ &ůŽƌLJ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ĞdžƉŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ŵLJƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ ůƵď͕ Ă ƐLJŵďŽů ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝĂů ŵƉŝƌĞ͕ ĚŝƌĞĐƚŝŶŐ ŚŝƐ ŚĞĞů ƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞůƵď͕͞ĨƌŽŵŵLJďĞůŽǀĞĚĨĞůůŽǁŵƉŝƌĞͲďƵŝůĚĞƌƐ͘ƌŝƚŝƐŚƉƌĞƐƚŝŐĞ͕ƚŚĞǁŚŝƚĞŵĂŶ͛ƐďƵƌĚĞŶ͕ ƚŚĞƉƵŬŬĂƐĂŚŝďƐĂŶƐƉĞƵƌĞƚƐĂŶƐƌĞƉƌŽĐŚĞͶLJŽƵŬŶŽǁ͘^ƵĐŚĂƌĞůŝĞĨƚŽďĞŽƵƚŽĨƚŚĞƐƚŝŶŬŽĨŝƚĨŽƌĂůŝƚƚůĞ ǁŚŝůĞ͘͟ϰϱ&ůŽƌLJĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐƚŚĞƐLJŵďŽůƐŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚŵƉŝƌĞ͚͗ŵƉŝƌĞƵŝůĚŝŶŐ͕͚͛ƌŝƚŝƐŚƉƌĞƐƚŝŐĞ͛ĂŶĚ͚ ǁŚŝƚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ďƵƌĚĞŶ͛ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ͘ ,Ğ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ĞdžƉŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĂů ŵŽƚŝǀĞƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚŝƐƉƌŽĨŝƚ͕ƉƌŝǀŝůĞŐĞ͕ĂŶĚƵƐƵƌƉĂƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚŚŝƐĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶǁŝƚŚsĞƌĂƐǁĂŵŝ͘ ͞ůů/ŽďũĞĐƚƚŽŝƐƚŚĞƐůŝŵLJǁŚŝƚĞŵĂŶ͛ƐďƵƌĚĞŶŚƵŵďƵŐ͘dŚĞWƵŬŬĂ^ĂŚŝďƉŽƐĞ͘/ƚ͛ƐƐŽďŽƌŝŶŐ͘ǀĞŶƚŚŽƐĞ ďůŽŽĚLJĨŽŽůƐĂƚƚŚĞůƵďŵŝŐŚƚďĞďĞƚƚĞƌĐŽŵƉĂŶLJŝĨǁĞǁĞƌĞŶ͛ƚĂůůŽĨƵƐůŝǀŝŶŐĂůŝĞƚŚĞǁŚŽůĞƚŝŵĞ͘͞Ƶƚ͕ ŵLJĚĞĂƌĨƌŝĞŶĚ͕ǁŚĂƚůŝĞĂƌĞLJŽƵůŝǀŝŶŐ͍͟ϰϲtŚĂƚďŽƚŚĞƌƐ&ůŽƌLJ ŵŽƌĞƚŚĂŶĂŶLJƚŚŝŶŐĞůƐĞŝƐĂůŝĞ͕͞ƐůŝŵLJ ǁŚŝƚĞ ŵĂŶ͛Ɛ ďƵƌĚĞŶ ŚƵŵďƵŐ͕͟ ƚŚĞ WƵŬŬĂ ^ĂŚŝď ƉŽƐĞ͘ &ůŽƌLJ ŬŶŽǁƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ůŝĞ ĐŽƌƌƵƉƚƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ͕ďƵƚĂůƐŽƚŚĞtŚŝƚĞƐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘tĞĨŝŶĚ&ůŽƌLJůŝǀĞŝŶ ĚĞƐƉĂŝƌĂŶĚ͞ĚĞŵŽƌĂůŝnjĂƚŝŽŶďĞĐĂƵƐĞŚĞ ϯϱ

ŚĂƐƐĞĞŶƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĚĞĐĞƉƚŝŽŶŽĨƚŚĞŝŵƉĞƌŝĂůŝƐƚƐ͟;ZŽĚĚĞŶ͕ϮϬϬϳ͕Ɖ͘ϲϭͿĂŶĚŐƌĂƐƉĞĚƚŚĞƚƌƵƚŚĂďŽƵƚ ƚŚĞŶŐůŝƐŚĂŶĚƚŚĞŝƌŵƉŝƌĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐ͞ĂĚĞƐƉŽƚŝƐŵǁŝƚŚƚŚĞĨƚĂƐŝƚƐĨŝŶĂůŽďũĞĐƚ͘͟ϰϳ&ůŽƌLJĞůĂďŽƌĂƚĞƐŽŶ ƚŚĞůŝĞƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĞƌƐůŝǀĞŝŶƵƌŵĂ͗ƚŽĞĚƵĐĂƚĞ͕ĐŝǀŝůŝnjĞ͕ďĞƚƚĞƌƚŚĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨƉŽŽƌŶĂƚŝǀĞƐ͘ƵƚƚŚĞƐĞ ĂƌĞĨĂůƐĞĞdžĐƵƐĞƐƚŽƌŽď͕ĞdžƉůŽŝƚƚŚĞƌĂǁƌĞƐŽƵƌĐĞƐŽĨƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ͕ŵĂŬĞŵŽŶĞLJĂŶĚƐĞŶĚŝƚďĂĐŬŚŽŵĞ ƚŽŬĞĞƉƚŚĞƌŝƚŝƐŚŵƉŝƌĞŐŽŝŶŐ͘&ůŽƌLJĂĚĚƐƚŚĂƚǁĞĂƌĞŵĞƌĞĂŐĞŶƚƐŽĨƚŚĞŵƉŝƌĞǁŚŽŵĂŬĞůŝǀŝŶŐĂŶĚ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƵŶŝƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŶĞĐĞƐƐŝƚLJ͘ dŚĞ ůŝĞ ƚŚĂƚ ǁĞ͛ƌĞ ŚĞƌĞ ƚŽ ƵƉůŝĨƚ ŽƵƌ ƉŽŽƌ ďůĂĐŬ ďƌŽƚŚĞƌƐ ŝŶƐƚĞĂĚŽĨƚŽƌŽďƚŚĞŵ͘/ƐƵƉƉŽƐĞŝƚ͛ƐĂŶĂƚƵƌĂůĞŶŽƵŐŚůŝĞ͘ƵƚŝƚĐŽƌƌƵƉƚƐƵƐ͖ŝƚĐŽƌƌƵƉƚƐƵƐŝŶǁĂLJƐLJŽƵ ĐĂŶ͛ƚŝŵĂŐŝŶĞ͘dŚĞƌĞ͛ƐĂŶĞǀĞƌůĂƐƚŝŶŐƐĞŶƐĞŽĨďĞŝŶŐĂƐŶĞĂŬĂŶĚĂůŝĂƌƚŚĂƚ ϰϯKƌǁĞůů;ϭϵϱϬͿ͕Ɖ͘ϯ͘ ϰϰKƌǁĞůů;ϭϵϳϰͿ͕ŽƉ͘Đŝƚ͕͘Ɖ͘ϯϳ͘ ϰϱ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϳ͘ ϰϲ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϵ͘ ϰϳ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϲϴ͘     ƚŽƌŵĞŶƚƐƵƐĂŶĚĚƌŝǀĞƐƵƐƚŽũƵƐƚŝĨLJŽƵƌƐĞůǀĞƐŶŝŐŚƚĂŶĚĚĂLJ͘/ƚ͛ƐĂƚƚŚĞďŽƚƚŽŵŽĨŚĂůĨŽƵƌďĞĂƐƚůŝŶĞƐƐƚŽ ƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐ͘tĞŶŐůŽͲ/ŶĚŝĂŶƐĐŽƵůĚďĞĂůŵŽƐƚďĞĂƌĂďůĞŝĨǁĞ͛ĚŽŶůLJĂĚŵŝƚƚŚĂƚǁĞ͛ƌĞƚŚŝĞǀĞƐĂŶĚŐŽŽŶ ƚŚŝĞǀŝŶŐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJŚƵŵďƵŐ͘ϰϴ&ůŽƌLJ͛ƐĐƌŝƚŝĐĂůĐŽŵŵĞŶƚƐŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚŵƉŝƌĞƐŚŽĐŬsĞƌĂƐǁĂŵŝǁŚŽ ƐƵĨĨĞƌƐĨƌŽŵŝŶĨĞƌŝŽƌŝƚLJĐŽŵƉůĞdžĂŶĚƚŚŝŶŬƐŽĨƚŚĞŶŐůŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐĂƐƐƵƉĞƌŝŽƌƉĞŽƉůĞƚŽŚŝŵĂŶĚŚŝƐ ƉĞŽƉůĞ͘,ĞŝƐĂŶĞdžĂŵƉůĞŽĨĞĚƵĐĂƚĞĚŶĂƚŝǀĞƐĞƌǀŝŶŐĂƐĂ͚ĐŽŶĚƵŝƚ͛ĨŽƌƚŚĞƌŝƚŝƐŚ͘sĞƌĂƐǁĂŵŝ͕ĂƉƉĂƌĞŶƚůLJ ͞ŝŶƚĞƌŶĂůŝnjĞĚƚŚĞĂƚƚŝƚƵĚĞƐĂŶĚĂŝŵƐŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚĐŝǀŝůŝnjŝŶŐ ŵŝƐƐŝŽŶ͟;DĂŶŶ͕ϮϬϬϰ͕Ɖ͘ϮͿ͕ŝƐĂƉƉĂůůĞĚďLJ &ůŽƌLJ͛ƐĚĞĨĞĂƚŝƐƚƵƚƚĞƌĂŶĐĞƐ͘,ĞŐŽĞƐŽŶƚŽĚĞĨĞŶĚƚŚĞƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ͕͞ƵƚƚƌƵůLJ͕ƚƌƵůLJ͕&ůŽƌLJ͕LJŽƵŵƵƐƚ ŶŽƚƐƉĞĂŬƐŽ͊tŚLJŝƐŝƚƚŚĂƚĂůǁĂLJƐLJŽƵĂƌĞĂďƵƐŝŶŐƚŚĞƉƵŬŬĂƐĂŚŝďƐ͕ĂƐLJŽƵĐĂůůƚŚĞŵ͍dŚĞLJĂƌĞƚŚĞƐĂůƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞĂƌƚŚ͘ ŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚ ƚŚŝŶŐƐ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ĚŽŶĞͶĐŽŶƐŝĚĞƌ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŵĂĚĞ ƌŝƚŝƐŚ /ŶĚŝĂ ǁŚĂƚ ŝƚ ŝƐ͘͟ϰϵ ,Ğ ĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǁĞĂŬŶĞƐƐ ŽĨ &ůŽƌLJ͛Ɛ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ƚŚĂƚ͕ ͞LJŽƵ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚŝĞǀĞƐ͘͟ϱϬsĞƌĂƐǁĂŵŝ͛ƐƉĂƐƐŝŽŶĂƚĞĂĚŵŝƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐŵĂŬĞƐ&ůŽƌLJĚĞƚĂŝůƚŚĞŝŶŚƵŵĂŶ ĚĞĞĚƐŽĨƚŚĞƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ͕/ƚ͛ƐƐŽƐŝŵƉůĞ͘dŚĞŽĨĨŝĐŝĂůŚŽůĚƐƚŚĞƵƌŵĂŶĚŽǁŶǁŚŝůĞƚŚĞďƵƐŝŶĞƐƐŵĂŶ ŐŽĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ƉŽĐŬĞƚƐ͘ Ž LJŽƵ ƐƵƉƉŽƐĞ ŵLJ Ĩŝƌŵ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ĐŽƵůĚ ŐĞƚ ŝƚƐ ƚŝŵďĞƌ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ǁĞƌĞŶ͛ƚ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ͍ Kƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚŝŵďĞƌ ĨŝƌŵƐ͕ Žƌ ƚŚĞ Žŝů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ Žƌ ƚŚĞ ŵŝŶĞƌƐĂŶĚƉůĂŶƚĞƌƐĂŶĚƚƌĂĚĞƌƐ͍,ŽǁĐŽƵůĚƚŚĞZŝĐĞZŝŶŐŐŽŽŶƐŬŝŶŶŝŶŐƚŚĞƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞƉĞĂƐĂŶƚŝĨŝƚ ŚĂĚŶ͛ƚƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚďĞŚŝŶĚŝƚ͍dŚĞƌŝƚŝƐŚŵƉŝƌĞŝƐƐŝŵƉůLJĂĚĞǀŝĐĞĨŽƌŐŝǀŝŶŐƚƌĂĚĞŵŽŶŽƉŽůŝĞƐƚŽ ƚŚĞ ŶŐůŝƐŚ͘ϱϭ &ůŽƌLJ ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐƚŚĞŵĞĐŚĂŶŝƐŵŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵƉŝƌĞ ǁŚŽƐĞƐŽůĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƐ ƚŽ ƐƚĞĂů ĂŶĚ ĞdžƉůŽŝƚ ƵƌŵĂ͛Ɛ ƌŝĐŚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ůŝŬĞ ƚŝŵďĞƌϱϮ ĂŶĚ ƌŝĐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ >ĂƌŬŝŶ ;ϮϬϬϵͿ ƐĂLJƐ ͞tŚĞŶ KƌǁĞůůĂƌƌŝǀĞĚŝŶƚŚĞĞůƚĂƚŽďĞŐŝŶŚŝƐĐĂƌĞĞƌĂƐĂŶŝŵƉĞƌŝĂůƉŽůŝĐĞŵĂŶ͕ŝŶ:ĂŶƵĂƌLJϭϵϮϰ͕ƚŚĞĞůƚĂǁĂƐ ůĞĂĚŝŶŐƵƌŵĂ͛ƐĞdžƉŽƌƚƐŽĨŽǀĞƌϯŵŝůůŝŽŶƚŽŶƐŽĨƌŝĐĞͶŚĂůĨƚŚĞǁŽƌůĚ͛ƐƐƵƉƉůLJ͘͟^ƵĐŚĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶǁŝůůŶŽƚ ŚĂƉƉĞŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ƌƵůŝŶŐ ƵƌŵĂ ďLJ ĨŽƌĐĞ ĂŶĚ ŽƉƉƌĞƐƐŝŶŐ ŝƚƐ ŽǁŶ ƉĞŽƉůĞ͘ Ƶƚ ĨŽƌ sĞƌĂƐǁĂŵŝ͕ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝĂůƉƌĞƐĞŶĐĞŝƐǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐŝŶĐĞƚŚĞƵƌŵĞƐĞĂƌĞŚĞůƉůĞƐƐ͕ĐĂŶŶŽƚƚƌĂĚĞ͕ŵĂŬĞŵĂĐŚŝŶĞƌLJ͕ƐŚŝƉƐ ϯϲ 

ĂŶĚďƵŝůĚƌŽĂĚƐ͘,ĞŐŽĞƐŽŶƚŽƐĂLJƚŚĂƚ͞ǁŚŝůĞLJŽƵƌďƵƐŝŶĞƐƐŵĞŶĚĞǀĞůŽƉƚŚĞƌĞƐŽƵƌĐĞƐŽĨŽƵƌĐŽƵŶƚƌLJ͕ LJŽƵƌŽĨĨŝĐŝĂůƐĂƌĞĐŝǀŝůŝnjŝŶŐƵƐ͕ĞůĞǀĂƚŝŶŐƵƐƚŽƚŚĞŝƌůĞǀĞů͕ĨƌŽŵƉƵƌĞƉƵďůŝĐƐƉŝƌŝƚ͘/ƚŝƐĂŵĂŐŶŝĨŝĐĞŶƚƌĞĐŽƌĚ ŽĨ ƐĞůĨͲƐĂĐƌŝĨŝĐĞ͘͟ϱϯ &ůŽƌLJ ŐŽĞƐ ŽŶ ƚŽ ĞdžƉŽƐĞ ƚŚĞ ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ ŽĨ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶ ƌĞŶĚĞƌŝŶŐ Ă ĐŽƵŶƚĞƌ ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƚŽǁŚĂƚŝƐĨĂůƐĞůLJĐůĂŝŵĞĚďLJsĞƌĂƐǁĂŵŝ͘dŚĞƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝnjĞƌƐŚĂǀĞĚĞƐƚƌŽLJĞĚƚŚĞƵƌŵĞƐĞ ŶĂƚŝŽŶĂůĐƵůƚƵƌĞ͕ŝŶĚƵƐƚƌLJĂŶĚĂŶLJĂƚƚĞŵƉƚƚŽŵĂŬĞŝƚŽŶƚŚĞŝƌŽǁŶ͘&ůŽƌLJ

ϰϴ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϵ͘ ϰϵ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϴ͘ ϱϬ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϯϵ͘ ϱϭ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϰϬ͘ ϱϮƵƌŵĂƉƌŽĚƵĐĞĚϳϱйŽĨƚŚĞǁŽƌůĚ͛ƐƚĞĂŬĨƌŽŵƵƉͲĐŽƵŶƚƌLJĨŽƌĞƐƚƐ͘ ϱϯKƌǁĞůů;ϭϵϳϰͿ͕ŽƉ͘Đŝƚ͕͘Ɖ͘ϰϬ͘ ĂĚŵŝƚƐƚŚĂƚ͞tĞĂƌĞŚĞƌĞƚŽ͞ƌƵďŽƵƌĚŝƌƚŽŶƚŚĞŵ͕ĂŶĚ͞ǁƌĞĐŬƚŚĞǁŚŽůĞƵƌŵĞƐĞŶĂƚŝŽŶĂůĐƵůƚƵƌĞ͘͟ϱϰ &ůŽƌLJ ƌĞĨůĞĐƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƵƐƵĂů ŵĞƚŚŽĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ ǁŚŽ ƚƌLJ ƚŽ ĨĂůƐŝĨLJ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ƌĞǁƌŝƚĞ ůĂǁƐ͘ dŚĞ ĐŽůŽŶŝnjĞƌ ͞ǁŽƵůĚ ĞdžƚŝŶŐƵŝƐŚ ŵĞŵŽƌŝĞƐ͕ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ƚŽ ƐƵĐĐĞĞĚ ŝŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ ŚŝƐ ƵƐƵƌƉĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ůĞŐŝƚŝŵĂĐLJ͟;DĞŵŵŝ͕ϭϵϳϰͿ͕Ɖ͘ϱϮͿ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ĨŽƌ&ůŽƌLJ͕ƚŚĞƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐŚĂǀĞŶĞǀĞƌƚĂƵŐŚƚ͞ĂƐŝŶŐůĞ ƵƐĞĨƵůŵĂŶƵĂůƚƌĂĚĞƚŽƚŚĞ/ŶĚŝĂŶƐ͟ϱϱĨƌŝŐŚƚĞŶĞĚŽĨƚŚĞĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶŝŶŝŶĚƵƐƚƌLJ͘,ĞŶĐĞ͕ĂĨƚĞƌďĞŝŶŐĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ Ă ŚƵŶĚƌĞĚ ĂŶĚ ĨŝĨƚLJ LJĞĂƌƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͕ ƵƌŵĞƐĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂďůĞ ƚŽ ͞ďƵŝůĚ Ă ƐĞĂǁŽƌƚŚLJ ĨŝƐŚŝŶŐ ďŽĂƚ͕͟ϱϲ Žƌ ŵĂŬĞ ͞Ă ďƌĂƐƐ ĐĂƌƚƌŝĚŐĞͲĐĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚ͘͟ϱϳ tĞ ĨŝŶĚ &ůŽƌLJ ĐŽŶĐůƵĚĞ ŚŝƐ ĂƌŐƵŵĞŶƚƚŚĂƚ͕͞ŽŶůLJĂƐƚĞƌŶƌĂĐĞƐƚŚĂƚŚĂǀĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĂƚĂůůƋƵŝĐŬůLJĂƌĞƚŚĞŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶĞƐ͘/ǁŽŶ͛ƚ ŝŶƐƚĂŶĐĞ:ĂƉĂŶ͕ďƵƚƚĂŬĞƚŚĞĐĂƐĞŽĨ^ŝĂŵ͘͟ϱϴ&Žƌ&ůŽƌLJ͕ƚŚĞĐŽůŽŶŝnjĞƌƐďƵŝůĚƉƌŝƐŽŶƐĂŶĚĐĂůůŝƚƉƌŽŐƌĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ ŝƐ ĞƋƵĂů ƚŽ ĚĞƐƚƌŽLJŝŶŐ ĨŽƌĞƐƚƐ͕ ǀŝůůĂŐĞƐ͕ ĂŶĚ ƉĂŐŽĚĂƐ͘ KŶĞ ŵĂLJ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚƌŝƚŝƐŚĐŽůŽŶŝnjĞƌƐŚĂǀĞǁƌŽƵŐŚƚĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͕ďƵŝůƚŚƵŐĞƉƌŝƐŽŶƐ͕ĨŽƐƚĞƌĞĚƌĂĐŝƐŵ͕ĂŶĚĞƚŚŶŝĐƌŝǀĂůƌLJ ŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌƵůĞ͕ĞdžƉůŽŝƚĂŶĚŬĞĞƉƚŚĞƵƌŵĞƐĞĂƐƉŽŽƌƐĞƌǀĂŶƚƐƚŽƐĞƌǀĞƚŚĞƌŝƚŝƐŚŵƉŝƌĞŝŶƵƌŵĂ͘/ƚŝƐ ŽŶůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ĨƌĞĞĚŽŵ ĂŶĚ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ ƚŚĂƚ ŶĂƚŝŽŶƐ ĐĂŶ ďƵŝůĚ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ĂƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ^ŝĂŵ͘ &ůŽƌLJ͛Ɛ ǁŽƌĚƐ ŵĂLJ ƌĞĨůĞĐƚ KƌǁĞůů͛Ɛ ǀŝĞǁƐ ƚŚĂƚ /ŶĚŝĂ ĂŶĚ ƵƌŵĂ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŐƌĂŶƚĞĚ ƚŚĞŝƌ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞĂŶĚƚŚĞƌŝƚŝƐŚƌƵůĞŝƐŶŽƚŽŶůLJĐŽƌƌƵƉƚŝŶŐĂŶĚĚĞŵŽƌĂůŝnjŝŶŐƚŚĞƌŝƚŝƐŚďƵƚƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐƚŽŽ ;,ŝƚĐŚĞŶƐ͕ ϮϬϬϮͿ͘ /Ŷ ƐƉŝƚĞ ŽĨ &ůŽƌLJ͛Ɛ ŚĂƌƐŚ ĐƌŝƚŝƋƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ŵƉŝƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ĂŶĚ ƌĂĐŝƐƚ ƚŽŽůƐ͕ŚĞŝƐƵŶĂďůĞƚŽĐŽŶĨƌŽŶƚŚŝƐĐŽůůĞĂŐƵĞƐĂƚƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶůƵďĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŽĨĂĚŵŝƚƚŝŶŐ ŚŝƐ ĨƌŝĞŶĚ͕ sĞƌĂƐǁĂŵŝ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ůƵď͘ /ƚ ĂůǁĂLJƐ ŵĂŬĞƐ &ůŽƌLJ ĂƐŚĂŵĞĚ ǁŚĞŶ ŝƚ ͞ŚĂƐ ƚŽ ďĞ ĂĚŵŝƚƚĞĚ ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵƚŚĂƚƚŚĞĚŽĐƚŽƌ͕ďĞĐĂƵƐĞŽĨŚŝƐďůĂĐŬƐŬŝŶ͕ĐŽƵůĚŶŽƚďĞƌĞĐĞŝǀĞĚŝŶƚŚĞĐůƵď͘͟ϱϵ&ůŽƌLJŚĂƐ ďĞĞŶŚŽŶĞƐƚǁŝƚŚsĞƌĂƐǁĂŵŝƚŚĂƚƚŚĞLJŵŝŐŚƚĞůĞĐƚLJŽƵŝŶƚŚĞůƵďďƵƚƚŚĞLJǁŝůůĚŽŝƚƵŶĚĞƌƉƌŽƚĞƐƚƐŝŶĐĞ ͞dŚĞLJ͛ǀĞ ŵĂĚĞ Ă ƉĞƌĨĞĐƚ ĨĞƚŝƐŚ ŽĨ ŬĞĞƉŝŶŐ ƚŚŝƐ ůƵď ĂůůͲǁŚŝƚĞ͕ ĂƐ ƚŚĞLJ ĐĂůů ŝƚ͘ϲϬ &ůŽƌLJ͛Ɛ ǀŽŝĐĞ ŵĂLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞƌŝƐŝŶŐǀŽŝĐĞƐŝŶƐŝĚĞƚŚĞƌŝƚŝƐŚZĂũϲϭĨŽƌǁŝƚŚĚƌĂǁĂůĨƌŽŵƚŚĞĐŽůŽŶŝĞƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌǁĂƌ ϯϳ

ƉĞƌŝŽĚ ǁŚŝůĞ sĞƌĂƐǁĂŵŝ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽůŽŶŝnjĞĚ ǁŚŽ ĂĐĐĞƉƚƐ ͞ƚŚĞŝƌ ŽƉƉƌĞƐƐŽƌ͛Ɛ ŚĞŐĞŵŽŶŝĐ ĐůĂŝŵƐ͟;DĂŶŶ͕ ϮϬϬϰ͕ Ɖ͘ ϰͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ůůŝƐ͛ ƌĂĐŝƐƚ ĂĐƚŝŽŶƐ ŐĞƚ ĐƵůŵŝŶĂƚĞĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ĂƐƐĂƵůƚƐ Ă LJŽƵŶŐ ƵƌŵĞƐĞƐĐŚŽŽůĐŚŝůĚ͕ǁŚŽƐŶĞĞƌĞĚĂƚŚŝŵ͕ǁŝƚŚŚŝƐĐĂŶĞďůŝŶĚŝŶŐƚŚĞĐŚŝůĚ͘ůůŝƐŝƐŶŽƚŽŶůLJĂƐŚĂŵĞĚŽĨ ŚŝƐǀŝŽůĞŶĐĞ͕ďƵƚĂůƐŽƵƌŐĞƐŚŝƐĨƌŝĞŶĚƐƚŽĨŝŐŚƚůĂďĞůŝŶŐƚŚĞƵƌŵĞƐĞĂƐ͞ƐŶĞĂŬŝŶŐ͕ŵĂŶŐLJůŝƚƚůĞƌĂƚƐĂŶĚ ͚ƚŚĞŝŶĐĞƐƚƵŽƵƐĐŚŝůĚƌĞŶŽĨƉŝŐƐ͘͟ϲϮzĞƚ͕ŝƚŝƐůůŝƐǁŚŽƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ   ϱϰ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϰϮ͘ ϱϱ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϰϭ͘ ϱϲ/ďŝĚ͘ϱϳ/ďŝĚ͘ ϱϴ/ďŝĚ͘ ϱϵ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϰϳ͘ ϲϬ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϰϴ͘ ϲϭdŚĞƌŝƚŝƐŚZĂũŝƐƚŚĞƌŝƚŝƐŚƌƵůĞŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŶƐƵďĐŽŶƚŝŶĞŶƚďĞƚǁĞĞŶϭϴϱϴĂŶĚϭϵϰϳ͘ ϲϮKƌǁĞůů;ϭϵϳϰͿ͕ŽƉ͘Đŝƚ͕͘Ɖ͘Ϯϰϯ͘     ĐůĂŝŵƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂƐƐĂƵůƚĞĚ ĂƐŬŝŶŐ DĂĐŐƌĞŐŽƌ ƚŽ ƌĞƚĂůŝĂƚĞ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ŚĂǀĞ ƌĞǀŽůƚĞĚĂŐĂŝŶƐƚƐƵĐŚŝŶũƵƐƚŝĐĞĐĂůůŝŶŐĨŽƌůůŝƐƚŽƉĂLJ͕͞tĞŬŶŽǁƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐŶŽũƵƐƚŝĐĞĨŽƌƵƐŝŶLJŽƵƌ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ƐŽ ǁĞ ŵƵƐƚ ƉƵŶŝƐŚ ůůŝƐ ŽƵƌƐĞůǀĞƐ͘͟ϲϯ /ƚ ƐĞĞŵƐ ƚŚĂƚ ůůŝƐ͛ ƌĂĐŝƐŵ͕ ĂďƵƐĞ ŽĨ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ĂŶĚ ĂƌƌŽŐĂŶĐĞĂůůŽǁŚŝŵƚŽĂĐƚĂŶĚĐĂƵƐĞĂŶŝŶŶŽĐĞŶƚŶĂƚŝǀĞĐŚŝůĚƚŽďĞĐŽŵĞďůŝŶĚŬŶŽǁŝŶŐƚŚĂƚŚŝƐĂĐƚŝŽŶƐ ǁŝůů ŐŽ ƵŶƉƵŶŝƐŚĞĚ͘ ůůŝƐ ŝƐ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŝƐ Ă ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝnjĞƌ ǁŚŽ ŚĂƐ ƚŚĞ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ĂŶĚ ƉŽǁĞƌƚŽĚŽǁŚĂƚĞǀĞƌŚĞůŝŬĞƐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƌĞƐƉĞĐƚĨŽƌƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐƐŝŶĐĞƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚƚƌĞĂƚĞĚ ĂƐ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ͘ tĞ ĂůƐŽ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ƉƌŝǀŝůĞŐĞƐ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƌĞƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝnjĞƌƐ ĂŶĚ ŶŽƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƌŵĞƐĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ůĞƐƐĞƌ ƉĞƌƐŽŶƐ ĂŶĚ ƐĂǀĂŐĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ Ă ĚŝŐŶŝĨŝĞĚůŝĨĞŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶ͘ůůŝƐ͛ƐďůĂƚĂŶƚƌĂĐŝƐŵŝƐƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐůLJĞdžĂĐĞƌďĂƚĞĚǁŚĞŶŚĞĐŽŵĞƐƚŽŬŶŽǁ ĂďŽƵƚDĂdžǁĞůů͛ƐĚĞĂƚŚďLJŶĂƚŝǀĞƐ͗͞ƚŚĞƌĂŐĞǁĂƐƐƚĞǁŝŶŐŝŶŚŝƐ ďŽĚLJůŝŬĞĂďŝƚƚĞƌũƵŝĐĞ͘͟ϲϰůůŝƐĐĂŶŶŽƚ ƐŝŵƉůLJĂĐĐĞƉƚƚŚĂƚĂŶĂƚŝǀĞŚĂƐŬŝůůĞĚ͞ĂǁŚŝƚĞŵĂŶ͟ϲϱĂŶĚĐŽŶĚĞŵŶƐƚŚĞ͞ŬŝĚŐůŽǀĞůĂǁƐ͟ϲϲƚŚĂƚĨŽƌďŝĚ ŚŝŵƚŽ͞ƌĂŝĚƚŚĞŝƌǀŝůůĂŐĞƐ͕ŬŝůůƚŚĞŝƌĐĂƚƚůĞ͕ďƵƌŶƚŚĞŝƌĐƌŽƉƐ͕ĚĞĐŝŵĂƚĞƚŚĞŵ͕ďůŽǁƚŚĞŵĨƌŽŵƚŚĞŐƵŶƐ͙͘ ĂƐŐŽŽĚŽůĚ'ĞƌŵĂŶƐ͙^ŚŽŽƚƚŚĞŵ͕ƌŝĚĞƚŚĞŵĚŽǁŶ͕ ŚŽƌƐĞƐ͛ŚŽŽǀĞƐ ƚƌĂŵƉůĞƚŚĞŝƌŐƵƚƐŽƵƚ͕ǁŚŝƉƐĐƵƚ ƚŚĞŝƌĨĂĐĞƐŝŶƐůŝĐĞƐ͊͟ϲϳKƌǁĞůůĚĞƉŝĐƚƐƚŚĞƉĂƚŚĞƚŝĐƋƵĂůŝƚLJŽĨůůŝƐĂŶĚĞǀĞƌLJǁŚŝƚĞŵĂŶ͛ƐůŝĨĞŝŶƚŚĞĂƐƚ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ĐŽŶƐƚĂŶƚ ƐƚƌƵŐŐůĞ ŶŽƚ ƚŽ ďĞ ƐŶĞĞƌĞĚ͕ ũĞĞƌĞĚ ĂŶĚ ůĂƵŐŚĞĚ Ăƚ͘ ůůŝƐ͛Ɛ ĨĞĂƌƐ ŽĨ ƐŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ŵŽĐŬĞƌLJ ĚĞŶŽƚĞ ƚŚĞ ůĂƚĞŶƚ ĨĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝƚŝƐŚ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐƚƐ ŽĨ ůŽƐŝŶŐ ĐŽŶƚƌŽů ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ǁŝůůŝŶŐŶĞƐƐ ƚŽ ĚŽ ĂŶLJƚŚŝŶŐƚŽŬĞĞƉƚŚĞŝƌƐĞůĨͲŝŵĂŐĞŝŶƚĂĐƚ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ǁŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽůŝnjĂďĞƚŚ>ĂĐŬĞƌƐƚĞĞŶ͕ŚĞƌŽǀĞƌƚ ϯϴ 

ƌĂĐŝƐŵŝƐƉŽƌƚƌĂLJĞĚǁŚĞŶ&ůŽƌLJĂƐƐƵŵĞƐƚŚĂƚ͞ƐŚĞǁĂƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨƌŽŵƚŚĂƚŚĞƌĚŽĨĨŽŽůƐĂƚƚŚĞůƵď͕͟ϲϴ ĂŶĚ ƐŚĞ ǁŝůů ůŝŬĞ ƚŚĞ ƵƌŵĞƐĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ĐƵůƚƵƌĞ ďLJ ƚĂŬŝŶŐ ŚĞƌ ƚŽ Ă ƉǁĞ͕ Ă ŬŝŶĚ ŽĨ ƵƌŵĞƐĞƉůĂLJ͘KŶƚŚĞĐŽŶƚƌĂƌLJ͕ƐŚĞŚĂƐĨĞůƚĚŝƐŐƵƐƚĞĚǁŝƚŚďĞŝŶŐĐůŽƐĞƚŽĐƌĞĂƚƵƌĞƐǁŝƚŚďůĂĐŬĨĂĐĞƐ͘tĞ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ůŝnjĂďĞƚŚ ƚŚŝŶŬƐ ƚŚĂƚ &ůŽƌLJ͛Ɛ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĨŽŶĚŶĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƌŵĞƐĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ƚŚĞ ǀŝĞǁƐ ĂŶ ŶŐůŝƐŚŵĂŶ ƐŚŽƵůĚ ŚŽůĚ͘ &Žƌ ŚĞƌ͕ ŶĂƚŝǀĞƐ ĂƌĞ ũƵƐƚ ŶĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ŽŶůLJ ŝŶĨĞƌŝŽƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ďůĂĐŬ ĨĂĐĞƐ͘ ͞DƵĐŚ ŵŽƌĞ ĐůĞĂƌůLJ ƐŚĞ ŐƌĂƐƉĞĚ ƚŚĂƚ ŚĞ ǁĂƐ ĂƐŬŝŶŐ ŚĞƌ ƚŽ ďĞ ĨŽŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƵƌŵĞƐĞ͕ ĞǀĞŶ ƚŽ ĂĚŵŝƌĞ ƚŚĞŵ͖ƚŽĂĚŵŝƌĞƉĞŽƉůĞǁŝƚŚďůĂĐŬĨĂĐĞƐ͕ĂůŵŽƐƚƐĂǀĂŐĞƐ͕ǁŚŽƐĞĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞƐƚŝůůŵĂĚĞŚĞƌƐŚƵĚĚĞƌ͊͟ϲϵ KƌŝĞŶƚĂůŝƐƚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ͚KƚŚĞƌ͛ĂƐƐĂǀĂŐĞƐǁŝƚŚƵŐůLJĨĂĐĞƐŝƐƐƚĂƌŬůLJŶŽƚŝĐĞĚǁŚĞŶůŝnjĂďĞƚŚƐĂLJƐ ƚŽ&ůŽƌLJ͕͞,ŽǁƌĞǀŽůƚŝŶŐůLJƵŐůLJƚŚĞƐĞƉĞŽƉůĞĂƌĞ͕ĂƌĞŶ͛ƚƚŚĞLJ͍͟ϳϬ ϲϯ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘Ϯϰϲ͘ ϲϰ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘Ϯϰϭ͘ ϲϱ/ďŝĚ͘ ϲϲ/ďŝĚ͘ ϲϳ/ďŝĚ͘ ϲϴ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϬϭ͘ ϲϵ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϭϴ͘ ϳϬ/ďŝĚ͘

Ƶƚ ǁŚĞŶ &ůŽƌLJ ƌĞŵĂƌŬƐ ƚŚĂƚ ƵƌŵĞƐĞ ĂƌĞ ĐŚĂƌŵŝŶŐ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ƐƉůĞŶĚŝĚ ďŽĚŝĞƐ͕ ƐŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ƚŚĞ ǀĂůŝĚŝƚLJŽĨŚŝƐƌĞŵĂƌŬƐƌĞǀĞĂůŝŶŐŚĞƌKƌŝĞŶƚĂůŵŝŶĚƐĞƚƉƌĞũƵĚŝĐĞĂŶĚƌĂĐŝƐŵ͕ƵƚƚŚĞLJŚĂǀĞƐƵĐŚŚŝĚĞŽƵƐͲ ƐŚĂƉĞĚŚĞĂĚƐ͊dŚĞŝƌƐŬƵůůƐŬŝŶĚŽĨƐůŽƉĞƵƉďĞŚŝŶĚůŝŬĞĂƚŽŵͲĐĂƚ͛Ɛ͘ŶĚƚŚĞŶƚŚĞǁĂLJƚŚĞŝƌĨŽƌĞŚĞĂĚƐ ƐůĂŶƚ ďĂĐŬͶŝƚ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŵ ůŽŽŬ ƐŽ ǁŝĐŬĞĚ͘ / ƌĞŵĞŵďĞƌ ƌĞĂĚŝŶŐ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ Ă ŵĂŐĂnjŝŶĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐŚĂƉĞŽĨƉĞŽƉůĞ͛ƐŚĞĂĚƐ͖ŝƚƐĂŝĚƚŚĂƚĂƉĞƌƐŽŶǁŝƚŚĂƐůŽƉŝŶŐĨŽƌĞŚĞĂĚŝƐĂĐƌŝŵŝŶĂůƚLJƉĞ͘ϳϭ&ůŽƌLJƌĞĂĐƚƐ ǀĞŚĞŵĞŶƚůLJĂƚƚŚĞĚŝƐŐƵƐƚŝŶŐǁĂLJůŝnjĂďĞƚŚǀŝĞǁƐƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐ͘͞KŚ͕ĐŽŵĞ͕ƚŚĂƚ͛ƐĂďŝƚƐǁĞĞƉŝŶŐ͊ZŽƵŶĚ ĂďŽƵƚ ŚĂůĨ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŚĂǀĞ ƚŚĂƚ ŬŝŶĚ ŽĨ ĨŽƌĞŚĞĂĚ͘͟ϳϮ &Žƌ ůŝnjĂďĞƚŚ͕ ďĞĂƵƚLJ͕ ĐŝǀŝůŝƚLJ ĂŶĚ ĚĞĐĞŶĐLJĂƌĞŽŶůLJĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞǁŚŝƚĞŵĂŶ͘KŶĂŶŽƚŚĞƌŽĐĐĂƐŝŽŶ͕ǁŚĞŶůŝnjĂďĞƚŚĂŶĚ&ůŽƌLJǀŝƐŝƚƚŚĞ ďĂnjĂĂƌ͕ ǁĞ ƐĞĞ ŚĞƌ ƐŚŽĐŬĞĚ ƚŽ ŶŽƚŝĐĞ ŚŽǁ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ďůŽĐŬĞĚ ƚŚĞ ƌŽĂĚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘ ,Ğƌ ƌĞĂĐƚŝŽŶŵĂŬĞƐ&ůŽƌLJĞdžƉůĂŝŶƚŽŚĞƌƚŚĂƚ͞ƚŚĞƌĞĂƌĞŶŽƚƌĂĨĨŝĐƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐŚĞƌĞ͘͟ϳϯ^ŚĞĨĞĞůƐŝŶƐĞĐƵƌĞƚŽ ďĞĐůŽƐĞĂŵŽŶŐ͞ƚŚĂƚƐŵĞůůLJŶĂƚŝǀĞĐƌŽǁĚ͟ϳϰĂŶĚƐŚĞǁĂƚĐŚĞƐƚŚĞĚĂŶĐĞǁŝƚŚĂŵŝdžƚƵƌĞŽĨĂŵĂnjĞŵĞŶƚ ĂŶĚŚŽƌƌŽƌ͘/ƚ͛ƐŐƌŽƚĞƐƋƵĞ͕ŝƚ͛ƐĞǀĞŶƵŐůLJ͕ǁŝƚŚĂƐŽƌƚŽĨǁŝůůĨƵůƵŐůŝŶĞƐƐ͘ŶĚƚŚĞƌĞ͛ƐƐŽŵĞƚŚŝŶŐƐŝŶŝƐƚĞƌŝŶ ŝƚƚŽŽ͘dŚĞƌĞ͛ƐĂƚŽƵĐŚŽĨƚŚĞĚŝĂďŽůŝĐĂůŝŶ ĂůůDŽŶŐŽůƐ͘ŶĚLJĞƚǁŚĞŶLJŽƵůŽŽŬĐůŽƐĞůLJ͕ǁŚĂƚĂƌƚ͕ǁŚĂƚ ĐĞŶƚƵƌŝĞƐ ŽĨ ĐƵůƚƵƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ďĞŚŝŶĚ ŝƚ͊ ͙tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ůŽŽŬ ĐůŽƐĞůLJ Ăƚ ƚŚĞ Ăƌƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĂƐƚĞƌŶ ƉĞŽƉůĞƐLJŽƵĐĂŶƐĞĞƚŚĂƚͶĂĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶƐƚƌĞƚĐŚŝŶŐďĂĐŬĂŶĚďĂĐŬ͕ƉƌĂĐƚŝĐĂůůLJƚŚĞƐĂŵĞ͕ŝŶƚŽƚŝŵĞƐǁŚĞŶ ǁĞǁĞƌĞĚƌĞƐƐĞĚŝŶǁŽĂĚ͘ϳϱ;Ɖ͘ϲϮͿ/ƚŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐƚŽŶŽƚĞƚŚĂƚůŝnjĂďĞƚŚŚĂƐĐŽŵĞĨƌŽŵŶŐůĂŶĚƚŽ ƵƌŵĂǁŝƚŚŶĞŐĂƚŝǀĞƉƌĞĐŽŶĐĞŝǀĞĚŶŽƚŝŽŶƐĂďŽƵƚƚŚĞ͚KƚŚĞƌ͛ǁŝƚŚŽƵƚĞǀĞŶƌĞĂůůLJŬŶŽǁŝŶŐŽƌĐŽŶƚĂĐƚŝŶŐ ƚŚĞŵ͘^ŚĞŝƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶĞĚƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŶŐůŝƐŚĐƵůƚƵƌĞƚŚĂƚƐŚĞŝƐtŚŝƚĞƌĂĐŝĂůůLJƐƵƉĞƌŝŽƌƚŽƚŚĞƵƌŵĞƐĞ ϯϵ

;&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƌĂĐĞĂŶĚƌĂĐŝƐŵ͕ƐĞĞ͕ĂĐŬĂŶĚ^ŽůŽŵŽƐ͕ϮϬϬϵͿ͘^ŚĞƵƐĞƐŽĨĨĞŶƐŝǀĞƚĞƌŵƐĨŽƌ ƚŚĞŶĂƚŝǀĞƐĂƐ͚DŽŶŐŽůƐ͛͘ůŝnjĂďĞƚŚ͛ƐǁŽƌĚƐĂŶĚĂƚƚŝƚƵĚĞƌĞĨůĞĐƚƚŚĞǁĞƐƚĞƌŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ ĂƐƚ ĂƐƐƚĂƚŝĐ͕ƵŶĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŶĚƉĞŽƉůĞǁŝƚŚŽƵƚŚŝƐƚŽƌLJ͕ĐƵůƚƵƌĞĂŶĚĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐŝƐƐĞĞŶƚŚƌŽƵŐŚƌĞĨĞƌƌŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐƚĞƌŶ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ĂŶĚ ŝƐ Ɛƚŝůů ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĐŚĂŶŐĞ͘ dŚŝƐ ŵĂLJ ĐŽŶĨŽƌŵǁŝƚŚĚǁĂƌĚ^ĂŝĚ͛ƐǀŝĞǁƚŚĂƚƚŚĞ tĞƐƚĐŽŶƐŝĚĞƌƐƚŚĞĂƐƚĂŶĚƉĞŽƉůĞůŝǀŝŶŐƚŚĞƌĞĂƐůĞƐƐƚŚĂŶ ŚƵŵĂŶ͕ĚĞŐĞŶĞƌĂƚĞĂŶĚƵŶƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚĞĚƉĞŽƉůĞ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ǁĞĨŝŶĚŚĞƌƌĞƉƌŽĂĐŚŚĞƌƐĞůĨĨŽƌĐŽŵŝŶŐ ĐůŽƐĞ ƚŽ ͞ƚŚŝƐ ŚŽƌĚĞ ŽĨ ŶĂƚŝǀĞƐ ͚ǁŝƚŚ͛ ŐĂƌůŝĐ ĂŶĚ ƐǁĞĂƚ ƐŵĞůů͟ ĂŶĚ ĐŽĂƌƐĞͲůŽŽŬŝŶŐ͖ ůŝŬĞ ƐŽŵĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ĂŶŝŵĂů͘͟ϳϲ ůŝnjĂďĞƚŚ ŚĂƐ ĨĞůƚ ŝŶƐĞĐƵƌĞ ĂŶĚ ĂƐŬƐ ŚĞƌƐĞůĨ ǁŚLJ &ůŽƌLJ ďƌŝŶŐƐ ŚĞƌ ƚŽ ǁĂƚĐŚ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌĚŝƐŐƵƐƚŝŶŐŚĂďŝƚƐ͘      ϳϭ/ďŝĚ͕͘ƉƉ͘ϭϭϴͲϭϭϵ͘ ϳϮ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϭϵ͘ ϳϯ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϬϮ͘ ϳϰ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϬϯ͘ ϳϱ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϬϱ͘ ϳϲ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϭϭϵ͘    &ŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞƐŚĞƌĞŵĞŵďĞƌĞĚƚŚĂƚ&ůŽƌLJǁĂƐĂƚŽƚĂůƐƚƌĂŶŐĞƌĂŶĚƚŚĂƚŝƚŚĂĚďĞĞŶƵŶǁŝƐĞƚŽĐŽŵĞ ŽƵƚǁŝƚŚŚŝŵĂůŽŶĞ͘^ŚĞůŽŽŬĞĚƌŽƵŶĚŚĞƌ͕ĂƚƚŚĞƐĞĂŽĨĚĂƌŬĨĂĐĞƐĂŶĚƚŚĞůƵƌŝĚŐůĂƌĞŽĨƚŚĞůĂŵƉƐ͖ƚŚĞ ƐƚƌĂŶŐĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞƐĐĞŶĞĂůŵŽƐƚĨƌŝŐŚƚĞŶĞĚŚĞƌ͘tŚĂƚǁĂƐƐŚĞĚŽŝŶŐŝŶƚŚŝƐƉůĂĐĞ͍^ƵƌĞůLJŝƚǁĂƐŶŽƚƌŝŐŚƚ ƚŽďĞƐŝƚƚŝŶŐĂŵŽŶŐƚŚĞďůĂĐŬƉĞŽƉůĞůŝŬĞƚŚŝƐ͕ĂůŵŽƐƚƚŽƵĐŚŝŶŐƚŚĞŵ͕ŝŶƚŚĞƐĐĞŶƚŽĨƚŚĞŝƌŐĂƌůŝĐĂŶĚƚŚĞŝƌ ƐǁĞĂƚ͍tŚLJǁĂƐƐŚĞŶŽƚďĂĐŬĂƚƚŚĞůƵďǁŝƚŚƚŚĞŽƚŚĞƌǁŚŝƚĞƉĞŽƉůĞ͍tŚLJŚĂĚŚĞďƌŽƵŐŚƚŚĞƌŚĞƌĞ͕ ĂŵŽŶŐƚŚŝƐŚŽƌĚĞŽĨŶĂƚŝǀĞƐ͕ƚŽǁĂƚĐŚƚŚŝƐ͘ϳϳ^ŚĞĨĞĞůƐƐƵĨĨŽĐĂƚĞĚĂŶĚƐƚŝĨůĞĚŝŶƚŚĞďĂnjĂĂƌƵŶĂďůĞƚŽ ƚŽůĞƌĂƚĞƚŚĞĚŝƐŐƵƐƚŝŶŐƉĞŽƉůĞĂŶĚǁĞŶƚŽƵƚ͘,ĞŶĐĞ͕&ůŽƌLJƚƌŝĞƐƚŽĐĂůŵŚĞƌĚŽǁŶƚŚĂƚŽŶĞƐŚŽƵůĚŶŽƚ ĞdžƉĞĐƚĂůůƚŚĞƉĞŽƉůĞďĞŚĂǀĞŝŶƚŚĞƐĂŵĞŵĂŶŶĞƌĂŶĚĐƵůƚƵƌĞƐĂƌĞĚŝǀĞƌƐĞ͘ƵƚĨŽƌůŝnjĂďĞƚŚ͕ǁŚĂƚƐŚĞ ŶĞĞĚƐŶŽǁŝƐƚŽďĞĂƚƚŚĞůƵďǁŝƚŚƚŚĞǁŚŝƚĞƉĞŽƉůĞ͘&ŽƌŚĞƌƚŚĞůƵďŝƐŶŽƚŽŶůLJĂƐŽĐŝĂůƉůĂĐĞďƵƚĂ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƌĞĨƵŐĞ ĨƌŽŵƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ ŚŽƌĚĞƐ ŽĨ ďůĂĐŬĂŶŝŵĂůƐ͘ ^ŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ďĞ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ŽǁŶ ƉĞŽƉůĞ ǁŚĞƌĞ ŽŶůLJ ƐŚĞ ĨĞĞůƐ ƐĂĨĞ ĂŶĚ ƐĞĐƵƌĞ͘ Ƶƚ &ůŽƌLJ͛Ɛ ƌŽŵĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ůŝnjĂďĞƚŚ ŝƐ ĚŽŽŵĞĚĨƌŽŵƚŚĞƐƚĂƌƚ͘tŚĞŶĞǀĞƌ&ůŽƌLJƐŚŽǁƐŚŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶƵƌŵĞƐĞĐƵůƚƵƌĞ͕ĐƌŝƚŝĐĂůǀŝĞǁƐŽĨŵƉŝƌĞ ĂŶĚĚŝƐĚĂŝŶĨŽƌƚŚĞŶŐůŽͲ/ŶĚŝĂŶƐĂƚƚŚĞůƵď͕ůŝnjĂďĞƚŚǁŝƚŚĚƌĂǁƐ͘^ŚĞĚĞƐĞƌƚƐ&ůŽƌLJĂŶĚŐĞƚƐĂƚƚĂĐŚĞĚ ϰϬ 

ƚŽƚŚĞŶĞǁůLJĂƌƌŝǀĞĚƐŽůĚŝĞƌ͕sĞƌƌĂůů͘ůŝnjĂďĞƚŚŚĂƐĨĞůƚŵŽƌƚŝĨŝĞĚǁŚĞŶsĞƌƌĂůůůĞĂǀĞƐǁŝƚŚŽƵƚŶŽƚŝĐĞĂŶĚ ƐŚĞ͕ ŝŶ ƚƵƌŶ͕ ŐŽĞƐ ďĂĐŬ ƚŽ &ůŽƌLJ ŚŽƉŝŶŐ ŚĞ ǁŝůů ŵĂƌƌLJ ŚĞƌ͘ Ƶƚ ƚŚĞ ĐŽŶĐůƵƐŝǀĞ ďƌĞĂŬ ŚĂƉƉĞŶƐ ǁŚĞŶ ůŝnjĂďĞƚŚ ĚŝƐĐŽǀĞƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ĐŚƵƌĐŚ ƚŚĂƚ &ůŽƌLJ ŚĂĚ Ă ƵƌŵĞƐĞ ŵŝƐƚƌĞƐƐ͕ DĂ ,ůĂ DĂ͕ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƐŚĞ ŝƐ ƵŶĂďůĞƚŽďĞĂƌĂƚĂůůŝŶƐƉŝƚĞŽĨ&ůŽƌLJ͛ƐƉůĞĂĚŝŶŐƐǁŚŝĐŚĞŶĚŝŶǀĂŝŶĂŶĚůĞĂĚĨŝŶĂůůLJƚŽŚŝƐƐƵŝĐŝĚĞ͘͞dŚĞ ƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂĚ ďĞĞŶ ƚŚĞ ůŽǀĞƌ ŽĨ ƚŚĂƚ ŐƌĞLJͲĨĂĐĞĚ͕ ŵĂŶŝĂĐĂů ĐƌĞĂƚƵƌĞ ŵĂĚĞ ŚĞƌ ƐŚƵĚĚĞƌ ŝŶ ŚĞƌ ďŽŶĞƐ͘͟ϳϴůŝnjĂďĞƚŚ͛ƐƌĂĐŝƐƚƌĞǀƵůƐŝŽŶĂƚƚŚĞƚŚŽƵŐŚƚŽĨ&ůŽƌLJďĞŝŶŐŝŶůŽǀĞǁŝƚŚĂŶĂƚŝǀĞǁŽŵĂŶĂůŵŽƐƚ ŵĂŬĞƐŚĞƌƐŝĐŬĂŶĚĂƉƉĂůůĞĚ͘͟,ŝƐĨĂĐĞĂƉƉĂůůĞĚŚĞƌ͕ŝƚǁĂƐƐŽŐŚĂƐƚůLJ͕ƌŝŐŝĚĂŶĚŽůĚ͘/ƚǁĂƐůŝŬĞĂƐŬƵůů͘ KŶůLJƚŚĞďŝƌƚŚŵĂƌŬƐĞĞŵĞĚĂůŝǀĞŝŶŝƚ͘^ŚĞŚĂƚĞĚŚŝŵŶŽǁĨŽƌŚŝƐďŝƌƚŚŵĂƌŬ͘^ŚĞŚĂĚŶĞǀĞƌŬŶŽǁŶƚŝůů ƚŚŝƐŵŽŵĞŶƚŚŽǁĚŝƐŚŽŶŽƌŝŶŐ͕ŚŽǁƵŶĨŽƌŐŝǀĂďůĞĂƚŚŝŶŐŝƚǁĂƐ͘͟ϳϵ&ŝŶĂůůLJ͕ĂĨƚĞƌƚŚĞĚĞĂƚŚŽĨ&ůŽƌLJ͕ǁĞ ĨŝŶĚ ůŝnjĂďĞƚŚ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJŵĂƌƌLJ DĂĐŐƌĞŐŽƌ͕ ƚŚĞĞƉƵƚLJ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĂŶĚ ůŝǀĞ ŚĂƉƉŝůLJ ŝŶ ĐŽŶƚĞŵƉƚ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝǀĞƐ͕ ĨƵůĨŝůůŝŶŐ ŚĞƌ ĚĞƐƚŝŶLJ ŽĨ ďĞĐŽŵŝŶŐ Ă ͚ďƵƌƌĂ ŵĞŵƐĂŚŝď͛͘ϴϬ sĞƌĂƐǁĂŵŝ ŝƐ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ ĚĞŵŽƚĞĚĂŶĚƐĞŶƚƚŽĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŝƐƚƌŝĐƚ͘hWŽŽŶĚŽŶ͘ ϭϭ͘ &ĂŶŽŶ&ƌĂŶƚnj;ϭϵϲϳͿ͕dŚĞtƌĞƚĐŚĞĚŽĨƚŚĞĂƌƚŚ͕WůƵƚŽWƌĞƐƐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ ϭϮ͘ &ŝƐĐŚĞƌͲdŝŶĠ  ,ĂƌĂůĚ ĂŶĚ DĂŶŶ DŝĐŚĂĞů ;ĚƐ͘Ϳ ;ϮϬϬϰͿ͕ ŽůŽŶŝĂůŝƐŵ ĂƐ ŝǀŝůŝnjŝŶŐ DŝƐƐŝŽŶ͗ ƵůƚƵƌĂů /ĚĞŽůŽŐLJŝŶƌŝƚŝƐŚ/ŶĚŝĂ͕ŶƚŚĞŵWƌĞƐƐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ ϭϯ͘ &ƌĞĚŵĂŶ ^ĂŶĚƌĂ ;Ě͘Ϳ ;ϮϬϬϭͿ͕ ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ,ƵŵĂŶ ZŝŐŚƚƐ͗ dŚĞ ĂƐĞ ŽĨ ZĂĐŝƐŵ͕ KdžĨŽƌĚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕KdžĨŽƌĚ͘ ϭϰ͘ &ƌĞĚƌŝĐŬƐŽŶ'ĞŽƌŐĞD;ϮϬϬϮͿ͕ZĂĐŝƐŵ͗^ŚŽƌƚ,ŝƐƚŽƌLJ͕WƌŝŶĐĞƚŽŶhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͘ ϭϱ͘ ,Ăůů ^ƚƵĂƌƚ ;ϭϵϵϳͿ͕ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͗ ƵůƚƵƌĂů ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ^ŝŐŶŝĨLJŝŶŐ WƌĂĐƚŝĐĞƐ͕ ^ĂŐĞ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ ϭϲ͘ ,ŝƚĐŚĞŶƐŚƌŝƐƚŽƉŚĞƌ;ϮϬϬϮͿ͕tŚLJKƌǁĞůůDĂƚƚĞƌƐ͕ĂƐŝĐŽŽŬƐ͕EĞǁzŽƌŬ͘ ϭϳ͘ ĂƌŬŝŶŵŵĂ;ϮϬϬϵͿ͕&ŝŶĚŝŶŐ'ĞŽƌŐĞKƌǁĞůůŝŶƵƌŵĂ͕Ɖ͘ϴϲ͕WĞŶŐƵŝŶŽŽŬƐ͕hĞǁŝƐ ZĞŝŶĂ ĂŶĚ DŝůůƐ ^ĂƌĂ;ĚƐ͘Ϳ ;ϮϬϬϯͿ͕ &ĞŵŝŶŝƐƚ WŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů dŚĞŽƌLJ͗  ZĞĂĚĞƌ͕ ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ EĞǁ zŽƌŬ͘ ϮϬ͘ >ŽŽŵďĂŶŝĂ;ϭϵϵϴͿ͕ŽůŽŶŝĂůŝƐŵĂŶĚWŽƐƚĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͕ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕EĞǁzŽƌŬ͘ Ϯϭ͘ DĂĐDŝůůĂŶDĂƌŐĂƌĞƚ;ϭϵϵϲͿ͕tŽŵĞŶŽĨƚŚĞZĂũ͕dŚĂŵĞƐΘ,ƵĚƐŽŶ͕>ŽŶĚŽŶ͘ ϮϮ͘ DĂĐƋƵĞĞŶEŽƌƌŝĞ;ϮϬϬϳͿ͕ŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͕ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕EĞǁzŽƌŬ͘ Ϯϯ͘ DĂŵĚĂŶŝ DĂŚŵŽŽĚ ;ϮϬϬϰͿ͕ 'ŽŽĚ DƵƐůŝŵ͕ ĂĚ DƵƐůŝŵ͗ ŵĞƌŝĐĂ͕ ƚŚĞ ŽůĚ tĂƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ZŽŽƚƐ ŽĨ dĞƌƌŽƌŝƐŵ͕WĂŶƚŚĞŽŶ͕EĞǁzŽƌŬ͘

ϰϯ

Ϯϰ͘ DĂŶŶDŝĐŚĂĞů;ϮϬϬϰͿ͕͞dŽƌĐŚďĞĂƌĞƌƐhƉŽŶƚŚĞWĂƚŚŽĨWƌŽŐƌĞƐƐ͗ƌŝƚŝĂŶ͛Ɛ/ĚĞŽůŽŐLJŽĨĂDŽƌĂůĂŶĚ DĂƚĞƌŝĂů WƌŽŐƌĞƐƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͕͟ ŝŶ ,ĂƌĂůĚ &ŝƐĐŚĞƌͲdŝŶĠ ĂŶĚ  DŝĐŚĂĞů DĂŶŶ ;ĚƐ͘Ϳ͕ ŽůŽŶŝĂůŝƐŵ ĂƐ ŝǀŝůŝnjŝŶŐ DŝƐƐŝŽŶ͗ƵůƚƵƌĂů/ĚĞŽůŽŐLJŝŶƌŝƚŝƐŚ/ŶĚŝĂ͕ŶƚŚĞŵWƌĞƐƐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ Ϯϱ͘ DĞŵŵŝůďĞƌƚ;ϭϵϳϰͿ͕dŚĞŽůŽŶŝnjĞƌĂŶĚƚŚĞŽůŽŶŝnjĞĚ͕^ŽƵǀĞŶŝƌWƌĞƐƐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ Ϯϲ͘ DŽŽƐĂǀŝŶŝĂ^Z͕EŝĂnjŝEĂŶĚŚŵĂĚ'ŚĂĨŽƌŝĂŶ;ϮϬϭϭͿ͕͞ĚǁĂƌĚ^ĂŝĚ͛ƐKƌŝĞŶƚĂůŝƐŵĂŶĚƚŚĞ^ƚƵĚLJŽĨ ƚŚĞ^ĞůĨĂŶĚƚŚĞKƚŚĞƌŝŶKƌǁĞůů͛ƐƵƌŵĞƐĞĂLJƐ͕͟ ^ƚƵĚŝĞƐŝŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞĂŶĚ>ĂŶŐƵĂŐĞ͕sŽů͘Ϯ͕EŽ͘ϭ͕Ɖ͘ ϭϬϱ͘ Ϯϳ͘ EĞǁŵĂŶ ĂǀŝĚ D ;ϮϬϭϮͿ͕ ^ŽĐŝŽůŽŐLJ͗ džƉůŽƌŝŶŐ ƚŚĞ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ŽĨ ǀĞƌLJĚĂLJ >ŝĨĞ͕ Ɖ͘ ϰϬϱ͕ ^ĂŐĞ WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕>ŽƐŶŐĞůĞƐ͘ Ϯϴ͘ KƌǁĞůů'ĞŽƌŐĞ;ϭϵϱϬͿ͕^ŚŽŽƚŝŶŐĂŶůĞƉŚĂŶƚĂŶĚKƚŚĞƌƐƐĂLJƐ͕Ɖ͘ϯ͕^ĞĐŬĞƌĂŶĚtĂƌďƵƌŐ͕>ŽŶĚŽŶ͘ Ϯϵ͘ ZĂŚŵĂŶ ĚŝďƵƌ ;ϮϬϬϮͿ͕ 'ĞŽƌŐĞ KƌǁĞůů͗  ,ƵŵĂŶŝƐƚŝĐ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ Ɖ͘ Ϯϵ͕ ƚůĂŶƚŝĐ WƵďůŝƐŚĞƌƐ ĂŶĚ ŝƐƚƌŝďƵƚŽƌƐ͕EĞǁĞůŚŝ͘ ϯϬ͘ ZĞŝŶŚĂƌĚtŽůĨŐĂŶŐ;ϮϬϭϭͿ͕^ŚŽƌƚ,ŝƐƚŽƌLJŽĨŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͕DĂŶĐŚĞƐƚĞƌhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕hƚĚ͘ &ŝƌĐŚŽǁ͕ W͘ ͘ ;ϮϬϬϬͿ͘ ŶǀŝƐŝŽŶŝŶŐ ĨƌŝĐĂ͗ ZĂĐŝƐŵ ĂŶĚ /ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ ŝŶ ŽŶƌĂĚΖƐ ,ĞĂƌƚ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ͘ ĞŽƉŽůĚ͛ƐƉĞƌƐŽŶĂůƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ͘ ϱϮ 

EŽƚĞϮ͘&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶ:ŽƐĞƉŚŽŶƌĂĚ͛ƐƚƌŝƉƚŽƚŚĞŽŶŐŽ͕ƐĞĞůŽŽŵ͕,͘;Ě͘Ϳ͘;ϮϬϭϭͿ͘:ŽƐĞƉŚ ŽŶƌĂĚ͘EĞǁzŽƌŬ͗/ŶĨŽďĂƐĞWƵďůŝƐŚŝŶŐ͘ EŽƚĞϯ͘&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶĞŽƉŽůĚ//͕ƐĞĞǁĂŶƐ͕D͘;ϮϬϬϮͿ͘ƵƌŽƉĞĂŶƚƌŽĐŝƚLJ͕ĨƌŝĐĂŶ ĂƚĂƐƚƌŽƉŚĞ͗>ĞŽƉŽůĚ//͕ƚŚĞŽŶŐŽ&ƌĞĞ^ƚĂƚĞĂŶĚŝƚƐĨƚĞƌŵĂƚŚ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ƐĐŚĞƌƐŽŶ͕E͘ ;ϮϬϬϭͿ͘dŚĞĞŽƉŽůĚƚŚĞ^ĞĐŽŶĚĂŶĚƚŚĞŽŶŐŽ͘>ŽŶĚŽŶ͗'ƌĂŶƚĂŽŽŬƐ͖,ŽĐŚƐĐŚŝůĚ͕͘ ;ϭϵϵϵͿ͘ĞŽƉŽůĚΖƐ'ŚŽƐƚ͗^ƚŽƌLJŽĨ'ƌĞĞĚ͕dĞƌƌŽƌ͕ĂŶĚ,ĞƌŽŝƐŵŝŶŽůŽŶŝĂůĨƌŝĐĂ͘EĞǁzŽƌŬ͗ ,ŽƵŐŚƚŽŶDŝĨĨůŝŶ,ĂƌĐŽƵƌƚ͘ EŽƚĞϰ͘&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶ&ŽƌĐĞWƵďůŝƋƵĞĂŶĚŝƚƐĂƚƌŽĐŝƚŝĞƐ͕ƐĞĞsĂŶĚĞƌǀŽ͕͘;ϮϬϬϵͿ͘tĂƌƐŽĨ /ŵƉĞƌŝĂůŽŶƋƵĞƐƚŝŶĨƌŝĐĂ͕ϭϴϯϬͲϭϵϭϰ͘/ŶĚŝĂŶĂ͗/ŶĚŝĂŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͖EnjŽŶŐŽůĂͲEƚĂůĂũĂ͕'͘;ϮϬϬϮͿ͘ dŚĞŽŶŐŽ͗&ƌŽŵ>ĞŽƉŽůĚƚŽŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͘ EŽƚĞϱ͘/Ŷϭϴϳϲ͕>ĞŽƉŽůĚ//ŚŽƐƚĞĚĂŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞŝŶƌƵƐƐĞůƐ͕ŝŶǀŝƚŝŶŐĨĂŵŽƵƐĞdžƉůŽƌĞƌƐĂŶĚ ƉŚŝůĂŶƚŚƌŽƉŝƐƚƐƚŽƐƚŝƌƵƉŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶĂ͞ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶ͟ĞŶĚĞĂǀŽƌĨŽƌƵƌŽƉĞĂŶƐŝŶĞŶƚƌĂůĨƌŝĐĂƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞĂŶĚĐŝǀŝůŝnjĞƚŚĞůŝǀĞƐŽĨŽŶŐŽůĞƐĞŶĂƚŝǀĞƐ͘ EŽƚĞϲ͘tŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽƵƌŽƉĞĂŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐŽĨĨƌŝĐĂ͕ƐĞĞ^ĂŝĚ͕͘;ϭϵϳϴͿ͘KƌŝĞŶƚĂůŝƐŵ͘sŝŶƚĂŐĞ ŽŽŬƐ͗EĞǁzŽƌŬ͖&ĂŶŽŶ͕&͘;ϭϵϲϴͿ͘ůĂĐŬ^ŬŝŶtŚŝƚĞDĂƐŬƐ͘WůƵƚŽWƌĞƐƐ͗>ŽŶĚŽŶ͖&ĂŶŽŶ&͘;ϭϵϲϳͿ͘dŚĞ tƌĞƚĐŚĞĚŽĨƚŚĞĂƌƚŚ͘WůƵƚŽWƌĞƐƐ͗>ŽŶĚŽŶ͖tĂdŚŝŽŶŐΖŽ͕E͘;ϭϵϵϰͿ͘ĞĐŽůŽŶŝnjŝŶŐƚŚĞDŝŶĚ͗dŚĞWŽůŝƚŝĐƐ ŽĨ>ĂŶŐƵĂŐĞŝŶĨƌŝĐĂŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘ŝǀŝŶŐƐƚŽŶĞǁĂƐĂ^ĐŽƚƚŝƐŚŽŶŐƌĞŐĂƚŝŽŶĂůŝƐƚŵĞĚŝĐĂůŵŝƐƐŝŽŶĂƌLJǁŝƚŚƚŚĞ>ŽŶĚŽŶ DŝƐƐŝŽŶĂƌLJ^ŽĐŝĞƚLJĂŶĚĂŶĞdžƉůŽƌĞƌŝŶĨƌŝĐĂ͘ EŽƚĞϴ͘&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶĐƌŝŵĞƐĐŽŵŵŝƚƚĞĚŝŶƚŚĞŽŶŐŽĨŽƌƚŚĞƐĂŬĞŽĨŝǀŽƌLJĂŶĚƌƵďďĞƌ͕ƐĞĞ 'ůĂƐƐŵĂŶ͕:͘;ϮϬϭϭͿ͘tĂƌŽĨtŽƌĚƐ͕tĂƌŽĨ^ƚŽŶĞƐ͗ZĂĐŝĂůdŚŽƵŐŚƚĂŶĚsŝŽůĞŶĐĞŝŶŽůŽŶŝĂůĂŶnjŝďĂƌ͘ ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗/ŶĚŝĂŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͖EĚůŽǀƵͲ'ĂƚƐŚĞŶŝ͕^͘:͘;ϮϬϭϯͿ͘ŽůŽŶŝĂůŝƚLJŽĨWŽǁĞƌŝŶWŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů ĨƌŝĐĂ͘DLJƚŚƐŽĨĞĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶ͘ĂŬĂƌ͗ŽĚĞƐƌŝĂŽŽŬ^ĞƌŝĞƐ͖sĂŶƚŚĞŵƐĐŚĞ͕'͘;ϮϬϭϮͿ͘ĞůŐŝƵŵĂŶĚƚŚĞ ŽŶŐŽ͕ϭϴϴϱͲϭϵϴϬ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗ĂŵďƌŝĚŐĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ EŽƚĞϵ͘tŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŽĨŐĞŶŽĐŝĚĞ͕ŝƚŝƐĂďŽƵƚ͞ƉƌŽĐĞƐƐĞƐďLJǁŚŝĐŚŚƵŶĚƌĞĚƐŽĨŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨƉĞŽƉůĞŵĞƚďƌƵƚĂůĞŶĚƐ͘͟;:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϲ͕Ɖ͘džŝdžͿ͘hŶƚŝůƚŚĞ^ĞĐŽŶĚtŽƌůĚtĂƌ͕ŐĞŶŽĐŝĚĞǁĂƐĚĞĨŝŶĞĚĂƐ ͞ĂĐƌŝŵĞǁŝƚŚŽƵƚŶĂŵĞ͘͟/ƚǁĂƐŽŶůLJĐŽŝŶĞĚĂŶĚƉůĂĐĞĚŝŶĂŐůŽďĂůĂŶĚŚŝƐƚŽƌŝĐĂůĐŽŶƚĞdžƚďLJZĂƉŚĂĞů >ĞŵŬŝŶ͘ EŽƚĞϭϬ͘dŚĞ͞tŚŝƚĞDĂŶ͛ƐƵƌĚĞŶ͟ŝƐĂƉŽĞŵďLJƚŚĞŶŐůŝƐŚƉŽĞƚZƵĚLJĂƌĚ͕͘ΘdŚĞŽĚŽƌĞ͕͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϭϵϵϵͿ͘:ŽƐĞƉŚŽŶƌĂĚ ϱϯ

ŽŵƉĂŶŝŽŶ͘d͗'ƌĞĞŶǁŽŽĚWƵďůŝƐŚŝŶŐ'ƌŽƵƉ͖DŝůůƐ͕E͕͘ΘƌƵŶŶĞ͕͘ EŽƚĞϭϱ͘tŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽĐŚĞďĞ͛ƐĐƌŝƚŝĐŝƐŵŽĨŽŶƌĂĚ͛Ɛ,ĞĂƌƚŽĨĂƌŬŶĞƐƐĂŶĚƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŽĨĨƌŝĐĂŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ƐĞĞĐŚĞďĞ͕͘;ϭϵϳϴͿ͘ŶŝŵĂŐĞŽĨĨƌŝĐĂ͘ZĞƐĞĂƌĐŚŝŶĨƌŝĐĂŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞƐ͕ϵ;ϭͿ͕ϭͲϭϱ͘ EŽƚĞϭϲ͘tŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽƚŚĞĨĞŵŝŶŝƐƚĐƌŝƚŝĐŝƐŵŽĨŽŶƌĂĚ͛Ɛ,ĞĂƌƚŽĨĂƌŬŶĞƐƐĂŶĚƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŽĨƚŚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŽŵĂŶ͕ƐĞĞ^ƚƌĂƵƐ͕E͘W͘;ϭϵϴϳ͕:ĂŶƵĂƌLJͿ͘dŚĞdžĐůƵƐŝŽŶŽĨƚŚĞ/ŶƚĞŶĚĞĚĨƌŽŵ ^ĞĐƌĞƚ^ŚĂƌŝŶŐŝŶŽŶƌĂĚ͛Ɛ͞,ĞĂƌƚŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͘͟/ŶEŽǀĞů͗&ŽƌƵŵŽŶ&ŝĐƚŝŽŶ;ƉƉ͘ϭϮϯͲϭϯϳͿ͘ƌŽǁŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͘ EŽƚĞϭϳ͘dŚĞŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĐĂŵƉĂŝŐŶĂŶĚƚŚĞŽŶŐŽZĞĨŽƌŵƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶǁĞƌĞůĞĚďLJĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐůŝŬĞ:ŽƐĞƉŚŽŶƌĂĚ͕^ŝƌƌƚŚƵƌŽŶĂŶŽLJůĞ͕͘͘DŽƌĞůĂŶĚ^ŝƌZŽŐĞƌĂƐĞŵĞŶƚ͘ EŽƚĞϭϴ͘&ŽƌŵŽƌĞŽŶ͘͘DŽƌĞůĂŶĚ^ŝƌZŽŐĞƌĂƐĞŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞŝƌŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂĐƚŝǀŝƐŵ͕ƐĞĞDŽƌĞů͕͘ ͘;ϭϵϮϬͿ͘dŚĞůĂĐŬDĂŶΖƐƵƌĚĞŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗t,ƵĞďƐĐŚ͖,ĂǁŬŝŶƐ͕,͘;ϭϵϴϭͿ͘:ŽƐĞƉŚŽŶƌĂĚ͕ZŽŐĞƌ ĂƐĞŵĞŶƚ͕ĂŶĚƚŚĞŽŶŐŽZĞĨŽƌŵDŽǀĞŵĞŶƚ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨDŽĚĞƌŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ϲϱͲϴϬ͘ EŽƚĞϭϵ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽĞůŐŝĂŶŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƐƚŝŵĂƚĞƐ͕ĚƵƌŝŶŐƚŚĞ͞>ĞŽƉŽůĚƉĞƌŝŽĚĂŶĚŝƚƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞ ĂĨƚĞƌŵĂƚŚƚŚĞƉŽƉƵůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚĞƌƌŝƚŽƌLJĚƌŽƉƉĞĚďLJĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJϭϬŵŝůůŝŽŶƉĞŽƉůĞ͟;:ŽŶĞƐ͕ϮϬϬϲ͕Ɖ͘ ϯͿ͘ EŽƚĞϮϬ͘ƵƌŝŶŐƚŚŝƐƚŝŵĞ͕ƚŚĞŽŶŐŽ&ƌĞĞ^ƚĂƚĞǁĂƐƐǁĞƉƚďLJĂŶĞƉŝĚĞŵŝĐŽĨ͞ƐůĞĞƉŝŶŐƐŝĐŬŶĞƐƐ͕͟ŽŶĞŽĨ ƚŚĞŵŽƐƚĚŝƐĂƐƚƌŽƵƐƉůĂŐƵĞƐƌĞĐŽƌĚĞĚŝŶŚƵŵĂŶŚŝƐƚŽƌLJ͘dŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨƚŚŝƐĚŝƐĞĂƐĞǁĂƐĞdžĂĐĞƌďĂƚĞĚďLJ ƐůĂǀĞƌLJ͕ƉƌŝǀĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚŽƚŚĞƌĂĚǀĞƌƐĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŵƉŽƐĞĚďLJ>ĞŽƉŽůĚ͘ EŽƚĞϮϭ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ƚŚĞŽŶŐŽĐŽŶƚŝŶƵĞƐƚŽďĞĂůĂŶĚŽĨĐŚĂŽƐ͕ŵĂƐƐĂĐƌĞƐ͕ĂŶĚůŽŽƚŝŶŐ͘dŚĞŶĞŽͲ ĐŽůŽŶŝĂůƐĐƌĂŵďůĞŝƐƐƚŝůůŐŽŝŶŐŽŶĨŽƌƚŚĞŽŶŐŽ͛ƐŶĂƚƵƌĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐŝŶĐůƵĚŝŶŐŐŽůĚ͕ƚŝŵďĞƌ͕ĚŝĂŵŽŶĚƐ͕ƚŝŶ͕ ĂŶĚĐŽůƚĂŶ͕ǁŚŝĐŚŚĂƐƚƵƌŶĞĚƚŚĞĞĂƐƚĞƌŶƉĂƌƚƐŽĨƚŚĞŽŶŐŽƚŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚŬŝůůŝŶŐĨŝĞůĚƐ͘&ŽƌŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ƐĞĞ^ƚĞĂƌŶƐ͕:͘;ϮϬϭϭͿ͘ĂŶĐŝŶŐŝŶƚŚĞ'ůŽƌLJŽĨDŽŶƐƚĞƌƐ͗ƚŚĞŽůůĂƉƐĞŽĨƚŚĞŽŶŐŽĂŶĚƚŚĞ 'ƌĞĂƚtĂƌŽĨĨƌŝĐĂ͘EĞǁzŽƌŬ͗WƵďůŝĐĨĨĂŝƌƐ͖ŝĐŚƐƚĂĞĚƚ͕W͘;ϮϬϭϭͿ͘ŽŶƐƵŵŝŶŐƚŚĞŽŶŐŽ͗tĂƌĂŶĚ ŽŶĨůŝĐƚDŝŶĞƌĂůƐŝŶƚŚĞtŽƌůĚΖƐĞĂĚůŝĞƐƚWůĂĐĞ͘ŚŝĐĂŐŽ͗ŚŝĐĂŐŽZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͖WƌƵŶŝĞƌ͕'͘;ϮϬϬϴͿ͘ ĨƌŝĐĂΖƐtŽƌůĚtĂƌ͗ŽŶŐŽ͕ƚŚĞZǁĂŶĚĂŶ'ĞŶŽĐŝĚĞ͕ĂŶĚƚŚĞDĂŬŝŶŐŽĨĂŽŶƚŝŶĞŶƚĂůĂƚĂƐƚƌŽƉŚĞ͘ KdžĨŽƌĚ͗KdžĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘     dŚĞĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭŽŶDƵƐůŝŵƐŝŶDŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ ďƐƚƌĂĐƚ

ϱϰ 

dŚŝƐƉĂƉĞƌĞdžĂŵŝŶĞƐŚŽǁDƵƐůŝŵƐĂƌĞŚĂƌƐŚůLJƚƌĞĂƚĞĚĂĨƚĞƌƚŚĞďĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭŝŶŝŶDŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚ͛Ɛ ŶŽǀĞůdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJďĞĐŽŵĞǀŝĐƚŝŵƐĂŶĚůĞŐŝƚŝŵĂƚĞƚĂƌŐĞƚƐŽĨŚĂƚĞĐƌŝŵĞƐ͕ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ŵĞĚŝĂ ƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐ͕ ƉŚLJƐŝĐĂů ďĞĂƚŝŶŐƐ͕ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͕ ƌĂĐŝĂů ƉƌŽĨŝůŝŶŐ͕ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚŝŽŶƐ Ăƚ ŵĞƌŝĐĂŶĂŝƌƉŽƌƚƐ͕ĂŶĚĚĞƚĞŶƚŝŽŶƐŝŶƐĞĐƌĞƚƉůĂĐĞƐ͘/ƚĂĚĚƌĞƐƐĞƐŚŽǁƐƵĐŚƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐŚĞĚƐůŝŐŚƚŽŶƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ŽĨ DƵƐůŝŵ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ͕ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͕ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚŝŽŶ͕ďĞůŽŶŐŝŶŐ͕ĂŶĚŶĂƚŝŽŶĂůĂĨĨŝůŝĂƚŝŽŶ͘/ƚĂůƐŽĚŝƐƌƵƉƚƐƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚŵĞƌŝĐĂŶŽĨĨŝĐŝĂůĚŝƐĐŽƵƌƐĞ͕ ǁŚŝĐŚůŝŶŬƐ/ƐůĂŵǁŝƚŚƚĞƌƌŽƌĂŶĚƉŽƌƚƌĂLJƐDƵƐůŝŵƐĂƐƉŽƚĞŶƚŝĂůƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐĂŶĚĂƚŚƌĞĂƚƚŽŵĞƌŝĐĂĂŶĚ ǀĂůƵĞƐŽĨtĞƐƚĞƌŶĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘/ĂůƐŽĂƌŐƵĞƚŚĂƚ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚŽĨĨĞƌƐĂĐŽƵŶƚĞƌ ůŝƚĞƌĂƌLJƌĞƐƉŽŶƐĞŶŽƚŽŶůLJƚŽƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƉƵďůŝĐƌŚĞƚŽƌŝĐďƵƚ ĂůƐŽƚŽƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚůŝƚĞƌĂƌLJĚŝƐĐŽƵƌƐĞƐ ƚŚĂƚƉƌĞǀĂŝůĞĚĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͕ŝŶĨůĂŵĞĚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚƐ͕ĂŶĚĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐĂŐĂŝŶƐƚ/ƐůĂŵ ĂŶĚDƵƐůŝŵƐ͘dŚĞƐƚƵĚLJĐŽŶĐůƵĚĞƐƚŚĂƚ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚƌĞŶĚĞƌƐĂƐƚĂƌŬǁĂƌŶŝŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ƚŚƌŽƵŐŚŝƚƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌ;ŚĂŶŐĞnjͿƚŚĂƚƚŚĞŚĂƌƐŚƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨDƵƐůŝŵƐ͕ŵĞƌŝĐĂŶĚŽŵŝŶĞĞƌŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďůŝŶĚ tĂƌ ŽŶ dĞƌƌŽƌ ǁŝůů ĨŽƌĐĞ ŵĂŶLJ ŽƌĚŝŶĂƌLJ DƵƐůŝŵƐ ƚŽ ƌĞůŝŶƋƵŝƐŚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƌĞĂŵ͕ůŝŬĞŚĂŶŐĞnj͕ĂŶĚƚƵƌŶŝŶƚŽƌĂĚŝĐĂůƐ͘dŚĞƐƚƵĚLJĂůƐŽƌĞǀĞĂůƐƚŚĂƚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƌĞĂĐƚŝŽŶƚŽǁĂƌĚ DƵƐůŝŵƐĂĨƚĞƌƚŚĞƚƌĂŐŝĐĂƚƚĂĐŬƐŽŶϵͬϭϭŚĂǀĞďĞĞŶďůŝŶĚ͕ŝŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞ͕ĂŶĚĚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂƚĞƚŽƐƵĐŚ ĂŶ ĞdžƚĞŶƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĞƌLJ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŝƐ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ͘ dŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŝůů ďĞ ƉƌŽŶĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂů ĨŝƐƐƵƌĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝĨ ƚŚĞLJ ĨĂŝů ƚŽ ĂĐĐĞƉƚƚŚĞ͞KƚŚĞƌ͟ĂŶĚĨĂŝůƚŽƐƚŽƉďůĂŵŝŶŐĂůůDƵƐůŝŵƐĨŽƌĨĞǁŝƐŽůĂƚĞĚƚƌĂŐŝĐŝŶĐŝĚĞŶƚƐƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚ ĂĐƚƵĂůůLJƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌ͘&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚĐŽŶĐůƵĚĞƐƚŚĂƚƚŚĞŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨDƵƐůŝŵƐ͕ƉƌŽŵŽƚŝŽŶŽĨ /ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ tĂƌ ŽŶ dĞƌƌŽƌ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁĞĚ ϵͬϭϭ ŵĂLJ ůĞĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžĐůƵƐŝŽŶ ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚŝŽŶ ŽĨ DƵƐůŝŵƐŝŶŵĞƌŝĐĂ͕ĚŝƐŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞƌŝƐĞŽĨ/ƐůĂŵŝĐƌĂĚŝĐĂů ŐƌŽƵƉƐƐƵĐŚĂƐ/ƐůĂŵŝĐ^ƚĂƚĞŽĨ/ƌĂƋĂŶĚ^LJƌŝĂ͘ ĂƵŶĐŚŝŶŐ ƚŚĞ tĂƌ ŽŶ dĞƌƌŽƌ͕ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďLJ Ă ŶĞŐĂƚŝǀĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵĞĚŝĂĐĂŵƉĂŝŐŶŽĨŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĚƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐĂďŽƵƚDƵƐůŝŵƐĂŶĚ/ƐůĂŵ͕ŚĂƐƚĞƌƌŝďůLJĂĨĨĞĐƚĞĚ ƚŚĞůŝǀĞƐ͕ƐĂĨĞƚLJ͕ĂŶĚĨƵƚƵƌĞŽĨŵŝůůŝŽŶƐŽĨŵĞƌŝĐĂŶDƵƐůŝŵƐůŝǀŝŶŐŝŶƚŚĞh͘^͘dŚĞŵĞƌŝĐĂŶŵĞĚŝĂŚĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJƉƌŽŵŽƚĞĚƚŚĞĐƵůƚƵƌĞŽĨĨĞĂƌĂŶĚƐƵƐƉŝĐŝŽŶĂŵŽŶŐ ƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐ͘/ƚĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƐĐƌĞĂƚŝŶŐĂ ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶŽĨĂŶŝŶǀŝƐŝďůĞĂŶĚĂďƐƚƌĂĐƚĞŶĞŵLJĐĂůůĞĚƚĞƌƌŽƌ͘dŚŝƐŵĞĂŶƐƚŚĂƚŽŶĐĞŵĞƌŝĐĂŝƐĂƚƚĂĐŬĞĚ͕ ŝƚǁŝůůďĞŚŝƚĂŐĂŝŶďLJƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ;ŽĞŚŵĞƌΘDŽƌƚŽŶϮϬϭϬͿ͘ /ƐůĂŵĂŶĚDƵƐůŝŵƐĂƌĞŶĞŐĂƚŝǀĞůLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƐƉŽƚĞŶƚŝĂůƚŚƌĞĂƚƐƚŽƚŚĞƐƚĂďŝůŝƚLJĂŶĚĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐǀĂůƵĞƐ ŽĨƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJ͘dŚĞh͘^͘ŵĞĚŝĂŚĂƐ͞ƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞĚĂŶĚŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚƌĂďƐĂŶĚDƵƐůŝŵƐĨŽƌ ŽǀĞƌĂĐĞŶƚƵƌLJ͟;ůƐƵůƚĂŶLJ͕ϮϬϭϮ͕Ɖ͘ϮͿ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŵĞƌŝĐĂŶŵĞĚŝĂŽƵƚĨŝƚƐƐƵĐŚĂƐ&ŽdžEĞǁƐĂŶĚEE ŚĂǀĞĂůǁĂLJƐďĞĞŶĂƌĞůŝĂďůĞƐŽƵƌĐĞƚŚĂƚŚĂƐŝŶĨůĂŵĞĚƚŚĞĨĞĞůŝŶŐƐŽĨĂŶƚĂŐŽŶŝƐŵŽĨŵĞƌŝĐĂŶƐĂŐĂŝŶƐƚ /ƐůĂŵ ĂŶĚ DƵƐůŝŵƐ͘ dŚĞLJ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ Ăŝƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŚĂƚ ƉŽƌƚƌĂLJ DƵƐůŝŵƐ ĂƐ ƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂŶĚ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJƐŚŽǁƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐŚĞƌŽŝĐĚĞĞĚƐƚŚĂƚƐĂǀĞƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶůŝǀĞƐĂŶĚŶĂƚŝŽŶ ;DŽƌĞLJΘzĂƋŝŶ͕ϮϬϭϭͿ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕DƵƐůŝŵƐĂƌĞƉŽƌƚƌĂLJĞĚĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐƵŶƚŝůƚŚĞLJƉƌŽǀĞŽƚŚĞƌǁŝƐĞŽƌ ƚŝůůƚŚĞLJŽƌĚĞƌŽƵƌďĞĞƌŽƌƚŚĞŝƌŐŝƌůƐƐŚŽǁƵƉŝŶŵŝŶŝƐŬŝƌƚƐ;ZĞĞƐĞ͕ϮϬϬϳͿ͘ /ŶƌĞŐĂƌĚƚŽƚŚĞĚŝƐĐŽƵƌƐĞŽĨďůĂŵĞĂŶĚƐĐĂƉĞŐŽĂƚŝŶŐŽĨDƵƐůŝŵƐ͕>ŽƌŝWĞĞŬǁƌŝƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞϵͬϭϭƚƌĂŐŝĐ ĂƚƚĂĐŬƐ͞ůĞĨƚƚŚŽƐĞǁŚŽƐŚĂƌĞĚĂĐŽŵŵŽŶĞƚŚŶŝĐŽƌƌĞůŝŐŝŽƵƐŝĚĞŶƚŝƚLJǁŝƚŚƚŚĞŚŝũĂĐŬĞƌƐʹǁŚŽ͕ŝƚǁŽƵůĚ ƋƵŝĐŬůLJ ďĞ ĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚ͕ ǁĞƌĞ Ăůů ƌĂď DƵƐůŝŵ ŵĞŶͲĨĞĞůŝŶŐ ĨĞĂƌĨƵů ĂŶĚ ŝƐŽůĂƚĞĚ͟;ϮϬϭϭͿ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ƌĂďƐ ĂŶĚ DƵƐůŝŵ ŵĞƌŝĐĂŶƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ƚŚĞ ƚĂƌŐĞƚƐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ͕ ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ͕ ƌĂĐŝƐŵ͕ ƐƚƌŝŶŐĞŶƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͕ĂŶĚƌĂĐŝĂůƉƌŽĨŝůŝŶŐ͕ĂŶĚŚĂƚĞĐƌŝŵĞƐ͘/ŶĂƉŽƐƚͲϵͬϭϭŵĞƌŝĐĂ͕DƵƐůŝŵƐŶŽƚŽŶůLJ ϱϲ 

ďĞĐŽŵĞĂůŝĞŶĂƚĞĚďƵƚĂůƐŽĐŽŶĐĞƌŶĞĚĂďŽƵƚƚŚĞŝƌƐĂĨĞƚLJĂƚŚŽŵĞĂŶĚƚŚĂƚŽĨƚŚĞŝƌƌĞůĂƚŝǀĞƐĂďƌŽĂĚ͘zĞƚ͕ ŝƚƐĞĞŵƐŝƌŽŶŝĐƚŽĚĞŵŽŶŝnjĞĂŶĚƌĞŶĚĞƌĂƐ͞KƚŚĞƌ͟DƵƐůŝŵƐŝŶĂĐŽƵŶƚƌLJƐƵĐŚĂƐƚŚĞh͘^͕͘ǁŚŝĐŚĂůǁĂLJƐ ďŽĂƐƚƐ ŽĨ ďĞŝŶŐ Ă ĚĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ĐŽƵŶƚƌLJ ĂŶĚ ŝŶƐŝƐƚƐ ƚŚĂƚ Ăůů ŝƚƐ ĐŝƚŝnjĞŶƐ ĂƌĞ ĞƋƵĂů ďĞĨŽƌĞ ůĂǁ͘ KŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌĂƌLJ͕ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ ŝƐ ĞdžĐůƵƐŝǀĞůLJ ƐĞĞŶ ĂƐ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ǁĂLJ ŽĨ ůŝĨĞ ǁŚŝůĞ /ƐůĂŵ ŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵĂŶĚǀŝŽůĞŶĐĞ͘/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ͕:ĂŶĞDƵŵŵĞƌLJĂŶĚĞďďŝĞZŽĚŽŶǁƌŝƚĞƚŚĂƚĚĞŵŽĐƌĂĐLJŝƐůŝŬĞĂ ŵĂŐŝĐǁŽƌĚǁŝƚŚǁŚŝĐŚŵĞƌŝĐĂǁŝůůďĞƌĞĂĚLJƚŽŐŽƚŽǁĂƌĂƐĂƉĂƌƚŽĨŚĞƌŐůŽďĂůŝnjĞĚŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶŝƐŵ ;ϮϬϬϯͿ͘ DƵƐůŝŵƐ͛ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ĨĞĂƌ͕ ĂůŝĞŶĂƚŝŽŶ͕ ůŽƐƐ͕ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĐƌŝƐŝƐ͕ ĂŶĚ ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ ŝŶ ƉŽƐƚͲϵͬϭϭ ŵĞƌŝĐĂ ŚĂǀĞďĞĐŽŵĞƚŚĞĨŽĐƵƐŽĨDŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚ͛ƐŶŽǀĞů͕dŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͘

dŚĞĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭŽŶDƵƐůŝŵƐŝŶDŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ dŚŝƐƉĂƉĞƌĞdžĂŵŝŶĞƐŚŽǁŝŶ,ĂŵŝĚ͛ƐŶŽǀĞů͕dŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͕DƵƐůŝŵƐĂƌĞƚƌĞĂƚĞĚĂĨƚĞƌƚŚĞ ďĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJďĞĐŽŵĞǀŝĐƚŝŵƐĂŶĚ ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞƚĂƌŐĞƚƐŽĨŚĂƚĞĐƌŝŵĞƐ͕ŶĞŐĂƚŝǀĞŵĞĚŝĂ ƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐ͕ƉŚLJƐŝĐĂůďĞĂƚŝŶŐƐ͕ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞƐ͕ƌĂĐŝĂůƉƌŽĨŝůŝŶŐ͕ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚŝŽŶƐĂƚŵĞƌŝĐĂŶĂŝƌƉŽƌƚƐ͕ĂŶĚ ĚĞƚĞŶƚŝŽŶƐŝŶƐĞĐƌĞƚƉůĂĐĞƐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝƚĂĚĚƌĞƐƐĞƐŚŽǁƐƵĐŚƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐŚĞĚƐůŝŐŚƚŽŶƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ŽĨ DƵƐůŝŵ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ͕ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͕ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚŝŽŶ͕ ďĞůŽŶŐŝŶŐ͕ĂŶĚŶĂƚŝŽŶĂůĂĨĨŝůŝĂƚŝŽŶ͘/ƚĂůƐŽĚŝƐƌƵƉƚƐƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚĚŝƐĐŽƵƌƐĞ͕ǁŚŝĐŚůŝŶŬƐ/ƐůĂŵǁŝƚŚƚĞƌƌŽƌ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ŚŽǁ DƵƐůŝŵƐ ĂƌĞ ƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ĂƐ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ ĂŶĚ ƚŚƌĞĂƚƐ ƚŽ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ tĞƐƚĞƌŶ ĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ŵLJ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝƐ ŚŽǁ ,ĂŵŝĚ͛ƐŶŽǀĞů͕ dŚĞ ZĞůƵĐƚĂŶƚ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͕ ŽĨĨĞƌƐ Ă ĐŽƵŶƚĞƌ ůŝƚĞƌĂƌLJ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ŶŽƚ ŽŶůLJƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐƌŚĞƚŽƌŝĐ͕ďƵƚĂůƐŽƚŽƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚůŝƚĞƌĂƌLJĚŝƐĐŽƵƌƐĞƐƚŚĂƚƉƌĞǀĂŝůĞĚĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͘/ƚĂůƐŽ ŵĂƌŬƐĂĚĞƉĂƌƚƵƌĞŝŶϵͬϭϭĨŝĐƚŝŽŶ͕ĂŶĚĐĂƌƌŝĞƐ͞ĂƐŚĂƌƉĐƌŝƚŝĐĂůĞĚŐĞĂŶĚŽĨĨĞƌƐŽŶĞŽĨƚŚĞĨŝƌƐƚŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐŽĨ͚ŽƚŚĞƌŶĞƐƐ͛ŝŶƚŚĞĐĂŶŽŶŽĨϵͬϭϭĨŝĐƚŝŽŶ͟;ŝůůŽ͛ƐdŚĞ&ĂůůŝŶŐDĂŶ;ϮϬϬϳͿ͕ĂŶĚůĞdžŝĞ ^ŚĞƌŵĂŶ͛Ɛ &ůŝŐŚƚ ;ϮϬϬϳͿ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ƌĞŝŶĨŽƌĐĞĚ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚ ƉŽƐƚͲϵͬϭϭ ƌŚĞƚŽƌŝĐ͘ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƐĞ ŶŽǀĞůƐ ĨŽĐƵƐ͕ ĨƌŽŵ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ ŽŶ ƚŚĞŵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ůŽƐƐ͕ ŝŶƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ŵĞƌŝĐĂŶ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ ƚƌĂƵŵĂ͕ĨĞĂƌ͕ĂŶŐĞƌ͕ƐƵƐƉŝĐŝŽŶ͕ƚĞƌƌŽƌ͕ĂŶĚ/ƐůĂŵ͘dŚĞƐĞŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐŚĂǀĞĂůƐŽĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚƚŽŝŶĨůĂŵŝŶŐƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶƐĞŶƚŝŵĞŶƚƐĂŶĚĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŶŐƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐĂŐĂŝŶƐƚ/ƐůĂŵĂŶĚDƵƐůŝŵƐ͕ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐƚŚĞĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨĂƐƚĂƚĞŽĨ/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂ͘ϯWŽƐƚͲϵͬϭϭůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƉŽƌƚƌĂLJƐDƵƐůŝŵƐĨƌŽŵƚŚĞĂƐƚĂƐĞŝƚŚĞƌƌĂĚŝĐĂůƐƵŝĐŝĚĞ ďŽŵďĞƌƐ ǁŚŽ ŚĂƚĞ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ ƚŚĞ tĞƐƚ Žƌ ĐŽŶĨƵƐĞĚ ĚŝƐƚƵƌďĞĚ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚŝĞƐ͘ dŚĞ /ƐůĂŵŝĐ ǁŽƌůĚ ŝƐ ŶĞŐĂƚŝǀĞůLJƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂŶĚƚŚĞĂƐƚŝƐĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽůŽŽŬĂƐĂƐĂĨĞŚĂǀĞŶĨŽƌƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ;>ĂŶŬĞƌ͕ϮϬϭϯͿ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ďŽƚŚ ƉƵďůŝĐ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂŶĚ ůŝƚĞƌĂƌLJ ĨŝĐƚŝŽŶĂů ŶĂƌƌĂƚŝǀĞƐ ŚĂǀĞ ĨƵĞůĞĚ 'ĞŽƌŐĞ ƵƐŚ͛Ɛ tĂƌ ŽŶ dĞƌƌŽƌ͘/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ͕ůůĞŬĞŽĞŚŵĞƌĂŶĚ^ƚĞƉŚĞŶDŽƌƚŽŶǁƌŝƚĞƚŚĂƚƚŚĞĐŽƌƉƵƐŽĨůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƚŚĂƚŚĂƐ ĞŵĞƌŐĞĚĂĨƚĞƌϵͬϭϭŝƐĂƌŐƵĂďůLJĐŽŵƉůŝĐŝƚǁŝƚŚƚŚĞŐůŽďĂůtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌĂŐĞŶĚĂůĞĚďLJƚŚĞh͘^͕͘ǁŚŝĐŚŝƐ ŚĞĂǀŝůLJďĂƐĞĚŽŶKƌŝĞŶƚĂůŝƐƚĚŝƐĐŽƵƌƐĞ;ϮϬϭϬͿ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ƚĞƌƌŽƌ͕ǁŚŝĐŚŝƐ͕ŝŶĨĂĐƚ͕ĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶŽĨĂ ůŽŶŐ ŚŝƐƚŽƌLJ ŽĨ tĞƐƚĞƌŶ ĐŽůŽŶŝnjĂƚŝŽŶ͕ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞDƵƐůŝŵǁŽƌůĚ͕ ŝƐ ƐƚƌĂŶŐĞůLJ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƐĂĐĂƵƐĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂŶĞĨĨĞĐƚ͘,ĂǀŝŶŐƐĂŝĚƚŚŝƐ͕ƚŚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞŽĨ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ ŝƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ ŝŶ ŝƚƐ Ăŝŵ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŶĞŐĂƚŝǀĞ ƉŽƌƚƌĂLJĂůƐ ŽĨ /ƐůĂŵ ĂŶĚ DƵƐůŝŵƐ ďLJ ƉĂŝŶƚŝŶŐĂƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ͕ŝŶƐŝŐŚƚĨƵůƉŽƌƚƌĂŝƚŽĨĂ͞ƉŽƚĞŶƚŝĂů͟DƵƐůŝŵƚĞƌƌŽƌŝƐƚ;^ŚůĞnjŝŶŐĞƌ͕ϮϬϭϬͿ͘/ƚĂůƐŽůŝĞƐ ŝŶƌĞŶĚĞƌŝŶŐĂŶĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞĚŝƐƌƵƉƚŝǀĞůŝƚĞƌĂƌLJƌĞƐƉŽŶƐĞƚŽƚŚĞŶĞŽĐŽůŽŶŝĂůĚŝƐĐŽƵƌƐĞ͕ǁŚŝĐŚŚĂƐďĞĞŶƚŚĞ ϱϳ

ĚƌŝǀŝŶŐ ĨŽƌĐĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽĨ DƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŝŶǀĂƐŝŽŶ ŽĨ ĨŐŚĂŶŝƐƚĂŶ ĂŶĚ /ƌĂƋ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƉƌĞƚĞdžƚ ŽĨ ĨŝŐŚƚŝŶŐ ƚĞƌƌŽƌ͘ &ƌŽŵ Ă DƵƐůŝŵ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ ,ĂŵŝĚ ƉŽƌƚƌĂLJƐ ƚŚĞ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů͕ ĞŵŽƚŝŽŶĂů͕ ŵŽƌĂů͕ ĂŶĚ ƉŚLJƐŝĐĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ϵͬϭϭ ŽŶ DƵƐůŝŵƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ ŚĂŶŐĞnj͕ Ă DƵƐůŝŵ WĂŬŝƐƚĂŶŝŝŵŵŝŐƌĂŶƚǁŚŽůŝǀĞĚŝŶŵĞƌŝĐĂĨŽƌĂĨĞǁLJĞĂƌƐďĞĨŽƌĞůĞĂǀŝŶŐĨŽƌWĂŬŝƐƚĂŶĂĨƚĞƌƚŚĞďĂĐŬůĂƐŚ ŽĨ ϵͬϭϭ͘ dŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ĨŽƌŵ ŽĨ ƚŚĞ ZĞůƵĐƚĂŶƚ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ ŝƐ ŚĞĂǀŝůLJ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ &Ăůů ďLJ ůďĞƌƚĂŵƵƐͶĂŵŽĚĞƌŶŶĂƌƌĂƚŝǀĞƚŚĂƚŝŶĐůƵĚĞƐŽŶĞŵĂŶ͛ƐƐƉĞĞĐŚƚŽĂĂŶŽŶLJŵŽƵƐůŝƐƚĞŶĞƌ;^ŚůĞnjŝŶŐĞƌ͕ ϮϬϭϬͿ͘  dŚĞŶĂƌƌĂƚŝǀĞďĞŐŝŶƐŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨĂŵŽŶŽůŽŐƵĞďĞƚǁĞĞŶŚĂŶŐĞnjĂŶĚĂŶƵŶŶĂŵĞĚŵĞƌŝĐĂŶǀŝƐŝƚŽƌŝŶ >ĂŚŽƌĞ͛Ɛ ŽůĚ ŶĂƌĂŬĂůŝ ďĂnjĂƌ ŝŶ WĂŬŝƐƚĂŶ͘ /ƚ ŝƐ ǁŽƌƚŚLJ ŽĨ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƚŽƵƌŝƐƚ͕ Žƌ ǁŚŽ ŝƐ ďĞůŝĞǀĞĚ ƚŽ ďĞ Ă / ĂŐĞŶƚ͕ ŝƐ ƐŝůĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŶŽǀĞů ĞdžĐĞƉƚ ĨŽƌ ĨĂĐŝĂů ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƐ ĂŶĚ ƉŚLJƐŝĐĂůŐĞƐƚƵƌĞƐ͘/ŶŚŝƐŝŶƚĞƌǀŝĞǁǁŝƚŚĞďŽƌĂŚ^ŽůŽŵŽŶ͕DŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚĞdžƉůĂŝŶƐƚŚĂƚƚŚĞĨĂĐƚǁŚLJƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶŝƐƐŝůĞŶƚŝŶŵŽƐƚŽĨƚŚĞŶŽǀĞů͕͞ŝŶĂǁŽƌůĚŽĨ΀͙΁ƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶ ŵĞĚŝĂ͕ŝƚ͛ƐĂůŵŽƐƚĂůǁĂLJƐƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁĂLJ ĂƌŽƵŶĚ͖ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ /ƐůĂŵŝĐ ǁŽƌůĚ ͚ŵŽƐƚůLJ ƐĞĞŵ ƚŽ ďĞ ƐƉĞĂŬŝŶŐ ŝŶ ŐƌĂŝŶLJ ǀŝĚĞŽƐ ĨƌŽŵ ĐĂǀĞƐ͛ ͟ ;ϮϬϬϳ͕ Ɖ͘ϭͿ͘ ,ĂŵŝĚ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ŚĞ ŚĂƐ ĐĂƌĞĨƵůůLJ ĐŚŽƐĞŶ ŚŝƐ ůŝƚĞƌĂƌLJ ĚĞǀŝĐĞ ĂƐ ͞Ă ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂŶĐĞ ŽĨ h͘^͘ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͕ ŵĞĚŝĂ ĐŽǀĞƌĂŐĞ ĂŶĚ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐůŽďĂů ǁĂƌ ŽŶ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘ /ƚǁĂƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞƚŽ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͟ ;>ĞĞ͕ ϮϬϭϰ͕ Ɖ͘ϯϰϱͿ͘ LJ ŵĂŬŝŶŐ ŚŝƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ ŚĂŶŐĞnj͕ ŶĂƌƌĂƚĞ ŚŝƐ ǁŚŽůĞ ƐƚŽƌLJ ƚŽ ƚŚĞ ƐŝůĞŶƚ ŵĞƌŝĐĂŶ ǀŝƐŝƚŽƌ͕ DŽŚƐŝŶ ,ĂŵŝĚ ǁĂŶƚƐ ƐLJŵďŽůŝĐĂůůLJ ƚŽ ƚĞůů ƚŚĂƚ ŝƚŝƐ ƚŝŵĞ ĨŽƌDƵƐůŝŵƐ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ĂďŽƵƚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞLJĂƌĞĂůǁĂLJƐŵŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͕ƵŶĚĞƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ͕ĂŶĚŵŝƐƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚŝŶƚŚĞtĞƐƚĞƌŶǁŽƌůĚ͘ ,ĂŵŝĚ͛ƐŶŽǀĞů͕dŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͕ƚĂĐŬůĞƐŚŽǁƚŚĞďĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭŚĂƐĂĨĨĞĐƚĞĚƚŚĞůŝǀĞƐŽĨ DƵƐůŝŵŝŵŵŝŐƌĂŶƚƐǁŚŽŚĂǀĞůĞĨƚƚŚĞŝƌŚŽŵĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐƚŽǁŽƌŬ͕ŐĞƚĞĚƵĐĂƚĞĚ͕ŝŶƚĞŐƌĂƚĞ͕ĂŶĚĞŵďƌĂĐĞ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƌĞĂŵ͘ &ŽƌŚĂŶŐĞnj͕ ϵͬϭϭ ŚĂƐ ĚĞĂůƚ Ă ĨĂƚĂů ďůŽǁ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƌĞĂŵ ŚĞ ĞŵďƌĂĐĞĚ͘ dŚŝƐŵĂLJĂůƐŽƌĞĨůĞĐƚƚŚĂƚƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨŝŵŵŝŐƌĂŶƚDƵƐůŝŵƐŚĂƐŝƌƌĞƉĂƌĂďůLJĐŚĂŶŐĞĚ͘ŚĂŶŐĞnjƐƚĂŶĚƐĂƐ ĂŶĞdžĂŵƉůĞŽĨĂƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŵĞƌŝĐĂŶWĂŬŝƐƚĂŶŝǁŚŽŚĂƐŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚŝŶƚŽŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJ͘,ĞŝƐĞĚƵĐĂƚĞĚ Ăƚ Ă ƉƌĞƐƚŝŐŝŽƵƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ WƌŝŶĐĞƚŽŶ͕ ǁŽƌŬƐ ŝŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŶĨůƵĞŶƚŝĂů ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝŶ DĂŶŚĂƚƚĂŶ͕^ĂŵƐŽŶhŶĚĞƌǁŽŽĚ͕ĂŶĚŚĂƐĂďĞĂƵƚŝĨƵůŵĞƌŝĐĂŶŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͕ƌŝĐĂ͘ŚĂŶŐĞnjŶĂƌƌĂƚĞƐŚŽǁ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ h͘^͕͘ ůŝŬĞ Śŝŵ͕ ĂƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƌŝŐŽƌŽƵƐ ƚĞƐƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĨƌŽŵĂƌŽƵŶĚĞǀĞƌLJĐŽƌŶĞƌŽĨƚŚĞǁŽƌůĚĂŶĚ͞ƐŝĨƚĞĚŶŽƚŽŶůLJďLJǁĞůůͲŚŽŶĞĚƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĞĚƚĞƐƚƐ ďƵƚďLJƉĂŝŶƐƚĂŬŝŶŐůLJĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƐŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ĞƐƐĂLJƐ͕ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐƵŶƚŝůƚŚĞďĞƐƚĂŶĚƚŚĞ ďƌŝŐŚƚĞƐƚŽĨƵƐŚĂĚďĞĞŶŝĚĞŶƚŝĮĞĚ͟;,ĂŵŝĚ͕ϮϬϬϴ͕Ɖ͘ϭϳϴͿ͘ϰĞŝŶŐŽŶĞŽĨƚŚĞďĞƐƚĂŶĚďƌŝůůŝĂŶƚƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ŚŝƐ ĐůĂƐƐ͕ ŚĂŶŐĞnj ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƉĂŝŶƐƚĂŬŝŶŐ ƚĞƐƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ǁŽƌŬ ŝŶ ^ĂŵƐŽŶ hŶĚĞƌǁŽŽĚ͘ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐŚĂŶŐĞnj͕ĂƌĞĂǁĂƌĚĞĚƐĐŚŽůĂƌƐŚŝƉƐ͕ŝƐƐƵĞĚǀŝƐĂƐ͕ĂŶĚĨŝŶĂŶĐŝĂůĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚ͕ ŝŶ ƌĞƚƵƌŶ͕ ƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘͞/Ŷ ƌĞƚƵƌŶ͕ ǁĞ ǁĞƌĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞ ŽƵƌ ƚĂůĞŶƚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ƚŚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ǁĞ ǁĞƌĞ ũŽŝŶŝŶŐ͘ ŶĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉĂƌƚ͕ ǁĞ ǁĞƌĞ ŚĂƉƉLJƚŽĚŽƐŽ͘/ĐĞƌƚĂŝŶůLJǁĂƐ͕ĂƚůĞĂƐƚĂƚĮĐĞ͟;Ɖ͘ϭϳϴͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞϵͬϭϭĂƚƚĂĐŬƐƉƵƚƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨŵĞƌŝĐĂŶŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĂŶĚƚŚĞƐŽͲĐĂůůĞĚŵĞůƚŝŶŐƉŽƚ ƚŽ ƚĞƐƚ ĂŶĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ƉŽƐƚͲϵͬϭϭ ŵĞƌŝĐĂ ŝƐ ƚŽůĞƌĂŶƚ ƚŽǁĂƌĚƐ ŵŝŶŽƌŝƚŝĞƐ ůŝŬĞ DƵƐůŝŵƐ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ĞŵďƌĂĐĞĚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶĚƌĞĂŵĂŶĚĐƵůƚƵƌĂůǀĂůƵĞƐ͘͟;ĂƚĞƌ͕ŚĂŶŐĞnjĐŽŵĞƐƚŽŬŶŽǁƚŚĞ ƚƌƵĞŵĞĂŶŝŶŐŽĨƐƚƌŝĐƚĂĚŚĞƌĞŶĐĞƚŽƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐŽĨŚŝƐĐŽŵƉĂŶLJ͕hŶĚĞƌǁŽŽĚ^ĂŵƐŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƐŝŵƉůLJ ƐƵŐŐĞƐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽŶƚƌŽů ĂŶĚ ĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ ŚĂŶŐĞnjŝƐĞǀĞŶƐƵƌƉƌŝƐĞĚƚŚĂƚŝƚŚĂƐƚĂŬĞŶŚŝŵƚŚŝƐůŽŶŐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚĂŶĚƌĞĂĐŚƐƵĐŚĂĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƚŚĂƚ ŚĞĐĂŶŶŽƚďĞƉĂƌƚŽĨƉƌŽũĞĐƚŽĨĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ͘͞/ƚǁĂƐƌŝŐŚƚĨŽƌŵĞƚŽƌĞĨƵƐĞƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĂŶLJůŽŶŐĞƌŝŶ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚŽĨĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ͖ƚŚĞŽŶůLJƐƵƌƉƌŝƐĞǁĂƐƚŚĂƚ/ŚĂĚƌĞƋƵŝƌĞĚƐŽŵƵĐŚƚŝŵĞƚŽĂƌƌŝǀĞĂƚ ŵLJ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͟;Ɖ͘ϭϳϳͿ͘ ŚĂŶŐĞnj ĚŽĞƐ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ďĞ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵƉŝƌĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƉŽůŝĐLJ ŽĨ ĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚĐŽŶƚƌŽůƐƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƉŽŽƌƉĞŽƉůĞŝŶĚĞǀĞůŽƉŝŶŐĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘/ŶĂŶŽƚŚĞƌŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ǁĞĨŝŶĚ ŚĂŶŐĞnj ƌĞũŽŝĐŝŶŐ ǁŚŝůĞ ǁĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ϵͬϭϭ ĂƚƚĂĐŬƐ ŽŶ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ ǁŚĞŶ ŽŶ Ă ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚƌŝƉ ŝŶ DĂŶŝůĂ͘ dŚŽƵŐŚŚŝƐƌĞĂĐƚŝŽŶŝƐƵŶĂĐĐĞƉƚĂďůĞ͕ŝƚĨŽƌĐĞƐƵƐƚŽĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƌĞĂůŵŽƚŝǀĞďĞŚŝŶĚŝƚ͘ dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĞǀĞŶŝŶŐǁĂƐƐƵƉƉŽƐĞĚƚŽďĞŽƵƌůĂƐƚŝŶDĂŶŝůĂ͘/ǁĂƐŝŶŵLJƌŽŽŵ͕ƉĂĐŬŝŶŐŵLJƚŚŝŶŐƐ͘/ƚƵƌŶĞĚŽŶƚŚĞ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶĂŶĚƐĂǁǁŚĂƚĂƚĮƌƐƚ/ƚŽŽŬƚŽďĞĂĮůŵ͘ƵƚĂƐ/ĐŽŶƚŝŶƵĞĚƚŽǁĂƚĐŚ͕/ƌĞĂůŝnjĞĚƚŚĂƚŝƚǁĂƐŶŽƚĮĐƚŝŽŶďƵƚ ŶĞǁƐ͘/ƐƚĂƌĞĚĂƐŽŶĞĂŶĚƚŚĞŶƚŚĞŽƚŚĞƌŽĨƚŚĞƚǁŝŶƚŽǁĞƌƐŽĨEĞǁzŽƌŬ͛ƐtŽƌůĚdƌĂĚĞĞŶƚĞƌĐŽůůĂƉƐĞĚ͘ŶĚƚŚĞŶ /ƐŵŝůĞĚ͘zĞƐ͕ĚĞƐƉŝĐĂďůĞĂƐŝƚŵĂLJƐŽƵŶĚ͕ŵLJŝŶŝƚŝĂůƌĞĂĐƚŝŽŶǁĂƐƚŽďĞƌĞŵĂƌŬĂďůLJƉůĞĂƐĞĚ͘;Ɖ͘ϴϯͿ

ϱϵ

ŚĂŶŐĞnj͛ƐƵŶĐŽŶƐĐŝŽƵƐƌĞĂĐƚŝŽŶƐĞĞŵƐƚŽďĞĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŽƌLJƚŽŚŝƐĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƚŽƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƌĞĂŵ͕ ǁŚŝĐŚŚĂƐďĞĞŶĐůĞĂƌůLJŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ͘͘ŚĂŶŐĞnjĚŽĞƐŶŽƚŬŶŽǁŚŝŵƐĞůĨ͞ǁŚLJƉĂƌƚŽĨŚŝŵĚĞƐŝƌĞĚŚĂƌŵƚŽĂ ĐŽƵŶƚƌLJƚŚĂƚŚĂĚĞĚƵĐĂƚĞĚĂŶĚĞŵƉůŽLJĞĚŚŝŵ͟;^ĐĂŶůĂŶ͕ϮϬϭϯ͕Ɖ͘ϯϮͿ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŚĂŶŐĞnjŚĂƐŶĞǀĞƌ ďĞĞŶƉĞƌƐŽŶĂůůLJĂƚǁĂƌǁŝƚŚŵĞƌŝĐĂ͘,ĞŚĂƐďĞĞŶĞĚƵĐĂƚĞĚĂƚWƌŝŶĐĞƚŽŶ͕ǁŽƌŬƐĂƚĂƐƵĐĐĞƐƐĨƵůĨŝŶĂŶĐŝĂů ĐŽŵƉĂŶLJ͕ ĂŶĚ ŝƐ ŝŶ ůŽǀĞ ǁŝƚŚ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ Őŝƌů͕ ƌŝĐĂ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ǁŚĂƚ ƉůĞĂƐĞƐ ŚĂŶŐĞnj ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ƐůĂƵŐŚƚĞƌ ŽĨ ŝŶŶŽĐĞŶƚ ĐŝǀŝůŝĂŶƐ ǁŚĞƌĞ ͞ĐŝƚŝnjĞŶƐ ĨƌŽŵ ŵĂŶLJ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŶŝŶĞƚLJ ŶĂƚŝŽŶƐ ƉĞƌŝƐŚĞĚ ĂƐ Ă ĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨϵͬϭϭ͟;WĞĞŬ͕ϮϬϭϭ͕Ɖ͘ϭϴͿ͘ƵƚŝƚƐĞĞŵƐǁŚĂƚĂŵƵƐĞƐŚŝŵŝƐƚŚĞƉĂƌĂĚŽdžƚŚĂƚŚĞĚŝƐĐŽǀĞƌƐ ŝŶŚŝŵƐĞůĨͶƉĂƌƚŽĨŚŝŵŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚĂŶĚƚŚĞŽƚŚĞƌƵŶĐŽŶƐĐŝŽƵƐƉĂƌƚĂǁĂŬĞŶƐƐƵĚĚĞŶůLJ͕Ăƚ ƚŚŝƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵŽŵĞŶƚ͕ĂŶĚƌĞĂůŝnjĞƐƚŚĂƚ͞ƐŽŵĞŽŶĞŚĂĚƐŽǀŝƐŝďůLJďƌŽƵŐŚƚŵĞƌŝĐĂƚŽŚĞƌŬŶĞĞƐ͟;Ɖ͘ϴϯͿ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉůĂĐĞƐ ĂƚƚĂĐŬĞĚ ŽŶ ϵͬϭϭ ĂƌĞ ŝĐŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵƉŝƌĞ͕ ŝƚƐ ƐŽǀĞƌĞŝŐŶƚLJ͕ĂŶĚŚĞŐĞŵŽŶLJĂůůŽǀĞƌƚŚĞǁŽƌůĚ͘&Žƌ>ŽƌŝWĞĞŬ͕͞dŚĞǀŝŽůĞŶƚĂƐƐĂƵůƚƐǁĞƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽďĞ ƐƉĞĐƚĂĐƵůĂƌŝŶƚŚĞŝƌĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶŽĨƐLJŵďŽůƐŽĨh͘^͘ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ŵŝůŝƚĂƌLJ͕ĂŶĚƉŽůŝƚŝĐĂůƉŽǁĞƌ͟;ϮϬϭϭ͕Ɖ͘ϮϮͿ͘ ŚŽŽƐŝŶŐƚŚĞƐĞƐLJŵďŽůƐĨŽƌĂŶĂƚƚĂĐŬǁĂƐĂůƐŽŵĞĂŶƚƚŽĐŽŶǀĞLJĂƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĂŶĚĨŝŐƵƌĂƚŝǀĞŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵƉŝƌĞ ĐĂŶ ďĞ ƉĞŶĞƚƌĂƚĞĚ Ăƚ ŚŽŵĞ͕ ĂƚƚĂĐŬĞĚ ĂŶĚ Śŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ďĞůůLJ͘ ,ĂŵŝĚ͛Ɛ dŚĞ ZĞůƵĐƚĂŶƚ &ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ ĂůƐŽ ƌĞĨůĞĐƚƐ ŽŶ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ŝŶŝƚŝĂů ŝŶĨĂƚƵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ůĂƚĞƌ ĚŝƐŝůůƵƐŝŽŶŵĞŶƚ͕ ǁŝƚŚ ŵĞƌŝĐĂ ;>ĂƐĚŽŶ͕ ϮϬϬϳͿ͘ &Žƌ ŚĂŶŐĞnj͕ ŝƚ ŝƐ Ă ůŽǀĞʹŚĂƚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ŵĞƌŝĐĂ Žƌ Ă ŬŝŶĚ ŽĨ ͞Ă ƌĞůƵĐƚĂŶƚ ĂŶŝŵŽƐŝƚLJ͟ ĂƚƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ϵͬϭϭ ŽŶ DƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ďĂĚůLJ ƚƌĞĂƚĞĚ͘ dŚĞ ϵͬϭϭ ĂƚƚĂĐŬƐ ŚĂĚ ĨƵůůLJ ƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ 'ĞŽƌŐĞ ƵƐŚ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ĚĞŵŽŶƐ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ŝƚƐ ƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕&ŽƵƐŬĂƐĂŶĚ'ƂŬĂLJĂƌŐƵĞƚŚĂƚ͞/ƐůĂŵŝĐƚĞƌƌŽƌŝƐŵŝƐ ƐĞĞŶĂƐĂĚĞŵŽŶ͕ǁŚŝĐŚŵĞƌŝĐĂŝƐůŽŽŬŝŶŐĨŽƌƚŽƵƐĞŝƚĂƐĂĐŽǀĞƌƵƉƐůŽŐĂŶƚŽĂĚǀĂŶĐĞŝƚƐƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚ ĞĐŽŶŽŵŝĐŚĞŐĞŵŽŶLJŽǀĞƌĂůůƚŚĞǁŽƌůĚ͟;ϮϬϬϱ͕Ɖ͘ϮϯϯͿ͘ƵƐŚ͛ƐtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌŝƐ͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ǀŝĞǁĞĚǁŝƚŚ ƐŬĞƉƚŝĐŝƐŵĂŶĚƐĞĞŶĂƐĂŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚĚĞǀŝĐĞƚŽƐĞƌǀĞh͘^͘ƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐŝŶƚĞƌĞƐƚƐŝŶƐŝĂĂŶĚ ƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘dŚĞϵͬϭϭĂƚƚĂĐŬƐŚĂǀĞ͕ƵŶĚŽƵďƚĞĚůLJ͕ůĞĨƚĂĚĞĞƉŝŵƉĂĐƚŽŶƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶ DƵƐůŝŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐĞĞŶ ďLJ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƉƵďůŝĐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂĨƚĞƌŵĂƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŐŝĐ ĂƚƚĂĐŬƐ͕ DƵƐůŝŵƐ ŚĂǀĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ͞Ă ĚƌĂŵĂƚŝĐ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨƌĞƋƵĞŶĐLJ ĂŶĚ ŝŶƚĞŶƐŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŚŽƐƚŝůĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ǀĞƌďĂů ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ͖ ǀŝŽůĞŶƚ ƚŚƌĞĂƚƐ ĂŶĚ ŝŶƚŝŵŝĚĂƚŝŽŶ͖ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂƐƐĂƵůƚ͖ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƉƌŽĨŝůŝŶŐ͖ĂŶĚĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͕ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů͕ĂŶĚŚŽƵƐŝŶŐĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͟;WĞĞŬ͕ϮϬϭϭ͕Ɖ͘ϭϲͿ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĂůƐŽ ĐĞƌƚĂŝŶ ŽĨĨŝĐŝĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂĚŽƉƚĞĚ ďLJ 'ĞŽƌŐĞ t͘ ƵƐŚ͛Ɛ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌĂĐŝĂů ƉƌŽĨŝůŝŶŐ͕ ƚŚĞ WĂƚƌŝŽƚ Đƚ͕ϱ ĚĞƚĞŶƚŝŽŶ͕ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ Ăƚ ŵĞƌŝĐĂŶ ĂŝƌƉŽƌƚƐ͕ ǁŝƌĞƚĂƉƉŝŶŐ͕ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚĂŶĚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐŽĨDƵƐůŝŵŵĞƌŝĐĂŶŐƌŽƵƉƐ͕ ƐƵĐŚĂƐĐŚĂƌŝƚLJĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐĂŶĚĂƐƐĞŵďůŝĞƐ͘&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ŽŶĐĞŚĂŶŐĞnjƌĞƚƵƌŶƐ͕ĂůŽŶŐǁŝƚŚŚŝƐǁŽƌŬƚĞĂŵ͕ĂĨƚĞƌŚŝƐďƵƐŝŶĞƐƐƚƌŝƉŝŶDĂŶŝůĂ͕ƚŽŵĞƌŝĐĂ͕ ŚĞ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ Ă ŶĞǁ ƉŽƐƚͲϵͬϭϭ ŵĞƌŝĐĂ͘ ƚ ƚŚĞ ĂŝƌƉŽƌƚ͕ ŚĂŶŐĞnj ŚĂƐ ĨĞůƚ ŚƵŵŝůŝĂƚĞĚ ĂŶĚ ĚĞŐƌĂĚĞĚ ǁŚĞŶ ŚĞ ŝƐ ŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚĞĚ ĂŶĚ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƐƚƌŝƉ ĚŽǁŶ ƚŽ ŚŝƐ ďŽdžĞƌ ƐŚŽƌƚƐ ǁŚŝůĞ ŚŝƐ ŵĞƌŝĐĂŶ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ĂƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ůĞĂǀĞ ĚĞĐĞŶƚůLJͶĂŶ ĂĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞƐ ŚĂŶŐĞnj ĨĞĞů ƚŚĂƚ ŚĞ ŝƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ͘dŚĞĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƚŚĂƚŚĂŶŐĞnjŚĂƐǁŝƚŚƚŚĞŵϳŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚĂŶĞǁŵĞƌŝĐĂŶŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ͕ ǁŚŝĐŚĞŶĂďůĞĚƚŚĞh^ƚŽƐĞĞŝƚƐĞůĨĂƐŝŶŶŽĐĞŶƚŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞĚĞŵŽŶŝĐŽƚŚĞƌ͕ďƵƚƚŚŝƐǁĂƐĂĨƚĞƌĂůů ŽŶůLJĂǀĂƌŝĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽůĚƚŚĞŵĞŽĨŵĞƌŝĐĂŶĞdžĐĞƉƚŝŽŶĂůŝƐŵ͟;ϮϬϭϬ͕Ɖ͘ϭϮϲͿ͘ EĞǁ zŽƌŬ ŝƐ ƐƵĚĚĞŶůLJ ĂĚŽƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ŵĞƌŝĐĂŶ ĨůĂŐƐ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ ŽĨ ͞ĚƵƚLJ͟ ĂŶĚ ͞ŚŽŶŽƌ͘͟ Ŷ ĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐŚĂŶŐĞnjĨĞĞůƐƚƌĂŶŐĞůLJƚŚĂƚŚĞŝƐŶŽůŽŶŐĞƌůŝǀŝŶŐŝŶŵŽĚĞƌŶEĞǁzŽƌŬďƵƚĂƚĂƉůĂĐĞǁŚŝĐŚďĞůŽŶŐƐƚŽƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚtŽƌůĚtĂƌ͘/ƚ͞ǁĂƐƐƵĚĚĞŶůLJůŝŬĞůŝǀŝŶŐŝŶĂĨŝůŵĂďŽƵƚƚŚĞ^ĞĐŽŶĚtŽƌůĚtĂƌ͘͟;ƉƉ͘ϭϯϬʹϭϯϭͿ

^ƵĐŚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŵĂŬĞŚĂŶŐĞnjƌĞĂůŝnjĞƚŚĂƚŵĂŶLJŵĞƌŝĐĂŶƐŚĂǀĞůŽƐƚƚŚĞŝƌƐĞŶƐĞŽĨĞŵƉĂƚŚLJĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĨŽƌŝŶŶŽĐĞŶƚDƵƐůŝŵƐ͘,ŝƐĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐƚĞŵƐĨƌŽŵƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚŵĞƌŝĐĂŶƐ͛ŚŽƐƚŝůĞ ƌĞĂĐƚŝŽŶƚŽǁĂƌĚDƵƐůŝŵƐƉƵƚƐƚŚĞŵĞƋƵĂůůLJĂƚƚŚĞƐĂŵĞůĞǀĞůǁŝƚŚƚŚĞƌĂĚŝĐĂůŽŶĞƐǁŚŽĐŽŵŵŝƚƚĞĚƚŚĞ ϲϬ 

ĂƚƚĂĐŬƐŽĨϵͬϭϭ͘/ƚŝƐƚŚĞƉŽƐƚͲϵͬϭϭŵĞƌŝĐĂƚŚĂƚŵĂŬĞƐŚĂŶŐĞnjĨĞĞůĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚĂŶĚĨƌƵƐƚƌĂƚĞĚǁŝƚŚ ƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƉĞŽƉůĞŚĞ͞ŚĂƐŐƌŽǁŶƚŽĂĚŵŝƌĞŽǀĞƌƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨŚŝƐĐƵůƚƵƌĂůĂƐƐŝŵŝůĂƚŝŽŶ;ĂƚĞƌ͕ŚĂŶŐĞnjĨŝŶĚƐŽƵƚƚŚĂƚŚĞŝƐŵŝƐƚĂŬĞŶƚŽƚŚŝŶŬƚŚĂƚŵĞƌŝĐĂŶĐŽƵŶƚĞƌǀŝŽůĞŶĐĞĂŶĚĂŶŐĞƌĂŐĂŝŶƐƚ DƵƐůŝŵƐ ŝƐ ŽŶůLJ ƌĞƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚ DƵƐůŝŵƐ͕ ďƵƚ ŶŽƚ ĨŽƌ ŵŽĚĞƌĂƚĞƐ ůŝŬĞ ŚŝŵƐĞůĨ͘ ĐƚƵĂůůLJ͕ ŚĞ ƐĞĞƐ ŚŝŵƐĞůĨĂƐĂƐƵĐĐĞƐƐĨƵůWƌŝŶĐĞƚŽŶŐƌĂĚƵĂƚĞ͕ĐƵůƚƵƌĂůůLJĂƐƐŝŵŝůĂƚĞĚƚŽƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂŶĚŝŵŵƵŶĞ ƚŽ ŵĞƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚĞƌ ǀŝŽůĞŶĐĞ͘ Ƶƚ ŝƚ ŝƐ Ă ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ĞƉŝƉŚĂŶLJ ĨŽƌ ŚĂŶŐĞnj ǁŚĞŶ ŚĞ ŝƐ ĂƚƚĂĐŬĞĚ ďLJ ŵĞƌŝĐĂŶƐĚƵĞƚŽŚŝƐDƵƐůŝŵŝĚĞŶƚŝƚLJ͘,ĞƌĞĂůŝnjĞƐƚŚĂƚǁŚĂƚŚĞƚŚŝŶŬƐŽĨŚŝŵƐĞůĨĂƐĂŐƵĂƌĚĞĚƉĞƌƐŽŶŝƐ ŵĞƌĞůLJ ĂŶ ŝůůƵƐŝŽŶ͘ ŚĂŶŐĞnj ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ŚĂƚĞ ĐƌŝŵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ǀĞƌďĂů ĂďƵƐĞ͕ ĨŝŶĚŝŶŐ ŚŝƐ ĐĂƌƐ ĐĂƌ͛ƐƚŝƌĞƐƉƵŶĐƚƵƌĞĚ͕ƚĞůĞƉŚŽŶĞůŝŶĞƐĚŝƐƌƵƉƚĞĚ͕ĂŶĚƉŚLJƐŝĐĂůůLJƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ͘ /ǁĂƐĂƉƉƌŽĂĐŚĞĚďLJĂŵĂŶ/ĚŝĚŶŽƚŬŶŽǁ΀͙΁ũƵƐƚƚŚĞŶĂŶŽƚŚĞƌŵĂŶĂƉƉĞĂƌĞĚ͖ŚĞ͕ƚŽŽ͕ŐůĂƌĞĚĂƚŵĞ͕ďƵƚƚŽŽŬŚŝƐ ĨƌŝĞŶĚ ďLJ ƚŚĞ Ăƌŵ ĂŶĚ ƚƵŐŐĞĚ Ăƚ Śŝŵ͕ ƐĂLJŝŶŐ ŝƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ǁŽƌƚŚ ŝƚ͘ ZĞůƵĐƚĂŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĂůůŽǁĞĚ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŽ ďĞ ůĞĚ ĂǁĂLJ͚͘&ƵĐŬŝŶŐƌĂď͕͛ŚĞƐĂŝĚ͘DLJďůŽŽĚƚŚƌŽďďĞĚŝŶŵLJƚĞŵƉůĞƐ͕ĂŶĚ/ĐĂůůĞĚŽƵƚ͕͚^ĂLJŝƚƚŽŵLJĨĂĐĞĐŽǁĂƌĚ͕ŶŽƚĂƐ LJŽƵƌƵŶĂŶĚŚŝĚĞ͛͘;Ɖ͘ϭϯϰ Ϳ

ϲϭ

&ŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞ͕ŚĂŶŐĞnjůŽƐĞƐŚŝƐƵƐƵĂůĚĞĐĞŶƚĐŽŵƉŽƐƵƌĞĂŶĚĨĞĞůƐǁƌĂƚŚƌĂŐŝŶŐŝŶƐŝĚĞŚŝŵĂƚƚŚŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ĐŚĂůůĞŶŐĞ͘ ŚĂŶŐĞnj ŝƐ ƐĞĞŶ ƚŽ ͞ƵŶƉůƵŐ Ă ƚŝƌĞ ŝƌŽŶ ĨƌŽŵ ŚŝƐ ƚ ĂŶĚ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ǁŝĞůĚŝŶŐŝƚǁŝƚŚƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚĨŽƌĐĞƚŽƐŚĂƚƚĞƌƚŚĞďŽŶĞƐŽĨŚŝƐŵĞƌŝĐĂŶĂďƵƐĞƌ͛ƐƐŬƵůů͘dŚĞŵĞŶƌĞŵĂŝŶŝŶ ƚŚŝƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă ͚ĨĞǁ ŵƵƌĚĞƌŽƵƐ ƐĞĐŽŶĚƐ͛ ͟ ;Ɖ͘ϭϯϰͿ͘ dŚĞƐĞ ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞůĞƌĂƚĞĚ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ĞŵŽƚŝŽŶĂůĂŶĚƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĂůŝĞŶĂƚŝŽŶŝŶŚŝƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚŚŝƐŵĞƌŝĐĂŶĐŽůůĞĂŐƵĞƐĂƚǁŽƌŬ͘dŚĞLJ͕ŝŶ ĨĂĐƚ͕ ƉĂǀĞ ƚŚĞ ǁĂLJ ĨŽƌ ŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ Ă ůŽǀĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ǀĂůƵĞƐƚŽĂŶĂĐƚŝǀŝƐƚǁŚŽŝƐĐƌŝƚŝĐĂůŽĨƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƉŽůŝĐLJĂŶĚŝƚƐďůŝŶĚĐĂŵƉĂŝŐŶŽĨtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌǁĂŐĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ/ƐůĂŵĂŶĚDƵƐůŝŵƐŝŶƚŚĞŶĂŵĞŽĨĚĞŵŽĐƌĂĐLJĂŶĚĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘ĨƚĞƌϵͬϭϭ͕ŚĂŶŐĞnjĨŝŶĚƐŚŝŵƐĞůĨ ƚƌĂƉƉĞĚŝŶĂƉůĂĐĞǁŚĞƌĞDƵƐůŝŵƐĂƌĞƚƌĞĂƚĞĚǁŝƚŚƐƵƐƉŝĐŝŽŶĂŶĚ/ƐůĂŵŝƐŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJůŝŶŬĞĚƚŽƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ĂŶĚ Ğǀŝů͘ dŚĞ ƌĂƉŝĚ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ŚĂǀĞ ŵĂĚĞ ŚĂŶŐĞnj͕ ĂƐ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ DƵƐůŝŵ͕ ĨĞĞů ĂůŝĞŶĂƚĞĚ ĂŶĚ ƵŶǁĂŶƚĞĚ͘ ,Ğ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶŶĞƌ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƐƚƌƵŐŐůĞƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ŽƵƚ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ďĞůŽŶŐƐ ĞdžĂĐƚůLJͶƚŽĞŝƚŚĞƌƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJ͕ǁŚŝĐŚƚƌĞĂƚƐŚŝŵĂƐĂƉŽƚĞŶƚŝĂůƚŚƌĞĂƚ͕ŽƌƚŽŚŝƐŚŽŵĞĐŽƵŶƚƌLJ͕ WĂŬŝƐƚĂŶ͘ /ƚ ŝƐ ĂůƐŽ ǁŽƌƚŚLJ ŽĨ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ Ă DƵƐůŝŵ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ŝƐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ƉŽƌƚƌĂLJĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶĨŽƌĞŝŐŶƉŽůŝĐLJĂƐĂƐĂĨĞŚĂǀĞŶĨŽƌƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐĂŶĚĂůĂƵŶĐŚŝŶŐƉĂĚĨŽƌƚĞƌƌŽƌŝƐƚĂƚƚĂĐŬƐĂŐĂŝŶƐƚ ŵĞƌŝĐĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ŚĂŶŐĞnj ůŽĂƚŚĞƐ ŚŝŵƐĞůĨ ĨŽƌ ďĞŝŶŐ ĚŝƐůŽLJĂů ƚŽ ŚŝƐ ŚŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ WĂŬŝƐƚĂŶ͕ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžƚĞŶƚ ŽĨ ĐŽŵƉĂƌŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŽ Ă DƵƐůŝŵ ͞:ĂŶŝƐƐĂƌLJ͘͟ DĞƚĂƉŚŽƌŝĐĂůůLJ ƐƉĞĂŬŝŶŐ͕ ŚĞ ĐŽŵƉĂƌĞƐ ŚŝŵƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞ ŚƌŝƐƚŝĂŶ ďŽLJƐ ǁŚŽ ƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ KƚƚŽŵĂŶ ŵƉŝƌĞ ƚŽ ĨŝŐŚƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉĞŽƉůĞ͘ ŚĂŶŐĞnj ƐŝŵŝůĂƌůLJ ĐŽŶƐŝĚĞƌƐ ŚŝŵƐĞůĨ ĂƐ Ă ƐĞƌǀĂŶƚ ǁŚŽ ƐĞƌǀĞƐ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵƉŝƌĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚŝƐ ŽǁŶ DƵƐůŝŵ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ĨĞůůŽǁ ďƌŽƚŚĞƌƐ͘ ŚĂŶŐĞnj ͞ŚĂĚ ƚŚƌŽǁŶ ŝŶ ŚŝƐ ůŽƚ ΀͙΁ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵƉŝƌĞ͕ǁŚĞŶĂůůĂůŽŶŐ/ǁĂƐĚŝƐƉŽƐĞĚƚŽĨĞĞůĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶĨŽƌƚŚŽƐĞ΀͙΁ǁŚŽƐĞůŝǀĞƐƚŚĞĞŵƉŝƌĞƚŚŽƵŐŚƚ ŶŽƚŚŝŶŐŽĨŽǀĞƌƚƵƌŶŝŶŐĨŽƌŝƚƐŽǁŶŐĂŝŶ͟;Ɖ͘ϭϱϮͿ͘ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ͕ŝŶĨƵƐĞĚďLJĂƐĞŶƐĞŽĨďĞƚƌĂLJĂů͕ŚĂƐƐĞƌǀĞĚ ĂƐ Ă ƚƵƌŶŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŝŶ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ůŝĨĞ ĂŶĚ Ă ŵŽŵĞŶƚ ŽĨ ƌĞǀĞůĂƚŝŽŶ ƚŽŽ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚƌŝƉ ƚŽ ĐůŽƐĞ ĂŶ ƵŶƉƌŽĨŝƚĂďůĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͕ sĂůƉĂƌĂŝƐŽ͕ ŚŝůĞ͕ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͕ :ƵĂŶ ĂƵƚŝƐƚĂ͕ĐŽŵƉĂƌĞƐŚŝŵƚŽ:ĂŶŝƐƐĂƌŝĞƐ͘,ĞƌĞĨĞƌƐƚŽ:ĂŶŝƐƐĂƌŝĞƐǁŚŽƐĞƌǀĞĚƚŚĞKƚƚŽŵĂŶƐƚŽĞƌĂƐĞƚŚĞŝƌ ŽǁŶĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘ ,ĞƚŝƉƉĞĚƚŚĞĂƐŚŽĨŚŝƐĐŝŐĂƌĞƚƚĞŽŶƚŽĂƉůĂƚĞ͘,ŽǁŽůĚǁĞƌĞLJŽƵǁŚĞŶLJŽƵǁĞŶƚƚŽŵĞƌŝĐĂ͍ŚĞĂƐŬĞĚ͘/ǁĞŶƚĨŽƌ ĐŽůůĞŐĞ͕/ƐĂŝĚ͘/ǁĂƐĞŝŐŚƚĞĞŶ͘Ś͕ŵƵĐŚŽůĚĞƌ͕ŚĞƐĂŝĚ͘ dŚĞũĂŶŝƐƐĂƌŝĞƐǁĞƌĞĂůǁĂLJƐƚĂŬĞŶŝŶĐŚŝůĚŚŽŽĚ͘/ƚǁŽƵůĚ ŚĂǀĞďĞĞŶ ĨĂƌŵŽƌĞĚŝĨĮĐƵůƚ ƚŽĚĞǀŽƚĞƚŚĞŵƐĞůǀĞƐƚŽƚŚĞŝƌĂĚŽƉƚĞĚ ĞŵƉŝƌĞ͕LJŽƵ ƐĞĞ͕ŝĨ ƚŚĞLJŚĂĚŵĞŵŽƌŝĞƐƚŚĞLJ ĐŽƵůĚŶŽƚĨŽƌŐĞƚ͘;Ɖ͘ϭϳϯͿ͘

ĂƵƚŝƐƚĂ͛Ɛ ǁŽƌĚƐŵĂŬĞ ŚĂŶŐĞnj ĨĞĞů ĚĞŐƌĂĚĞĚƚŚĂƚŚĞ ŝƐ ŵĞƌĞůLJ Ă ƐĞƌǀĂŶƚ͕ ƐĞƌǀŝŶŐ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶŵƉŝƌĞƚŽĚŽŵŝŶĂƚĞĂŶĚĐŽŶƚƌŽůƚŚĞǁŽƌůĚĨŝŶĂŶĐŝĂůůLJ͘ ^ƵĚĚĞŶĨĞĞůŝŶŐƐŽĨŝŶĨƵƌŝĂƚŝŽŶ͕ ƐŚĂŵĞ͕ ĂŶĚ ďĞƚƌĂLJĂů͕ ƚŽǁĂƌĚ ŚŝƐ ŽǁŶ DƵƐůŝŵ ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ŚŽŵĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ŚĂǀĞ ŐƌŝƉƉĞĚ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ŵĂŬĞ Śŝŵ ƌĞĂůŝnjĞ ƚŚĂƚ ŚĞ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ͞ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƐŽ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐĞůĨͲĚĞĐĞƉƚŝŽŶ͟ ;Ɖ͘ϭϭϰͿ͘ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ ŝƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ǀĞŶƚŝŶŐ ŚŝƐ ƐƵƉƉƌĞƐƐĞĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŽƉŝŶŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨĞĞůŝŶŐƐ ƚŽǁĂƌĚ ƉŽƐƚͲ ϵͬϭϭ ŵĞƌŝĐĂ͘ ,Ğ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ǀŝƐŝƚŽƌ ŚŽǁ ŚĞ ƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉŽůŝĐLJ ĂŶĚ ŚŽǁ ŵĞƌŝĐĂ ĐŽŶĚƵĐƚƐ ŝƚƐĞůĨ ĂƐ ƚŚĞ ůŽŶĞ ƐƵƉƌĞŵĞ ƉŽǁĞƌ ďLJ ŝŶƚĞƌĨĞƌŝŶŐ ŝŶ ĞǀĞƌLJ njŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĂŶĚ ĚŝĐƚĂƚŝŶŐŝƚƐŽǁŶƚĞƌŵƐ͗ / ŚĂĚ ĂůǁĂLJƐ ƌĞƐĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ŵĂŶŶĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŵĞƌŝĐĂ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ŝƚƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͖ LJŽƵƌ ĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ ĐŽŶƐƚĂŶƚŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞŝŶƚŚĞĂĨĨĂŝƌƐŽĨŽƚŚĞƌƐǁĂƐŝŶƐƵĨĨĞƌĂďůĞ͘sŝĞƚŶĂŵ͕ĂŚŽƌĞƚŚĂƚǁŝŶƚĞƌǁŚĞŶǁĂƌǁĂƐŝŶƚŚĞŽĨĨŝŶŐ͟;Ɖ͘ϭϰϬͿ͘ ŚĂŶŐĞnj͛Ɛ ŝŶŝƚŝĂů ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ƐŚĂŵĞ ĂƌĞ ƋƵŝĐŬůLJ ƌĞƉůĂĐĞĚ ďLJ ŚŝƐ ĚĞĞƉ ĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ŚŽƵƐĞ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ůĂƌŐĞůLJ ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ŚŝƐ ƐƚĂLJ ŝŶ ƚŚĞ h͘^͘ ͞/ƚ ŽĐĐƵƌƌĞĚ ƚŽ ŵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŚŽƵƐĞ ŚĂĚ ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞĚŝŶŵLJĂďƐĞŶĐĞ͘/ŚĂĚĐŚĂŶŐĞĚ͟;Ɖ͘ϭϰϭͿ͘,ĞĐŽŵĞƐƚŽĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞƚŚĞƌŝĐŚĐƵůƚƵƌĂůŚŝƐƚŽƌLJƚŚĂƚŚŝƐ ŚŽŵĞ ƐLJŵďŽůŝnjĞƐ͕ Ă ƐĞŶƐĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ŵĂŬĞƐ Śŝŵ ĨĞĞů ƉƌŽƵĚ ŽĨ ďĞŝŶŐ Ă WĂŬŝƐƚĂŶŝ͘ ͞/ƚ ǁĂƐ ĨĂƌ ĨƌŽŵ ŝŵƉŽǀĞƌŝƐŚĞĚ͖ŝŶĚĞĞĚŝƚǁĂƐƌŝĐŚǁŝƚŚŚŝƐƚŽƌLJ͟;Ɖ͘ϭϰϮͿ͘ŚĂŶŐĞnj͛ƐůĞĂǀŝŶŐEĞǁzŽƌŬƚŽƐĞƚƚůĞŝŶ>ĂŚŽƌĞ ĂŶĚǁŽƌŬĂƐƌĂĚŝĐĂůůĞĐƚƵƌĞƌĂƚĂƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJĂƌŐƵĂďůLJŵĂƌŬƐŚĂŶŐĞnj͛ƐĐŽŵƉůĞƚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘tĞĨŝŶĚ Śŝŵ ĂĚǀŽĐĂƚĞ ƚŚĞ ĚŝƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ŽĨ WĂŬŝƐƚĂŶ ĨƌŽŵ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ ĐƌŝƚŝĐŝnjĞ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĨŽƌĞŝŐŶ ƉŽůŝĐLJ ƚŽǁĂƌĚWĂŬŝƐƚĂŶŝŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ĂŶĚƚŚĞDƵƐůŝŵǁŽƌůĚŝŶŐĞŶĞƌĂů͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŚĂŶŐĞnjŝƐĞǀĞŶǀŽĐĂůĂƚ ƚŚĞŵLJƐƚĞƌŝŽƵƐĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨŽŶĞŽĨŚŝƐƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽŝƐďĞůŝĞǀĞĚƚŽďĞŵŝƐƚĂŬĞŶĨŽƌďĞŝŶŐĂƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ĂŶĚ ƚĂŬĞŶ ĂǁĂLJƚŽ ͞Ă ƐĞĐƌĞƚ ĚĞƚĞŶƚŝŽŶ ĨĂĐŝůŝƚLJ͕ ŶŽ ĚŽƵďƚ͕ ŝŶƐŽŵĞ ůĂǁůĞƐƐ ůŝŵďŽ ďĞƚǁĞĞŶŽƵƌ ĐŽƵŶƚƌLJ ĂŶĚŵŝŶĞ͟;Ɖ͘ϮϬϲͿ͘ ŚĂŶŐĞnjŝƐƌĞƐĞŶƚĨƵůĂŶĚĐƌŝƚŝĐĂůŽĨŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐƐƵĐŚĂƐƚŚŽƐĞŽĨŵĞƌŝĐĂ͕ǁŚŝĐŚďĞŚĂǀĞĂƐŝĨƚŚĞLJĂƌĞ ĂďŽǀĞƚŚĞŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůĂǁƐ͕ĂĐĐŽƵŶƚĂďŝůŝƚLJ͕ĂŶĚĐĂŶǀŝŽůĂƚĞůĂǁƐĂŶĚŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐƵŶĚĞƌƚŚĞƉƌĞƚĞdžƚŽĨ ĨŝŐŚƚŝŶŐƚĞƌƌŽƌŝƐŵ;ĂƌĂƐŝŬ͕ϮϬϭϱͿ,ĞŝƐŶŽůŽŶŐĞƌĂďůĞƚŽďĞĂƌĂŶĚƚƵƌŶĂďůŝŶĚĞLJĞƚŽŵĞƌŝĐĂ͛ƐŶĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ͘ ,Ğ ŝƐ ĐŽƵƌĂŐĞŽƵƐ ĞŶŽƵŐŚ ƚŽ ƐĂLJ ŽŶ Ă ŶĞǁƐ ĐŚĂŶŶĞů ƚŚĂƚ ͞ŶŽ ĐŽƵŶƚƌLJ ŝŶĨůŝĐƚƐ ĚĞĂƚŚ ƐŽ ƌĞĂĚŝůLJ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ŝŶŚĂďŝƚĂŶƚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĨŝŐŚƚĞƌƐ͕ ƐŽ ŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ ƐŽ ĨĂƌ ĂǁĂLJ͕ ĂƐ ϲϯ

ŵĞƌŝĐĂ͟ ;Ɖ͘ϮϬϳͿ͘ ĞƐŝĚĞƐ ŚŝƐ ĐƌŝƚŝƋƵĞ ŽĨ ŵĞƌŝĐĂ͛Ɛ ďŝĂƐĞĚ ĂŶĚ ŚLJƉŽĐƌŝƚŝĐĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ͕ ŚĂŶŐĞnj ŚĂƐ ůĞĚ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚŝŽŶƐ ĚĞŵĂŶĚŝŶŐ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ WĂŬŝƐƚĂŶŝ ƉŽůŝƚŝĐƐ ĨĂƌ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ŝŵƉŽƐŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ͘ŚĂŶŐĞnj͛ƐƉŽůŝƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƐŵĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶŚĞŐĞŵŽŶLJĂŶĚŝƚƐǁĂƌĂŐĂŝŶƐƚƚĞƌƌŽƌ͕ǁŚŝĐŚ ŚĂƐůĞĨƚŵŝůůŝŽŶƐŽĨƉĞŽƉůĞŬŝůůĞĚ͕ŝŶũƵƌĞĚ͕ĂŶĚŚŽŵĞůĞƐƐŝŶĨŐŚĂŶŝƐƚĂŶĂŶĚ/ƌĂƋ͕ŚĂƐĚĞĞŵĞĚŚŝŵĂƐĂŶ ĂŶƚŝͲŵĞƌŝĐĂŶ͘ ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞŶŽǀĞů͕ŚĂŶŐĞnjŶŽƚŝĐĞƐƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐĂ͞ŐůŝŶƚŽĨŵĞƚĂůŝŶƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶ͛ƐũĂĐŬĞƚƉŽĐŬĞƚ͕͟ ;Ɖ͘ϮϬϵͿ ǁŚŝůĞ ƐŚĂŬŝŶŐ ŚŝƐ ŚĂŶĚ͘ /ƚ ŝƐ ƵŶĐůĞĂƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ǀŝƐŝƚŽƌ ŝƐ Ă ƚŽƵƌŝƐƚ Žƌ Ă / ĂŐĞŶƚ ƚƌĂĐŬŝŶŐŚĂŶŐĞnjĂƐĂƉŽƚĞŶƚŝĂůƚŚƌĞĂƚƚŽƚŚĞƐĞĐƵƌŝƚLJŽĨŵĞƌŝĐĂĂŶĚŝƚƐŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘ƵƚŚĂŶŐĞnjŝƐƋƵŝĐŬ ƚŽĂƐƐƵƌĞŚŝŵƚŚĂƚŚĞĚŽĞƐŶŽƚďĞůŝĞǀĞŝŶǀŝŽůĞŶĐĞĂŶĚƐƉŝůůŝŶŐďůŽŽĚ͘,ĞŝƐƐŝŵƉůLJĂƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJƚĞĂĐŚĞƌ ǁŚŽƐƉĞĂŬƐƚŚĞƚƌƵƚŚƚŽƉŽǁĞƌĂŶĚĞŶůŝŐŚƚĞŶŚŝƐŽǁŶƐƚƵĚĞŶƚƐĂďŽƵƚƚŚĞƌĞĂůŝƚLJŽĨƚŚŝƐǁŽƌůĚ͘͞/ĂŵĂ ďĞůŝĞǀĞƌŝŶŶŽŶͲǀŝŽůĞŶĐĞ͖ƚŚĞƐƉŝůůŝŶŐŽĨďůŽŽĚŝƐĂƌƌĞŶƚƚŽŵĞ͕ƐĂǀĞŝŶƐĞůĨĚĞĨĞŶƐĞ΀͙΁/ĂŵŶŽĂůůLJŽĨ ŬŝůůĞƌƐ͖/ĂŵƐŝŵƉůLJĂƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJůĞĐƚƵƌĞƌ͕ŶŽƚŚŝŶŐŵŽƌĞŽƌůĞƐƐ͟;Ɖ͘ϮϬϲͿ͘ŚĂŶŐĞnjƵƐĞƐŶŽŶǀŝŽůĞŶƚŵĞĂŶƐ ŝŶŚŝƐĐƌŝƚŝƋƵĞŽĨŵĞƌŝĐĂ͕ƌĞůLJŝŶŐŽŶƚŚĞƐĂŵĞůŽŐŝĐĂŶĚƌĞĂƐŽŶƵƐĞĚŝŶƚŚĞtĞƐƚĞƌŶŶĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚƉƌŝĚĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŽŶĚĞŵŽĐƌĂĐLJĂŶĚĐŝǀŝůŝnjĂƚŝŽŶ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ ,ĂŵŝĚ͛ƐdŚĞZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚƌĞŶĚĞƌƐĂǁĂƌŶŝŶŐŵĞƐƐĂŐĞƚŚƌŽƵŐŚŚŝƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ŚĂŶŐĞnj͕ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ ƚŽǁĂƌĚ DƵƐůŝŵƐĂŶĚ ƚŚĞ /ƐůĂŵŝĐǁŽƌůĚ ĂĨƚĞƌ ϵͬϭϭ͕ ŝĨ ŶŽƚĐŚĂŶŐĞĚ͕ǁŝůůƚƵƌŶŽƌĚŝŶĂƌLJDƵƐůŝŵƐƐƵĐŚĂƐŚĂŶŐĞnjŝŶƚŽƌĂĚŝĐĂůƐ͕ĂŶĚǀŝŽůĞŶĐĞǁŝůůďƌĞĞĚǀŝŽůĞŶĐĞ͘ /ƚ ĂůƐŽ ĨŝŶĚƐ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ĚŽŵŝŶĞĞƌŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ĂŶĚ ŝƚƐ ďůŝŶĚ tĂƌ ŽŶ dĞƌƌŽƌ ǁŝůů ĨŽƌĐĞ ŵĂŶLJ ŽƌĚŝŶĂƌLJ DƵƐůŝŵƐ ƚŽ ƌĞůŝŶƋƵŝƐŚ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƌĞĂŵ͕ ůŝŬĞ ŚĂŶŐĞnj͕ ĂŶĚ ĐŽŶǀĞƌƚ ƚŚĞŵ ŝŶƚŽ ƌĂĚŝĐĂůƐ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŽǁĂƌĚ DƵƐůŝŵƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ϵͬϭϭ ƚƌĂŐŝĐ ĂƚƚĂĐŬƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ďůŝŶĚ͕ ŝŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞ͕ ĂŶĚ ĚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂƚĞ ƚŽ ƐƵĐŚ ĂŶ ĞdžƚĞŶƚ ƚŚĂƚ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƚŝĞƐ ǁĞƌĞŬŝůůĞĚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJƌĞƐĞŵďůĞĚDƵƐůŝŵƐ͘dŚĞƐƚƵĚLJĂůƐŽĨŝŶĚƐŽƵƚƚŚĂƚďLJŵŝƐƚƌĞĂƚŝŶŐ͕ƚĂƌŐĞƚŝŶŐ͕ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚŝŶŐDƵƐůŝŵƐ͕ŽŶĞŝƐŚŝƚƚŝŶŐŚĂƌĚĂƚƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵŽŶǁŚŝĐŚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJ ŝƐ ďĂƐĞĚ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŝůů ďĞ ƉƌŽŶĞ ƚŽ ŝŶƚĞƌŶĂů ĨŝƐƐƵƌĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŝĨ ƚŚĞLJ ĨĂŝů ƚŽ ĂĐĐĞƉƚƚŚĞ͞KƚŚĞƌ͟ĂŶĚĨĂŝůƚŽƐƚŽƉďůĂŵŝŶŐĂůůDƵƐůŝŵƐĨŽƌĂĨĞǁŝƐŽůĂƚĞĚƚƌĂŐŝĐŝŶĐŝĚĞŶƚƐƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞ ŶŽƚĂĐƚƵĂůůLJƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌ͘/ƚŝƐĂůƐŽƚŚĞƌŝŐŚƚƚŝŵĞƚŽƐƚŽƉƚĂƌŐĞƚŝŶŐDƵƐůŝŵƐĂĨƚĞƌƚŚĞďĂĐŬůĂƐŚŽĨϵͬϭϭ͕ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ƚŚĂƚ DƵƐůŝŵƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵĞƌŝĐĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ͕ĂŶĚƵƌŽƉĞ͕ŝŶŐĞŶĞƌĂů͘dŚŝƐƉĂƉĞƌĐŽŶĐůƵĚĞƐƚŚĂƚƚŚĞŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨDƵƐůŝŵƐ͕ƉƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂ͕ĂŶĚƚŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌƚŚĂƚĨŽůůŽǁĞĚϵͬϭϭŵĂLJůĞĂĚƚŽƚŚĞĞdžĐůƵƐŝŽŶĂŶĚĂůŝĞŶĂƚŝŽŶŽĨ DƵƐůŝŵƐŝŶŵĞƌŝĐĂĂŶĚĞdžƉůĂŝŶƚŚĞƌŝƐĞŽĨ/^/^͘ϴ&ŝŶĂůůLJ͕,ĂŵŝĚƌĞŶĚĞƌƐĂŵĞƐƐĂŐĞƚŚĂƚŵĂŶLJDƵƐůŝŵƐ͕ ůŝŬĞŚĂŶŐĞnj͕ǁĂŶƚƚŽůŝǀĞŝŶƉĞĂĐĞ͕ĚŝŐŶŝƚLJ͕ĂŶĚƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJůŝŬĞĂůůŽƚŚĞƌŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐŝŶƚŚĞǁŽƌůĚĂŶĚŝƚ ŝƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŝŵĞƚŽĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƐƵĐŚĂŚĞĂůƚŚLJĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĨŽƌƚŚĞŵďĞĨŽƌĞŝƚŝƐƚŽŽůĂƚĞ͘       ϲϰ 

ŶĚŶŽƚĞƐ ϭ&ŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐŽŶ^ĞƉƚĞŵďĞƌĂƚƚĂĐŬƐŽŶƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐ͕ƐĞĞ͕WLJƐnjĐnjLJŶƐŬŝ͕d͕͘^ŽůŽŵŽŶ͕^͕͘Θ 'ƌĞĞŶďĞƌŐ͕:͘;ϮϬϬϯͿ͘/ŶƚŚĞǁĂŬĞŽĨϵͬϭϭ͗ZŝƐŝŶŐĂďŽǀĞƚŚĞƚĞƌƌŽƌ͘tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͗ŵĞƌŝĐĂŶWƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂů ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͖͘>ĂŵďĞƌƚ͕:͘;ϮϬϬϮͿ͘ϵͲϭϭŵĞƌŝĐĂƵŶĚĞƌƚƚĂĐŬ͘ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗ƵƚŚŽƌ,ŽƵƐĞ͖'ƵŶĂƌĂƚŶĂ͕ Z͘;ϮϬϬϮͿ͘/ŶƐŝĚĞĂůͲYĂĞĚĂ͗'ůŽďĂůEĞƚǁŽƌŬŽĨdĞƌƌŽƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ Ϯ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞĐŚĂƌLJĂ͕͘;ϮϬϭϯͿ͘dĞŶzĞĂƌƐĨƚĞƌϵͬϭϭ͗ ZĞƚŚŝŶŬŝŶŐƚŚĞ:ŝŚĂĚŝƐƚdŚƌĞĂƚ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ŚŵĞĚ͕͘^͘;ϮϬϭϯͿ͘dŚĞdŚŝƐƚůĞĂŶĚƚŚĞƌŽŶĞ͗,Žǁ ŵĞƌŝĐĂΖƐtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌĞĐĂŵĞĂ'ůŽďĂůtĂƌŽŶdƌŝďĂů/ƐůĂŵ͘tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͗ƌŽŽŬŝŶŐƐ/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶWƌĞƐƐ͖ ,ŽůůĂŶĚ͕:͘;ϮϬϭϮͿ͘^ĞůůŝŶŐƚŚĞǁĂƌŽŶƚĞƌƌŽƌ͗&ŽƌĞŝŐŶƉŽůŝĐLJĚŝƐĐŽƵƌƐĞƐĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ ,ĞƌŵĂŶ͕^͘E͘;ϮϬϭϭͿ͘dĂŬŝŶŐůŝďĞƌƚŝĞƐ͗dŚĞǁĂƌŽŶƚĞƌƌŽƌĂŶĚƚŚĞĞƌŽƐŝŽŶŽĨŵĞƌŝĐĂŶĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͘KdžĨŽƌĚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͖KǁĞŶƐ͕:͕͘͘ΘWĞůŝnjnjŽ͕Z͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϬͿ͘dŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌ͟ĂŶĚƚŚĞ'ƌŽǁƚŚŽĨ džĞĐƵƚŝǀĞWŽǁĞƌ͍͗͟ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞŶĂůLJƐŝƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ ϯ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶ/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞƌŶƐƚ͕͘t͘;Ě͘Ϳ͘;ϮϬϭϯͿ͘/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂŝŶŵĞƌŝĐĂ͗ ƚŚĞĂŶĂƚŽŵLJŽĨŝŶƚŽůĞƌĂŶĐĞ͘WĂůŐƌĂǀĞDĂĐŵŝůůĂŶ͖,ĞůďůŝŶŐ͕D͘;ϮϬϭϮͿ͘/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂŝŶtĞƐƚĞƌŶƵƌŽƉĞ ĂŶĚEŽƌƚŚŵĞƌŝĐĂ͗DĞĂƐƵƌŝŶŐĂŶĚdžƉůĂŝŶŝŶŐ/ŶĚŝǀŝĚƵĂůƚƚŝƚƵĚĞƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗dĂLJůŽƌΘ&ƌĂŶĐŝƐ͖^ŚĞĞŚŝ͕^͘ ;ϮϬϭϭͿ͘/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂ͗ƚŚĞŝĚĞŽůŽŐŝĐĂůĐĂŵƉĂŝŐŶĂŐĂŝŶƐƚDƵƐůŝŵƐ͗͘^ŝƐƚƌŝďƵƚŽƌƐ͖EŝŵĞƌ͕D͘;Ě͘Ϳ͘ ;ϮϬϬϳͿ͘/ƐůĂŵŽƉŚŽďŝĂĂŶĚŶƚŝͲŵĞƌŝĐĂŶŝƐŵ͗ĂƵƐĞƐĂŶĚZĞŵĞĚŝĞƐ͘ĞůƚƐǀŝůůĞ͗ŵĂŶĂƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ ϰůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵ,ĂŵŝĚ͕D͘;ϮϬϬϴͿ͘dŚĞƌĞůƵĐƚĂŶƚĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͘>ŽŶĚŽŶ͗ WĞŶŐƵŝŶ͘ ϱ&ŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐŽŶƚŚĞWĂƚƌŝŽƚĐƚ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞƚnjŝŽŶŝ͕͘;ϮϬϬϱͿ͘,ŽǁƉĂƚƌŝŽƚŝĐŝƐƚŚĞWĂƚƌŝŽƚĐƚ͍͗ ĨƌĞĞĚŽŵǀĞƌƐƵƐƐĞĐƵƌŝƚLJŝŶƚŚĞĂŐĞŽĨƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖Ăǁ ZĞǀŝĞǁ͕ϵϳ͖ǀĂŶƐ͕:͘͘;ϮϬϬϭͿ͘,ŝũĂĐŬŝŶŐŝǀŝů>ŝďĞƌƚŝĞƐ͗dŚĞh^WĂƚƌŝŽƚĐƚŽĨϮϬϬϭ͘>ŽLJ͘h͘Śŝ͘>:͕ϯϯ͕ ϵϯϯ͘ ϲ&ŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐŽŶŚĂƚĞĐƌŝŵĞƐĐŽŵŵŝƚƚĞĚĂŐĂŝŶƐƚDƵƐůŝŵƐĂŶĚǁŚŽůŽŽŬůŝŬĞDƵƐůŝŵƐĂĨƚĞƌ  ϵͬϭϭ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕ŝƐŚĂ͕/͕͘ĂǀĞŶĚŝƐŚ͕:͕͘͘ΘĂǁZĞǀŝĞǁ͕ϯϰ͕ϭϭϴϱ͘ ϳ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƐĞĐƌĞƚƉůĂĐĞƐŽĨĚĞƚĞŶƚŝŽŶĂŶĚďůĂĐŬƐŝƚĞƐ͕ƐĞĞ:ĞŶŬŝŶƐ͕͕͘:ĂĐŽďƐĞŶ͕͕͘Θ  ,ĞŶƌŝŬƐĞŶ͕͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϰͿ͘dŚĞ>ŽŶŐĞĐĂĚĞ͗,ŽǁϵͬϭϭŚĂŶŐĞĚƚŚĞ>Ăǁ͘KdžĨŽƌĚ͗KdžĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͖ĂŬŝƌ͕s͘;ϮϬϭϯͿ͘dŽƌƚƵƌĞ͕/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞĂŶĚ^ŽƵƐǀĞŝůůĂŶĐĞŝŶƚŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌ͗ŐĞŶĚĂͲďƵŝůĚŝŶŐ ^ƚƌƵŐŐůĞƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗ƐŚŐĂƚĞWƵďůŝƐŚŝŶŐ͕>ƚĚ͖ůĂƌŬĞ͕͘;ϮϬϭϮͿ͘ZĞŶĚŝƚŝŽŶƚŽdŽƌƚƵƌĞ͘ZƵƚŐĞƌƐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͖,ĂĨĞƚnj͕:͘;ϮϬϭϭͿ͘,ĂďĞĂƐŽƌƉƵƐĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͗ŽŶĨƌŽŶƚŝŶŐŵĞƌŝĐĂ͛ƐEĞǁ'ůŽďĂůĞƚĞŶƚŝŽŶ^LJƐƚĞŵ͘ EĞǁzŽƌŬ͗EzhWƌĞƐƐ͖&ŽƌƐLJƚŚĞ͕͘W͘;ϮϬϭϭͿ͘dŚĞƉŽůŝƚŝĐƐŽĨƉƌŝƐŽŶĞƌĂďƵƐĞ͗dŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐĂŶĚĞŶĞŵLJ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗ĂŵďƌŝĚŐĞ͘tŽŽĚǁĂƌĚ͕͘;ϮϬϬϳͿ^ƚĂƚĞŽĨĞŶŝĂů͗ƵƐŚĂƚtĂƌ///͘EĞǁ zŽƌŬ͗^ŝŵŽŶΘ^ĐŚƵƐƚĞƌ͘ ϲϱ

ϴ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶ/^/^͕dŚĞ/ƐůĂŵŝĐ^ƚĂƚĞŽĨ/ƌĂƋĂŶĚ^LJƌŝĂ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ^ĞŬƵůŽǁ͕:͘;ϮϬϭϰͿ͘ZŝƐĞŽĨ /^/^͗dŚƌĞĂƚtĞĂŶΖƚ/ŐŶŽƌĞ͘EĞǁzŽƌŬ͗^ŝŵŽŶĂŶĚ^ĐŚƵƐƚĞƌ͖ŽĐŬďƵƌŶ͕W͘;ϮϬϭϱͿ͘dŚĞZŝƐĞŽĨ/ƐůĂŵŝĐ ^ƚĂƚĞ͗/^/^ĂŶĚƚŚĞEĞǁ^ƵŶŶŝZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗sĞƌƐŽŽŽŬƐ͖,ĞƐƚĞƌŵĂŶ͕:͘;ϮϬϭϰͿ͘^ŽĨƚdĂƌŐĞƚ ,ĂƌĚĞŶŝŶŐ͗WƌŽƚĞĐƚŝŶŐWĞŽƉůĞĨƌŽŵƚƚĂĐŬ͘&ůŽƌŝĚĂ͗ZWƌĞƐƐ͘ ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ͲůƐƵůƚĂŶLJ͕͘;ϮϬϭϮͿ͘ƌĂďƐĂŶĚDƵƐůŝŵƐŝŶƚŚĞDĞĚŝĂ͗ZĂĐĞĂŶĚZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͘EĞǁzŽƌŬ͗ EzhWƌĞƐƐ͘ ͲŽĞŚŵĞƌ͕͕͘ΘDŽƌƚŽŶ͕^͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϬͿ͘dĞƌƌŽƌĂŶĚƚŚĞƉŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů͗ĐŽŶĐŝƐĞĐŽŵƉĂŶŝŽŶ͘EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗ :ŽŚŶtŝůĞLJΘ^ŽŶƐ͘ ͲƵĐŬͲDŽƌƐƐ͕^͘;ϮϬϬϯͿ͘dŚŝŶŬŝŶŐƉĂƐƚƚĞƌƌŽƌ͗/ƐůĂŵŝƐŵĂŶĚĐƌŝƚŝĐĂůƚŚĞŽƌLJŽŶƚŚĞůĞĨƚ͘DĞŵƉŚŝƐ͗sĞƌƐŽ͘ ͲĂƌĂƐŝŬ͕>͘;ϮϬϭϱ͕Ɖƌŝů͕ϭϬͿ͘ŵĞƌŝĐĂŶƐŚĂǀĞLJĞƚƚŽŐƌĂƐƉƚŚĞŚŽƌƌŝĨŝĐŵĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞ͚ǁĂƌŽŶƚĞƌƌŽƌ͛͘ů :ĂnjĞĞƌĂŵĞƌŝĐĂ͘ZĞƚƌŝĞǀĞĚĨƌŽŵŚƚƚƉ͗ͬͬĂŵĞƌŝĐĂ͘ĂůũĂnjĞĞƌĂ͘ĐŽŵͬ Ͳ&ŽƵƐŬĂƐ͕s͕͘Θ'ƂŬĂLJ͕͘;ϮϬϬϱͿ͘dŚĞŶĞǁŵĞƌŝĐĂŶŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ͗ƵƐŚΖƐǁĂƌŽŶƚĞƌƌŽƌĂŶĚďůŽŽĚĨŽƌŽŝů͘ ĂůŝĨŽƌŶŝĂ͗'ƌĞĞŶǁŽŽĚWƵďůŝƐŚŝŶŐ'ƌŽƵƉ͘ Ͳ,ĂĨĞƚnj͕:ŽŶĂƚŚĂŶ͘,ĂďĞĂƐŽƌƉƵƐĂĨƚĞƌϵͬϭϭ͗ŽŶĨƌŽŶƚŝŶŐŵĞƌŝĐĂ͛ƐEĞǁ'ůŽďĂůĞƚĞŶƚŝŽŶ^LJƐƚĞŵ͘EĞǁ zŽƌŬ͗EzhWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭ͘ Ͳ,ĂŵŝĚ͕D͘;ϮϬϬϴͿ͘dŚĞƌĞůƵĐƚĂŶƚĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͘>ŽŶĚŽŶ͗WĞŶŐƵŝŶ͘ Ͳ,ĂƌƚŶĞůů͕͘;ϮϬϭϯͿ͘DŽǀŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚŵĞƌŝĐĂ͗ZĂĐĞ͕ƉůĂĐĞĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶDŽŚƐŝŶ,ĂŵŝĚΖƐdŚĞ ZĞůƵĐƚĂŶƚ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐƚ͘/ŶdŽůĂŶ͕&͕͘DŽƌƚŽŶ͕^͕͘sĂůĂƐƐŽƉŽƵůŽƐ͕͕͘Θ^ƉĞŶĐĞƌ͕Z͘;ĚƐ͘Ϳ͕>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ DŝŐƌĂƚŝŽŶΘdŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌ;ϴϮͲϵϱͿ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ ͲŝƚĞƌĂƌLJZĞƐƉŽŶƐĞƐƚŽϵͬϭϭ͘DŝƐĐĞůĄŶĞĂ͗:ŽƵƌŶĂůŽĨ ŶŐůŝƐŚĂŶĚŵĞƌŝĐĂŶ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϰϮ͘ ͲZĂŶĚĂůů͕D͘;ϮϬϭϭͿ͘ϵͬϭϭĂŶĚƚŚĞ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞŽĨdĞƌƌŽƌ͘KdžĨŽƌĚ͗KdžĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ ZĞĞƐĞ͕^͘͘;ϮϬϬϳͿ͘dŚĞĨƌĂŵŝŶŐƉƌŽũĞĐƚ͗ďƌŝĚŐŝŶŐŵŽĚĞůĨŽƌŵĞĚŝĂƌĞƐĞĂƌĐŚƌĞǀŝƐŝƚĞĚ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͕ϱϳ;ϭͿ͕ϭϰϴͲϭϱϰ ͲZŝĐŬƐ͕d͘͘;ϮϬϬϳͿ͕&ŝĂƐĐŽ͗dŚĞŵĞƌŝĐĂŶDŝůŝƚĂƌLJĚǀĞŶƚƵƌĞŝŶ/ƌĂƋ͕ϮϬϬϯͲϮϬϬϱ͘EĞǁzŽƌŬ͗WĞŶŐƵŝŶ ŽŽŬƐ͘ Ͳ^ĐĂŶůĂŶ͕D͘;ϮϬϭϯͿ͘DŝŐƌĂƚŝŶŐĨƌŽŵƚĞƌƌŽƌ͗dŚĞƉŽƐƚĐŽůŽŶŝĂůŶŽǀĞůĂĨƚĞƌ^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϭ͘/ŶdŽůĂŶ͕&͕͘ DŽƌƚŽŶ͕^͕͘sĂůĂƐƐŽƉŽƵůŽƐ͕͕͘Θ^ƉĞŶĐĞƌ͕Z͘;ĚƐ͘Ϳ͕>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕DŝŐƌĂƚŝŽŶΘdŚĞtĂƌŽŶdĞƌƌŽƌ;ϴϮͲϵϱͿ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ Ͳ^ŚůĞnjŝŶŐĞƌ͕ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕DŝŐƌĂƚŝŽŶΘΘdŚĞtĂƌ ŽŶdĞƌƌŽƌ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ zŽƵŶŐ͕Z͘D͘;ϮϬϬϭͿ͘&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐŵĂŶĚƚĞƌƌŽƌŝƐŵ͘&ƌĞĞƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ͘ϵ;ϭͿ͕ϮϰͲϱϳ͘

ϲϳ

'>K>/d/KEEd,Yh^d/KEK&^Zs/dh/EZs/E/'Ζ^d,t,/dd/'Z ďƐƚƌĂĐƚ dŚŝƐƉĂƉĞƌĞdžĂŵŝŶĞƐƚŚĞǁĂLJŝŶǁŚŝĐŚƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌĂĐƚƐĂƐĂŚĂƌƐŚĐƌŝƚŝƋƵĞŽĨƚŚĞ ŶŽƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ͞EĞǁ /ŶĚŝĂ͕͟ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ɛƚŝůů ƉůĂŐƵĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ƐĞƌǀŝƚƵĚĞ ĂŶĚ ƌĂŵƉĂŶƚ ƉŽůŝƚŝĐĂů͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĐŽƌƌƵƉƚŝŽŶ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƐŚĞĚƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĂů ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞƉŽŽƌŽĨ/ŶĚŝĂ͕ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJŝŶƚĞƌŵƐŽĨŝƚƐƌŽůĞŝŶǁŝĚĞŶŝŶŐƚŚĞŐĂƉďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƵƉƉĞƌ ĂŶĚ ůŽǁĞƌ ĐůĂƐƐĞƐ͘ /ƚ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ďŽƚŚ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ƐĞƌǀŝƚƵĚĞ ŚĂǀĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚǁŽ ĨĂĐĞƚƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͗ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ >ŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ĂƌĞ ŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚĂŶĚŬĞƉƚĂƚƚŚĞƉĞƌŝƉŚĞƌLJ͕ĨĂƌĨƌŽŵƚŚĞĐĞŶƚĞƌ͘dŚĞƐƚƵĚLJĐŽŶĐůƵĚĞƐƚŚĂƚdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ ŝƐƐƵĞƐĂƐƚĞƌŶǁĂƌŶŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞĚŝǀŝƐŝŽŶŽĨ/ŶĚŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJǁŝůůŝŶĞǀŝƚĂďůLJůĞĂĚƚŽǀŝŽůĞŶĐĞ͕ĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͕ĂŶĚ ĂŶĂƌĐŚLJ͘ dŽ ĂǀĞƌƚ ƚŚŝƐ͕ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĚŝƐƉĂƌŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ŬĞĞƉ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ   /ŶĚŝĂŶƐ ůŝǀŝŶŐ ŝŶ ĞdžƚƌĞŵĞƉŽǀĞƌƚLJƐŚŽƵůĚďĞĂĚĚƌĞƐƐĞĚ͕ƚŚĞƐLJƐƚĞŵŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞĂŶĚĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĚŝƐŵĂŶƚůĞĚ͕ ĂŶĚŝƚƐŚŽƵůĚďĞĞŶƐƵƌĞĚƚŚĂƚĂůůŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐŝŶ/ŶĚŝĂĂƌĞĂďůĞƚŽůŝǀĞǁŝƚŚĚŝŐŶŝƚLJĂŶĚŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͘ŝŐŚƚ͕ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ͘ ϭͲ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ 'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶϭ ĐĂŶ ďĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ΗĂ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ ďĞĐŽŵĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŝŶ ŵŽƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJƐ ĂĐƌŽƐƐ ůĂƌŐĞƌ ĚŝƐƚĂŶĐĞƐΗ ;>ĞĐŚŶĞƌ͕ ϮϬϬϵ͕ ϭϱͿ͘ dŚŝƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ƉĞƌŵŝƚƐ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƚƌĂǀĞů͕ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͕ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůLJ͘ /ƚ ŚĞůƉƐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ΗŵĂƌŬĞƚƚŚĞŝƌƉƌŽĚƵĐĞƐǁŝĚĞůLJ͕ĂĐƋƵŝƌĞĐĂƉŝƚĂůĂŶĚŚƵŵĂŶƌĞƐŽƵƌĐĞƐŵŽƌĞĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͕ƐŚĂƌĞĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ĂŶĚĞŶũŽLJĞĐŽŶŽŵŝĐƐŽĨƐĐĂůĞΗ;tĞůůƐ͕^ŚƵĞLJ͕ΘŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ͘ dŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ >ŝŐŚƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƌŝĐŚ ǁŚŽ ĐŽŵƉƌŝƐĞ Ă ƐŵĂůů ŵŝŶŽƌŝƚLJŽĨƚŚĞ/ŶĚŝĂŶƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝůĞƚŚĞŵĂũŽƌŝƚLJůŝǀĞƐŝŶ ƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͕ĂƉůĂĐĞŵĂƌƌĞĚďLJ ƉŽǀĞƌƚLJ͕ ŵŝƐĞƌLJ͕ ĂŶĚ ĚĞƉƌŝǀĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŽŶ /ŶĚŝĂ ŝƐ ĞdžĂŵŝŶĞĚ ƚŚŽƌŽƵŐŚůLJ ŝŶ ƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂΖƐϲŶŽǀĞů͕dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͘

ϯͲ'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚƚŚĞYƵĞƐƚŝŽŶŽĨ^ĞƌǀŝƚƵĚĞŝŶƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ /ŶƐƉŝƚĞŽĨŚĂǀŝŶŐƐƉĞŶƚŵĂŶLJLJĞĂƌƐŽƵƚƐŝĚĞ/ŶĚŝĂ͕ƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂŚĂƐ͞ŵĂƐƚĞƌĨƵůůLJĐĂƵŐŚƚƚŚĞĐŚĂŶŐŝŶŐ ŵĞŶƚĂů ŵĂŬĞƵƉ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ͛Ɛ ƵŶĚĞƌƉƌŝǀŝůĞŐĞĚ ĐůĂƐƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ĐŽŶƚĞŶƚ ƚŽ ĚĂǁĚůĞ ƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ ĂǁĂLJŝŶƉŽǀĞƌƚLJďƵƚǁĂŶƚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͕ŵŽƌĂůŽƌŝŵŵŽƌĂů͕ƚŽƐƚƌŝĚĞĂŚĞĂĚŝŶƚŚĞƌĂĐĞŽĨůŝĨĞΗ;DĂƚŚƵƌ ϮϬϭϭ͕ ϮͿ͘ ^ƉĞĂŬŝŶŐ ŽĨ ŚŽǁ dŚĞ tŚŝƚĞ dŝŐĞƌ ǁĂƐ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ĐŽŶĐĞŝǀĞĚ ǁŚŝůĞ ƚƌĂǀĞůŝŶŐ ƚŽ ǁƌŝƚĞ ĨŽƌ dŝŵĞ ŵĂŐĂnjŝŶĞ͕ĚŝŐĂƐĂLJƐƚŚĂƚƚŚĞŬǁĂƐďŽƌŶŽĨŚĂŶŐŝŶŐĂƌŽƵŶĚƐƚĂƚŝŽŶƐĂŶĚŚĂǀŝŶŐĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚ ƐĞƌǀĂŶƚƐĂŶĚƌŝĐŬƐŚĂǁƉƵůůĞƌƐŝŶ/ŶĚŝĂ͘&ŽƌĚŝŐĂ͕ŝƚŝƐŵĞĂŶƚƚŽ͕ĐĂƉƚƵƌĞƚŚĞǀŽŝĐĞŽĨŵĞŶLJŽƵŵĞĞƚĂƐ LJŽƵƚƌĂǀĞůĂĐƌŽƐƐ/ŶĚŝĂ͙͘tŚĂƚƐƚƌƵĐŬŵĞǁĂƐŚŽǁĨƵŶŶLJĂůŽƚŽĨ ƚŚĞƐĞƉĞŽƉůĞǁĞƌĞ͕ŚŽǁƐŝŵŝůĂƌƚŚĞŝƌ ǀŽŝĐĞ ǁĂƐ͕ ƚŚĞŝƌ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŚƵŵŽƌ͕ ƚŚĞŝƌ ĐLJŶŝĐĂů ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘ Ƶƚ ƚŚĞŝƌƐ ǁĂƐ Ă ǀŽŝĐĞ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ŶŽƚ ďĞĞŶ ĐĂƉƚƵƌĞĚ͘/ƚǁĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨŽƌŵĞƚŽŐĞƚƚŚŝƐǀŽŝĐĞĚŽǁŶ͘͘͘ĂŶĚƚŽĚŽƚŚĂƚǁŝƚŚŽƵƚƐĞŶƚŝŵĞŶƚĂůŝƚLJ͘;^Ƶƌŝ ϮϬϬϴ͕ϲϯͿdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌŝƐĂƌŐƵĂďůLJĂĐƌŝƚŝƋƵĞŽĨΗƚŚĞƐŵƵŐŶĞƐƐŽĨƚŚĞ/ŶĚŝĂŶĞůŝƚĞ͕ƚŚĞĐŽŵƉůŝĐŝƚLJ ϲϵ

ŽĨ/ŶĚŝĂŶĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ͕ĂŶĚƚŚĞŶĞŽͲĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵĨůŽƵƌŝƐŚŝŶŐŝŶƐŚŝŶŝŶŐ/ŶĚŝĂΗ;>ĂƵΘǁŝǀĞĚŝ͕ϮϬϭϰ͕ϴϰͿ͘/ƚŝƐ ĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽŐŝǀĞĂǀŽŝĐĞƚŽƚŚĞƐŝůĞŶƚŵĂũŽƌŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚůŽǁĞƌĐůĂƐƐǁŚŽƐƵĨĨĞƌĨƌŽŵƉŽǀĞƌƚLJ͕ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͕ ĚĞŶŝĂů ĂŶĚ ĚŝƐƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ǁŽƌƚŚLJ ŽĨ ŶŽƚĞ ƚŚĂƚ ĚŝŐĂ ĨĞůƚ ƐŚŽĐŬĞĚ ĐŽŵŝŶŐŚŽŵĞƚŽƐĞĞƚŚĞƐƚĂƌŬĐŚĂŶŐĞƐŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŚĂƐĐƌĞĂƚĞĚŝŶ/ŶĚŝĂ͘,ĞƐĞĞƐǁŚĂƚŽƚŚĞƌƐĨĂŝůƚŽƐĞĞ ŝŶƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ĐƵůƚƵƌĂů͕ĂŶĚŵŽƌĂůĂƐƉĞĐƚƐŽĨ/ŶĚŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJŝŶ ƚĞƌŵƐŽĨƚŚĞƉŽŽƌ͕ŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚ͕ĚŽǁŶͲƚƌŽĚĚĞŶƉĞŽƉůĞĂŶĚƚŚĞŝƌ ĐŚĂŶĐĞƐŽĨƐƵƌǀŝǀĂůŝŶƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ĚŝŐĂ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ͕ Ηƚ Ă ƚŝŵĞ ǁŚĞŶ /ŶĚŝĂ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ŐƌĞĂƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ĂŶĚ͕ ǁŝƚŚ ŚŝŶĂ͕ŝƐůŝŬĞůLJƚŽŝŶŚĞƌŝƚƚŚĞǁŽƌůĚĨƌŽŵƚŚĞǁĞƐƚ͕ŝƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂƚǁƌŝƚĞƌƐůŝŬĞŵĞƚƌLJƚŽŚŝŐŚůŝŐŚƚƚŚĞ ďƌƵƚĂů ŝŶũƵƐƚŝĐĞƐ ŽĨ ƐŽĐŝĞƚLJ͙͘ŝƚΖƐ ŶŽƚ ĂŶ ĂƚƚĂĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ŝƚΖƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƐĞůĨͲ ĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶΗ;:ĞĨĨƌŝĞƐ͕ϮϬϬϴ͕ϭͿ͘ KŶĞŵĂLJĂƌŐƵĞƚŚĂƚĚŝŐĂ͛ƐŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌĂƉŝĚĐŚĂŶŐĞƐĐĂƵƐĞĚďLJŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĐŽƵƉůĞĚǁŝƚŚ ƚŚĞƐLJƐƚĞŵŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ǁĞƌĞƚŚĞĚƌŝǀŝŶŐĨŽƌĐĞďĞŚŝŶĚŚŝƐǁƌŝƚŝŶŐŽĨdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͘ĚŝŐĂŝƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŬĞĞŶ ƚŽ ƉŽŝŶƚ ŽƵƚ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ƌĞĂů ŵŽƚŝǀĞ ǁĂƐ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ŝŶũƵƐƚŝĐĞƐ ŽĨ /ŶĚŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ,ŝƐ ĐƌŝƚŝƋƵĞ ŝƐ ĚƌŝǀĞŶ ŽŶůLJ ďLJ Ă ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ /ŶĚŝĂ ƵƌŐĞŶƚůLJ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƐĞůĨͲĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝƚƐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ƉŽůŝƚŝĐĂů͕ĂŶĚƐŽĐŝĂůƐLJƐƚĞŵƐ͕ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂŶLJǁŝƐŚƚŽƚĂƌŶŝƐŚƚŚĞŝŵĂŐĞŽĨŚŝƐŽǁŶĐŽƵŶƚƌLJ͘ϳ ĚŝŐĂ͛ƐƐĞŶƐĞŽĨƵƌŐĞŶĐLJŝƐƐŚĂƌĞĚďLJDŝĐŚĂĞůWŽƌƚŝůůŽ͕ǁŚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƐƚŚĂƚdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌŝƐĂŶĂŶŐƌLJ Ŭ͕ ǁŚŝĐŚ ŐŝǀĞƐ ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ƚŽƚŚĞ ůŽǁĞƌ ĐůĂƐƐ ĂŶŐĞƌ ƚŚĞ ƉƌŝǀŝůĞŐĞĚ ƵƉƉĞƌ ĐůĂƐƐ ƉĞŽƉůĞ ŚĂǀĞ ŝŐŶŽƌĞĚ ;^Ƶƌŝ͕ϮϬϬϴͿ͘ dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌŝƐĂďŽƵƚƚŚĞĚĂƌŬƐŝĚĞŽĨƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂ͘/ƚƚĂŬĞƐĂŶƵŶďůŝŶŬŝŶŐůŽŽŬĂƚƚŚĞƌĞĂůŝƚLJŽĨ /ŶĚŝĂΖƐ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĞƐƐ͘   ĚŝŐĂ͛Ɛ ŽƐƚĞŶƐŝďůĞ ŵŽƵƚŚƉŝĞĐĞ͕ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ĂůƌĂŵ ,ĂůĂǁĂŝ͕ďĞůŽŶŐƐƚŽƚŚĞŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚĐĂƐƚĞŽĨƚŚĞƐǁĞĞƚͲŵĂŬĞƌƐ͕ůŽĐĂƚĞĚŝŶƚŚĞ͞/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͘͟,Ğ ŶĂƌƌĂƚĞƐƚŚĞďƌƵƚĂůŝŶũƵƐƚŝĐĞƐŽĨƚŚĞƌŝƐŝŶŐ/ŶĚŝĂ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ĂůƌĂŵƌĞĨůĞĐƚƐƐĂƌĐĂƐƚŝĐĂůůLJŽŶƚŚĞĚŝǀŝĚĞ ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƌŝĐŚĂŶĚƚŚĞƉŽŽƌ͗Η/ŶƚŚĞŽůĚĚĂLJƐƚŚĞƌĞǁĞƌĞŽŶĞƚŚŽƵƐĂŶĚĐĂƐƚĞƐĂŶĚĚĞƐƚŝŶŝĞƐŝŶ/ŶĚŝĂ͘ dŚĞƐĞĚĂLJƐ͕ƚŚĞƌĞĂƌĞũƵƐƚƚǁŽĐĂƐƚĞƐ͗DĞŶǁŝƚŚŝŐĞůůŝĞƐ͕ĂŶĚDĞŶǁŝƚŚ^ŵĂůůĞůůŝĞƐ͘ŶĚŽŶůLJƚǁŽ ĚĞƐƚŝŶŝĞƐ͗ĞĂƚʹŽƌŐĞƚĞĂƚĞŶƵƉΗ;ĚŝŐĂ͕ϮϬϬϴ͕ϱϰͿϴ͘ dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌƌĞǀŽůǀĞƐĂƌŽƵŶĚƚŚĞƐƚƌƵŐŐůĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƵƉƉĞƌĂŶĚůŽǁĞƌĐůĂƐƐĞƐŝŶƚŚĞŝƌƋƵĞƐƚ ĨŽƌ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƉŽǁĞƌ͘ >ŝůLJ tĂŶƚ ĂůƐŽ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ĚŝŐĂ͛Ɛ ĐŚƌŽŶŝĐůŝŶŐ ŽĨ ďŽƚŚ ͞ĂŶ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐĂŶĚĂŶ/ŶĚŝĂŽĨ>ŝŐŚƚ͟;ϮϬϭϭ͕ϳϭͿ͕ǁŚĞƌĞĂůƌĂŵƉŽŶĚĞƌƐŽŶƚŚĞƌŝŐŝĚďŽƵŶĚĂƌŝĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĨƌĂƵŐŚƚ ǁŝƚŚ ĚŝƐĐŽƌĚ ĂŶĚ ĂŶƚŝƉĂƚŚLJ͕ ĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ǁŚĂƚ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĐůĂƐƐ ƐƚƌƵŐŐůĞ͘ tŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐůĂƐƐ ƐƚƌƵŐŐůĞ͕ŝƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĞƌŽůĞŽĨƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŝŶƚŚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĐůĂƐƐ͘&ŽƌĞŶĂĂdžŵĂŶŐĂƌŚ͕ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝƐƚƌŝĐƚŽĨ'ĂLJĂ͕ŝŶŝŚĂƌ͕ĂŶŝŵƉŽǀĞƌŝƐŚĞĚĂƌĞĂǁŚŝĐŚƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͘,ĞŝƐďƌŽƵŐŚƚƵƉ ďLJ ŚŝƐ ĨĂƚŚĞƌ͕ Ă ƌŝĐŬƐŚĂǁ ƉƵůůĞƌ͕ ŝŶ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ƉŽŽƌ ĂŶĚ ŵŝƐĞƌĂďůĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚƌĂƉƉĞĚŝŶƉŽǀĞƌƚLJďLJƚŚĞĨĞǁĨĂŵŝůŝĞƐƚŚĂƚƌƵůĞƚŚĞƌŽŽƐƚĂŶĚĞdžƉůŽŝƚŝƚƐŶĂƚƵƌĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐ;tĂŶƚ͕ϮϬϭϭͿ͘ WĞŽƉůĞŝŶ>ĂdžŵĂŶŐĂƌŚĂƌĞƐŚŽǁŶƚŽďĞůŝǀŝŶŐƵŶĚĞƌƚŚĞŵĞƌĐLJŽĨĨĞƵĚĂůůĂŶĚůŽƌĚƐ͕ůŝŬĞƚŚĞƵĨĨĂůŽ͕ƚŚĞ ^ƚŽƌŬĂŶĚtŝůĚŽĂƌ͕ǁŚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŝƌŵĞĂŶƐŽĨƐƵďƐŝƐƚĞŶĐĞ͘dŚĞtŝůĚŽĂƌ͕ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŽǁŶƐĂůůƚŚĞ ŐŽŽĚĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůůĂŶĚĂƌŽƵŶĚ>ĂdžŵĂŶŐĂƌŚ͕ĂŶĚΗŝĨLJŽƵǁĂŶƚĞĚƚŽǁŽƌŬŽŶƚŚŽƐĞůĂŶĚƐ͕LJŽƵŚĂĚƚŽďŽǁ ĚŽǁŶ ƚŽ ŚŝƐ ĨĞĞƚ͕ ĂŶĚ ƚŽƵĐŚ ƚŚĞ ĚƵƐƚ ƵŶĚĞƌ ŚŝƐ ƐůŝƉƉĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĂŐƌĞĞ ƚŽ ƐǁĂůůŽǁ ŚŝƐ ĚĂLJ ǁĂŐĞƐ͟ ;ϮϭͿ͘ >ĂdžŵĂŶŐĂƌŚ ŝƐ ĂůƐŽ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ďLJ ĂůƌĂŵ ĂƐ Ă ƉůĂĐĞ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ ĚĂƌŬŶĞƐƐ ƐŝŶĐĞ /ŶĚŝĂ͛Ɛ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞ͘/ƚƐƵĨĨĞƌƐĨƌŽŵĂůĂĐŬŽĨƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂůƉƌŽŐƌĞƐƐ͕ƌŽĂĚƐ͕ĂŶĚĞůĞĐƚƌŝĐŝƚLJ͕ĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽĐŝƚŝĞƐ ůŝŬĞEĞǁĞůŚŝŽƌƚŚĞĐĂƉŝƚĂůŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ĂŶŐĂůŽƌĞ͘/Ŷ>ĂdžŵĂŶŐĂƌŚ͕ŚĞĐŝƚĞƐ͗ ůĞĐƚƌŝĐŝƚLJ ƉŽůĞƐͶĚĞĨƵŶĐƚ͘  tĂƚĞƌ ƚĂƉͶďƌŽŬĞŶ͘  ŚŝůĚƌĞŶͶƚŽŽ ůĞĂŶ ĂŶĚ ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ĂŐĞ͕ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ŽǀĞƌƐŝnjĞĚŚĞĂĚƐĨƌŽŵǁŚŝĐŚǀŝǀŝĚĞLJĞƐƐŚŝŶĞ͕ůŝŬĞƚŚĞŐƵŝůƚLJĐŽŶƐĐŝĞŶĐĞŽĨƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨ/ŶĚŝĂ;ϭϲͿ ĂůƌĂŵĐƌŝƚŝĐŝnjĞƐƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐƉůĂŶƐĨŽƌŝŵƉƌŽǀŝŶŐƚŚĞůŝĨĞŽĨƚŚĞƉŽŽƌŝŶĂƉůĂĐĞǁŚĞƌĞĐŚŝůĚƌĞŶůŽŽŬ ůŝŬĞ ŐŚŽƐƚƐ ǁŝƚŚ ͞ŽǀĞƌƐŝnjĞĚ ŚĞĂĚƐ͟ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ŵĂůŶƵƚƌŝƚŝŽŶ͘ /ƌŽŶŝĐĂůůLJ͕ ĂůƌĂŵ ĨŝŶĚƐ ƚŚĂƚ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŝƚŚ ĞůĞĐƚƌŝĐŝƚLJ͕ ĐůĞĂŶ ĚƌŝŶŬŝŶŐ ǁĂƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƉƌŽƉĞƌ ŶƵƚƌŝƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐĞůůƐƚŚĞŵŵŽďŝůĞƉŚŽŶĞƐƚŽĂĐĐƌƵĞƉƌŽĨŝƚ͘WĞŽƉůĞĂůƐŽĨŽƌŐĞƚƚŽŶĂŵĞƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶŝŶĂ ƉůĂĐĞůŝŬĞ>ĂdžŵĂŶŐĂƌŚ͕ĂŶĚƚŚŝƐŝƐĞdžĂĐƚůLJǁŚĂƚŚĂƉƉĞŶƐƚŽĂůƌĂŵ͘,ĞŝƐĐĂůůĞĚDƵŶŶĂďLJŚŝƐƉĂƌĞŶƚƐ ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐ͚ďŽLJ͚͛͘dŚĂƚΖƐĂůů/ΖǀĞŐŽƚƐŝƌ͛/ƐĂŝĚ͘/ƚǁĂƐƚƌƵĞ͘/ΖĚŶĞǀĞƌďĞĞŶŐŝǀĞŶĂŶĂŵĞ͚͘ŝĚŶΖƚLJŽƵƌ ŵŽƚŚĞƌŶĂŵĞLJŽƵ͍͚͛^ŚĞΖƐǀĞƌLJŝůů͕Ɛŝƌ͕ƐŚĞůŝĞƐŝŶďĞĚĂŶĚƐƉĞǁƐďůŽŽĚ͘^ŚĞΖƐŐŽƚŶŽƚŝŵĞƚŽŶĂŵĞŵĞ͛ ;ϭϬͿ͘/ƚŝƐĂůƐŽŶŽƚŝĐĞĂďůĞƚŚĂƚƚŚĞŶĂŵĞĂůƌĂŵŝƐŽŶůLJŐŝǀĞŶƚŽŚŝŵďLJŚŝƐƐĐŚŽŽůƚĞĂĐŚĞƌ͕ĞƐƐŽŶƐĨŽƌzŽƵŶŐŽLJƐĨƌŽŵƚŚĞ >ŝĨĞŽĨDĂŚĂƚŵĂ'ĂŶĚŚŝ;ϯϬͿ͕ĂŶĚƉƌĂŝƐĞƐŚŝŵĨŽƌŚŝƐŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞĂŶĚĚŝůŝŐĞŶĐĞ͘,ĞƐŝŶŐůĞƐŽƵƚĂůƌĂŵĂƐ ϳϮ 

ĂŐƌĞĂƚƉĞƌƐŽŶĂŵŽŶŐĂĐƌŽǁĚŽĨƚŚƵŐƐ͕ďLJĐŽŵƉĂƌŝŶŐŚŝŵƚŽƚŚĞǁŚŝƚĞƚŝŐĞƌ͗͞/ŶĂŶLJũƵŶŐůĞ͕ǁŚĂƚŝƐƚŚĞ ƌĂƌĞƐƚŽĨĂŶŝŵĂůƐƚŚĞĐƌĞĂƚƵƌĞƚŚĂƚĐŽŵĞƐĂůŽŶŐŽŶůLJŽŶĐĞŝŶĂŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͍͛/ƚŚŽƵŐŚƚĂďŽƵƚŝƚĂŶĚƐĂŝĚ͗ ͚dŚĞ tŚŝƚĞ dŝŐĞƌ͛͘ ͚dŚĂƚΖƐ ǁŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ũƵŶŐůĞ͛͘͟ ;ϯϬͿ͘ Ƶƚ ƚŚĞ ŵŝƐĞƌĂďůĞ ĂŶĚ ƉŽŽƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌĞǀĞŶƚĂůƌĂŵĨƌŽŵĐŽŵƉůĞƚŝŶŐŚŝƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJĂĨƚĞƌƚŚĞĚĞĂƚŚŽĨŚŝƐĨĂƚŚĞƌ͘,ĞŝƐĨŽƌĐĞĚƚŽ ůĞĂǀĞƐĐŚŽŽůƚŽƐƵƐƚĂŝŶŚŝƐĨĂŵŝůLJĂŶĚƐĞƚƚůĞŝƚƐƉŝůŝŶŐĚĞďƚƐ͘tĞƚŚĞƌĞĨŽƌĞĨŝŶĚĂůƌĂŵũŽŝŶŝŶŐŚŝƐďƌŽƚŚĞƌ͕ ĂdžŵĂŶŐĂƌŚ͘ dŚĞƐĞ ƐůƵŵ ĂƌĞĂƐ ĂƌĞ ŝŶŚĂďŝƚĞĚďLJƉĞŽƉůĞ͕ůŝŬĞĂůƌĂŵ͕ĞƐĐĂƉŝŶŐĨƌŽŵƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͕ƐĞĞŬŝŶŐĂŶĞǁůŝĨĞŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨ >ŝŐŚƚ͗dŚĞƉŽŽƌďĂƐƚĂƌĚƐŚĂĚĐŽŵĞĨƌŽŵĂƌŬŶĞƐƐƚŽĞůŚŝƚŽĨŝŶĚƐŽŵĞůŝŐŚƚͶďƵƚƚŚĞLJǁĞƌĞƐƚŝůůŝŶƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ͘,ƵŶĚƌĞĚƐŽĨƚŚĞŵ͕ƚŚĞƌĞƐĞĞŵĞĚƚŽďĞ͕ŽŶĞŝƚŚĞƌƐŝĚĞŽĨƚŚĞƚƌĂĨĨŝĐ͕ĂŶĚƚŚĞŝƌůŝĨĞǁĂƐĞŶƚŝƌĞůLJ ƵŶĂĨĨĞĐƚĞĚďLJƚŚĞũĂŵ;ϭϭϲͿ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƌĞĂůŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ŐůŽďĂůŝnjĞĚ /ŶĚŝĂ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ƉĞŽƉůĞ ĚĞƐĞƌƚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ǀŝůůĂŐĞƐ͕ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĨĂŵŝůŝĞƐ ĂŶĚ ŵŝŐƌĂƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ďŝŐ ĐŝƚŝĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ EĞǁ ĞůŚŝ͕ DƵŵďĂŝ͕ ĂŶĚ ĂŶŐĂůŽƌĞ͕ ŝŶ ƐĞĂƌĐŚŽĨũŽďƐĂŶĚĂďĞƚƚĞƌĨƵƚƵƌĞ͘dŚĞLJůĞĂǀĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂŶĚƐƵƉƉŽƌƚƚŚĞŝƌĨĂŵŝůŝĞƐďĂĐŬŚŽŵĞ͕ ďƵƚ͕ĂƐĚŝŐĂĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞƐ͕ƚŚĞLJĂƌĞ͕ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ďůĂĐŬŵĂŝůĞĚ͕ĨŽƌĐĞĚƚŽǁŽƌŬŝŶŝŶŚƵŵĂŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ŚƵŵŝůŝĂƚĞĚ͕ ĂŶĚ ĞdžƉůŽŝƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ĞŵƉůŽLJĞƌƐ͘ ,ĞƌĞ͕ ĚŝŐĂ ƐŚĞĚƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶŚƵŵĂŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽŽƌ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ EĞǁ ĞůŚŝ͖ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĚĞƉƌŝǀĞĚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ďĂƐŝĐ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ŽĨ ĚĞĐĞŶƚ ůŝǀŝŶŐĂŶĚƉƌŽƉĞƌǁŽƌŬŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘ƐĂǀŝĚůůĞŶĂŶĚƌLJĂŶ,ƵƐƚĞĚƉŽŝŶƚŽƵƚ͕ĞĂĐŚLJĞĂƌ͕ŵŝůůŝŽŶƐŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ ůĞĂǀŝŶŐ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ ƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ >ŝŐŚƚ͕ ǁŚĞƌĞ ƉŽǀĞƌƚLJ ŝƐ   ƐĞĞŶ ĂƐ ΗĂ ŵĞĚŝĞǀĂůŵĂƐƚĞƌǁŚŽƉŝƚƐĞĂĐŚŚƵŵĂŶďĞŝŶŐĂŐĂŝŶƐƚĞǀĞƌLJŽƚŚĞƌĂŶĚǁŚĞƌĞŵĞŶĂŶĚǁŽŵĞŶĂƌĞƐůĂǀĞƐ ƚŽůĂŶĚůŽƌĚƐΗ;ϮϬϭϬ͕ϮϵϵͿ͘ ĂůƌĂŵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƐƵĐŚ ƉĞŽƉůĞ ĂƐ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ŚŝƐ ũŽƵƌŶĞLJ ŽĨ ĚŝƐĐŽǀĞƌLJ͕ ŚĞ ŝƐ ƐŚŽǁŶ ƚŽ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ĨŽƌĐĞƐ ǁŚŝĐŚ ƚƌLJ ƚŽ ĞdžƉůŽŝƚ͕ ŚƵŵŝůŝĂƚĞ͕ ĂŶĚ ƌŽď Śŝŵ ŽĨ ŚŝƐ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ŚƵŵĂŶŝƚLJ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŚĞŶ WŝŶŬLJ ϳϰ 

DĂĚĂŵŬŝůůƐĂĐŚŝůĚŝŶĂĐĂƌĂĐĐŝĚĞŶƚǁŚŝůĞĚƌƵŶŬĚƌŝǀŝŶŐ͕ŚĞŝƐĨŽƌĐĞĚƚŽƐŝŐŶĂƐƚĂƚĞŵĞŶƚĂĐĐĞƉƚŝŶŐĨƵůů ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌƚŚĞĂĐĐŝĚĞŶƚ͗ dKt,KD^KsZ/dDzKEZE͕/͕>ZD,>t/͕^KEK&s/t/͕K&>yDE'Z,s/>>'/E d,/^dZ/dK&'z͕KD>Kt/E'^ddDEdK&DzKtE&Zt/>>E/EdEd/KE͗d,d/ ZKsd,Zd,d,/dEhE/Ed/&/WZ^KE͕KZWZ^KE^͕KZWZ^KEEK:d^͕KEd,E/',dK& :EhZzϮϯZd,/^zZ͙͘͘/^tZz>D/',dz'Kd,dDŝŐŚƚŝƐĨƵƌƚŚĞƌŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚǁŚĞŶ ŚĞŝƐƉƌĞǀĞŶƚĞĚĨƌŽŵĞŶƚĞƌŝŶŐĂƐŚŽƉƉŝŶŐ ŵĂůůďĞĐĂƵƐĞŽĨŚŝƐĐůĂƐƐ͗ /ĨŚĞǁĂůŬĞĚŝŶƚŽƚŚĞŵĂůůƐŽŵĞŽŶĞǁŽƵůĚƐĂLJ͞,ĞLJ͕dŚĂƚŵĂŶŝƐ ĂƉĂŝĚĚƌŝǀĞƌ͊tŚĂƚ͛ƐŚĞĚŽŝŶŐŝŶŚĞƌĞ͍͟dŚĞƌĞ ǁĞƌĞŐƵĂƌĚƐŝŶŐƌĞLJƵŶŝĨŽƌŵƐŽŶĞǀĞƌLJĨůŽŽƌͶĂůůŽĨƚŚĞŵƐĞĞŵĞĚƚŽďĞǁĂƚĐŚŝŶŐŵĞ͘/ƚǁĂƐŵLJĨŝƌƐƚƚĂƐƚĞŽĨƚŚĞ ĨƵŐŝƚŝǀĞ͛ƐůŝĨĞ;ϭϮϴͿ

dŚĞŵĂůůŐƵĂƌĚƐĂůƐŽƉƌĞǀĞŶƚĂůƌĂŵ͛ƐĨĞůůŽǁĚƌŝǀĞƌƐĨƌŽŵĞŶƚĞƌŝŶŐƚŚĞŵĂůů͕ĂŶĚŚĞƌĞůĂƚĞƐŚŽǁƚŚĞLJĂƌĞ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌĂƚƚŝƌĞ͗ dŚĞŐƵĂƌĚĂƚƚŚĞĚŽŽƌŚĂĚƐƚŽƉƉĞĚŚŝŵ͘,ĞƉŽŝŶƚĞĚŚŝƐƐƚŝĐŬĂƚƚŚĞŵĂŶΖƐĨĞĞƚĂŶĚƐŚŽŽŬŚŝƐŚĞĂĚʹƚŚĞŵĂŶ ŚĂĚƐĂŶĚĂůƐŽŶŚŝƐĨĞĞƚ͘ůůŽĨƵƐĚƌŝǀĞƌƐƚŽŽŚĂĚƐĂŶĚĂůƐŽŶŽƵƌĨĞĞƚ͘ƵƚĞǀĞƌLJŽŶĞǁŚŽǁĂƐĂůůŽǁĞĚŝŶƚŽƚŚĞŵĂůů ŚĂĚƐŚŽĞƐŽŶƚŚĞŝƌĨĞĞƚ͙͘dŚĞŵĂŶŝŶƐĂŶĚĂůƐĞdžƉůŽĚĞĚ͕͞ŵ/ŶŽƚĂŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƚŽŽ͍͟;ϭϮϱͿ͘

ůĂƐƐ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŵĂŬĞƐ ĂůƌĂŵ ĨĞĞů ŝƐŽůĂƚĞĚ ĂŶĚ ĂůŝĞŶĂƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ŚŝƐ ŽǁŶ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ dŚŽƌĂƚ ĂŶĚ EĞƵŵĂŶ ;ϮϬϭϮͿ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ŝƐ Ă ĚĞůŝďĞƌĂƚĞ ƉŽůŝĐLJ ĂĚŽƉƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ĐůĂƐƐĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉĞƌƉĞƚƵĂƚĞƚŚĞƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞůŽǁĞƌĐůĂƐƐĞƐĂŶĚƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞŝƌƐŽĐŝĂůŵŽďŝůŝƚLJ͘ǀĞŶƚŚĞďƵŝůĚĞƌƐ ǁŚŽǁŽƌŬŽŶƚŚĞƌŝƐŝŶŐƚŽǁĞƌƐŽĨEĞǁĞůŚŝĂƌĞŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽŚĂǀĞĂůŽŽŬĂƚǁŚĂƚƚŚĞLJŚĂǀĞũƵƐƚďƵŝůƚ͘ dŚĞŝůůƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨƚŚĞƉŽŽƌŝƐĨƵƌƚŚĞƌŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚǁŚĞŶDƵŬĞƐŚŝŶƐƵůƚƐĂůƌĂŵĨŽƌŶŽƚďĞŝŶŐĂďůĞƚŽĨŝŶĚ ĂƌƵƉĞĞĐŽŝŶŚĞůŽƐĞƐǁŚŝůĞŐĞƚƚŝŶŐŽƵƚŽĨƚŚĞĐĂƌ͘DƵŬĞƐŚŚĂƐũƵƐƚďƌŝďĞĚƐŽŵĞŽŶĞǁŝƚŚŚĂůĨĂŵŝůůŝŽŶ ƌƵƉĞĞƐ͕ĂŶĚƐŽƚŚĞůŽƐƐŽĨĂƌƵƉĞĞŝƐŶŽƚƚŚĞŝƐƐƵĞ͘/ƚŝƐĂďŽƵƚŵŝƐƚƌƵƐƚŽĨĂůƌĂŵĂŶĚƚŚĞĨĞĂƌƚŚĂƚŝĨŚĞŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƐƚĞĂůŝŶŐ ŽŶĞ ƌƵƉĞĞ͕ ŚĞ ŵĂLJ ĂůƐŽ ƐƚĞĂůŵŝůůŝŽŶƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ DƵŬĞƐŚ͛Ɛ ŚƵŵŝůŝĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂůƌĂŵ͗ ͞'ĞƚĚŽǁŶŽŶLJŽƵƌŬŶĞĞƐ͘>ŽŽŬĨŽƌŝƚŽŶƚŚĞĨůŽŽƌŽĨƚŚĞĐĂƌ͘͟/ŐŽƚĚŽǁŶŽŶŵLJŬŶĞĞƐ͘/ƐŶŝĨĨĞĚŝŶďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŵĂƚƐůŝŬĞĂĚŽŐ͕ĂůůŝŶƐĞĂƌĐŚŽĨƚŚĂƚŽŶĞƌƵƉĞĞ͘

ϳϱ

͞tŚĂƚĚŽLJŽƵŵĞĂŶ͕ŝƚ͛ƐŶŽƚƚŚĞƌĞ͍ŽŶ͛ƚƚŚŝŶŬLJŽƵĐĂŶƐƚĞĂůĨƌŽŵƵƐũƵƐƚďĞĐĂƵƐĞLJŽƵ͛ƌĞŝŶƚŚĞĐŝƚLJ͘/ ǁĂŶƚƚŚĂƚƌƵƉĞĞ͘͟͞tĞ͛ǀĞũƵƐƚƉĂŝĚŚĂůĨĂŵŝůůŝŽŶƌƵƉĞĞƐŝŶĂďƌŝďĞ͕DƵŬĞƐŚ͕ĂŶĚŶŽǁǁĞ͛ƌĞƐĐƌĞǁŝŶŐ ƚŚŝƐŵĂŶŽǀĞƌĨŽƌĂƐŝŶŐůĞƌƵƉĞĞ͘>Ğƚ͛ƐŐŽƵƉĂŶĚŚĂǀĞĂƐĐŽƚĐŚ͘͟͞dŚĂƚ͛ƐŚŽǁLJŽƵĐŽƌƌƵƉƚƐĞƌǀĂŶƚƐ͘/ƚ ƐƚĂƌƚƐǁŝƚŚŽŶĞƌƵƉĞĞ͘ŽŶ͛ƚďƌŝŶŐLJŽƵƌŵĞƌŝĐĂŶǁĂLJƐŚĞƌĞ͘͟;ϭϭϳͿ LJŚƵŵŝůŝĂƚŝŶŐĂůƌĂŵĂŶĚƚƌĞĂƚŝŶŐŚŝŵůŝŬĞĂĚŽŐ͕DƵŬĞƐŚǁĂŶƚƐƚŽƚĞĂĐŚŚŝƐƐŽŶ͕ƐŚŽŬ͕ƚŚĂƚĂ ƐĞƌǀĂŶƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƚƌƵƐƚĞĚ͕ ĂŶĚ ĂŶLJ ŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ ĞǀĞŶ ŵŝŶŽƌ͕ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƚĂŬĞŶ ĨŽƌ ŐƌĂŶƚĞĚ͘ dŚŝƐ ƐĂŵĞ ĂƚƚŝƚƵĚĞ ƚŽǁĂƌĚƐ ƐĞƌǀĂŶƚƐ ŝƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĚŽ͛Ɛ ĂŶĚ ĚŽŶ͛ƚƐ͗ ĂůƌĂŵ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŝƐƚŽůĚŶĞǀĞƌƚŽƐǁŝƚĐŚŽŶƚŚĞŽƌƉůĂLJŵƵƐŝĐǁŚĞŶŚĞŝƐĂůŽŶĞ͘/ŶĂŶŽƚŚĞƌŝŶĐŝĚĞŶƚ͕ƐĞƌǀĂŶƚƐ ĂƌĞ ƐŚŽǁŶ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŵĂƐƚĞƌƐ͛ ƌŝĚŝĐƵůĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ďƌĞĂŬ ƚŚĞŵ ĚŽǁŶ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJ͕ďƵƚŝƐĂůƐŽƐŚŽǁŶƚŽŚĞůƉƐƵƉƉƌĞƐƐƚŚĞŝƌŵĂƐƚĞƌƐ͛ŽǁŶƐĞŶƐĞŽĨŝŶĨĞƌŝŽƌŝƚLJ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƐŚŽŬĂŶĚWŝŶŬLJDĂĚĂŵŵĂŬĞĨƵŶŽĨĂůƌĂŵΖƐƉŽŽƌĐŽŵŵĂŶĚŽĨŶŐůŝƐŚǁŚĞŶŚĞŵŝƐƉƌŽŶŽƵŶĐĞƐƚŚĞ ǁŽƌĚ͞ŵĂůů͗͟ ͞/ƚŝƐŶŽƚŵĂĂů͕ŝƚΖƐĂŵĂůůΗŚĞƐĂŝĚ͘͞^ĂLJŝƚĂŐĂŝŶ͘Η/ŬĞƉƚƐĂLJŝŶŐΗDĂĂů͕ΗĂŶĚƚŚĞLJŬĞƉƚĂƐŬŝŶŐŵĞƚŽƌĞƉĞĂƚŝƚ͕ĂŶĚ ƚŚĞŶŐŝŐŐůĞĚŚLJƐƚĞƌŝĐĂůůLJĞĂĐŚƚŝŵĞ/ĚŝĚƐŽ͘LJƚŚĞĞŶĚƚŚĞLJǁĞƌĞŚŽůĚŝŶŐŚĂŶĚƐĂŐĂŝŶ͘^ŽƐŽŵĞŐŽŽĚĐĂŵĞŽƵƚŽĨ ŵLJŚƵŵŝůŝĂƚŝŽŶ͘;ϭϮϰͿ ĂůƌĂŵΖƐ ŚƵŵŝůŝĂƚŝŽŶ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ Ă ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ĂŵƵƐĞŵĞŶƚ ĨŽƌ ƐŚŽŬ ĂŶĚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƉĂƚĐŚ ƵƉ ƚŚĞŝƌ ŵĂƌŝƚĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͕ ĂƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ΗŚŽůĚŝŶŐ ŚĂŶĚƐ ĂŐĂŝŶΗ;ϭϮϰͿ͘ ĂůƌĂŵĂůƐŽŚĂƐƚŽƵŶĚĞƌƚĂŬĞĂůůŬŝŶĚƐŽĨŚƵŵŝůŝĂƚŝŶŐ͕ŵĞŶŝĂůũŽďƐ͕ƐƵĐŚĂƐŵĂƐƐĂŐŝŶŐŚŝƐŵĂƐƚĞƌ͕ĐĂƌƌLJŝŶŐ ĐĂƐŚďƌŝďĞƐƚŽƉŽůŝƚŝĐŝĂŶƐ͕ĂŶĚĞŶƚĞƌƚĂŝŶŝŶŐƚŚĞŵĞŶďLJďƌŝŶŐŝŶŐƚŚĞŵǁŽŵĞŶĂŶĚĚƌŝŶŬƐ͘/ŶdŚĞ tŚŝƚĞdŝŐĞƌ͕ĚŝŐĂĂůƐŽĞdžƉŽƐĞƐƚŚĞĐŽƌƌƵƉƚŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞ/ŶĚŝĂŶƉŽůŝƚŝĐĂůƐLJƐƚĞŵ͕ǁŚŝĐŚŚĞƉŽƌƚƌĂLJƐĂƐ ďĞŝŶŐƐƚĞĞƉĞĚŝŶďƌŝďĞƌLJ͘ĂůƌĂŵŝƐƐŚŽǁŶƚŽĚŝƐĐŽǀĞƌƚŚĂƚƚŚĞƐĞĐƌĞƚƐŽĨƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJĂŶĚƐƵĐĐĞƐƐŝŶƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ >ŝŐŚƚ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ďƌŝďĞƌLJ͕ ŵƵƌĚĞƌ͕ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĂďƐĐŽŶĚ ĨƌŽŵ ũƵĚŝĐŝĂů ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ͕ ĂŶĚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƐŵ͕ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞƉƌĂLJĞƌƐĂŶĚ'ĂŶĚŚŝĂŶǀĂůƵĞƐ/ŶĚŝĂŶĐŚŝůĚƌĞŶĂƌĞŐĞŶĞƌĂůůLJďƌŽƵŐŚƚƵƉŽŶ͘ ,Ğ ůĞĂƌŶƐ ƚŚĞ ďŝƚƚĞƌ ƌĞĂůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ŐůŽďĂůŝnjĞĚ /ŶĚŝĂ ǁŚŝůĞ ĚƌŝǀŝŶŐ Dƌ͘ ƐŚŽŬ ƚŽ ĞůŚŝ͕ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ǁŝƚŶĞƐƐĞƐŚŝŵĞǀĂĚŝŶŐƚĂdžƉĂLJŵĞŶƚƐƌĞůĂƚĞĚƚŽŚŝƐĐŽĂůŵŝŶĞƐďLJďƌŝďŝŶŐŽĨĨŝĐŝĂůƐ͘,ĞŶŽƚŝĐĞƐƚŚĂƚƚŚĞ ƌŝĐŚƉĞŽƉůĞŐŽƚŽEĞǁĞůŚŝƚŽƐĞƚƚůĞƚŚĞŝƌďůĂĐŬŵŽŶĞLJǁŚŝůĞƚŚĞƉŽŽƌŐŽƚŽƚŚĞĐŝƚLJŝŶƐĞĂƌĐŚŽĨĂďĞƚƚĞƌ ĞĐŽŶŽŵŝĐůŝĨĞ;,ƵƐƐĞŝŶ͕ϮϬϭϮͿ͘ dŚĞ ǁĞĂůƚŚ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂŶ ŶĂƚŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚĂďůLJ ǁĂƐƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉŽůŝƚŝĐŝĂŶƐ ǁŚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ Dƌ͘ ƐŚŽŬ͛Ɛ ďƌŝďĞƐ͘ &ƌŽŵŚŝƐŵĂƐƚĞƌΖƐĐŽƌƌƵƉƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂůƌĂŵĐŽŶĐůƵĚĞƐƚŚĂƚΗdŚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨƚŚĞǁŽƌůĚŝƐƚŚĞŚŝƐƚŽƌLJŽĨĂ ƚĞŶͲƚŚŽƵƐĂŶĚͲLJĞĂƌ ǁĂƌ ŽĨ ďƌĂŝŶƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƌŝĐŚ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽŽƌ͘ ĂĐŚ ƐŝĚĞ  ŝƐ ĞƚĞƌŶĂůůLJ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ŚŽŽĚǁŝŶŬƚŚĞŽƚŚĞƌƐŝĚĞΗ;ϮϭϳͿ͘/ƚŝƐƚŚĞĞƚĞƌŶĂůƐƚƌƵŐŐůĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƌŝĐŚĂŶĚƚŚĞƉŽŽƌǁŚĞƌĞŽŶĞĞĂƚƐ Žƌ ŐĞƚƐ ĞĂƚĞŶ ƵƉ͘          ĂůƌĂŵΖƐ ĐůĂƐƐ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ ŵĂŬĞƐ Śŝŵ ŬĞĞŶ ƚŽ ŵŽǀĞ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ /ŶĚŝĂ ŽĨ ĂƌŬŶĞƐƐ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ͞ZŽŽƐƚĞƌ ŽŽƉ͟ ǁŚĞƌĞ ƉĞŽƉůĞ ĂƌĞ͕ ŵĞƚĂƉŚŽƌŝĐĂůůLJ ƐƉĞĂŬŝŶŐ͕ ĐĂŐĞĚ ůŝŬĞ ĐŚŝĐŬĞŶƐǁŝƚŚŽƵƚĞƋƵĂůĂŶĚďĂƐŝĐŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ͘ĂůƌĂŵĐŽŵƉĂƌĞƐƚŚĞƌŽŽƐƚĞƌĐŽŽƉƚŽƚŚĞŵĂƌŬĞƚŝŶKůĚ ĞůŚŝ͗ 'Ž ƚŽ KůĚ ĞůŚŝ͕ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ :ĂŵĂ DĂƐũŝĚ͕ ĂŶĚ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ǁĂLJ ƚŚĞLJ ŬĞĞƉ ĐŚŝĐŬĞŶƐ ƚŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘,ƵŶĚƌĞĚƐŽĨƉĂůĞŚĞŶƐĂŶĚďƌŝŐŚƚůLJĐŽůŽƌĞĚƌŽŽƐƚĞƌƐ͕ƐƚƵĨĨĞĚƚŝŐŚƚůLJŝŶƚŽǁŝƌĞͲŵĞƐŚĐĂŐĞƐ͘͘͘͘ dŚĞLJƐĞĞƚŚĞŽƌŐĂŶƐŽĨƚŚĞŝƌďƌŽƚŚĞƌƐůLJŝŶŐĂƌŽƵŶĚƚŚĞŵ͘dŚĞLJŬŶŽǁƚŚĞLJΖƌĞŶĞdžƚ͘zĞƚƚŚĞLJĚŽŶŽƚƌĞďĞů͘ dŚĞLJĚŽŶŽƚƚƌLJƚŽŐĞƚŽƵƚŽĨƚŚĞĐŽŽƉ͘dŚĞǀĞƌLJƐĂŵĞƚŚŝŶŐŝƐĚŽŶĞǁŝƚŚŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐŝŶƚŚŝƐĐŽƵŶƚƌLJ ;ϭϰϳͿ͘dŚĞƉŽŽƌĂƌĞĂǁĂƌĞƚŚĂƚƚŚĞLJĂƌĞŵĞƌĞůLJƌŽŽƐƚĞƌƐǁŚŽŐƵĂƌĚƚŚĞĐŽŽƉƵŶƚŝůŝƚŝƐƚŚĞŝƌƚƵƌŶƚŽ ďĞĐŚŽƉƉĞĚƵƉĂŶĚĞĂƚĞŶ͘dŚĞLJĂƌĞƐƚŝůůƚƌĂƉƉĞĚŝŶƚŚĞĐŽŽƉďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĚŽŶŽƚŚĂǀĞƚŚĞĐŽƵƌĂŐĞƚŽ ƌŝƐĞ ƵƉ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞŝƌ ŵĂƐƚĞƌƐ͘ ĞŝŶŐ ĂĨƌĂŝĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĂĨĞƚLJ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĨĂŵŝůŝĞƐ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŵ ŵĞŶƚĂů ĂŶĚ ƉŚLJƐŝĐĂůƐůĂǀĞƐƚŽƚŚĞƐLJƐƚĞŵŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͗͘͘͘ƚŚĞ/ŶĚŝĂŶĨĂŵŝůLJ͕ŝƐƚŚĞƌĞĂƐŽŶǁĞĂƌĞƚƌĂƉƉĞĚĂŶĚƚŝĞĚ ϳϲ 

ƚŽƚŚĞĐŽŽƉ͘͘͘͘ŽŶůLJĂŵĂŶǁŚŽŝƐƉƌĞƉĂƌĞĚƚŽƐĞĞŚŝƐĨĂŵŝůLJĚĞƐƚƌŽLJĞĚͶŚƵŶƚĞĚ͕ďĞĂƚĞŶ͕ĂŶĚďƵƌŶĞĚ ĂůŝǀĞďLJŵĂƐƚĞƌƐͶĐĂŶďƌĞĂŬŽƵƚŽĨƚŚĞĐŽŽƉ͘dŚĂƚǁŽƵůĚƚĂŬĞŶŽŶŽƌŵĂůŚƵŵĂŶďĞŝŶŐ͕ďƵƚĂĨƌĞĂŬ͕Ă ƉĞƌǀĞƌƚŽĨŶĂƚƵƌĞ͘;ϭϱϬͿ /ƚƐĞĞŵƐƚŽƚĂŬĞĂŶĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌLJŚƵŵĂŶďĞŝŶŐ͕ůŝŬĞĂůƌĂŵ͕ƚŽďƌĞĂŬŽƵƚŽĨƚŚĞƌŽŽƐƚĞƌĐŽŽƉŝŶ ŽƌĚĞƌƚŽƐĞĞŬĚŝŐŶŝƚLJĂŶĚĨƌĞĞĚŽŵ͘ĂůƌĂŵƌĞĨƵƐĞƐƚŽĂĐĐĞƉƚŚŝƐůŽƚ͕ƚŽƐƚĂLJĐĂŐĞĚƵƉ͕ĂŶĚƚŚŝƐ͕ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚŚŝƐLJĞĂƌƐŽĨƐƵĨĨĞƌŝŶŐŝŶũƵƐƚŝĐĞĂŶĚŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͕ŝƐƚŚĞƌĞĂƐŽŶĨŽƌŚŝƐǀŝŽůĞŶƚďƌĞĂŬŽƵƚ͘&ŽƌĂůƌĂŵ͕ ƚŚĞŽŶůLJŽƉƚŝŽŶƐĞĞŵƐƚŽďĞŝƐƚŽŬŝůůĂŶĚƐƚĞĂůĨƌŽŵŚŝƐŵĂƐƚĞƌ͘/ƚƐĞĞŵƐƚŚĞŽŶůLJǁĂLJůĞĨƚƚŽŵĂŬĞŝƚŝŶ ƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂ͗͞/ǁĂƐůŽŽŬŝŶŐĨŽƌƚŚĞŬĞLJĨŽƌLJĞĂƌƐ͕ďƵƚƚŚĞĚŽŽƌǁĂƐĂůǁĂLJƐŽƉĞŶ͟;ϮϮϴͿ͘ĚŝŐĂŐŝǀĞƐƵƐ ŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŽĂůƌĂŵΖƐĚĞĞƉƉƐLJĐŚĞǁŚĞŶŚĞďĞŐŝŶƐƚŽƉůĂŶƚŽŬŝůůĂŶĚƐƚĞĂůĨƌŽŵƐŚŽŬ͗'ŽŽŶ͕ũƵƐƚ ůŽŽŬĂƚƚŚĞƌĞĚďĂŐ͕ĂůƌĂŵͶƚŚĂƚ͛ƐŶŽƚƐƚĞĂůŝŶŐ͕ŝƐŝƚ͍/ƐŚŽŽŬŵLJŚĞĂĚ͘ŶĚĞǀĞŶLJŽƵǁĞƌĞƚŽƐƚĞĂůŝƚ͕ ĂůƌĂŵ͕ŝƚǁŽƵůĚŶ͛ƚďĞƐƚĞĂůŝŶŐ͘,ŽǁƐŽ͍/ůŽŽŬĞĚĂƚƚŚĞĐƌĞĂƚƵƌĞŝŶƚŚĞŵŝƌƌŽƌ͘^ĞĞDƌ͘ƐŚŽŬŝƐŐŝǀŝŶŐ ŵŽŶĞLJƚŽĂůůƚŚĞƐĞƉŽůŝƚŝĐŝĂŶƐŝŶĞůŚŝƐŽƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůĞdžĐƵƐĞŚŝŵĨƌŽŵƚŚĞƚĂdžŚĞŚĂƐƚŽƉĂLJ͘ŶĚǁŚŽ ŽǁŶƐƚŚĂƚƚĂdž͕ŝŶƚŚĞĞŶĚ͍tŚŽďƵƚƚŚĞŽƌĚŝŶĂƌLJƉĞŽƉůĞŽĨ ƚŚŝƐ ĐŽƵŶƚƌLJ ͶLJŽƵ͊;ϮϬϴͿ ĚŝŐĂĂůƐŽ ĚĞƉŝĐƚƐƐĞƌǀĂŶƚƐĞdžƉůŽŝƚŝŶŐƚŚĞŝƌŵĂƐƚĞƌƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐďŽƌŶŽĨĂŶŐĞƌ͕ƌĂŐĞ͕ĂŶĚƌĞǀĞŶŐĞ͘dŚĞLJŬŶŽǁƚŚĂƚƚŚĞ /ŶĚŝĂŽĨ>ŝŐŚƚƚŚƌŝǀĞƐŽŶůLJŽŶƚŚĞŶĂƚƵƌĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐƐƚŽůĞŶĨƌŽŵƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͕ǁŚŝĐŚďĞůŽŶŐƐŽŶůLJ ƚŽƚŚĞŵ͘&ŽƌƚŚĞŵ͕ŝƚŝƐŽŶůLJĂƐŵĂůůƌĞĚĞŵƉƚŝŽŶĨŽƌǁŚĂƚŚĂƐďĞĞŶƐƚŽůĞŶĨƌŽŵƚŚĞŵ͗ΗdŚĞŵŽƌĞ/ƐƚŽůĞ ĨƌŽŵŚŝŵ͕ƚŚĞŵŽƌĞ/ƌĞĂůŝnjĞĚŚŽǁŵƵĐŚŚĞŚĂĚƐƚŽůĞŶĨƌŽŵŵĞΗ;ϮϯϬͿ͘/ŶƚŚĞĨŝŶĂůĐŚĂƉƚĞƌƐ͕ĂůƌĂŵ ŬŝůůƐDƌ͘ƐŚŽŬ͕ƐƚĞĂůƐŚŝƐŵŽŶĞLJĂŶĚƐĞƚƚůĞƐŝŶĂŶŐĂůŽƌĞĂƐĂƐƵĐĐĞƐƐĨƵůĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌǁŽƌŬŝŶŐŝŶĂĐĂůů ĐĞŶƚĞƌĨŽƌĚƌŝǀĞƌƐ͘dŚƌŽƵŐŚŵƵƌĚĞƌ͕ĂůƌĂŵƐĞĞŬƐŚŝƐĨƌĞĞĚŽŵĂŶĚĂŶĞǁŝĚĞŶƚŝƚLJŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨ>ŝŐŚƚ͗Η/ ŚĂǀĞƐǁŝƚĐŚĞĚƐŝĚĞƐ͗/ĂŵŶŽǁŽŶĞŽĨƚŚŽƐĞǁŚŽĐĂŶŶŽƚďĞĐĂƵŐŚƚŝŶ/ŶĚŝĂ͙/͛ǀĞŵĂĚĞŝƚ͊/͛ǀĞďƌŽŬĞŶŽƵƚ ŽĨƚŚĞĐŽŽƉ͙͊/͛ůůŶĞǀĞƌƐĂLJ/ŵĂĚĞĂŵŝƐƚĂŬĞƚŚĂƚŶŝŐŚƚŝŶĞůŚŝǁŚĞŶ/ƐůŝƚŵLJŵĂƐƚĞƌ͛ƐƚŚƌŽĂƚΗ;ϮϳϱͲϲͿ͘ dŚĞ ŬŝůůŝŶŐ ŽĨ Dƌ͘ ƐŚŽŬ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚĞĂůŝŶŐ ŽĨ ŚŝƐ ŵŽŶĞLJ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƉĞŽƉůĞ ŚƵĚĚůĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŽƉ ǁŝůů ĨŝŶĂůůLJďƌĞĂŬŽƵƚŽĨŝƚĂƐĂůƌĂŵŚĂƐĚŽŶĞ͘/ƚĂůƐŽŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĂƚĨƌĞĞĚŽŵŚĂƐĂƉƌŝĐĞ͕ĂŶĚƚŚĂƚŝƚƚĂŬĞƐ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐĞĨĨŽƌƚƚŽĚŝƐŵĂŶƚůĞƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͕ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͕ĂŶĚƉƌŝǀĂƚŝŽŶ;ZĂŚŵĂŶ͕ ϮϬϭϭͿ͘ĂůƌĂŵ͛ƐďƌĞĂŬŽƵƚŝƐŶŽƚŽƐƚĞŶƐŝďůLJĂƐŵŽŽƚŚƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͕ďƵƚĂƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJŽŶĞ͕ŝŵƉůLJŝŶŐƚŚĂƚ ƚŚŽƐĞƚƌĂƉƉĞĚŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐǁŝůůŶŽƚďĞƐŝůĞŶĐĞĚĨŽƌĞǀĞƌ͖ƚŚĞŝƌǀŽŝĐĞƐǁŝůůŶŽůŽŶŐĞƌďĞƐŽůĚŽƵƚ ĂŶĚƚŚĞŝƌĨƵƚƵƌĞǁŝůůŶŽƚďĞĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞĚ͘/ƚŝƐĂůƐŽĂƐLJŵďŽůŝĐŵĞƐƐĂŐĞƚŽƐĂLJƚŚĂƚŝĨƚŚĞƉŽŽƌĂƌĞŶŽƚ ŐŝǀĞŶĞƋƵĂůƉůĂĐĞŝŶƚŚĞŶĞǁŐůŽďĂůŝnjĞĚ/ŶĚŝĂ͕ƚŚĞLJǁŝůůƚĂŬĞƚŚĞůĂǁŝŶƚŽƚŚĞŝƌŽǁŶŚĂŶĚƐ͕ĐĂƌǀŝŶŐŽƵƚĂ ƉůĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĞdžĂĐƚůLJ ĂƐ ĂůƌĂŵ ĚŽĞƐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŬŝůůŝŶŐ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ƐĞƌǀŝƚƵĚĞ ŝƐ ĨĂůůŝŶŐ ĂƉĂƌƚ ĂŶĚ ƉŽǀĞƌƚLJ͕ ƐůĂǀĞƌLJ͕ ĂŶĚ ĐŽƌƌƵƉƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ƚŚƵƐ ďĞ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ĨƌŽŵ /ŶĚŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ĂůƌĂŵŝƐƵŶĂĨƌĂŝĚŽĨƚŚĞĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐŽĨŚŝƐƌĞǀŽůƚďĞĐĂƵƐĞŚĞĚŽĞƐŶŽƚǁĂŶƚƚŽĚŝĞĂƐĂŶ ƵŶŬŶŽǁŶ͕ƉŽŽƌĚƌŝǀĞƌǁŚŽďĞůŽŶŐƐƚŽƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͘,ĞŝƐĂůƐŽĐŽŶƐĐŝŽƵƐŽĨƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚǁŝƚŚŽƵƚ ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ͕ƉĞŽƉůĞǁŝůůƌĞŵĂŝŶŝŶƉŽǀĞƌƚLJĂŶĚŵŝƐĞƌLJŝŶƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐĨŽƌĞǀĞƌ͘&ŽƌĂůƌĂŵ͕ƐŝŐŶƐ ŽĨƌĞǀŽůƚĂŶĚƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌĞŝŵŵŝŶĞŶƚĂƐŚĞƐĞĞƐŵĞŶĚŝƐĐƵƐƐ͕ƚĂůŬĂŶĚƌĞĂĚďLJƚŚĞĚŝŵůŝŐŚƚŽĨĞůŚŝ͗/ ƐĂǁŚƵŶĚƌĞĚƐƚŚĂƚŶŝŐŚƚ͕ƵŶĚĞƌƚƌĞĞƐ͕ƐŚƌŝŶĞƐ͕ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶƐ͕ŽŶďĞĂĐŚĞƐ͕ƐƋƵŝŶƚŝŶŐĂƚŶĞǁƐƉĂƉĞƌƐ͕ŚŽůLJ ŬƐ͕ũŽƵƌŶĂůƐ͕ŽŵŵƵŶŝƐƚWĂƌƚLJƉĂŵƉŚůĞƚƐ͘tŚĂƚǁĞƌĞƚŚĞLJƌĞĂĚŝŶŐĂďŽƵƚ͍tŚĂƚǁĞƌĞƚŚĞLJƚĂůŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ͍ƵƚǁŚĂƚĞůƐĞ͍KĨƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞǁŽƌůĚ͘ŶĚŝĨƚŚĞƌĞŝƐďůŽŽĚŽŶƚŚĞƐƚƌĞĞƚƐͲ/ĂƐŬĞĚƚŚĞĐŝƚLJͲĚŽ LJŽƵƉƌŽŵŝƐĞƚŚĂƚŚĞ͛ůůďĞƚŚĨŝƌƐƚƚŽŐŽͲƚŚĂƚŵĂŶǁŝƚŚƚŚĞĨĂƚĨŽůĚƐƵŶĚĞƌŚŝƐŶĞĐŬ͍;ϭϴϴʹϵͿ͘ &ƌĞĞĚŽŵĨƌŽŵƐĞƌǀŝƚƵĚĞĚŽĞƐŶŽƚƐĞĞŵ͕ƚŚƵƐ͕ƚŽƌĞƋƵŝƌĞĂŵŝƌĂĐůĞ͕ŽŶůLJĂǁĂƌĞŶĞƐƐĂŶĚĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͕ ĂŶĚƚŚĂƚŝƐƐƵŵŵĞĚƵƉŝŶĂůƌĂŵΖƐǁŽƌĚƐ͗͞/ǁĂƐůŽŽŬŝŶŐĨŽƌƚŚĞŬĞLJĨŽƌLJĞĂƌƐ͘ƵƚƚŚĞĚŽŽƌǁĂƐĂůǁĂLJƐ ŽƉĞŶΗ;ϮϮϴͿ͘/ƚŝƐƚŚĞŬĞLJŽĨĨƌĞĞĚŽŵ͕ũƵƐƚŝĐĞ͕ĞƋƵĂůŝƚLJ͕ĂŶĚĞŵĂŶĐŝƉĂƚŝŽŶĨƌŽŵƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐŚŝĚĚĞŶ ďLJŵĂŶΖƐŝŐŶŽƌĂŶĐĞĂŶĚůĂĐŬŽĨĐŽƵƌĂŐĞ͘/ƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚĞŶůŝŐŚƚĞŶĞĚĂŶĚĐŽŶƐĐŝŽƵƐƉĞŽƉůĞ͕ůŝŬĞĂůƌĂŵ͕ ǁŝůůŶŽƚƐƚĂŶĚƚŚĞƵŐůŝŶĞƐƐŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞĂŶĚǁŝůůůŝǀĞŝŶĚŝŐŶŝƚLJ͕ďƵƚƚŚŽƐĞǁŚŽĂƌĞĚŽƌŵĂŶƚǁŝůůďĞůŝŬĞ ϳϳ

Η,ŝƉƉŽƐůŝĞŝŶŵƵĚĂŶĚĚŽŶŽƚŚŝŶŐͶƚŚĂƚΖƐƚŚĞŝƌŶĂƚƵƌĞΗ;ϮϯϳͿ͘΀&ŝŶĂůůLJ͕ĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ ĐĂŶďĞƐĞĞŶƚŽďĞĂƌĞĂůŝƐƚŝĐ͕ƵŶĨĂůƚĞƌŝŶŐ͕ĂŶĚĞLJĞͲŽƉĞŶŝŶŐƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂŽŶƚŚĞďƌŝŶŬŽĨ ƵŶƌĞƐƚ͘ /ƚ ƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ EĞǁ /ŶĚŝĂ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ŵŽǀĞ ĂŚĞĂĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐƐŝŶŐƉƌŽďůĞŵƐŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ƉŽǀĞƌƚLJ͕ĂŶĚƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚƐŽĐŝĂůĐŽƌƌƵƉƚŝŽŶ͘KŶůLJƚŚĞŶ͕ǁĞĐĂŶƚĂůŬĂďŽƵƚ Η^ŚŝŶŝŶŐ/ŶĚŝĂ͕ΗƐĞƚƚŝŶŐĂŶĞdžĂŵƉůĞĨŽƌŽƚŚĞƌŶĂƚŝŽŶƐƚŽĨŽůůŽǁ͘dŚŝŶŬŝŶŐŽĨŚŝŵƐĞůĨĂƐĂƌĂƌĞǁŚŝƚĞƚŝŐĞƌ ĂŵŽŶŐ ŚŝƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͕ ĂůƌĂŵ ƐƵĐĐĞĞĚƐ ŝŶ ǁŚĂƚ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƐƐŝďůĞ͗ ďƌĞĂŬŝŶŐ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŚĂŝŶƐŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ƉŽǀĞƌƚLJ͕ĂŶĚŝŶĨĞƌŝŽƌŝƚLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂŶĚŵĂŬĞŝƚ͗Η/ΖǀĞŵĂĚĞŝƚ͊/ΖǀĞďƌŽŬĞŶŽƵƚ ŽĨƚŚĞĐŽŽƉΗ;ϮϳϱͿ͘    ϰͲŽŶĐůƵƐŝŽŶ͗ KŶĞŵĂLJĐŽŶĐůƵĚĞƚŚĂƚƚŚƌŽƵŐŚŚŝƐĨŝĐƚŝŽŶĂůĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ĂůƌĂŵ͕ĚŝŐĂĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐƚŚĞƚŚƌĞĞƉŝůůĂƌƐ ŽĨƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂ͗ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ͕ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ĂŶĚũƵƐƚŝĐĞ͕ǁŚŝĐŚƚƵƌŶŽƵƚƚŽďĞŵĞƌĞĐůŝĐŚĠƐŽďƐĐƵƌŝŶŐƚŚĞ ƌĞĂůŝƚLJ ƚŚĂƚ ŝƚƐ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ŝŶ ĨĂĐƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ƐŽĐŝĂů͕ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĐŽƌƌƵƉƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ Ă ĐƵůƚƵƌĞ ŽĨ ƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͘,ĞŝƐŬĞĞŶƚŽŐĞƚƚŚĞǀŝĞǁĂĐƌŽƐƐƚŚĂƚ͕ŝŶƐƉŝƚĞŽĨ/ŶĚŝĂ͛ƐĞĐŽŶŽŵŝĐƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJĂŶĚŐƌŽǁƚŚ͕ƚŚĞ ǀĂƐƚŵĂũŽƌŝƚLJŽĨŝƚƐƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĂƌĞůŝǀŝŶŐŝŶƐŚŽĐŬŝŶŐƉŽǀĞƌƚLJ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌƐĞƌǀĞƐĂƐĂ ŵŝƌƌŽƌƌĞĨůĞĐƚŝŶŐƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚ͕ĚĞƐƉŝƚĞŝƚƐĐůĂŝŵƐŽĨĂŵŝŶŐĞĐŽŶŽŵLJ͕/ŶĚŝĂŝƐŶŽƚ͞ƐŚŝŶŝŶŐ͟ĂŶĚƐƚŝůů ůŝǀĞƐĐůŽƐĞƌƚŽƚŚĞĚĂƌŬŶĞƐƐ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌƌĞŶĚĞƌƐĂŚĂƌƐŚĐƌŝƚŝƋƵĞŽĨƚŚĞŝŵƉĂĐƚ ŽĨŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞƉŽŽƌ͕ŝŶƚĞƌŵƐŽĨŝƚƐĞdžĂĐĞƌďĂƚŝŽŶŽĨŝŶĞƋƵĂůŝƚLJĂŶĚŝŶũƵƐƚŝĐĞŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨƚŚĞ ĐůĂƐƐ ƐƚƌƵŐŐůĞ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘ /ƚ ƚŚƌŽǁƐ ͞Ă ƚĞƌƌŝďůĞ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĂƌŬŶĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐƌĞĂƚƵƌĞƐ ŝƚ ƉƌŽĚƵĐĞƐΗ ;ZĞŶŶŝƐŽŶ͕ϮϬϭϬ͕ϱͿ͕ĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚƐĂǁĂƌŶŝŶŐƚŚĂƚƐĞƌǀŝƚƵĚĞĂŶĚƉŽǀĞƌƚLJ͕ŝŶƚĞŶƐŝĨŝĞĚďLJŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕ǁŝůů ŝŶĞǀŝƚĂďůLJƚƵƌŶƉĞŽƉůĞŝŶƚŽŵŽŶƐƚĞƌƐ͕ůŝŬĞĂůƌĂŵ͕ƉŽŽƌ͕ŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚ͕ĂŶĚĚŽǁŶͲƚƌŽĚĚĞŶƉĞŽƉůĞǁŝůůŶŽƚ ǁĂŝƚůŽŶŐƚŽƚĂŬĞǁŚĂƚƚŚĞLJďĞůŝĞǀĞƚŽďĞƌŝŐŚƚĨƵůůLJƚŚĞŝƌƐ͘/ŶƚŚĞĂďƐĞŶĐĞŽĨĞƋƵĂůŝƚLJ͕ũƵƐƚŝĐĞ͕ĂŶĚĂŵŽƌĞ ĞƋƵĂůĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨǁĞĂůƚŚĂŶĚƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ƚŚĞƌĞǁŝůůĂůǁĂLJƐďĞĂůƌĂŵƐƌĞĂĚLJƚŽƚĂŬĞƚŚĞůĂǁŝŶƚŽƚŚĞŝƌ ŽǁŶŚĂŶĚƐ͕ĂŶĚƚŽĚĞƐƚƌŽLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂŶĚ͞ŵĂŬĞŝƚ͘͟&ŽƌƚŚĞŵ͕ĂĐƚƐŽĨƐƵďǀĞƌƐŝŽŶĂƌĞƚŚĞŽŶůLJ ŵĞĂŶƐŽĨĂƐƐĞƌƚŝŶŐƚŚĞŝƌŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚƉůĂĐĞŝŶƚŚĞEĞǁ/ŶĚŝĂ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚƚŚĞĚŝǀŝƐŝŽŶŽĨ /ŶĚŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJŝŶƚŽƚǁŽĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͗ƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨ>ŝŐŚƚĂŶĚƚŚĞ/ŶĚŝĂŽĨĂƌŬŶĞƐƐ͕ĚƵĞƚŽŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚ ƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͕ǁŝůůĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJůĞĂĚƚŽĂŶŝŶĞǀŝƚĂďůĞĐŽůůŝƐŝŽŶŽĨƚŚĞĐůĂƐƐĞƐ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƚŽĨŝdžƚŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚŝƐƉĂƌŝƚŝĞƐĂŶĚůŝĨƚƵƉƚŚĞŵŝůůŝŽŶƐŽĨ/ŶĚŝĂŶƐǁŚŽůŝǀĞŝŶĞdžƚƌĞŵĞƉŽǀĞƌƚLJƐŚŽƵůĚďĞĂƉĂƌƚŽĨĂŶLJƐĞƌŝŽƵƐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉůĂŶ ƚŽ ĂĚĚƌĞƐƐ /ŶĚŝĂΖƐ ŐƌŽǁŝŶŐ ƉƌŽďůĞŵƐ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ĨŽƌ ƌĂǀŝŶĚ ĚŝŐĂ͕ ŝƚ ƐĞĞŵƐ ƚŚĂƚ Ă ƉŽůŝƚŝĐĂůůLJ͕ĞĐŽŶŽŵŝĐĂůůLJ͕ĂŶĚƐŽĐŝĂůůLJĐŽƌƌƵƉƚƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚĨĂŝůƐƚŽƉƌŽǀŝĚĞƐŽĐŝĂůũƵƐƚŝĐĞ͕ĐĂŶďĞƐĞĞŶƚŽ ďƌĞĞĚ ĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŶĂƌĐŚLJ͘ dŽ ĂǀĞƌƚ ƚŚŝƐ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĚĞĐĞŶƚ ǁŽƌůĚ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĞƋƵĂůŝƚLJ͕ ƌĞƐƉĞĐƚ͕ĂŶĚĚŝŐŶŝƚLJǁŚĞƌĞΗŚƵŵĂŶƐĐĂŶůŝǀĞůŝŬĞŚƵŵĂŶƐĂŶĚĂŶŝŵĂůƐĐĂŶůŝǀĞůŝŬĞĂŶŝŵĂůƐΗ;ϮϳϯͿ͘ ϭͲ&ŽƌŵŽƌĞŽŶŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕ƐĞĞ͕^ĐŚŽůƚĞ͕:͘͘;ϮϬϬϱͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ĐƌŝƚŝĐĂůŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘WĂůŐƌĂǀĞ DĂĐŵŝůůĂŶ͖tĂƚĞƌƐ͕D͘;ϮϬϬϭͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ƌǀŝŶ͕:͕ΘĂĐŚĂƌLJ͘^͘ ;ϮϬϬϴͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ƌĞĨĞƌĞŶĐĞŚĂŶĚŬ͘^ĂŶƚĂĂƌďĂƌĂ͗>/K͖ZŝƚnjĞƌ͕'͘;ϮϬϭϭͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ ƚŚĞĞƐƐĞŶƚŝĂůƐ͘EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗:ŽŚŶtŝůĞLJΘ^ŽŶƐ͖^ƉĂƌŬĞ͕D͘;ϮϬϭϮͿ͘/ŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ƚŝĞƐ͕ ƚĞŶƐŝŽŶƐ͕ĂŶĚƵŶĞǀĞŶŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͘EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗:ŽŚŶtŝůĞLJΘ^ŽŶƐ͖ĞŶLJŽŶ͕:͕ΘĂǀŝĚ͘;ϮϬϭϰͿ͘ 'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ƚŚĞƌĞĂĚĞƌ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ ϳϴ 

ϮͲ &ŽƌŵŽƌĞŽŶĂŶƚŝͲŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͕ƐĞĞ͕ŚŽŵƐŬLJ͕E͘;ϭϵϵϵͿ͘WƌŽĨŝƚŽǀĞƌƉĞŽƉůĞ͗ŶĞŽůŝďĞƌĂůŝƐŵĂŶĚŐůŽďĂů ŽƌĚĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗^ĞǀĞŶ^ƚŽƌŝĞƐWƌĞƐƐ͖&ĂůŬ͕Z͘͘;ϭϵϵϵͿ͘WƌĞĚĂƚŽƌLJŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ĐƌŝƚŝƋƵĞ͘DŝĐŚŝŐĂŝŶ͗ WŽůŝƚLJ͖DŽŶďŝŽƚ͕'͘;ϮϬϬϰͿ͘dŚĞĂŐĞŽĨĐŽŶƐĞŶƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗,ĂƌƉĞƌWĞƌĞŶŶŝĂů͖^ŝŶŐŚ͕ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͘ ϯͲ /ŶƚŚĞϴϬƐ͕ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚůĞĚďLJZĂũŝǀ'ĂŶĚŚŝŚĂƐĂĚŽƉƚĞĚĂƉŽůŝĐLJŽĨĞĐŽŶŽŵŝĐůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŝŶ /ŶĚŝĂĂŶĚƉƌŽŵŽƚĞĚƚŚĞŐƌŽǁƚŚŽĨƚŚĞƚĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐĂŶĚƐŽĨƚǁĂƌĞŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐ͘ ϰͲ /ŶƚŚĞϭϵϵϬƐ͕ƚŚĞ&ŝŶĂŶĐĞDŝŶŝƐƚĞƌ͕DĂŶŵŽŚĂŶ^ŝŶŐŚŚĂƐĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚƐĞǀĞƌĂůƐƚƌƵĐƚƵƌĂůƌĞĨŽƌŵƐƚŚĂƚ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ/ŶĚŝĂΖƐĞĐŽŶŽŵLJĂŶĚĂĚŽƉƚĞĚƐĞǀĞƌĂůŵĞĂƐƵƌĞƐǁŚŝĐŚƉƌŽǀĞƚŽďĞƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶĂůůĞǀŝĂƚŝŶŐ /ŶĚŝĂΖƐĞĐŽŶŽŵŝĐĐƌŝƐŝƐ͘ϱͲLJƚŚĞƚŝŵĞŽĨƚŚĞĞůĞĐƚŝŽŶƐŝŶϮϬϬϰ͕ƚŚĞŚĂƌĂƚŝLJĂ:ĂŶĂƚĂWĂƌƚLJƐŚŝĨƚƐŝƚƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶĂǁĂLJĨƌŽŵƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶŝƐŵƚŽǁĂƌĚŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĞůĞĐƚŽƌĂůĐĂŵƉĂŝŐŶŚĂƐƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐĨŽƌĞŝŐŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŝŶĐĞƌƚĂŝŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐĞĐƚŽƌƐ͘ ϲͲ ƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂďĞŐŝŶƐŚŝƐũŽƵƌŶĂůŝƐƚŝĐĐĂƌĞĞƌĂƚƚŚĞ&ŝŶĂŶĐŝĂůdŝŵĞƐĂŶĚdŝŵĞ͘,ĞŚĂƐĐŽǀĞƌĞĚƚŚĞƐƚŽĐŬ ŵĂƌŬĞƚĂŶĚĨŝŶĂŶĐŝĂůŶĞǁƐ͘,ŝƐĚĞďƵƚŶŽǀĞů͕dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͕ŚĂƐǁŽŶƚŚĞϮϬϬϴŽŽŬĞƌWƌŝnjĞ͘,ĞŝƐƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ/ŶĚŝĂŶͲďŽƌŶĂƵƚŚŽƌƚŽǁŝŶƚŚĞƉƌŝnjĞ͕ĂĨƚĞƌ^ĂůŵĂŶZƵƐŚĚŝĞ͕ƌƵŶĚŚĂƚŝZŽLJĂŶĚ͕͘ΘDĞŶĚĞƐ͕͘͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϭͿ͘ZĞŽƌŝĞŶƚĂůŝƐŵĂŶĚ^ŽƵƚŚƐŝĂŶŝĚĞŶƚŝƚLJƉŽůŝƚŝĐƐ͗ ƚŚĞŽƌŝĞŶƚĂůŽƚŚĞƌǁŝƚŚŝŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ƵůƚƵƌĞĂŶĚDĞĚŝĂ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϭ;ϮͿ͘ ϴͲ ůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚďĞƚĂŬĞŶĨƌŽŵĚŝŐĂ͕͘;ϮϬϬϴͿ͘dŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗^ŝŵŽŶĂŶĚ ^ĐŚƵƐƚĞƌ͘ ϵͲ &ŽƌŵŽƌĞŽŶĐůĂƐƐ͕ƐĞĞ͕^ĐŽƚƚ͕:͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϭϵϵϲͿ͘ůĂƐƐ͗ĐƌŝƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚƐ͘KdžĨŽƌĚ͗dĂLJůŽƌΘ&ƌĂŶĐŝƐ͖ŽŶŶĞƌ͕ ,͘;Ě͘Ϳ͘;ϮϬϭϮͿ͘ĞŝŶŐŵŝĚĚůĞͲĐůĂƐƐŝŶ/ŶĚŝĂ͗ĂǁĂLJŽĨůŝĨĞ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͖ůƐƚĞƌ͕:͘;Ě͘Ϳ͘;ϮϬϬϴͿŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ ƌŽƵŝůůĞƚƚĞ͕^͘;ϮϬϭϭͿ͘KŶƚŚĞŶƚƌĞŶƉƌĞƵŶŝĂůƚŚŽƐŝŶƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͘/Ŷ>ĂƵ͘>͕͘Θ DĞŶĚĞƐ͕͘͘;ĚƐ͘Ϳ͕ZĞͲŽƌŝĞŶƚĂůŝƐŵĂŶĚ^ŽƵƚŚƐŝĂŶŝĚĞŶƚŝƚLJƉŽůŝƚŝĐƐ͗ƚŚĞŽƌŝĞŶƚĂůŽƚŚĞƌǁŝƚŚŝŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϭϭ͘ ŚŽŵƐŬLJ͕E͘;ϭϵϵϵͿ͘WƌŽĨŝƚŽǀĞƌƉĞŽƉůĞ͗ŶĞŽůŝďĞƌĂůŝƐŵĂŶĚŐůŽďĂůŽƌĚĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗^ĞǀĞŶ^ƚŽƌŝĞƐWƌĞƐƐ͘ ƌŽŵƉƚŽŶ͕Z͘;ϮϬϬϴͿ͘ůĂƐƐĂŶĚƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗WŽůŝƚLJ͘ ĂŚƌĞŶĚŽƌĨ͕Z͘;ϭϵϱϵͿ͘ůĂƐƐĂŶĚĐůĂƐƐĐŽŶĨůŝĐƚŝŶŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƐŽĐŝĞƚLJ͘^ƚĂŶĨŽƌĚ͗^ƚĂŶĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ ϭϵϱϵ͘ Ğď͕͘:͕͘^ĞŶŐƵƉƚĂ͕/K͘ &ĂůŬ͕Z͘͘;ϭϵϵϵͿ͘WƌĞĚĂƚŽƌLJŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ĐƌŝƚŝƋƵĞ͘DŝĐŚŝŐĂŝŶ͗WŽůŝƚLJ͘

ϴϬ 

'ƵƉƚĂ͕^͕dĂƉĂŶ͕͕͘Θ^ƵďĂƌŶŽ͕͘;ϮϬϬϵͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶŝŶ/ŶĚŝĂ͗ŽŶƚĞŶƚƐĂŶĚŝƐĐŽŶƚĞŶƚƐ͘EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗ WĞĂƌƐŽŶĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ ,ĂƌƌŝƐŽŶ͕͘;ϮϬϬϲͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚƉŽǀĞƌƚLJ͘D͗EĂƚŝŽŶĂůƵƌĞĂƵŽĨĐŽŶŽŵŝĐZĞƐĞĂƌĐŚ͘ ,ƵƐƐĂŝŶ͕z͘;ϮϬϭϮͿ͘ŽƌƌƵƉƚŝŽŶ&ƌĞĞ/ŶĚŝĂ͕&ŝŐŚƚƚŽ&ŝŶŝƐŚ͘EĞǁĞůŚŝ͗ƉŝƚŽŵĞŽŽŬƐ͘ ,ƵƐƚĞĚ͕͘t͕͘ΘĂǀŝĚ͘͘;ϮϬϭϬͿ͘ŽƌƉŽƌĂƚĞƐŽĐŝĂůƐƚƌĂƚĞŐLJ͗^ƚĂŬĞŚŽůĚĞƌĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗ĂŵďƌŝĚŐĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ :ĂĚĂǀ͕W͘;ϮϬϭϰͿ͘ƌĂǀŝŶĚĚŝŐĂΖƐdŚĞtŚŝƚĞdŝŐĞƌ͗ƐĞĂƌĐŚ&Žƌ/ĚĞŶƚŝƚLJ͘ΗEĞǁDĂŶ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů:ŽƵƌŶĂů ŽĨDƵůƚŝĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJ^ƚƵĚŝĞƐϭ;ϰͿ͘ ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ƵůƚƵƌĞĂŶĚDĞĚŝĂ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϭ;ϮͿ͘ ͘;ϮϬϭϯͿ͘,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŝƐĐŽƵƌƐĞŝŶĂ'ůŽďĂůEĞƚǁŽƌŬ͗ŽŽŬƐĞLJŽŶĚŽƌĚĞƌƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗ƐŚŐĂƚĞ WƵďůŝƐŚŝŶŐ͕>ƚĚ͘ >ĂƵ͕>͕͘ΘǁŝǀĞĚŝ͕W͘;ϮϬϭϰͿ͘ZĞͲKƌŝĞŶƚĂůŝƐŵĂŶĚ/ŶĚŝĂŶtƌŝƚŝŶŐŝŶŶŐůŝƐŚ͘EĞǁzŽƌŬ͗WĞůŐƌĂǀĞ DĂĐŵŝůůĂŶ͘ >ĞĐŚŶĞƌ͕&͘:͘;ϮϬϬϵͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ƚŚĞŵĂŬŝŶŐŽĨǁŽƌůĚƐŽĐŝĞƚLJ͘EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗:ŽŚŶtŝůĞLJΘ^ŽŶƐ͘ DĂƌdž͕ŽŶĚŽŶ͗^ĂŐĞ͘ WĂƚŶĂŝŬ͕h͕͘ΘŝŶŐǁĂŶĞLJ͕D͘;ϭϵϴϱͿ͘ŚĂŝŶƐŽĨƐĞƌǀŝƚƵĚĞ͘ŶĚŚƌĂWƌĂĚĞƐŚ͗^ĂŶŐĂŵŽŽŬƐ͘ WĞƚƌĂƐ͕:͘&͕͘ΘsĞůƚŵĞLJĞƌ͕,͘;ϮϬϬϭͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶƵŶŵĂƐŬĞĚ͗/ŵƉĞƌŝĂůŝƐŵŝŶƚŚĞϮϭƐƚĐĞŶƚƵƌLJ͘>ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚŽŽŬƐ͘ WƌƵƚŚŝ͕Z͘ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͕ϱ;ϭͿ͕ϲϵͲϳϳ tĂƚĞƌƐ͕D͘;ϮϬϬϭͿ͘'ůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͗ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ tĞůůƐ͕'͘:͕^ŚƵĞLJ͕Z͕͘Θ΁Ğƚ ŵĞ ĚŝĞ Ăƚ ƚŚĞ ŚĂŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƌďĂď͘ / ĐĂŶŶŽƚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ƐƵĨĨĞƌŝŶŐ ĂŶLJŵŽƌĞ͘͟;Ɖ͘ϭϮϮͿ͘ ,Ğ ǁŝůů ƌĞǀŽůƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ŚŝƐ ƐƉŽŶƐŽƌ ĂŶĚ ŚŝƐ ďƌƵƚĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽŶĐĞ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ĐŽŵĞƐ͗ ͞/Ĩ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ŵŽŵĞŶƚ͕LJŽƵŵŝŐŚƚŶĞǀĞƌŐĞƚĂĐŚĂŶĐĞůŝŬĞƚŚŝƐ͕ĞǀĞƌ͘zŽƵĚŽŬŶŽǁƚŚĂƚƐƵĐŚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĚŽŶŽƚĐŽŵĞ ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ͘ Ž ŝƚ͘ ƐĐĂƉĞ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ŚĞůů ƐŽŵĞŚŽǁ͘ DLJ ŚĂŶĚ͕ ŝŶĚĞĞĚ͕ ŵŽǀĞĚ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ ƚƌŝŐŐĞƌ͘͟;Ɖ͘ϭϯϰͿ͘zĞƚ͕EĂũĞĞďƐƚŽƉƉĞĚƐŚŽƌƚŽĨŬŝůůŝŶŐŚŝƐƐƉŽŶƐŽƌŽŶĐĞŚĞŚĞĂƌĚŚŝŵƉƌĂLJŝŶŐĂŶĚĐĂůůŝŶŐ ŚŝŵďLJŚŝƐŶĂŵĞ͕EĂũĞĞď͕ĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞŝŶƐƚĞĂĚŽĨƚŚĞƵƐƵĂůĐĂůůƐ͕,ŝŵĂƌŽƌ/Ŷƚŝ͘͞dŚĂƚĐĂůůŽĨƉƌĂLJĞƌ ƐŽĨƚĞŶĞĚŵLJŚĞĂƌƚ͘/ĚŝĚŶŽƚĨĞĞůůŝŬĞĞƐĐĂƉŝŶŐĂĨƚĞƌŬŝůůŝŶŐĂĐŽǁĂƌĚǁŚŽŚĂĚďĞĞŶĐƌLJŝŶŐĨŽƌŵLJŚĞůƉ͘/ ƌĞƚƵƌŶĞĚ ƚŚĞ ŐƵŶ ƚŽ ŝƚƐ ƉůĂĐĞ͘͟;Ɖ͘ϭϯϰͿ͘ >ĂƚĞƌ͕ EĂũĞĞď ĚĞǀŝƐĞƐ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ǁĂLJƐ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ĂŶĚ ƌĞƚƵƌŶ ŚŽŵĞ͘,ĞĨůĞĞƐǁŝƚŚƚǁŽŽĨŚŝƐĨƌŝĞŶĚƐ͕,ĂŬĞĞŵĂŶĚĂ^ŽŵĂůŝŵĂŶǁŚŽǁŽƌŬƐĂƚĂŶĞĂƌďLJĨĂƌŵ͘dŚĞ ŶŽǀĞů ĞŶĚƐ ǁŝƚŚ EĂũĞĞď͛Ɛ ĚĞƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ƚŽ /ŶĚŝĂ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ƋƵĞƐƚŝŽŶ Ɛƚŝůů ůŝŶŐĞƌƐ ŝŶ ŚŝƐ ŵŝŶĚ͗ ĚŽĞƐ ŚŝƐ ƐƉŽŶƐŽƌŶŽƚƌĞĐŽŐŶŝnjĞŚŝŵŽƌŚĂƐŚĞƉƌĞƚĞŶĚĞĚŶŽƚƚŽƐĞĞŚŝŵĂƚƚŚĞƉĂƌĂĚĞĚĂLJ͍,ĞƚŚŽƵŐŚƚ͕͞ŝƚŚĞƌ ƚŚĞƌďĂďŚĂĚůŝĞĚƚŽŵĂƐŬƚŚĞƉŝƚLJŚĞŚĂĚƐŚŽǁŶŚŝƐƉƌĞLJŽƌŚĞŚĂĚƌĞǀĞĂůĞĚĂŚŽƌƌŝďůĞƚƌƵƚŚ͘tĂƐŶ͛ƚ ŚĞ ŵLJ ƐƉŽŶƐŽƌ ƚŚĞŶ͍ ,ĂĚ ŚĞ ŝůůĞŐĂůůLJ ŚĞůĚ ŵĞ ĐĂƉƚŝǀĞ͍͟ ;Ɖ͘ϮϱϭͿ͘ dŚĞƐĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ƌĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ƉĂƚŚĞƚŝĐƐŝƚƵĂƚŝŽŶŽĨŵŝŐƌĂŶƚůĂďŽƌĞƌƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂƌĞĨŝŶĂůůLJƐƵŵŵĞĚƵƉďLJĞŶLJĂŵŝŶ͛Ɛ'ŽĂƚĂLJƐ͕ ͞dŚŝƐŝƐŶŽƚũƵƐƚEĂũĞĞď͛ƐƐƚŽƌLJ͕ŝƚŝƐƌĞĂůůŝĨĞ͘ŐŽĂƚ͛ƐůŝĨĞ͘͟;Ɖ͘ϮϱϱͿ

ϱͲ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ dŽ ĐŽŶĐůƵĚĞ͕ ŝŶ 'ŽĂƚ ĂLJƐ͕ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ ŝƐ ƐĞĞŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĞLJĞƐ ŽĨ ŵŝŐƌĂŶƚ ůĂďŽƌĞƌ͕ EĂũĞĞď DƵŚĂŵŵĂĚ͘dŚĞƐƚŽƌLJŽĨEĂũĞĞďƵŶĚĞƌƐĐŽƌĞƐƚŚĞƉƌĞƐƐŝŶŐŶĞĞĚĨŽƌƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂƚŽ ƌĞĨŽƌŵŝƚƐůĂǁƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐƚŽƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶŽĨ ǀƵůŶĞƌĂďůĞŵŝŐƌĂŶƚůĂďŽƌĞƌƐ͘ĞŶLJĂŵŝŶ͛Ɛ 'ŽĂƚ ĂLJƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚƐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƌĞĨŽƌŵŝŶŐ ƚŚĞ ĂƚƚLJ͕͘;ϮϬϭϰ͕^ĞƉƚĞŵďĞƌϭϯͿ͘͞ĂůůĨŽƌhEƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƉůŝŐŚƚŽĨŵŝŐƌĂŶƚǁŽƌŬĞƌƐŝŶƚŚĞh͘͟dŚĞ 'ƵĂƌĚŝĂŶ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚ ĨƌŽŵ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŚĞŐƵĂƌĚŝĂŶ͘ĐŽŵͬŐůŽďĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚͬϮϬϭϰͬƐĞƉͬϭϯͬŵŝŐƌĂŶƚͲ ǁŽƌŬĞƌƐͲƵĂĞͲŐƵůĨͲƐƚĂƚĞƐͲƵŶͲŝƚƵĐ͘ >ĞĐŬĞƚƚ͕/͘&͘;ϮϬϭϰͿ͘dŚĞ'ƌĞĂƚtĂƌ͗ϭϵϭϰʹϭϵϭϴ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘

ϵϮ 

>ƌŝĂŶ͕ŽůůLJĞƌ͕D͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϯͿ͘ŵŝŐƌĂƚŝŽŶŶĂƚŝŽŶƐ͗WŽůŝĐŝĞƐĂŶĚŝĚĞŽůŽŐŝĞƐŽĨĞŵŝŐƌĂŶƚĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͘ WĂůŐƌĂǀĞDĂĐŵŝůůĂŶ͘ >ŽƌƚŝŶĂ͕:͘ΘKĐŚŽĂͲZĞnjĂ͕͘;ĚƐ͘Ϳ͘;ϮϬϭϯͿ͘EĞǁWĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůDŝŐƌĂƚŝŽŶĂŶĚ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ >ĂŶŝĞů͕͘;ϮϬϭϮͿ͘'ŽĂƚĂLJƐ͘dƌĂŶƐ͘:ŽƐĞƉŚĂƐƚ͕͘;ϮϬϭϯ͕:ĂŶƵĂƌLJ͕ϴͿ͘ ͞'ŽĂƚĂLJƐŝƐĂĐĂƌĞĨƵůůLJƚĞŶĚĞĚƚĂůĞ͘͟dŚĞEĂƚŝŽŶĂů͘ZĞƚƌŝĞǀĞĚĨƌŽŵ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŚĞŶĂƚŝŽŶĂů͘ĂĞͬĂƌƚƐĐƵůƚƵƌĞͬŬƐͬŐŽĂƚͲĚĂLJƐͲŝƐͲĂͲĐĂƌĞĨƵůůLJͲƚĞŶĚĞĚͲƚĂůĞ͘ >ĚǁĂƌĚƐ͕͘;ϮϬϭϰͿ͘͞ƵĂůŽŶƚĂŝŶŵĞŶƚ͟WŽůŝĐLJŝŶƚŚĞWĞƌƐŝĂŶ'ƵůĨ͗dŚĞh^͕/ƌĂŶ͕ĂŶĚ/ƌĂƋ͕ϭϵϵϭʹϮϬϬϬ͘ >ŽŶĚŽŶ͗DĂĐŵŝůůĂŶ͘ >&ĞƌŶĂŶĚĞnj͕:͘'ŽĂƚĂLJƐ͗^ƚƵĚLJŝŶdžŝƐƚĞŶƚŝĂůŝƐŵ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨ,ƵŵĂŶŝƚŝĞƐĂŶĚ^ŽĐŝĂů^ĐŝĞŶĐĞ͕;ϭϵͿ͕ϰϮʹ ϰϱ͘ >'ĂƌĚŶĞƌ͕͘WĞƐƐŽĂ͕^͘ŝŽƉ͕͘ůͲ'ŚĂŶŝŵ͕ĞdƌƵŶŐ͕͘;ϮϬϭϯͿ͘ƉŽƌƚƌĂŝƚŽĨůŽǁͲ ŝŶĐŽŵĞŵŝŐƌĂŶƚƐŝŶĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJYĂƚĂƌ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨƌĂďŝĂŶ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϯ;ϭͿ͕ϭʹϭϳ͘ >,ĂƐƐĂŶ͕,͘;ϭϵϵϵͿ͘dŚĞ/ƌĂƋŝ/ŶǀĂƐŝŽŶŽĨŽŶĚŽŶ͗WůƵƚŽWƌĞƐƐ͘ >,ŽǁĂƌĚ͕D͘͘;ϮϬϭϭͿ͘dƌĂŶƐŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJ͗ŶŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘EĞǁzŽƌŬŝƚLJ͗DĐ&ĂƌůĂŶĚ͘ >ŽƐ ŶŐĞůĞƐ͗hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨĂůŝĨŽƌŶŝĂWƌĞƐƐ͘ >ZĂũĂŶ͕^͘/͘;͘ĚͿ͘;ϮϬϭϰͿ͘/ŶĚŝĂŵŝŐƌĂƚŝŽŶƌĞƉŽƌƚϮϬϭϮ͗'ůŽďĂůĨŝŶĂŶĐŝĂůĐƌŝƐŝƐ͕ŵŝŐƌĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞŵŝƚƚĂŶĐĞƐ͘ EĞǁĞůŚŝ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͘ >ZĂũĂƐĞŬĂƌĂŶ͕s͘Θ:ŽƐĞ͕:͘;ϮϬϭϱͿ͘>ŝĨĞŝŶƚŚĞWƌŝƐŽŶĂƐĂEĞǁĂŶŐĂƵŐĞ͕>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞĂŶĚ,ƵŵĂŶŝƚŝĞƐ͘ϯ͘;ϭͿ͕ ϯϬϲʹϯϭϮ͕ZĞƚƌŝĞǀĞĚĨƌŽŵŚƚƚƉ͗ͬͬŝũĞůůŚ͘ĐŽŵͬĚŝƐŵĞŵďĞƌĞĚͲĚƌĞĂŵƐͲĚŝĂƐƉŽƌŝĐͲƐƚƵĚLJͲďĞŶLJĂŵŝŶĚĂŶŝĞůƐͲ ĂĂĚƵͲũĞĞǀŝƚŚĂŵͲŐŽĂƚͲĚĂLJƐͬ͘ >hůůĂŚ͕͘͘,ŽƐƐĂŝŶ͕D͘Θ/ƐůĂŵ͕sůŝĞŐĞƌ͕͘;ϮϬϭϮͿ͘ŽŵĞƐƚŝĐǁŽƌŬĞƌƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚƚŚĞŵŝƌĂƚĞƐ͗ĂƐŽĐŝŽͲůĞŐĂůƐƚƵĚLJŽŶĐŽŶĨůŝĐƚƐ͘ EĞǁKƌůĞĂŶƐ͗YƵŝĚWƌŽŽŽŬƐ͘ >tĂŚĞĞĚ͕^͘;ϮϬϭϮ͕:ƵŶĞ͕ϮϳͿ͘>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞŝŶƚŚĞKŝůŐĞ͗ZĞǀŝĞǁŽĨ'ŽĂƚĂLJƐ͘ŚĂƉĂƚŝDLJƐƚĞƌLJ͘ ZĞƚƌŝĞǀĞĚϭϭ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϭϲ͕ĨƌŽŵ͗ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚĂƉĂƚŝŵLJƐƚĞƌLJ͘ĐŽŵͬĂƌĐŚŝǀĞƐͬŚŽŵŝƐƚĂŶͬůŝƚĞƌĂƚƵƌĞͺŝŶͺƚŚĞͺ ŽŝůͺĂŐĞͺĂͺƌĞǀŝĞǁͺŽĨͺŐŽĂƚͺĚĂLJƐͺ͘Śƚŵů͘

Z^K&Z/z, ^dZd /ŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͕/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨǁŽŵĞŶŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚŚŽǁƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ĚŽƵďůĞ ŵŽƌĂůƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ƚƌŝďĂůŵĞŶƚĂůŝƚLJĂŶĚƐŽĐŝĂůŚLJƉŽĐƌŝƐLJǀŝŽůĂƚĞƚŚĞŝƌďĂƐŝĐŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶ ZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ͘dŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌĂůƐŽĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐ ĂŶĂǁĂŬĞŶŝŶŐĐĂůůĨŽƌĞŶŚĂŶĐŝŶŐĂŶĚŝŵƉƌŽǀŝŶŐǁŽŵĞŶ͚ƐƌŝŐŚƚƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚǀŝƐŝŽŶĂƌLJŝŶŝƚƐƐĐŽƉĞ ŝŶƚŚĞůŝŐŚƚŽĨƚŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐǁŚŝĐŚŝƐƌĂŐŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘&ĞŵŝŶŝƐƚ͕ĂŶĂůLJƚŝĐĂůĂŶĚƚĞdžƚƵĂů ŵĞƚŚŽĚŽůŽŐLJŚĂƐďĞĞŶƵƐĞĚŝŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͘ĂĚĞŶĂŶĚ ŽƚŚĞƌƚĞƌƌŽƌŝƐƚƐ͕ƚŚĞůĂŶĚǁŚĞƌĞǁŽŵĞŶĂƌĞĚƌĞƐƐĞĚŝŶďůĂĐŬĨƌŽŵŚĞĂĚƚŽƚŽĞĂŶĚǁŚĞƌĞĞǀĞƌLJŚŽƵƐĞ ŚĂƐŝƚƐŽǁŶŽŝůǁĞůůŝŶƚŚĞďĂĐŬLJĂƌĚ͊ϭ /ŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͕/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨǁŽŵĞŶŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚŚŽǁƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ĚŽƵďůĞ ŵŽƌĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ƚƌŝďĂů ŵĞŶƚĂůŝƚLJ͕ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ ǀŝŽůĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ďĂƐŝĐ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ĂƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ͘/ĂůƐŽĂƌŐƵĞƚŚĂƚůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐ ĂŶĂǁĂŬĞŶŝŶŐĐĂůůĨŽƌĞŶŚĂŶĐŝŶŐĂŶĚŝŵƉƌŽǀŝŶŐǁŽŵĞŶ͚ƐƌŝŐŚƚƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚǀŝƐŝŽŶĂƌLJŝŶŝƚƐƐĐŽƉĞ ŝŶƚŚĞůŝŐŚƚŽĨƚŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐϮǁŚŝĐŚŝƐƌĂŐŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘ZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚŝƐ ŶŽƚŽŶůLJĂŶĞŶĚĞĂǀŽƌƚŽƐŚĂƚƚĞƌƐƚĞƌĞŽƚLJƉĞƐƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂďŽƵƚ^ĂƵĚŝǁŽŵĞŶůŝǀŝŶŐϯŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂďƵƚ ĂůƐŽ ƐŚĞĚƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂƚƵƐ ŽĨ ^ĂƵĚŝ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƐƚƌƵŐŐůĞƐ ƚŽ ŶĞŐŽƚŝĂƚĞ ƚŚĞŝƌ ƐƵƌǀŝǀĂů ŝŶ Ă ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů͕ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƐŽĐŝĞƚLJƐƚŝůůƌƵůĞĚďLJƚƌŝďĂůƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ĐƵƐƚŽŵƐĂŶĚŵŝƐƵƐĞŽĨƌĞůŝŐŝŽŶ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐ

ϵϰ

ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ZĂũĂĂ ůƐĂŶĞĂ ǁƌŝƚĞƐ͕ NdŚĞ Ŭ ŝƐ ŶŽƚ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ăůů ŐŝƌůƐ ŝŶ ZŝLJĂĚŚ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽĚƌĂǁďĂĐŬƚŚĞ ϭZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ŝ͘ Ϯ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐ͕ƐĞĞZŽďŝŶ͘tƌŝŐŚƚ͕ ZŽĐŬƚŚĞĂƐďĂŚ͗ZĂŐĞĂŶĚZĞďĞůůŝŽŶ ĐƌŽƐƐƚŚĞ/ƐůĂŵŝĐtŽƌůĚ;ĂƉĞdŽǁŶ͗ĞĐŬůĞĚŐĞ͕ϮϬϭϭͿ͖ƌƵĐĞ&ĞŝůĞƌ͕'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ&ƌĞĞĚŽŵ͗dŚĞDŝĚĚůĞ ĂƐƚhƉƌŝƐŝŶŐƐĂŶĚƚŚĞZĞŵĂŬŝŶŐŽĨƚŚĞDŽĚĞƌŶtŽƌůĚ;>ŽŶĚŽŶ͗tŝůůŝĂŵDŽƌƌŽǁWĂƉĞƌďĂĐŬƐ͕ϮϬϭϭͿ͖:ŽŚŶ Z͘ ƌĂĚůĞLJ͕ĨƚĞƌƚŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐ͗,Žǁ/ƐůĂŵŝƐƚƐ,ŝũĂĐŬĞĚƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚZĞǀŽůƚƐ ;,ĂŵƉƐŚŝƌĞ͗WĂůŐƌĂǀĞ DĂĐŵŝůůĂŶ͕ ϮϬϭϮͿ͖>ŝŶ EŽƵĞŝŚĞĚ ĂŶĚ ůĞdž tĂƌƌĞŶ͕dŚĞ ĂƚƚůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĂď ^ƉƌŝŶŐ͗ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͕ ŽƵŶƚĞƌͲ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ DĂŬŝŶŐ ŽĨ Ă EĞǁ ƌĂ;d͗ zĂůĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ ϮϬϭϮͿ͖ ^ŽŚƌĂďŚŵĂƌŝ͕ EĂƐƐĞƌ tĞĚĚĂĚLJ͕>ĞĐŚtĂůĞƐĂĂŶĚ'ůŽƌŝĂ^ƚĞŝŶĞŵ͕ ƌĂď^ƉƌŝŶŐ^ƉĞĂŬƐŽƵƚĨŽƌ&ƌĞĞĚŽŵĂŶĚ:ƵƐƚŝĐĞĨƌŽŵEŽƌƚŚ ĨƌŝĐĂƚŽ/ƌĂŶ;,ĂŵƉƐŚŝƌĞ͗WĂůŐƌĂǀĞDĂĐŵŝůůĂŶ͕ϮϬϭϮͿ͖,ĂŵŝĚĂďĂƐŚŝ͕dŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐ͗ĞůĂLJĞĚĞĨŝĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĚ ŽĨ WŽƐƚ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ ;>ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ ŽŽŬƐ͕ ϮϬϭϮͿ͖ DĂƌǁĂŶ ŝƐŚĂƌĂ ͕dŚĞ /ŶǀŝƐŝďůĞƌĂď͗ dŚĞ WƌŽŵŝƐĞ ĂŶĚ WĞƌŝů ŽĨ ƚŚĞ ƌĂď ZĞǀŽůƵƚŝŽŶƐ ;EĞǁ zŽƌŬ͗ EĂƚŝŽŶ ŽŽŬƐ͕ϮϬϭϮͿ͖ DĂƌĐ>LJŶĐŚ͘ dŚĞ ƌĂď hƉƌŝƐŝŶŐ͗ dŚĞ hŶĨŝŶŝƐŚĞĚ ZĞǀŽůƵƚŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ EĞǁ DŝĚĚůĞ ĂƐƚ͘ ;:ĂĐŬƐŽŶ͕ dE͗WƵďůŝĐ ĨĨĂŝƌƐ͕ ϮϬϭϮͿ͖ :ĞĂŶͲ WŝĞƌƌĞ &ŝůŝƵ͕ dŚĞ ƌĂď ZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͗ dĞŶ >ĞƐƐŽŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĞŵŽĐƌĂƚŝĐ hƉƌŝƐŝŶŐ ;h^͗ KdžĨŽƌĚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭͿ ϯZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕////͘ϭϱϯ

ϵϱ

ǀĞŝů ĂŶĚ͕ NƌĞǀĞĂů ĂŶŽƚŚĞƌ ƐŝĚĞ ŽĨ ^ĂƵĚŝ ůŝĨĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞƐƚĞƌŶ ǁŽƌůĚ͘7ϰ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ EĂǁĂů ĂůͲ^ĂĂĚĂǁŝ ƐƚƌĞƐƐĞƐƚŚĞƵƌŐĞŶƚŶĞĞĚĨŽƌ͗ ƌĞͲƌĞĂĚŝŶŐ ŽĨ ƌĂď ŚŝƐƚŽƌLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ŽĨ ƌĂď ǁŽŵĞŶ ƐŽ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ŽĨ ƌĂď ǁŽŵĞŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƐĞdžƵĂů͕ ŶĂƚŝŽŶĂů͕ ĂŶĚ ĐůĂƐƐ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ŶĞǁůLJ ďŽƌŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĂď ǁŽŵĞŶΖƐ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĚŽĞƐŶΖƚĐŽŵĞĨƌŽŵƚŚĞǀŽŝĚ͕ĂŶĚŝƐŶŽƚŵŽĚĞůĞĚŽŶǁŽŵĞŶΖƐŵŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞtĞƐƚ͕ďƵƚŝƐĞǀŝĚĞŶƚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞĐŽƵƌƐĞŽĨƌĂďĂŶĚ/ƐůĂŵŝĐŚŝƐƚŽƌLJ͕ĞdžƚĞŶĚŝŶŐŽǀĞƌĨŽƵƌƚĞĞŶĐĞŶƚƵƌŝĞƐ͘ϱ

tŚĂƚŵĂŬĞƐůƐĂŶĞĂ͚Ɛ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚƵŶŝƋƵĞ͕ĞdžƉůŽƐŝǀĞĂŶĚŝůůƵŵŝŶĂƚŝŶŐĨŽƌƌĞĂĚĞƌƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ tĞƐƚĞƌŶ ǁŽƌůĚ ŝŶ ŐĞŶĞƌĂů͕ ŝƐ ŝƚƐ ĚĂƌŝŶŐ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽĨ ƵƌŐĞŶƚ ŝƐƐƵĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƚĂŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚĨŽƌŐŝǀŝŶŐǀŽŝĐĞƚŽƚŚĞǀŽŝĐĞůĞƐƐŵĂũŽƌŝƚLJŽĨ^ĂƵĚŝǁŽŵĞŶ ďLJ Ă ĨĞŵĂůĞ ǀŽŝĐĞ ĨƌŽŵ ǁŝƚŚŝŶ͘ dŚŝƐ ŵĂLJ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ďĂŶŶŝŶŐ ů ^ĂŶĞĂ͚Ɛ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZĞLJĂĚŚ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ DĂƌŝĂŵ ďĚƵůůĂŚ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ů ^ĂŶĞĂ͚Ɛ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZŝLJĂĚŚ NĐĂƵƐĞĚĂƌƵĐŬƵƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘dŚĞŶŽǀĞůǁĂƐďĂŶŶĞĚŽƵƚƌŝŐŚƚďLJ^ĂƵĚŝĐŽƵƌƚƐďĞĐĂƵƐĞŝƚ͕NŝŐŶŝƚĞĚ ǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵďǀĞƌƚĞĚ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ^ĂƵĚŝ ůŝƚĞƌĂƌLJ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶ͘7ϲ/Ŷ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZŝLJĂĚŚ͕ ů ^ĂŶĞĂ ƚĂĐŬůĞƐ ƵƌŐĞŶƚƚŚĞŵĞƐƐƵĐŚĂƐůŽǀĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐďĞƚǁĞĞŶŵĞŶĂŶĚǁŽŵĞŶ͕ŐĞŶĚĞƌƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨ ƚŚĞ ĚŝǀŽƌĐĞĚ ǁŽŵĂŶ ĂŶĚ ŚŽǁ ƐŚĞ ŝƐ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ďLJ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚĐƵƐƚŽŵƐ͕ďĂŶŶŝŶŐǁŽŵĞŶĨƌŽŵĚƌŝǀŝŶŐ͕ƚŚĞƌŝƐŝŶŐŶƵŵďĞƌŽĨĞĚƵĐĂƚĞĚǁŽŵĞŶĂŶĚƚŚĞŝƌ ŝŵƉĂĐƚŽŶƚŚĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůĂŶĚĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞůŝĨĞŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘ Z^K&Z/z, 'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚƐƚĂƌƚƐǁŝƚŚĂŶĂƌƌĂƚŽƌ͕ĂŶƵŶŬŶŽǁŶŐŝƌůǁŚŽŝƐƚŚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌŽĨĂƐƵďƐĐƌŝďŝŶŐŐƌŽƵƉŽŶ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͘ ^ŚĞ ŚĂƐ Ă ĐůĞĂƌ ŝŶƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽ ƚĂůŬ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƐƚŽƌŝĞƐŽĨ ŚĞƌ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ŝŵƉƌŝƐŽŶĞĚ ďĞŚŝŶĚďůĂĐŬǁĂůůƐĂŶĚǁŚŽƐĞůŝǀĞƐĂŶĚƉŽƚĞŶƚŝĂůĂƌĞǁĂƐƚĞĚŝŶƚŚĞŶĂŵĞŽĨƌŝŐŝĚĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ

ϵϲ

ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵƐ͘ dŚĞ ŶĂƌƌĂƚŽƌ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ŐŝǀĞ ǀŽŝĐĞ ƚŽ ŚĞƌ ĨŽƵƌ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶǁŚŽƐĞƐƚŽƌŝĞƐĂƌĞŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚ͕ďƵƌŝĞĚ͕ĂŶĚŶĞǀĞƌŚĞĂƌĚĂďŽƵƚ͘dŚĞƵŶŬŶŽǁŶŐŝƌůͬŶĂƌƌĂƚŽƌƐĂLJƐ͗ / ƐŚĂůů ǁƌŝƚĞ ŽĨ ŵLJ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĨŽƌ ŝŶ ĞĂĐŚ ŽŶĞ͚Ɛ ƚĂůĞ / ƐĞĞ ŵLJ ƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ƐĞůĨ ƉƌĞǀĂŝů͕ Ă ƚƌĂŐĞĚLJ ŵLJ ŽǁŶ ůŝĨĞ ƐƉĞĂŬƐ͘ / ƐŚĂůů ǁƌŝƚĞ ŽĨ ŵLJ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ͕ ŽĨ ŝŶŵĂƚĞƐ͚ ůŝǀĞƐ ƐƵĐŬĞĚ ĚƌLJ ďLJ ũĂŝů͕ ĂŶĚ ŵĂŐĂnjŝŶĞ ƉĂŐĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐƵŵĞ ǁŽŵĞŶ͚ƐƚŝŵĞ͕ĂŶĚŽĨƚŚĞĚŽŽƌƐƚŚĂƚĨĂŝůƚŽŽƉĞŶ͘KĨĚĞƐŝƌĞƐƐůĂŝŶŝŶƚŚĞŝƌĐƌĂĚůĞƐ/͚ůůǁƌŝƚĞ͕ŽĨƚŚĞǀĂƐƚŐƌĞĂƚĐĞůů͕ ďůĂĐŬ ǁĂůůƐ ŽĨ ƚƌĂǀĂŝů͕ ŽĨ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ͕ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ŵĂƌƚLJƌĞĚ͕ Ăůů ĨĞŵĂůĞ͕ ďƵƌŝĞĚ͕ ƐƚƌŝƉƉĞĚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŶĂŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌĂǀĞLJĂƌĚŽĨƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͘ϳ

dŚĞƵŶŬŶŽǁŶŐŝƌůŶĂƌƌĂƚĞƐƚŚĞƐƚŽƌŝĞƐŽĨŚĞƌĨŽƵƌŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ͕'ĂŵƌĂŚůͲYƵƐŵĂŶũŝ͕^ĂĚĞĞŵůͲ,ŽƌĂŝŵůŝ͕ DŝĐŚĞůůĞ ůͲďĚƵůƌĂŚŵĂŶ ĂŶĚ >ĂŵĞĞƐ:ĞĚĚĂ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐĞŶĚŝŶŐ ĞŵĂŝůƐ ƚŽ ŚĞƌ ƐƵďƐĐƌŝďŝŶŐ ŐƌŽƵƉ ĞǀĞƌLJ &ƌŝĚĂLJŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘LJƵƐŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌŶĞƚĂƐĂŶĞĨĨĞĐƚŝǀĞŵĞĂŶƐŽĨĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶϴ͕ƚŚĞŶĂƌƌĂƚŽƌ͚Ɛ ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶŝƐƚŽĞdžƉŽƐĞƚŚĞƚLJƌĂŶŶLJŽĨůŝĨĞĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJĂŐĂŝŶƐƚŚĞƌŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐďLJƐƉƌĞĂĚŝŶŐƚŚĞǁŽƌĚĨŽƌ ŵŝůůŝŽŶƐŽĨ ƌĞĂĚĞƌƐ ŝŶ ŽŶĞ ƐĞĐŽŶĚ͘ ůƐĂŶĞĂ ĞdžƉŽƐĞƐ ŚŽǁ ŝƚ ŝƐ ƉĂŝŶĨƵů ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ŵĞŶ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ƵŶĂďůĞƚŽŵĞĞƚ͕ĞdžĐŚĂŶŐĞŝĚĞĂƐ͕ŶƵƌƚƵƌĞ ϰ/ďŝĚ͕///͘ ϱ EĂǁĂů ů ^ĂĂĚĂǁŝ͕ dŽǁĂƌĚƐ Ă ^ƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ /ŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐ ĂŶĚ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƌĂď tŽŵĞŶ ŝŶƚŚĞ ƌĂď EĂƚŝŽŶĂůŝƐƚDŽǀĞŵĞŶƚ;ŽŶĨĞƌĞŶĐĞWĂƉĞƌƐ͘ĞŝƌƵƚ͗ĞŶƚĞƌĨŽƌƌĂďhŶŝƚLJ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϭϵϴϮͿ͕ϰϳϭͲϵϭ͘ ϲ DĂƌŝĂŵ ďĚƵůůĂŚ͕NZĂũĂĂ ĂůͲ^ĂŶĞĂ͗ ĞLJŽŶĚ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZŝLJĂĚŚ͕ ůͲĂŬŚďĂƌ͘ KĐƚŽďĞƌ ϮϬ͕ ϮϬϭϭ͘ĐĐĞƐƐĞĚ &ĞďƌƵĂƌLJϵ͕ϮϬϭϯ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬĞŶŐůŝƐŚ͘ĂůͲĂŬŚďĂƌ͘ĐŽŵͬŶŽĚĞͬϭϭϭϬͬϭ ϳZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕Ϯ͘ ϴ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨƐŽĐŝĂůŵĞĚŝĂ͕ƐĞĞ͕ĞŶŝƐ'͘ĂŵƉďĞůů͕ŐLJƉƚhŶƐŚĂĐŬůĞĚͲhƐŝŶŐ ƐŽĐŝĂůŵĞĚŝĂƚŽΛη͗ͿƚŚĞ^LJƐƚĞŵ;EĞǁzŽƌŬ͗ĂŵďƌŝĂŽŽŬƐ͕ϮϬϭϭͿϭϱϰ

ϵϳ

ĨƌŝĞŶĚƐŚŝƉ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞŝƌ ƐŽĐŝĂů ƐŬŝůůƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŵĂƌƌŝĞĚ͘ /Ŷ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ ůŝŬĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂϵ͕LJŽƵĂƌĞŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽĚĂƚĞĂŐŝƌůŽƌƐĞĞŚĞƌďĞĨŽƌĞŵĂƌƌŝĂŐĞ͘zŽƵŚĂǀĞƚŽƐĞĞŚĞƌŽŶĐĞĂŶĚ ĚĞĐŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ ďŽƚŚ ĨĂŵŝůŝĞƐ͘ dŚĞ Őŝƌů ĂůƐŽ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ŵĂŶ ĂŶĚ ŵĂŬĞƵƉŚĞƌŵŝŶĚ͘ /Ŷ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ͕ƚŚĞŶĂƌƌĂƚŽƌƐƚĂƌƚƐǁŝƚŚƚŚĞƐƚŽƌLJŽĨ'ĂŵƌĂŚůͲYƵƐŵĂŶũŝǁŚŽŐĞƚƐŵĂƌƌŝĞĚƚŽZĂƐŚŝĚ ůͲdĂŶďĂůĂĨƚĞƌƚŚĞ8ƐŚŽƵĨĂϭϬ͚ǁŚĞƌĞƚŚĞƚǁŽĨĂŵŝůŝĞƐƉĞƌŵŝƚƚŚĞƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞŚƵƐďĂŶĚƚŽƐĞĞƚŚĞŐŝƌů ŽŶůLJ ŽŶĐĞ ƚŽ ĚĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ĂƉƉƌŽǀĞƐ ŽĨ  ŚĞƌ Žƌ ŶŽƚ͘ /Ĩ ŚĞ ĚŽĞƐ͕ ŝƚ ŝƐ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐŝĂů ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞƐŝŐŶŝŶŐŽĨƚŚĞŵĂƌƌŝĂŐĞĐŽŶƚƌĂĐƚǁŚŝĐŚƐŝŐŶĂůƐƚŚĞ8ŵŝůŬĂŚƉĞƌŝŽĚ͛ϭϭƚŚĂƚŶŽƌŵĂůůLJ ĐŽŶĐůƵĚĞƐǁŝƚŚƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐĐĞƌĞŵŽŶLJ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ^ŝŵŽŶĞĞĞĂƵǀŽŝƌ͕N&ƌŽŐŝƌůƐ͕ŵĂƌƌŝĂŐĞŝƐƚŚĞ ŽŶůLJŵĞĂŶƐŽĨŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ĂŶĚŝĨƚŚĞLJƌĞŵĂŝŶƵŶǁĂŶƚĞĚ͕ƚŚĞLJĂƌĞ͕ƐŽĐŝĂůůLJǀŝĞǁĞĚ͕ƐŽ ŵƵĐŚǁĂƐƚĂŐĞ͘dŚŝƐŝƐǁŚLJŵŽƚŚĞƌƐŚĂǀĞĂůǁĂLJƐĞĂŐĞƌůLJƐŽƵŐŚƚƚŽĂƌƌĂŶŐĞŵĂƌƌŝĂŐĞƐĨŽƌƚŚĞŵ͘ϭϮdŚĞ ŶĂƌƌĂƚŽƌĐŽŶƚŝŶƵĞƐƚŽĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞDƵƐůŝŵǁĞĚĚŝŶŐŽĨ'ĂŵƌĂŚǁŚĞƌĞǁĞĚĚŝŶŐƐŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂƵƐƵĂůůLJ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ŽůĚĞƌ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ƐĐƌƵƚŝŶŝnjĞ ƚŚĞ LJŽƵŶŐ ǁŽŵĞŶ ǁŚŽ ŵŝŐŚƚ ďĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ ďƌŝĚĞƐĨŽƌƚŚĞŝƌƐŽŶƐ͘/ŶƌĞƚƵƌŶ͕LJŽƵŶŐǁŽŵĞŶĚŽƚŚĞŝƌďĞƐƚƚŽƐŚŽǁƚŚĞŝƌďĞĂƵƚLJĂŶĚŐƌĞĂƚŵĂŶŶĞƌƐĂƚ ǁĞĚĚŝŶŐƐ ŝŶ Ă ǁĂLJ ƚŽ ĂƚƚƌĂĐƚ ƚŚĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞ ŵŽƚŚĞƌͲŝŶͲůĂǁƐ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ƚŚĞ ŶĂƌƌĂƚŽƌƐĂLJƐ͗ ƚǁĞĚĚŝŶŐƐ͕ƌĞĐĞƉƚŝŽŶƐĂŶĚƐŽĐŝĂůŐĂƚŚĞƌŝŶŐƐǁŚĞƌĞůĂĚŝĞƐŵĞĞƚ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJƚŚĞŽůĚůĂĚŝĞƐůŽŽŬŝŶŐƚŽŵĂŬĞĂ ŵĂƚĐŚ͕LJŽƵŵƵƐƚĨŽůůŽǁƚŚŝƐƐƚƌĂƚĞŐLJƚŽƚŚĞůĞƚƚĞƌ͗NzŽƵďĂƌĞůLJǁĂůŬ͕LJŽƵďĂƌĞůLJƚĂůŬ͕LJŽƵďĂƌĞůLJƐŵŝůĞ͕LJŽƵďĂƌĞůLJ ĚĂŶĐĞ͕ďĞŵĂƚƵƌĞĂŶĚǁŝƐĞ͕LJŽƵĂůǁĂLJƐƚŚŝŶŬďĞĨŽƌĞLJŽƵĂĐƚ͕LJŽƵŵĞĂƐƵƌĞLJŽƵƌǁŽƌĚƐĐĂƌĞĨƵůůLJďĞĨŽƌĞLJŽƵƐƉĞĂŬ ĂŶĚLJŽƵĚŽŶŽƚďĞŚĂǀĞůŝŬĞĂĐŚŝůĚ͘ϭϯ ĨƚĞƌŵĂƌƌŝĂŐĞďŽƚŚZĂƐŚŝĚĂŶĚ'ĂŵƌĂŚŐŽƚŽŚŝĐĂŐŽƐŽƚŚĂƚZĂƐŚŝĚĐĂŶĨŝŶŝƐŚŚŝƐƉŽƐƚŐƌĂĚƵĂƚĞƐƚƵĚŝĞƐ ŝŶĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĐŽŵŵĞƌĐĞ͘^ĞǀĞŶŶŝŐŚƚƐƉĂƐƐĂŶĚZĂƐŚŝĚĚŽĞƐŶŽƚĐĂƌĞĂďŽƵƚŚŝƐǁŝĨĞ͚ƐĨĞĞůŝŶŐƐ͘,ĞƐƚĂLJƐ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ŚĞƌ ĂŶĚ ĚŽĞƐŶ͚ƚ ĞǀĞŶ ƚŽƵĐŚ ŚĞƌ ĚƵĞ ƚŽƚŚĞ ƉŽŽƌ ĂĚǀŝĐĞŵĂĚĞ ďLJ'ĂŵƌĂŚΖƐŵŽƚŚĞƌ͕ N,Ğƌ ŵŽƚŚĞƌ͚Ɛ'ŽůĚĞŶZƵůĞǁĂƐƐƉŝŶŶŝŶŐŝŶŚĞƌŵŝŶĚ͘ŽŶ͚ƚďĞĞĂƐLJ͘ZĞĨƵƐĂůʹŝƚ͚ƐƚŚĞƐĞĐƌĞƚƚŽĂĐƚŝǀĂƚŝŶŐĂ ŵĂŶ͚ƐƉĂƐƐŝŽŶ͘ΗϭϰŝƚŝŶŐďŽƚŚĐĂƐĞƐŽĨ'ĂŵƌĂŚΖƐƐŝƐƚĞƌƐ͕EĂĨĂŚĂŶĚ,ĞƐƐĂŚǁŚŽĚŝĚŶŽƚŐŝǀĞƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƚŽƚŚĞŝƌŚƵƐďĂŶĚƐƚŝůůƚŚĞĨŽƵƌƚŚŶŝŐŚƚ͘ZĂƐŚŝĚŚĂƐŶ͚ƚƚŽƵĐŚĞĚ 'ĂŵƌĂŚĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚƐŚĞŚĂƐďĞĞŶƋƵŝƚĞ ƌĞĂĚLJƚŽĚŝƚĐŚŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͚ƐƚŚĞŽƌŝĞƐĂĨƚĞƌƐĞǀĞŶŶŝŐŚƚƐĂĨƚĞƌĨĞĞůŝŶŐƚŚĂƚΗƚŚĞƉŽůŝĐLJŽĨǁŝƚŚŚŽůĚŝŶŐŚĂĚ ĚĞĐŝĚĞĚůLJďĂĐŬĨŝƌĞĚŝŶƚŚŝƐĐĂƐĞ͘Ηϭϱ

ϵϴ

ŽŵŵĞŶƚŝŶŐŽŶƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚĞŵŽƚŚĞƌƐŝŶƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶƐ͕ ŚĞƌLJů ZƵďĞŶďĞƌŐ ƐƚĂƚĞƐ ƚŚĂƚ͕ Nŝƚ ŝƐ ǁŽŵĞŶ ǁŚŽ ƚĞĂĐŚ ŐŝƌůƐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚŶĞƐƐ Žƌ ƚŚĞ ƚƌƵƚŚ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůLJĚĞĨŝŶĞĚƌŽůĞƐ͕ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ͕ƌĞůĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ͘DŽƚŚĞƌƐƉƌŽǀŝĚĞƚŚĞŝƌĚĂƵŐŚƚĞƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŚĂƌĂŵ͕ Ğŝď͕ ĂŶĚ ŵĂŵŶŽƵĂϭϲ/ƌŽŶŝĐĂůůLJ͕ 'ĂŵƌĂŚ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ Ăƌƚ ŽĨ ƐĞĚƵĐƚŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞƐĂŵĞǁŽŵĂŶ͕ŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͕ΗǁŚŽŚĂĚ ϵ dŚĞ ŽŶĚŽŶ͗DĂĐŵŝůůĂŶ͕ϭϵϵϳͿ͖ŶƚŚŽŶLJ,͘ŽƌĚĞƐŵĂŶ͕^ĂƵĚŝƌĂďŝĂŶƚĞƌƐ ƚŚĞ dǁĞŶƚLJͲ&ŝƌƐƚ ĞŶƚƵƌLJ ;ŽŶŶĞĐƚŝĐƵƚ͗ WƌĂĞŐĞƌ͕ϮϬϬϯͿ͖ZŽƵůĂĂŬŝ͕ N'ĞŶĚĞƌͲ^ĞŐƌĞŐĂƚĞĚ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͗ /ƚƐ /ŵƉĂĐƚ ŽŶ ^ŽĐŝĂů EŽƌŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ >ĂďŽƌ DĂƌŬĞƚ͕ ĚƵĐĂƚŝŽŶ WŽůŝĐLJ ŶĂůLJƐŝƐ ƌĐŚŝǀĞƐϭϮ͗Ϯϴ;ϮϬϬϰͿ͗ϭͲϭϱ͖ŶĚĞƌƐ:ĞƌŝĐŚŽǁ͕dŚĞ^ĂƵĚŝ&ŝůĞ;EĞǁzŽƌŬ͗^ƚ͘DĂƌƚŝŶΖƐWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϴͿ ϭϬ^ŚŽƵĨĂŝƐǁŚĞƌĞƚŚĞƚǁŽĨĂŵŝůŝĞƐƉĞƌŵŝƚƚŚĞƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĞŚƵƐďĂŶĚƚŽƐĞĞƚŚĞŐŝƌůŽŶůLJŽŶĐĞƚŽĚĞĐŝĚĞ ǁŚĞƚŚĞƌŚĞůŝŬĞƐŚĞƌŽƌŶŽƚ ϭϭDŝůŬĂŚƉĞƌŝŽĚ͛ŝƐƚŚĞŽĨĨŝĐŝĂůĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚƚŚĞƐŝŐŶŝŶŐŽĨƚŚĞŵĂƌƌŝĂŐĞĐŽŶƚƌĂĐƚ͘ ϭϮ^ŝŵŽŶĞĞĞĂƵǀŽŝƌ͕dŚĞ^ĞĐŽŶĚ^Ğdž;h^͗sĂŶƚĂŐĞ͗ŽŽŬƐĚŝƚŝŽŶ͕ϭϵϴϵͿ͕ϰϮϳ ϭϯZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϲ͘ ϭϰ/ďŝĚ͕ϲ͘ ϭϱ/ďŝĚ͕ϭϬ͘ ϭϲŚĞƌLJů͘͘ZƵďĞŶďĞƌŐ͕WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶ͗WĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞtĞƐƚĂŶŬ;h^͗>LJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕/ŶĐ͕ϮϬϬϭͿ͕ϳϵ

ϵϵ

ƌŝƉƉĞĚƉĂŐĞƐŽƵƚŽĨƚŚĞƌŽŵĂŶĐĞŶŽǀĞůƐ'ĂŵƌĂŚƵƐĞĚƚŽďŽƌƌŽǁĨƌŽŵŚĞƌĨƌŝĞŶĚƐĂƚƐĐŚŽŽů͕ĂŶĚǁŚŽ ǁŽƵůĚŶ͚ƚĞǀĞŶůĞƚ'ĂŵƌĂŚŐŽŽǀĞƌƚŽŚĞƌĨƌŝĞŶĚ͚ƐŚŽƵƐĞƐĞdžĐĞƉƚ^ĂĚĞĞŵΗϭϳǁŚŽŬŶŽǁƐŚĞƌĨĂŵŝůLJǁĞůů͘ /ƚŝƐǁŽƌƚŚLJƚŽŶŽƚĞƚŚĂƚƌĂďǁŽŵĞŶĂƌĞŶŽƚƚĂƵŐŚƚĂďŽƵƚƚŚĞŝƌďŽĚŝĞƐĂŶĚƚŚĞŝƌƐĞdžƵĂůůŝĨĞ͘ZĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ĂŐĞ͕ ǁŽŵĞŶ ĞŶƚĞƌ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ŝŶ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŝŐŶŽƌĂŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŝƐƐƵĞƐ͘ ,ĞŶĐĞ͕ NŵĂŬŝŶŐ ůŽǀĞ7ŝŶƚŚĞƐĞŶƐĞŽĨďĞŝŶŐĂŵƵƚƵĂůůLJƐĂƚŝƐĨLJŝŶŐƉůĞĂƐƵƌĂďůĞƉĂƌƚŽĨŵĂƌƌŝĞĚůŝĨĞŝƐƌĂƌĞ͘ϭϴ'ĂŵƌĂŚƚƌŝĞƐƚŽ ƐĞĚƵĐĞ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚ͕ ZĂƐŚŝĚ͕ ĂĨƚĞƌ ƐŚĞ ŚĂƐ ǁĂŝƚĞĚ ƚŽŽ ůŽŶŐ ĨŽƌ ŚĞƌ ƚƌƵĞ ǁĞĚĚŝŶŐ ŶŝŐŚƚ ǁŚŝĐŚ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJĞŶĚƐŝŶƉĂŝŶĨƵůĨĂŝůƵƌĞ͘ ƐůŽŶŐĂƐŚĞƌŚƵƐďĂŶĚǁĂƐƐŽďĂƐŚĨƵů͕ƐŚĞǁŽƵůĚŚĂǀĞƚŽŚĞůƉŽƵƚ͕ƐŵŽŽƚŚƚŚĞǁĂLJĨŽƌŚŝŵũƵƐƚĂƐŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌŚĂĚĂĚǀŝƐĞĚŚĞƌ͘dŚĞLJǁĞŶƚƵƉƚŽƚŚĞŝƌƌŽŽŵĂŶĚƐŚĞďĞŐĂŶƚŽĨůŝƌƚǁŝƚŚŚŝŵƐŚLJůLJ͘ĨƚĞƌĂĨĞǁ ŵŽŵĞŶƚƐŽĨŝŶŶŽĐĞŶƚƐĞĚƵĐƚŝŽŶ͕ŚĞƚŽŽŬƚŚŝŶŐƐŝŶƚŽŚŝƐŽǁŶŚĂŶĚƐ͘^ŚĞŐĂǀĞŚĞƌƐĞůĨƵƉƚŽŝƚĚĞƐƉŝƚĞƚŚĞ ĞŶŽƌŵŽƵƐĐŽŶĨƵƐŝŽŶĂŶĚĂŶdžŝĞƚLJƐŚĞĨĞůƚ͘^ŚĞĐůŽƐĞĚŚĞƌĞLJĞƐ͕ĂŶƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐǁŚĂƚǁĂƐĂďŽƵƚƚŽŚĂƉƉĞŶ͘ ŶĚƚŚĞŶŚĞƐƵƌƉƌŝƐĞĚŚĞƌǁŝƚŚĂŶĂĐƚƚŚĂƚǁĂƐŶĞǀĞƌŽŶŚĞƌůŝƐƚŽĨƐĞdžƵĂůĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͘,ĞƌƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ ǁŚŝĐŚǁĂƐƐŚŽĐŬŝŶŐƚŽďŽƚŚŽĨƚŚĞŵ͕ǁĂƐƚŽƐůĂƉŚŝŵŚĂƌĚŽŶƚŚĞĨĂĐĞƚŚĞŶĂŶĚƚŚĞƌĞ͊dŚĞŝƌĞLJĞƐŵĞƚŝŶ ĂƐƚƵŶŶĞĚŵŽŵĞŶƚ͘,ĞƌĞLJĞƐǁĞƌĞĨŝůůĞĚǁŝƚŚĨĞĂƌĂŶĚďĞǁŝůĚĞƌŵĞŶƚ͕ǁŚŝůĞŚŝƐǁĞƌĞĨƵůůŽĨĂŶĂŶŐĞƌƚŚĞ ůŝŬĞƐŽĨǁŚŝĐŚƐŚĞŚĂĚŶĞǀĞƌƐĞĞŶ͘,ĞŵŽǀĞĚĂǁĂLJĨƌŽŵŚĞƌƋƵŝĐŬůLJ͕ĚƌĞƐƐĞĚŚƵƌƌŝĞĚůLJĂŶĚůĞĨƚƚŚĞƌŽŽŵ ĂŵŝĚŚĞƌƚĞĂƌƐĂŶĚĂƉŽůŽŐŝĞƐ͘ϭϵZĂƐŚŝĚ͚ƐŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨŚŝƐǁŝĨĞĐŽŶƚŝŶƵĞƐ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŚĞďĞĐŽŵĞƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ďĞĂƌ ŚĞƌ ǁĞĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ŚŝũĂď͘ϮϬ DƵƐůŝŵ ǁŽŵĞŶ ǁĞĂƌ ůŽƐĞ ŐĂƌŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ ƐŚŽǁ ƚŚĞŝƌ ďŽĚŝĞƐĂŶĚƚŚĞLJƐŚŽƵůĚŶŽƚĞdžƉŽƐĞĂŶLJďŽĚLJƉĂƌƚƐĞdžĐĞƉƚƚŚĞŝƌĨĂĐĞƐĂŶĚŚĂŶĚƐ͘dŚĞLJŶŽƌŵĂůůLJǁĞĂƌ ƚŚĞ ŚŝũĂď ĨŽƌ ƐŽĐŝĂů͕ ŵŽƌĂů ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƌĞĂƐŽŶƐ͘ tŽŵĞŶ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ǁĞĂƌ ƚŚĞ ŚŝũĂď ƚŽ ƉůĞĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ĨĂŵŝůLJ͕ ŚƵƐďĂŶĚƐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ 'ĂŵƌĂŚ͕ ZĂƐŚŝĚ ĨŽƌĐĞƐ ŚĞƌ ƚŽ ŐŝǀĞ ƵƉ ŚĞƌ ŚŝũĂď ǁŚŝĐŚ ďĞĐŽŵĞƐĂƐŽƵƌĐĞŽĨŝƌƌŝƚĂƚŝŽŶĂŶĚĞŵďĂƌƌĂƐƐŵĞŶƚƚŽŚŝŵƚĂŬŝŶŐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚƚŚĂƚƚŚĞLJďŽƚŚůŝǀĞŝŶh^ ŶŽǁ͕ĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚtĞƐƚĞƌŶĐƵůƚƵƌĞǁŚĞƌĞǁŽŵĞŶŶŽƌŵĂůůLJĚŽŶ͚ƚǀĞŝů͘ZĂƐŚŝĚƐĂLJƐ͕NtŚLJĚŽŶ͚ƚLJŽƵǁĞĂƌ ŽƌĚŝŶĂƌLJ ĐůŽƚŚĞƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁŽŵĞŶ ŚĞƌĞ͍ /ƚ͚Ɛ ĂƐ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ĞŵďĂƌƌĂƐƐ ŵĞ ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ŵLJ ĨƌŝĞŶĚƐǁŝƚŚƚŚĞƚŚŝŶŐƐLJŽƵǁĞĂƌ͊ŶĚƚŚĞŶLJŽƵǁŽŶĚĞƌǁŚLJ/ĚŽŶ͚ƚƚĂŬĞLJŽƵŽƵƚǁŝƚŚŵĞ͊Ϯϭ

ϭϬϬ

,ĞŶĐĞ͕ 'ĂŵƌĂŚ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ƉůĞĂƐĞ Śŝŵ ďLJƚĂŬŝŶŐ ŽĨĨ ŚĞƌ ĐŽĂƚ ĂŶĚ ŚŝũĂď ĂƚƚŚĞƚŚĞĂƚƌĞ ǁŚŝůĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌŝŶŚŽƉĞƚŚĂƚƐŚĞĐĂŶǁŝŶŚŝƐŚĞĂƌƚďĂĐŬďƵƚǁŚĞŶŚĞƐĞĞƐŚĞƌǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞ,ŝũĂď͕ŚĞƚŚŝŶŬƐƐŚĞ ůŽŽŬƐǀĞƌLJƵŐůLJĂŶĚĂƐŬƐŚĞƌƚŽǁĞĂƌƚŚĞ,ŝũĂďĂŐĂŝŶƚŽŚŝĚĞŚĞƌƵŐůŝŶĞƐƐ͘Η,ĞƐƚƵĚŝĞƐŚĞƌǁŝƚŚĂƐŝĚĞůŽŶŐ ƐƚĂƌĞ͕ĂŶĚĂĨƚĞƌũƵƐƚĂĨĞǁƐĞĐŽŶĚƐ͕ŚĞƐĂŝĚ͕NdĂŬŝŶŐƚŚĞŵŽĨĨŝƐŶ͚ƚŵĂŬŝŶŐLJŽƵůŽŽŬĂŶLJďĞƚƚĞƌ͘^ŽũƵƐƚ ƉƵƚƚŚĞŵĂŐĂŝŶ͘ϮϮZĂƐŚŝĚΖƐƉĞƌƐŝƐƚĞŶƚŽĚĚďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚĐƌƵĞůƚƌĞĂƚŵĞŶƚƚŽǁĂƌĚƐ'ĂŵƌĂŚŚĂƐŝŶƐƚŝůůĞĚ ĚŽƵďƚƐŝŶŚĞƌ͘^ŚĞƐƚĂƌƚƐǁŽŶĚĞƌŝŶŐŝĨŚĞƌŚƵƐďĂŶĚůŽǀĞƐƐŽŵĞŽŶĞĞůƐĞ͘Η,ĞƌĞLJĞƐĨŝůůĞĚǁŝƚŚƚĞĂƌƐĂƐƚŚĞ ŝĚĞĂŚŝƚŚĞƌ͗ĂŶZĂƐŚŝĚƉŽƐƐŝďůLJďĞŝŶůŽǀĞǁŝƚŚƐŽŵĞŽŶĞĞůƐĞ͍Ϯϯ͘ĨƚĞƌĞůĂƉƐĞŽĨĂĐĞƌƚĂŝŶƚŝŵĞ͕ ϭϳZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϭϭ͘ ϭϴ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞŚĞƌLJů͘͘ZƵďĞŶďĞƌŐ͕WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶ͗WĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ŝŶƚŚĞtĞƐƚĂŶŬ;h^͗>LJŶŶĞZŝĞŶŶĞƌWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕/ŶĐ͕ϮϬϬϭͿ ϭϵZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕Ϯϲ͘ ϮϬ/Ŷ/ƐĂůŵ͕ĂŚŝũĂďŝƐĂŶLJŬŝŶĚŽĨŚĞĂĚĐŽǀĞƌŝŶŐƚŚĂƚĐŽŶĐĞĂůƐƚŚĞŚĂŝƌĂŶĚŶĞĐŬŽĨĂǁŽŵĂŶ͘&ŽƌƚŚĞ ĚĞďĂƚĞƐŽŶƚŚĞŚŝũĂďĂŶĚƚŚĞǀĞŝů͕ƐĞĞ͕Ğ͘Ő͕&ĂƚŝŵĂDĞƌŶŝƐƐŝ͘dŚĞsĞŝůĂŶĚdŚĞDĂůĞůŝƚĞ;EĞǁzŽƌŬ͗ĂƐŝĐ ŬƐ͕ϭϵϵϮͿ͖ůŝDŽŚĂŵŵĂĚ^LJĞĚ͕dŚĞWŽƐŝƚŝŽŶŽĨtŽŵĞŶŝŶ/ƐůĂŵ͗WƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞsŝĞǁ;ůďĂŶLJ͗^ƚĂƚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨEĞǁzŽƌŬWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϰͿ͖EĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝ͕ dŚĞEĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝZĞĂĚĞƌ;>ŽŶĚŽŶΘEĞǁ zŽƌŬ͗ ĞĚ ŽŽŬƐ͕ ϭϵϵϳͿ͖ >ĞŝůĂ ŚŵĞĚ͕ tŽŵĞŶ͕ 'ĞŶĚĞƌ ĂŶĚ /ƐůĂŵ ;EĞǁ ,ĂǀĞŶ͗ zĂůĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϮͿ͖ŶǁĂƌ,ĞŬŵĂƚ͕tŽŵĞŶĂŶĚƚŚĞŽŶĚŽŶ͗ ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬͿ͕ϮϬϱ͘ ϯϱ/ďŝĚ͕ϭϯϲ ϯϲZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϭϵϬ͘ϭϱϴ DƵƐĂ͚ĞĚ͘ϯϳ

ϭϬϱ

'ĂŵƌĂŚ͚ƐƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƚŽƉƌŽƚĞĐƚŚĞƌƐĞůĨĂŶĚŚĞƌƐŽŶĨƌŽŵďĞŝŶŐŚƵŵŝůŝĂƚĞĚŝƐŵĞƚǁŝƚŚĂŶŐĞƌĂŶĚƚŚƌĞĂƚ ĨƌŽŵŚĞƌƵŶĐůĞĚŝƌĞĐƚĞĚƚŽǁĂƌĚƐ'ĂŵƌĂŚ͚ƐŵŽƚŚĞƌ͘,ĞĚŽĞƐŶŽƚĞǀĞŶĂĚĚƌĞƐƐ'ĂŵƌĂŚĂƐŝĨŚĞƌĨƵƚƵƌĞŝƐ ŶŽƚĂƚƐƚĂŬĞŽƌƚŚĞƐƵďũĞĐƚŽĨŵĂƌƌŝĂŐĞĚŽĞƐŶŽƚďĞůŽŶŐƚŽŚĞƌŽŶůLJ͘,Ğ͕ŝŶƐƚĞĂĚ͕ƚƵƌŶƐŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJĂŶĚ ĂƌƌŽŐĂŶƚůLJƚŽǁĂƌĚƐŚĞƌŵŽƚŚĞƌƐĂLJŝŶŐ͗ zŽƵƌŐŝƌůŚĂƐŶŽƐŚĂŵĞ͕hŵDŽŚĂŵŵĞĚ͊^ŚĞŝƐƐŽƐƉŽŝůĞĚ͙͘^ŚĞŝƐŶ͚ƚĐŽŵƉůĞƚĞůLJǁŝƚŚŽƵƚĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĨŝůůŚĞƌůŝĨĞ͘ ŶĚǁĞĂůůŬŶŽǁƚŚĂƚůĞĂǀŝŶŐŚĞƌŚĞƌĞƚŽƐŝƚĂƌŽƵŶĚǁŝƚŚŽƵƚĂŵĂŶƚŽƐŚŝĞůĚĂŶĚƉƌŽƚĞĐƚŚĞƌŝƐŶ͚ƚĂŐŽŽĚƚŚŝŶŐ͘ WĞŽƉůĞĂƌĞĂůǁĂLJƐƚĂůŬŝŶŐ͕ƐŝƐƚĞƌ͕ĂŶĚďĞƐŝĚĞƐ͕ǁĞŚĂǀĞŽƚŚĞƌŐŝƌůƐŝŶƚŚĞĨĂŵŝůLJǁŚŽƐŚŽƵůĚŶŽƚƉĂLJĨŽƌǁŚĂƚƉĞŽƉůĞ ƐĂLJĂďŽƵƚLJŽƵƌĚŝǀŽƌĐĞĚĚĂƵŐŚƚĞƌ͘ϯϴ

,ĞƌƵŶĐůĞ͕ďƵ&ĂŚĂĚ͕ǁĂŶƚƐ'ĂŵƌĂŚ͚ƐĨĂŵŝůLJƚŽŐĞƚƌŝĚŽĨŚĞƌďLJŵĂƌƌLJŝŶŐŚĞƌƚŽĂŶŽůĚŝŶĨĞƌƚŝůĞŵĂŶ͕ ďƵDƵƐĂ͚ĞĚ͕ĂŶĚůĞĂǀŝŶŐŚĞƌŶĞǁůLJďŽƌŶďĂďLJďĞŚŝŶĚƐŝŶĐĞŚĞŝƐĂĨƌĂŝĚƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽƐƉĞĐƚƐŽĨŵĂƌƌŝĂŐĞ ŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌŐŝƌůƐŝŶƚŚĞĨĂŵŝůLJǁŝůůƐƵĨĨĞƌĚƵĞƚŽƐŽĐŝĞƚLJ͚ƐŶĞŐĂƚŝǀĞĂƚƚŝƚƵĚĞƚŽǁĂƌĚƐĂĚŝǀŽƌĐĞĚǁŽŵĂŶ ůŝŬĞ'ĂŵƌĂŚ͘N,ĞǁĂŶƚƐƚŽĚƵŵƉŵĞŽŶƚŚĂƚŽůĚĚĞĨĞĐƚŝǀĞũƵŶŬŽĨĂŵĂŶũƵƐƚƐŽŚĞĐĂŶďĞƌŝĚŽĨŵĞĂŶĚ ĐůĞĂƌƚŚĞǁĂLJĨŽƌŐŽŽĚŵĞŶƚŽŵĂƌƌLJŚŝƐŽǁŶĚĂƵŐŚƚĞƌƐ͍7ϯϵtŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ZƵďĞŶďĞƌŐĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚ ŐŽƐƐŝƉŝƐƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJƉƌŽĐĞƐƐďLJǁŚŝĐŚƐŽĐŝĞƚLJĞŶĨŽƌĐĞƐƚŚĞŚŽŶŽƌĐŽĚĞŽŶƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͘tŚĂƚǁŽŵĞŶ ĨĞĂƌŵŽƐƚŝƐďĞŝŶŐƚĂůŬĞĚĂďŽƵƚ͘ŐŝƌůΖƐƉƌŽƐƉĞĐƚƐĂƌĞĞŶƚŝƌĞůLJĚĞƉĞŶĚĞŶƚƵƉŽŶŚĞƌƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶ͖ƚŚĞŵĞƌĞ ŚŝŶƚŽĨĚŝƐŚŽŶŽƌĐĂŶƌƵŝŶĂŐŝƌůΖƐůŝĨĞ͘ϰϬ WƌŽǀŽŬĞĚĂŶĚĂŐŝƚĂƚĞĚ͕'ĂŵƌĂŚŚĂƐƌĞƐŝƐƚĞĚďLJƌĂŶƚŝŶŐĂƚŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͚ĨĂĐĞ͗ tŚLJ͍tŚLJĚŽ/ŶĞĞĚĂŵĂŶƚŽƐŚŝĞůĚĂŶĚƉƌŽƚĞĐƚŵĞ͍ŽĞƐLJŽƵƌďƌŽƚŚĞƌƚŚŝŶŬ/͚ŵĂĚŝƐŐƌĂĐĞ͕Žƌ/ĐĂŶŶŽƚƉƌŽƚĞĐƚ ŵLJŽǁŶƐĞůĨ͍zŽƵƉĞŽƉůĞĚŽŶ͚ƚƌĞĂůŝnjĞƚŚĂƚ/ĂŵĂŐƌŽǁŶǁŽŵĂŶŶŽǁĂŶĚ/ŚĂǀĞĂƐŽŶ͊DLJǁŽƌĚƐŚŽƵůĚĐŽƵŶƚĂŶĚ /ƐŚŽƵůĚďĞůŝƐƚĞŶĞĚƚŽ͊Ƶƚ ŶŽ͊zŽƵƚŚŝŶŬĂďƐŽůƵƚĞůLJƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞĨƌŽŵŚŽǁĂŶLJƌĞĂƐŽŶĂďůĞĨĂŵŝůLJ ǁŽƵůĚƚŚŝŶŬ͘ dŚĂƚ͚ƐĞǀĞŶǁŽƌƐĞƚŚĂŶǁŚĂƚLJŽƵĚŝĚƚŽŵĞŝŶŵLJĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƚŽZĂƐŚŝĚ͊ϰϭ

ϭϬϲ

,ĞƌĞ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ 'ĂŵƌĂŚ ĂƐŬƐ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ͕ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŵĞŶƚĂůŝƚLJǁŚŝĐŚůŽŽŬƐĚŽǁŶƵƉŽŶǁŽŵĞŶĂƐũƵƐƚƉĂƐƐŝǀĞƐĞdžƵĂůŽďũĞĐƚƐŽŶůLJ͘dŽĞůĂďŽƌĂƚĞ ĨƵƌƚŚĞƌ͕ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJϰϮŵĂŶĚĂƚĞƐƚŚĂƚĨĞŵĂůĞƐďĞĚĞŶŝĞĚƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĂŶŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůŝĨĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞĨĂŵŝůLJĐŽŶĨŝŶĞƐ͘dŚĞŵŽƌĞĐŽŶĨŝŶĞĚĂǁŽŵĂŶĐĂŶďĞŬĞƉƚ͕ƚŚĞůĞƐƐĞdžƉŽƐƵƌĞƐŚĞŚĂƐ͕ĂŶĚƚŚĞ ůĞƐƐ ƐŚĞ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĨŽƌ ŚĞƌƐĞůĨ͕ ƚŚĞ ůĞƐƐ ůŝŬĞůLJ ƐŚĞ ŝƐ ƚŽ ĐŚĂůůĞŶŐĞ ŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚΖƐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ĂŶĚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŽŶĞ ŵĂLJ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ 'ĂŵƌĂŚ͚Ɛ ƐƚŽƌLJ ĞŶĚƐ ǁŝƚŚ Ă ŶŽƚĞ ŽĨ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŶĚ ĚĞĨŝĂŶĐĞ ƐŝŶĐĞƐŚĞƌĞĨƵƐĞƐƚŽďĞǀŝĐƚŝŵŝnjĞĚ͘^ŚĞĂƐƐĞƌƚƐŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚĐŚŽŝĐĞƐŝŶůŝĨĞǁŚĞƌĞŽŶĞĐĂŶĐŚĂƌƚ ŚĞƌŽǁŶĨƵƚƵƌĞĞdžĐĞƉƚŚĞƌƐĞůĨ͘ tŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ^ĂĚĞĞŵ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ŚĞƌ ƐƚŽƌLJ ŝƐ ŶŽƚ ůĞƐƐ ƚƌĂŐŝĐ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ƐƚŽƌLJ ŽĨ 'ĂŵƌĂŚ͘ ^ŚĞ ŝƐ ƌĂŝƐĞĚďLJŚĞƌĨĂƚŚĞƌĂĨƚĞƌŚĞƌŵŽƚŚĞƌ8ƐĚĞĂƚŚĂĨƚĞƌŚĞƌďŝƌƚŚ͘,ĞƌĨŝƌƐƚĞŵŽƚŝŽŶĂůƚƌĂŐĞĚLJŝƐĐĂƵƐĞĚ ďLJ ŚĞƌ ĨŝĂŶĐĠ tĂůĞĞĚ ůͲ^ŚĂƌŝ ǁŚŽ ĚĞƐĞƌƚƐ ŚĞƌ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞŝƌ ǁĞĚĚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ͘ tĂůĞĞĚ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐĂůů ^ĂĚĞĞŵ ĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐŚŝƐůŽǀĞĂŶĚĚĞǀŽƚŝŽŶ͘NtĂůĞĞĚĐĂůůĞĚŚĞƌĚŽnjĞŶƐŽĨƚŝŵĞƐĂĚĂLJ ͲŚĞĐĂůůĞĚƚŚĞ ŵŝŶƵƚĞ ŚĞ ǁŽŬĞ ƵƉ ŝŶ ƚŚĞ ŵŽƌŶŝŶŐ͕ ďĞĨŽƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ǁŽƌŬ͕ Ăƚ ǁŽƌŬ͕ ĂĨƚĞƌ ǁŽƌŬ ĂŶĚ ĨŝŶĂůůLJ ĨŽƌ Ă ůŽŶŐ ĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶďĞĨŽƌĞŐŽŝŶŐƚŽƐůĞĞƉƚŚĂƚǁŽƵůĚƐƚƌĞƚĐŚŽŶƐŽŵĞƚŝŵĞƐƵŶƚŝůƚŚĞƐƵŶǁĂƐƉĞĞƉŝŶŐ ϯϳ/ďŝĚ͕ϭϵϭ͘ ϯϴ/ďŝĚ͕ϭϵϭ͘ ϯϵ/ďŝĚ͕ϭϵϮ͘ ϰϬ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨŐŽƐƐŝƉŽŶǁŽŵĞŶ͚ƐĨƵƚƵƌĞ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞŚĞƌLJů͘͘ZƵďĞŶďĞƌŐ͕ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ǁŽŵĞŶ ͗ WĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ĂŶĚ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ ďĂŶŬ; h^͗ >LJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ /ŶĐ͕ ϮϬϬϭͿ ϰϭZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϭϵϮ͘ ϰϮ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬͿ͖ZŽƐĞŵĂƌŝĞdŽŶŐ͕&ĞŵŝŶŝƐƚdŚŽƵŐŚƚ͗ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ;ŽƵůĚĞƌ͕ K͗tĞƐƚǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴͿϭϱϵ

ϭϬϳ

ŽǀĞƌƚŚĞŚŽƌŝnjŽŶ͘ϰϯtĂůĞĞĚŚĂƐďĞĞŶŝŵƉĂƚŝĞŶƚ͕ĚŝƐƚƌĞƐƐĞĚĂŶĚŝƐƵŶĂďůĞƚŽǁĂŝƚƵŶƚŝůƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐĚĂLJ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƐƵƉƉŽƐĞĚ ƚŽ ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ĂĨƚĞƌ ŝĚ ůͲ&ŝƚƌ ĚƵĞ ƚŽ ^ĂĚĞĞŵ͚Ɛ ƐƚƵĚŝĞƐ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ^ĂĚĞĞŵ ĚĞĐŝĚĞƐ ƚŽ ŵĂŬĞŝƚƵƉĨŽƌŚŝŵďLJŐŝǀŝŶŐŚĞƌƐĞůĨƚŽŚŝŵŽŶĞŶŝŐŚƚĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƚŚĂƚŚĞŝƐŚĞƌŚƵƐďĂŶĚŽĨĨŝĐŝĂůůLJĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŶŽƚŚĂǀŝŶŐLJĞƚƚĂŬĞŶƉůĂĐĞ͘ N^ĞŚǁĂƐĐŽŶǀŝŶĐĞĚƚŚĂƚŚĞǁŽƵůĚŶ͚ƚďĞƐĂƚŝƐĨŝĞĚƵŶůĞƐƐƐŚĞ ŽĨĨĞƌĞĚŚŝŵĂůŝƚƚůĞŵŽƌĞŽĨŚĞƌ͕NĞĨŵŝŶŝŶŝƚLJ͕7ĂŶĚƐŚĞǁĂƐǁŝůůŝŶŐƚŽĚŽĂŶLJƚŚŝŶŐƚŽƉůĞĂƐĞŚŝŵ͕ƚŚĞůŽǀĞ ŽĨ ŚĞƌ ůŝĨĞ͕ ĞǀĞŶ ŝĨ ŝƚ ŵĞĂŶƚ ĞdžĐĞĞĚŝŶŐ ƚŚĞ ůŝŵŝƚƐ ƐŚĞ ŚĂƐ ƐƉĞŶƚ ŚĞƌ ůŝĨĞƚŝŵĞ ŐƵĂƌĚŝŶŐ͘ ϰϰ ^ƵƌƉƌŝƐŝŶŐůLJ͕ tĂůĞĞĚƐƵĚĚĞŶůLJĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐĂĨƚĞƌƚŚĂƚŶŝŐŚƚĂŶĚŶĞǀĞƌƐŚŽǁƐƵƉĂŐĂŝŶ͘^ĂĚĞĞŵŚĂƐďĞĞŶĚĞƐƉĞƌĂƚĞƚŽ ƌĞĂĐŚ Śŝŵ ďƵƚ ŚŝƐ͕ NĐĞůů ƉŚŽŶĞ ǁĂƐ ĂůǁĂLJƐ ƐǁŝƚĐŚĞĚ ŽĨĨ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ůŝŶĞ ŝŶ ŚŝƐ ƌŽŽŵ ǁĂƐ ĂůǁĂLJƐ ďƵƐLJ͘7ϰϱtĂůĞĞĚĞǀĞŶƚƵĂůůLJƐĞŶĚƐŚĞƌĚŝǀŽƌĐĞƉĂƉĞƌƐĐůĂŝŵŝŶŐƚŚĂƚŚĞŶŽůŽŶŐĞƌĨĞĞůƐĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞǁŝƚŚ ŚĞƌ͘ĞŝŶŐĚŝǀŽƌĐĞĚŶŽǁ͕^ĂĚĞĞŵƐƚĂƌƚƐďůĂŵŝŶŐŚĞƌƐĞůĨĂƐƐŚĞĚŝĚŶŽƚǁĂŝƚƵŶƚŝůĂĨƚĞƌƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐƉĂƌƚLJ ĂƐŬŝŶŐŚĞƌƐĞůĨƋƵĞƐƚŝŽŶƐǁŚŝĐŚƌĞĨůĞĐƚŚĞƌƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĂŶĚĞŵŽƚŝŽŶĂůƚŽƌŵĞŶƚ͘ ,ĂĚƐŚĞďĞĞŶǁƌŽŶŐƚŽŐŝǀĞŚĞƌƐĞůĨƚŽtĂůĞĞĚďĞĨŽƌĞǁĞĚĚŝŶŐĐĞůĞďƌĂƚŝŽŶ͍ŝĚŝƚŵĂŬĞĂŶLJƐĞŶƐĞĂƚĂůůƚŽďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚƚŚĂƚǁĂƐƚŚĞĐĂƵƐĞŽĨŚŝŵĂǀŽŝĚŝŶŐŚĞƌ͍tŚLJ͕ƚŚŽƵŐŚ͍tĂƐŶ͚ƚŚĞŚĞƌůĞŐĂůŚƵƐďĂŶĚ͕ĂŶĚŚĂĚŶ͚ƚŚĞďĞĞŶŚĞƌ ůĞŐĂůŚƵƐďĂŶĚĞǀĞƌƐŝŶĐĞƚŚĞLJƐŝŐŶĞĚƚŚĞĐŽŶƚƌĂĐƚ͍KƌĚŝĚŐĞƚƚŝŶŐŵĂƌƌŝĞĚŵĞĂŶƚŚĞďĂůůƌŽŽŵ͕ƚŚĞŐƵĞƐƚƐ͕ƚŚĞůŝǀĞ ƐŝŶŐĞƌĂŶĚƚŚĞĚŝŶŶĞƌ͍ŶĚǁŚĂƚƐŚĞŚĂĚĚŽŶĞ ͲĚŝĚŝƚƐŽŵĞŚŽǁĚĞƐĞƌǀĞƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĨƌŽŵŚŝŵ͍,ĂĚŶ͚ƚŚĞ ďĞĞŶ ƚŚĞŽŶĞǁŚŽŝŶŝƚŝĂƚĞĚŝƚ͍tŚLJŚĂĚŚĞĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚŚĞƌƚŽĚŽƚŚĞǁƌŽŶŐƚŚŝŶŐĂŶĚƚŚĞŶĂĨƚĞƌǁĂƌĚĂďĂŶĚŽŶĞĚŚĞƌ͍ ŶĚĂŶLJǁĂLJ͕ǁĂƐŝƚǁƌŽŶŐ͖ǁĂƐŝƚĂƐŝŶ͕ŝŶƚŚĞĨŝƌƐƚƉůĂĐĞ͍,ĂĚŚĞďĞĞŶƚĞƐƚŝŶŐŚĞƌ͍ŶĚŝĨƐŚĞŚĂĚĨĂŝůĞĚƚŚĞƚĞƐƚ͕ ĚŝĚƚŚĂƚŵĞĂŶƐŚĞǁĂƐŶŽƚǁŽƌƚŚLJŽĨŚŝŵ͍,ĞŵƵƐƚŚĂǀĞƚŚŽƵŐŚƚƐŚĞǁĂƐŽŶĞŽĨƚŚŽƐĞŐŝƌůƐǁŚŽǁĞƌĞĞĂƐLJ͊Ƶƚ ǁŚĂƚŬŝŶĚŽĨƐƚƵƉŝĚŝƚLJǁĂƐƚŚŝƐ͍tĂƐŶ͚ƚƐŚĞŚŝƐǁŝĨĞ͕ŚŝƐůĂǁĨƵůƉĂƌƚŶĞƌ͍,ĂĚŶ͚ƚƐŚĞŽŶƚŚĂƚĚĂLJƉůĂĐĞĚŚĞƌŵĂƌŬŝŶ ƚŚĂƚďŝŐƌĞŐŝƐƚĞƌŶĞdžƚƚŽŚŝƐƐŝŐŶĂƚƵƌĞ͍,ĂĚŶ͚ƚƚŚĞƌĞďĞĞŶĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞ͕ĐŽŶƐĞŶƚĂŶĚĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͕ǁŝƚŶĞƐƐĞƐĂŶĚĂŶ ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚƚŽƚŚĞǁŽƌůĚ͍EŽŽŶĞŚĂĚĞǀĞƌĐĂƵƚŝŽŶĞĚŚĞƌĂďŽƵƚƚŚŝƐ͊͘͘͘͘^ŽǁŚĞƌĞǁĂƐƚŚĞĞƌƌŽƌ͍tŚĞƌĞǁĂƐ ƚŚĞƐŝŶ͍ϰϲ

^ŚĞďůĂŵĞƐŚĞƌƐĞůĨĂƐƐŚĞŚĂƐŶŽƚǁĂŝƚĞĚƵŶƚŝůĂĨƚĞƌƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐƉĂƌƚLJ͘^ĂĚĞĞŵŶĞǀĞƌƚĞůůƐŚĞƌĨĂŵŝůLJ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ŶŝŐŚƚ ƐŝŶĐĞ ƐŚĞ ŬŶŽǁƐ ĚĞĞƉůLJ ƐŚĞ ǁŝůů ďĞ ǀŝĞǁĞĚ ǁŝƚŚ ƐƵƐƉŝĐŝŽŶ ĂŶĚ ƐŚĞ ǁŝůů ŶĞǀĞƌ ďĞ

ϭϬϴ

ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚďLJŚĞƌĨĂŵŝůLJĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJ͘^ŚĞďĞůŝĞǀĞƐƚŚĞƌĞĂƐŽŶƚŚĂƚtĂůĞĞĚŚĂƐĚŝǀŽƌĐĞĚŚĞƌŝƐƚŚĂƚŚĞ ƚŚŝŶŬƐƐŚĞŝƐĂŶLJĞĂƐLJŐŝƌůǁŚŽŚĂĚƉƌĞǀŝŽƵƐƐĞdžƵĂůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞĐƵƐƚŽŵƐĂŶĚƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͕ ŵĂŶ ĂŶĚ ǁŽŵĂŶ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŽĨĨŝĐŝĂůůLJ ĞŶŐĂŐĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞŝƌ ŵĂƌŝƚĂů ǀŽǁƐ ĂƌĞ ĞdžĐŚĂŶŐĞĚ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ƐŝŐŶĞĚ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ƚŚĞ ƉĞƌŝŽĚ ǁŚŝĐŚ ƐƉĂŶƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ƐŝŐŶŝŶŐ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐƚŝůůƚŚĞŶŝŐŚƚŽĨƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŝƐĐĂůůĞĚĂŶĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƉĞƌŝŽĚ͘ŶŐĂŐĞĚǁŽŵĞŶƐŚŽƵůĚƌĞŵĂŝŶ ǀŝƌŐŝŶƐƚŝůůƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŶŝŐŚƚƚŚŽƵŐŚƚŚĞƌĞŝƐŶŽůĂǁŝŶ/ƐůĂŵϰϳǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚĂůůŽǁƚŚĞŵƚŽƐůĞĞƉǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌŵĞŶďĞĨŽƌĞƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŶŝŐŚƚƐŝŶĐĞƚŚĞLJĂƌĞŽĨĨŝĐŝĂůůLJĂŶĚůĂǁĨƵůůLJǁĞĚ͘ƵƚǁĞĨŝŶĚƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚƌŝďĂů ĐƵƐƚŽŵƐ ŽǀĞƌ ƌĞůŝŐŝŽŶ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ƐŽĐŝĞƚLJǀŝĞǁƐ^ĂĚĞĞŵ͚ƐĂĐƚŝŽŶĂƐĂŚƵŐĞŵŝƐƚĂŬĞĂŶĚǁŚĞƌĞŵĞŶĚĞĨŝŶŝƚĞůLJŐĞƚƚŚĞŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞ ŐŝƌůĐĂŶďĞŝŵŵŽƌĂůĂŶĚ͕NůŽŽƐĞŝĨƐŚĞĚŽĞƐƐƵĐŚĂƚŚŝŶŐ͘^ĂĚĞĞŵΖƐƚƌĂŐĞĚLJĐŽŶƚŝŶƵĞƐǁŚĞŶƐŚĞŚĂƐůĞĨƚ ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂƚŽ>ŽŶĚŽŶƚŽƌĞĐƵƉĞƌĂƚĞĨƌŽŵŚĞƌĨŝƌƐƚĞŵŽƚŝŽŶĂůĂŶĚƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůƚƌĂƵŵĂĂĨƚĞƌŚĞƌ ϰϯZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϯϬ͘ ϰϰ/ďŝĚ͕ϯϮ ϰϱ/ďŝĚ͕ϯϯ ϰϲ/ďŝĚ͕ϯϯ͘ ϰϳ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŝŶ/ƐůĂŵ͕ƐĞĞ͕Ğ͘Ő͕͘DƵŚĂŵŵĂĚ^ŚĂƌŝĨŚĂƵĚŚƌLJ͕,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ ŝŶ/ƐůĂŵ;>ĂŚŽƌĞ͗WĂŬŝƐƚĂŶ/ƐůĂŵŝĐĚƵĐĂƚŝŽŶŽŶŐƌĞƐƐ͕ϭϵϵϯͿ͖ZŝĨĨĂƚ,ĂƐƐĂŶ͕NKŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĂŶĚƚŚĞ YƵƌ:ĂŶŝĐ WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ĐƵŵĞŶŝĐĂů ^ƚƵĚŝĞƐ ϭϵ͗ϯ ;ϭϵϴϮͿ͗ ϱϭ͖ ^ŚĂŚĞĞŶ^ĂƌĚĂƌ ůŝ͕ 'ĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ,ƵŵĂŶ ZŝŐŚƚƐ ŝŶ /ƐůĂŵ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů >Ăǁ͗ ƋƵĂů ĞĨŽƌĞ ůůĂŚ͕ hŶĞƋƵĂů ĞĨŽƌĞ DĂŶ͍ ;dŚĞ ,ĂŐƵĞͬŽƐƚŽŶ͗Ăǁ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ϮϬϬϬͿ͘ϭϲϬ

ϭϬϵ

ĚŝǀŽƌĐĞ͘^ŚĞǁĂŶƚƐƚŽƐŝƚǁŝƚŚŚĞƌƐĞůĨ͕ƌĞĨůĞĐƚŽŶĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐĂŶĚďĞĐŽŵĞƐƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJǁŚŽůĞĂŐĂŝŶ͘ Ƶƚ>ŽŶĚŽŶŚĂƐŝŶƚĞŶƐŝĨŝĞĚŚĞƌůŽŶĞůŝŶĞƐƐĂŶĚƉĂŝŶƐŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽŽŶĞďĞƐŝĚĞŚĞƌ͘ >ŽŶĚŽŶ ǁĂƐ ŶŽƚŚŝŶŐ ďƵƚ ŐůŽŽŵ͙͘ ƚŚĞ ĐŝƚLJ ǁĂƐ ĂƐ ĚĂƌŬ ĂŶĚ ĐůŽƵĚLJ ĂƐ ŚĞƌ ŵŽŽĚ͘ dŚĞ ƐŝůĞŶƚ ĂƉĂƌƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ŚĞƌ ĞŵƉƚLJ ƉŝůůŽǁ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ŚĞƌ ƵŶŚĂƉƉŝŶĞƐƐ͕ ůĞĂĚŝŶŐ ŚĞƌ ƚŽ ƐŚĞĚ ŵŽƌĞ ƚĞĂƌƐ ƚŚĂŶ ƐŚĞ ŚĂĚ ŬŶŽǁŶ ŝƚ ǁĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ͘^ĂĚĞĞŵƐƉĞŶƚĂůŽƚŽĨƚŝŵĞĐƌLJŝŶŐ͘^ŚĞǁĞƉƚƚĞĂƌƐƚŚĂƚďƵƌŶĞĚŚĞƌĞLJĞƐ͕ĨŽƌƚŚĞǁƌŽŶŐ͕ƚŚĞĚĂƌŬŶĞƐƐƚŚĂƚ ŚĂĚĞŶǀĞůŽƉĞĚŚĞƌ͕ƚŚĂƚŚĂĚƐŚƌŽƵĚĞĚŚĞƌĚĞĨĂŵĞĚĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͘^ŚĞĐƌŝĞĚĂŶĚĐƌŝĞĚ͕ŵŽƵƌŶŝŶŐŚĞƌĨŝƌƐƚůŽǀĞ͕ďƵƌŝĞĚ ĂůŝǀĞŝŶŝƚƐŝŶĨĂŶĐLJďĞĨŽƌĞƐŚĞĐŽƵůĚĞǀĞŶĨŝŶĚƉůĞĂƐƵƌĞŝŶŝƚ͘ϰϴ

ůůƐŚĞĐĂŶĚŽŝƐƚŽƐĞĞŬ'ŽĚ͚ƐĨŽƌŐŝǀĞŶĞƐƐŚŽƉŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞĚĞƐƉŝĐĂďůĞtĂůĞĞĚǁŝůůŶŽƚƐĐĂŶĚĂůŝnjĞŚĞƌĂŶĚ ĚƌĂŐŚĞƌŶĂŵĞŝŶƚŚĞŵƵĚďLJƌĞǀĞĂůŝŶŐǁŚLJŚĞŚĂƐĚŝǀŽƌĐĞĚŚĞƌNůůĂŚ͕ƐŚŝĞůĚŵĞ͊ŽŶĚŽŶ͕^ĂĚĞĞŵŝƐĚĞƐƚŝŶĞĚƚŽŵĞĞƚĂ^ĂƵĚŝŐƵLJ͕&ŝƌĂƐů^ŚĂƌƋĂǁŝǁŚĞƌĞƐŚĞĨĂůůƐŝŶůŽǀĞǁŝƚŚŚŝŵ ĚĞĞƉůLJ͘ƌ͘&ŝƌĂƐů^ŚĂƌƋĂǁŝŝƐĂĚŝƉůŽŵĂƚĂŶĚĂƉŽůŝƚŝĐŝĂŶǁŚŽŝƐǁĞůůŬŶŽǁŶƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJǁŝƚŚůŽƚƐŽĨ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐĂŶĚƌĞƐƉĞĐƚ͗ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŵĂŶǁŝƚŚĂĨĞƌƚŝůĞďƌĂŝŶĂŶĚĂĨŽƌĐĞĨƵůƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ͕ŚĞǁĂƐŬŶŽǁŶƚŽďĞƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽůĞĂĚƐĂŶĚŝƐŶŽƚ ůĞĚ͕ǁŚŽƌƵůĞƐĂŶĚŝƐŶŽƚƌƵůĞĚ͘sĞƌLJƐŽŽŶĂĨƚĞƌŚŝƐƌĞƚƵƌŶĨƌŽŵ>ŽŶĚŽŶ͕&ŝƌĂƐ͚ƐƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶƐƉƌĞĂĚ͘/ŶŚŝƐĐĂƉĂĐŝƚLJĂƐ Ă ĐŽƵŶƐĞůŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ŬŝŶŐ͚Ɛ ĐĂďŝŶĞƚ͕ ƚŚĞ ƌŽLJĂů ĚŝǁĂŶ͕ ŚŝƐ ĨĂĐĞ ŽĨƚĞŶ ƐŚŽŶĞ ŽƵƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ŽĨ ŶĞǁƐƉĂƉĞƌƐ ĂŶĚ ŵĂŐĂnjŝŶĞƐ͘ϱϬ

,ŽǁĞǀĞƌ͕&ŝƌĂƐĂŶĚ^ĂĚĞĞŵΖƐůŽǀĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉŝƐĚŽŽŵĞĚƚŽĨĂŝů͘&ŝƌĂƐΖƐƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶƐŽĐŝĞƚLJƉƌĞǀĞŶƚƐŚŝŵ ĨƌŽŵŐĞƚƚŝŶŐŵĂƌƌŝĞĚƚŽ^ĂĚĞĞŵ͕ĂĚŝǀŽƌĐĞĚǁŽŵĂŶ͘,ĞŝƐĂĨƌĂŝĚƚŚĂƚƉĞŽƉůĞΖƐŐŽƐƐŝƉƚŽƐƵĐŚŵĂƌƌŝĂŐĞ ǁŝůůƚĂƌŶŝƐŚŚŝƐŝŵĂŐĞĂŶĚƉŽƐŝƚŝŽŶĂƐĂŵĂŶǁŚŽďĞůŽŶŐƐƚŽĂŶĞůŝƚĞĨĂŵŝůLJŝŶƚŚĞƉŽůŝƚŝĐĂůĐŝƌĐůĞ͘&ŽƌƚŚĂƚ ƌĞĂƐŽŶ͕ŚĞŶĞǀĞƌĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŚĞƐƵďũĞĐƚŽĨŵĂƌƌŝĂŐĞǁŝƚŚ^ĂĚĞĞŵĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝƌůŽǀĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƚŚŽƵŐŚ ŚĞůŽǀĞƐ^ĂĚĞĞŵ͘N^ŚĞǁŽƵůĚƌĞŵĞŵďĞƌƚŚĞĚĂLJLJĞĂƌƐĂŐŽǁŚĞŶŚĞŚĂĚĂůůƵĚĞĚƚŽďƌŽĂĐŚŝŶŐǁŝƚŚŚŝƐ ƉĂƌĞŶƚƐƚŚĞƐƵďũĞĐƚŽĨŚŝƐĂƚƚĂĐŚŝŶŐƚŽĂĚŝǀŽƌĐĞĞ͕ĂŶĚƚŚĞŝƌƌĞƐƉŽŶƐĞ͕ǁŚŝĐŚŚĂĚŚƵƌƚŚĞƌƐŽĚĞĞƉůLJƚŚĂƚ

ϭϭϬ

ƐŚĞ ŚĂĚ ŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůůLJ NĨŽƌŐŽƚƚĞŶ ŝƚ͘7ϱϭ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ ŚĞƌ ĨƌŝĞŶĚ DŝĐŚĞůůĞ͕ ŚĂƐ ƐŚĂƌĞĚ ŚĞƌ ŽǁŶ ŝŶŶĞƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐǁŝƚŚ^ĂĚĞĞŵĂďŽƵƚ&ŝƌĂƐ͚ƐĂƚƚŝƚƵĚĞŽĨŶŽƚĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶŐƚŚĞƐƵďũĞĐƚŽĨŵĂƌƌŝĂŐĞ͗ ^ǁĞĞƚŝĞ͕ƚŚŝƐŝƐƚŚĞĞƐĐĂƉĞƐƚƌĂƚĞŐLJŽĨĂŶŝŵŵĂƚƵƌĞůŝƚƚůĞďŽLJ͘zŽƵĨŝŶĚƚŚĂƚŚĞŚĂƐŐŝǀĞŶŝƚƐŽŵĞƚŚŽƵŐŚƚĂŶĚƚŚĞŶ ƚĞůůƐŚŝŵƐĞůĨ͕ƐŽǁŚLJƐŚŽƵůĚ/ƚĂŬĞƐŽŵĞŽŶĞǁŚŽŝƐĚŝǀŽƌĐĞĚǁŚĞŶ/ŚĂǀĞŶ͚ƚĞǀĞƌďĞĞŶŵĂƌƌŝĞĚ͍ǀĞŶĚŝǀŽƌĐĞĚŵĞŶ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ŐŝƌůƐ ǁŚŽ ŚĂǀĞŶ͚ƚ ďĞĞŶ ŵĂƌƌŝĞĚ͕ ƐŽ ǁŚLJ ǁŽƵůĚ / ĞŶĚ ƵƉ ǁŝƚŚ Ă ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ŵĂƌƌŝĞĚ͍zŽƵ͚ůůĨŝŶĚŚŝŵǁĞŝŐŚŝŶŐŚĞƌŝŶŚŝƐŵŝŶĚĂŶĚƐĂLJŝŶŐ͕/Ĩ/ǁĂŶƚƚŽďĞĐŽŵĞĂŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŵŝŶŝƐƚĞƌŽƌƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌŚŝŐŚŽĨĨŝĐŝĂůůĂƚĞƌŽŶ͕/ŶĞĞĚƚŽĨŝŶĚĂǁŽŵĂŶǁŚŽǁŝůůŐŝǀĞŵĞƐŽŵĞƐƚĂŶĚŝŶŐ͕ĂǁŽŵĂŶƚŽŚĞůƉŵĞǁŝƚŚŚĞƌ ĨĂŵŝůLJŶĂŵĞĂŶĚŚĞƌůŽŽŬƐĂŶĚŚĞƌŐĞŶĞĂůŽŐLJĂŶĚŚĞƌƐŽĐŝĂůƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚǁĞĂůƚŚ͊/ĂŵŶŽƚŐŽŝŶŐƚŽƚĂŬĞŽŶĞǁŚŽŝƐ ĨůĂǁĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚ ďĞĐĂƵƐĞ ƐŚĞ8Ɛ ďĞĞŶ ĚŝǀŽƌĐĞĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ǁĂƚĐŚ ƉĞŽƉůĞ ĚĞǀŽƵƌ ŵĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞŝƌ ǁĂƐƉŝƐŚ ƚŽŶŐƵĞƐ͘ϱϮ

,ĞƌĞ͕ ůƐĂŶĞĂ ƐŚĞĚƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ƉůŝŐŚƚ ŽĨ ĚŝǀŽƌĐĞĚ ǁŽŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŚŽ ĂƌĞ ǀŝĞǁĞĚ ƵŶĨĂǀŽƌĂďůLJĂƐŝŵŵŽƌĂůǁŽŵĞŶĞƐƉĞĐŝĂůůLJŝĨƚŚĞLJƚƌĂǀĞůŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJĂŶĚŵĞĞƚŵĞŶĂƐŝŶƚŚĞĐĂƐĞ ŽĨ ^ĂĚĞĞŵ͘ tŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ŐƵĂƌĚŝĂŶƐŚŝƉ͕ ǁŽŵĞŶ ƌĞũĞĐƚ ŝƚ ĂŶĚ ƐĞĞ ŝƚ ĂƐ ĚĞŵĞĂŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ dŚĞLJ ƌĞĨƵƐĞƚŽďĞƚƌĞĂƚĞĚůŝŬĞĐŚŝůĚƌĞŶǁŚŽŶĞĞĚŐƵŝĚĂŶĐĞĂŶĚĐŽŶƐƚĂŶƚŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ƚŚĞ ^ĂƵĚŝĂĐƚŝǀŝƐƚtĂũĞŚĂůͲ,ƵǁĂŝĚĞƌĐŽŵƉĂƌĞƐŵĂůĞŐƵĂƌĚŝĂŶƐŚŝƉƚŽƐůĂǀĞƌLJ͘ ϰϴ/ďŝĚ͕ ϰϵ/ďŝĚ͕ϲϭ͘ ϱϬ/ďŝĚ͕ϭϰϯ͘ ϱϭ/ďŝĚ͕ ϱϮ/ďŝĚ͕ϭϴϭ͘

ϭϭϭ

dŚĞŽǁŶĞƌƐŚŝƉŽĨĂǁŽŵĂŶŝƐƉĂƐƐĞĚĨƌŽŵŽŶĞŵĂŶƚŽĂŶŽƚŚĞƌ͘KǁŶĞƌƐŚŝƉŽĨƚŚĞǁŽŵĂŶŝƐƉĂƐƐĞĚĨƌŽŵ ƚŚĞĨĂƚŚĞƌŽƌƚŚĞďƌŽƚŚĞƌƚŽĂŶŽƚŚĞƌŵĂŶ͕ƚŚĞŚƵƐďĂŶĚ͘dŚĞǁŽŵĂŶŝƐŵĞƌĞůLJĂƉŝĞĐĞŽĨŵĞƌĐŚĂŶĚŝƐĞ͕ ǁŚŝĐŚŝƐƉĂƐƐĞĚŽǀĞƌƚŽƐŽŵĞŽŶĞĞůƐĞͶŚĞƌŐƵĂƌĚŝĂŶ͘͘͘hůƚŝŵĂƚĞůLJ͕/ƚŚŝŶŬǁŽŵĞŶĂƌĞŐƌĞĂƚůLJĨĞĂƌĞĚ͘ tŚĞŶ/ĐŽŵƉĂƌĞƚŚĞ^ĂƵĚŝŵĂŶǁŝƚŚŽƚŚĞƌƌĂďŵĞŶ͕/ĐĂŶƐĂLJƚŚĂƚƚŚĞ^ĂƵĚŝŝƐƚŚĞŽŶůLJŵĂŶǁŚŽĐŽƵůĚ ŶŽƚĐŽŵƉĞƚĞǁŝƚŚƚŚĞǁŽŵĂŶ͘,ĞĐŽƵůĚŶŽƚĐŽŵƉĞƚĞ͕ƐŽǁŚĂƚĚŝĚŚĞĚŽǁŝƚŚŚĞƌ͍͘͘͘dŚĞǁŽŵĂŶŚĂƐ ĐĂƉĂďŝůŝƚŝĞƐ͘tŚĞŶǁŽŵĞŶƐƚƵĚLJ͕ƚŚĞLJĐŽŵƉĞƚĞǁŝƚŚƚŚĞŵĞŶĨŽƌũŽďƐ͘ůůũŽďƐĂƌĞŽƉĞŶƚŽŵĞŶ͘ϵϬйŽĨ ƚŚĞŵĂƌĞŽƉĞŶƚŽŵĞŶ͘zŽƵĚŽŶŽƚĨĞĞůĂŶLJĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ͘͘͘/ĨLJŽƵĚŽŶŽƚĨĂĐĞĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞ^ĂƵĚŝ ǁŽŵĂŶ͘͘͘LJŽƵŚĂǀĞƚŚĞĞŶƚŝƌĞƐĐĞŶĞĨŽƌLJŽƵƌƐĞůĨ͘ůůƉŽƐŝƚŝŽŶƐĂŶĚũŽďƐĂƌĞƌĞƐĞƌǀĞĚĨŽƌLJŽƵ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ LJŽƵĂƌĞĂƐƉŽŝůĞĚĂŶĚƐĞůĨͲŝŶĚƵůŐĞĚŵĂŶ͘ϱϯ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŽƉƌŽƚĞĐƚŚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚƐƚĂƚƵƐŝŶƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚĂǀŽŝĚĂƐŽĐŝĂůƐƚŝŐŵĂ͕&ŝƌĂƐŐĞƚƐŵĂƌƌŝĞĚƚŽĂ ŐŝƌůŽĨŚŝƐĨĂŵŝůLJΖƐĐŚŽŝĐĞ͘ĚĞĐŝƐŝŽŶǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐ^ĂĚĞĞŵƌĞĨůĞĐƚ ƉĂŝŶĨƵůůLJŽŶŚĞƌůŽƚ͕͞tĂƐŝƚƉŽƐƐŝďůĞ ĨŽƌ&ŝƌĂƐƚŽŵĂƌƌLJƐŽŵĞŽŶĞŽƚŚĞƌƚŚĂŶŚĞƌ͍,ŽǁĐŽƵůĚƐƵĐŚĂƚŚŝŶŐŚĂƉƉĞŶ͍ĨƚĞƌĂůůƚŚŝƐůŽǀĞĂŶĚƚŚĞ LJĞĂƌƐƚŚĞLJŚĂĚƐƉĞŶƚƚŽŐĞƚŚĞƌ͍ŝĚŝƚŵĂŬĞĂŶLJƐĞŶƐĞƚŚĂƚĂŵĂŶŽĨ&ŝƌĂƐ͚ƐƐƚƌĞŶŐƚŚĂŶĚƌĞƐŽƵƌĐĞĨƵůŶĞƐƐ ǁĂƐƵŶĂďůĞƚŽĐŽŶǀŝŶĐĞŚŝƐĨĂŵŝůLJƚŚĂƚŚĞĐŽƵůĚŵĂƌƌLJĂĚŝǀŽƌĐĞĚǁŽŵĂŶ͍KƌǁĂƐŝƚũƵƐƚƚŚĂƚŚĞǁĂƐ ŝŶĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ŚŝŵƐĞůĨ ŽĨ ŝƚ͍ ,ĂĚ ƐŚĞ ĨĂŝůĞĚ͕ ĂĨƚĞƌ Ăůů ŽĨ ŚĞƌ ĂƚƚĞŵƉƚƐ͕ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƉĞƌĨĞĐƚŝŽŶ ďĞĨŝƚƚŝŶŐ Ă ŵĂŶ ůŝŬĞ &ŝƌĂƐ͘͟ ϱϰ͘ dŽ ĂĚĚ ƐĂůƚ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƵŶĚ͕ &ŝƌĂƐ ŽĨĨĞƌƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ŚŝƐ ƐĞĐƌĞƚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚ^ĂĚĞĞŵ͕ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ^ĂĚĞĞŵŚĂƐǀĞŚĞŵĞŶƚůLJƌĞĨƵƐĞĚ͗ /ŶŚŝƐŝŶĐĞƐƐĂŶƚƚĞdžƚŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ŚĞŚŝŶƚĞĚƚŽŚĞƌƚŚĂƚŚĞǁĂƐǁŝůůŝŶŐƚŽƌĞŵĂŝŶŚĞƌďĞůŽǀĞĚĨŽƌƚŚĞƌĞƐƚŽĨ ŚŝƐůŝĨĞ͘dŚĂƚǁĂƐǁŚĂƚŚĞǁĂŶƚĞĚ͕ŝŶĨĂĐƚ͕ďƵƚŚĞǁŽƵůĚďĞĨŽƌĐĞĚƚŽĐŽŶĐĞĂůŝƚĨƌŽŵŚŝƐǁŝĨĞĂŶĚĨĂŵŝůLJ͘ ,ĞƐǁŽƌĞƚŽŚĞƌƚŚĂƚƚŚĞĞŶƚŝƌĞďƵƐŝŶĞƐƐǁĂƐŽƵƚŽĨŚŝƐŚĂŶĚƐ͖ ƚŚĂƚĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐǁĞƌĞƐƚƌŽŶŐĞƌƚŚĂŶ ƚŚĞLJǁĞƌĞ͖ĂŶĚƚŚĂƚŚĞǁĂƐŝŶŵŽƌĞƉĂŝŶĂƚŚŝƐĨĂŵŝůLJ͚ƐĚĞĐŝƐŝŽŶƚŚĂŶƐŚĞǁĂƐ͘ƵƚƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽƚŚŝŶŐŚĞ ĐŽƵůĚĚŽ͘dŚĞƌĞǁĂƐŶŽƉĂƚŚďĞĨŽƌĞƚŚĞŵďƵƚƉĂƚŝĞŶĐĞ͘,ĞƚƌŝĞĚƚŽĐŽŶǀŝŶĐĞŚĞƌƚŚĂƚŶŽǁŽŵĂŶǁŽƵůĚ ĞǀĞƌďĞĂďůĞƚŽƌĞƉůĂĐĞŚĞƌŝŶŚŝƐŚĞĂƌƚ͘,ĞƚŽůĚŚĞƌƚŚĂƚŚĞƉŝƚŝĞĚŚŝƐĨŝĂŶĐĠĞďĞĐĂƵƐĞƐŚĞǁĂƐĞŶŐĂŐĞĚ

ϭϭϮ

ƚŽ Ă ŵĂŶ ǁŚŽ ŚĂĚ ƚĂƐƚĞĚ ƉĞƌĨĞĐƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŽŵĂŶ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚĂƐƚĞ ǁŽƵůĚ ƌĞŵĂŝŶ ĨŽƌĞǀĞƌ ŽŶ ŚŝƐ ƚŽŶŐƵĞ͕ŵĂŬŝŶŐŝƚŝŵƉŽƐƐŝďůĞĨŽƌĂŶLJŽƌĚŝŶĂƌLJǁŽŵĂŶƚŽĞƌĂƐĞŝƚ͘ϱϱ ,ĞƌĞ͕ǁĞĨŝŶĚ&ŝƌĂƐƐŽǁĞĂŬƚŽĨĂĐĞƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚƐŽƐĞůĨŝƐŚƚŽƌŝƐŬŚŝƐĞůŝƚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ŚĞƐŚŽǁƐŚŝƐ ƵƚƚĞƌŚĞůƉůĞƐƐŶĞƐƐďLJƌĞƐŝŐŶŝŶŐƚŽƉůĞĂƐĞƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJƐƵƉƉŽƌƚĞĚďLJŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚ ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĨŝŐŚƚŝŶŐ ĨŽƌ ŚŝƐ ůŽǀĞ ǁŝƚŚ Ă ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ƚƌƵƐƚƐ Śŝŵ ĂŶĚ ůŽǀĞƐ Śŝŵ ŐĞŶƵŝŶĞůLJ͘ ^ĂĚĞĞŵĨŝŶĂůůLJŵƵƐƚĞƌƐŚĞƌĐŽƵƌĂŐĞĂŶĚĞŶĚƐŚĞƌĚĞĂĚĞŶĚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚ&ŝƌĂƐĂŶĚŐĞƚƐŵĂƌƌŝĞĚƚŽ ŚĞƌ ĐŽƵƐŝŶ dĂƌŝŬ ǁŚŽ ĂĚŽƌĞƐ ŚĞƌ͘  tŚĞŶ ŝƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ DŝĐŚĞůůĞ͕ ƐŚĞ ŝƐ ďŽƌŶ ƚŽ Ă ^ĂƵĚŝ ĨĂƚŚĞƌ ĂŶĚ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵŽƚŚĞƌ͘ ^ŚĞ ŵĞĞƚƐ &ĂŝƐĂů ůͲĂƚƌĂŶ ďLJ ĐŚĂŶĐĞ ǁŚĞŶ ŚĞ ĂƐŬƐ ŚĞƌ ƚŽ ĂůůŽǁ Śŝŵ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐŵĂůůĂƐŚĞƌďŽƚŚĞƌ͘/ƚŝƐŶŽƚĞǁŽƌƚŚLJƚŚĂƚŵĞŶĂƌĞŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽĞŶƚĞƌĂƌĞĂƐǁŚĞƌĞǁŽŵĞŶĂƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚǁŚĞƌĞŐĞŶĚĞƌƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶΖƐƉŽůŝĐLJŝƐĂĚŽƉƚĞĚŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘dŚĞWŽůŝĐĞŽĨDŽƌĂůƐĂŶĚsŝƌƚƵĞϱϲ ĂƌĞŬĞĞŶƚŽƐĞĞƚŚĂƚŵĞŶĂŶĚǁŽŵĞŶĚŽŶŽƚŵŝdžĂƚĂůůƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚƚŽǁĂƌĚƐ ǁŽŵĞŶĂŶĚ ŬĞĞƉƚŚĞƌĞůŝŐŝŽƵƐŶĂƚƵƌĞŽĨ^ĂƵĚŝƐŽĐŝĞƚLJ͘ ϱϯtĂũĞŚĂ ůͲ,ƵǁĂŝĚĞƌ͕ N &Žƌ ^ĂƵĚŝ  tŽŵĞŶ͕ ǀĞƌLJ ĚĂLJ ŝƐ Ă ďĂƚƚůĞ͘ :ĞǁŝƐŚ dŽƌŽŶƚŽ͘ DĂLJ Ϯϲ͕ϮϬϬϳ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ&ĞďƌƵĂƌLJϭϲ͕ϮϬϭϯ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ũĞǁŝƐŚƚŽƌŽŶƚŽ͘ĐŽŵͬƉĂŐĞ͘ĂƐƉdž͍ŝĚсϭϰϲϲϭϴͬϭϱϰ/ďŝĚ͕ϮϬϵ͘ ϱϰZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕Ϯϭϭ͘ ϱϱ/ďŝĚ͕Ϯϭϭ͘ ϱϲdŚĞLJĂƌĞƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚŽƌŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƌĞůŝŐŝŽƵƐƉŽůŝĐĞŽĨ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘dŚĞLJ ĞŶĨŽƌĐĞǀĂƌŝĞĚŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶƐŽĨ^ŚĂƌŝĂůĂǁ͘ϭϲϮ KŶĞ ŵĂLJ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ DŝĐŚĞůůĞ ĂŶĚ &ĂŝƐĂů͚Ɛ ŵĞĞƚŝŶŐƐ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ Ă ŵƵƚƵĂů ůŽǀĞ͘ DŝĐŚĞůůĞŚĂƐďĞĞŶĂďůĞƚŽĐĞůĞďƌĂƚĞĂsĂůĞŶƚŝŶĞ͚ƐĂLJĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞŝŶŚĞƌůŝĨĞ͘/ƚŝƐĂůƐŽŶŽƚĞǁŽƌƚŚLJ ƚŚĂƚůŽǀĞŝƐƚƌĞĂƚĞĚůŝŬĞĂŶƵŶǁĞůĐŽŵĞǀŝƐŝƚŽƌŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕sĂůĞŶƚŝŶĞΖƐĂLJŝƐƐĞĞŶĂƐ tĞƐƚĞƌŶ ƉƌĂĐƚŝĐĞ Žƌ ǀĂůƵĞ ǁŚŝĐŚ ŝŐŶŝƚĞƐ ŝŵŵŽƌĂů ĨĞĞůŝŶŐƐ ďĞƚǁĞĞŶ ďŽLJƐ ĂŶĚ ŐŝƌůƐ ĂŶĚ ŝƐ ƚŚƵƐ ŶŽƚ ǁĞůĐŽŵĞĚĂƚĂůů͘dŽĞůĂďŽƌĂƚĞĨƵƌƚŚĞƌ͕ŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͕ƉĞŽƉůĞƐƚĂƌƚĞĚĐĞůĞďƌĂƚŝŶŐsĂůĞŶƚŝŶĞ͚ƐĂLJŝŶƚŚĞ ůĂƚĞ ŶŝŶĞƚŝĞƐ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ŽĨ ŵĞĂŶƐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͕ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŐůŽďĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘ Ƶƚ ƚŚŝƐ ǁĂƐďĞĨŽƌĞ͕NƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƐĂŶĚĨŝŶĞƐǁĞƌĞŝŶƐƚŝƚƵƚĞĚĨŽƌŽǁŶĞƌƐŽĨĨůŽǁĞƌƐŚŽƉƐǁŚŽŐĂǀĞŽƵƚƌĞĚƌŽƐĞƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ s/W ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ ďLJ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŶƚƌŝĐĂƚĞ ĂŶĚ ĐŽŶǀŽůƵƚĞĚ ǁĂLJƐ ĂƐ ŝĨ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƐŵƵŐŐůĞĚ ŐŽŽĚƐ͘7ϱϳ,ĞŶĐĞ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ŝŶ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZĞLJĚĂŚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ ǁŚĞƌĞ DŝĐŚĞůůĞ ƐƚƵĚŝĞƐ͕ ŽĨĨŝĐŝĂůůLJ ĚĞĐŝĚĞƐ͕ ďĂƐĞĚŽŶ ƚŚĞ ƌĞƋƵĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ WŽůŝĐĞ ŽĨDŽƌĂůƐ ĂŶĚ sŝƌƚƵĞ͕ ƚŽ ďĂŶ Ăůů ĨŽƌŵƐŽĨ ĐĞůĞďƌĂƚŝŽŶƐŽŶ sĂůĞŶƚŝŶĞ͚ƐĂLJ͗ DĂŶLJŐŝĨƚƐǁĞƌĞĐŽŶĨŝƐĐĂƚĞĚĂŶĚƚŚĞŐŝƌůƐǁŚŽŚĂĚǁŽƌŶƌĞĚĐůŽƚŚĞƐŽƌĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐŚĂĚƚŽŵĂŬĞƉůĞĚŐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ŶŽƚ ƌĞƉĞĂƚ ƚŚĞŝƌ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŶĞdžƚ LJĞĂƌ͘ /Ŷ ƚŚĞ LJĞĂƌƐ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁĞĚ͕ ĐůŽƚŚĞƐ ǁĞƌĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶ ĞǀĞŶ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŐŝƌůƐǁĞƌĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĐĂŵƉƵƐ ŐĂƚĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJĐŽƵůĚ ƚĂŬĞ ŽĨĨ ƚŚĞŝƌ ǁƌĂƉƐ͘ dŚĂƚǁĂLJ͕ƚŚĞŝŶƐƉĞĐƚƌĞƐƐĐŽƵůĚƌĞƚƵƌŶƚŚĞĐƵůƉƌŝƚƚŽŚĞƌĐŚĂƵĨĨĞƵƌ͕ǁŚŽƐƚŝůůǁŽƵůĚďĞǁĂŝƚŝŶŐƚŚĞƌĞ͕ƚŽ ďĞƚĂŬĞŶŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJŚŽŵĞŝĨƚŚĞƌĞǁĂƐƚŚĞƐůŝŐŚƚĞƐƚƐŝŐŶŽĨƚŚĞƌŝŵĞŽĨZĞĚŽŶŚĞƌƉĞƌƐŽŶ͕ĞǀĞŶŝĨŝƚ ǁĂƐĂŵĞƌĞŚĂŝƌƚŝĞ͘ϱϴ ,ĞƌĞ͕ŽŶĞŵĂLJĂƌŐƵĞƚŚĂƚůŽǀĞŝƐǀŝĞǁĞĚŶĞŐĂƚŝǀĞůLJĂŶĚǁŝƚŚƐƵƐƉŝĐŝŽŶ͘dŽďLJƉĂƐƐƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐŽŶůŽǀĞ ĂŶĚ ŵĞĞƚŝŶŐƐ ĂŵŽŶŐ ůŽǀĞƌƐ ŝŶ Ă ǀĞƌLJ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ĂŶĚ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƐŽĐŝĞƚLJ ůŝŬĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͕ ů ^ĂŶĞĂ ĞdžƉŽƐĞƐŚŽǁůŽǀĞƌƐƵƐĞŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ƚĞůĞƉŚŽŶĞůŝŶĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌŵĞĂŶƐŽĨƚĞĐŚŶŽůŽŐLJĂƐƚŚĞŽŶůLJŽƵƚůĞƚƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐƚŚĞůŽǀĞƚŚĞLJĨĞĞůĨŽƌĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͗

ϭϭϯ

dŚĞ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ ůŝŶĞƐ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ ĂƌĞ ƐƵƌĞůLJ ƚŚŝĐŬĞƌ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ĂďƵŶĚĂŶƚ ƚŚĂŶ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ ƐŝŶĐĞ ƚŚĞLJ ŵƵƐƚďĞĂƌƚŚĞŚĞĂǀLJǁĞŝŐŚƚŽĨĂůůƚŚĞǁŚŝƐƉĞƌĞĚĐƌŽŽŶŝŶŐƐůŽǀĞƌƐŚĂǀĞƚŽĞdžĐŚĂŶŐĞĂŶĚĂůůƚŚĞŝƌƐŝŐŚƐ ĂŶĚŵŽĂŶƐĂŶĚŬŝƐƐĞƐƚŚĂƚƚŚĞLJĐĂŶŶŽƚ͕ŝŶƚŚĞƌĞĂůǁŽƌůĚ͕ĞŶĂĐƚͲŽƌƚŚĂƚƚŚĞLJĚŽŶŽƚǁĂŶƚƚŽĞŶĂĐƚĚƵĞ ƚŽƚŚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐŽĨĐƵƐƚŽŵĂŶĚƌĞůŝŐŝŽŶ͕ƚŚĂƚƐŽŵĞŽĨƚŚĞŵƚƌƵůLJƌĞƐƉĞĐƚĂŶĚǀĂůƵĞ͘ϱϵ ,ĞƌĞ͕ŽŶĞŵĂLJĨŝŶĚŽƵƚƚŚĂƚǁŽŵĞŶ͚ƐĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƚŽƚŚĞŵĂůĞǁŽƌůĚŝƐƚŚƌŽƵŐŚŽŶůŝŶĞĐŚĂƚƌŽŽŵƐĂŶĚ ĐĞůůƉŚŽŶĞƐǁŚĞƌĞƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚƚƌĂŐŝĐĂůůLJĂůůŽǁĞĚƚŽĐŚŽŽƐĞǁŝƚŚǁŚŽŵƚŚĞLJĐĂŶƐƉĞŶĚƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞŝƌ ůŝǀĞƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ DŝĐŚĞůůĞ͚Ɛ ůŽǀĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ &ĂŝƐĂů ŚĂƐ ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ ĨŽƌ ĂůŵŽƐƚ Ă LJĞĂƌ͘  Ƶƚ ǁŚĞŶ DŝĐŚĞůůĞĂƐŬƐ&ĂŝƐĂůƚŽŵĂƌƌLJŚĞƌ͕ŚĞďĂĐŬƐŽĨĨƐŝŶĐĞŚŝƐŵŽƚŚĞƌƌĞĨƵƐĞƐƚŽĂůůŽǁŚŝŵƚŽŵĂƌƌLJĂŐŝƌůŶŽƚ ŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJ͚ƐĐŚŽŝĐĞ͗ dŚĞŵŝŶƵƚĞhŵ&ĂŝƐĂůŚĞĂƌĚƚŚĞŶŐůŝƐŚŶĂŵĞDŝĐŚĞůůĞ͕ŽŶĞŚƵŶĚƌĞĚĚĞǀŝůƐƐǁĂƌŵĞĚŝŶƚŽŚĞƌŚĞĂĚ͘&ĂŝƐĂůŚĂƐƚŝůLJ ƚƌŝĞĚƚŽĐŽƌƌĞĐƚŚŝƐŵŝƐƚĂŬĞ͘WĞŽƉůĞĐĂůůĞĚŚĞƌDŝĐŚĞůůĞďƵƚŚĞƌƌĞĂůŶĂŵĞǁĂƐƉƵƌĞůLJ^ĂƵĚŝ͙͘dŚĞĨĂŵŝůLJŽĨƚŚĂƚŐŝƌů ůǁĂƐŶŽƚŽĨƚŚĞŝƌƐŽƌƚ͘dŚĞLJŵƵƐƚĂƐŬ&ĂŝƐĂů͚ƐĨĂƚŚĞƌ͕ƐŝŶĐĞŚĞŬŶĞǁŝŶĨŝŶŝƚĞůLJŵŽƌĞĂďŽƵƚŐĞŶĞĂůŽŐŝĞƐĂŶĚĨĂŵŝůŝĞƐ͘ ƵƚĨƌŽŵƚŚĞƐƚĂƌƚ͕ŚŝƐŵŽƚŚĞƌƐƵŐŐĞƐƚĞĚ͕ƚŚŝƐůŝŶĞŽĨĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶĚŝĚŶŽƚĂƵŐƵƌǁĞůů͘dŚĞŐŝƌůŚĂĚƚƌŝĐŬĞĚŚŝŵ͊ĂŚ͕ ƚŚĞ ŐŝƌůƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͊ ,Žǁ ĂǁĨƵů ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ͊ ŶĚ ĂĂŚ͕ĨŽƌ ŚĞƌ LJŽƵŶŐ͕ ŐƌĞĞŶ ƐŽŶͲ ƐŚĞ ŶĞǀĞƌ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ĞdžƉĞĐƚĞĚŚŝŵƚŽĨĂůůŝŶƚŽƚŚĞƚƌĂƉŽĨĂŐŝƌůƐƵĐŚĂƐƚŚŝƐ͊^ŚĞĂƐŬĞĚŚŝŵǁŚŽƚŚĞŐŝƌů͚ƐŵĂƚĞƌŶĂůƵŶĐůĞƐǁĞƌĞĂŶĚĂƐ ƐŽŽŶĂƐƐŚĞŚĞĂƌĚƚŚĂƚƚŚĞŐŝƌů͚ƐŵŽƚŚĞƌǁĂƐŵĞƌŝĐĂŶ͕ƐŚĞĚĞĐŝĚĞĚƚŽďĂŶŐƚŚĞĚŽŽƌƐŚƵƚĨŽƌŐŽŽĚŽŶƚŚŝƐĨƌƵŝƚůĞƐƐ ĚŝĂůŽŐƵĞĂƌŽƵŶĚƚŚŝƐƵƚƚĞƌůLJƌŝĚŝĐƵůŽƵƐƚŽƉŝĐ͘ϲϬ

ĞƐŝĚĞƐ ƚŚŝƐ͕ DŝĐŚĞůůĞ ŝƐ ďŽƌŶ ƚŽ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ŵŽƚŚĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǀŝĞǁĞĚ ŶĞŐĂƚŝǀĞůLJ ŝŶ  ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ƚŚŝƐ ŝƐ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ ŝŶ DŝĐŚĞůůĞ͚Ɛ ĂŶŐƌLJ ǁŽƌĚƐ͕ ͞tŚLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƚŚŝƐ ƐŽĐŝĞƚLJ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶŵLJĨĂŵŝůLJĂŶĚ ϱϳ/ďŝĚ͕ϱϴ ϱϴ/ďŝĚ͕ϱϴ͘ ϱϵ/ďŝĚ͕ϭϰϱ͘ ϲϬ/ďŝĚ͕ϵϯ͘ ŽƚŚĞƌ^ĂƵĚŝĨĂŵŝůŝĞƐ͍ǀĞƌLJŽŶĞĐŽŶƐŝĚĞƌƐŵĞĂďĂĚŐŝƌůũƵƐƚďĞĐĂƵƐĞŵLJŵŽƚŚĞƌŝƐŵĞƌŝĐĂŶ͊,ŽǁĐĂŶ/ ůŝǀĞŝŶƐƵĐŚĂŶƵŶũƵƐƚƐŽĐŝĞƚLJ͍dĞůůŵĞŚŽǁ͕&ĂŝƐĂů͊͘͟ϲϭ /Ŷ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZŝLJĂĚŚ͕ ǁĞ ĂůƐŽ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝƐ ƐƉůŝƚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ƐĞĐƚƐ͕ ƚƌŝďĂů ǁŚŽƐĞĂŶĐĞƐƚƌLJŝƐƚƌĂĐĞĂďůĞ͕ĂŶĚŶŽŶͲƚƌŝďĂůǁŚŽƐĞĂŶĐĞƐƚƌLJŝƐŶŽƚƚƌĂĐĞĂďůĞǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽŝŶƚĞƌͲƚƌŝďĂů ŵĂƌƌŝĂŐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ƐĞĐƚƐ͘ ΗKƵƌ ^ĂƵĚŝ ƐŽĐŝĞƚLJ ƌĞƐĞŵďůĞƐ Ă ĨƌƵŝƚ ĐŽĐŬƚĂŝů ŽĨ ƐŽĐŝĂů ĐůĂƐƐĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŶŽ ĐůĂƐƐ ŵŝdžĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƵŶůĞƐƐ ĂďƐŽůƵƚĞůLJ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ŽŶůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ƚŚĞ ďůĞŶĚĞƌ͊͟ϲϮ &ĂŝƐĂů ƚĞůůƐ DŝĐŚĞůůĞ ƚŚĂƚ ŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ŚŝƐ ŵĂƌƌLJŝŶŐ ŚĞƌ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ďĞĞŶ Ă ƐĞǀĞƌĞƐŚŽĐŬĨŽƌŚĞƌ͗ ůůŚĞƐĂŝĚǁĂƐƚŚĂƚŚĞŚŽƉĞĚDŝĐŚĞůůĞǁŽƵůĚĐŽŶƐŝĚĞƌǁŚĂƚƚŚĞĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐǁŽƵůĚďĞŝĨŚĞǁĞƌĞƚŽĐŚĂůůĞŶŐĞ ŚŝƐĨĂŵŝůLJ͖ƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽƉŽǁĞƌŽŶĞĂƌƚŚ͕ŚĞƐĂŝĚ͕ƚŚĂƚĐŽƵůĚďůŽĐŬŽƌůĞƐƐĞŶƚŚĞĂǁĨƵůƚŚŝŶŐƐƚŚĞLJǁŽƵůĚĚŽƚŽŚƵƌƚ ďŽƚŚ Śŝŵ ĂŶĚ ŚĞƌ͕ ŝĨ ŚĞ ŝŶƐŝƐƚĞĚ ŽŶ ŵĂƌƌLJŝŶŐ DŝĐŚĞůůĞ͘ ^ŚĞ ǁŽƵůĚ ŶĞǀĞƌ ďĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ďLJ ŚŝƐ ĨĂŵŝůLJ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŚŝůĚƌĞŶǁŽƵůĚƐƵĨĨĞƌĨŽƌŝƚ͘,ĞŚĂĚŶŽƚĞǀĞŶŵĂĚĞĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽŽďũĞĐƚƚŽŚŝƐŵŽƚŚĞƌďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƵƚƚĞƌĨƵƚŝůŝƚLJ ŽĨ ŝƚ͘ /ƚ ǁĂƐ ŶŽƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŚĞ ĚŝĚŶ͚ƚ ůŽǀĞ ŚĞƌ͕ ŚĞ ƐĂŝĚ͘ Ƶƚ ƚŚĞLJ ĚŝĚŶ͚ƚ ďĞůŝĞǀĞ ŝŶ ůŽǀĞ͊ dŚĞLJ ďĞůŝĞǀĞĚ ŽŶůLJ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŝŶŚĞƌŝƚĞĚďĞůŝĞĨƐĂŶĚƚŚĞŝƌƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĨƌŽŵĂĐƌŽƐƐƚŚĞŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚƐŽŚŽǁĐŽƵůĚŽŶĞƉŽƐƐŝďůLJŚŽƉĞƚŽĐŽŶǀŝŶĐĞ ƚŚĞŵŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͍ϲϯ

ϭϭϰ 

Ƶƚ&ĂŝƐĂůĨĂůůƐƐŚŽƌƚƚŽƚĞůůŚŝƐŵŽƚŚĞƌĂďŽƵƚŚŝƐƐƚƌŽŶŐůŽǀĞĨŽƌDŝĐŚĞůůĞ͕͟dŚĞƐŝŵƉůĞƚƌƵƚŚŽĨŝƚǁĂƐƚŚĞ ŽŶĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚŚĞĐŽƵůĚŶŽƚƐĂLJƉůĂŝŶůLJƚŽŚŝƐŵŽƚŚĞƌ͗ƚŚĞŐŝƌůůŽǀĞĚŚŝŵĂŶĚŚĞůŽǀĞĚŚĞƌ͘,ĞůŽǀĞĚŚĞƌ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƐŚĞ ůŽǀĞĚ Śŝŵ͕ ŚĞ ǁĂƐ ƐƵƌĞ͘͟ϲϰ   ,ĞŶĐĞ͕ &ĂŝƐĂů ƐƵĐĐƵŵďƐ ƚĞĂƌĨƵůůLJ ƚŽ ŚŝƐ ĚĞƐƚŝŶLJ ďLJ ŽďĞLJŝŶŐ ŚŝƐŵŽƚŚĞƌ ŐŝǀĞŶƚŚĂƚ͕ N,Ğ ůŽǀĞĚ ŶŽ ŽŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶŚŝƐ ŵŽƚŚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞ ŚĂĚ ŶĞǀĞƌŽƉƉŽƐĞĚŚĞƌ͕ŶĞǀĞƌĞǀĞƌ͕ŶĞǀĞƌŝŶŚŝƐůŝĨĞ͘,ĞǁĞƉƚĂůƐŽĨŽƌƚŚĞƐŽƉŚŝƐƚŝĐĂƚĞĚŐŝƌů͕ŚŝƐďĞůŽǀĞĚǁŚŽ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ Śŝŵ ĂŶĚ ǁŚŽŵ ŚĞ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ĂŶLJ ƚǁŽ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ǁŽƌůĚ ĐŽƵůĚ ĞǀĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͕ DŝĐŚĞůůĞ ǁŝƚŚ ŚĞƌ EĂũĚŝ ďĞĂƵƚLJ ĂŶĚ ŵĞƌŝĐĂŶ ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ͕ ǁŚŽ ǁŽƵůĚŶ͚ƚ ďĞ ŚŝƐ͘ϲϱdŚĞůĂƐƚƚŚŝŶŐ&ĂŝƐĂůŚĂƐƐĂŝĚƚŽDŝĐŚĞůůĞƚŽŚĞƌďĞĨŽƌĞŚĞůĞĂǀĞƐŝƐƚŚĂƚƐŚĞŝƐůƵĐŬLJďĞĐĂƵƐĞƐŚĞŝƐ ŶŽƚĨƌŽŵƚŚĞŬŝŶĚŽĨĨĂŵŝůLJŚĞŝƐĨƌŽŵ͘/ŶĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ͕DŝĐŚĞůůĞΖƐĚĞĐŝƐŝŽŶƐĂƌĞŽŶůLJŚĞƌŽǁŶĂŶĚƐŚĞŚĂƐ ŚĞƌŽǁŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJĂŶĚΗŶŽƚƚŚŽƐĞŽĨƚŚĞNƚƌŝďĞ͘7^ŚĞǁĂƐďĞƚƚĞƌŽĨĨǁŝƚŚŽƵƚŚŝŵĂŶĚŚŝƐĨĂŵŝůLJ͘,Ğƌ ǁŽŶĚĞƌĨƵů ĨƌĞĞ ƐƉŝƌŝƚ ǁŽƵůĚŶ͚ƚ ďĞ ƐƵůůŝĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ƌƵůĞƐ͖ ƚŚĞŝƌ ƉŽŝƐŽŶŽƵƐ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ ŝŶƐŝĚŝŽƵƐ ǁĂLJƐ ǁŽƵůĚŶŽƚĚĞƐƚƌŽLJŚĞƌŐŽŽĚŶĞƐƐ͘ϲϲ /ŶƐƉŝƚĞŽĨƚŚĞǁŽƵŶĚƚŚĂƚ&ĂŝƐĂůŚĂƐŝŶĨůŝĐƚĞĚ͕DŝĐŚĞůůĞŝƐƐƵƌĞƚŚĂƚ&ĂŝƐĂůůŽǀĞƐŚĞƌƚƌƵůLJĂŶĚĨŝĞƌĐĞůLJ͕ĂŶĚ ƚŚĂƚŚĞƐƚŝůůůŽǀĞƐŚĞƌĂƐƐŚĞůŽǀĞƐŚŝŵďƵƚŚĞŝƐƉĂƐƐŝǀĞĂŶĚƐƵďŵŝƐƐŝǀĞƚŽƚŚĞǁŝůůŽĨĂƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂƐŽĐŝĞƚLJ ǁŚŝĐŚ ŝƐ͕ ΗƌŝĚĚůĞĚ ǁŝƚŚ ŚLJƉŽĐƌŝƐLJ͕ ĚƌƵŐŐĞĚ ďLJ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŚĞƌ ŽŶůLJ ĐŚŽŝĐĞ ŝƐ ƚŽ ĞŝƚŚĞƌ ĂĐĐĞƉƚ ƚŚŽƐĞĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶƐĂŶĚďŽǁƚŽƚŚĞŵ͕ŽƌůĞĂǀĞŚĞƌĐŽƵŶƚƌLJƚŽůŝǀĞŝŶĨƌĞĞĚŽŵ͘ϲϳDŝĐŚĞůůĞĂůƐŽĐŽŵĞƐƚŽ ƌĞĂůŝnjĞ ƚŚĂƚ ůŽǀĞ͕ ΗǁĂƐ ƚƌĞĂƚĞĚ ůŝŬĞ ĂŶ ŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ũŽŬĞ͘  ƐŽĐĐĞƌ ďĂůů ƚŽ ƉůĂLJ ǁŝƚŚ ĨŽƌ Ă ǁŚŝůĞ͕ ƵŶƚŝů ƚŚŽƐĞŝŶƉŽǁĞƌŬŝĐŬĞĚŝƚĂǁĂLJ͘Ηϲϴ ĨƚĞƌƐƵĐŚĂĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ͕DŝĐŚĞůůĞƚƌĂǀĞůƐƚŽ^ĂŶ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ ƚŽƐƚƵĚLJ͕ƚƵƌŶŝŶŐŚĞƌďĂĐŬƚŽĂĐŽƵŶƚƌLJ ǁŚĞƌĞƉĞŽƉůĞĐĂŶŶŽƚĚĞĐŝĚĞĂŶĚĐŚŽŽƐĞĨŽƌƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͗ ϲϭ/ďŝĚ͕ϵϭ͘ ϲϮ/ďŝĚ͕ϰϯ͘ ϲϯ/ďŝĚ͕ϭϭϭ͘ ϲϰ/ďŝĚ͕ϵϱ͘ ϲϱ/ďŝĚ͕ϵϱ͘ ϲϲ/ďŝĚ͕ϭϭϭ͘ ϲϳ/ďŝĚ͕ϭϭϮ͘ ϲϴ/ďŝĚ͕ϭϲϲ

ϭϭϱ

ůůDŝĐŚĞůůĞǁĂŶƚĞĚǁĂƐƚŽŚĞĂƌƚŚĂƚƐŚĞŚĂĚďĞĞŶĂĐĐĞƉƚĞĚŝŶŽŶĞŽĨƚŚĞƐĐŚŽŽůƐƚŚĞƌĞƐŽƚŚĂƚƐŚĞĐŽƵůĚďƵŶĚůĞ ƵƉŚĞƌďĞůŽŶŐŝŶŐƐĂŶĚƚƵƌŶŚĞƌďĂĐŬŽŶĂĐŽƵŶƚƌLJǁŚĞƌĞƉĞŽƉůĞǁĞƌĞŐŽǀĞƌŶĞĚ ͲŽƌŚĞƌĚĞĚͲůŝŬĞĂŶŝŵĂůƐ͕ĂƐƐŚĞ ƐĂŝĚƚŽŚĞƌƐĞůĨŽǀĞƌĂŶĚŽǀĞƌ͘^ŚĞǁŽƵůĚŶŽƚĂůůŽǁĂŶLJŽŶĞƚŽƚĞůůŚĞƌǁŚĂƚƐŚĞĐŽƵůĚĂŶĚĐŽƵůĚŶŽƚĚŽ͊KƚŚĞƌǁŝƐĞ ǁŚĂƚǁĂƐƚŚĞƉŽŝŶƚŽĨůŝĨĞ͍/ƚǁĂƐŚĞƌůŝĨĞ͕ŽŶůLJŚĞƌƐ͕ĂŶĚƐŚĞǁĂƐŐŽŝŶŐƚŽůŝǀĞŝƚƚŚĞǁĂLJƐŚĞǁĂŶƚĞĚ͕ĨŽƌŚĞƌƐĞůĨ ĂŶĚŚĞƌƐĞůĨŽŶůLJ͘ϲϵ

ĨƚĞƌ ƚŚĂƚ͕DŝĐŚĞůůĞ ƚƌĂǀĞůƐ ďĂĐŬ ƵďĂŝ ǁŚĞƌĞ ŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ ĚĞĐŝĚĞƐƚŽŵŽǀĞ ƚŚĞǁŚŽůĞ ĨĂŵŝůLJ͘ /Ŷ ƵďĂŝ͕ DŝĐŚĞůůĞ ǁŽƌŬƐ Ăƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂƚĞůůŝƚĞ ds ĐŚĂŶŶĞůƐ ŽǁŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ŽĨ ŚĞƌ ŵŝƌĂƚŝ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚ͕ :ƵŵĂŶĂŚ͘ KŶĞ ŵĂLJ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ DŝĐŚĞůůĞ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ ůƐĂŶĞĂΖƐ ŵŽƵƚŚƉŝĞĐĞ ŝŶ ŚĞƌ ĐƌŝƚŝĐŝƐŵ ŽĨ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJǁŝƚŚŝƚƐĚĞŐƌĂĚŝŶŐĂƚƚŝƚƵĚĞƚŽǁĂƌĚƐůŽǀĞ͕ƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐ͕ůĂĐŬŽĨ ǁŽŵĞŶΖƐƌŝŐŚƚƐĂŶĚŵŝƐƵƐĞŽĨƌĞůŝŐŝŽŶǁŚŝĐŚŶĞĞĚƵƌŐĞŶƚůLJƚŽďĞĞdžĂŵŝŶĞĚ͕ƌĞǀŝƐĞĚĂŶĚƌĞĨŽƌŵĞĚ͘ DŝĐŚĞůůĞŚĂĚďĞĐŽŵĞƚƌƵůLJĨƌŝŐŚƚĞŶŝŶŐůĂƚĞůLJ͕ƚŚĞǁĂLJƐŚĞƚĂůŬĞĚĂďŽƵƚĨƌĞĞĚŽŵĂŶĚǁŽŵĞŶ͚ƐƌŝŐŚƚƐ͕ƚŚĞďŽŶĚƐŽĨ ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐŝŵƉŽƐĞĚďLJƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚŚĞƌƉŚŝůŽƐŽƉŚLJŽŶƌĞůĂƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞdžĞƐ͘^ŚĞǁĂƐĐŽŶƚŝŶƵĂůůLJ ĂĚǀŝƐŝŶŐ 'ĂŵƌĂŚ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƚŽƵŐŚĞƌ ĂŶĚ ŵĞĂŶĞƌ ŝŶ ĂƐƐĞƌƚŝŶŐ ŚĞƌƐĞůĨ ĂŶĚ ŶŽƚ ƚŽ ŐŝǀĞ ĂŶ ŝŶĐŚ ǁŚĞŶ ŝƚ ĐĂŵĞ ƚŽ ĚĞĨĞŶĚŝŶŐŚĞƌŽǁŶƌŝŐŚƚƐ͘ϳϬ

DŝĐŚĞůůĞĂůƐŽďĞĐŽŵĞƐĂŵĞŶƚŽƌĂŶĚĂŶĞLJĞŽƉĞŶĞƌĨŽƌŚĞƌŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐůŝŬĞ'ĂŵƌĂŚĂŶĚ^ĂĚĞĞŵ͕ĂĚǀŝƐŝŶŐ ƚŚĞŵ ĂďŽƵƚ ǁĂLJƐ ŽĨ ŚŽǁ ŵĞŶ ƚŚŝŶŬ͕ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ůŝĨĞ ĂŶĚ ŚŽǁ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝƚ ŝƐ ƚŽ ĂƐƐĞƌƚ ŽŶĞΖƐ ŽǁŶ ŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJŝŶƐƉŝƚĞŽĨĂůůŽĚĚƐ͗ dŚŝƐŝƐƚŚĞǁĂLJŽƵƌŵĞŶƚŚŝŶŬ͕ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͘EŽŵĂƚƚĞƌŚŽǁŝŵƉƌĞƐƐŝǀĞŚĞŝƐŽƌŚŽǁƌĞĨŝŶĞĚŚŝƐƚŚŝŶŬŝŶŐŝƐŽƌŚŽǁ ŵƵĐŚŝŶůŽǀĞŚĞŝƐ͕ŚĞƐƚŝůůĐŽŶƐŝĚĞƌƐůŽǀĞƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚĐĂŶŽŶůLJŚĂƉƉĞŶŝŶŶŽǀĞůƐĂŶĚĨŝůŵƐ͘,ĞĚŽĞƐŶ͚ƚŐĞƚŝƚ͕ŚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĐŽŶĐĞŝǀĞ ŽĨ ůŽǀĞ ĂƐ Ă ĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ďƵŝůĚƐ Ă ĨĂŵŝůLJ͘ DĂLJďĞ ŚĞ ŝƐ ĞǀĞŶ Ă ƌĞĂůůLJ ĐƵůƚƵƌĞĚ ĂŶĚ ŚŝŐŚůLJ ĞĚƵĐĂƚĞĚ ŐƵLJ ǁŚŽ͚Ɛ ďĞĞŶ ĂƌŽƵŶĚ͘ DĂLJ ďĞ ŚĞ ŬŶŽǁƐ ĚĞĞƉ ĚŽǁŶ ƚŚĂƚ ůŽǀĞ ŝƐ Ă ďĂƐŝĐ ŚƵŵĂŶ ŶĞĞĚ͕ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐŶ͚ƚ ƐŚĂŵĞĨƵůĨŽƌĂŵĂŶƚŽĐŚŽŽƐĞŚŝƐƉĂƌƚŶĞƌŝŶůŝĨĞŚŝŵƐĞůĨ͕ĂƐůŽŶŐĂƐŚĞ͚ƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJƐƵƌĞƐŚĞ͚ƐƚŚĞƌŝŐŚƚŽŶĞ͘Ƶƚ ŚĞŝƐƐƚŝůůĂĨƌĂŝĚ͘/ƚǁŽƌƌŝĞƐŚŝŵƚŽĞǀĞŶƚŚŝŶŬĂďŽƵƚĨŽůůŽǁŝŶŐĂƉĂƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨƌŽŵƚŚĞƉĂƚŚŚŝƐĨĂƚŚĞƌĨŽůůŽǁĞĚ͕ĂŶĚ ŚŝƐƵŶĐůĞ͕ĂŶĚŚŝƐŐƌĂŶĚĨĂƚŚĞƌďĞĨŽƌĞƚŚĞŵ͘ŶĚĂŶLJǁĂLJ͕ŚĞ͚ůůƚŚŝŶŬ͕dŚŽƐĞŽůĚŵĞŶĂƌĞƐƚŝůůůŝǀŝŶŐǁŝƚŚƚŚŽƐĞƐŚƵƚͲ ƵƉǁŽŵĞŶŽĨƚŚĞŝƌƐ͘^ŽƐŽŵĞƚŚŝŶŐŵƵƐƚŚĂǀĞŐŽŶĞƌŝŐŚƚ͘tŚĂƚƚŚĞLJĚŝĚǁĂƐƐƵĐĐĞƐƐĨƵů͘/ƚ͚ƐŐŽƚƚŽǁŽƌŬďĞĐĂƵƐĞ

ϭϭϲ

ĞǀĞƌLJŽŶĞĞůƐĞŚĂƐĚŽŶĞŝƚ͘^ŽŚĞĨŽůůŽǁƐƚŚĞŝƌƐƚĞƉƐĂŶĚĚŽĞƐŶ͚ƚŐŽĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŝƌǁĂLJŽĨĚŽŝŶŐƚŚŝŶŐƐ͘dŚĂƚǁĂLJ͕ŶŽ ŽŶĞĐĂŶĐŽŵĞĂůŽŶŐƐŽŵĞĚĂLJĂŶĚƌƵďŝƚŝŶƚŚĂƚŚĞĨĂŝůĞĚďĞĐĂƵƐĞŚĞƐƚƌĂLJĞĚĨƌŽŵƚŚĞƉĂƚŚŽĨŚŝƐĂŶĐĞƐƚŽƌƐ͘KƵƌ ŵĞŶĂƌĞũƵƐƚƚŽŽƐĐĂƌĞĚƚŽƉĂLJĨŽƌƚŚĞŝƌŽǁŶĚĞĐŝƐŝŽŶƐŝŶůŝĨĞ͘dŚĞLJǁĂŶƚŽƚŚĞƌƐƚŽĨŽůůŽǁ͕ŽƚŚĞƌƐƚŽďůĂŵĞ͘ϳϭ

^ĂĚĞĞŵ͕'ĂŵƌĂŚĂŶĚ>ĂŵĞĞƐŚĂǀĞďĞĞŶŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJDŝĐŚĞůůĞΖƐǁŽƌĚƐǁŚŝĐŚ͕ΗĞǀŽŬĞĚƐƚƌŽŶŐĞĐŚŽĞƐ ŝŶĂůůŽĨƚŚĞŵ͙͘ďƵƚƚŚĞLJŬŶĞǁ͕ŝŶƚŚĞŝƌŚĞĂƌƚƐ͕ƚŚĂƚƐŚĞǁĂƐƌŝŐŚƚ͘Η tŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽ>ĂŵĞĞƐ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƐŚĞŚĂƐďĞĞŶƐƵĐĐĞƐƐĨƵůŝŶďŽƚŚŚĞƌƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĐĂƌĞĞƌĂŶĚŚĞƌ ůŽǀĞůŝĨĞ͘/ŶƌĞŐĂƌĚƚŽůŽǀĞ͕ƐŚĞŐĞƚƐŵĂƌƌŝĞĚƚŽĂŵĂŶŽĨŚĞƌĐŚŽŝĐĞ͕EŝnjĂƌ͕ĂŶĚŵŽǀĞƐƚŽĂŶĂĚĂǁŝƚŚŚĞƌ ŚƵƐďĂŶĚƚŽŐĞƚŚĞƌŽĂƌĚƐŝŶDĞĚŝĐŝŶĞ͘>ĂŵĞĞƐƉůĂLJƐƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚĞĨŽƌƚƵŶĞƚĞůůĞƌĂŵŽŶŐŚĞƌŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ ǁŚŽŝƐĂůǁĂLJƐĐŽŶƐƵůƚĞĚďLJƚŚĞŵĂďŽƵƚƚŚĞŝƌĞŵŽƚŝŽŶĂůƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐĂŶĚĨƵƚƵƌĞŵĂƚĐŚĞƐ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ ƐŚĞ ƚĞĂĐŚĞƐ ŚĞƌ ŝůůͲƚƌĞĂƚĞĚ ĨƌŝĞŶĚ͕ 'ĂŵƌĂŚ͕ ŚŽǁ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĞƚ͕ ƐĞŶĚ ĞͲŵĂŝůƐ ĂŶĚ ĐŚĂƚ ŽŶůŝŶĞ ƚŽ ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŝƐŽůĂƚŝŽŶƚŚĂƚŝƐŝŵƉŽƐĞĚƵƉŽŶŚĞƌĂĨƚĞƌƐŚĞŝƐĚŝǀŽƌĐĞĚĂŶĚůĞĨƚǁŝƚŚĂďĂďLJ͘>ĂŵĞĞ ůŝŬĞƐůŝ͕ƚŚĞďƌŽƚŚĞƌŽĨŚĞƌĨƌŝĞŶĚ͕&ĂƚŝŵĂ͘ůŝŝƐƐƚƵĚLJŝŶŐDĞĚŝĐŝŶĞǁŝƚŚ>ĂŵĞĞƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞ ϲϵ/ďŝĚ͕ϭϭϮͲϯ͘ ϳϬ/ďŝĚ͕ϭϳϱ͘ ϳϭ/ďŝĚ͕ϭϴϭ͘

ϭϭϳ

ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ďƵƚƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉŚĂƐƚŽĞŶĚĂďƌƵƉƚůLJĂĨƚĞƌƚŚĞLJĂƌĞďŽƚŚĐĂƵŐŚƚŝŶĂĐĂĨĠďLJƚŚĞWŽůŝĐĞŽĨ DŽƌĂůƐĂŶĚsŝƌƚƵĞǁŚĞƌĞĚĂƚŝŶŐŝƐŶŽƚĂůůŽǁĞĚŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂĂŶĚŝƚŝƐƐĞĞŶĂƐĂƉƵŶŝƐŚĂďůĞŽĨĨĞŶƐĞ͗ KŶĞĚĂLJ͕ĂƐ>ĂŵĞĞƐĂŶĚůŝƐĂƚƚŽŐĞƚŚĞƌŝŶĂĐĂĨĠŽŶĂůͲdŚĂůĂƚŚĞĞŶ^ƚƌĞĞƚ͕ĂďĂŶĚŽĨŵĞŶĨƌŽŵůͲ,Ă͚ĂŚƐǁŽŽƉĞĚ ĚŽǁŶ ŽŶ ƚŚĞŵ ĂŶĚ ůĞĚ ƚŚĞ ƉĂŝƌ ŽĨĨ ƐǁŝĨƚůLJ ƚŽ ƚǁŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ^hsƐ ĂŶĚ ŚĞĂĚĞĚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ ŶĞĂƌĞƐƚďƵƌĞĂƵ͘dŚĞƌĞ͕ƚŚĞLJƉƵƚ>ĂŵĞĞƐĂŶĚůŝŝŶƚŽƚǁŽƐĞƉĂƌĂƚĞƌŽŽŵƐĂŶĚďĞŐĂŶŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚŝŽŶƐ͘>ĂŵĞĞƐĐŽƵůĚ ŶŽƚďĞĂƌƚŚĞŚƵƌƚĨƵůƋƵĞƐƚŝŽŶƐƉƵƚƚŽŚĞƌ͘dŚĞLJĂƐŬĞĚŚĞƌŝŶĚĞƚĂŝůĂďŽƵƚŚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚůŝ͘dŚĞLJƵƐĞĚĐŽĂƌƐĞ ůĂŶŐƵĂŐĞĂŶĚƚŚĞLJĨŽƌĐĞĚŚĞƌƚŽŚĞĂƌǁŽƌĚƐƚŚĂƚǁŽƵůĚŚĂǀĞĞŵďĂƌƌĂƐƐĞĚŚĞƌĞǀĞŶŝŶĨƌŽŶƚŽĨŚĞƌŵŽƐƚŝŶƚŝŵĂƚĞ ŐŝƌůĨƌŝĞŶĚƐ͘ĨƚĞƌƚƌLJŝŶŐĨŽƌŚŽƵƌƐƚŽĂƉƉĞĂƌƐĞůĨĐŽŶĨŝĚĞŶƚĂŶĚĐŽŵƉůĞƚĞůLJĐŽŶǀŝŶĐĞĚŽĨƚŚĞƌŝŐŚƚŶĞƐƐ͚ŽĨĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ƐŚĞ ŚĂĚ ĚŽŶĞ͕ ƐŚĞ ĐŽůůĂƉƐĞĚ ŝŶ ƚĞĂƌƐ͘ ^ŚĞ ƌĞĂůůLJ ĚŝĚ ŶŽƚ ďĞůŝĞǀĞ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ŚĂĚ ĚŽŶĞ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĐĂƵƐĞ ĨŽƌ ƐŚĂŵĞ͘/ŶƚŚĞŶĞdžƚƌŽŽŵ͕ƚŚĞŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚŽƌǁĂƐƉƵƚƚŝŶŐƉƌĞƐƐƵƌĞŽŶůŝ͕ǁŚŽůŽƐƚŚŝƐĐŽŽůĐŽŵƉůĞƚĞůLJǁŚĞŶƚŚĞŵĂŶ ĂƐƐĞƌƚĞĚƚŚĂƚ>ĂŵĞĞƐŚĂĚĐŽŶĨĞƐƐĞĚƚŽĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐĂŶĚƚŚĂƚŚĞŵŝŐŚƚĂƐǁĞůůĐŽŵĞĐůĞĂŶ͘ϳϮ

dŚĞ ƐĞŶŝŽƌ ŽĨĨŝĐĞƌƐ ŚĂƐ ĐŽŶƚĂĐƚĞĚ >ĂŵĞĞƐ͚Ɛ ĨĂƚŚĞƌ ƚĞůůŝŶŐ Śŝŵ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂƉƉƌĞŚĞŶĚĞĚ ǁŝƚŚ Ă LJŽƵŶŐŵĂŶŝŶĂĐĂĨĠĂŶĚŝƐďĞŝŶŐŚĞůĚĂƚƚŚĞŝƌŚĞĂĚƋƵĂƌƚĞƌƐĂŶĚƚŚĂƚŚĞŵƵƐƚĐŽŵĞĂŶĚŐĞƚŚĞƌĂĨƚĞƌ ƐŝŐŶŝŶŐĂƉƌŽŵŝƐĞƚŚĂƚŚŝƐĚĂƵŐŚƚĞƌǁŽƵůĚŶĞǀĞƌĂŐĂŝŶĞŶŐĂŐĞŝŶƐƵĐŚĂŶŝŵŵŽƌĂůĂĐƚ͘ůŝ͕ŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ƐƵĨĨĞƌƐĂƚƚŚĞŚĂŶĚƐŽĨƚŚĞDŽƌĂůWŽůŝĐĞĂŶĚŚŝƐƉůŝŐŚƚŝƐŝŶƚĞŶƐŝĨŝĞĚĚƵĞƚŽŚŝƐ^ŚŝŝƚĞŝĚĞŶƚŝƚLJ͗ϳϯ ,ĞƌĨĂƚŚĞƌĂƌƌŝǀĞĚ͕ŚŝƐĨĂĐĞƐŽƉĂůĞĨƌŽŵƚŚĞƐƵĚĚĞŶĐĂůů͘,ĞƐŝŐŶĞĚƚŚĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJƉĂƉĞƌƐĂŶĚƚŚĞŶǁĂƐĂůůŽǁĞĚƚŽ ƚĂŬĞ ŚĞƌ͘ KŶ ƚŚĞ ǁĂLJ ŚŽŵĞ͕ ŚĞ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ƐƵƉƉƌĞƐƐ ŚŝƐ ĂŶŐĞƌ ĂŶĚ ƚŽ ĐŽŶƐŽůĞ͕ ĂƐ ŵƵĐŚ ĂƐ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ ŚŝƐ ƐŽďďŝŶŐ ĚĂƵŐŚƚĞƌ͘ ,Ğ ǀŽǁĞĚ ŚĞ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ƚĞůů ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ Žƌ ƐŝƐƚĞƌƐ ǁŚĂƚ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͕ ŽŶ ŽŶĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͗ ƐŚĞ ŵƵƐƚ ŶĞǀĞƌ ĂŐĂŝŶŵĞĞƚƚŚĂƚďŽLJŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞŚŽƐƉŝƚĂůďƵŝůĚŝŶŐ͘zĞƐ͕ŚĞĂĚŵŝƚƚĞĚ͕ŝƚǁĂƐƚƌƵĞƚŚĂƚƐŚĞǁĂƐĂůůŽǁĞĚƚŽŐŽŽƵƚŽŶ ŚĞƌŽǁŶǁŝƚŚŚĞƌŵĂůĞĐŽƵƐŝŶƐĂŶĚƚŚĞƐŽŶƐŽĨŚŝƐĨƌŝĞŶĚƐĂŶĚŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͚ƐĨƌŝĞŶĚƐŝŶ:ĞĚĚĂŚ͘ƵƚŝŶZŝLJĂĚŚ͕ƚŚŝŶŐƐ ŚĂĚƚŽďĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͊ϳϰ

ϬŶĞŵĂLJĨŝŶĚŽƵƚƚŚĂƚ>ĂŵĞĞƐΖƐĨĂƚŚĞƌŝƐǀĞƌLJƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĂŶĚĂĐƚƐůŝŬĞŚĞƌĨƌŝĞŶĚďƵƚŚĞŝŶƐŝƐƚƐƚŚĂƚ ƐŚĞ ŶĞǀĞƌ ŵĞĞƚƐ ĂŶLJŽŶĞ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ĨĞĂƌŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞƉƵƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ŚŝƐ ŽǁŶ ĚĂƵŐŚƚĞƌŝŶĂǀĞƌLJĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂŶƐŽĐŝĞƚLJ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ů^ĂŶĞĂĞdžƉŽƐĞƐƚŚĞƉůŝŐŚƚŽĨǁŽŵĞŶ͕ ŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨǁŽŵĞŶĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJĂƌĞƚƌĞĂƚĞĚĂƐŝŶĨĞƌŝŽƌŽƌůĞƐƐĞƌƉĞƌƐŽŶƐ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ǁŚĞŶŝƚ

ϭϭϴ

ĐŽŵĞƐ ƚŽ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ŵĞŶ ĐĂŶ ƐŝŐŶ ƚŚĞŝƌ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝůĞ ǁŽŵĞŶ ŚĂĚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞŝƌƚŚƵŵď͘/ŶƚŚĞĐĂƐĞŽĨ^ĂĚĞĞŵ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƐŚĞŝƐŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽƐŝŐŶŚĞƌŵĂƌƌŝĂŐĞĐĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞďƵƚ ƚŽƉƌŝŶƚŽŶůLJƚŚŽƵŐŚƐŚĞŝƐĞĚƵĐĂƚĞĚ͗ ƵƌŝŶŐƚŚĞŽĨĨŝĐŝĂůƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ͕^ĂĚĞĞŵƉƌĞƐƐĞĚŚĞƌĨŝŶŐĞƌƉƌŝŶƚŽŶƚŽƚŚĞƉĂŐĞŝŶƚŚĞĞŶŽƌŵŽƵƐƌĞŐŝƐƚƌLJ Ŭ ĂĨƚĞƌ ŚĞƌ ƉƌŽƚĞƐƚ ĂďŽƵƚ ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ƐŝŐŶ ŚĞƌ ŶĂŵĞ ǁĂƐ ĚŝƐŵŝƐƐĞĚ͘ NDLJ Őŝƌů ͕ ƐĂŝĚ ŚĞƌ ĂƵŶƚ͕͞ũƵƐƚƐƚĂŵƉŝƚǁŝƚŚLJŽƵƌĨŝŶŐĞƌƉƌŝŶƚĂŶĚĐĂůůŝƚĂĚĂLJ͘dŚĞ^ŚĞŝŬŚƐĂLJƐĨŝŶŐĞƌƉƌŝŶƚ͕ŶŽƚƐŝŐŶĂƚƵƌĞ͘dŚĞ ŵĞŶĂƌĞƚŚĞŽŶůLJŽŶĞƐǁŚŽƐŝŐŶƚŚĞŝƌŶĂŵĞƐ͘͟ϳϱ͘tĞĂůƐŽŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚǁŽŵĞŶĂƌĞďĂŶŶĞĚĨƌŽŵĚƌŝǀŝŶŐŝŶ ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂϳϲ͘/ƚŝƐƚŚĞŽŶůLJƉůĂĐĞŝŶƚŚĞǁŽƌůĚǁŚĞƌĞ ϳϮ/ďŝĚ͕ϭϯϵ͘ ϳϯ&Žƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ^ŚŝƚƚĞƐ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ ĞŐĂůĂŶĚ>ŝƚĞƌĂƌLJWĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ;EĞǁzŽƌŬ͗EĞǁzŽƌŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͘ϭϵϵϲͿϭϲϲ

ϭϭϵ

ǁŽŵĞŶĂƌĞůĞŐĂůůLJŶŽƚƉĞƌŵŝƚƚĞĚƚŽŐĞƚďĞŚŝŶĚƚŚĞǁŚĞĞů͘tŽŵĞŶŵĂLJƌŝƐŬĂƌƌĞƐƚĨŽƌƌŝĚŝŶŐŝŶĂǀĞŚŝĐůĞ ŶŽƚĚƌŝǀĞŶďLJĂĐŚĂƵĨĨĞƵƌŽƌĂĐůŽƐĞŵĂůĞƌĞůĂƚŝǀĞ͘tŚŝůĞ^ĂƵĚŝŵĞŶĐĂŶƚƌĂǀĞůĂŶLJǁŚĞƌĞ͕ǁŽŵĞŶĂƌĞ ĂůƐŽŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽƚƌĂǀĞůŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJŽƌĂďƌŽĂĚǁŝƚŚŽƵƚĂǁƌŝƚƚĞŶƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞŝƌĐůŽƐĞƐƚ ŵĂůĞƌĞůĂƚŝǀĞ͘/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ͕&ĂƌnjĂŶĞŚDŝůĂŶŝĞdžƉůĂŝŶƐƚŚĂƚƚŚĞĚƌŝǀŝŶŐďĂŶ͕͞ƐƚĞŵƐĨƌŽŵƵŶŝǀĞƌƐĂůĂŶdžŝĞƚLJ ŽǀĞƌǁŽŵĞŶ͚ƐƵŶƌĞƐƚƌĂŝŶĞĚŵŽďŝůŝƚLJ͘͟ϳϳDŝůĂŶŝĞdžƉůĂŝŶƐĨƵƌƚŚĞƌǁŚLJŐĞŶĚĞƌƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ ŝƐƵŶŝƋƵĞ͗ /Ŷ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ ƚŚĂƚ ĂŶdžŝĞƚLJ ŝƐ ĂĐƵƚĞ͗ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ Ͳ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ůĞĂǀĞ ƚŚĞŵ Ăƚ ǁŝůů Ͳ ďĞůŽŶŐ ƚŽ ŵĞŶ͙'ĞŶĚĞƌĂƉĂƌƚŚĞŝĚŝƐŶŽƚĂďŽƵƚƉŝĞƚLJ͘/ƚŝƐĂďŽƵƚĚŽŵŝŶĂƚŝŶŐ͕ĞdžĐůƵĚŝŶŐĂŶĚƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŶŐǁŽŵĞŶ͘/ƚŝƐĂďŽƵƚ ďĂƌƌŝŶŐƚŚĞŵĨƌŽŵƉŽůŝƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ƉƌĞǀĞŶƚŝŶŐƚŚĞŝƌĂĐƚŝǀĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞƉƵďůŝĐƐĞĐƚŽƌ͘ϳϴZĞƐŝƐƚŝŶŐƚŚĞďĂŶ ŽŶ ǁŽŵĞŶΖƐ ĚƌŝǀŝŶŐ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂϳϵ͕ ŝƚ ŝƐ DĂŶĂů ů ^ŚĂƌŝĨ͕ ƚŚĞ ^ĂƵĚŝ ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ƐƚĂƌƚĞĚ ƚŚĞ tŽŵĞŶϮƌŝǀĞ ĂŵƉĂŝŐŶ͕ϴϬ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ƵƉƌŽĂƌ ŝŶ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͕ ĚĞĨLJŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŚŝďŝƚŝŽŶ ŝŵƉŽƐĞĚ ŽŶ ǁŽŵĞŶ ƚŽ ĚƌŝǀĞ ďLJ ĚƌŝǀŝŶŐŚŽŵĞĨƌŽŵŚĞƌǁŽƌŬĂƚƌĂŵĐŽ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ'ƵLJĚĂŵƐ͕NDĂŶĂůĂůͲ^ŚĂƌŝĨďĞĐĂŵĞĂŐůŽďĂůƐLJŵďŽůŽĨƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ĨŽƌ ŐĞŶĚĞƌ ĞƋƵĂůŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ DŝĚĚůĞ ĂƐƚ ĂĨƚĞƌ Ă ǀŝĚĞŽ ŽĨ ŚĞƌ ĚƌŝǀŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ ŽĨ ĂŵĞĞƐŚĂǀĞƵƐĞĚƚŚĞĐŚĂŶĐĞƚŽŐŽŽƵƚƐŝĚĞĚƌŝǀŝŶŐƵƐŝŶŐƚŚĞŽĐĐĂƐŝŽŶŽĨ'ĂŵƌĂŚΖƐŵĂƌƌŝĂŐĞ͘ NDŝĐŚĞůůĞŚĂĚĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚƌŝǀĞƌ͚ƐůŝĐĞŶƐĞ͘^ŚĞƚŽŽŬĐŚĂƌŐĞ͗ƐŚĞĚƌŽǀĞƚŚĞ Dtyϱ^hsǁŝƚŚŝƚƐĚĂƌŬͲƚŝŶƚĞĚǁŝŶĚŽǁƐ͘^ŚĞŚĂĚ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞŶƚ ŝƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌ ƐŚŽǁƌŽŽŵƐ ďLJ ƉƵƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞŶƚĂů ŝŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ŚĞƌ ĨĂŵŝůLJ͚Ɛ ŵĂůĞ ƚŚŝŽƉŝĂŶĚƌŝǀĞƌ͘ϴϮ

tŚĞŶŝƚĐŽŵĞƐƚŽůŽǀĞ͕ŽŶĞŵĂLJĂƌŐƵĞƚŚĂƚŝƚǁŝůůƉĂŝŶĨƵůůLJƚĂŬĞĂůŽŶŐƚŝŵĞĨŽƌŝƚƚŽĐŽŵĞŽƵƚŝŶƚŽƚŚĞ ůŝŐŚƚŽĨĚĂLJŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘zŽƵĐĂŶƐĞŶƐĞƚŚĂƚ͕NŝŶƚŚĞƐŝŐŚƐŽĨďŽƌĞĚŵĞŶƐŝƚƚŝŶŐĂůŽŶĞĂƚĐĂĨĞƐŝŶƚŚĞ ƐŚŝŶŝŶŐ ĞLJĞƐ ŽĨ ǀĞŝůĞĚ ǁŽŵĞŶ ǁĂůŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚƐ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƉŚŽŶĞ ůŝŶĞƐ ƚŚĂƚ ƐƉƌŝŶŐ ƚŽ ůŝĨĞ ĂĨƚĞƌ ŵŝĚŶŝŐŚƚ͘ϴϯ KE>h^/KE KŶĞŵĂLJĐŽŶĐůƵĚĞƚŚĂƚǁŽŵĞŶŝŶ'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚĂƌĞƐƚŝůůǀŝĐƚŝŵƐŽĨŵĂůĞͲĚŽŵŝŶĂŶĐĞ͕ƐƚƌŝĐƚƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ ƚƌŝďĂů ĐƵƐƚŽŵƐ ĂŶĚ ŵŝƐƵƐĞ ŽĨ ƌĞůŝŐŝŽŶ ŝŶ Ă ǀĞƌLJ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝǀĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ůŝŬĞ ^ĂƵĚŝ ƌĂďŝĂ͘ /Ŷ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ƚŚĞ

ϭϮϬ

ŚĂƌƐŚ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ ƚŚĞLJ ůŝǀĞ ŝŶ͕ ǁĞ ĂůƐŽ ĨŝŶĚ ŽƵƚ ƐƚƌŽŶŐ ǁŽŵĞŶ ůŝŬĞ 'ĂŵƌĂŚ͕ ^ĂĚĞĞŵ͕ DŝĐŚĞůůĞ ĂŶĚ >ĂŵĞĞƐǁŚŽĚŽŶŽƚŐŝǀĞƵƉĂŶĚƐƵƌƌĞŶĚĞƌďƵƚǁŽŵĞŶǁŚŽĂƌĞĨƵůůŽĨĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ŚŽƉĞƐĂŶĚĚƌĞĂŵƐ ŝŶƐƉŝƚĞŽĨĂůůŽĚĚƐ͕ƐĞƚďĂĐŬƐĂŶĚƉĂŝŶƚŚĞLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘dŚĞLJ͕ŝŶĨĂĐƚ͕ĐŚĂƌƚƚŚĞŝƌŽǁŶĚĞƐƚŝŶŝĞƐĂŶĚĂƐƐĞƌƚ ƚŚĞŝƌŽǁŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚŝĞƐ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ǁĞĨŝŶĚǁŽŵĞŶǁŚŽĞŵďƌĂĐĞŵŽĚĞƌŶŝƚLJĂŶĚƌĞƚĂŝŶƚŚĞŐŽŽĚ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝŐŝŽŶ ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĞ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ 'ŝƌůƐ ŽĨ ZŝLJĂĚŚ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ĂŶ ƵƌŐĞŶƚ ĐĂůů ĨŽƌ ƌĞĨŽƌŵ͕ ƌĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶĂŶĚŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨǁŽŵĞŶŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘/ƚŝƐƚŝŵĞůLJĨŽƌ^ĂƵĚŝǁŽŵĞŶƚŽ ƚĂŬĞƚŚĞŝƌĞƋƵĂůƌŝŐŚƚƐĂŶĚůĞŐĂůƉŽƐŝƚŝŽŶƐĂƐĨƵůůLJĚŝŐŶŝĨŝĞĚŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJƚĂŬŝŶŐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚ ƚŚĞƌĂďƐƉƌŝŶŐǁŚŝĐŚŝƐĐƵƌƌĞŶƚůLJŝƐƌĂŐŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘ ϳϳŶƵƐŚĂLJ,ŽƐƐĂŝŶ͕NtŽŵĞŶKŶůLJ͗^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ&ƵƌƚŚĞƌ^ĞŐƌĞŐĂƚĞƐ^ŽĐŝĞƚLJ͕͟&ŽƌďĞƐ͘ƵŐƵƐƚϭϱ͕ϮϬϭϮ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ &ĞďƌƵĂƌLJ ϵ͕ ϮϬϭϯ͘ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĨŽƌďĞƐ͘ĐŽŵͬƐŝƚĞƐͬǁŽƌůĚǀŝĞǁƐͬϮϬϭϮͬϬϴͬϭϱͬǁŽŵĞŶͲŽŶůLJͲƐĂƵĚŝͲ ĂƌĂďŝĂͲĨƵƌƚŚĞƌͲƐĞŐƌĞŐĂƚĞƐƐŽĐŝĞƚLJͬϭ ϳϴ/ďŝĚ͕ϭ͘ ϳϵ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƌĞƐŝƐƚŝŶŐĚƌŝǀŝŶŐďĂŶŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕&ĂŝnjĂ^ĂůĞŚŵďĂŚ͕N^ĂƵĚŝ ǁŽŵĞŶƌĞĐĂůůĂĚĂLJŽĨĚƌŝǀŝŶŐ͘dŚĞŚƌŝƐƚŝĂŶ^ĐŝĞŶĐDŽŶŝƚŽƌ͘ĞĐĞŵďĞƌϱ͕ϮϬϬϱ͘ĐĐĞƐƐĞĚ&ĞďƌƵĂƌLJϭϱ͕ϮϬϭϯ͘ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐƐŵŽŶŝƚŽƌ͘ĐŽŵͬϮϬϬϱͬϭϮϬϳͬƉϬϲƐϬϮͲǁŽŵĞ͘Śƚŵů͖ďĚƵůůĂŚů͘^ŚŝŚƌŝ͕NDĂŶĂůĂůͲ^ŚĞƌŝĨ͕^ĂƵĚŝ tŽŵĂŶ͕ ĞƚĂŝŶĞĚ &Žƌ ĞĨLJŝŶŐ ƌŝǀŝŶŐ ĂŶ͘ ,ƵĨĨŝŶŐƚŽŶƉŽƐƚ͘ DĂLJ Ϯϭ͕ϮϬϭϭ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ&ĞďƌƵĂƌLJϭϱ͕ϮϬϭϯ͘ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŚƵĨĨŝŶŐƚŽŶƉŽƐƚ͘ĐŽŵͬϮϬϭϭͬϬϱͬϮϭͬŵĂŶĂůͲĂůͲƐŚĞƌŝĨͲƐĂƵĚŝͲĂƌĂďŝĂͲĚƌŝǀŝŶŐͲďĂŶͺŶͺϴϲϱϭϮϬ͘Śƚŵů ϴϬdŚĞǁŽŵĞŶƚŽĚƌŝǀĞŵŽǀĞŵĞŶƚŝƐĂĐĂŵƉĂŝŐŶďLJ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂŶǁŽŵĞŶĨŽƌƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĚƌŝǀĞŵŽƚŽƌ ǀĞŚŝĐůĞƐŽŶƉƵďůŝĐƌŽĂĚ͘/ŶϮϬϭϭ͕ƚŚĞƌĂď^ƉƌŝŶŐŵŽƚŝǀĂƚĞĚǁŽŵĞŶ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐĂůͲ,ƵǁĂŝĚĞƌĂŶĚDĂŶĂůĂůͲ ^ŚĂƌŝĨ͕ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ Ă ŵŽƌĞ ŝŶƚĞŶƐŝǀĞ ĚƌŝǀŝŶŐ ĐĂŵƉĂŝŐŶ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ŽŶ ϭϳ :ƵŶĞ ϮϬϭϭ͘ &ƌŽŵ ϭϳ :ƵŶĞ ƚŽ ůĂƚĞ :ƵŶĞ͕ĂďŽƵƚƐĞǀĞŶƚLJĐĂƐĞƐŽĨǁŽŵĞŶĚƌŝǀŝŶŐǁĞƌĞĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚŝŶ^ĂƵĚŝƌĂďŝĂ͘ ϴϭ'ƵLJĚĂŵƐ͕DĂŶĂůĂůͲ^ŚĂƌŝĨĨŽƌĐĞĚƚŽƉƵůůŽƵƚŽĨĐĞƌĞŵŽŶLJƚŽŚŽŶŽƌŚĞƌĂĐƚŝǀŝƐŵ͕dŚĞ/ŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘ :ƵŶĞ ϴ ͕ϮϬϭϮ͘ ĐĐĞƐƐĞĚ &ĞďƌƵĂƌLJ ϵ͕ϮϬϭϯ͘ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘ĐŽ͘ƵŬͬŶĞǁƐͬǁŽƌůĚͬĂŵĞƌŝĐĂƐͬƐĂƵĚŝͲ ƌĞŐŝŵĞͲƉƌŽƚĞƐƚĞƌͲŵĂŶĂůͲĂůƐŚĂƌŝĨĐĂŶĐĞůƐͲƵƐͲƚƌŝƉͲŽǀĞƌͲĚĞĂƚŚͲƚŚƌĞĂƚƐͲϳϴϮϳϵϬϮ͘Śƚŵůͬϭ ϴϮZĂũĂĂůƐĂŶĞĂ͕'ŝƌůƐŽĨZŝLJĂĚŚ;dŚĞWĞŶŐƵŝŶWƌĞƐƐ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬϬϳͿ͕ϭϱ͘ϴϯ/ďŝĚ͕Ϯϴϭϭϲϳ

ϭϮϭ

dŚĞWĂƚƌŝĂƌĐŚĂůůĂƐƐ^LJƐƚĞŵŝŶEĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝ͛Ɛ'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞ͘ ďƐƚƌĂĐƚ ^ŽĐŝĂůŝƐƚĨĞŵŝŶŝƐƚƐƐĞĞĐůĂƐƐĂƐĐĞŶƚƌĂůƚŽǁŽŵĞŶΖƐůŝǀĞƐ͕LJĞƚĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞŶŽƚŝŐŶŽƌŝŶŐƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŽŶƚŚĞŝƌůŝǀĞƐƚŽŽ͘&ŽƌƚŚĞŵ͕ǁŽŵĞŶĂƌĞǀŝĐƚŝŵƐŽĨďŽƚŚƚŚĞĐĂƉŝƚĂůŝƐƚĐůĂƐƐĂŶĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘DLJ ĂƌŐƵŵĞŶƚŝƐƚŚĂƚǁŽŵĞŶŝŶ'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞĂƌĞǀŝĐƚŝŵƐŽĨƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐLJƐƚĞŵĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚ ďLJƉŽůŝƚŝĐƐ͕ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ĂŶĚƐŽĐŝĂůĐƵƐƚŽŵƐ͘/ĂƌŐƵĞĨƵƌƚŚĞƌƚŚĂƚĨŽƌƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐŝĚĞŽůŽŐLJƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂƐĂŶ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ƐLJƐƚĞŵ͕ ďƌƵƚĂů ĨŽƌĐĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ŝŶƐƚŝůůƐ ƐƵĐŚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŝŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ dŚĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ƐƵĐŚ ŝĚĞŽůŽŐLJ ŽŶ ǁŽŵĞŶ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŽƵďůĞ ŵŽƌĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ƌĂƉĞ͕ ƐĞdžƵĂů ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͕ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůŝŶƐƚĂďŝůŝƚLJ͕ŝůůĞŐŝƚŝŵĂƚĞĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚǀŝŽůĞŶĐĞ͘dŚŝƐƐƚƵĚLJĂůƐŽƐŚĞĚƐůŝŐŚƚƵƉŽŶƚŚĞƉůŝŐŚƚŽĨ ƉŽŽƌǁŽŵĞŶĞŵƉůŽLJĞĚďLJƵƉƉĞƌͲĐůĂƐƐƉĞŽƉůĞĂƚƐŚĂŵĞĨƵůůLJůŽǁƐĂůĂƌŝĞƐĂŶĚǁŚŽĂƌĞĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƐĞdžƵĂůůLJ ĂďƵƐĞĚďLJƚŚĞŝƌŵĂƐƚĞƌƐĂŶĚŵĂƐƚĞƌƐ͛ƐŽŶƐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕/ĨŽƌĞŐƌŽƵŶĚŚŽǁů^ĂĂĚĂǁŝƐƚƌŝǀĞƐŚĂƌĚƚŽ ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐůĂƐƐ ƐLJƐƚĞŵ ďLJ ƌĞǀĞĂůŝŶŐ ŝƚƐ ĚĂƌŬ ƐŝĚĞ ǁŚĞƌĞ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ƉƌĞLJĞĚ ƵƉŽŶ͕ ƌĂƉĞĚ͕ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽLJĞĚ ĨŽƌ ďĞŝŶŐ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ŵĞŶ ĂƌĞ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ĨŽƌ ĨĂŝůŝŶŐ ƚŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ĨƵůůLJ ƐƵĐŚ ƐLJƐƚĞŵ͘&ŝŶĂůůLJ͕'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞĞŶĚƐǁŝƚŚĂŶŽƚĞŽĨƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐLJƐƚĞŵ ďLJďŽƚŚ&ĂƚŚĞLJĂĂŶĚĂŬĞLJĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘/ƚŝƐĂŵĞƐƐĂŐĞƚŚĂƚĐŽůůĞĐƚŝǀĞĞĨĨŽƌƚƐ͕ďLJǁŽŵĞŶĂůůŽǀĞƌƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ĐůĂƐƐ͕ ƌĂĐĞ ĂŶĚ ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ ĂƌĞ ƵƌŐĞŶƚůLJ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽĞƌĂĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞŝƌŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͘ / ĐŽŵĞƚŽĐŽŶĐůƵĚĞĨƵƌƚŚĞƌƚŚĂƚĨŽƌů^ĂĂĚĂǁŝ͕ŝƚŝƐŽŶůLJƚŚƌŽƵŐŚƉŽůŝƚŝĐĂůŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚĂƉĂƚŝĞŶƚ͕ůŽŶŐͲ ĞŶĚƵƌŝŶŐ ƐƚƌƵŐŐůĞ ƚŚĂƚ ǁŽŵĞŶ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ƉŽůŝƚŝĐĂů ƉŽǁĞƌ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ĨŽƌĐĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞĂŶĚĂďŽůŝƐŚƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐƚŚĂƚŬĞĞƉǁŽŵĞŶǀŝĐƚŝŵƐ͘DLJĂŶĂůLJƐŝƐǁŝůůďĞĚƌĂǁŶ ŽŶǀŝĞǁƐŽĨƐŽĐŝĂůŝƐƚĨĞŵŝŶŝƐƚƚŚĞŽƌŝƐƚƐůŝŬĞ:ƵůŝĞƚDŝƚĐŚĞůů͕EĂŶĐLJ,ŽůŵƐƚƌŽŵ͕ĂŶĚ,ĞŝĚŝ,ĂƌƚŵĂŶŶ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ

ϭϮϮ

&Žƌ ^ŽĐŝĂůŝƐƚ ĨĞŵŝŶŝƐƚƐ͕ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ǀŝĐƚŝŵƐ ŽĨ ďŽƚŚ ĐůĂƐƐ ĂŶĚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘ EĂŶĐLJ ,ŽůŵƐƚƌŽŵ ĚĞĨŝŶĞƐ ƐŽĐŝĂůŝƐƚĨĞŵŝŶŝƐŵĂƐĂŶĂƚƚĞŵƉƚ͞ƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŽŵĞŶΖƐ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶŝŶĂĐŽŚĞƌĞŶƚĂŶĚƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐ ǁĂLJƚŚĂƚŝŶƚĞŐƌĂƚĞƐĐůĂƐƐĂŶĚƐĞdž͕ĂƐǁĞůůĂƐŽƚŚĞƌĂƐƉĞĐƚƐŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJƐƵĐŚĂƐƌĂĐĞͬĞƚŚŶŝĐŝƚLJŽƌƐĞdžƵĂů ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƚŽ ŚĞůƉ ůŝďĞƌĂƚĞ ǁŽŵĞŶ͘͟;ϮϬϬϯ͗ϯϴͿ͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ƐŽĐŝĂůŝƐƚĨĞŵŝŶŝƐƚƐƐĞĞĐůĂƐƐĂƐĐĞŶƚƌĂůƚŽǁŽŵĞŶΖƐůŝǀĞƐ͕LJĞƚĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞŶŽƚŝŐŶŽƌŝŶŐƚŚĞŝŵƉĂĐƚŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŽŶǁŽŵĞŶ͛ƐůŝǀĞƐ͘͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕:ƵůŝĞƚDŝƚĐŚĞůůďĞůŝĞǀĞƐƚŚĂƚƐŽŵĞĂƐƉĞĐƚƐŽĨǁŽŵĞŶ͛ƐůŝǀĞƐŝŶ ƚŚĞĨĂŵŝůLJĂƌĞĞĐŽŶŽŵŝĐǁŚŝůĞƚŚĞŽƚŚĞƌƐĂƌĞƐŽĐŝĂůĂŶĚŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů͘DŝƚĐŚĞůůĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚĂŶLJĐŚĂŶŐĞŝŶ ƚŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨǁŽŵĞŶƐŚŽƵůĚďĞĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚďLJƚŚĞĚĞĨĞĂƚŽĨĐĂƉŝƚĂůŝƐŵĂƐǁĞůůĂƐƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJƚŚƌŽƵŐŚ ƐŽĐŝĂůĂŶĚŝĚĞŽůŽŐŝĐĂůŵĞĂŶƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘͞dŚĞDĂƌdžŝƐƚƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌLJŵƵƐƚůŝŶŬĂƌŵƐǁŝƚŚƚŚĞ&ƌĞƵĚŝĂŶ WƐLJĐŚŽĂŶĂůLJƐƚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĞĨĨĞĐƚ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ĨƵůů ĂŶĚ ĨŝŶĂů ůŝďĞƌĂƚŝŽŶ͘͟ ;ϭϵϳϰ͗ϰϭϮͿ͘ ^ŚĞ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ DĂƌdžŝƐƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƚŽ ƚŽƉƉůĞ ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ ĂŶĚ ƉƐLJĐŚŽĂŶĂůLJƚŝĐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƚŽ ŽǀĞƌƚŚƌŽǁ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘ ^ŽĐŝĂůŝƐƚ ĨĞŵŝŶŝƐƚƐ ůŝŬĞ EĂŶĐLJ ,ŽůŵƐƚƌŽŵ͕ :ƵůŝĞƚ DŝƚĐŚĞůů ĂŶĚ ,ĞŝĚŝ ,ĂƌƚŵĂŶŶŝ ƐƵŵŵĂƌŝnjĞ EĂǁĂů  ůͲ^ĂĂĚĂǁŝ͛Ɛ ƐŽĐŝĂůŝƐƚ ĨĞŵŝŶŝƐƚ ǀŝĞǁƐ ĐĞŶƚĞƌŝŶŐ ŽŶŽƌŝŐŝŶĂů ĐĂƵƐĞƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͚Ɛ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ͖ ͞ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐLJƐƚĞŵǁŚŝĐŚŵĂŶŝĨĞƐƚƐŝƚƐĞůĨŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůLJĂƐǁŽƌůĚĐĂƉŝƚĂůŝƐŵĂŶĚŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵ͕ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂůůLJŝŶƚŚĞĨĞƵĚĂůĂŶĚĐĂƉŝƚĂůŝƐƚĐůĂƐƐĞƐŽĨƚŚĞƚŚŝƌĚǁŽƌůĚĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘͟;ϭϵϵϳ͗ϵϭͿ͘ DLJ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŝƐ ƚŚĂƚǁŽŵĞŶ ŝŶ 'ŽĚ ŝĞƐ ďLJƚŚĞ EŝůĞ ĂƌĞǀŝĐƚŝŵƐŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐůĂƐƐ ƐLJƐƚĞŵŝŝ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞĚ ďLJ ƉŽůŝƚŝĐƐ͕ ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ĐƵƐƚŽŵƐ͘ ů ^ĂĂĚĂǁŝĚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐůĂƐƐ ƐLJƐƚĞŵďLJƐŚŽǁŝŶŐƵƐŝƚƐĚĂƌŬƐŝĚĞǁŚĞƌĞǁŽŵĞŶĂƌĞƌĂƉĞĚĂŶĚĚĞƐƚƌŽLJĞĚĨŽƌďĞŝŶŐǁŽŵĞŶĂŶĚĞǀĞŶ ŵĞŶĂƌĞĞůŝŵŝŶĂƚĞĚĨŽƌĨĂŝůŝŶŐƚŽƐƵƉƉŽƌƚĨƵůůLJƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐLJƐƚĞŵ͘/ĨǁĞĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞƚŝƚůĞŽĨƚŚĞ ŶŽǀĞů͕'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞŝŝŝ͕ŽŶĞŵĂLJƐĂLJƚŚĂƚŝƚŝƐĂŵĞƚĂƉŚŽƌĨŽƌďŽƚŚƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐĂŶĚƌĞůŝŐŝŽŶ͘ dŚĞƚŝƚůĞ ŵĂLJĂůƐŽƌĞĨůĞĐƚů^ĂĂĚĂǁŝ͛ƐŝŶƚĞŶƚŝŽŶƚŽƌĞǀĞĂůƚŚĞŝŶƚĞƌƉůĂLJďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉŽůŝƚŝĐĂůƉŽǁĞƌŽĨƚŚĞƌƵůŝŶŐ ĐůĂƐƐ͕ ƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ŝŶ ƌƵƌĂů ŐLJƉƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵŝƐƵƐĞ ŽĨ ƌĞůŝŐŝŽŶ͘ ͞/Ŷ ĂŶLJ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ƉŽƐƐŝďůĞƚŽƐĞƉĂƌĂƚĞƌĞůŝŐŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞƉŽůŝƚŝĐĂůƐLJƐƚĞŵ͕ŶŽƌƚŽŬĞĞƉƐĞdžƐĞƉĂƌĂƚĞĨƌŽŵƉŽůŝƚŝĐƐ͘dŚĞƚƌŝůŽŐLJ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƉŽůŝƚŝĐƐ͕ ƌĞůŝŐŝŽŶ ĂŶĚ ƐĞdž͕ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ŽĨ Ăůů ŝƐƐƵĞƐ ŝŶ ĂŶLJ ƐŽĐŝĞƚLJ͘͟ ;ů ^ĂĂĚĂǁŝ ϭϵϴϬ͗ϰͿ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝŶ'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƚŚĞDĂLJŽƌŽĨLJĚŝĂƐĞƌŐĞĂŶƚ͕ĞĚ͘ŽƐƚŽŶ͗^ŽƵƚŚŶĚWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϭ͘ ϮͲ ůĂƐƐĞƐ ĂƌĞ ŽĨƚĞŶ ĨŽƌŵĞĚ ďLJ ƐŝŵŝůĂƌůLJ ƐŝƚƵĂƚĞĚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂŶƚƐ ĂŶĚ ŶĞĞĚƐ͘ ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽDĂƌdž͕ ƚŚĞƐĞ ƉĞŽƉůĞ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ŚĂǀĞ ŶŽŵŽƌĞ ƵŶŝƚLJ ƚŚĂŶ͞ ƉŽƚĂƚŽĞƐ ŝŶ  Ă ƐĂĐŬ ŽĨ ƉŽƚĂƚŽĞƐ͕͟ ;ϭϵϲϴ͗ϲϬϴͿďƵƚƚŚƌŽƵŐŚĂůŽŶŐĂŶĚĐŽŵƉůĞdžƉƌŽĐĞƐƐŽĨƐƚƌƵŐŐůŝŶŐƚŽŐĞƚŚĞƌĂďŽƵƚŝƐƐƵĞƐŽĨůŽĐĂů͕ĂŶĚ ůĂƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ŝŶƚĞƌĞƐƚƚŽƚŚĞŵ͕ƚŚĞLJŐƌĂĚƵĂůůLJďĞĐŽŵĞĂƚƌƵĞĐůĂƐƐ͘^ĞĞƉůĞĂƐĞDĂƌdž͕ŽƵŝƐ ŽŶĂƉĂƌƚĞ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ ϭϵϲϴ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ĨŽƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕DĂŶĚĞů͕ƌŶĞƐƚ͘Ŷ/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶƚŽDĂƌdžŝƐƚĐŽŶŽŵŝĐƐdŚĞŽƌLJ͘EĞǁzŽƌŬ͗WĂƚŚĨŝŶĚĞƌWƌĞƐƐ͕ ϭϵϳϬ͘,ĞŝůƌŽŶĞƌ͕ZŽďĞƌƚ͘DĂƌdžŝƐŵ͗&ŽƌĂŶĚŐĂŝŶƐƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗t͘t͘EŽƌƚŽŶ͕ϭϵϴϬ͘ŶŐĞůƐ͕&ƌŝĞĚƌŝĐŚ͘ dŚĞKƌŝŐŝŶŽĨƚŚĞ&ĂŵŝůLJ͕WƌŝǀĂƚĞWƌŽƉĞƌƚLJĂŶĚƚŚĞ^ƚĂƚĞ͘EĞǁzŽƌŬ͗/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϭϵϳϮ͘ĂŶĚ dŽŶŐ͕ZŽƐĞŵĂƌŝĞ͘&ĞŵŝŶŝƐƚdŚŽƵŐŚƚ͘>ŽŶĚŽŶ͘hŶǁŝŶ,LJŵĂŶ͕ϭϵϴϵ͘ ϯͲ &ŽƌDĂƌLJDƵƌƌLJ͞ĐůĂƐƐĂŶĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŚĂǀĞďĞĞŶŽƌŐĂŶŝĐĂůůLJƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĂĐĐŝĚĞŶƚĂůůLJŽƌĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚůLJ ƌĞůĂƚĞĚ͘ĞĐĂƵƐĞĐůĂƐƐĂŶĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŚĂǀĞďĞĞŶŽƌŐĂŶŝĐĂůůLJĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͕ǁĞĐĂŶŶŽƚĚƌĂǁŚĂƌĚͲĂŶĚͲĨĂƐƚ ďŽƵŶĚĂƌŝĞƐĂƌŽƵŶĚƚŚĞŵ͘dŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵŚĂƐďĞĞŶĂƐLJŵďŝŽƚŝĐŽŶĞ͘͟;ϭϵϵϱ͗ϭϮϯͿ͘WůĞĂƐĞ ƐĞĞ DƵƌƌĂLJ͕ DĂƌLJ͘ dŚĞ >Ăǁ ŽĨ ƚŚĞ &ĂƚŚĞƌ͍ WĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ŝŶ ƚŚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ &ĞƵĚĂůŝƐŵ ƚŽ ĂƉŝƚĂůŝƐŵ ͘ZŽƵƚ ůĞĚŐĞ͗ EĞǁ zŽƌŬ͕ ϭϵϵϱ͘ /Ŷ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ DĂƌŝĂ DŝĞƐ ͕ ƐŚĞ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ͞ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ ĐĂŶŶŽƚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘ ĂƉŝƚĂůŝƐŵ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ŶĞǀĞƌͲĞŶĚŝŶŐ ĐĂƉŝƚĂů ĂĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶ͖ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝƚ ƌĞƋƵŝƌĞƐ ϭϯϭ

ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŵĂŶͲǁŽŵĂŶƌĞůĂƚŝŽŶƐ͘͟;ϭϵϴϲ͗ϭϳϬͲϭͿ͘^ŚĞĂůƐŽďĞůŝĞǀĞƐƚŚĂƚĐĂƉŝƚĂůŝƐŵĂŶĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂƌĞ ŶŽƚ ƚǁŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ďƵƚ ŝŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĂƐ ĐĂƉŝƚĂůŝƐƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞDŝĞƐ͕ DĂƌŝĂ͘ WĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚĐĐƵŵƵůĂƚŝŽŶŽŶĂtŽƌůĚ^ĐĂůĞ͗tŽŵĞŶŝŶƚŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůŝǀŝƐŝŽŶŽĨ>ĂďŽƌ͘>ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ͕ ϭϵϴϲ͘ ͞/ Ăŵ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝnjĞ ĂƐ Ă ƐŽĐŝĂůŝƐƚ ĨĞŵŝŶŝƐƚ ĂŶLJŽŶĞ ƚƌLJŝŶŐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ǁŽŵĞŶΖƐ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶŝŶĂĐŽŚĞƌĞŶƚĂŶĚƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐǁĂLJƚŚĂƚŝŶƚĞŐƌĂƚĞƐĐůĂƐƐĂŶĚƐĞdž͕ĂƐǁĞůůĂƐŽƚŚĞƌĂƐƉĞĐƚƐŽĨ ŝĚĞŶƚŝƚLJƐƵĐŚĂƐƌĂĐĞͬĞƚŚŶŝĐŝƚLJŽƌƐĞdžƵĂůŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ǁŝƚŚƚŚĞĂŝŵŽĨƵƐŝŶŐƚŚŝƐĂŶĂůLJƐŝƐƚŽŚĞůƉůŝďĞƌĂƚĞ ǁŽŵĞŶ͘͟ ;,ŽůŵƐƚƌŽŵ  ϮϬϬϯ͗ϯϴͿ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ ĨŽƌ ĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ,ŽůŵƐƚƌŽŵ͕ EĂŶĐLJ͘ ͞dŚĞ ^ŽĐŝĂůŝƐƚ &ĞŵŝŶŝƐƚWƌŽũĞĐƚ͘͟DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁ͘ϱϰ͘ϭϬ;ϮϬϬϯͿ͗ϯϴ ϰͲ/ŶƌĞŐĂƌĚƚŽƚŚĞƐƵĨĨĞƌŝŶŐĨĂĐĞĚďLJů^ĂĂĚĂǁŝŝŶŚĞƌǁƌŝƚŝŶŐĐĂƌĞĞƌ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůƚŝƚůĞ͕'ŽĚ ŝĞƐ ďLJ ƚŚĞ EŝůĞ ǁĂƐ ĐĞŶƐŽƌĞĚ ďLJ ƌĂď ƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ ƐĞĞŵŝŶŐůLJ ĚƵĞ ƚŽ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƚĂƉŚŽƌŝĐĞdžƚĞŶƐŝŽŶŽĨĚĞĂƚŚƚŽ'ŽĚ͘͞/ǁĂŶƚƚŽǁƌŝƚĞĨƌĞĞůLJĂďŽƵƚ͘͘͘ƌĞůŝŐŝŽŶ͕ƐĞdž͕'ŽĚ͕ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ƚŚĞ ƐƚĂƚĞ͘ƵƚƚŚĞƉƵďůŝƐŚĞƌƐĂůƐŽĐĞŶƐŽƌŵĞ͘ǀĞŶŝŶĞŝƌƵƚ͘/ΖůůŐŝǀĞLJŽƵĂŶĞdžĂŵƉůĞ͗ŵLJŬ'ŽĚŝĞƐďLJ ƚŚĞEŝůĞͲƚŚĞLJƌĞũĞĐƚĞĚƚŚĞƚŝƚůĞƚŽƚĂůůLJ͘tĞƐĞƚƚůĞĚŽŶDĂǁƚĂůͲZĂũƵůĂůͲtĂŚŝĚΖĂůĂĂůͲƌĚ͘͟;ϭϵϵϬ͗ϰϬϯͿ͘ WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘͞ZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐŽĨĂ&ĞŵŝŶŝƐƚ͘͟/Ŷ KƉĞŶŝŶŐƚŚĞ'ĂƚĞƐ͗ŶŶƚŚŽůŽŐLJŽĨ ƌĂď&ĞŵŝŶŝƐƚtƌŝƚŝŶŐ͘ĚƐ͘ĂĚƌĂŶ͕DĂƌŐŽƚĂŶĚDŝƌŝĂŵŽŽŬĞ͘ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗/ŶĚŝĂŶĂhW͕ϭϵϵϬ͘ϯϵϰͲ ϰϬϰ͘ ů ^ĂĂĚĂǁŝ  ƐƉĞĂŬƐ ĂďŽƵƚ  ƚŚĞ ĐŽƌƌƵƉƚ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌLJΖƐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ĚĂŶŐĞƌƐ ŽĨ ƉƵďůŝƐŚŝŶŐƵŶĚĞƌƐƵĐŚĂƵƚŚŽƌŝƚĂƌŝĂŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚŚĞƌĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶƚŽĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽǁƌŝƚĞĂŶĚĐŽŶǀĞLJ ƚŚĞƚƌƵƚŚ͘ĂŶŐĞƌŚĂƐďĞĞŶĂƉĂƌƚŽĨŵLJůŝĨĞĞǀĞƌƐŝŶĐĞ/ƉŝĐŬĞĚƵƉĂƉĞŶĂŶĚǁƌŽƚĞ͘EŽƚŚŝŶŐŝƐŵŽƌĞ ƉĞƌŝůŽƵƐ ƚŚĂŶ ƚƌƵƚŚ ŝŶ Ă ǁŽƌůĚ ƚŚĂƚ ůŝĞƐ͘ EŽƚŚŝŶŐ ŝƐ ŵŽƌĞ ƉĞƌŝůŽƵƐ ƚŚĂŶ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŝŶ Ă ǁŽƌůĚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ Ă ƐŝŶ ƐŝŶĐĞ ĚĂŵ ĂŶĚ ǀĞ͘͘͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƉŽǁĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƐƚƌŝƉ ŵLJ ǁƌŝƚŝŶŐƐĨƌŽŵŵĞ͘;DĞŵŽŝƌƐŽĨĂtŽŵĂŶŽĐƚŽƌ͗ϭϵϴϵͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕ EĂǁĂů͘DĞŵŽŝƌƐŽĨĂ tŽŵĂŶŽĐƚŽƌ͘dƌĂŶƐ͘ĂƚŚĞƌŝŶĞŽďŚĂŵ͘^ĂŶ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ͕͗ŝƚLJ>ŝŐŚƚƐŽŽŬƐ͕ϭϵϴϵ͘ ϱͲůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞdƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϴϱ͘ ϲͲ/ŶƌĞŐĂƌĚƚŽƚŚĞĂƌ͕ů^ĂĂĚĂǁŝƐĂLJƐƚŚĂƚǁŽŵĞŶĂƌĞ͞ƚƌĞĂƚĞĚǁŝƚŚĂůůƐŽƌƚƐŽĨŵĂŐŝĐŽƌƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƌŝƚƵĂůƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ĞdžŽƌĐŝƐŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ͚ĚĞǀŝůƐ͛ Žƌ ͚Ğǀŝů ƐƉŝƌŝƚƐ͛ ĂƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ĂǁĂLJ ďLJ Ă ǀŝŽůĞŶƚ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞĚĂŶĐĞĐĂƌƌŝĞĚŽŶƵŶƚŝůĂůůƚŚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐƌĞĂĐŚĂƚƌĂŶĐĞʹůŝŬĞƐƚĂƚĞ͘͟;ϭϵϵϳ͗ϴϵͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů ^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘dŚĞEĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝZĞĂĚĞƌ͘>ŽŶĚŽŶΘEĞǁzŽƌŬ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϵϳ͘ ϳͲ/Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉƵƚ ĂŶ ĞŶĚ ƚŽ ƌĂƉĞ͕ ^ŝŵŽŶĞ ĚĞ ĞĂƵǀŽŝƌ ƉƌŽƉŽƐĞƐ ƚŚĂƚ ǁŽŵĞŶ ŵƵƐƚ ĚĞŵLJƐƚŝĨLJ ŝƚ͕ ďLJ ŶĂŵŝŶŐŝƚ͕ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐŚŽǁŝƚŽƉĞƌĂƚĞĚ͕ĂŶĚĂďŽǀĞĂůů͕ďLJĨŝŐŚƚŝŶŐŝƚ͘;ĞĞĂƵǀŽŝƌ͗ϭϵϴϵͿ͘^ĞĞĞĞĂƵǀŽŝƌ͕ ^ŝŵŽŶĞ͘dŚĞ^ĞĐŽŶĚ^Ğdž͘h^͗sĂŶƚĂŐĞ͗ŽŽŬƐĚŝƚŝŽŶ͕ϭϵϴϵ͘ ϴͲĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽDŝĐŚĂĞůDĂŶŶ͕ƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJŝƐŽŶĞŝŶǁŚŝĐŚƉŽǁĞƌŝƐŚĞůĚďLJŵĂůĞŚĞĂĚƐŽĨ ŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͘dŚĞƌĞŝƐĂůƐŽĐůĞĂƌƐĞƉĂƌĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉƵďůŝĐĂŶĚƉƌŝǀĂƚĞƐƉŚĞƌĞƐŽĨůŝĨĞ͘/ŶƚŚĞƉƌŝǀĂƚĞ ƐƉŚĞƌĞŽĨƚŚĞŚŽƵƐĞŚŽůĚ͕ƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĞŶũŽLJƐĂƌďŝƚƌĂƌLJƉŽǁĞƌŽǀĞƌĂůůũƵŶŝŽƌŵĂůĞƐ͕ĂůůĨĞŵĂůĞƐ͕ĂŶĚĂůů ĐŚŝůĚƌĞŶ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƐƉŚĞƌĞ͕ ƉŽǁĞƌ ŝƐ ƐŚĂƌĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ ŵĂůĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ŽƚŚĞƌ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ŽĨ ƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽƉĞƌĂƚĞ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ DĂŶŶ͕ DŝĐŚĂĞů͘ ͞ ĐƌŝƐŝƐ ŝŶ ƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƚŚĞŽƌLJ͘͟ /Ŷ 'ĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ^ƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ ĚƐ͘ ƌŽŵƉƚŽŶ͕ ZŽƐĞŵĂƌLJ ĂŶĚ DŝĐŚĂĞů DĂŶŶ͘ ĂŵďƌŝĚŐĞ͗ WŽůŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ ϭϵϴϲ͘ϰϬͲϱϲ͘ ͞dŚĞ ƌĂď ƐƚĂƚĞƐ ĞŵďŽĚLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ƌĂď ƐŽĐŝĞƚLJ ĐůŝŶŐƐ ƚŽ Ă ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐLJƐƚĞŵŝŶǁŚŝĐŚǁŽŵĞŶΖƐƉŽƐŝƚŝŽŶǁŝƚŚŝŶĂŶĚĚƵƚŝĞƐ ƚŽǁĂƌĚƚŚĞĨĂŵŝůLJƉƌĞĐĞĚĞƚŚĞŝƌƌŝŐŚƚƐ ĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ ͞;ƵŚƵƌ ϮϬϬϯ͗ϭϳͿ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ ƵŚƵƌ͕ ^ŚĞƌŝĨĂ͘ ͞tŽŵĞŶ ĂŶĚ ŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď tŽƌůĚ͘͟ ƌĂď ^ƚƵĚŝĞƐ YƵĂƌƚĞƌůLJ͘Ϯϱ͘ϰ͘ ;ϮϬϬϯͿ͗ ϭϳ͘ /Ŷ ^ĞdžƵĂů WŽůŝƚŝĐƐ͕ ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ϭϭͲ/Ŷ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ĐĞƌĞŵŽŶŝĞƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ͕ EĂƚĂƐŚĂ 'ŽƌĚŽŶͲŚŝƉĞŵďĞƌĞ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ƐŽŵĞ ĨĞŵĂůĞ ĐŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶĐĞƌĞŵŽŶŝĞƐǁĞƌĞĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚďLJƵůƵůĂƚŝŶŐǁŽŵĞŶĂŶĚŝŶƌƵƌĂůĂƌĞĂƐĚƌƵŵŵŝŶŐĂŶĚŽƚŚĞƌ ŵƵƐŝĐĂůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ͕ƉƌŝŵĂƌŝůLJƚŽĐĞůĞďƌĂƚĞƚŚŝƐƌŝƚĞŽĨƉĂƐƐĂŐĞ͕ďƵƚĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJƚŽĚƌŽǁŶŽƵƚƚŚĞƐĐƌĞĂŵƐ ŽĨ ƉĂŝŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ LJŽƵŶŐ ŐŝƌůƐ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ 'ŽƌĚŽŶ ŚŝƉĞŵďĞƌĞ͕ EĂƚĂƐŚĂ͘ ͞ĂƌǀŝŶŐ ƚŚĞ ŽĚLJ͗ &ĞŵĂůĞ ŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶŝŶĨƌŝĐĂŶtŽŵĞŶΖƐDĞŵŽŝƌƐ͘͟ƐŚĂƌƉ͘ϲ͗Ϯ͘;ϮϬϬϲͿ͗ϭͲϮϬ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ů^ĂĂĚĂǁŝ ƐĂLJƐƚŚĂƚ͞/ŶŵĂŶLJǀŝůůĂŐĞƐ͕ƚŚŝƐƌŝƚƵĂůĐĞƌĞŵŽŶLJŝŶŚŽŶŽƌŽĨǀŝƌŐŝŶŝƚLJŝƐƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂŶƵŐůLJŽůĚĐƌŽŶĞ͕ ƚŚĞ ĚĂLJĂ ǁŚŽ ĞĂƌŶƐ ŚĞƌ ůŝǀŝŶŐ ďLJ ĂŵƉƵƚĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐůŝƚŽƌŝƐ ŽĨ ĐŚŝůĚƌĞŶ ͕ ĂŶĚ ƚĞĂƌŝŶŐ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ǀĂŐŝŶĂ ŽĨ LJŽƵŶŐ ďƌŝĚĞƐ͘ dŚĞ ĨĂƚŚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ďƌŝĚĞ ƚŚĞŶ ŚŽůĚƐ ƵƉ Ă ǁŚŝƚĞ ƚŽǁĞů ƐƚĂŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ďůŽŽĚ͕ ĂŶĚ ǁĂǀĞƐ ŝƚ ƉƌŽƵĚůLJ ĂďŽǀĞ ŚŝƐ ŚĞĂĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝǀĞƐ ĂƐƐĞŵďůĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ƚŽ ďĞĂƌ ǁŝƚŶĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŚŽŶŽƌŽĨŚŝƐĚĂƵŐŚƚĞƌĂŶĚŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJŝƐŝŶƚĂĐƚ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϮϵͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘ dŚĞ,ŝĚĚĞŶ &ĂĐĞŽĨǀĞ͗tŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ϭϮͲŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĨĂĐƚŽƌƐ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ŽĨ ŐĞŶŝƚĂů ŵƵƚŝůĂƚŝŽŶ͕ ů ^ĂĂĚĂǁŝ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ͞ƚŚĞĐŽŶƚŝŶƵĞĚĞdžŝƐƚĞŶĐĞŽĨƐƵĐŚƉƌĂĐƚŝĐĞƐŝŶŽƵƌƐŽĐŝĞƚLJƚŽĚĂLJƐŝŐŶŝĨŝĞƐƚŚĂƚƚŚĞƐĞĞĐŽŶŽŵŝĐŝŶƚĞƌĞƐƚƐ ĂƌĞƐƚŝůůŽƉĞƌĂƚŝǀĞ͘dŚĞƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨĚĂLJĂƐ͕ŶƵƌƐĞƐ͕ƉĂƌĂͲŵĞĚŝĐĂůƐƚĂĨĨĂŶĚĚŽĐƚŽƌƐ͕ǁŚŽŵĂŬĞŵŽŶĞLJŽƵƚ ŽĨĨĞŵĂůĞĐŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶ͕ŶĂƚƵƌĂůůLJƌĞƐŝƐƚĂŶLJĐŚĂŶŐĞŝŶƚŚĞƐĞǀĂůƵĞƐĂŶĚƉƌĂĐƚŝĐĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞĂƐŽƵƌĐĞŽĨ ŐĂŝŶ ƚŽ ƚŚĞŵ͘ ĐŽŶŽŵŝĐ ĨĂĐƚŽƌƐ ĂŶĚ͕ ĐŽŶĐŽŵŝƚĂŶƚůLJ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĨĂĐƚŽƌƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ƵƉŽŶ ǁŚŝĐŚ ƐƵĐŚ ĐƵƐƚŽŵƐĂƐĨĞŵĂůĞĐŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶŚĂǀĞŐƌŽǁŶƵƉ͘/ƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞĨĂĐƚƐĂƐƚŚĞLJƌĞĂůůLJĂƌĞ͕ ĂŶĚƚŚĞƌĞĂƐŽŶƐƚŚĂƚůŝĞďĞŚŝŶĚƚŚĞŵ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϰϭͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘dŚĞ,ŝĚĚĞŶ&ĂĐĞŽĨǀĞ͗ tŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘zŽƵĐĂŶĂůƐŽƐĞĞĨŽƌĨƵƌƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘͟ Et^͘ϵ͗ϭ ;ϭϵϵϳͿ͗ ϴϴ ĂŶĚ >ŝŽŶŶĞƚ͕ &ƌĂŶĐŽŝƐĞ͘ ͞&ĞŵŝŶŝƐŵƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝƐŵƐ͘͟ &ĞŵŝŶŝƐƚ WŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů dŚĞŽƌLJ͗ƌĞĂĚĞƌ͘ĚƐ͘>ĞǁŝƐ͕ZĞŝŶĂĂŶĚ^ĂƌĂDŝůůƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϬϯ͘ϯϲϴͲϯϴϬ͘

ϭϯϯ

ϭϯͲ&Žƌ ů ^ĂĂĚĂǁŝ͕ ƌĞůŝŐŝŽŶ ͞ĂŝŵƐ Ăƚ ƚƌƵƚŚ͕ ĞƋƵĂůŝƚLJ͕ ũƵƐƚŝĐĞ͕ ůŽǀĞ ĂŶĚ Ă ŚĞĂůƚŚLJ ǁŚŽůĞƐŽŵĞ ůŝĨĞ ĨŽƌ Ăůů ƉĞŽƉůĞ͕ǁŚĞƚŚĞƌŵĞŶŽƌǁŽŵĞŶ͘dŚĞƌĞĐĂŶďĞŶŽƚƌƵĞƌĞůŝŐŝŽŶƚŚĂƚĂŝŵƐĂƚĚŝƐĞĂƐĞ͕ŵƵƚŝůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ ďŽĚŝĞƐŽĨĨĞŵĂůĞĐŚŝůĚƌĞŶ͕ĂŶĚĂŵƉƵƚĂƚŝŽŶŽĨĂŶĞƐƐĞŶƚŝĂůƉĂƌƚŽĨƚŚĞŝƌƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞŽƌŐĂŶƐ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϰϭͲ ϮͿ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ ů ^ĂĂĚĂǁŝ͕ EĂǁĂů͘ dŚĞ ,ŝĚĚĞŶ &ĂĐĞ ŽĨ ǀĞ͗ tŽŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď ǁŽƌůĚ͘ dƌĂŶƐ͘ ^ŚĞƌŝĨ ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘/ŶŚĞƌŝŶƚĞƌǀŝĞǁǁŝƚŚ^ƚĞƉŚĂŶŝĞDĐDŝůůĂŶ͕ƐŚĞƐĂLJƐƚŚĂƚŵLJĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨŐŽĚŝƐƚŚĂƚŐŽĚŝƐŝŶƐŝĚĞƵƐ͕ĂŶĚŝĨŐŽĚŝƐŽƵƚƐŝĚĞƵƐ͕ŝƚŝƐƚŚĞĐŽůůĞĐƚŝǀĞƉŽǁĞƌŽĨƉĞŽƉůĞ͕ǁŚĞŶƚŚĞLJĂĐƚ͕ ǁŚĞŶƚŚĞLJƌĞǀŽůƚĂŐĂŝŶƐƚŝŶũƵƐƚŝĐĞ͘^ŽŐŽĚƚŽŵĞŝƐũƵƐƚŝĐĞ͘dŚĞƌĞǀŽůƵƚŝŽŶŽĨƉĞŽƉůĞŝƐĚŝǀŝŶĞ͘WůĞĂƐĞƐĞĞ DĐDŝůůĂŶ͕ ^ƚĞƉŚĂŶŝĞ͘ ͞ ŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƌ͘ EĂǁĂůĞů ^ĂĂĚĂǁŝ͘͟ ;ϭϵϵϵͿ͘ фŚŽŵĞ͘ĞĂƌƚŚůŝŶŬ͘ŶĞƚͬΕƚǁŽĞLJĞƐŵĂŐĂnjŝŶĞͬŝƐƐƵĞϭͬŶĞƐ͘Śƚŵ͘х͘ ϭϰͲŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶŽĨŝůůĞŐŝƚŝŵĂƚĞĐŚŝůĚƌĞŶ͕ŵĂŶLJŝůůĞŐŝƚŝŵĂƚĞĐŚŝůĚƌĞŶǁĞƌĞďŽƌŶĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨ ƚŚĞ ƐĞdžƵĂů ĨƌĞĞĚŽŵ ĞŶũŽLJĞĚ ďLJ ŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐůĂƐƐ ƐLJƐƚĞŵ͘ ů ^ĂĂĚĂǁŝ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ͞ƉŚĞŶŽŵĞŶŽŶ ŽĨ ͚ŝůůĞŐŝƚŝŵĂƚĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ͛ ƐƚĂŶĚƐ ŽƵƚ ŝŶ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŝŵĞƐ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐůĂƐƐƐLJƐƚĞŵ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϱϮͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕ EĂǁĂů͘dŚĞ,ŝĚĚĞŶ&ĂĐĞŽĨǀĞ͗tŽŵĞŶŝŶ ƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ϭϱͲ͞/ƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŚĂƚǁŽŵĞŶƵŶŝƚĞĞǀĞƌLJǁŚĞƌĞƚŽƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶĂŶĚďƌŽĂĚĞŶƚŚĞŝƌŵŽǀĞŵĞŶƚƚŽǁĂƌĚƐ ůŝďĞƌĂƚŝŽŶ͘ ^ŽůŝĚĂƌŝƚLJ ďĞƚǁĞĞŶ ǁŽŵĞŶ ĐĂŶ ďĞ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ĨŽƌĐĞ ŽĨ ĐŚĂŶŐĞ͕ ĂŶĚ ĐĂŶ ŝŶĨůƵĞŶĐĞ ĨƵƚƵƌĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶǁĂLJƐĨĂǀŽƌĂďůĞŶŽƚŽŶůLJƚŽǁŽŵĞŶďƵƚĂůƐŽƚŽŵĞŶ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϭϰͿ͘^ŚĞĐŽŶƚĞŶĚƐĨƵƌƚŚĞƌ͞/ƚ ŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJĂƚĂůůƚŚĞƚŝŵĞƐƚŽƐĞĞƚŚĞĐůŽƐĞůŝŶŬƐďĞƚǁĞĞŶǁŽŵĞŶ͛ƐƐƚƌƵŐŐůĞƐĨŽƌĞŵĂŶĐŝƉĂƚŝŽŶĂŶĚƚŚĞ ďĂƚƚůĞƐĨŽƌŶĂƚŝŽŶĂůĂŶĚƐŽĐŝĂůůŝďĞƌĂƚŝŽŶǁĂŐĞĚďLJƉĞŽƉůĞŝŶĂůůƉĂƌƚƐŽĨƚŚĞ͚ƚŚŝƌĚǁŽƌůĚ͛ĂŐĂŝŶƐƚĨŽƌĞŝŐŶ ĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ĞdžĞƌĐŝƐĞĚ ďLJ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵ ŽǀĞƌ ŚƵŵĂŶ ĂŶĚ ŶĂƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘͟;ϭϵϴϬ͗ϴͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘dŚĞ,ŝĚĚĞŶ&ĂĐĞŽĨǀĞ͗tŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘ dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ŚĂŶĚƌĂDŽŚĂŶƚLJƐĂLJƐ͞/ǁĂƐĐŽŵŵŝƚƚĞĚ͕ďŽƚŚƉŽůŝƚŝĐĂůůLJ ĂŶĚƉĞƌƐŽŶĂůůLJ͕ƚŽďƵŝůĚŝŶŐŶŽŶĐŽůŽŶŝnjŝŶŐĨĞŵŝŶŝƐƚƐŽůŝĚĂƌŝƚLJ ĂĐƌŽƐƐďŽƌĚĞƌƐ͘͟;ϮϬϬϰ͗ϮϮϰͿ͘^ŚĞĐŽŶƚĞŶĚƐ ĨƵƌƚŚĞƌƚŚĂƚ͞/ǁĂŶƚƚŽƐƉĞĂŬŽĨĨĞŵŝŶŝƐŵǁŝƚŚŽƵƚƐŝůĞŶĐĞƐĂŶĚĞdžĐůƵƐŝŽŶƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽĚƌĂǁĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽ ƚŚĞ ƚĞŶƐŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐ ƉůƵƌĂůŝƚLJ ĂŶĚ ŶĂƌƌŽǁŶĞƐƐ ŽĨ ďŽƌĚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞŵĂŶĐŝƉĂƚŽƌLJ ƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨĐƌŽƐƐŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚ͕ǁŝƚŚ͕ĂŶĚŽǀĞƌƚŚĞƐĞďŽƌĚĞƌƐŝŶŽƵƌĞǀĞƌLJĚĂLJůŝǀĞƐ͘;ϮϬϬϰ͗ϮͿ͘^ĞĞDŽŚĂŶƚLJ͕ ŚĂŶĚƌĂ͘&ĞŵŝŶŝƐŵǁŝƚŚŽƵƚŽƌĚĞƌƐ͘h^͗ƵŬĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϰ͘ tŽƌŬƐŝƚĞĚ ƌŽǁŶŵŝůůĞƌ͕^ƵƐĂŶ͘ŐĂŝŶƐƚKƵƌtŝůů͗DĞŶ͕tŽŵĞŶ͕ĂŶĚZĂƉĞ͘EĞǁzŽƌŬ͗^ŝŵŽŶĂŶĚ^ĐŚƵƐƚĞƌ͕ϭϵϳϱ͘ ĂƌƌĂũ͕^ƵƐĂŶ͘͞tĞůůtĂŶƚƚŚĞ^ĂŵĞdŚŝŶŐƐĂƐŝĐĂůůLJ͗&ĞŵŝŶŝƐŵŝŶƌĂďtŽŵĞŶΖƐ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘͟tŽŵĞŶ ĂŶĚ>ĂŶŐƵĂŐĞ͘Ϯϲ͗ϭ;ϮϬϬϯͿ͗ϳϵ͘ ĞĞĂƵǀŽŝƌ͕^ŝŵŽŶĞ͘dŚĞ^ĞĐŽŶĚ^Ğdž͘h^͗sĂŶƚĂŐĞ͗ŽŽŬƐĚŝƚŝŽŶ͕ϭϵϴϵ͘ ŽƌŬĞŶŽŽ͕ ͘ ϭϵϵϮ͘ &ĞŵĂůĞ 'ĞŶŝƚĂů DƵƚŝůĂƚŝŽŶ͗ WƌŽƉŽƐĂůƐ ĨŽƌ ŚĂŶŐĞ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ DŝŶŽƌŝƚLJ ZŝŐŚƚƐ 'ƌŽƵƉ WƌĞƐƐ͕ϭϵϵϮ͘ ŝƐĞŶƐƚĞŝŶ͕ŝůůĂŚ͘ĞĚ͘ĂƉŝƚĂůŝƐƚWĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϳϵ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺdŚĞZĂĚŝĐĂů&ƵƚƵƌĞŽĨ>ŝďĞƌĂů&ĞŵŝŶŝƐŵ͘EĞǁzŽƌŬ͗>ŽŶŐŵĂŶ͕ϭϵϴϭ ů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘'ŽĚŝĞƐďLJƚŚĞEŝůĞ͘dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϴϱ͘

ϭϯϰ 

ͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͘DĞŵŽŝƌƐŽĨĂtŽŵĂŶŽĐƚŽƌ͘dƌĂŶƐ͘ĂƚŚĞƌŝŶĞŽďŚĂŵ͘^ĂŶ&ƌĂŶĐŝƐĐŽ͕͗ŝƚLJ>ŝŐŚƚƐ ŽŽŬƐ͕ϭϵϴϵ͘ ϭϴϳ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺdŚĞEĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝZĞĂĚĞƌ͘>ŽŶĚŽŶΘEĞǁzŽƌŬ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϵϳ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ ͘ ͞ZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ ŽĨ Ă &ĞŵŝŶŝƐƚ͘͟ /Ŷ   KƉĞŶŝŶŐ ƚŚĞ 'ĂƚĞƐ͗  Ŷ ŶƚŚŽůŽŐLJ ŽĨ ƌĂď &ĞŵŝŶŝƐƚ tƌŝƚŝŶŐ͘ĚƐ͘ĂĚƌĂŶ͕DĂƌŐŽƚĂŶĚDŝƌŝĂŵŽŽŬĞ͘ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗/ŶĚŝĂŶĂhW͕ϭϵϵϬ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͘dŚĞ,ŝĚĚĞŶ&ĂĐĞŽĨǀĞ͗tŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ ŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ŶŐĞůƐ͕ &ƌŝĞĚƌŝĐŚ͘ dŚĞ KƌŝŐŝŶ ŽĨ ƚŚĞ &ĂŵŝůLJ͕ WƌŝǀĂƚĞ WƌŽƉĞƌƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗   /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϭϵϳϮ͘ &ĂŶŽŶ͕&ƌĂŶƚnj͘dŚĞtƌĞƚĐŚĞĚŽĨƚŚĞĂƌƚŚ͘'ƌĞĂƚƌŝƚĂŝŶ͗dŚĞŚĂƵĐĞƌWƌĞƐƐ>ƚĚ͕ϭϵϲϯ͘ 'ŽƌĚŽŶͲŚŝƉĞŵďĞƌĞ͕ EĂƚĂƐŚĂ͘ ĂƌǀŝŶŐ ƚŚĞ ŽĚLJ͗ &ĞŵĂůĞ ŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶ ŝŶ ĨƌŝĐĂŶ tŽŵĞŶΖƐ DĞŵŽŝƌƐ͘ ƐŚĂƌƉ͘ϲ͗Ϯ;ϮϬϬϲͿ͗ϭͲϮϬ͘ 'ƌĂŵƐĐŝ͕ŶƚŽŶŝŽ͘^ĞůĞĐƚŝŽŶƐ&ƌŽŵWƌŝƐŽŶEŽƚĞŬƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϭϵϳϭ͘ ,ĞŝĚŝ ,ĂƌƚŵĂŶŶ͘ ͞ dŚĞ hŶŚĂƉƉLJ DĂƌƌŝĂŐĞ ŽĨ DĂƌdžŝƐŵ ĂŶĚ &ĞŵŝŶŝƐŵ͗ dŽǁĂƌĚƐ Ă DŽƌĞ WƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞ hŶŝŽŶ͕͟ŝŶtŽŵĞŶĂŶĚZĞǀŽůƵƚŝŽŶ͗ŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞhŶŚĂƉƉLJDĂƌƌŝĂŐĞŽĨDĂƌdžŝƐŵĂŶĚ&ĞŵŝŶŝƐŵ͘Ě͘ ^ĞƌŐĞĂŶƚ͕>LJĚŝĂĞĚ͘ŽƐƚŽŶ͗ƐŽƵƚŚĞŶĚƉƌĞƐƐ͕ϭϵϴϭ͘ ,ĞŝůƌŽŶĞƌ͕ZŽďĞƌƚ͘DĂƌdžŝƐŵ͗&ŽƌĂŶĚŐĂŝŶƐƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗t͘t͘EŽƌƚŽŶ͕ϭϵϴϬ͘ ,ŽůŵƐƚƌŽŵ͕EĂŶĐLJ͘͞dŚĞ^ŽĐŝĂůŝƐƚ&ĞŵŝŶŝƐƚWƌŽũĞĐƚ͘͟DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁ͘ϱϰ͗ϭϬ;ϮϬϬϯͿ͗ϯϴ :ĂďĞƌ͕EĂďŝůĂ͘͞ĂƌŐĂŝŶŝŶŐǁŝƚŚWĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͗'ĞŶĚĞƌ͕sŽŝĐĞĂŶĚ^ƉĂƚŝĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘͟ ƌĂď^ƚƵĚŝĞƐYƵĂƌƚĞƌůLJ͘Ϯϯ͗ϯ;ϮϬϬϭͿ͗ϭϬϭ͘ ĞǁŝƐ͕ZĞŝŶĂĂŶĚ^ĂƌĂDŝůůƐ͘&ĞŵŝŶŝƐƚWŽƐƚĐŽůŽŶŝĂůdŚĞŽƌLJ͗ƌĞĂĚĞƌ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϬϯ͘ >ŝŽŶŶĞƚ͕ &ƌĂŶĐŽŝƐĞ͘ &ĞŵŝŶŝƐŵƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝƐŵƐ͘͟ &ĞŵŝŶŝƐƚ WŽƐƚĐŽůŽŶŝĂů dŚĞŽƌLJ͗  ƌĞĂĚĞƌ͘ ĚƐ͘ >ĞǁŝƐ͕ ZĞŝŶĂĂŶĚ^ĂƌĂDŝůůƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϬϯ͘ϯϲϴͲϯϴϬ͘ DĂůƚŝͲŽƵŐůĂƐƐ͕&ĞĚǁĂ͘tŽŵĂŶΖƐŽĚLJ͕tŽŵĂŶΖƐtŽƌĚƐ͗'ĞŶĚĞƌĂŶĚŝƐĐŽƵƌƐĞŝŶƌĂďŽ/ƐůĂŵŝĐtƌŝƚŝŶŐ͘ WƌŝŶĐĞƚŽŶ͗WƌŝŶĐĞƚŽŶhW͕ϭϵϵϭ͘ DĂŶĚĞů͕ƌŶĞƐƚ͘Ŷ/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶƚŽDĂƌdžŝƐƚĐŽŶŽŵŝĐƐdŚĞŽƌLJ͘EĞǁzŽƌŬ͗WĂƚŚĨŝŶĚĞƌWƌĞƐƐ͕ϭϵϳϬ͘ DĂŶŶ͕DŝĐŚĂĞů͘͞ĐƌŝƐŝƐŝŶƐƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƚŚĞŽƌLJ͘͟/Ŷ'ĞŶĚĞƌĂŶĚ^ƚƌĂƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ĚƐ͘ƌŽŵƉƚŽŶ͕ZŽƐĞŵĂƌLJ ĂŶĚDŝĐŚĂĞůDĂŶŶ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗WŽůŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϲ͘ϰϬͲϱϲ͘

ϭϯϱ

DĂƌƐŚĂůů͕ ĂƌďĂƌĂ >͘ ŶŐĞŶĚĞƌŝŶŐ DŽĚĞƌŶŝƚLJ͗ &ĞŵŝŶŝƐŵ͕ ^ŽĐŝĂů dŚĞŽƌLJ ĂŶĚ ^ŽĐŝĂů ŚĂŶŐĞ͘ ŽƐƚŽŶ͗ EŽƌƚŚĞĂƐƚĞƌŶhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϰ͘ DĂƌdž͕ ĂďŽƌ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϴϲ͘ DŝůůĞƚƚ͕Ăǁ ŽĨ ƚŚĞ &ĂƚŚĞƌ͍ WĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ŝŶ ƚŚĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ &ĞƵĚĂůŝƐŵ ƚŽ ĂƉŝƚĂůŝƐŵ ͘ZŽƵƚůĞĚŐĞ͗EĞǁzŽƌŬ͕ϭϵϵϱ͘ ZŝĐŚ͕ĚƌŝĞŶŶĞ͘ KĨtŽŵĂŶŽƌŶ͗DŽƚŚĞƌŚŽŽĚĂƐdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂŶĚ/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗t͘t͘EŽƌƚŽŶ͕ ϭϵϳϲ͘ ^ŚĂƌĂďŝ͕ ,ŝƐŚĂŵ͘ EĞŽƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͗  dŚĞŽƌLJ ŽĨ ŝƐƚŽƌƚĞĚ ŚĂŶŐĞ ŝŶ ƌĂď ^ŽĐŝĞƚLJ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ KdžĨŽƌĚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϬ͘ dŽŶŐ͕ZŽƐĞŵĂƌŝĞ͘&ĞŵŝŶŝƐƚdŚŽƵŐŚƚ͘>ŽŶĚŽŶ͘hŶǁŝŶ,LJŵĂŶ͕ϭϵϴϵ͘ ƵŚƵƌ͕^ŚĞƌŝĨĂ͘͞tŽŵĞŶĂŶĚŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚŝŶƚŚĞƌĂďtŽƌůĚ͘͟ƌĂď^ƚƵĚŝĞƐYƵĂƌƚĞƌůLJ͘Ϯϱ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͗ϭϳ͘  ^^/D/>/d/KEE/d^/^KEdEd^/E>>^tEz͛^,/'K ^dZd /ŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͕/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽĞdžĂŵŝŶĞƚŚĞŝƐƐƵĞŽĨŝŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶ͕ĐƵůƚƵƌĂůĂƐƐŝŵŝůĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĚŝƐĐŽŶƚĞŶƚƐ͕ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂů ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ŝŶ ŐLJƉƚ ŝŶ ůĂ ů ƐǁĂŶLJ͛Ɛ ŚŝĐĂŐŽ͘ dŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚůƐǁĂŶLJ͛ƐŚŝĐĂŐŽĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂŶĂǁĂŬĞŶŝŶŐĐĂůůƚŽĂĚĚƌĞƐƐƚŚĞƉƌŽďůĞŵƐ ƐƵĐŚĂƐĚĞŵŽŶŝnjĂƚŝŽŶĂŶĚŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĂƚŝŽŶĨĂĐĞĚďLJŝŵŵŝŐƌĂŶƚŐƌŽƵƉƐƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJďĂĐŬůĂƐŚŽƌĂŶLJĂĐƚƐ ŽĨ ǀŝŽůĞŶĐĞ ƐĞĞŶ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƚŽĚĂLJ͘ dŚĞ ƉĂƉĞƌ ĐŽŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĂƚ ďLJ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ĚŝǀĞƌƐĞ ƉůƵƌĂůŝƐƚŝĐ ƐŽĐŝĞƚLJ ĂŶĚ ƐĞƌŝŽƵƐůLJ ŐĞƚƚŝŶŐ ĞŶŐĂŐĞĚ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂů ŶŽƚŝŽŶ ŽĨ ũƵƐƚŝĐĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŶŽ ƐŝŶŐůĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛ƐƌŝŐŚƚĞŽƵƐŶĞƐƐ͕ƉƌŽƐƉĞƌŝƚLJĂŶĚĚŝŐŶŝƚLJĐŽŵĞƐĂƚƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞŽĨĂŶŽƚŚĞƌ͕ǁĞŵĂLJƐĞĞƚŚĂƚ ŝŵŵŝŐƌĂŶƚƐŬĞĞƉƚŚĞŝƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ͕ĞŵďƌĂĐĞƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJƚŚĞǀĂůƵĞƐŽĨƚŚĞŝƌŶĞǁƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚďĞĐŽŵĞ ĞĂƐŝůLJŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ͘d/h>dhZ>/^DE/d^/KEdEd^ KŶĞ ŵĂLJ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ůĂĂ ů ƐǁĂŶLJ ƚĂĐŬůĞƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ƚŝŵĞůLJ ƚĂŬŝŶŐ ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚ ƚŚĞ ŐƌŽǁŝŶŐ ĚĞďĂƚĞŽǀĞƌƚŚĞďĞŶĞĨŝƚƐƚŽƐŽĐŝĞƚLJƚŚĂƚŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĐĂŶďƌŝŶŐ͘DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĐĂŶďĞĚĞĨŝŶĞĚĂƐĂ ƐŽĐŝĞƚLJǁŚŝĐŚŝƐNĂƚĞĂƐĞǁŝƚŚƚŚĞƌŝĐŚƚĂƉĞƐƚƌLJŽĨŚƵŵĂŶůŝĨĞĂŶĚƚŚĞĚĞƐŝƌĞĂŵŽŶŐƐƚƉĞŽƉůĞƚŽĞdžƉƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJŝŶƚŚĞŵĂŶŶĞƌƚŚĞLJƐĞĞĨŝƚ͘7ϲ/ƚŝƐƌĞůĂƚĞĚƚŽĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐŚĂǀŝŶŐŵƵůƚŝƉůĞĐƵůƚƵƌĞƐ͘/ƚŝƐ ĐůŽƐĞůLJĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞƉŽůŝƚŝĐƐŽĨŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞĂŶĚƌĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ͘ KŶĞ ŵĂLJ ƐĂLJ ƚŚĂƚ ĐƵůƚƵƌĂů ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ƉƌĞƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ƵŶŝƋƵĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ůŽĐĂů ĐƵůƚƵƌĞ ŽĨ Ă ŶĂƚŝŽŶ͕ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƚŽŐůŽďĂůĐƵůƚƵƌĂůĚŝǀĞƌƐŝƚLJĂŶĚĂǀŽŝĚƐŝŶŐůŝŶŐŽƵƚĂŶLJĐƵůƚƵƌĂůĐŽŵŵƵŶŝƚLJǀĂůƵĞƐĂƐĐĞŶƚƌĂůϳ͘ ϭϯϳ

&Žƌ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐ ŽĨ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ůŝŬĞ ŶŶĞͲDĂƌŝĞ DŽŽŶĞLJ ŽƚƚĞƌ͕ ͘ :ĂŵĞƐ dƌŽƚŵĂŶ͕ dĂƌŝƋ DŽĚŽŽĚ ĂŶĚ ŚŝŬŚƵ WĂƌĞŬŚ͕ ŝƚ ŝƐ ũƵƐƚ Ă ǀĂůƵĂďůĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ƐŝŶĐĞ ĚŝǀĞƌƐŝƚLJ ĂŶĚ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ĐĂŶ ďĞ Ă ĐƌĞĂƚŝǀĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘dŽĞůĂďŽƌĂƚĞĨƵƌƚŚĞƌ͕ĨŽƌŶŶĞͲDĂƌŝĞDŽŽŶĞLJ͕ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵŝƐĂũƵƐƚƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚŐƌĂŶƚƐ ĂŶ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƚƌƵůLJ ĞdžƉƌĞƐƐ ǁŚŽ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ǁŝƚŚŝŶ Ă ƐŽĐŝĞƚLJϴ͘ &Žƌ ͘ :ĂŵĞƐ dƌŽƚŵĂŶ͕ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ŝƐ ǀĂůƵĂďůĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ NƵƐĞƐ ƐĞǀĞƌĂů ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞƐ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ŶĞŐůĞĐƚĞĚ ĂƐƉĞĐƚƐ ŽĨ ŽƵƌ ƐŽĐŝĂů ŚŝƐƚŽƌLJ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ƚŚĞ ŚŝƐƚŽƌŝĞƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ŵŝŶŽƌŝƚŝĞƐ ΀͘͘͘ĂŶĚ΁ ƉƌŽŵŽƚĞƐ ƌĞƐƉĞĐƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚŝŐŶŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ĂŶĚ ǀŽŝĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽƌŐŽƚƚĞŶ tŚŝůĞ ĨŽƌ dĂƌŝƋ DŽĚŽŽĚ ͕ ŝƚ ŝƐ͕ NŵŽƐƚ ƚŝŵĞůLJ ĂŶĚ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ĂŶĚ΀͘͘͘΁ǁĞŶĞĞĚŵŽƌĞŶŽƚůĞƐƐ7͕ƐŝŶĐĞŝƚŝƐ͕NƚŚĞĨŽƌŵŽĨŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ7ƚŚĂƚďĞƐƚĨŝƚƐƚŚĞŝĚĞĂů ŽĨĞŐĂůŝƚĂƌŝĂŶŝƐŵ͕ŝƚŚĂƐNƚŚĞďĞƐƚĐŚĂŶĐĞŽĨƐƵĐĐĞĞĚŝŶŐ7ŝŶƚŚĞNƉŽƐƚͲϵͬϭϭ͕ƉŽƐƚϳͬϳǁŽƌůĚĂŶĚ ŚĂƐƌĞŵĂŝŶĞĚͲŵŽĚĞƌĂƚĞĂŶĚƉƌĂŐŵĂƚŝĐ͘ϭϬ

WƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞLJ ďĂƐĞ ƚŚĞŝƌ ĂƌŐƵŵĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ĐƵůƚƵƌĞ ŝƐ ŶŽƚ Ă ĨŝdžĞĚ ƚŚŝŶŐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĞƚŚŶŝĐŝƚLJŽƌƌĞůŝŐŝŽŶďƵƚŝƚŝƐĞǀŽůǀŝŶŐĂƐƌĞƐƵůƚŽĨƐĞǀĞƌĂůĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĐŚĂŶŐĞĂƐƚŚĞǁŽƌůĚĐŚĂŶŐĞƐ͘ ϱ &Žƌ ŵŽƌĞ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ͕Ğ͘Ő͘ ŚĂƌůĞƐ dĂLJůŽƌ͕  DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗ džĂŵŝŶŝŶŐ ƚŚĞ WŽůŝƚŝĐƐ ŽĨ ZĞĐŽŐŶŝƚŝŽŶ ;EĞǁ :ĞƌƐĞLJ͗ WƌŝŶĐĞƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ϭϵϵϰͿ͖ůŝ ZĂƚƚĂŶƐŝ͘ DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗sĞƌLJ^ŚŽƌƚ/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ;KdžĨŽƌĚ͗KdžĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭͿ͖ůǀŝŶ:͘^ĐŚŵŝĚƚ͘dŚĞ DĞŶĂĐĞŽĨDƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗dƌŽũĂŶ,ŽƌƐĞŝŶŵĞƌŝĐĂ ;ŽŶŶĞĐƚŝĐƵƚ͗WƌĂĞŐĞƌ͕ϭϵϵϳͿ͖:ĞŶƐͲDĂƌƚŝŶƌŝŬƐĞŶ ĂŶĚ&ƌĞĚĞƌŝŬ^ƚũĞƌŶĨĞůƚ͕dŚĞĞŵŽĐƌĂƚŝĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŝŽŶƐŽĨDƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ;h^͗dĞůŽƐWƌĞƐƐWƵďůŝƐŚŝŶŐ͕ ϮϬϭϮͿ͖ĂǀŝĚdŚĞŽ'ŽůĚďĞƌŐ͕ DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗ƌŝƚŝĐĂůZĞĂĚĞƌ;EĞǁ:ĞƌƐĞLJ͗tŝůĞLJͲůĂĐŬǁĞů͕ϭϵϵϱͿ͖ ƌŝĂŶ ĂƌƌLJ͕ ƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ ƋƵĂůŝƚLJ͗ Ŷ ŐĂůŝƚĂƌŝĂŶ ƌŝƚŝƋƵĞ ŽĨ DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ;DĂƐƐĂĐŚƵƐĞƚƚƐ ͗,ĂƌǀĂƌĚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϮͿ͖ƌŶĞƐƚŽĂƌĂǀĂŶƚĞƐ͕&ƌŽŵŵĞůƚŝŶŐƉŽƚƚŽ ǁŝƚĐŚΖƐĐĂƵůĚƌŽŶ͗ŚŽǁŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ĨĂŝůĞĚŵĞƌŝĐĂ;'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ/ŶƐƚŝƚƵƚĞ͕ϮϬϭϬͿ͖ŶŶĞͲDĂƌŝĞ&ŽƌƚŝĞƌ͕DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂů,ŽƌŝnjŽŶƐ͗ŝǀĞƌƐŝƚLJĂŶĚ ƚŚĞ >ŝŵŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝǀŝů EĂƚŝŽŶ ; h͘ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϭϬͿ ϭϮ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕Ğ͘Ő͘DĂƌƚŝŶ'ŝůďĞƌƚ͕ dŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚ͗,ŝƐƚŽƌLJŽĨ ƚŚĞ:ĞǁƐŽĨƵƌŽƉĞƵƌŝŶŐƚŚĞ^ĞĐŽŶĚtŽƌůĚtĂƌ;EĞǁzŽƌŬ͗,ŽůƚWĂƉĞƌďĂĐŬƐ͕ϭϵϴϳͿ͕DĂƌŝůLJŶ:͘,ĂƌƌĂŶ ĂŶĚ:ŽŚŶZŽƚŚ͕dŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚŚƌŽŶŝĐůĞ;EĞǁzŽƌŬ͗WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ϮϬϬϬͿ ϭϯ ^ĞĞ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ /ůĂŶ WĂƉƉĞ͕ dŚĞ ƚŚŶŝĐ ůĞĂŶƐŝŶŐ ŽĨ WĂůĞƐƚŝŶĞ ;KdžĨŽƌĚ͗ KŶĞǁŽƌůĚ͕ϮϬϬϲͿ͖ EŽĂŵ ŚŽŵƐŬLJ͕dŚĞ&ĂƚĞĨƵůdƌŝĂŶŐůĞ͗dŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐ͕/ƐƌĂĞůĂŶĚƚŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ;ŽƐƚŽŶ͗^ŽƵƚŚŶĚWƌĞƐƐ͕ ϭϵϴϯͿ͖ ĨƌĂŝŵ ĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶ ĨƌŝĐĂŶ >ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ; >ŽŶĚŽŶ͗ :ĂŵĞƐ ƵƌƌĞLJ>ƚĚͬ,ĞŝŶĞŵĂŶŶ͕ϮϬϭϭͿ ϭϱ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞŝǀŝůZŝŐŚƚƐDŽǀĞŵĞŶƚŝŶh^͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞĞ͘Ő͕͘ƌƵĐĞ:͘ŝĞƌĞŶĨŝĞůĚ͕dŚĞ ŝǀŝů ZŝŐŚƚƐ DŽǀĞŵĞŶƚ ; h͘ŝƚƚůĞĨŝĞůĚWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϮϬϭϭͿ

ϭϰϬ 

ϮϭƌŝƚŝƐŚƐŽůĚŝĞƌǁĂƐŚĂĐŬĞĚƚŽĚĞĂƚŚŝŶ>ŽŶĚŽŶďLJĂDƵƐůŝŵĐŽŶǀĞƌƚŽĨEŝŐĞƌŝĂŶĚĞĐĞŶƚϮϮ&ƌĞŶĐŚ ƐŽůĚŝĞƌ ǁĂƐ ƐƚĂďďĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚŚƌŽĂƚ ŝŶ Ă ďƵƐLJ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĚŝƐƚƌŝĐƚ ŽƵƚƐŝĚĞ WĂƌŝƐ͘͘ Ϯϯ /Ŷ ^ǁĞĚĞŶ͕ ƌŝŽƚƐ ĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽƉůĂŐƵĞƚŚĞĐĂƉŝƚĂů͕ǁŝƚŚĐĂƌƐďĞŝŶŐƐĞƚĂďůĂnjĞĂŶĚƵƉƌŝƐŝŶŐƐƐƉƌĞĂĚŝŶŐŽƵƚĨƌŽŵŵĂŝŶůLJƉŽŽƌ ŝŵŵŝŐƌĂŶƚ ĂƌĞĂƐ ŝŶ ^ƚŽĐŬŚŽůŵ͘ Ϯϰ &Žƌ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ   ŽŶ DƵƐůŝŵƐ ŝŶ ^ǁĞĚĞŶ͕ ƐĞĞ ƉůĞĂƐĞ͕ 'ŽƌĂŶ >ĂƌƐƐŽŶ ĂŶĚ  ŬĞ ^ĂŶĚĞƌ͕ /ƐůĂŵ ĂŶĚ DƵƐůŝŵƐ ŝŶ ^ǁĞĚĞŶ͗ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ Žƌ &ƌĂŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͍  ŽŶƚĞdžƚƵĂů ^ƚƵĚLJ;ĞƌůŝŶ͗>/dsĞƌůĂŐ͕ϮϬϬϴͿϭϵϮ

ƉĞŽƉůĞƚŽ ĐŽŵĞ ƚŽ ŽŶĞ ŽĨƚŚĞŵŽƐƚ ǁŽŶĚĞƌĨƵů ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŝŶ ƚĞƌŵƐŽĨǁĞůĨĂƌĞ͕ ďƵƚ ƋƵŝĐŬůLJ ĨŽƵŶĚŽƵƚƚŚĞLJŚĂĚĂŐƌŽǁŝŶŐŵŝŶŽƌŝƚLJŽĨDƵƐůŝŵƐ;ďĞƚǁĞĞŶϳϬϬ͕ϬϬϬƚŽϴϬϬ͕ϬϬϬͿƚŚĂƚĂƌĞƵŶǁŝůůŝŶŐƚŽ ĂƐƐŝŵŝůĂƚĞŝŶƚŽ^ǁĞĚŝƐŚƐŽĐŝĞƚLJĚĞƐƉŝƚĞĂůůƚŚĞŝŶĐĞŶƚŝǀĞƐĂŶĚďĞŶĞĨŝƚƐƚŚĞLJƌĞĐĞŝǀĞĚ͘Ϯϱ dŚŝƐĚŽĞƐŶŽƚŵĞĂŶƚŚĂƚĂůůDƵƐůŝŵŝŵŵŝŐƌĂŶƚƐŚĂǀĞĨĂŝůĞĚƚŽŝŶƚĞŐƌĂƚĞŝŶƚŽ^ǁĞĚŝƐŚƐŽĐŝĞƚLJƐŝŶĐĞƚŚĞƌĞ ĂƌĞŵĂŶLJǁŚŽŚĂǀĞĨŽƵŶĚũŽďƐĂŶĚŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJďƵƚƚŚĞŵĂũŽƌŝƚLJƉƌĞĨĞƌƚŽƐƚĂLJĞŶƚƌĞŶĐŚĞĚŝŶ ƚŚĞŝƌŽǁŶĐƵůƚƵƌĞ͘ŽŵŵĞŶƚŝŶŐŽŶƚŚĞůĂƌŐĞDƵƐůŝŵĐŽŵŵƵŶŝƚLJůŝǀŝŶŐŝŶ&ƌĂŶĐĞϮϲ͕EŝĐŬŽůĂƐ^ĂƌŬŽnjLJϮϳ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ ŝƐ Ă ĨĂŝůƵƌĞ͘ NdŚĞ ƚƌƵƚŚ ŝƐ ƚŚĂƚ͕ ŝŶ Ăůů ŽƵƌ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĞƐ͕ ǁĞΖǀĞ ďĞĞŶ ƚŽŽ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞǁ ĂƌƌŝǀĂůƐ ĂŶĚ ŶŽƚ ĞŶŽƵŐŚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐƚŚĞŵ͘dŚŝƐƌĂŝƐĞƐƚŚĞŝƐƐƵĞŽĨ/ƐůĂŵĂŶĚŽƵƌDƵƐůŝŵĐŽŵƉĂƚƌŝŽƚƐ͘ϮϴĂǀŝĚĂŵĞƌŽŶϮϵŚĂƐĂůƐŽ ƌĞŵĂƌŬĞĚŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝƐƐƵĞ͘ NtĞǁŽŶΖƚ ĚĞĨĞĂƚ ƚĞƌƌŽƌŝƐŵ ƐŝŵƉůLJ ďLJ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶƐ ǁĞƚĂŬĞ ŽƵƚƐŝĚĞ ŽƵƌ ďŽƌĚĞƌƐ͘ƵƌŽƉĞŶĞĞĚƐƚŽǁĂŬĞƵƉƚŽǁŚĂƚŝƐŚĂƉƉĞŶŝŶŐŝŶŽƵƌŽǁŶĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘tĞŚĂǀĞƚŽůĞƌĂƚĞĚƚŚĞƐĞ ƐĞŐƌĞŐĂƚĞĚĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐďĞŚĂǀŝŶŐŝŶǁĂLJƐƚŚĂƚƌƵŶĐŽƵŶƚĞƌƚŽŽƵƌǀĂůƵĞƐ͘tĞŚĂǀĞĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ϭϰϭ

ĐƵůƚƵƌĞƐ ƚŽ ůŝǀĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ůŝǀĞƐ͕ ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵ͘7ϯϬ &Žƌ ĂǀŝĚ ĂŵĞƌŽŶ͕ Ă ĐƵůƚƵƌĞ ŽĨ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ ŚĂƐ ĂůůŽǁĞĚ ƌĂĚŝĐĂů ĞůĞŵĞŶƚƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ /ƐůĂŵŝĐ Žƌ ĨĂƌͲƌŝŐŚƚ ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐ͕ ƚŽ ŵƵƐƚĞƌ ƐƵƉƉŽƌƚĨŽƌƚŚĞŝƌƌĂĚŝĐĂůĂŐĞŶĚĂƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽĨŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĂŶĚŝƚƐĚŝƐĐŽŶƚĞŶƚƐůĞĂĚƐ ƵƐƚŽĞdžƉůŽƌĞƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨĂƐƐŝŵŝůĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶŝŶůƐǁĂŶLJ͛ƐŚŝĐĂŐŽ͘  ^^/D/>/d/KEE/d^/^KEdEd^/E>>^tEz͛^,/'K  ƐƐŝŵŝůĂƚŝŽŶϯϭ ĐĂŶ ďĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ďůĞŶĚŝŶŐ ŽĨ ŵŝŶŽƌŝƚLJ ŐƌŽƵƉƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚ ƐŽĐŝĞƚLJ Žƌ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐǁŚĞƌĞďLJĂŵŝŶŽƌŝƚLJŐƌŽƵƉŐƌĂĚƵĂůůLJĂĚĂƉƚƐƚŽƚŚĞĐƵƐƚŽŵƐŽĨƚŚĞƉƌĞǀĂŝůŝŶŐĐƵůƚƵƌĞ͘/ŶŚŝĐĂŐŽ͕ ůƐǁĂŶLJƚƌŝĞƐƚŽƚĂĐŬůĞƚŚĞŝƐƐƵĞŽĨĐƵůƚƵƌĂůĂƐƐŝŵŝůĂƚŝŽŶ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŵŽƐƚŽĨŚŝĐĂŐŽ͛ƐĂĐƚŝŽŶƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞŝŶŵĞƌŝĐĂ͕ĂŶĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚŝƐĨŽƵŶĚĞĚďLJŝŵŵŝŐƌĂŶƚƐĂŶĚŽŶƚŚĞďĞůŝĞĨƚŚĂƚNŽůĚĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚƐĐĂŶ ďĞƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞĚ͘ϯϮůůƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐƵůƚƵƌĞƐĂƌĞŵĞůƚĞĚŝŶŽŶĞƉŽƚ͘ŽŝŶĞĚĂƐƚŚĞDĞůƚŝŶŐWŽƚϯϯ͕ŝƚǁĂƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŝĚĞĂ ƚŚĂƚ͕ NĞĂĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŝŵŵŝŐƌĂŶƚ͕ ĂŶĚ ĞĂĐŚ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ŝŵŵŝŐƌĂŶƚƐ͕ ĂƐƐŝŵŝůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ŵĞƌŝĐĂŶƐŽĐŝĞƚLJĂƚƚŚĞŝƌŽǁŶƉĂĐĞ͘͘ϯϰ dŚĞ ƉŚŝůŽƐŽƉŚLJ ŽĨ ƚŚĞ DĞůƚŝŶŐ WŽƚ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂ ŚĂƐ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ĨŽƌ ĐŽŶĨůŝĐƚ͕ ĨŽƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ǁŝƚŚ /ƐůĂŵŝĐ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌĞĨĞƌ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞŝƌ ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŵŽǀĞ ƚŽ ůŝǀĞ ŝŶ ŵĞƌŝĐĂ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚƐǁĂŶLJ͛ƐĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐƐƚƌƵŐŐůĞǁŝƚŚŶŽƚŝŽŶƐŽĨŶĂƚŝŽŶĂůŝƚLJĂŶĚŝĚĞŶƚŝƚLJ ƚŽ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŶĞǁ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŵĞƌŝĐĂ͘  /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ƚŚĞLJ ŵƵƐƚ ĚĞĐŝĚĞ͕ NŽŚǁ ŵƵĐŚŽĨƚŚĞŝƌƉĂƐƚƚŚĞLJĐĂŶďĞĂƌƚŽŽƌĂƌĞĂďůĞƚŽƚŚƌŽǁ͘ϯϱ ϮϱZŽŝ^ŝŵLJŽŶŝ͕N,ĂƐŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĨĂŝůĞĚ͍Nͬϭ Ϯϲ&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶDƵƐůŝŵƐŝŶ&ƌĂŶĐĞ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕Ğ͘Ő͕:ŽŶĂƚŚĂŶ>ĂƵƌĞŶĐĞ͘ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ/ƐůĂŵ͗ WŽůŝƚŝĐĂů ĂŶĚ ZĞůŝŐŝŽƵƐ ŚĂůůĞŶŐĞƐ / Ŷ ŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ   &ƌĂŶĐĞ ;tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͗ EĞǁ ƌŽŽŬŝŶŐƐ /ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϲͿ͖ůĂŝŶĞZ͘dŚŽŵĂƐ͘/ŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶ͕/ƐůĂŵ͕ĂŶĚƚŚĞWŽůŝƚŝĐƐŽĨĞůŽŶŐŝŶŐŝŶ&ƌĂŶĐĞ͗ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ&ƌĂŵĞǁŽƌŬ;WĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨWĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭͿ ϮϳEŝĐŽůĂƐ^ĂƌŬŽnjLJŝƐĂ&ƌĞŶĐŚƉŽůŝƚŝĐŝĂŶǁŚŽƐĞƌǀĞĚĂƐƚŚĞϮϯƌĚWƌĞƐŝĚĞŶƚŽĨ&ƌĂŶĐĞĨƌŽŵϭϲDĂLJϮϬϬϳ ƵŶƚŝůϭϱDĂLJϮϬϭϮ͘ ϮϴZŽŝ^ŝŵLJŽŶŝ͕N,ĂƐŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĨĂŝůĞĚ͍ ϮϵĂǀŝĚĂŵĞƌŽŶŝƐƚŚĞWƌŝŵĞDŝŶŝƐƚĞƌŽĨƚŚĞhŶŝƚĞĚĞZĞƐƚĂƵƌĂŶƚhŶŝŽŶŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞ,ŝŐŚŽƵƌƚ ďƵŝůĚŝŶŐ ƚŚĞŶ ǁĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŶĞŵĂ ZŝǀŽůŝ͕ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJ ǁĂƚĐŚĞĚ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ DLJ &ĂƚŚĞƌ /Ɛ ƵƉ ƚŚĞ dƌĞĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŝŶŶĞƌ ũĂĐŬĞƚƉŽĐŬĞƚŚĞĨŽƵŶĚĂĨŽůĚĞĚƉŝĞĐĞŽĨƉĂƉĞƌƚŚĂƚŚĂĚďĞĞŶŝŶƚŚĞƐĂŵĞƉůĂĐĞĨŽƌƚŚŝƌƚLJLJĞĂƌƐ͗ƚŚĞƐƚƵďŽĨĂƚŝĐŬĞƚ ĨŽƌĂŶhŵŵŝŵŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝǀŝů EĂƚŝŽŶ ; h͘ĞƌŵĂŶ͕N/ŶĚĞĨŝĂŶĐĞŽĨŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͘'ƵĂƌĚŝĂŶ͕DĂƌĐŚϮϮ͕ϮϬϭϬ͘ĐĐĞƐƐĞĚũƵŶĞϭ͕ϮϬϭϯ͘ ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƵĂƌĚŝĂŶ͘ĐŽ͘ƵŬͬĐŽŵŵĞŶƚŝƐĨƌĞĞͬϮϬϭϬͬŵĂƌͬϮϮͬŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵͲďůĂŵĞͲĐƵůƚƵƌĞͲƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶ ϵ͘͘:ĂŵĞƐdƌŽƚŵĂŶ͕ĞĚ͘DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗ƌŽŽƚƐĂŶĚƌĞĂůŝƚŝĞƐ;/ŶĚŝĂŶĂ͗/ŶĚŝĂŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϮͿ ϭϬ͘dĂƌŝƋDŽĚŽŽĚ͕DƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵ͗ĂĐŝǀŝĐŝĚĞĂ;hŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϮϬϭϬͿ ϭϮ͘&ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕Ğ͘Ő͘DĂƌƚŝŶ'ŝůďĞƌƚ͕dŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚ͗,ŝƐƚŽƌLJŽĨ ƚŚĞ:ĞǁƐŽĨƵƌŽƉĞƵƌŝŶŐƚŚĞ^ĞĐŽŶĚtŽƌůĚtĂƌ;EĞǁzŽƌŬ͗,ŽůƚWĂƉĞƌďĂĐŬƐ͕ϭϵϴϳͿ͕DĂƌŝůLJŶ:͘,ĂƌƌĂŶ ĂŶĚ:ŽŚŶZŽƚŚ͕dŚĞ,ŽůŽĐĂƵƐƚŚƌŽŶŝĐůĞ;EĞǁzŽƌŬ͗WƵďůŝĐĂƚŝŽŶƐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ϮϬϬϬͿ ϭϯ͘ ^ĞĞ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ /ůĂŶ WĂƉƉĞ͕ dŚĞ ƚŚŶŝĐ ůĞĂŶƐŝŶŐ ŽĨ WĂůĞƐƚŝŶĞ ;KdžĨŽƌĚ͗ KŶĞǁŽƌůĚ͕ϮϬϬϲͿ͖ EŽĂŵ ŚŽŵƐŬLJ͕dŚĞ&ĂƚĞĨƵůdƌŝĂŶŐůĞ͗dŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐ͕/ƐƌĂĞůĂŶĚƚŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ;ŽƐƚŽŶ͗^ŽƵƚŚŶĚWƌĞƐƐ͕ ϭϵϴϯͿ͖ ĨƌĂŝŵ ĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶ ĨƌŝĐĂŶ >ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ; >ŽŶĚŽŶ͗:ĂŵĞƐ ƵƌƌĞLJ>ƚĚͬ,ĞŝŶĞŵĂŶŶ͕ϮϬϭϭͿ ϭϱ͘ &ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶƚŚĞŝǀŝůZŝŐŚƚƐDŽǀĞŵĞŶƚŝŶh^͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞĞ͘Ő͕͘ƌƵĐĞ:͘ŝĞƌĞŶĨŝĞůĚ͕dŚĞ ŝǀŝů ZŝŐŚƚƐ DŽǀĞŵĞŶƚ ; h͘ŝƚƚůĞĨŝĞůĚWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ϮϬϭϭͿ Ϯϭ͘ ƌŝƚŝƐŚƐŽůĚŝĞƌǁĂƐŚĂĐŬĞĚƚŽĚĞĂƚŚŝŶ>ŽŶĚŽŶďLJĂDƵƐůŝŵĐŽŶǀĞƌƚŽĨEŝŐĞƌŝĂŶĚĞĐĞŶƚ ϮϮ͘ &ƌĞŶĐŚƐŽůĚŝĞƌǁĂƐƐƚĂďďĞĚŝŶƚŚĞƚŚƌŽĂƚŝŶĂďƵƐLJĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĚŝƐƚƌŝĐƚŽƵƚƐŝĚĞWĂƌŝƐ͘͘ Ϯϯ͘ /Ŷ^ǁĞĚĞŶ͕ƌŝŽƚƐĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽƉůĂŐƵĞƚŚĞĐĂƉŝƚĂů͕ǁŝƚŚĐĂƌƐďĞŝŶŐƐĞƚĂďůĂnjĞĂŶĚƵƉƌŝƐŝŶŐƐƐƉƌĞĂĚŝŶŐ ŽƵƚĨƌŽŵŵĂŝŶůLJƉŽŽƌŝŵŵŝŐƌĂŶƚĂƌĞĂƐŝŶ^ƚŽĐŬŚŽůŵ͘ Ϯϰ͘ &ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶDƵƐůŝŵƐŝŶ^ǁĞĚĞŶ͕ƐĞĞƉůĞĂƐĞ͕'ŽƌĂŶ>ĂƌƐƐŽŶĂŶĚŬĞ^ĂŶĚĞƌ͕/ƐůĂŵĂŶĚ DƵƐůŝŵƐŝŶ^ǁĞĚĞŶ͗/ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŽƌ&ƌĂŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͍ŽŶƚĞdžƚƵĂů^ƚƵĚLJ;ĞƌůŝŶ͗>/dsĞƌůĂŐ͕ϮϬϬϴͿ Ϯϱ͘ ZŽŝ^ŝŵLJŽŶŝ͕N,ĂƐŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĨĂŝůĞĚ͍Nͬϭ Ϯϲ͘ &ŽƌŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶDƵƐůŝŵƐŝŶ&ƌĂŶĐĞ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ͕Ğ͘Ő͕:ŽŶĂƚŚĂŶ>ĂƵƌĞŶĐĞ͘/ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ/ƐůĂŵ͗ WŽůŝƚŝĐĂů ĂŶĚ ZĞůŝŐŝŽƵƐ ŚĂůůĞŶŐĞƐ / Ŷ ŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ   &ƌĂŶĐĞ ;tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕ ͗ EĞǁ ƌŽŽŬŝŶŐƐ /ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϲͿ͖ůĂŝŶĞZ͘dŚŽŵĂƐ͘/ŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶ͕/ƐůĂŵ͕ĂŶĚƚŚĞWŽůŝƚŝĐƐŽĨĞůŽŶŐŝŶŐŝŶ&ƌĂŶĐĞ͗ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ&ƌĂŵĞǁŽƌŬ;WĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨWĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂWƌĞƐƐ͕ϮϬϭϭͿ Ϯϳ͘ EŝĐŽůĂƐ^ĂƌŬŽnjLJŝƐĂ&ƌĞŶĐŚƉŽůŝƚŝĐŝĂŶǁŚŽƐĞƌǀĞĚĂƐƚŚĞϮϯƌĚWƌĞƐŝĚĞŶƚŽĨ&ƌĂŶĐĞĨƌŽŵϭϲDĂLJϮϬϬϳ ƵŶƚŝůϭϱDĂLJϮϬϭϮ͘ Ϯϴ͘ ZŽŝ^ŝŵLJŽŶŝ͕N,ĂƐŵƵůƚŝĐƵůƚƵƌĂůŝƐŵĨĂŝůĞĚ͍ Ϯϵ͘ ĂǀŝĚĂŵĞƌŽŶŝƐƚŚĞWƌŝŵĞDŝŶŝƐƚĞƌŽĨƚŚĞhŶŝƚĞĚĞďĂŶŽŶ͕ĂƚŚƌĞĂƚǁŚŝĐŚŚĂƐƚŽďĞĐŽŶĨŝŶĞĚĂŶĚĨŝŶĂůůLJ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ͘ϲ ĞŝŶŐĂĚĂƵŐŚƚĞƌŽĨĂWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƌĞĨƵŐĞĞǁŚŽďĞůŽŶŐƐƚŽƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐĐůĂƐƐ͕ŝƐŚĂ͕ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĞŶũŽLJ ƐŝŵŝůĂƌ ƌŝŐŚƚƐ ůŝŬĞ ŚĞƌ ŽƚŚĞƌ >ĞďĂŶĞƐĞ ƐŝƐƚĞƌƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ŶĂƚƵƌĂů ĐŝƚŝnjĞŶƐ ŽĨ >ĞďĂŶŽŶ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŚĞƌǁŽƌŬĂƐĂĐŚŝůĚŝŶƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚŝŶĞdžĐŚĂŶŐĞĨŽƌŚĞƌĞĚƵĐĂƚŝŽŶƐŚĞĚƐƚŚĞůŝŐŚƚ ŽŶƚŚĞĚŝůĞŵŵĂŽĨĐŚŝůĚůĂďŽƌĂŶĚĐůĂƐƐĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶŵŽƚŝǀĂƚĞĚďLJƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐƌĞĂƐŽŶƐ͘ϳ ,ĞŶĐĞ͕ƐŚĞŵƵƐƚĞĂƌŶŚĞƌĞĚƵĐĂƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚŚĂƌĚǁŽƌŬ͕͞ƐŚĞǁŽƵůĚƚĂŬĞƚŚĞĐůĞĂŶŝŶŐŝŵƉůĞŵĞŶƚƐĂŶĚ ƌŽĂŵƚŚĞƌŽŽŵƐĂŶĚĐŽƌŶĞƌƐ͘͟;ĂĚƌ͗ϭϵϵϰ͗ϲͿϴƚŽĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞĨŽƌŚĞƌƐƚĂƚƵƐŽĨďĞŝŶŐƚŚĞ͞KƚŚĞƌ͕͟ƐŝŶĐĞ ƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚĚŽĞƐŶ͛ƚŐŝǀĞŝƐŚĂĂƐŽĐŝĂůƐƉĂĐĞǁŚĞƌĞƐŚĞĐĂŶĞŶũŽLJĞƋƵĂůŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŽĨƐŝƐƚĞƌŚŽŽĚďƵƚ ĂĚŽƉƚƐƚŚĞƉŽůŝĐLJŽĨĐŽŶĨŝŶĞŵĞŶƚĂŶĚƌĂĐŝĂů ƐĞŐƌĞŐĂƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚƐŝůĞŶĐŝŶŐĂŶĚŝŶƚŝŵŝĚĂƚŝŽŶ͘͞dŚĞŶƵŶƐ ŚĂĚ ƚĂƵŐŚƚ ŚĞƌ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ďĞƐƚ ĨŽƌ ŚĞƌ ŶŽƚ ƚŽ ƚĂůŬ ĂŶĚ ŶŽƚ ƚŽ ƚƌLJ ƚŽ ŵŝdž ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƵŐŚƚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨůƵĞŶƚŝĂů ĨĂŵŝůŝĞƐ͟ ;ϲͿ͘ dŚŝƐ ŝŶƚŝŵŝĚĂƚŝŶŐ  ƉŽůŝĐLJ ƉƌŽŵƉƚƐ ŝƐŚĂ ƚŽ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ŚĞƌƐĞůĨ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐ͕ ŵĂŬŝŶŐƐƵƌĞƚŚĂƚƐŚĞĚĞƐŶ͛ƚƚĂůŬƚŽĂŶLJŽŶĞĚƵƌŝŶŐŚĞƌƐĞǀĞŶLJĞĂƌƐĐŚŽŽůŝŶŐĂƚƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚǁŚĞƌĞƐŚĞ ŚĂƐďĞĐŽŵĞƵƐĞĚƚŽŚĞƌƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ŝƐŚĂ͛ƐǁŽƌŬĂƐĂĐŚŝůĚĚĞƉƌŝǀĞƐŚĞƌĞǀĞŶŽĨƚŚĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽůŝǀĞĂŶĚĞŶũŽLJŚĞƌŝŶŶŽĐĞŶƚĐŚŝůĚŚŽŽĚďLJƉůĂLJŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞŽƚŚĞƌŐŝƌůƐ͘͞KǀĞƌƚŚĞƌĞ͕ŐĂŵĞƐ ǁŽƵůĚƐƚƌĞƚĐŚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƌĞĚĂƌĐŽĨƚŚĞĂƵƌŽƌĂĂƚƐƵŶƐĞƚ͕ƌƵŶŶŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƐŽƵŶĚŽĨƚŚĞŐŝƌůƐ͛ůĂƵŐŚƚĞƌŝŶ ƚŚĞƉůĂLJŐƌŽƵŶĚ͘dŚĞƌĞƐŚĞǁŽƵůĚĚŽŚĞƌĐŚŽƌĞƐ͟;ϱͿ͘ŝƐŚĂ͛ƐĐůĂƐƐŵĂƚĞƐĂƚƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚǁŽƵůĚǁŽŶĚĞƌ ŚŽǁƐŚĞĐŽƵůĚ͞ƐǁĞĞƉůŝŐŚƚůLJĂŶĚĚĂŝŶƚŝůLJǁŝƚŚŽƵƚƚǁŝƐƚŝŶŐƚŚĞ ĚŝƐĐƐŝŶŚĞƌďĂĐŬĂƐƐŚĞďĞŶƚ͘KŚ͊,Žǁ ĐŽƵůĚ ƐŚĞ ƚŽƵĐŚ ƚŚĞ ŝĐĞͲĐŽůĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ĐƵƚ ůŝŬĞ Ă ƐĂǁ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐŚŝǀĞƌŝŶŐ͍͟ ;ϲͿ͘ ,ĞƌĞ͕ ŽŶĞ ŵĂLJ ĐŽŶƚĞŶĚƚŚĂƚŝƐŚĂ͛ƐůĂďŽƌƌĞĨůĞĐƚƐŽŶƚŚĞŚĂƌĚǁŽƌŬŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶŝŶ>ĞďĂŶŽŶĂƐ ƚŚĞŽŶůLJŵĞĂŶƐůĞĨƚĨŽƌƚŚĞŵƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂĨƚĞƌƚŚĞůŽƐƐŽĨƚŚĞŝƌŚŽŵĞůĂŶĚ͕ĂŶĚƚŚĞŝƌǁŝůůƚŽůŝǀĞŝŶƐƉŝƚĞŽĨ ĂůůŽĚĚƐ͕ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĂŶĚƐƵƐƚĂŝŶŝŶŐƚŚĞŝƌŽǁŶĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͘ƵƚŝƐŚĂ͛ƐǁŽƌŬĂŶĚŚĞƌŚŽƉĞƐ ŽĨďĞĐŽŵŝŶŐĂƚĞĂĐŚĞƌĂƌĞĚĂƐŚĞĚďLJƚŚĞŝŶĐŝĚĞŶƚŽĨƚŚĞďƵƐǁŚĞƌĞŵĂŶLJWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐĂƌĞŬŝůůĞĚǁŚŝůĞ ŐŽŝŶŐďĂĐŬƚŽdĂůnjnjĂ͛ƚĂƌĐĂŵƉ͕ƐŝŐŶĂůŝŶŐƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞ>ĞďĂŶĞƐĞĐŝǀŝůǁĂƌ͘ϵŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ͕hŵ:ĂůĂů͕ŚĂƐƚŽƚĂŬĞŚĞƌŽƵƚŽĨƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐƉĂŶŝĐĂƚƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨƚŚĞĐĂƚĂƐƚƌŽƉŚĞ ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞĨĂůůƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƚŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ͘͞tĞ ŚĂǀĞďĞĐŽŵĞƌĞĨƵŐĞĞƐ͕ǁŝƚŚŽƵƚĂĐŽƵŶƚƌLJ͕ǁŝƚŚŽƵƚ ĚŝŐŶŝƚLJ͕ǁŝƚŚŽƵƚĂŚŽŵĞ͘KƵƌŚŽŶŽƌǁĂƐůŽƐƚůŽŶŐĂŐŽĂŶĚŶŽǁŽƵƌĐŚŝůĚƌĞŶĂƌĞĚLJŝŶŐ͘dŚĞďƵƐ͘dŚĞďƵƐ͘ tŽĞ ŝƐ ŵĞ͘ tĞ ŚĂǀĞ ƐƵĐŚ ŝůůͲ ĨŽƌƚƵŶĞ͟; ϴͿ͘ ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ ŝƐŚĂ ŚĂƐ ƚŽ ŐŽ ďĂĐŬ ƚŽ ĐĂŵƉ dĂů njnjĂ͛ƚĂƌ ǁŚĞƌĞƐŚĞƵƐĞĚƚŽǀŝƐŝƚŚŽŵĞ͞ŽŶůLJƚŚƌĞĞƚŝŵĞƐĂLJĞĂƌ͟;ϴͿďƵƚ ƚŚŝƐƚŝŵĞƐŚĞŝƐĐŽŶĨŝŶĞĚĂƚŚŽŵĞĂŶĚ ƐƚƌƵĐŬďLJƚŚĞŵŝƐĞƌĂďůĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞůŝǀĞƐŽĨƚŚĞƉĞŽƉůĞĂŶĚƚŚĞŝƌƐƚĂƌŬƉŽǀĞƌƚLJĂŐŐƌĂǀĂƚĞĚďLJƚŚĞ ďůŽǁŽĨƚŚĞďƵƐŝŶĐŝĚĞŶƚĂŶĚŝƚƐƉŽůŝƚŝĐĂůĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞƐ͘

ϭϲϮ

^ŚĞŚĞĂƌĚƚŚĞŵŽĂŶŝŶŐŽĨǁŽŵĞŶĂŶĚƚŚĞĐƌLJŝŶŐŽĨĐŚŝůĚƌĞŶĂƐƐŚĞǁĂůŬĞĚĂůŽŶŐƚŚĞƌŽĂĚƐ͘^ŚĞƐĂǁƚŚĞĨĂĐĞƐŽĨ ǁŽŵĞŶǁŚŽŚĂĚŶŽƚĐĂƵŐŚƚŚĞƌĂƚƚĞŶƚŝŽŶďĞĨŽƌĞ͕ƐƚƌƵŐŐůŝŶŐƵŶĚĞƌƚŚĞďƵƌĚĞŶŽĨĂŚĞĂǀLJďůŽǁǁŚŝĐŚŚĂĚĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞŝƌĨĞĂƚƵƌĞƐĂŶĚŵƵƚŝůĂƚĞĚƚŚĞŝƌďŽŶĞƐ͘dŚĞŝƌŵŝƐƐŚĂƉĞŶĨĂĐĞƐŽǀĞƌĨůŽǁĞĚǁŝƚŚŐƌŝĞĨĂŶĚĂŶŐĞƌ͘;ϵͿ

,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ăƚ ŚŽŵĞ͕ ŝƐŚĂ ĨĂůůƐ ŝŶ ůŽǀĞ ƐŝůĞŶƚůLJ ǁŝƚŚ 'ĞŽƌŐĞ͕ Ă WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ĨŝŐŚƚĞƌ ĂŶĚ Ă ĨĂŵŝůLJ ĨƌŝĞŶĚ͘ &ŝŐŚƚĞƌƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ă ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ĂƚƚƌĂĐƚŝŽŶ ĨŽƌ ŐŝƌůƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƐŚĞĚƐ ƚŚĞ ůŝŐŚƚ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ĨŝŐŚƚĞƌƐ ƌĞƐƉĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ĂĚŽƌĞĚ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞŝƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞŵ ĂƐ ĨƌĞĞĚŽŵ ĨŝŐŚƚĞƌƐ ;WĞƚĞĞƚ͗ϭϵϵϭͿ͕ĚĞĨĞŶĚŝŶŐƚŚĞŝƌůŝǀĞƐĂŶĚŚŽŶŽƌĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶŚƵŵĂŶƐŝĞŐĞŽĨdĂůnjnjĂ͛ƚĂƌĐĂŵƉ͘͞KůĚŵĞŶ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ Śŝŵ ĂƐĂŶ ŚĞŝƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ǁŝƐĚŽŵ͕ ǁŽŵĞŶƚƌĞĂƚĞĚ Śŝŵ ĂƐ ƚŚĞŵŽƐƚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ƐŽŶ͕ ĂŶĚ ŵĞŶ ůŽŽŬĞĚƵƉƚŽŚŝŵĂƐƚŚĞŝƌŝĚĞĂůďĞĐĂƵƐĞŚĞǁĂƐĂĨŝŐŚƚĞƌ͟;ϳϱͿ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŝƐŚĂ͛ƐĂĚŽƌĂƚŝŽŶĨŽƌ'ĞŽƌŐĞ ĐĂŶďĞŽďƐĞƌǀĞĚŝŶŚĞƌƉŚLJƐŝĐĂůƌĞĂĐƚŝŽŶǁŚĞŶƐŚĞƐĞĞƐŚŝŵ͕ĨŽƌŐĞƚƚŝŶŐĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐĂƌŽƵŶĚŚĞƌ͕͞ƐŚĞƐĞĞƐ ŶŽƚŚŝŶŐďƵƚŚŝŵ͘^ŚĞŚĞĂƌƐŚŝŵŽŶůLJ͕ĂŶĚĨĞĞůƐŚŝŵĂůŽŶĞ͟;ϮϭͿ͕ƚŚŽƵŐŚ͕ŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ŚĞĨĂŝůƐƚŽ ƌĞĐŝƉƌŽĐĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĞŵŽƚŝŽŶƐ͘  ŝƐŚĂ͛Ɛ ƐƉŝƌŝƚƵĂů ůŽǀĞ ĨŽƌ 'ĞŽƌŐĞ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐƉůĂĐĞĚďLJƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐƵůƚƵƌĞǁŚŝĐŚůĞĂǀĞƐŚĞƌŝŶĂƐƚĂƚĞŽĨŵƵƚĞůŽŶŐŝŶŐ͗͞ůůƐŚĞŚĂĚůĞĨƚǁĂƐ ƚŚĞ ůŽŶŐŝŶŐ ĂůŽŶĞ͕ ŵĂŶŝĨĞƐƚŝŶŐ ŝƚƐĞůĨ ŝŶ ůŽŶŐ ŵƵƚĞ ǁĂŝƚŝŶŐ͟ ;ϰϵͿ͘ ,ĞƌĞ͕ ůŽŶŐŝŶŐ ĂŶĚ ƐŝůĞŶĐĞ ĨŽƌ ŝƐŚĂ ďĞĐŽŵĞŵĞĂŶƐŽĨƐŝůĞŶƚĨŽƌŵƐŽĨĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚŚĂƐůĞĨƚŝƚƐƉĂŝŶĨƵůƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĂŶĚƉŚLJƐŝĐĂůƚŽůů ŽŶŚĞƌďŽĚLJĂƐƐŚĞǁĂůŬƐ͕͞ƚŚĞƉĂŝŶŵŽǀĞƐĨƌŽŵŚĞƌŚĞĞůƐƚŽŚĞƌƐƉŝŶĞ͕ĂŶĚƐŚĞŝƐƵŶĂďůĞƚŽůŝĨƚŚĞƌďŽĚLJ͕ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ŚĞƌ ũŽŝŶƚƐ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ ƉƵůǀĞƌŝnjĞĚ ďLJ ƐƚŽŶĞ ǁĞŝŐŚƚƐ͟ ;ϰϳͿ͘ ŝƐŚĂ͛Ɛ ƐŝůĞŶƚ ůŽǀĞ ĐĂŶŶŽƚ ŽŶůLJ ďĞ ĐŽŶƐƚƌƵĞĚĂƐĂƌĞƐŝƐƚŝŶŐĂĐƚƚŽƐƵƌǀŝǀĞŝŶĂĚĞƐƚƌƵĐƚŝǀĞǁĂƌƌŝŶŐƐŝƚƵĂƚŝŽŶǁŚŝĐŚĚĞŶŝĞƐůŝĨĞďƵƚĂůƐŽĂƐĂ ƌĞũĞĐƚŝŽŶŽĨƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ŝŶƚŚĞŐƵŝƐĞŽĨƐŽĐŝĞƚĂůĂŶĚƉĂƌĞŶƚĂůĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ŝŵƉŽƐĞĚ ŽŶǁŽŵĞŶǁŚĞƌĞƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚĂůůŽǁĞĚƚŽƐƉĞĂŬ͕ĨĞĞů͕ĂĐƚĂŶĚĚƌĞĂŵůŝŬĞŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ ƚŚŝƐ ŝƐ Ă ŵĂůĞ ĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ĐƵůƚƵƌĞ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽŵŽƚĞƐ ƐƵďŵŝƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ŶƵůůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĂŬĞŽĨ ƉůĞĂƐŝŶŐ ƐŽĐŝĞƚĂů ĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͕ Ăƚ ƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞ ŽĨ ŽŶĞ͛Ɛ ŽǁŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ^ŚĞƌŝĨĂ ƵŚƵƌƐƚĂƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞƌĂďƐŽĐŝĞƚLJĐůŝŶŐƐƚŽ͞ĂƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐLJƐƚĞŵŝŶǁŚŝĐŚǁŽŵĞŶΖƐƉŽƐŝƚŝŽŶǁŝƚŚŝŶĂŶĚ ĚƵƚŝĞƐƚŽǁĂƌĚƚŚĞĨĂŵŝůLJƉƌĞĐĞĚĞƚŚĞŝƌƌŝŐŚƚƐĂƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͟;ϮϬϬϯ͗ϭϳͿ͘ tĂƌ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂů ĚŝƐƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ƚŽ ŝŵƉŽƐĞ ƐŽĐŝĂů ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ŽŶ ǁŽŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂĐĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶĂů ĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ ǁŚĞƌĞ ǁŽŵĞŶ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ůŽŽŬĞĚ ƵƉŽŶ ǁŝƚŚ ŚŝŐŚ ĞƐƚĞĞŵ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ŬĞĞƉƚŚĞŝƌ ĐŚĂƐƚŝƚLJ ŝŶƚĂĐƚ͘ KŶĞĐĂŶ ŽďƐĞƌǀĞ ƚŚĞ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚŽĨĨĞŵĂůĞǀŝƌŐŝŶŝƚLJĂŶĚŶĂƚŝŽŶĂůĚŝƐƉŽƐƐĞƐƐŝŽŶǁŚŝĐŚĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƐƚŚĞŵŝŐƌĂƚŝŽŶŽĨůĂƌŐĞŐƌŽƵƉƐŽĨ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ƌĞĨƵŐĞĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞŝƌůĂŶĚƐ ďLJ /ƐƌĂĞů͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ ,Ăůŝŵ ĂƌĂŬƚ ƐŚŽǁƐ ŚŽǁ /ƐƌĂĞů ƚŽŽŬ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ͚ƐĞdžƵĂů ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚŝĞƐ͛ ŽĨ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ƌĂďƐƚŽƐƚŝƌƵƉƚŚĞǁĂǀĞƐŽĨĞŵŝŐƌĂƚŝŽŶĚƵƌŝŶŐƚŚĞƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞǁĂƌƐ͕ϭϵϰϴĂŶĚϭϵϲϳĂŶĚƚŚĞŝƌĚĞƐŝƌĞƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞ͞ŚŽŶŽƌ͟ŽĨƚŚĞŝƌǁŽŵĞŶĨŽůŬ͘;ů^ĂĂĚĂǁŝ͗ϭϵϴϬͿ͘ϭϬ ,ĞŶĐĞ͕ĐŚĂƐƚŝƚLJŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĞƐƐĞŶƚŝĂů ĨŽƌǁŽŵĞŶǁŚĞƌĞĨĂŵŝůLJĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJŚŽŶŽƌŝƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚĨĞŵĂůĞǀŝƌƚƵĞǁŚŝĐŚ͕ŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚ͕ůĞĂƐ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŽ ƌĞƐŽƌƚ ƚŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵĞĂŶƐĨƌŽŵ ŐŽƐƐŝƉ ƚŽ ŚŽŶŽƌ ŬŝůůŝŶŐ ƚŽ ĞŶĨŽƌĐĞ ƚŚĞ ŚŽŶŽƌ ĐŽĚĞƚŽĂǀŽŝĚƚŚĞĐŽůůĞĐƚŝǀĞĐŽŵŵƵŶĂůĂŶĚŶĂƚŝŽŶĂůƐŚĂŵĞ;ZƵďĞŶďĞƌŐϮϬϬϭͿ͘ dŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĞŵƉŚĂƐŝƐŽŶƚŚĞŚŽŶŽƌĐŽĚĞŝƐƌĞĨůĞĐƚĞĚƚŚƌŽƵŐŚŝƐŚĂ͛ƐĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐƌĞĂĐƚŝŽŶƚŽŚĞƌ ďŽĚŝůLJĐŚĂŶŐĞƐďLJŚĂƚŝŶŐŚĞƌŽǁŶďŽĚLJĂŶĚƐĞĞŝŶŐŝƚĂƐĂŶĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐďƵƌĚĞŶ͘ ,ĞƌďŽĚLJƐƉŽŬĞ͕ĂŶĚƐŚĞďĞĐĂŵĞĂŐŝƚĂƚĞĚ͘^ŚĞ ƐŚŝǀĞƌĞĚ ďĞĨŽƌĞŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͛ƐŝŶƋƵŝƐŝƚŝǀĞŐĂnjĞĂƐŝƚƐĞĂƌĐŚĞĚŚĞƌ ďŽĚLJŝŶĐŚďLJŝŶĐŚ͕ĂŶĚƚŚĞŝŶƚƌƵƐŝǀĞƐƚĂƌĞŽĨŚĞƌĨĂƚŚĞƌ͕ǁŚŽǁŽƵůĚŶĞǀĞƌƐƚŽƉŐĂƉŝŶŐĂƚŚĞƌ͘^ŚĞǁĂƐ ĨŽƌĐĞĚƚŽ ŚƵŶĐŚŚĞƌďĂĐŬǁŚĞŶƐŚĞǁĂůŬĞĚƚŽŚŝĚĞŚĞƌŐƌŽǁŝŶŐďŽƐŽŵ͘;ϭϰͿ͘

ŝƐŚĂ͛ƐƐĞůĨͲůŽĂƚŚŝŶŐŽĨŚĞƌďŽĚLJĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂŶŝŶƚĞƌŶĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŚŽǁƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJůŽŽŬƐĚŽǁŶ ƵƉŽŶĨĞŵĂůĞƐĞdžƵĂůŝƚLJĂƐĂƚŚƌĞĂƚĂŶĚĂƐŽƵƌĐĞŽĨĨŝƚŶĂ;ĂƌĞůŝŐŝŽƵƐĐŽŶĐĞƉƚĚĞŶŽƚŝŶŐƐŽĐŝĂůĚŝƐŽƌĚĞƌŽƌ ϭϲϯ

ĐŚĂŽƐͿ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽEĂǁĂůů^ĂĂĚĂǁŝ͕ǁŽŵĂŶǁĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚďLJƚŚĞƌĂďƐĂƐ͞ĂŵĞŶĂĐĞƚŽŵĂŶĂŶĚ ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽŶůLJǁĂLJƚŽ ĂǀŽŝĚ ƚŚĞ ŚĂƌŵ ƐŚĞ ĐŽƵůĚ ĚŽǁĂƐ ƚŽ ŝƐŽůĂƚĞ ŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŚŽŵĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƐŚĞ ĐŽƵůĚŚĂǀĞŶŽĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚĞŝƚŚĞƌŽŶĞŽƌƚŚĞŽƚŚĞƌ͟;ϭϵϴϬ͗ϭϯϲͿ͘,ĞƌƐĞůĨͲůŽĂƚŚŝŶŐĂůƐŽƉŽƌƚƌĂLJƐŝƐŚĂ͛Ɛ ĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ ŽĨ ŚĞƌ ŶĞǁ ŚĞĂǀLJ ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ƚŽ ŬĞĞƉ ŚĞƌ ǀŝƌƚƵĞ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ǀŝŽůĂƚĞĚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ &ĂƚŝŵĂ DĞƌŶŝƐƐŝ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌĞŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĨĞŵĂůĞ ǀŝƌŐŝŶŝƚLJ ĂŶĚ ĐŚĂƐƚŝƚLJ ďĞĐŽŵĞƐ Ă ŵĂũŽƌ ŽďƐĞƐƐŝŽŶĨŽƌŵĞŶǁŚŽĚŽŶŽƚŚĞƐŝƚĂƚĞƚŽƐƵďũĞĐƚǁŽŵĞŶƚŽǀŝŽůĞŶĐĞĂŶĚĂďƵƐĞŝŶĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽŬĞĞƉ ƚŚĞŵŝŶƚŚĞŝƌƉůĂĐĞ͘>ŝŬĞŚŽŶŽƌ͕ǀŝƌŐŝŶŝƚLJŝƐƚŚĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶŽĨĂƉƵƌĞůLJŵĂůĞƉƌĞŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶŝŶƐŽĐŝĞƚŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ŝŶĞƋƵĂůŝƚLJ͕ ƐĐĂƌĐŝƚLJ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞŐƌĂĚŝŶŐ ƐƵďũĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƐŽŵĞ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ŽƚŚĞƌƐ ĚĞƉƌŝǀĞ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĂƐ Ă ǁŚŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶůLJ ƚƌƵĞ ŚƵŵĂŶ ƐƚƌĞŶŐƚŚ͗ ƐĞůĨ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ͘dŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ŚŽŶŽƌ ĂŶĚ ǀŝƌŐŝŶŝƚLJůŽĐĂƚĞƚŚĞƉƌĞƐƚŝŐĞŽĨĂŵĂŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞůĞŐƐŽĨĂǁŽŵĂŶ;ϭϵϵϮ͗ϭϴϯͿ͘ dŽ ĐŽŶƚƌŽů ĨĞŵĂůĞ ƐĞdžƵĂůŝƚLJ͕ ƚŚĞ ŵĂůĞ ŵĞŶĂĐŝŶŐ ŐĂnjĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ďLJ ŝƐŚĂ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ͕ ƐƐĂLJĞĚ͕ ǁŚŽƐĞ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐŐĂnjĞŝƐŵĞĂŶƚƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŵŽǀĞŵĞŶƚŽĨŝƐŚĂ͛ƐďŽĚLJǁŚŝůĞƐŚĞŝƐ ƐǁĞĞƉŝŶŐƚŚĞŚŽƵƐĞ͕ ĐůĞĂŶŝŶŐƚŚĞĚŝƐŚĞƐ͕ĂŶĚƐĞƌǀŝŶŐƚĞĂ͗͞ŚĞĨŽůůŽǁƐŚĞƌǁŝƚŚŚŝƐĞLJĞƐ͕ĐĂƐƚŝŶŐĂŶŝŶǀŝƐŝďůĞĐŚŽƌĚƚŚĂƚƚƌĂĐĞƐ ŚĞƌŵŽǀĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŬŝƚĐŚĞŶ͕ƚŚĞƌŽŽŵĂŶĚƚŚĞƌŽŽĨ͟;ϮϭͿ͘,ĞƌĨĂƚŚĞƌ͛ƐĂďƵƐŝǀĞďĞŚĂǀŝŽƌƉĞƌƐŝƐƚƐ ǁŚĞŶŚĞĂƐŬƐŚĞƌ͗ ͞tŚLJĂƌĞLJŽƵĂůǁĂLJƐǁĞĂƌŝŶŐƚŚĂƚƉŝŶŬĚƌĞƐƐ͍͟͞dŚĂƚ͛ƐŵLJĚƌĞƐƐ͕zĂďĂ͙/ŚĂǀĞŶ͛ƚŐŽƚĂŶŽƚŚĞƌŽŶĞ͘͟͞tŚLJĚ͛LJŽƵ ƐĂLJ zĂďĂ ƚŚĞ ǁĂLJ ƐƉŽŝůƚ ŬŝĚƐ ĚŽ͍͟ ͙͟͞    zŽƵ  ƚŚŝŶŬ LJŽƵ͛ƌĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŶƵŶƐ͛ ŐŝƌůƐ ͕ ĚŽŶ͛ƚ LJŽƵ͍͘͟ ͞ ͙͟ ͞  tŚĂƚ Ă ĐĂƚĂƐƚƌŽƉŚĞƚŚŝƐŝƐ͘tŚĂƚĂŵ/ƚŽĚŽǁŝƚŚLJŽƵŝŶĨƵƚƵƌĞ͘͟;ϮϮ Ϳ dŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚŚŝŐŚůŝŐŚƚƐŚŽǁŬĞĞƉŝŶŐĨĞŵĂůĞƐĞdžƵĂůŝƚLJƵŶĚĞƌƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞĐŽŶƐƚƌĂŝŶƐǁŽŵĞŶƚŽĐĞƌƚĂŝŶ ƐŽĐŝĂůƌŽůĞƐ͕ĚƌĂǁŝŶŐǁĞůůĂƌƚŝĐƵůĂƚĞĚƐƉĂƚŝĂůďŽƵŶĚĂƌŝĞƐǁŚŝĐŚǁŽŵĞŶĐĂŶŶŽƚƚƌĞƐƉĂƐƐŽƵƚŽĨĨĞĂƌƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ǁŝůů ďƌŝŶŐ ƐŚĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJ͘ &Žƌ ŚĞƌLJů ZƵďĞŶďĞƌŐ͕ ĨĂŵŝůŝĂů ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ǁŝƚŚŝƚƐĚŝƐĐŽƵƌƐĞŽĨŚŽŶŽƌĂŶĚƐŚĂŵĞ͕ŝƚƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŽĨĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶĂŶĚƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚŝƚƐ ŵLJƌŝĂĚƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƐ͕ĐŽŶƚƌŽůƐǁŽŵĞŶΖƐďŽĚŝĞƐ͕ŵŝŶĚƐĂŶĚďĞŚĂǀŝŽƌƐĂŶĚƚŚĞŝƌĞŶƚŝƌĞůŝǀĞƐ;ZƵďĞŶďĞƌŐ͗ ϮϬϬϭͿ͘ tŚĂƚŵĂŬĞƚŚŝŶŐƐǁŽƌƐĞŝƐǁŚĞŶƐƐĂLJĞĚǀĞŶƚƐŚŝƐŽǁŶƐƵĨĨĞƌŝŶŐƐĂŶĚůŽƐƐĂƐĂ ŚƵŵŝůŝĂƚĞĚWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƌĞĨƵŐĞĞŽŶŝƐŚĂǁŚĞŶŚĞĐĂůůƐŚĞƌŽŶĞĚĂLJĂŶĚƐŚĞƌĞƉůŝĞƐ͕ ͞tŚĂƚŝƐŝƚ͕WĂƉŝ͍͟;ϮϯͿ͘,ĞƌĂŶƐǁĞƌƉƌŽǀŽŬĞƐŚŝŵƚŽƐĐŽůĚĂŶĚƚĂƵŶƚŚĞƌĂŶŐƌŝůLJ͕͞zŽƵ͕ ƐŚĂŵĞŽŶLJŽƵ͘tĞ͛ƌĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ͕͟;ϮϯͿĂƐƚŚŽƵŐŚŚĞŚĂƐŶŽƚŚŝŶŐƚŽĚŽďƵƚƚŽůŽŽŬĨŽƌ ĂŶLJĨůŝŵƐLJĞdžĐƵƐĞ͞ƚŽŚƵŵŝůŝĂƚĞŚĞƌ͘͟;ϮϯͿ

&ŽƌƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂƐĂŶŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƐLJƐƚĞŵŝƚƐŝĚĞŽůŽŐLJŵƵƐƚďĞŝŶƐƚŝůůĞĚŝŶƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚĨŽƌĐĞŵƵƐƚ ďĞƵƐĞĚǁŚĞŶƚŚĂƚŝĚĞŽůŽŐLJŚĂƐŶŽƚĨƵůůLJďĞĞŶŝŵďŝďĞĚ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝƐŚĂŚĂƐƚŽĨůĞĞƚŽƚŚĞŬŝƚĐŚĞŶ ĨĞĂƌŝŶŐƚŚĂƚƐƐĂLJĞĚǁŽƵůĚƉƵůůƚŚĞďĞůƚĂŶĚďĞĂƚŚĞƌĂƐŚĞĚŝĚďĞĨŽƌĞǁŚĞŶŚĞƚŽŽŬƚŚĞŐŽůĚĞŶĐŚĂŝŶ ŐŝǀĞŶƚŽŚĞƌĂƐĂŐŝĨƚĨƌŽŵƚŚĞŶƵŶƐĂƚƚŚĞĐŽŶǀĞŶƚ͕;͞ƐŵĂůůƐŚŝŶŝŶŐĐŚĂŝŶǁŝƚŚĂƐŵĂůůĐƌŽƐƐŽŶŝƚ͘/ƚŚĂĚ ĐĂƵƐĞĚŚĞƌĞŶŽƵŐŚŬŝĐŬƐĂŶĚƐůĂƉƐĨƌŽŵŚĞƌĨĂƚŚĞƌƚŽůĂƐƚŚĞƌĨŽƌĂůŝĨĞƚŝŵĞ͟ͿƚŽƐĞůůŝƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽďƵLJ͞ ŵŽƌĞ ďŽƚƚůĞƐ ŽĨ ĂƌĂŬ͕ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ĚƌŝŶŬ ĞŶŽƵŐŚ͘͟ ;ϮϯͿ͘ϭϭ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ƌŝŶĚĂ DĞŚƚĂ ĐŽŶƚĞŶĚƐ ƚŚĂƚ ͞ƚŚĞ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ĂďƵƐŝǀĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐŚŽǁƐ ŚŝƐ ƉŽůŝƚŝĐĂů ĞŵĂƐĐƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚĞůƉůĞƐƐŶĞƐƐ ĂƐ Ă ĐĂƐƚƌĂƚĞĚƉĂƚƌŝĂƌĐŚǁŚŽůŽƐĞƐŚŝƐĂƵƚŚŽƌŝƚLJŝŶƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨŵŝŐƌĂƚŝŽŶ͟;ϮϬϬϳ͗ϰϱͿ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ ĂĚƌ͛Ɛ ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ďLJ ĞdžƉŽƐŝŶŐ ŚŽǁ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ  ĂƌƌĂŶŐĞĚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ŝƐ ƐĞĞŶ ĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂůŝĞŶƚ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ǁŚĞƌĞ ǁŽŵĞŶ ďĞĐŽŵĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ϭϲϰ 

ŐŽŽĚƐ ĨŽƌ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ŝŶ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚĞƐ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌ ǁŽŵĞŶ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ ĞǀŝĚĞŶƚůLJ ŽďƐĞƌǀĞĚŝŶƚŚĞŵĂƌƌŝĂŐĞĐŽŶƚƌĂĐƚĐŽŶĐůƵĚĞĚďĞƚǁĞĞŶƉĂƌĞŶƚƐŽŶďĞŚĂůĨŽĨƚŚĞŝƌĐŚŝůĚƌĞŶǁŚĞƌĞĐŽŶƚƌŽů ŝƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ĨƌŽŵ ĨĂƚŚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ ŚƵƐďĂŶĚ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƐƐĂLJĞĚ ŚĂƐ ĐŽŶĐůƵĚĞĚ ƚŚĞ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ŽĨ ŝƐŚĂǁŝƚŚŽƵƚŚĞƌĐŽŶƐĞŶƚĂŶĚĞǀĞŶƐůŝŐŚƚŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘͞,ĞĐĂůůĞĚƚŽŚŝƐǁŝĨĞŝŶŚŝƐƵƐƵĂůŶŽŝƐLJŵĂŶŶĞƌ͗ ΖWƌĞƉĂƌĞŚĞƌ͕ hŵ:ĂůĂů͘WƌĞƉĂƌĞLJŽƵƌĚĂƵŐŚƚĞƌďĞĐĂƵƐĞŚĞƌĨŝĂŶĐĠŝƐĐŽŵŝŶŐƚŽŶŝŐŚƚ͊Ζ͟;ϴϯͿ͘ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĂĐƚŝŽŶǁŚŝĐŚ ƉƌŽƉĞůƐŝƐŚĂƚŽƌĞƐŝƐƚďLJĨŝŐŚƚŝŶŐĨŽƌŚĞƌŽǁŶƌŝŐŚƚƐ͕ƐƉĞĂŬŝŶŐƚŽŚĞƌŵŽƚŚĞƌĂŶŐƌŝůLJ͕͞tŚĂƚŝƐƵƉ͍tŚĂƚ ŝƐŐŽŝŶŐŽŶ͍,ĂƐƚŚĂƚŚƵƐďĂŶĚŽĨLJŽƵƌƐŐŽŶĞŵĂĚ͍tŚŽƚŽůĚŚŝŵ/ǁĂŶƚƚŽŐĞƚŵĂƌƌŝĞĚ͍͟;ϴϰͿ͘/ŶƌĞƚƵƌŶ͕ ŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͕hŵ:ĂůĂů͕ĂĐƚŝŶŐĂƐƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĂŐĞŶƚ͕ƚƌŝĞƐƚŽƉĞƌƐƵĂĚĞŚĞƌďLJƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ĐƵůƚƵƌĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ŝƐ Ă ǁŝƐŚ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ ǁŽŵĂŶ ƚŽ ŐĞƚ ŵĂƌƌŝĞĚ͕ ͞ůů LJŽƵŶŐ ŐŝƌůƐ ǁŝƐŚ ĨŽƌ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͘͘͘͘ĂŶĚƚŚĂƚǁŝůůŵĂŬĞLJŽƵƌĨĂƚŚĞƌŚĂƉƉLJ͕>ĞƚŚŝŵĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽŶĞŚĂƉƉLJĚĂLJŝŶŚŝƐůŝĨĞ͘,ĞŚĂƐ ŶŽƚŚĂĚƚŚĞƉůĞĂƐƵƌĞŽĨŵĂƌƌLJŝŶŐŽĨĨŚŝƐƐŽŶ͙ƐŽůĞƚŚŝŵŚĂǀĞƚŚĞƉůĞĂƐƵƌĞŽĨŵĂƌƌLJŝŶŐLJŽƵŽĨĨ͘͟;ϴϰ͕ϴϱͿ͘ ,ĞƌĞ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞĚ ĨƌŽŵ ĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŝĚĞĂƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚ ƉĂƌĞŶƚƐΖ ĂĚŵŽŶŝƚŝŽŶƐǁŚĞƌĞƉĂƌĞŶƚƐĚĞĐŝĚĞĨŽƌƚŚĞŵǁŚĂƚƚŚĞLJƐŚŽƵůĚĚŽĚĞƉƌŝǀŝŶŐƚŚĞŵĨƌŽŵƚŚĞďĂƐŝĐŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƚŽĚĞĐŝĚĞĂŶĚĐŚŽŽƐĞĨŽƌƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘ϭϮ DĂƌƌŝĂŐĞĨŽƌǁŽŵĞŶŝƐƚŚĞŽŶůLJŵĞĂŶƐŽĨĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƚLJĂŶĚŝĨƚŚĞLJƌĞŵĂŝŶƵŶŵĂƌƌŝĞĚ͕ ͞ƚŚĞLJĂƌĞ͕ƐŽĐŝĂůůLJǀŝĞǁĞĚ͕ƐŽŵƵĐŚǁĂƐƚĂŐĞ͘dŚŝƐŝƐǁŚLJŵŽƚŚĞƌƐŚĂǀĞĂůǁĂLJƐĞĂŐĞƌůLJƐŽƵŐŚƚƚŽĂƌƌĂŶŐĞ ŵĂƌƌŝĂŐĞƐĨŽƌƚŚĞŵ͟;ĞĂƵǀŽŝƌϭϵϴϵ͗ϰϮϳͿ͘dŚŝƐŵĂLJĞdžƉůĂŝŶƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƌŽĨŝƐŚĂ͛ƐŵŽƚŚĞƌ͕hŵ:ĂůĂů͕ŝŶ ŚĞƌ ĐŽŶĨƌŽŶƚĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝƐŚĂ͛Ɛ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ͘  hŵ :ĂůĂů ŚĂƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ƚƌŝĞĚ ƚŽ ĨƌƵƐƚƌĂƚĞ ŝƐŚĂ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJďLJƚĞůůŝŶŐŚĞƌƚŚĂƚƚŚĞƵůƚŝŵĂƚĞŐŽĂůŽĨĂŶLJǁŽŵĂŶ͛ƐůŝĨĞŝƐŵĂƌƌŝĂŐĞ͕͞ǁŚĂƚĞůƐĞǁŽƵůĚ LJŽƵĚŽƚŚĞŶ͕ŵLJĚĞĂƌ͍͙ĞĐŽŵĞĂƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJƉƌŽĨĞƐƐŽƌ͍ŽƌĂƚĞĂĐŚĞƌŽĨ&ƌĞŶĐŚ͍͟;ϴϰͿ͕ŽƌŝŶŽƚŚĞƌƚŝŵĞƐ ďLJǁĂƌŶŝŶŐŚĞƌƚŚĂƚďĞŝŶŐƵŶŵĂƌƌŝĞĚǁŝůůďĞĂƐŽĐŝĂůƐƚŝŐŵĂƚŽ ƚŚĞĨĂŵŝůLJĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJ͗͞/ŚŽƉĞLJŽƵĂƌĞ ŶŽƚŝŶƚĞŶĚŝŶŐƚŽďĞĐŽŵĞĂŶŽůĚŵĂŝĚĂŶĚƌĞŵĂŝŶĂƚŚŽŵĞƐŽƚŚĂƚƉĞŽƉůĞǁŝůůƐĂLJŵLJĚĂƵŐŚƚĞƌĐŽƵůĚŶŽƚ ŐĞƚĂŚƵƐďĂŶĚ͟;ϴϰͿ͘ KŶĞĐĂŶŶŽƚŝĐĞƚŚĞƉĂŝŶĨƵůƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůƐƚƌƵŐŐůĞǁŽŵĞŶŚĂǀĞƚŽŐŽƚŚƌŽƵŐŚ͕ĞŝƚŚĞƌĂƐƐĞƌƚŝŶŐƚŚĞŝƌŽǁŶ ƐƵďũĞĐƚŝǀŝƚŝĞƐŽƌůŝǀŝŶŐƚŽŵĞĞƚƚŚĞĞdžƉĞĐƚĞĚƐŽĐŝĂůƌŽůĞƐŝŵƉŽƐĞĚŽŶƚŚĞŵďLJĂŵĂůĞͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚƐŽĐŝĞƚLJ͘ ͞ŝƐŚĂŝŵĂŐŝŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞǁŚŽůĞƚŚŝŶŐǁĂƐĂƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚĨŽƌŚĞƌ͕ǁŚŝůĞƚŚĞŽƚŚĞƌƐƐĂǁŝƚĂƐĂŶŚŽŶŽƌĂŶĚ ĐĂƵƐĞĨŽƌũŽLJ͟;ϴϱͿ͘tĞĂůƐŽƐĞĞƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚĞŵŽƚŚĞƌ͕hŵ:ĂůĂů͕ǁŚŽƵƉŚŽůĚƐƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŝŵĂŐĞŽĨ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝĐƚŝŵŝnjĞƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐ ĂŶ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ŵĂůĞ ĐƵůƚƵƌĞ ŽŶ ŚĞƌ ĚĂƵŐŚƚĞƌ͕ŝƐŚĂ͕ǁŚŽũƵƐƚǁĂŶƚƐƚŽŚĂǀĞĂƉƌŽƉĞƌĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚĞŶũŽLJƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĐŚŽŽƐĞŚĞƌĨƵƚƵƌĞ ŚƵƐďĂŶĚĂƐĂŶĞƋƵĂůŚƵŵĂŶďĞŝŶŐ͘&ĂŝůŝŶŐƚŽĐŽŶǀŝŶĐĞŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͕ŝƐŚĂƚƌŝĞƐƚŽƐƉĞĂŬƚŽŚĞƌĨĂƚŚĞƌ͕ ƐƐĂLJĞĚ͕ǁŚŽŝŶƌĞƚƵƌŶ͕ƚŚƌŽǁƐŚĞƌďĂĐŬĂƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐůŽŽŬǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐŚĞƌƐƉĞĞĐŚůĞƐƐĂŶĚƐŚŝǀĞƌŝŶ ĨĞĂƌ͘ tŝƚŚŚŝƐŚŽŶĞLJͲďƌŽǁŶĞLJĞƐ͕ŚĞůŽŽŬƐůŝŬĞĂǁŽůĨƌĞĂĚLJƚŽƉŽƵŶĐĞŽŶŝƚƐƉƌĞLJ͘,ĞƉƵƚŽƵƚŚŝƐĐŝŐĂƌĞƚƚĞĂƐ ŚĞǁĂƚĐŚĞĚŚĞƌ͘,ĞĐƌƵƐŚĞĚƚŚĞďƵƌŶŝŶŐƐƚƵďŽŶƚŚĞĨůŽŽƌĂƐŚĞůŽŽŬĞĚŝŶƚŽŚĞƌĨĂĐĞ͘,ĞďĞŐĂŶƚŽƵŶĚŽ ŚŝƐďĞůƚ͘,ĞƉƵůůĞĚŝƚŽĨĨĂŶĚůĂŝĚŝƚŽŶƚŚĞĨůŽŽƌŶĞdžƚƚŽŚŝŵ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƚŽƐŚŽǁŚĞƌƚŚĞŚŝĚŝŶŐƚŚĂƚƐŚĞ ŵŝŐŚƚ ŐĞƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůĞĂƚŚĞƌ ďĞůƚ͙ ĐƚƵĂůůLJ͕ ƐŚĞ ĚŝĚ ŶŽƚ ĨŽƌŐĞƚ͘ /ƚ ǁĂƐ ŚĞƌ ƚŽŶŐƵĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ƐƉĞĂŬ͘ŝĚŽŶĞƐƉĞĂŬƚŽĂŵŽŶƐƚĞƌ͍ŶĚŝĨƐŚĞƐƉŽŬĞ͘tŚĂƚǁŽƵůĚƐŚĞƚĞůůŚŝŵ͍tŽƵůĚƐŚĞƚĞůůŚŝŵƚŚĂƚ ƐŚĞĚŝĚŶŽƚǁŝƐŚŝƚ͍ƵƚŚĞĚŝĚǁŝƐŚŝƚ͘,ĞƌŬŶĞĞƐĨĞůƚůŽŽƐĞĂŶĚŚĞƌůĞŐũŽŝŶƚƐďĞĐĂŵĞƐŚĂŬLJĂŶĚƵŶĂďůĞ ƚŽƐƵƉƉŽƌƚŚĞƌ͘,ĞƌǀŝƐŝŽŶĐůŽƵĚƐŽǀĞƌ͕ĂŶĚƐŚĞƌƵŶƐƵƉƚŽƚŚĞƌŽŽĨ͘;ϴϱͲϲͿ

ϭϲϱ

&ĞĞůŝŶŐŚĞůƉůĞƐƐĂĨƚĞƌƐĞĞŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞŽƉƚŝŽŶŽĨĞƐĐĂƉĞǁŚĞƌĞƐŚĞĐĂŶǁŽƌŬĂƐĂƐĞƌǀĂŶƚŽŶƚŚĞǁĞƐƚĞƌŶ ƐŝĚĞŽĨĞŝƌƵƚŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞĚƵĞƚŽƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚ͞ƚŚĞĐĂŵƉ͛ƐĞdžŝƚƐĂŶĚĞŶƚƌĂŶĐĞƐĂƌĞďůŽĐŬĞĚďLJďĂƌƌŝĞƌƐ ĂŶĚĨŽƌƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ͟;ϵϬͿ͕ĂŶĚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞŝƐ͞ďůŽŽĚ͕ǁĂƌĂŶĚĐůĂƐŚĞƐ͘͟;ϵϬͿ͘zĞƚƐŚĞǁŝƐŚĞƐƚŚĂƚ͞ƚŚĞ ĐůĂƐŚĞƐ ǁŽƵůĚ ĞŶĚ ƐŽ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ĐŽƵůĚ ůĞĂǀĞ ƚŚĞ dĂů ĂŶĚ ƚĂŬĞ ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ ŚĞƌ ůŝĨĞ͟ ;ϴϳͿ͘ dŽ ĨĂĐĞ ŝŶũƵƐƚŝĐĞ ŝŵƉŽƐĞĚŽŶŚĞƌ͕ŝƐŚĂƌĞƐŽƌƚƐƚŽŚĞƌŽǁŶƐĞůĨŵĞĐŚĂŶŝƐŵŽĨƐŝůĞŶĐĞĂŶĚŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ͕ĂůŝĞŶĂƚŝŶŐŚĞƌƐĞůĨ ĨƌŽŵĂůů ƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ǁŚŝĐŚ ƚƌLJ ƚŽ ƌŽď ŚĞƌ ŽĨ ŚĞƌ ŽǁŶ ǁŝůů͘ ͞ůů ŽĨ ƚŚĞŵ ŚĂĚ ĨƌŝŐŚƚĞŶĞĚ ŚĞƌ͕ ĂŶĚ ƐŚĞ ĐŽƵůĚĚŽŶŽƚŚŝŶŐŵŽƌĞƚŚĂŶďŽǁŚĞƌŚĞĂĚĂŶĚƐĂLJLJĞƐƚŽŚĞƌĨƵŶĞƌĂů͘͟;ϵϲͿKŶƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŶŝŐŚƚ͕ ŝƐŚĂƌĞƐŝƐƚƐďLJƌĞĨƵƐŝŶŐƚŽůĞƚŚĞƌďŽĚLJďĞƉĂŝŶƚĞĚďLJ,ĞŶŶĂϭϯĂƐĨŝŶŐĞƌƐ͞ƐƚƌĞƚĐŚĞĚŽƵƚĂƚŚĞƌ͕ŵĂŬŝŶŐ Ă ƐƵŐĂƌLJ ůĞŵŽŶ ƉĂƐƚĞ͕ ĞdžĂŵŝŶŝŶŐ ŚĞƌ ďŽĚLJ͕ ŝŶƚƌƵĚŝŶŐ ďĞƚǁĞĞŶ ŚĞƌ ŽƌŐĂŶƐ ĂƐ ƚŚŽƵŐŚ ƐŚĞ ǁĞƌĞ Ă ĚŽůů ŵĂĚĞ ŽĨ ĚŽƵŐŚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ĞǀĞƌLJ ŚĂŶĚ ƚŽ ƐĐƵůƉƚ ĂŶĚ ƌĞŵŽĚĞů ŚĞƌ ŝŶƚŽ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͘͟ ;ϵϵͿ WĂŝŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ďŽĚLJ ǁŝƚŚ ŚĞŶŶĂ ŝƐ Ă ĐƵůƚƵƌĂů ƌŝƚƵĂů ŵĞĂŶƚ ƚŽ ĚĞĐŽƌĂƚĞ ƚŚĞ ĨĞŵĂůĞ ĞŶŚĂŶĐŝŶŐ ŚĞƌ ƐĞdžƵĂů ĚĞƐŝƌĂďŝůŝƚLJƚŽƚŚĞŵĂůĞ͕ƉĞƌƉĞƚƵĂƚŝŶŐƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĂůĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐƚŚĂƚǁŽŵĞŶĂƌĞƐĞdžƵĂůŽďũĞĐƚƐǁŚŽ ĐĂŶďĞŵĂŶŝƉƵůĂƚĞĚĂŶĚƉĞŶĞƚƌĂƚĞĚ͘/ŶĂŶĂĐƚŽĨƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚƌĞǀŽůƚĂŐĂŝŶƐƚƐŽĐŝĂůĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐǁŚŝĐŚ ĚĞŐƌĂĚĞǁŽŵĞŶĂŶĚƉůĂĐĞƚŚĞŵŝŶĂŶŝŶĨĞƌŝŽƌƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ŝƐŚĂŚŝĚĞƐŝŶƚŚĞďĂƚŚƌŽŽŵŝŶĨůŝĐƚŝŶŐƉĂŝŶŽŶ ŚĞƌďŽĚLJďLJŵĂŬŝŶŐŚĞƌƐĞůĨƵŐůLJ͕ĐƵƚƚŝŶŐŚĞƌŚĂŝƌŽŶŚĞƌǁĞĚĚŝŶŐŶŝŐŚƚ͘ϭϰ /ŶƚŚĞďĂƚŚƌŽŽŵ͙,ĞƌĞLJĞƐĨĞůůŽŶĂƉĂŝƌŽĨƐĐŝƐƐŽƌƐƚŚĂƚŚĂĚďĞĞŶůĞĨƚŽŶƚŚĞǁŝŶĚŽǁƐŝůů͘^ŚĞƉŝĐŬĞĚƚŚĞŵƵƉĂŶĚ ďĞŐĂŶĐƵƚƚŝŶŐŽĨĨŚĞƌŚĂŝƌŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞďƌŽŬĞŶŵŝƌƌŽƌ͙^ŚĞĐƵƚŽĨĨŚĞƌŚĂŝƌŝŶƚĞƌƌŽƌĂƐŚĞƌƐŽďďŝŶŐƌŽƐĞ͕ĚƌŽǁŶŝŶŐ ŽƵƚƚŚĞƵůƵůĂƚŝŶŐĂŶĚĐŚĂŶƚŝŶŐŽƵƚƐŝĚĞ͘;ϭϬϭͿ

tĞ ŵĂLJ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĐĞŶĞ ŽĨ ŝƐŚĂ ĐƵƚƚŝŶŐ ŚĞƌ ŚĂŝƌ ĐĂŶ ďĞ ĐŽŶƐƚƌƵĞĚ ĂƐ Ă ƐƵďǀĞƌƐŝǀĞ ĂĐƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐƵƐƚŽŵƐŝŵƉŽƐĞĚŽŶŚĞƌŝŶĂŶĂƚƚĞŵƉƚƚŽĂƐƐĞƌƚŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJ͕ǁŚŝůĞ͕ŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌŚĂŶĚ͕ ŝƚ ŝƐ ĂŶ ĂĐƚ ƉĂŝŶĨƵůůLJ ǀŝĞǁĞĚ ďLJ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ĂƐ ĂŶ ĂĐƚ ŽĨ ŵĂĚŶĞƐƐ ͞ŚĞƌ ŝŶƐĂŶŝƚLJ ŚĂĚ ƉƌŽŵƉƚĞĚ ŚĞƌ ƚŽ ĚŽ͟;ϭϬϮͿ͘ ĞŝŶŐ ŵĂƌƌŝĞĚ ŶŽǁ͕ ŝƐŚĂ ŚĂƐ ƚŽ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ƵŐůLJ ĨĂĐĞ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ŵĂůĞƐ ĂŶĚ ƐĞŶŝŽƌ ĨĞŵĂůĞƐǁŚĞƌĞƐŚĞŝƐĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽŽďĞLJƚŚĞŵ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJŚĞƌŵŽƚŚĞƌŝŶůĂǁ͕hŵ,ĂƐƐĂŶ͘&Žƌ^ƵĂĚ:ŽƐĞƉŚ͕ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĨĂŵŝůŝĂů ĐƵůƚƵƌĞŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ƉƌŝǀŝůĞŐŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĂƐƐĞƌƚŝŽŶƐ ŽĨ ĚĞƐŝƌĞ ďLJŵĂůĞƐ ĂŶĚĨĞŵĂůĞĞůĚĞƌƐĂŶĚƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨŐŝƌůƐƚŽĐŽŵƉůLJĂĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ;:ŽƐĞƉŚϮϬϬϱͿ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ŝƚŝƐ ŽŶůLJƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞďŝƌƚŚŽĨĂŵĂůĞŚĞŝƌƚŚĂƚŝƐŚĂĐĂŶŐĂŝŶƌĞƐƉĞĐƚŝŶŚĞƌŽǁŶĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘dŚĞŶĞĞĚĨŽƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ŝƐ ƐƚƌŽŶŐůLJ ƌĞŝŶĨŽƌĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶĂů ůŽƐƐ ĂŶĚ ĚĞĂƚŚ ŽĨ ŵĂŶLJ ŵĂůĞƐ ĨŝŐŚƚŝŶŐ ĚĞĨĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕hŵ,ĂƐƐĂŶ͛ƐƐŽŶ͕&ĂLJĞnj͕ǁĂƐŬŝůůĞĚĚƵƌŝŶŐĂƌĂŝĚŽĨƚŚĞ>ĞďĂŶĞƐĞĂƌŵLJŽŶƚŚĞ ĐĂŵƉ͘ϭϱ͞dǁŽLJĞĂƌƐĂŐŽŝŶDĂLJ͕ƚŚĞĂƌŵLJĐĂŵĞĂŶĚďĞŐĂŶƐŚĞůůŝŶŐƚŚĞƉĞŽƉůĞŝŶĂůůƚŚĞĐĂŵƉƐ͘&ĂLJĞnj ǁĂƐŵĂƌƚLJƌĞĚ͘͟;ϭϭϬͿ͘^ŝŶĐĞ&ĂLJĞnj͛ƐĚĞĂƚŚ͕hŵ,ĂƐƐĂŶŚĂƐďĞĞŶƐŽŬĞĞŶƚŽŐĞƚŚĞƌŽŶůLJƌĞŵĂŝŶŝŶŐƐŽŶ͕ ,ĂƐƐĂŶ͕ŵĂƌƌŝĞĚ͕ĂŶĚŚĂǀĞĐŚŝůĚƌĞŶƚŽĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞŚĞƌůŽƐƐŽĨŚĞƌůĂƚĞƐŽŶ͕&ĂLJĞnj͘dŚŝƐŝƐŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚŝŶ hŵ,ĂƐƐĂŶ͛ƐƐƉĞĞĐŚƚŽŝƐŚĂ͗ /ĨŽŶĞŝƐƌƵŝŶĞĚ͕ďƌŽŬĞŶͲŚĞĂƌƚĞĚĂŶĚŚŽŵĞůĞƐƐ͕ĂǁĂLJĨƌŽŵŽŶĞ͛ƐďƌŽƚŚĞƌƐĂŶĚƐŝƐƚĞƌƐ͕ĐĂŶŽŶĞďĞŚĂƉƉLJ͍/ŚĂǀĞ ƉƵƚ ŽŶĞ LJŽƵŶŐ ŵĂŶ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚ͘ tĞ ǁĞƌĞ ĚƌĂŐŐĞĚ  ĂƌŽƵŶĚ ĂŶĚ ŵĂĚĞ ŚŽŵĞůĞƐƐ͘ tĞ͛ǀĞ ďĞĐŽŵĞ ŶŽƚŚŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƐŽŵĞ ĨůŽƵƌ ĂŶĚ Ă ďŝƚ ŽĨ ǁĂƚĞƌ ƚŚĂƚ ŶĞǀĞƌ ƌƵŶƐ ŽƵƚ͘ zĞƐ͙ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĂƌĞ ĚĞĂĚ ĂƌĞ ĚĞĂĚ͘ dŚŝŶŐƐ ǁŝůů ŝŶĞǀŝƚĂďůLJĐĂůŵĚŽǁŶĂŶĚLJŽƵǁŝůůŚĂǀĞĐŚŝůĚƌĞŶ͘KŶĞ͛ƐŐƌĂŶĚĐŚŝůĚŐŝǀĞƐŵŽƌĞƉůĞĂƐƵƌĞƚŚĂŶŽŶĞ͛ƐĐŚŝůĚ͘͟;ϭϭϭͿ

dŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƌĞĨůĞĐƚƐŽŶƚŚĞĐƵůƚƵƌĂůůLJĞdžƉĞĐƚĞĚƌŽůĞŽĨǁŽŵĞŶĚƵƌŝŶŐǁĂƌƚŽďĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞŵŽƚŚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƉƌĞƐĞƌǀĞƌƐ ŽĨ ĐƵůƚƵƌĂů ŝĚĞŶƚŝƚLJ ǁŚŝĐŚ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ ƐŝƚƵĂƚĞƐ ǁŽŵĞŶ ŝŶ Ă ƉĂƐƐŝǀĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶůŝŶŬĞĚǁŝƚŚĐŚŝůĚďŝƌƚŚ;^ŚĂďďĂŶ͗ϭϵϴϴͿ͘ϭϲ/ƚĂůƐŽƉŽƌƚƌĂLJƐƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨŚŽǁĞƐƐĞŶƚŝĂůŝƐƐƵĞƐůŝŬĞ

ϭϲϲ 

ƉƌĞŐŶĂŶĐLJ ĂŶĚ ŵŽƚŚĞƌŝŶŐ ĂƌĞ ĨŽƌ ƚŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƚŽ ƐƵƌǀŝǀĞ ŶĂƚŝŽŶĂůůLJ ĂŶĚ ƉŽůŝƚŝĐĂůůLJ͕ ĂŶĚ ŚŽǁĞƐƐĞŶƚŝĂůƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŝƐĂƐĂŵĞĂŶƐŽĨĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞůŽƐƐŽĨƚŚĞƉĞŽƉůĞĂŶĚůĂŶĚ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝƐŚĂ͛ƐƉŽůŝƚŝĐĂůĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐƌĞĂĐŚĞƐŝƚƐĐůŝŵĂdžĂĨƚĞƌƚŚĞĚĞĂƚŚŽĨŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ͕,ĂƐƐĂŶ͘͞dŚĞ ŶĞǁƐƐĞĞƉĞĚƚŚƌŽƵŐŚŚĞƌďĞŝŶŐ͘/ƚƌĞĂĐŚĞĚŚĞƌĐŽŶƐĐŝŽƵƐŶĞƐƐ͘ƌĞĂƚŚŝŶŐďĞĐĂŵĞĚŝĨĨŝĐƵůƚ͕ĂŶĚƐŚĞůĞĂŶƚ ďĂĐŬŽŶƚŽƚŚĞĨůŽŽƌǁŚĞƌĞƐŚĞŚĂĚďĞĞŶƐŝƚƚŝŶŐ͘dŚĞŶƐŚĞĐŽůůĂƉƐĞĚŝŶĂĨĂŝŶƚ͘͟;ϭϳϳͿ>ĂƚĞƌ͕ǁĞĨŝŶĚŚĞƌ ƌĞĨůĞĐƚŽŶŚĞƌƉĞƌƐŽŶĂůƚƌĂŐĞĚLJŽĨůŽƐŝŶŐŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ͕,ĂƐƐĂŶ͕ǁŚŽŚĂƐďĞĞŶŬŝůůĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁĂƌŽŶ ƚŚĞĐĂŵƉ͘ ^ŽǁŚĂƚǁĂƐůĞĨƚƚŽŚĞƌ͍ůůƚŚĂƚǁĂƐůĞĨƚŚĞƌǁĂƐƚŚĞďůĂĐŬĚƌĞƐƐƐŚĞǁŽƵůĚǁĞĂƌĨŽƌƚŚĞƌĞƐƚŽĨŚĞƌůŝĨĞ͕ ĂŶĚƚŚŽƐĞǁĞĂŬƉƵůƐĞƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞǁĂůůŽĨŚĞƌĂďĚŽŵĞŶŽĨ ĂĨŽĞƚƵƐǁŚŝĐŚŵĞĂŶƚŶŽƚŚŝŶŐƚŽŚĞƌŶŽǁ ƚŚĂƚŝƚƐĨĂƚŚĞƌǁĂƐĚĞĂĚ͘;ϭϴϮͿ ,ĞƌŝŶŝƚŝĂůŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƚŽǁŚĂƚŝƐŐŽŝŶŐĂƌŽƵŶĚŚĞƌŚĂƐďĞĞŶƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚďLJŚĞƌƵůƚŝŵĂƚĞĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞŽĨ ĂŶ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ƉƌĞŐŶĂŶĐLJ ĂŶĚ ŚĞƌ ƌŽůĞ ŝŶ ŚĞůƉŝŶŐ ŚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂLJƐ ŽĨ ǁĂƌ͘ ͞ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ ƐŚĞ ĂĐĐĞƉƚĞĚ ŚĞƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ ĂŬŝŶ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶǁŝƚŚǁŚŝĐŚƚŚĞƉĞŽƉůĞŽĨƚŚĞĐĂŵƉĨĂĐĞĚƚŚĞƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞĚŝƐĂƐƚĞƌƐďĞĨĂůůŝŶŐƚŚĞŵ͘͟;ϭϱϰͿdŚĞ ĚĞĂƚŚŽĨŝƐŚĂ͛ƐŚƵƐďĂŶĚĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂŵŽŵĞŶƚŽĨƌĞĂůŝnjĂƚŝŽŶƚŚĂƚŚĞƌƐƚƌƵŐŐůĞĨŽƌŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJ ĐĂŶŶŽƚďĞƐĞƉĂƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞŶĂƚŝŽŶĂůƐƚƌƵŐŐůĞŽĨŚĞƌŽǁŶƉĞŽƉůĞǁŚŽĂƌĞƐĞĞŬŝŶŐƚŽƐƵƌǀŝǀĞĂŶĚůŝǀĞ ĨƌĞĞůLJĂƐŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐƚŽŽ͘ dŚĞĐĂŵƉǁĂƐďĞŝŶŐƚƵƌŶĞĚƵƉƐŝĚĞĚŽǁŶ͘WĞŽƉůĞǁĞƌĞďĞŝŶŐĨŽƌĐĞĚƚŽůĞĂǀĞƚŚĞŝƌŚŽŵĞƐ͕ĐƌĂŵŵŝŶŐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐŝŶƚŽĂůƌĞĂĚLJ ŽǀĞƌĐƌŽǁĚĞĚ ƐŚĞůƚĞƌƐ͘ dŚĞ ŚŽƐƉŝƚĂů ǁĂƐ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĐŽƉĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂů ƉƌĞƐƐƵƌĞ ŽĨ ĐĂƵƐĂůŝƚŝĞƐ͘ dŚĞƌĞ ǁĂƐ ĂůŵŽƐƚ ŶŽ ǁĂƚĞƌƚŽďĞŚĂĚ͘dŚĞŵĞĚŝĐĂůĐĞŶƚƌĞǁĂƐƵŶĂďůĞƚŽŽĨĨĞƌĨŝƌƐƚĂŝĚƵŶůĞƐƐƉĂƚŝĞŶƚƐďƌŽƵŐŚƚǁĂƚĞƌĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽǁŶŚŽƵƐĞƐ͘EŽĂŶƚŝͲ ƚĞƚŶƵƐǀĂĐĐŝŶĞƐǁĞƌĞĂǀĂŝůĂďůĞ͘EŽƚŚŝŶŐǁĂƐĂǀĂŝůĂďůĞ͘;ϭϱϱͿ

tĞĨŝŶĚŝƐŚĂƚŚŝŶŬŽĨ͞ƚŚĞĨůŝŵƐŝŶĞƐƐŽĨƚŚĞƚŝůĞͲĐŽǀĞƌĞĚŵĞƚĂůƌŽŽĨŽĨŚĞƌƉĂƌĞŶƚƐΖŚŽƵƐĞ͘^ŚĞŚĂĚŽŶůLJ ďĞĐŽŵĞ ĂǁĂƌĞ ŽĨ ƚŚŝƐ ĂƐ ƚŚĞ ĐůĂƐŚĞƐ ŚĂĚ ĞƐĐĂůĂƚĞĚ͘͟;ϭϭϱͿ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ ƌŝŶĚĂ DĞŚƚĂ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ͞ŝƐŚĂ͛ƐƐƵƌǀŝǀĂůůŽĐĂƚĞƐŝƚƐĞůĨǁŝƚŚŝŶƚŚĞƉŽůŝƚŝĐƐŽĨƚŚĞŚŽŵĞĨƌŽŶƚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJƚŚĞƐĞĂƌĐŚĨŽƌŵŽƌĞ ĚLJŶĂŵŝĐƌŽůĞƐĨŽƌǁŽŵĞŶǁŝƚŚŝŶƌĞƐƚƌŝĐƚŝǀĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĐŽĚĞƐŽĨĐŽŶĚƵĐƚ͟;ϮϬϬϳ͗ϱϰͿ͘ ŝƐŚĂ͛ƐƌŽůĞĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁĂƌŝƐŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚƚŚƌŽƵŐŚŚĞůƉŝŶŐŚĞƌĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ƚĂŬŝŶŐĐĂƌĞŽĨĐŚŝůĚƌĞŶůŝǀŝŶŐ ŝŶďŽŵďƐŚĞůƚĞƌƐĂŶĚůŽŽŬŝŶŐĨŽƌƐŽƵƌĐĞƐŽĨƐƵƌǀŝǀĂůůŝŬĞĨŽŽĚĂŶĚǁĂƚĞƌĨŽƌŚĞƌĨĂŵŝůLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞƐŝĞŐĞ͕ ƚŚƵƐĞdžƉŽƐŝŶŐŚĞƌůŝĨĞƚŽĚĂŶŐĞƌ͘͞dŚĞƚŚƌŝĨƚLJǁŽŵĞŶ͕ǁŚŽŚĂĚĐŽŽŬĞĚƚŚĞĨƌŽnjĞŶŵĞĂƚĂŶĚƉƌĞƐĞƌǀĞĚŝƚ ŝŶŐůĂƐƐũĂƌƐĨŽƌďĂĚƚŝŵĞƐ͕ŚĂĚƌŽĂŵĞĚĂƌŽƵŶĚŝŶŐƌŽƵƉƐůŽŽŬŝŶŐĨŽƌŶĞǁƐŽƵƌĐĞƐŽĨĨŽŽĚ͘͟;ϭϯϴͿ ŽŵŵĞŶƚŝŶŐ  ŽŶ ŚŽǁ ǁĂƌ ĂĨĨĞĐƚƐ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ ƐƵƐƉĞŶĚƐ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ EĂĚŝŶĞ WƵĞĐŚŐƵŝƌďĂů ĂƌŐƵĞƐ  ƚŚĂƚ ͞ďĞƚǁĞĞŶ ϲϬ ĂŶĚ ϴϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ƐŝŶŐůĞ ŚĞĂĚƐ ŽĨ ŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ͘ ^ŚŽƌƚĂŐĞƐŽĨĨŽŽĚ͕ǁŽŽĚ͕ǁĂƚĞƌ͕ĂŶĚŚĞĂůƚŚĐĂƌĞŚĂǀĞĐƌĞĂƚĞĚŐƌĞĂƚďƵƌĚĞŶƐĨŽƌƚŚĞŵ͘tŽŵĞŶĂŶĚŐŝƌůƐ ŽĨƚĞŶŚĂǀĞƚŽƚƌĂǀĞůůŽŶŐĚŝƐƚĂŶĐĞƐƚŽĨŝŶĚƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͟;ϮϬϬϯ͗ϭϮϳϯͿ͘dŚŝƐĐĂŶďĞƐĞĞŶƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞǁŽƌĚƐ ŽĨŵŶĞŚƌĞǀĞĂůŝŶŐƚŚĞŐƌĞĂƚĚĂŶŐĞƌƐƐŚĞĨĂĐĞƐĞǀĞƌLJƚŝŵĞƐŚĞŐŽĞƐƚŽĨĞƚĐŚǁĂƚĞƌƵŶĚĞƌƚŚĞƐŚĞůůŝŶŐ ĂŶĚƐŶŝƉŝŶŐ͗ ^ŚĞǁŽƵůĚĂƐŬŚĞƌƐĞůĨĂƚůĞŶŐƚŚ͕ĞǀĞƌLJƚŝŵĞƐŚĞŚĂĚƚŽŐŽĂŶĚŐĞƚǁĂƚĞƌ͕ǁŚĞƚŚĞƌŽƌŶŽƚƐŚĞǁŽƵůĚĐŽŵƉůĞƚĞƚŚĞ ŵŝƐƐŝŽŶ͘KŶĞĚŝĞĚĂƚŚŽƵƐĂŶĚĚĞĂƚŚƐŝŶƐĞĐŽŶĚƐ͘ǀĞƌLJƚŝŵĞǁŽƵůĚƉĂƐƐƚŚĂƚƐƉŽƚ͕ƐŚĞǁŽƵůĚƐƚŽƉƚŚĞƌĞĨŽƌŵŽƌĞ ƚŚĂŶƚǁĞŶƚLJŵŝŶƵƚĞƐĂŶĚƚŚŝŶŬ͗ǁŽƵůĚƐŚĞďĞĂďůĞƚŽĨŝŶŝƐŚŚĞƌũŽƵƌŶĞLJǁŝƚŚŽƵƚĚLJŝŶŐ͘;ϭϱϭͿ

&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ĨŽƌ :ƵůŝĞ WĞƚĞĞƚ͕ ǁĂƌ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ ƐƚƌƵŐŐůĞ ŵĂLJ ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƐ ͞ĐĂƚĂůLJƐƚƐ ĨŽƌ ĐŚĂŶŐĞ͕ ďƌĞĂŬŝŶŐĚŽǁŶƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůďĂƌƌŝĞƌƐďĞƚǁĞĞŶŵĞŶĂŶĚǁŽŵĞŶĂŶĚ͞ƵŶĚĞƌŵŝŶŝŶŐƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨĞdžƚĂŶƚ ϭϲϳ

ĂƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂůŐĞŶĚĞƌƌĞůĂƚŝŽŶƐĂŶĚĞdžƉŽƐŝŶŐƚŚĞŵƚŽƐĐƌƵƚŝŶLJ͟;ϭϵϵϭ͕ϲͿ͘KŶĞŵĂLJĂůƐŽĂƌŐƵĞƚŚĂƚǁĂƌ ƐƵƐƉĞŶĚƐ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽLJƐ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŚĂƚĐŽŶĨŝŶĞ ĂŶĚ ĚĞŐƌĂĚĞ ǁŽŵĞŶ͘͞/Ŷ ƚŚĞ ǀĞƌLJ ďƌĞĂŬĚŽǁŶ ŽĨ ŵŽƌĂůƐ͕ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĐƵƐƚŽŵƐ͕ ĂŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ ǁĂƌ ĂůƐŽ ŽƉĞŶƐ ƵƉ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞƐ ŶĞǁ ďĞŐŝŶŶŝŶŐƐ͟;dƵƌƐŚĞŶϭϵϵϴ͗ϮϬͿ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ŝƚŚĂƐďĞĞŶĂƐŚŽĐŬĨŽƌŝƐŚĂƚŽƐĞĞƚŚĞĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ŝŵƉĂĐƚ ŽĨ ǁĂƌ ŽŶ ŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ͕ ƐƐĂLJĞĚ͕ ǁŚŽƐĞ ĂďƵƐŝǀĞ ĂŶĚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƌŽůĞ ŚĂƐ ƌĞĐĞĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘͞dŚĞŽǀĞƌƉŽǁĞƌŝŶŐ͕ĐĂƉĂďůĞŵĂŶŚĂĚƚƵƌŶĞĚŝŶƚŽĂƌĂŐ͙͘,ĞƌĞƐĞŵďůĞĚĂďůŝŶĚŵĂŶ͕ĂŶĚ ƚŚĞŐƌĂŶĚĂǁĞƐŽŵĞŶĞƐƐďĂƐĞĚŽŶŚŝƐƉŚLJƐŝĐĂůƐƚƌĞŶŐƚŚĂŶĚĐƌƵĞůƚLJŚĂĚĚŝƐĂƉƉĞĂƌĞĚĨƌŽŵŚŝƐĨĞĂƚƵƌĞƐ͙ /ƚǁĂƐŚĂƌĚƚŽďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚƚŚŝƐŵĂŶǁĂƐƐƐĂLJĞĚ͟;ϭϴϭͿ͘ tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ǁĂƌŚĂƐĐƌĞĂƚĞĚĂƐƉĂĐĞĨŽƌǁŽŵĞŶ ůŝŬĞŝƐŚĂ͕ŚĞůƉŝŶŐƉĞŽƉůĞŝŶďŽŵďƐŚĞůƚĞƌƐ͕ ͞ŝƐŚĂ͕ǁŚŽŚĂĚŶĞǀĞƌďĞĨŽƌĞǀŝƐŝƚĞĚĂƐŚĞůƚĞƌ͕ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐŝŵĂŐŝŶĂďůĞĂŶĚƵŶŝŵĂŐŝŶĂďůĞ͟ ;ϭϱϱͿ͘  tŚŝůĞ hŵ :ĂůĂů ƐŽůĚ ĐĂŶĚůĞƐ͕ ͞ƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƉĞƌŝŽĚ͕ hŵ :ĂůĂů ďĞŐĂŶ ŵĂŬŝŶŐ ĐĂŶĚůĞƐ Ăƚ ŚŽŵĞ ƚŽ ĂƵŐŵĞŶƚ ŚĞƌ ůŝǀĞůŝŚŽŽĚ͟;ϭϰϰͿ ĂŶĚ ,ĂŶĂ ǁŽƌŬĞĚ ĂƐ Ă ǁŝƌĞůĞƐƐ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ĂŶĚ hŵ ,ĂƐƐĂŶ͕ ďĂŬĞĚ ďƌĞĂĚ͗ ͞,Ğƌ ǁŽƌŬ  ĨŽƌ ƚŚĞ LJŽƵŶŐ ŵĞŶ͕ ďĂŬŝŶŐ ƚĞŶƐ ŽĨ ďƌĞĂĚ ůŽĂǀĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͕ ŚĞůƉĞĚ ŚĞƌ ƚŽ ĨŽƌŐĞƚ  ŚĂůĨ ŚĞƌ ƉƌŽďůĞŵƐĂŶĚƚŽŝŐŶŽƌĞƚŚĞƐŽƵŶĚŽĨŚĂůĨŽĨƚŚĞƐŚĞůůƐƌĂŝŶŝŶŐĚŽǁŶŽŶƚŚĞĐĂŵƉĂƐƐŚĞǁŽƌŬĞĚ͘͟;ϭϰϵͿ͘ DĞĂŶǁŚŝůĞĞďĂŶĞƐĞĐŝǀŝůǁĂƌ͕ƉůĞĂƐĞƐĞĞ&ŝƐŬ͕ZŽďĞƌƚ͘WŝƚLJƚŚĞEĂƚŝŽŶŽĨ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ ͗ƚŚĞŶĞƵŵ͕ϭϵϵϬ͖WĞƚƌĂŶ͕dĂďŝƚŚĂ͘dŚĞ^ƚƌƵŐŐůĞŽǀĞƌ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͘ Ϯ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ&ĂĚŝĂ&ĂƋŝƌ͕dĂůnjnjĂ͛ƚĂƌ͕ĂŚƵŐĞƌĞĨƵŐĞĞĐĂŵƉƐŚĞůƚĞƌŝŶŐϱϬ͕ϬϬϬWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐĂŶĚ^Śŝ͛ŝƚĞƐ ĨƌŽŵƚŚĞƐŽƵƚŚĂŶĚƐŝƚƵĂƚĞĚŝŶƚŚĞĞĂƐƚĞƌŶŚƌŝƐƚŝĂŶƐĞĐƚŽƌŽĨĞŝƌƵƚďĞĐĂŵĞƚŚĞƐŝƚĞŽĨƚŚĞďůŽŽĚŝĞƐƚ ŝŶĐŝĚĞŶƚŽĨƚŚĞĐŝǀŝůǁĂƌ͕ǁŝƚŚϰϬϬϬĐĂƵƐĂůŝƚŝĞƐ͖ϭϮϬϬϬWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐǁĞƌĞĚƌŝǀĞŶŽƵƚ͕ŵŽƐƚůLJŝŶƚŽDƵƐůŝŵ ǁĞƐƚĞŝƌƵƚ͘;ϭϵϵϰ͗ϱͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞƚŚĞŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶďLJ&ĂƋŝƌƚŽĂĚƌ͕>ŝĂŶĂ͘ dŚĞLJĞŽĨƚŚĞDŝƌƌŽƌ͘hŝĂŶĂ͘ dŚĞ LJĞ ŽĨ ƚŚĞ DŝƌƌŽƌ͘ hĞďĂŶŽŶ͘ dŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ ͞ΖŚĂǀĞ ƌƵŝŶĞĚ ŽƵƌ ĐŽƵŶƚƌLJΖ ǁĂƐ Ă ĐŚĂƌŐĞ ŽĨƚĞŶ ůĞǀĞůĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ͕ ĚĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞŝƌ ƌĞůĂƚŝǀĞ ǁĞĂŬŶĞƐƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ĂƐLJŵŵĞƚƌLJ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ ĂŶĚ ĞůƐĞǁŚĞƌĞ͟;^ĂLJŝŐŚϭϵϴϴ͗ϮϱͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞ^ĂLJŝŐŚ͕ZŽƐĞŵĂƌLJ͘͞WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͗^ƚĂƚƵƐ͕ŵďŝŐƵŝƚLJ͕ /ŶƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ĂŶĚ&ůƵdž͘͟͞ZĂĐĞΘůĂƐƐ͕ϯϬ͗ϭ;ϭϵϴϴͿ͗ϭϯͲϯϮ͖WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ͗ĨƌŽŵƉĞĂƐĂŶƚƐƚŽƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌŝĞƐ͗Ă ƉĞŽƉůĞΖƐŚŝƐƚŽƌLJ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϳϵ͘dŽŽDĂŶLJŶĞŵŝĞƐ͗dŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ ŽŽŬƐ͕ ϭϵϵϰ͖ ͞WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ͗ ,ĂƌƐŚ WƌĞƐĞŶƚ͕ hŶĐĞƌƚĂŝŶ &ƵƚƵƌĞ͘͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WĂůĞƐƚŝŶĞ ^ƚƵĚŝĞƐ͕Ϯϱ͗ϭ;ƵƚƵŵŶ͕ϭϵϵϱͿ͗ϯϳͲϱϯ͘ ϳ͘ ĂƌƌĞĚ ĨƌŽŵ ďĞŝŶŐ ĐŝƚŝnjĞŶƐ͕ ͞ŵŽƐƚ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ ĐŽƵůĚŶ͛ƚ ŐĞƚ ǁŽƌŬ ƉĞƌŵŝƚƐ ĂŶĚ ǁĞƌĞ ƌĞĚƵĐĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬŝŶŐŝůůĞŐĂůůLJĂŶĚĂƚƐƵďƐƚĂŶĚĂƌĚǁĂŐĞƐŝŶůŽǁͲŐƌĂĚĞũŽďƐ͘ůůWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐǁĞƌĞďĂƌƌĞĚĨƌŽŵƚƌĂĚĞʹ ƵŶŝŽŶ ŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ƐĞĐƵƌŝƚLJ ƐLJƐƚĞŵ ŝŶĂƵŐƵƌĂƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞŵŝĚͲ ϭϵϲϬƐ͘͟ ;ϳϯͲϳϰͿ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ WĞƚƌĂŶ͕ dĂďŝƚŚĂ͘ dŚĞ ^ƚƌƵŐŐůĞ ŽǀĞƌ >ĞďĂŶŽŶ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ DŽŶƚŚůLJ ZĞǀŝĞǁ WƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͕ZLJŶĞŶ͕ZĞdž͘^ĂŶĐƚƵĂƌLJĂŶĚƐƵƌǀŝǀĂů͗dŚĞW>KŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗tĞƐƚǀŝĞǁWƌĞƐƐŽƵĚĞƌΘ ^ĂŶ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ WŝŶƚĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ ϭϵϵϬ͘ ͞dĞů ĂůͲĂĂƚĂƌ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ĐŚĞĂƉ ůĂďŽƌ ƚŽ >ĞďĂŶĞƐĞ ĐĂƉŝƚĂůŝƐƚƐǁŚŽůŽĐĂƚĞĚƚŚĞŝƌŝŶĚƵƐƚƌŝĞƐŶĞĂƌďLJ͘hEZt͕ƵŶĚĞƌƉƌĞƐƐƵƌĞĨƌŽŵƚŚĞŚƌŝƐƚŝĂŶďŽƵƌŐĞŽŝƐŝĞ͕ ĂĐƚĞĚƚŽƐĞĐƵƌĞĂƉůĞŶƚŝĨƵůƐƵƉƉůLJŽĨĐŚĞĂƉůĂďŽƌďLJƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐƌĞĨƵŐĞĞƐĨƌŽŵŽƚŚĞƌƉĂƌƚƐŽĨ>ĞďĂŶŽŶƚŽ dĞůĂůͲĂĂƚĂƌŝŶϭϵϱϭĂŶĚ ĂŐĂŝŶŝŶϭϵϱϱ͟;ϭϵϴϳ͗ϳϰͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞWĞƚƌĂŶ͕dĂďŝƚŚĂ͘dŚĞ^ƚƌƵŐŐůĞŽǀĞƌ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJ ZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͘ ϴ͘ ůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵĂĚƌ͕>ŝĂŶĂ͘dŚĞLJĞŽĨƚŚĞDŝƌƌŽƌ͘hLJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕/ŶĐ͕ϮϬϬϭ͖ů^ĂĂĚĂǁŝ͕EĂǁĂů͘ dŚĞ,ŝĚĚĞŶ&ĂĐĞŽĨǀĞ͗tŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚ͘ dƌĂŶƐ͘^ŚĞƌŝĨ,ĞƚĂƚĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ϭϯ͘,ĞŶŶĂŝƐƚŚĞŽůĚĞƐƚĂŶĚŵŽƐƚǁŝĚĞůLJƵƐĞĚǀĞŐĞƚĂďůĞĚLJĞƵƚŝůŝnjĞĚŝŶŚĂŝƌĂŶĚŚĂŶĚĐŽůŽƌŝŶŐ͘ ϭϰ͘ŝƐŚĂ͛ƐĐƵƚƚŝŶŐŚĞƌŚĂŝƌĂƚƚŚĞǁĞĚĚŝŶŐŶŝŐŚƚŵĂŬŝŶŐŚĞƌƐĞůĨƵŐůLJĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂŶĂĐƚŽĨƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ĂŐĂŝŶƐƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐŽŶĐĞƉƚƐ ŽĨ ĨĞŵĂůĞ ďĞĂƵƚLJ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ tŽůĨ͕ EĂŽŵŝ͘ dŚĞ ĞĂƵƚLJ DLJƚŚ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ ŚĂƚƚŽĂŶĚtŝŶĚƵƐ͕ϭϵϵϬ͘ ϭϱ͘ KŶ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƌ ŽĨ ƚŚĞ >ĞďĂŶĞƐĞ ƌŵLJ ĂŶĚ ƚŚĞ >ĞďĂŶĞƐĞ ŝŶƚĞƌŶĂů ƐĞĐƌĞƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ƚŽǁĂƌĚƐ ƚŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ƌĞĨƵŐĞĞƐ ĨƌŽŵ ϭϵϰϴ ƚŽ ϭϵϳϬ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ WĞƚƌĂŶ͕ dĂďŝƚŚĂ͘ dŚĞ ^ƚƌƵŐŐůĞ ŽǀĞƌ >ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͖ĂůƐŽƐĞĞ^ĂLJŝŐŚ͕ZŽĞƐĞŵĂƌLJ͘dŽŽDĂŶLJŶĞŵŝĞƐ͗dŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϵϰ͘ ϭϲ͘ /Ŷ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ŐĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ͕ ĞŶĞĚŝĐƚ ŶĚĞƌƐŽŶ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ  ͞ ŝŶ ƐŽ ŵĂŶLJ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƉŽůŝƚŝĐĂůŵŽǀĞŵĞŶƚƐ͕ ǁŽŵĞŶ ĂƌĞ ĂƐƐŝŐŶĞĚƚŚĞ ƌŽůĞŽĨ ďĞĂƌĞƌƐŽĨ ĐƵůƚƵƌĂů ǀĂůƵĞƐ͕ ĐĂƌƌŝĞƌƐŽĨƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚƐLJŵďŽůƐŽĨƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘/ĨƚŚĞŶĂƚŝŽŶŝƐĂŶĞdžƚĞŶĚĞĚĨĂŵŝůLJ͕ƚŚĞŶǁŽŵĞŶ͛ƐƌŽůĞŝƐƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚƚŚĞ ƚĂƐŬŽĨŶƵƌƚƵƌĂŶĐĞĂŶĚƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ;ϭϵϴϯ͗ϭϱͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞĞŶĞĚŝĐƚ͕ŶĚĞƌƐŽŶ͘/ŵĂŐŝŶĞĚŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͗ ZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ KƌŝŐŝŶ ĂŶĚ ^ƉƌĞĂĚ ŽĨ EĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ sĞƌƐŽ͕ ϭϵϴϯ͘ ͞dŚĞ ƚĞŶĚĞŶĐLJ ŽĨ ĂŶƚŝͲ ĐŽůŽŶŝĂůŝƐƚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵƐ ƚŽ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ĂŶ ͞ŝŶŶĞƌ ůĞǀĞů͟ Žƌ ͞ŝŶŶĞƌ ĚŽŵĂŝŶ ĂƐ ƐĂŶĐƚƵĂƌLJ ĂŐĂŝŶƐƚ ĂůŝĞŶ ĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ ŚĂƐ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ͕ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ŚŽŵĞ ĂŶĚ  ĐƵůƚƵƌĂů ĂƵƚŚĞŶƚŝĐŝƚLJ͘͟  ; ^ĂLJŝŐŚϭϵϴϴ͗ϭϲϲͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞ^ĂLJŝŐŚ͕ZŽƐĞŵĂƌLJ͘͞'ĞŶĚĞƌ͕^ĞdžƵĂůŝƚLJ͕ĂŶĚůĂƐƐŝŶEĂƚŝŽŶĂůEĂƌƌĂƚŝŽŶƐ͗ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶĂŵƉtŽŵĞŶdĞůůdŚĞŝƌ>ŝǀĞƐ͘͟&ƌŽŶƚŝĞƌƐ͗:ŽƵƌŶĂůŽĨtŽŵĞŶ^ƚƵĚŝĞƐ͘ϭϵ͗Ϯ;ϭϵϵϴͿ͗ϭϲϲͲϭϴϱ ͘ dŚĞ ĐŽŶĨůŝĐƚ ĂŶĚ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ƉŽůĂƌŝnjĂƚŝŽŶ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ Ă ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ǀĂůƵĞƐ͘ tŽŵĞŶ ĂƌĞ ƚŚƵƐ ƌĞůĞŐĂƚĞĚƚŽƚŚĞƌŽůĞŽĨΗŵŽƚŚĞƌŽĨƚŚĞŶĂƚŝŽŶΗ;ŝďĞƌĂƚŝŽŶ͘͟ZĂĐĞĂŶĚůĂƐƐ͘ϯϮ͗ϰ;ϭϵϵϭͿ͗ϭϵͲϯϰ͘ ϭϴ͘/ŶϭϵϳϲĚƵƌŝŶŐƚŚĞ>ĞďĂŶĞƐĞĐŝǀŝůǁĂƌ͕͞ƚŚĞWŚĂůĂŶŐŝƐƚŵŝůŝƚŝĂůĂƵŶĐŚĞĚĂŵŝůŝƚĂƌLJĐĂŵƉĂŝŐŶƚŽĐůĞĂƌ ĂƐƚĞŝƌƵƚŽĨDƵƐůŝŵͲŝŶŚĂďŝƚĞĚƐůƵŵƐĂŶĚWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƌĞĨƵŐĞĞĐĂŵƉƐ͘ƵƌŝŶŐƚŚĞĞŶƐƵŝŶŐŶŝŶĞͲŵŽŶƚŚ ƐŝĞŐĞ ŽĨ dĂů njnjĂ͛ƚĂƌ  ĐĂŵƉ͕ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ǁĞƌĞ ŬŝůůĞĚ ĂƚƚĞŵƉƚŝŶŐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ǁĂƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĚĞŚLJĚƌĂƚĞĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƵŶĚĞƌ ŚĞĂǀLJ ĂƌƚŝůůĞƌLJ ĨŝƌĞ ĂŶĚ ƐŶŝƉŝŶŐ͘ ,ƵŶĚƌĞĚƐ ŵŽƌĞ ǁĞƌĞ ŝŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞůLJ

ϭϳϮ 

ƐůĂƵŐŚƚĞƌĞĚ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐĂŵƉ ǁĂƐ ŽǀĞƌƌƵŶ͘͟ ;WĞƚĞĞƚ͗ ϭϵϵϭ͗ ϯϳͿ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ WĞƚĞĞƚ͕ :ƵůŝĞ D͘ 'ĞŶĚĞƌ ŝŶ ƌŝƐŝƐ͗tŽŵĞŶĂŶĚƚŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶZĞƐŝƐƚĂŶĐĞDŽǀĞŵĞŶƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϭ͘dŚĞĐĂŵƉĨĞůůŽŶƵŐƵƐƚϭϮ͙ŶƚŝƌĞĨĂŵŝůŝĞƐǁĞƌĞŬŝůůĞĚ͘dŚĞƌĞǁĂƐŚĂƌĚůLJĂŵĂůĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ ĂŐĞƐ ŽĨ ƚĞŶ ĂŶĚ ĨŝĨƚLJ ĂŵŽŶŐ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ŵĂŶĂŐĞĚ ƚŽ ƌĞĂĐŚ tĞƐƚ ĞŝƌƵƚ͘ ŽLJƐ ŽĨ ĞŝŐŚƚ ĂŶĚ ƚĞŶ ǁĞƌĞ ƐƵŵŵĂƌŝůLJĞdžĞĐƵƚĞĚ͘'ŝƌůƐŶŽŽůĚĞƌƚŚĂŶƚŚĂƚǁĞƌĞƌĂƉĞĚďĞĨŽƌĞďĞŝŶŐĚŝƐƉĂƚĐŚĞĚ͘ůůƐŝdžƚLJĐĂŵƉŶƵƌƐĞƐ͕ ǁŽŵĞŶĂŶĚŵĞŶǁĞƌĞůŝŶĞĚƵƉƚǁŽďLJƚǁŽ͕ŵĂƌĐŚĞĚŽƵƚ͕ĂŶĚŵĂĐŚŝŶĞͲŐƵŶŶĞĚ;dĂďŝƚŚĂƚ͗ϭϵϴϳͿ͘ƐĞĞ WĞƚƌĂŶ͕dĂďŝƚŚĂ͘dŚĞ^ƚƌƵŐŐůĞŽǀĞƌ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͘ ϭϵ͘ /ŶŚĞƌƉƌŽƚĞƐƚĂŐĂŝŶƐƚǁĂƌ͕sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨƐĂLJƐ͕Η;ǁͿĞĚĂƵŐŚƚĞƌƐŽĨĞĚƵĐĂƚĞĚŵĞŶĂƌĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ ĚĞǀŝů ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞĞƉ ƐĞĂ͙ dŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ǁĞ ƉƵƚ ƚŽ LJŽƵ͕ ůŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĂĚ͕ ŝƐ ŚŽǁ ĐĂŶ ǁĞ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐ ĂŶĚ LJĞƚ ƌĞŵĂŝŶ ĐŝǀŝůŝnjĞĚ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ͖ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ŝƐ͕ ǁŚŽ ǁŝƐŚ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ǁĂƌ͍Η ;ϭϵϲϲ͗ϯϵͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞtŽŽůĨ͕sŝƌŐŝŶŝĂ͘dŚƌĞĞ'ƵŝŶĞĂƐ͘>ŽŶĚŽŶ͕EĞǁzŽƌŬĂŶĚ^ĂŶŝĞŐŽ͗,ĂƌĐŽƵƌƚ͕ϭϵϲϲ͘ ϮϬ͘ KŶƚŚĞĚŝůĞŵŵĂƐĨĂĐŝŶŐWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶΖƐĞĨĨŽƌƚƐƚŽĚĞǀĞůŽƉĂĨĞŵŝŶŝƐƚĂŐĞŶĚĂŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂůƐƚƌƵŐŐůĞ͕ƐĞĞ'ŝĂĐĂŵĂŶ͕ZŝƚĂĂŶĚWĞŶŶLJ:ŽŚŶƐŽŶ͘ΗWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶtŽŵĞŶ͗ƵŝůĚŝŶŐĂƌƌŝĐĂĚĞƐĂŶĚ ƌĞĂŬŝŶŐĂƌƌŝĞƌƐ͕ΗŝŶ>ŽĐŚŵĂŶ͕ĂĐŚĂƌLJĂŶĚĞŝŶŝŶ͕:ŽĞů͘ĞĚƐ͘/ŶƚŝĨĂĚĂ͗dŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶhƉƌŝƐŝŶŐŐĂŝŶƐƚ /ƐƌĂĞůŝKĐĐƵƉĂƚŝŽŶ͘ŽƐƚŽŶ͗^ŽƵƚŚŶĚWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϵ͖:ĂĚ͕/ƐůĂŚ͘Η&ƌŽŵ^ĂůŽŶƐƚŽƚŚĞWŽƉƵůĂƌŽŵŵŝƚƚĞĞƐ͗ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ tŽŵĞŶ͕ ϭϵϭϵͲϭϵϴϵ͘Η ŝŶ EĂƐƐĂƌ͕ :ĂŵĂů ĂŶĚ ,ĞĂĐŽĐŬ͕ ZŽŐĞƌ͘ ĞĚƐ͘ /ŶƚŝĨĂĚĂ͗ WĂůĞƐƚŝŶĞ Ăƚ ƚŚĞ ƌŽƐƐƌŽĂĚƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗WƌĂĞŐĞƌ͕ϭϵϵϬ͖ŵŝƌĞŚ͕ŵĂů͘͞ĞƚǁĞĞŶŽŵƉůŝĐŝƚLJĂŶĚ^ƵďǀĞƌƐŝŽŶ͗ŽĚLJWŽůŝƚŝĐƐ ŝŶWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶEĂƚŝŽŶĂůEĂƌƌĂƚŝǀĞ͘͟dŚĞ^ŽƵƚŚƚůĂŶƚŝĐYƵĂƌƚĞůLJ͘ϭϬϮ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͗ϳϰϳͲϳϮ͘ tŽƌŬƐŝƚĞĚ͗ ďĚŽ͕ EĂŚůĂ ͞EĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ ĂŶĚ &ĞŵŝŶŝƐŵ͗ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ƚŚĞ /ŶƚŝĨĂĚĂ ʹEŽ 'ŽŝŶŐ ĂĐŬ͍͟ /Ŷ DŽŐŚĂĚĂŵ͕sĂůĞŶƚŝŶĞ͘ĞĚ͘ 'ĞŶĚĞƌĂŶĚEĂƚŝŽŶĂů/ĚĞŶƚŝƚLJ͗tŽŵĞŶĂŶĚWŽůŝƚŝĐƐŝŶDƵƐůŝŵ^ŽĐŝĞƚŝĞƐ͘hƚĚ͕ϭϵϵϰ͘ ͺͺͺͺͺ͘͞tŽŵĞŶŽĨƚŚĞ/ŶƚŝĨĂĚĂ͗'ĞŶĚĞƌ͕ůĂƐƐĂŶĚEĂƚŝŽŶĂů>ŝďĞƌĂƚŝŽŶ͘͟ZĂĐĞĂŶĚůĂƐƐ͘ϯϮ͗ϰ;ϭϵϵϭͿ͗ϭϵͲ ϯϰ͘ ĐĐĂĚ͕ǀĞůLJŶĞ͘^ĞdžƵĂůŝƚLJĂŶĚtĂƌ͗>ŝƚĞƌĂƌLJDĂƐŬƐŽĨƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗EĞǁzŽƌŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ϭϵϵϬ͘ ŵŝƌĞŚ͕ ŵĂů͘ ͞ĞƚǁĞĞŶ ŽŵƉůŝĐŝƚLJ ĂŶĚ  ^ƵďǀĞƌƐŝŽŶ͗ ŽĚLJ WŽůŝƚŝĐƐ ŝŶ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ EĂƚŝŽŶĂů EĂƌƌĂƚŝǀĞ͘͟ dŚĞ^ŽƵƚŚƚůĂŶƚŝĐYƵĂƌƚĞůLJ͘ϭϬϮ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͗ϳϰϳͲϳϮ͘ ĂĚƌ͕>ŝĂŶĂ͘dŚĞLJĞŽĨƚŚĞDŝƌƌŽƌ͘hŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘>ŽŶĚŽŶ͗ůŽŽŵƐďƵƌLJ͕ϭϵϵϮ͘ ŚĂƚƚĞƌũĞĞ͕ WĂƌƚŚĂ͘ EĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ dŚŽƵŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽůŽŶŝĂů tŽƌůĚ͗  ĞƌŝǀĂƚŝǀĞ ŝƐĐŽƵƌƐĞ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ WƌĞƐƐ͕ϭϵϴϲ͘ ŽŽŬĞ͕ DŝƌŝĂŵ͕ ĂŶĚ tŽŽůůĂĐŽƚƚ͘ ĞĚƐ͘ 'ĞŶĚĞƌŝŶŐ tĂƌ dĂůŬ͘ WƌŝŶĐĞƚŽŶ͕E͘:͗͘ WƌŝŶĐĞƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϯ͘ ŽŽŬĞ͕ DŝƌŝĂŵ͘ tĂƌ͛Ɛ KƚŚĞƌ sŽŝĐĞƐ͗ tŽŵĞŶ tƌŝƚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ >ĞďĂŶĞƐĞ ŝǀŝů tĂƌ͘ hŽŶĚŽŶ͗ĞĚ ŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ &ĂŶŽŶ͕&ƌĂŶƚnj͘LJŝŶŐŽůŽŶŝĂůŝƐŵ͘EĞǁzŽƌŬ͗'ƌŽǀĞtĞŝĚĞŶĨĞůĚ͕ϭϵϲϱ͘ &ŝƐŬ͕ZŽďĞƌƚ͘WŝƚLJƚŚĞEĂƚŝŽŶŽĨ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗ƚŚĞŶĞƵŵ͕ϭϵϵϬ͘ 'ŝĂĐĂŵĂŶ͕ZŝƚĂĂŶĚWĞŶŶLJ:ŽŚŶƐŽŶ͘ΗWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶtŽŵĞŶ͗ƵŝůĚŝŶŐĂƌƌŝĐĂĚĞƐĂŶĚƌĞĂŬŝŶŐĂƌƌŝĞƌƐ͕ΗŝŶ >ŽĐŚŵĂŶ͕ ĂĐŚĂƌLJ ĂŶĚ :ŽĞů ĞŝŶŝŶ͘ ĞĚƐ͘ /ŶƚŝĨĂĚĂ͗ dŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ hƉƌŝƐŝŶŐ ŐĂŝŶƐƚ /ƐƌĂĞůŝ KĐĐƵƉĂƚŝŽŶ ͘ ŽƐƚŽŶ͗^ŽƵƚŚŶĚWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϵ͘ 'ŽƌĚŽŶͲŚŝƉĞŵďĞƌĞ͕ EĂƚĂƐŚĂ͘ĂƌǀŝŶŐ ƚŚĞ ŽĚLJ͗ &ĞŵĂůĞ ŝƌĐƵŵĐŝƐŝŽŶ ŝŶ ĨƌŝĐĂŶ tŽŵĞŶ͛Ɛ DĞŵŽŝƌƐ͘ ƐŚĂƌƉ͘ϲ͗Ϯ;ϮϬϬϲͿ͗ϭͲϮϬ͘ :ĂĚ͕/ƐůĂŚ͘Η&ƌŽŵ^ĂůŽŶƐƚŽƚŚĞWŽƉƵůĂƌŽŵŵŝƚƚĞĞƐ͗WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶtŽŵĞŶ͕ϭϵϭϵϭϵϴϵ͘ΗŝŶEĂƐƐĂƌ͕:ĂŵĂů ĂŶĚ,ĞĂĐŽĐŬ͕ZŽŐĞƌ͘ĞĚƐ͘/ŶƚŝĨĂĚĂ͗WĂůĞƐƚŝŶĞĂƚƚŚĞƌŽƐƐƌŽĂĚƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗WƌĂĞŐĞƌ͕ϭϵϵϬ͘ :ĂLJLJƵƐŝ͕^ĂůŵĂ͘ĞĚ͘ŶƚŚŽůŽŐLJŽĨDŽĚĞƌŶWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϮ͘ :ŽƐĞƉŚ͕ ^ƵĂĚ͘ ͞>ĞĂƌŶŝŶŐ ĞƐŝƌĞ ͗ ZĞůĂƚŝŽŶĂů WĞĚĂŐŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞƐŝƌŝŶŐ &ĞŵĂůĞ ^ƵďũĞĐƚ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ͘͟ :ŽƵƌŶĂůŽĨDŝĚĚůĞĂƐƚtŽŵĞŶΖƐ^ƚƵĚŝĞƐ͘ϭ͗ϭ;ϮϬϬϱͿ͗ϳϵ͘ :ŽǁŬĂƌ͕&ƌŽƵnjΗ,ŽŶŽƌĂŶĚ^ŚĂŵĞ͗&ĞŵŝŶŝƐƚsŝĞǁĨƌŽŵtŝƚŚŝŶ͘Η&ĞŵŝŶŝƐƚ/ƐƐƵĞƐ͘ϲ͗;ϭϵϴϲͿ͗ϰϱͲϲϱ͘ ŝƐĂ ^ƵŚĂŝƌ͕ WĂƵůĂ t͘ ^ƵŶĚĞƌŵĂŶ͕ ĂŶĚ dŚĠƌğƐĞ ^ĂůŝďĂ͕ ĞĚƐ͘ /ŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶƐ͗ 'ĞŶĚĞƌ͕ EĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŽŵŵƵŶŝƚLJŝŶƌĂďtŽŵĞŶΖƐEŽǀĞůƐ͘^LJƌĂĐƵƐĞ͗^LJƌĂĐƵƐĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϮ͘ DĞŚƚĂ͕ ƌŝŶĚĂ͘ ZŝƚƵĂůƐ ŽĨ DĞŵŽƌLJ ŝŶ ŽŶƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƌĂď tŽŵĞŶ͛Ɛ tƌŝƚŝŶŐ͘ EĞǁ zŽƌŬ ͗ ^LJƌĂĐƵƐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϳ͘ DĞƌŶŝƐƐŝ͕&ĂƚŝŵĂ͘͞sŝƌŐŝŶŝƚLJĂŶĚWĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘͟tŽŵĞŶ͛Ɛ^ƚƵĚŝĞƐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů&ŽƌƵŵ͘ϱ͗Ϯ;ϭϵϵϮͿ͗ϭϴϯͲϵϭ͘ WĂƉƉĞ͕/ůĂŶ͘dŚĞƚŚŶŝĐůĞĂŶƐŝŶŐŽĨWĂůĞƐƚŝŶĞ͘KŶĞǁŽƌůĚ͗KdžĨŽƌĚ͕ϮϬϬϲ WĂƌŬĞƌ͕ ŶĚƌĞǁ͕ ZƵƐƐŽ͕ DĂƌLJ͕ ^ŽŵŵĞƌ͕ ŽƌŝƐ ĂŶĚ zĂĞŐĞƌ͕ WĂƚƌŝĐŝĂ͘ĞĚƐ͘ EĂƚŝŽŶĂůŝƐŵƐ ĂŶĚ ^ĞdžƵĂůŝƚŝĞƐ͘ EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϭϵϵϮ͘ WĞƚĞĞƚ͕ :ƵůŝĞ D͘ 'ĞŶĚĞƌ ŝŶ ƌŝƐŝƐ͗ tŽŵĞŶ ĂŶĚ ƚŚĞ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶ ZĞƐŝƐƚĂŶĐĞ DŽǀĞŵĞŶƚ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ ŽůƵŵďŝĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϭ͘ WĞƚƌĂŶ͕dĂďŝƚŚĂ͘dŚĞ^ƚƌƵŐŐůĞŽǀĞƌ>ĞďĂŶŽŶ͘EĞǁzŽƌŬ͗DŽŶƚŚůLJZĞǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϳ͘ ZĂƐƚĞŐĂƌ͕ LJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌWƵďůŝƐŚĞƌƐ͕/ŶĐ͕ϮϬϬϭ͘ ^ĂŝĚ ͕ ĚǁĂƌĚ ͘ ZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ ŽŶ džŝůĞ ĂŶĚ KƚŚĞƌ >ŝƚĞƌĂƌLJ ĂŶĚ ƵůƚƵƌĂů ƐƐĂLJƐ ͘ >ŽŶĚŽŶ ͗ 'ƌĂŶƚĂ ŽŽŬƐ͕ ϮϬϬϭ͘ ^ĂLJŝŐŚ͕ZŽƐĞŵĂƌLJ͘dŽŽDĂŶLJŶĞŵŝĞƐ͗dŚĞWĂůĞƐƚŝŶŝĂŶdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϵϰ ͘ ͺͺͺͺͺͺ͘WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ͗ĨƌŽŵƉĞĂƐĂŶƚƐƚŽƌĞǀŽůƵƚŝŽŶĂƌŝĞƐ͗ĂƉĞŽƉůĞΖƐŚŝƐƚŽƌLJ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϳϵ͘ ͺͺͺͺͺͺ͘͞WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͗^ƚĂƚƵƐ͕ŵďŝŐƵŝƚLJ͕/ŶƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ĂŶĚ&ůƵdž͘͟͞ZĂĐĞĂŶĚůĂƐƐϯϬ͗ϭ;ϭϵϴϴͿ ͗ϭϯͲϯϮ͘ ͺͺͺͺͺͺͺ͘ ͞tŽŵĞŶ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚŝĨĂĚĂ͗ 'ĞŶĚĞƌ͕ ůĂƐƐ ĂŶĚ EĂƚŝŽŶĂů >ŝďĞƌĂƚŝŽŶ͘͟ ZĂĐĞ ĂŶĚ ůĂƐƐ͘ ϯϮ͗ ϰ͗;ϭϵϵϭͿ͗ϭϵͲϯϰ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͘ ͞WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶƐ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ͗ ,ĂƌƐŚ WƌĞƐĞŶƚ͕ hŶĐĞƌƚĂŝŶ &ƵƚƵƌĞ͘͟ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ WĂůĞƐƚŝŶĞ ^ƚƵĚŝĞƐ͕ Ϯϱ͗ϭ;ƵƚƵŵŶ͕ϭϵϵϱͿ͗ϯϳͲϱϯ͘ ^ŚĂĂďĂŶ ͕ ŽƵƚŚĂŝŶĂ͘ ŽƚŚ ZŝŐŚƚ ĂŶĚ >ĞĨƚ ,ĂŶĚĞĚ͗ ƌĂď ǁŽŵĞŶ dĂůŬ ĂďŽƵƚ dŚĞŝƌ >ŝǀĞƐ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ dŚĞ tŽŵĞŶ͛ƐWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴ͘ dƵĐŬĞƌ͘͘:ƵĚŝƚŚ͘͞dŚĞƌĂďĨĂŵŝůLJŝŶŚŝƐƚŽƌLJ͘͟KƚŚĞƌŶĞƐƐ͟ĂŶĚƚŚĞƐƚƵĚLJŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJ͘͟ŝŶ:ƵĚŝƚŚ͘ dƵĐŬĞƌ ;ĞĚͿ ͘ ƌĂď tŽŵĞŶ ͗ KůĚ ŽƵŶĚĂƌŝĞƐ ͕ EĞǁ &ƌŽŶƚŝĞƌƐ͘ ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗ /ŶĚŝĂŶĂ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ ͕ ϭϵϵϯ͘ ϭϳϱ

tŽůĨ͕EĂŽŵŝ͘dŚĞĞĂƵƚLJDLJƚŚ͘>ŽŶĚŽŶ͗ŚĂƚƚŽĂŶĚtŝŶĚƵƐ͕ϭϵϵϬ͘ tŽŽůĨ͕sŝƌŐŝŶŝĂ͘dŚƌĞĞ'ƵŝŶĞĂƐ͘>ŽŶĚŽŶ͕EĞǁzŽƌŬĂŶĚ^ĂŶŝĞŐŽ͗,ĂƌĐŽƵƌƚ͕ϭϵϲϲ͘ ƵŚƵƌ͕^ŚĞƌŝĨĂ͘͞tŽŵĞŶĂŶĚŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚŝŶƚŚĞƌĂďtŽƌůĚ͘͟ƌĂď^ƚƵĚŝĞƐYƵĂƌƚĞƌůLJ͘Ϯϱ͘ϰ͘;ϮϬϬϯͿ͗ϭϳ͘

ŶŐĞŶĚĞƌŝŶŐtĂƌŝŶ,ĂŶĂŶů^ŚĂLJŬŚ͛ƐdŚĞ^ƚŽƌLJŽĨĂŚƌĂ

ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ dŚĞ ƵƌŐĞŶĐLJ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ŵĞŵŽƌLJ ŝŶ ŵĂŶLJ ƌĂď ǁŽŵĞŶΖƐ ǁƌŝƚŝŶŐƐ ďĞĐŽŵĞƐ ƚŚĞ ŝŵƉĞƚƵƐ ƚŽ ƌĞƚĞůů ƚŚĞ ƐƚŽƌŝĞƐŽĨǁŽŵĞŶƐŝůĞŶĐĞĚ͕ŵĂƌŐŝŶĂůŝnjĞĚ͕ĂŶĚĞdžĐůƵĚĞĚďLJƚŚĞŝƌŽǁŶĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͘ŚĞƌĞŝƐŶŽĚŽƵďƚƚŚĂƚ ǁŝƚŚƚŚĞƌĞƚƌŝĞǀĂůŽĨŵĞŵŽƌLJĐŽŵĞƐƚŚĞƌĞƐŝƚƵĂƚŝŶŐŽĨƚŚĞďŽĚLJĨƌŽŵŝƚƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂƐĂŶŽďũĞĐƚŽĨŵĂůĞ ĚĞƐŝƌĞ͕ĂŶĚΗŝƚƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƚŽĂĚĞƐŝƌŝŶŐĨŽƌĐĞƚŚĂƚƌĞũĞĐƚƐŝƚƐƐƵďũƵŐĂƚŝŽŶƚŽĂŶĂƌƌĂƚŝǀĞŽĨĞƌĂƐƵƌĞΗ ;&ĂLJĂĚ ϭϰϴͿ͘ ϭ ,ĂŶĂŶ ů ^ŚĂLJŬŚ͛Ɛ dŚĞ ^ƚŽƌLJ ŽĨ ĂŚƌĂ Ϯ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŬƐ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ Ŭ ŝƐ ĞŶƚŝƚůĞĚΗdŚĞ^ĐĂƌƐŽĨWĞĂĐĞΗ͘/ŶŝƚǁĞĨŝŶĚƚŚĞĐĞŶƚƌĂůĨĞŵĂůĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ĂŚƌĂ͕ŝƐƐŝůĞŶƚůLJǀŝĐƚŝŵŝnjĞĚďLJ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ŝƚƐ ǀĂƌŝŽƵƐůLJ ƵŐůLJ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ Ŭ ŝƐ ƐƵďƚŝƚůĞĚ ΗdŚĞ dŽƌƌĞŶƚƐŽĨtĂƌΗ͘,ĞƌĞǁĞĨŝŶĚĂĐŽŵƉůĞƚĞůLJĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ŽŶĞǁŚŽŝƐƌĞĂĚLJƚŽĚŽĂŶLJƚŚŝŶŐƚŽƐƚŽƉ ƚŚĞǁĂƌ͕ĞǀĞŶŝĨŝƚƚĂŬĞƐĂƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚĂƐŶŝƉĞƌʹĂƐLJŵďŽůŽĨƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůǁĂƌʹǁŚŝĐŚĞŶĚƐŝŶŚĞƌ ƚƌĂŐŝĐĚĞĂƚŚ͘ Ϯ͘ ŶŐĞŶĚĞƌŝŶŐtĂƌŝŶ,ĂŶĂŶů^ŚĂLJŬŚ͛ƐdŚĞ^ƚŽƌLJŽĨĂŚƌĂ DLJĂƌŐƵŵĞŶƚŝƐƚŚĂƚǁŽŵĞŶĂƌĞǀŝĐƚŝŵŝnjĞĚďLJďŽƚŚƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚǁĂƌ͕ĂŶĚƚŚĞĨƵƚŝůŝƚLJŽĨĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨǁĂƌĨƌŽŵǁŝƚŚŝŶƚŚĞŝƐŽůĂƚŝŽŶŽĨƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ĂŚƌĂΖƐĨĂƚŚĞƌŝƐƉŽƌƚƌĂLJĞĚĂƐĂ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƚLJƌĂŶƚƚŽŚŝƐǁŝĨĞ͕&ĂƚŵĞĂŶĚĚĂƵŐŚƚĞƌ ĂŚƌĂ͕ǁŚŽŝƐĞǀĞƌĨĞĂƌĨƵůŽĨŚŝŵ͗Η;ĂͿůů/ŬŶĞǁǁĂƐ ƚŚĂƚ/ǁĂƐĂĨƌĂŝĚŽĨŵLJĨĂƚŚĞƌ͕ĂƐĂĨƌĂŝĚŽĨƚŚĞďůŽǁƐŚĞĚĞĂůƚŚĞƌĂƐ/ǁĂƐŽĨƚŚŽƐĞŚĞĚĞĂůƚŵĞ͖ǁŚŝůĞƐŚĞ ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ ƚŽ ƚƌĞŵďůĞ ĂŶĚǁĂŝů ŝŶ ŚŝƐ ŐƌŝƉΗ;ϭϱͿ͘dŚĞ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ůĂǀŝƐŚĞĚŽŶ ĂŚƌĂ͛Ɛ ďƌŽƚŚĞƌ ŚŵĂĚ ĂƐ Ă ĐŚŝůĚ ƌĞĨůĞĐƚƐ ƚŚĞ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŝĚĞĂůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƌĞŶŐƚŚ ŽĨ ŝƚƐ ŐƌŝƉ ŽŶ ƐŽĐŝĞƚLJ͘ ĂŚƌĂ ƌĞŵĞŵďĞƌƐƚŚĞďĞŚĂǀŝŽƌŽĨŚĞƌŵŽƚŚĞƌƚŽǁĂƌĚƐŚĞƌďƌŽƚŚĞƌ͘ ǀĞƌLJĚĂLJ͕ĂƐǁĞƐĂƚŝŶƚŚĞŬŝƚĐŚĞŶƚŽĞĂƚ͕ŚĞƌůŽǀĞǁŽƵůĚďĞĚĞĐůĂƌĞĚ͗ŚĂǀŝŶŐĨŝůůĞĚŵLJƉůĂƚĞǁŝƚŚƐŽƵƉ ƐŚĞƐĞƌǀĞƐ ŵLJďƌŽƚŚĞƌŚŵĂĚ͕ƚĂŬŝŶŐĂůůŚĞƌƚŝŵĞ͕ƐĞĂƌĐŚŝŶŐĐĂƌĞĨƵůůLJĨŽƌƚŚĞďĞƐƚƉŝĞĐĞƐŽĨŵĞĂƚ͘^ŚĞĚŝƉƐƚŚĞůĂĚůĞŝŶƚŽƚŚĞ ƉŽƚĂŶĚƐĂůǀĂŐĞƐŵĞĂƚĨƌĂŐŵĞŶƚƐ͘dŚĞƌĞƚŚĞLJŐŽŝŶƚŽŚŵĂĚ͛ƐĚŝƐŚ͘;ϭϭͿ

ϭϳϲ

^ƵĐŚ Ă ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŵĞŶƚĂůŝƚLJ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ƚŽ ŵĂŶŝĨĞƐƚ ŝƚƐĞůĨ ůĂƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ Ŭ͕ ŝŶ ŚŵĂĚ͛Ɛ ĂĚĚŝĐƚŝŽŶ ƚŽ ŚĂƐŚŝƐŚ͕ŵĂƐƚƵƌďĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚŐŽŽĚƐƐƚƌŝƉƉĞĚĨƌŽŵƚŚĞďŽĚŝĞƐŽĨƚŚĞĚĞĂĚ͘ĂŚƌĂƌĞĐŽƵŶƚƐŚŽǁŚĞƌŽǁŶ ĨĂĐĞĂŶĚŚĞƌŝŶŶĞƌƉƐLJĐŚĞďĞĐŽŵĞƐĐĂƌƌĞĚĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨŚĞƌƐŽĐŝĞƚLJ͛ƐĚĞƐĐĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞĂďLJƐƐŽĨǁĂƌ͘/Ŷ ĂŚƌĂ͛ƐĞĂƌůLJLJĞĂƌƐ͕ǁĞĂůƐŽŽďƐĞƌǀĞƚŚĂƚŚĞƌďƌƵƚĂůĨĂƚŚĞƌƌĞũĞĐƚĞĚŚĞƌďĞĐĂƵƐĞƐŚĞŚĂĚĂĐŶĞ͕ĂLJŵďŽůŽĨ ŚĞƌ ŝŶŶĞƌ ƐĐĂƌƐ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ŶŶ ĚĂŵƐĞůĂďŽƌĂƚĞƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ŚŽǁ ƚŚĞ ĐŽŶĨůŝĐƚƐ ŝŶ ĂŚƌĂΖƐ ŚŽŵĞ ƚƌƵůLJƌĞŐŝƐƚĞƌŽŶŚĞƌďŽĚLJ͗ΗĂŚƌĂΖƐĂďũĞĐƚĂŶĚĂĐŶĞͲĨŝůůĞĚĨĂĐĞŶŽƚŽŶůLJŵĂŬĞƐǀŝƐŝďůĞƚŚĞĞŵŽƚŝŽŶĂůƐĐĂƌƐ ƚŚŝƐƵƉďƌŝŶŐŝŶŐŚĂƐŚĂĚŽŶƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞLJŽƵŶŐŐŝƌů͕ďƵƚĂůƐŽůŝƚĞƌĂůŝnjĞƐƚŚĞĞǀĞƌŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐŐĞŶĚĞƌĐŽŶĨůŝĐƚ ĐĂƌƌŝĞĚŽŶŝŶƐŽĐŝĞƚLJ ʹƚŚĞ͚ďĂƚƚůĞ͛ďĞƚǁĞĞŶŵĞŶĂŶĚǁŽŵĞŶĨŽƌ ƚŚĞĐŽŶƚƌŽůĂŶĚƌĞŐƵůĂƚŝŽŶŽĨĨĞŵĂůĞ ďŽĚŝĞƐ͟;ϮϬϭͿ͘/ƚŝƐĂƉƌŽďůĞŵƚŚĂƚĂŚƌĂΖƐĨĂƚŚĞƌƚŚŝŶŬƐŵŝŐŚƚŵĂŬĞŽĨŚĞƌĂƐƉŝŶƐƚĞƌǁŝƚŚŶŽŵĂƌƌŝĂŐĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚƐ͘ dŚŝƐ ĚƌŝǀĞƐ Śŝŵ ƚŽ ďĞĂƚ ĂŶĚ ĂďƵƐĞ ŚĞƌ ŵĞƌĐŝůĞƐƐůLJ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ŚĞ ƐĞĞƐ ŚĞƌ ĨŝŶŐĞƌŝŶŐ ŚĞƌ ƉŝŵƉůĞƐ͘ ,ĞǁŽƵůĚƐĐŽůĚŵĞƐĞǀĞƌĞůLJǁŚĞŶĞǀĞƌŚĞĐĂƵŐŚƚŵĞƉůĂLJŝŶŐǁŝƚŚ ŵLJƉŝŵƉůĞƐ͙͘DLJĨĂƚŚĞƌǁŽƵůĚŐŽƌĂǀŝŶŐŵĂĚ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ŚĞ ŶŽƚŝĐĞĚ ŵLJ ĨĂĐĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ƉƌŽďůĞŵƐ ͘,Ğ ǁŽƵůĚ ŶĂŐ ŵLJ ŵŽƚŚĞƌ ƐĂƌĐĂƐƚŝĐĂůůLJ ͗ ͞ dŚĂƚ ǁŝůů ďĞ ƚŚĞ ĚĂLJ ǁŚĞŶĂŚƌĂŵĂƌƌŝĞĚ͘tŚĂƚĂĚĂLJŽĨũŽLJĨŽƌŚĞƌĂŶĚŚĞƌƉŽĐŬͲŵĂƌŬĞĚĨĂĐĞ͊;ϮϰͲϱͿ

ĂŚƌĂ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ĐƌƵĞů ďĞŚĂǀŝŽƌ ƐƵĐĐĞĞĚƐ ŽŶůLJ ŝŶ ŝŶƚĞŶƐŝĨLJŝŶŐ ĂŚƌĂΖƐ ƐĞŶƐĞ ŽĨ ŝƐŽůĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJŝŶǁŚŝĐŚƐŚĞĨĞĞůƐĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚĞĚĂŐĂŝŶƐƚ͕ƵŶǁĂŶƚĞĚĂŶĚƵŶůŽǀĞĚďLJƚŚĞƉĞŽƉůĞĐůŽƐĞƐƚƚŽŚĞƌ͘/ƚ ĂůƐŽƌĞŝŶĨŽƌĐĞƐƚŽƐŽŵĞĚĞŐƌĞĞƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůůLJĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚŶŽƚŝŽŶƐŽĨďĞĂƵƚLJĂŶĚŝĚĞĂůŝƐĞĚĨĞŵŝŶŝŶŝƚLJ͘ ϯZĞƐŝƐƚŝŶŐƚŚĞƐĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŶŽƚŝŽŶƐŽĨďĞĂƵƚLJ͕ĂŚƌĂƐƚĂƌƚƐĂƉƌŽĐĞƐƐŽĨƐĞůĨͲŵƵƚŝůĂƚŝŽŶ͕ĂƐLJŵďŽůŽĨŚĞƌ ƌĞũĞĐƚŝŽŶŽĨŚĞƌƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚŝƚƐĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶƐ͘tŝƚŚŚĞƌŶĂŝůƐ͕ĂŚƌĂŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůůLJĚŝƐĨŝŐƵƌĞƐŚĞƌĨĂĐĞƵŶƚŝů ƚŚĞďůŽŽĚƐƚĂƌƚƐƚŽŽŽnjĞĨƌŽŵŚĞƌƉŝŵƉůĞƐƚŽƐƵĐŚĞdžƚĞŶƚƚŚĂƚŝƚŚĂƐďĞĐŽŵĞŚĞƌŽŶůLJƌĞĂƐŽŶĨŽƌǁĂŬŝŶŐ ƵƉĞĂƌůLJĞĂĐŚŵŽƌŶŝŶŐ͗Η;ŵͿLJƉŝŵƉůĞƐǁĞƌĞŵLJŽŶůLJƌĞĂƐŽŶĨŽƌǁĂŬŝŶŐĞĂĐŚŵŽƌŶŝŶŐ͘/ǁŽƵůĚŚƵƌƌLJƚŽ ƚŚĞ ŵŝƌƌŽƌ ƚŽ ŝŶƐƉĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂůŵ ůŝŐŚƚ ŽĨ ĚĂLJ ƚŚĞ ƌĂǀĂŐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ŽŶƐůĂƵŐŚƚΗ ;ϮϰͿ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕:ŽŚŶĞďĂŶŽŶ͕ ŚĂƐ ĐŽŵĞ ƚŽ Śŝŵ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĂŚƌĂ͘ϰ tĞ ĨŝŶĚ ƚŚĂƚ ĂŚƌĂΖƐ ĂƌƌŝǀĂů ŝŶ ƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ ŽĨ ŚĞƌ ƵŶĐůĞΖƐ ĞdžŝůĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ΗĂ ĚŝƌĞĐƚ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŝƚŚ ƚŚĂƚ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ŵŝƐƐĞƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ͕ ĂŶĚ ĨƌŽŵƚŚĞŽƵƚƐĞƚŚĞĐůŝŶŐƐƚŽŝƚǁŝƚŚĂůůŚŝƐďĞŝŶŐ͘Η;ůůĞŶϮϰϱͿ͘dŚŝƐŝƐƐĞĞŶŝŶƚŚĞǁĂLJŚĞŐŝǀĞƐĂŚƌĂŚŝƐ ďĞĚǁŚŝůĞƐůĞĞƉŝŶŐŽŶƚŚĞĐŽƵĐŚ͕ĂŶĚŚŽǁŚĞĐŽŵĞƐĞǀĞƌLJŵŽƌŶŝŶŐƚŽĂǁĂŬĞŶŚĞƌ͘,ĞŝƐĚĞƐƉĞƌĂƚĞĨŽƌ ŚĞƌĂƚƚĞŶƚŝŽŶĂŶĚŽĨƚĞŶŚƵŐƐŚĞƌŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚŵĂŬĞƐĂŚƌĂĨĞĞů ǀĞƌLJƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ͕ďƌŝŶŐŝŶŐďĂĐŬĂůů ƚŚĞƉĂŝŶĨƵůŵĞŵŽƌŝĞƐŽĨŚĞƌƉĂƐƚ͘ĂŚƌĂǁŝƐŚĞƐƐŚĞĐŽƵůĚďƌĞĂŬ ŚĞƌŽǁŶƐŝůĞŶĐĞĂŶĚƚĞůůŚŝŵŚŽǁƐŚĞ ƚƌƵůLJĨĞĞůƐ͘ hŶĐůĞ ͕ ƉůĞĂƐĞ ƚĞůů ŵĞ ǁŚLJ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐƚƌĞƚĐŚĞĚ ŽƵƚ ďLJ ŵLJ ƐŝĚĞ ͘ ͚KŚ͕ ŚŽǁ / ǁŝƐŚ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐĂŝĚ  ƚŚŽƐĞ ǁŽƌĚƐ͊ ͚hŶĐůĞ͕ŝĨLJŽƵĐŽƵůĚŚĞĂƌƚŚĞďĞĂƚŽĨŵLJŚĞĂƌƚ͕ŝĨLJŽƵĐŽƵůĚŽŶůLJƐĞĞƚŚĞĚŝƐŐƵƐƚĂŶĚĨƵƌLJŐĂƚŚĞƌĞĚŝŶŵLJƐŽƵů͘/ĨŽŶůLJ LJŽƵŬŶŽǁǁŚĂƚŵLJƚƌƵĞĨĞĞůŝŶŐƐǁĞƌĞ͘/ĂŵĂƚŵLJǁŝƚƐ͛ĞŶĚ͕ĂŶĚĂŵĂŶŶŽLJĞĚǁŝƚŚŵLJƐĞůĨĂŶĚŚĂƚĞŵLJƐĞůĨďĞĐĂƵƐĞ /ƐƚĂLJƐŝůĞŶƚ͘tŚĞŶǁŝůůŵLJƐŽƵůĐƌLJŽƵƚůŝŬĞĂǁŽŵĂŶƐƵƌƌĞŶĚĞƌŝŶŐƚŽĂƌĞĚĞĞŵŝŶŐůŽǀĞ͍;ϯϰͿ

ϭϳϳ

dŚĞƐĞ ǁŽƌĚƐ ƌĞǀĞĂů ĂŚƌĂ͛Ɛ ŝŶŶĞƌ ƐĞůĨ ĂŶĚ ŚĞƌ ĚĞƐƉĞƌĂƚĞ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ŚĞƌ ŽǁŶ ŝĚĞŶƚŝƚLJ͘ Ƶƚ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ǀŽŝĐŝŶŐŚĞƌĂŶŐĞƌĂŐĂŝŶƐƚŚĞƌƵŶĐůĞ͕ĂŚƌĂƌĞƚƌĞĂƚƐƐŝůĞŶƚůLJƚŽƚŚĞďĂƚŚƌŽŽŵ͘͞/ǁĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞďĂƚŚƌŽŽŵ ĂŶĚŚĞĂƌĚŵLJƐĞůĨƚŚŝŶŬŝŶŐ͚dŚĞƌĞŝƐŶŽƉĂƌƚŝŶŐĨƌŽŵLJŽƵ͕ďĂƚŚƌŽŽŵ͘zŽƵĂƌĞƚŚĞŽŶůLJƚŚŝŶŐ/ŚĂǀĞůŽǀĞĚ ŝŶ ĨƌŝĐĂ͘ zŽƵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ĂƉƉůŝĂŶĐĞƐ ƐƚĂĐŬĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐŚĞůǀĞƐ͟ ;ϮϳͿ͘ tŚŝůĞ ůŽĐŬŝŶŐ ŚĞƌƐĞůĨ ŝŶ ƚŚĞ ďĂƚŚƌŽŽŵ͕ĂŚƌĂƌĞŵĞŵďĞƌƐŚĞƌĨŝƌƐƚ͕ƵŶŐƌĂƚŝĨLJŝŶŐƐĞdžƵĂůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞǁŝƚŚDĂůĞŬ͕ĂŵĂƌƌŝĞĚĐŽůůĞĂŐƵĞŝŶ ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽďĂĐĐŽĨĂĐƚŽƌLJ͘,ĂƵŶƚĞĚďLJŚĞƌƉĂŝŶĨƵůƉĂƐƚĨƌŽŵǁŚŝĐŚ͕ƐŚĞƚŚŽƵŐŚƚ͕ƚŚĂƚĨƌŝĐĂĐŽƵůĚ ďĞ ŚĞƌ ŚĂǀĞŶ͕ ĂŚƌĂ ŶĂƌƌĂƚĞƐ͗ ͞;ŶͿŽǁ / Ăŵ ŝŶ ĨƌŝĐĂ ďĞĐĂƵƐĞ / ǁĂŶƚ ƚŽ ďĞ ĨĂƌ ĨƌŽŵ ĞŝƌƵƚΗ ;ϮϵͿ͘ Ƶƚ ƵŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ ƐŚĞ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐ ƚŚĞ ŚĂƌƐŚ ƌĞĂůŝƚLJ ĂŐĂŝŶ ǁŚĞŶ ĨĂĐĞĚ ǁŝƚŚ DĂũĞĚΖƐ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ƉƌŽƉŽƐĂů͕ ǁŚŝĐŚůĞĂĚƐŚĞƌƚŽĂŶŽƚŚĞƌƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůďƌĞĂŬĚŽǁŶ͕ ĂŶĚĂŶŝŶĂďŝůŝƚLJƚŽĨĂĐĞŚĞƌŚƵƐďĂŶĚͲƚŽͲďĞĂƐĂ ŶŽŶͲǀŝƌŐŝŶ͘͞tŚĂƚǁĂƐ/ƚŽĚŽǁŝƚŚŵLJůŝĨĞĂĨƚĞƌĨƌŝĐĂ͍tŚĞƌĞǁŽƵůĚ/ŐŽ͍dŚĞĚĂLJŵƵƐƚĐŽŵĞǁŚĞŶ/ ŵĂƌƌLJĂŶĚŵLJŚƵƐďĂŶĚĚŝƐĐŽǀĞƌƐƚŚĂƚ/ĂŵŶŽůŽŶŐĞƌĂǀŝƌŐŝŶ͕ƚŚĂƚ/ŚĂǀĞƵŶĚĞƌŐŽŶĞƚǁŽĂďŽƌƚŝŽŶƐ͟;ϮϵͿ͘ ϱ ĂŚƌĂ͛ƐŚƵƐďĂŶĚƚƵƌŶƐŽƵƚƚŽďĞĂĐƌƵĚĞŵĂŶǁŚŽŵĂƌƌŝĞƐĂŚƌĂŝŶŽƌĚĞƌƚŽďĞΗƚŚĞŽǁŶĞƌŽĨĂǁŽŵĂŶ͛Ɛ ďŽĚLJƚŚĂƚ/ĐŽƵůĚŵĂŬĞůŽǀĞƚŽǁŚĞŶĞǀĞƌ/ǁŝƐŚĞĚ͙/ŚĂǀĞŵĂƌƌŝĞĚ,ĂƐŚĞŵ͛ƐŶŝĞĐĞĂŶĚƐŽĨƵůĨŝůůĞĚƚŚĞ ĚƌĞĂŵ/͛ǀĞŚĂĚĞǀĞƌƐŝŶĐĞďĞŝŶŐŝŶƚŚĞ^ŽƵƚŚ͙ŽĨŵĂƌƌLJŝŶŐƚŚĞĚĂƵŐŚƚĞƌŽĨĂŶŝůůƵƐƚƌŝŽƵƐĨĂŵŝůLJΗ;ϴϯͿ͘,Ğ ŝƐĐŽŵƉůĞƚĞůLJŽďůŝǀŝŽƵƐƚŽƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚĂŚƌĂĐƌĂǀĞƐƚŽĂƐƐĞƌƚŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚĨƌĞĞĚŽŵ͗Η/ǁĂŶƚĞĚ ƚŽůŝǀĞĨŽƌŵLJƐĞůĨ͘/ǁĂŶƚĞĚŵLJďŽĚLJƚŽďĞŵŝŶĞĂůŽŶĞ͘/ǁĂŶƚĞĚƚŚĞƉůĂĐĞŽŶǁŚŝĐŚ/ƐƚŽŽĚĂŶĚƚŚĞĂŝƌ ƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐŵĞƚŽďĞŵŝŶĞĂůŽŶĞĂŶĚŶŽŽŶĞĞůƐĞ͛ƐΗ;ϵϯͿ͘tŚĞŶŚĞƌŚƵƐďĂŶĚĨŝŶĚƐŽƵƚƚŚĂƚĂŚƌĂŝƐŶŽ ůŽŶŐĞƌĂǀŝƌŐŝŶ͕ŚĞŐŽĞƐŝŶƚŽĂĨŝƚ͕ĨĞĞůŝŶŐŚŝƐŚŽŶŽƌĂŶĚƉƌŝĚĞĚĞĞƉůLJǁŽƵŶĚĞĚ͗Η/ƚŚĂŶŬĞĚ'ŽĚƚŚĂƚŵLJ ŵŽƚŚĞƌǁĂƐĨĂƌĂǁĂLJ͕ĨĂƌĨƌŽŵƚŚŝƐŵĞƐƐ͕ĂŶĚĐŽƵůĚŶΖƚĂƐŬƚŽƐĞĞƚŚĞƐĞƐƚĂŝŶĞĚƐŚĞĞƚƐƐŽƚŚĂƚƐŚĞŵŝŐŚƚ ĚŝƐƉůĂLJƚŚĞŵƚŽĂŚƌĂ͛ƐŵŽƚŚĞƌ͕ƚŽƚŚĞŶĞŝŐŚďŽƌƐĂŶĚƌĞůĂƚŝǀĞƐ͘/ƚŚĂŶŬĞĚ'ŽĚĨŽƌŵLJŵŽƚŚĞƌ͛ƐĂďƐĞŶĐĞ͕ ĂŶĚǁŝƚŚŝƚŚĞƌƐƚŝŶŐŝŶŐƚŽŶŐƵĞΗ;ϴϲͿ͘/ƚŝƐĂƉƉĂƌĞŶƚƚŚĂƚŚĞƐĞĞƐĂŚƌĂŵĞƌĞůLJĂƐĂƐĞdžƵĂůĐŽŵŵŽĚŝƚLJŽĨ ǁŚŝĐŚŚĞŝƐƚŚĞƐŽůĞƉƌŽƉƌŝĞƚŽƌ͘,ĞĚŽĞƐŶŽƚĞǀĞŶĐĂƌĞĂďŽƵƚĐƌĞĂƚŝŶŐĂƚƌƵĞĞdžĐŚĂŶŐĞŽĨůŽǀĞĂŶĚƚƌƵĞ͕ ŐĞŶƵŝŶĞ ĨĞĞůŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŚĂǀĞ ƐĂǀĞĚ ŚĞƌ ĨƌŽŵ ďƌĞĂŬŝŶŐ ĚŽǁŶ ĂŐĂŝŶ ;ĐĐĂĚ ͗ϭϵϵϬͿ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ĨƌŝĐĂŵĂLJ ďĞ Ă ƉŽůŝƚŝĐĂů ŚĂǀĞŶ ĨŽƌ ,ĂƐŚĞŵ ĂŶĚŽƚŚĞƌ ĚŝƐƐŝĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ůŝǀĞ ŝŶ ĞdžŝůĞ͕ ĂŶĚŵĂLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ LJŽƵƚŚƐ ůŝŬĞ DĂũĞĚ͕ ϲ ďƵƚƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ƌĞĨƵŐĞ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ ǁŚŽ ƚƌLJ ƚŽ ĞƐĐĂƉĞ ƚŚĞŝƌŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ͕ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĨĂŵŝůŝĞƐĂŶĚƚŚĞŝƌƉĂŝŶĨƵůƉĂƐƚƐ͘&ŽƌĂŚƌĂ͕ĨƌŝĐĂďĞĐŽŵĞƐ>ĞďĂŶŽŶƐŝŶĐĞ ƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůǀĂůƵĞƐƚŚĂƚĂƌĞŵĞĂŶƚƚŽŽƉƉƌĞƐƐǁŽŵĞŶŚĂǀĞďĞĞŶƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚƚŚĞƌĞŝŶƚĂĐƚ͘ŽƚŚŚĞƌ ƵŶĐůĞ ĂŶĚ ŚƵƐďĂŶĚ ΗĨĂŝů ƚŽ ĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂŚƌĂ ĂƐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ǁŝƚŚ ŚĞƌ ŽǁŶ ƉĞƌƐŽŶĂů ŶĞĞĚƐΗ;ĚĂŵƐ ϮϬϭͿ͘ KŶĐĞĂŚƌĂŝƐďĂĐŬƚŽĞŝƌƵƚʹŝŶƚŚĞƐĞĐŽŶĚƉĂƌƚŽĨƚŚĞŶŽǀĞů͕͞dŚĞdŽƌƌĞŶƚƐŽĨtĂƌ͟ʹƐŚĞĨĂůůƐŝŶƚŽĂ ƐĞǀĞƌĞĚĞƉƌĞƐƐŝŽŶŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚŝŶŚĞƌǁŝƚŚĚƌĂǁĂůƐLJŵƉƚŽŵƐĂŶĚŽǀĞƌĞĂƚŝŶŐ͕ǁŚŝĐŚĚĞǀĞůŽƉƐŝŶƚŽĂĨŽƌŵ ŽĨĐŽŵƉůĞƚĞĚĞƐƉĂŝƌĂŶĚƐŝĐŬŶĞƐƐ͗ DLJ ĚĞĞƉ ƐůĞĞƉŝŶŐ ǁĂƐ ƐŝĐŬŶĞƐƐ͕ ŵLJ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ǁĞŝŐŚƚ͕ ŵLJ ǁĞĂƌŝŶŐ ŽŶůLJ ŵLJ ŚŽƵƐĞĐŽĂƚ ĨŽƌ ƚǁŽ ŵŽŶƚŚƐ ŽŶ ĞŶĚ ǁĞƌĞƐŝĐŬŶĞƐƐ͘dŚĞƐĐĂďƐŽŶŵLJĨĂĐĞƚŚĂƚƐƉƌĞĂĚƚŽŵLJŶĞĐŬ͕ƚŽŵLJƐŚŽƵůĚĞƌƐ͕ĂŶĚŵLJŶŽƚĐĂƌŝŶŐĂďŽƵƚƚŚĞŵǁĞƌĞ Ă ƐŝĐŬŶĞƐƐ͘ DLJ ƐŝůĞŶĐĞ ǁĂƐ Ă ƐŝĐŬŶĞƐƐ ͘DLJ ŵŽƚŚĞƌ ǁŽƵůĚ ůĂƵŶĐŚ ŝŶƚŽ Ă ƚŝƌĂĚĞ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ƐŚĞ ƐĂǁ ŵĞ ŝŶ ŵLJ ŚŽƵƐĞĐŽĂƚĚƵƌŝŶŐƚŚŽƐĞƚǁŽŵŽŶƚŚƐ͕ďƵƚ/ƐƚĂLJĞĚĐŽŵƉůĞƚĞůLJƐŝůĞŶƚ͘;ϭϮϲͿ ƵƚǁŝƚŚƚŚĞĂĚǀĞŶƚŽĨƚŚĞǁĂƌ͕ŚĞƌĂƚƚŝƚƵĚĞĐŚĂŶŐĞƐĚƌĂƐƚŝĐĂůůLJĂƐƐŚĞďĞŐŝŶƐƚŽĨŽůůŽǁƚŚĞŶĞǁƐŽĨƚŚĞ ǁĂƌ͘ ZĞĂĚŝŶŐ ŶĞƌǀŽƵƐůLJ ďƵƚ ĞĂŐĞƌůLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ůŝŶĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁƐƉĂƉĞƌƐ͕ ƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚƌƵƚŚ͘ dŚĞŶ / ǁŽƵůĚ ŽǀĞƌĨůŽǁǁŝƚŚĚĞƐƉĂŝƌĂŶĚĚŝƐďĞůŝĞĨ͘ůůƚŚŽƐĞĨŝŐƵƌĞƐǁŚŝĐŚůŝƐƚĞĚƚŚĞŶƵŵďĞƌƐŬŝůůĞĚ͕ĐŽƵůĚƚŚĞLJďĞƉŽƐƐŝďůĞ͍tĞƌĞ ƚŚĞƌĞƚƌƵůLJƚŚĞƐĞŬŝĚŶĂƉƉŝŶŐƐ͍ŝĚƚŚĞLJĂĐƚƵĂůůLJĐŚĞĐŬLJŽƵƌŝĚĞŶƚŝƚLJĐĂƌĚĂŶĚƚŚĞŶ͕ŽŶƚŚĞďĂƐŝƐŽĨLJŽƵƌƌĞůŝŐŝŽŶ͕

ϭϳϴ 

ĞŝƚŚĞƌŬŝůůLJŽƵŽƌƐĞƚLJŽƵĨƌĞĞ͍tĞƌĞƚŚĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞǁŚŽĨŽƵŐŚƚŝŶƚŚĞǁĂƌƌĞĐĞŝǀŝŶŐŽƌĚĞƌƐĨƌŽŵƚŚĞŝƌůĞĂĚĞƌƐ͕ ĂŶĚǁĞƌĞƚŚĞLJǁĞĂƌŝŶŐĐŽŵďĂƚĐůŽƚŚĞƐ͍tĂƐŝƚƚƌƵĞƚŚĂƚƚŚĞZŝǀŽůŝŝŶĞŵĂŚĂĚďĞĞŶďƵƌŶƚĚŽǁŶ͍tĂƐŝƚƚƌƵĞďŽƵƚ ƚŚĞ ĨŝƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ^ŽƵŬ ^ƵƌƐŽŬ͍͘ ŶĚ ƚŚĞ ŽŶĞ ŝŶ ^ŽƵŬ ůͲdĂǁŝůĞ͍ ,ĂĚ 'ĞŽƌŐĞ͕ ƚŚĞ ŚĂŝƌĚƌĞƐƐĞƌ͕ ŽƵƌ ŶĞŝŐŚďŽƌ͕ ƚƵƌŶĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚŵĞ͍,ĂĚ/ƚƵƌŶĞĚĂŐĂŝŶƐƚŚŝŵ͍;ϭϮϵͿ

ů ^ŚĂLJŬŚ ƚƌŝĞƐ ƚŽ ƐƵďǀĞƌƚ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ŝĚĞĂ ŽĨ ǁĂƌ ďLJ ƚŚƌŽǁŝŶŐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƉƵƚƚŝŶŐĂŶĞŶĚƚŽŝƚ͘ϳ&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ǁĞƐĞĞƚŚĂƚĂŚƌĂŝƐŶŽůŽŶŐĞƌĐŽŶĨŝŶĞĚƚŽƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞďĂƚŚƌŽŽŵ ďƵƚ ŝŶƐƚĞĂĚ ΗĨŝŶĚƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ĐĂŶ ŝŶŚĂďŝƚ ŽƚŚĞƌ ƐƉĂĐĞƐ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ďĞLJŽŶĚ ƚŚĞ ŶĂƌƌŽǁ ůŝĨĞͲƐƚLJůĞ ŽĨ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ͘tŚŝůĞŽƚŚĞƌƐĐŽǁĞƌŝŶĨĞĂƌ͕ĂŚƌĂƌƵƐŚĞƐŝŶƚŽƚŚĞŵŝĚƐƚŽĨƚŚĞƚƵƌŵŽŝů͘Η;ĚĂŵƐϮϬϭͿ͘tĂƌũŽůƚƐ ŚĞƌďĂĐŬƚŽůŝĨĞĂŶĚĨŽƌĐĞƐŚĞƌƚŽĂĐƚ͖ƐŚĞǀŽůƵŶƚĞĞƌƐĨŽƌĂƐŚŽƌƚƚŝŵĞĂƚĂĐĂƐƵĂůƚLJǁĂƌĚ͕ǁŚŝĐŚŐŝǀĞƐŚĞƌ ĂĚĞĞƉĞƌŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŽƚŚĞŐƌƵĞƐŽŵĞƌĞĂůŝƚŝĞƐŽĨǁĂƌ͘ /ǁŽŶĚĞƌĞĚǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞůĞĂĚĞƌƐŽĨƚŚĞĨĂĐƚŝŽŶƐĞǀĞƌǀŝƐŝƚĞĚŚŽƐƉŝƚĂůƐ͕ĂŶĚŝĨƚŚĞLJĚŝĚ͕ĞǀĞŶĨŽƌĂŶŚŽƵƌ͕ŚŽǁƚŚĞLJ ĐŽƵůĚůŝǀĞĂŶŽƌĚŝŶĂƌLJĚĂLJĂŐĂŝŶ͍ŽƵůĚƚŚĞLJƐƚŽƉƚŚĞŵƐĞůǀĞƐƚŚŝŶŬŝŶŐŽĨĂŶĂŵƉƵƚĂƚĞĚůĞŐ͍KƌŽĨĂŶĞLJĞƚŚĂƚŚĂĚ ƚƵƌŶĞĚƚŽůŝƋƵŝĚ͍KƌŽĨĂƐĞǀĞƌĞĚŚĂŶĚůLJŝŶŐƚŚĞƌĞŝŶƌĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶĂŶĚŚĞůƉůĞƐƐŶĞƐƐ͍tŚLJĚŝĚŶŽŶĞŽĨƚŚŽƐĞůĞĂĚĞƌƐ͕ ĂƐƚŚĞLJƐƚŽŽĚůŝƐƚĞŶŝŶŐƚŽƚŚĞŐƌŽĂŶƐ͕ƉůĞĚŐĞƚŽƉƵƚĂƐƚŽƉƚŽƚŚĞǁĂƌĂŶĚĐƌLJŽƵƚ͕͞dŚŝƐǁĂƌƐŚĂůůĞŶĚ͊/ƐŚĂůůĨŝŶŝƐŚ ŝƚ͊EŽĐĂƵƐĞĐĂŶďĞǁŽŶƵŶƚŝůƚŚĞǁĂƌŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͘EŽĐĂƵƐĞĐŽŵĞƐďĞĨŽƌĞƚŚĞĐĂƵƐĞŽĨŚƵŵĂŶŝƚLJĂŶĚƐĂĨĞƚLJ͘dŚĞ ǁĂƌĞŶĚƐŚĞƌĞĂŶĚŶŽǁ͊;ϭϯϱͿ

ĂŚƌĂƚƌŝĞƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞƌĞĂůƌĞĂƐŽŶƐďĞŚŝŶĚƚŚĞĐƌƵĞůǁĂƌĂŶĚŝƚƐǀĂůŝĚŝƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞƵƌŐĞŶƚŶĞĐĞƐƐŝƚLJ ŽĨĂĐƚŝŶŐƚŽƐƚŽƉƚŚĞĐŽŵƉůĞƚĞŵĂĚŶĞƐƐ͘hŶĚŽƵďƚĞĚůLJ͕ŚĞƌƌĞĨůĞĐƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞĐƌƵĞůƚLJŽĨǁĂƌƉŽƐĞƐĞƌŝŽƵƐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ǁŽŵĞŶ ŝŶ ƐƚŽƉƉŝŶŐ ǁĂƌ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͘ϴ /Ŷ ŚĞƌ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐ ĂƚƚĞŵƉƚƐ ƚŽ ƐƚŽƉ ƚŚĞǁĂƌ͕ ĂŚƌĂ ƚƌŝĞƐ ƚŽ ƉƌĞǀĞŶƚ ƚŚĞ ƐŚŽŽƚŝŶŐ ŽĨ ƉƌŝƐŽŶĞƌƐ ƚĂŬĞŶĨƌŽŵƚŚĞŚƌŝƐƚŝĂŶƐŝĚĞďLJĂƐŬŝŶŐƚŚĞŵŝůŝƚŝĂŵĂŶƐŚĞŬŶŽǁƐƚŽůĞƚƚŚĞŵŐŽĨƌĞĞ͘ƵƚŚĞƌƉĂƌĞŶƚƐ͕ ĂĨƌĂŝĚĨŽƌŚĞƌůŝĨĞ͕ĚƌĂŐŚĞƌďĂĐŬŚŽŵĞǁŚĞƌĞƐŚĞƐŝƚƐǁĞĞƉŝŶŐ͗Η/ƐĂƚŽŶ͕ƉƵŶŝƐŚŝŶŐŵLJƐĞůĨ͕ĨĞĞůŝŶŐŐƵŝůƚLJ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ƚŝŵĞƐ ǁŚĞŶ / ŚĂĚ ĨĞůƚ ƵŶĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ǁĂƌ͕ ĂŶĚ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ŵŝƐĞƌLJ ǁŚŝĐŚ / ŚĂĚ ƚŚŽƵŐŚƚǁĂƐŵŝƐĞƌLJďĞĨŽƌĞƚŚĞǁĂƌ͕ĂŶĚƚŚĞƉĂŝŶ/ŚĂĚƚŚŽƵŐŚƚǁĂƐƉĂŝŶďĞĨŽƌĞƚŚĞǁĂƌΗ;ϭϭϰͿ͘/ŶƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕tĂĨĂ^ƚĞƉŚĞŶŚĂƐĐŽŵŵĞŶƚĞĚŽŶƚŚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞƌŽůĞ ŽĨǁŽŵĞŶĚƵƌŝŶŐǁĂƌ͗ΗǁŽŵĞŶŚĂǀĞ ƚƌŝĞĚ ƚŽĂƉƉĞĂƐĞ ƚŚĞ ĨŝŐŚƚĞƌƐ ďLJ ƉĂLJŝŶŐǀŝƐŝƚƐ ƚŽ ƌĞĨƵŐĞĞ ĐĂŵƉƐ ĂŶĚŵŝůŝƚĂƌLJ ŚĞĂĚƋƵĂƌƚĞƌƐ ĂŶĚ ƉƵƚƚŝŶŐ ĨůŽǁĞƌƐŝŶƚŚĞŶŽnjnjůĞƐŽĨŐƵŶƐΗ;ϯͿ͘ tĂƌ ƉƵƚƐ ĞǀĞƌLJ ĨĂĐƚ ŽĨ ůŝĨĞ ŝŶƚŽ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ ĂŚƌĂ ĂŶĚ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ĐůƵƚĐŚ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ĚƵƌŝŶŐ ƐƵĐĐĞƐƐŝǀĞ ďŽƵƚƐŽĨƐƚƌĞĞƚĨŝŐŚƚŝŶŐĂŵŽŶŐ>ĞďĂŶĞƐĞĨĂĐƚŝŽŶƐ͕ǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐĂŚƌĂĐůŽƐĞƚŽŚĞƌŵŽƚŚĞƌĂŐĂŝŶůŝŬĞΗƚŚĞ ŽƌĂŶŐĞĂŶĚŶĂǀĞů͘Η DLJŵŽƚŚĞƌĂŶĚ/ƐŚŽƵƚĞĚŽƵƚƚŽŐĞƚŚĞƌĂƐŝĨǁĞǁĞƌĞŽŶĐĞĂŐĂŝŶĂƐĐůŽƐĞĂƐŽƌĂŶŐĞĂŶĚŶĂǀĞů͕ĂƐǁĞŚĂĚďĞĞŶ ǁŚĞŶǁĞƐƚŽŽĚƚƌĞŵďůŝŶŐďĞŚŝŶĚƚŚĞĚŽŽƌ͕ďĂĐŬŝŶŵLJĞĂƌůŝĞƐƚŵĞŵŽƌŝĞƐ͘EŽǁƐŚĞŵŽǀĞĚĂĐƌŽƐƐĨƌŽŵŽŶĞĐŽƌŶĞƌ ƚŽƚŚĞŽƚŚĞƌƌŽŽŵĂƐƚŚĞƌŽŽŵǁĂƐůŝƚƵƉďLJĞdžƉůŽƐŝŽŶƐ͘tĞĐƌĂǁůĞĚĚŽǁŶƚŽƚŚĞďĂƐĞŵĞŶƚ͕ƚŚĞŶŽŝƐĞĂůůƚŚĞǁŚŝůĞ ŵŽǀŝŶŐĐůŽƐĞƌƵŶƚŝůŝƚǁĂƐĂƐƚŚŽƵŐŚŝƚŚĂĚŝƚƐƐŽƵƌĐĞŝŶƐŝĚĞŵLJŚĞĂĚ͘ĞĨŽƌĞ/ĐŽƵůĚĐƌLJŽƵƚ͕ĂŶĞdžƉůŽƐŝŽŶŚĂĚďƵƌƐƚ ŶĞĂƌͲďLJĂŶĚŵLJŚĞĂƌƚŚĂĚĚƌŽƉƉĞĚďĞƚǁĞĞŶŵLJĨĞĞƚ͘/ǁĂƐůĞĨƚĐŽŵƉůĞƚĞůLJĞŵƉƚLJ͕ĞdžĐĞƉƚĨŽƌŵLJǀŽŝĐĞ͕ďƵƚĞǀĞŶ ƚŚŝƐ/ĐŽƵůĚŶŽƚĐŽŶƚƌŽůĂŶLJŵŽƌĞ͘/ůŝĨƚĞĚŵLJŚĞĂĚĂŶĚƐĂǁŵLJ ŵŽƚŚĞƌĐƌLJŝŶŐůŝŬĞĂĐŚŝůĚ͕ŚŝĚŝŶŐŚĞƌ ĨĂĐĞŝŶŚĞƌ ŚĂŶĚƐ͕ƵŶĂďůĞƚŽŵŽǀĞĂŶŝŶĐŚ͘;ϭϯϲͿ

tĂƌŚĂƐĚƌĂǁŶƚŚĞŵĐůŽƐĞƌƚŚĂŶďĞĨŽƌĞƐŝŶĐĞƚŚĞLJĂƌĞŚŽƌƌŝĨŝĞĚďLJŝƚƐďĂƌďĂƌŝĐĨĂĐĞ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ďŽƚŚ ƐŚŽƵƚƵƉŽŶƐĞĞŝŶŐĂŶĞǁƐƉĂƉĞƌƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŽĨĂǁŚŽůĞĨĂŵŝůLJŬŝůůĞĚǁŚŝůĞƉůĂLJŝŶŐĐĂƌĚƐ͕ΗƐƚŝůůĐůƵƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĐĂƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ŚĂŶĚƐ͕ ƚŚĞ ƐŚƌĂƉŶĞů ŵŝŶŐůŝŶŐ ǁŝƚŚ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ďŽĚŝĞƐ͕ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ ůŽŽŬŝŶŐ ŶŽƌŵĂů͕ ĐŚŝůĚƌĞŶ͛Ɛ ƵŶĚĞƌǁĞĂƌ Ɛƚŝůů ŚĂŶŐŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽŽŵΗ ;ϭϯϲͿ͘ dŚĞƐĞ ĚĂLJƐŵĂŬĞ ĂŚƌĂ ƌĞŵĞŵďĞƌ ŚĞƌ ĐŚŝůĚŚŽŽĚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚŚĞƌŵŽƚŚĞƌĂŶĚŚŽǁΗƐŚĞǁĂŶƚĞĚƚŽĚƌĂǁŚĞƌƚŽǁĂƌĚƐŵĞ͕ƚŽĚƌĂǁŵLJƐĞůĨ ĐůŽƐĞƚŽŚĞƌ͕ƚŽƚŽƵĐŚŚĞƌĨĂĐĞĂŶĚŚĂǀĞŚĞƌĞLJĞƐƉĞĞƌŝŶŐŝŶƚŽŵŝŶĞ͘/ǁĂŶƚĞĚƚŽĚŝƐĂƉƉĞĂƌŝŶƚŽƚŚĞŚĞŵ ϭϳϵ

ŽĨŚĞƌĚƌĞƐƐĂŶĚďĞĐŽŵĞĞǀĞŶĐůŽƐĞƌƚŽŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞŶĂǀĞůŝƐƚŽƚŚĞŽƌĂŶŐĞ͊Η;ϴͿ͘ƵƚŝŶƐƉŝƚĞŽĨĂŚƌĂΖƐ ĐůŽƐĞŶĞƐƐƚŽŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͕ŚĞƌĨĞĞůŝŶŐƐƚŽǁĂƌĚƐŚĞƌĂƌĞĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŽƌLJ͘ĂŚƌĂ͕ŝŶŚĞƌĞĂƌůLJĐŚŝůĚŚŽŽĚ͕ǁĂƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJŚƵƌƚďLJŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͛ƐĂďĂŶĚŽŶŵĞŶƚŽĨŚĞƌĞǀĞƌLJƚŝŵĞĂŵĂŶĐĂŵĞĂůŽŶŐ͗Η;ƚͿŚĞŵĂŶďĞĐĂŵĞ ƚŚĞĐĞŶƚƌĞŽĨŚĞƌůŝĨĞ͕ĂŶĚĂƌŽƵŶĚŚŝŵǁĂƐŶŽƚŚŝŶŐďƵƚĨůLJŝŶŐĞŵďĞƌƐΗ;ϴͲϵͿ͘ĂŚƌĂĂůƐŽƌĞŵĞŵďĞƌƐŚŽǁ ŚĞƌŵŽƚŚĞƌƵƐĞĚƚŽƚĂŬĞŚĞƌĂůŽŶŐƚŽĐŽŶĐĞĂůŚĞƌůŽǀĞĂĨĨĂŝƌƐ͕ƌĞƐĞŶƚŝŶŐƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƐŚĞŚĂĚďĞĞŶƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĐĞŝǀŝŶŐ ŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ͕ ůĞĂĚŝŶŐ ƚŽ ŚĞƌ ŵŝdžĞĚ ĨĞĞůŝŶŐƐ ŽĨ ůŽǀĞ ĂŶĚ ŚĂƚƌĞĚ ƚŽǁĂƌĚ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌ ʹ Η/ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŬŶĞǁǁŚĂƚ ŵLJ ĨĞĞůŝŶŐƐ ǁĞƌĞ͕ ƚŽ ǁŚŽŵ / ŽǁĞĚ ůŽLJĂůƚLJΗ;ϭϱͿ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ZŽŐĞƌ ůůĞŶ ĐŽŵŵĞŶƚƐ Η;ǁͿŚĞŶ Ă LJŽƵŶŐ Őŝƌů ŐƌŽǁŝŶŐ ƵƉ ŝŶ Ă ƚŚŽƌŽƵŐŚůLJ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů͕ ŵĂůĞͲĚŽŵŝŶĂƚĞĚ ƐŽĐŝĞƚLJ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ǁŝƚŚ Ă ŵŽĚĞů ŽĨ ŵĂƚĞƌŶĂů ůŽǀĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐŽ ĨƌĂƵŐŚƚ ǁŝƚŚ ĐŽŶĨůŝĐƚŝŶŐ ŝĚĞĂůƐ ĂŶĚ ĞŵŽƚŝŽŶƐ͕ ŝƚ ŝƐ ŚĂƌĚůLJ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐŽŵĞǁŚĂƚ ĚŝƐƚƵƌďĞĚΗ ;ϯϯϮͿ͘ ŶĚ ƚŚŝƐ ŵĂLJ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ĂŚƌĂΖƐ ŝŶĂďŝůŝƚLJƚŽďƵŝůĚƚƌƵƐƚŝŶŚĞƌŵŽƚŚĞƌĂŶĚďĞůŝĞĨŝŶǁŽŵĞŶ͛ƐƚŽŐĞƚŚĞƌŶĞƐƐǁŚĞƌĞŵĞŶΗƐĞĞŵƚŽŵĂƚƚĞƌ ŵƵĐŚŵŽƌĞƚŚĂŶǁŽŵĞŶ͘dŚŝƐĐŽƵůĚďĞǁŚĂƚůĞĂĚƐŚĞƌƚŽŵĂĚŶĞƐƐĂŶĚĚĞĂƚŚŝŶƚŚĞĞŶĚΗ;ĐĐĂĚϰϱͲϲͿ͘ ůͲ^ŚĂLJŬŚĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƐƚŚĞŵĂƐĐƵůŝŶĞŝĚĞĂŽĨǁĂƌďLJĞdžƉŽƐŝŶŐŝƚƐƵŐůLJƐŝĚĞĂŶĚŚŽǁŝƚĂĨĨĞĐƚƐƚŚĞƐŽĐŝĂů ĨĂďƌŝĐŝŶĂĚŝƐĂƐƚƌŽƵƐǁĂLJ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ǁĞƐĞĞƚŚĂƚǁĂƌŚĂƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚŚŵĂĚĨƌŽŵƚŚĞƚŝŵĞŚĞǁĂƐ Ă ďŽLJ ǁŚŽƐĞ ĨĂƚŚĞƌ ǁĂŶƚĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ Śŝŵ ƚŽ ŵĞƌŝĐĂ ʹ ͞;ŵͿLJ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ŽŶĞ ĚƌĞĂŵ ǁĂƐ ƚŽ ƐĂǀĞ ĞŶŽƵŐŚ ŵŽŶĞLJƚŽƐĞŶĚŵLJďƌŽƚŚĞƌŚŵĂĚƚŽƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐƚŽƐƚƵĚLJĞůĞĐƚƌŝĐĂůĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͟;ϮϱͿ ʹŝŶƚŽĂŶ ƵŶĐŝǀŝůŝnjĞĚ ŵŝůŝƚŝĂŵĂŶ ǁŚŽ ĨĞĞůƐ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ ƉƌŝĚĞ ŝŶ ƌĂŝĚŝŶŐ ƉĞŽƉůĞΖƐ ŚŽŵĞƐ ƚŽ ůŽŽƚ͕ ĚĞƐĞĐƌĂƚĞ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌŽLJ͘ ΗŚŵĂĚŚĂĚďĞŐƵŶƚŽƌĞƚƵƌŶǁŝƚŚŽƚŚĞƌƚŚŝŶŐƐĂƉĂƌƚĨƌŽŵŚŝƐƌŝĨůĞĂŶĚŚŝƐũŽŝŶƚƐŽĨŚĂƐŚŝƐŚ͘,ĞǁŽƵůĚ ƚƌLJ ƚŽ ĐŽŶĐĞĂů ƚŚĞƐĞ ŽďũĞĐƚƐ ďĞŚŝŶĚ ŚŝƐ ďĂĐŬ ĂƐ ŚĞ ǁĞŶƚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ůŝǀŝŶŐ ƌŽŽŵ ĂŶĚ ŝŶƚŽ ŽƵƌ ƉĂƌĞŶƚ͛Ɛ ďĞĚƌŽŽŵ͘Η;ϭϲϵͿ͘ &Žƌ ŚŵĂĚ͕ ŬŝůůŝŶŐ ŵĞĂŶƐ ŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ ϵ ʹ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŚĞ ŝƐ ŶŽƚ ůŝŬĞ Ă ǁŽŵĂŶ͕ ƐŝƚƚŝŶŐ Ăƚ ŚŽŵĞ͘ ŚŵĂĚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ƐLJŵďŽůŝnjĞ ΗƚŚĞƉĞƚƵůĂŶƚ ĂŶĚ ĚŽŵŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂƚƚŝƚƵĚĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐŽĐŝĞƚLJ ƚŚĂƚ͕ ŚĂǀŝŶŐŚĞůƉĞĚĞŶŐĞŶĚĞƌƚŚĞǁĂƌ͕ŶŽǁƐƵƐƚĂŝŶŝƚΗ;ůůĞŶϭϵϵϱ͗ϮϯϵͿ͘tĂƌŚĂƐŐŝǀĞŶŚŝŵƉŽǁĞƌŽǀĞƌƚŚĞ ŽƚŚĞƌƐĂŶĚĂǁĂLJƚŽŐĂŝŶŵŽŶĞLJďLJƌŽďďŝŶŐĂŶĚůŽŽƚŝŶŐ͘,ĞŝƐĞǀĞŶǁŽƌƌŝĞĚĂďŽƵƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞǁĂƌ͕ ǁŚŝĐŚǁŽƵůĚŵĞĂŶĂŶĞŶĚƚŽƚŚĞƚǁŝƐƚĞĚŝĚĞŶƚŝƚLJƚŚĂƚƚŚĞǁĂƌŚĂƐďĞƐƚŽǁĞĚŽŶŚŝŵ͘ /ĚŽŶ͛ƚǁŝƐŚĨŽƌƚŚĞǁĂƌƚŽĞŶĚ͘/ĚŽŶ͛ƚǁĂŶƚƚŽŚĂǀĞƚŽǁŽƌƌLJĂďŽƵƚǁŚĂƚƚŽĚŽŶĞdžƚ͘dŚĞǁĂƌŚĂƐƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚŵLJ ĚĂLJƐĂŶĚŶŝŐŚƚƐ͕ŵLJĨŝŶĂŶĐŝĂůƐƚĂƚƵƐ͕ŵLJǀĞƌLJƐĞůĨ͘/ƚŚĂƐŐŝǀĞŶŵĞĂƚĂƐŬƚŚĂƚƐƵŝƚƐŵĞ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJƐŝŶĐĞƚŚŽƐĞĨŝƌƐƚ ŵŽŶƚŚƐǁŚĞŶ/ǁĂƐƐŽŶĞƌǀŽƵƐĂŶĚĂĨƌĂŝĚ͘KŶĐĞƚŚŽƐĞĨŝƌƐƚŵŽŶƚŚƐǁĞƌĞŽǀĞƌ/ďĞĐĂŵĞůŝŬĞƚŚĞĐŽĐŬŽĨƚŚĞƌŽŽƐƚ ;ϭϲϴͿ͘

ŚŵĂĚΖƐǁŽƌĚƐƌĞĨůĞĐƚƚŚĞǁĂLJŝŶǁŚŝĐŚǁĂƌŚĂƐŐŝǀĞŶŚŝŵĂŶĚŚŝƐĐŽŵƌĂĚĞƐĂŶŽĐĐƵƉĂƚŝŽŶΗƚŚĂƚƚŚĞLJ ĚŝĚŶŽƚŚĂǀĞďĞĨŽƌĞĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚǁŚŝĐŚƚŚĞLJǁŽƵůĚŶŽƚŬŶŽǁǁŚĂƚƚŽĚŽΗ;ĐĐĂĚϭϵϵϬ͗ϱϯͿ͘,ĞŝƐƉƌŽƵĚ ƚŽďĞůŽŶŐƚŽƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐLJƐƚĞŵĂŶĚĞŵďƌĂĐĞƐŝƚƐŵĂƐĐƵůŝŶĞǀĂůƵĞƐ͘ůͲ^ŚĂLJŬŚĂůƐŽƉŽƌƚƌĂLJƐŚŽǁǁĂƌ ŚĂƐďƌŽƵŐŚƚŽƵƚƚŚĞĚŝƐŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŽĨ>ĞďĂŶĞƐĞƐŽĐŝĞƚLJ͕ǁŚŝĐŚŵŽƚŝĨŝƐŵĂŶŝĨĞƐƚĞĚŝŶƚŚĞƵƐĞŽĨĚƌƵŐƐ͕ ƚŚĞ ůŽƐƐ ŽĨ ŵŽƌĂůǀĂůƵĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚŝƐƵƉƚŝŽŶŽĨ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘ /Ŷ ƌĞŐĂƌĚ ƚŽ ĚƌƵŐƐ͕ ŚŵĂĚ ƚĂůŬƐ ƉƌŽƵĚůLJĂďŽƵƚƚŚĞůĞŐŝƚŝŵĂĐLJŽĨƵƐŝŶŐĚƌƵŐƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁĂƌ͘ ƌƵŐƐŚĂǀĞŐŝǀĞŶƚŚĞǁĂƌŽŶĂŶĞǁĚŝŵĞŶƐŝŽŶ͘/ĐĂŶ͛ƚƌĞĂůůLJĞdžƉůĂŝŶŝƚ͘dŚĞLJŚĞůƉLJŽƵƐĞĞƚŚĞǁĂƌƚŚƌŽƵŐŚĂĨŝůƚĞƌ ƚŚĂƚƐĐƌĞĞŶƐƚŚĞĞLJĞƐ͙ŝƚĐĂŶĐĞůƐŽƵƚƚŚĞŐƵŶƐ͕ƚŚĞƌŽĐŬĞƚƐ͕ƚŚĞĨŝƌŝŶŐ͕ĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚǁĞŐŽŽŶĨŝŐŚƚŝŶŐ͕ĂŶĚŝĨ/ĂƐŬĞĚ ŵLJƐĞůĨǁŚĂƚ/ŚĂǀĞĂĐĐŽŵƉůŝƐŚĞĚ͕/ĂŶƐǁĞƌƚŚĂƚ/ŚĂǀĞŽďĞLJĞĚŵLJĐŽŵŵĂŶĚĞƌ͛ƐŽƌĚĞƌƐĂŶĚĂĐŚŝĞǀĞĚŵƵĐŚ͘/ŚĂǀĞ ŶŽƚƐƚĂLJĞĚĂƚŚŽŵĞǁŝƚŚƚŚĞǁŽŵĞŶ͘;ϭϲϴͿ

ŽŶĐĞƌŶŝŶŐůŽƐƐŽĨŵŽƌĂůǀĂůƵĞƐ͕ĂŚƌĂŝƐƐŚĂŬĞŶďLJŚŵĂĚΖƐĂƵĚĂĐŝƚLJŝŶŵĂƐƚƵƌďĂƚŝŶŐŝŶŚĞƌƉƌĞƐĞŶĐĞ͘ ^ŚĞǁŽŶĚĞƌƐŚŽǁǁĂƌĐŽƵůĚŚĂǀĞĐŚĂŶŐĞĚŵŽƌĂůǀĂůƵĞƐƚŽƐƵĐŚĂŶĞdžƚĞŶƚƚŚĂƚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐŚĂƐďĞĐŽŵĞ ƉĞƌŵŝƐƐŝďůĞĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁĂƌ͘ ϭϴϬ 

/ůŽŽŬĞĚƵƉƚŽƐĞĞŚŝŵƚŽƵĐŚŝŶŐŚŝŵƐĞůĨ͘/ĐŽƵůĚŶŽƚƐĂLJǁŚLJ/ƐŚŽƵůĚďĞƐŽƵƉƐĞƚ͘,ŽǁǁĂƐŝƚƚŚĂƚƚŚĞǁĂƌŚĂĚ ĐŚĂŶŐĞĚƚŚŝŶŐƐƚŽƚŚŝƐĞdžƚĞŶƚ͗ƚŚĂƚŚŵĂĚĐŽƵůĚƐŝƚĂŶĚĨŽŶĚůĞŚŝŵƐĞůĨǁŝƚŚŽƵƚĂƚŚŽƵŐŚƚĨŽƌŵLJƉƌĞƐĞŶĐĞĂƐŝĨŚĞ ǁĞƌĞŽŶŚŝƐŽǁŶ͘KŚ͕ǁĂƌ͙͊ŚŵĂĚ͕LJŽƵƐŝƚŝŶƚŚĞŶĞdžƚƌŽŽŵ͕ĨŽŶĚůĞLJŽƵƌŐĞŶŝƚĂůƐĂŶĚŝŶŚĂůĞŚĂƐŚŝƐŚ͘zŽƵƐŵŽŬĞ ŐƌĂƐƐĂŶĚĨŽŶĚůĞLJŽƵƌŐƌŽŝŶ͕ĂŶĚĐĂŶŽŶůLJĐŽŵĞďĂĐŬƚŽďĞŝŶŐLJŽƵƌƐĞůĨĂĨƚĞƌLJŽƵŚĂǀĞŬŝůůĞĚĂŶĚƌŽďďĞĚ͕ŚĂƚĞĚĂŶĚ ĨůĞĚ͘;ϭϲϰͿ

ĂŚƌĂŝƐĂďůĞƚŽĐƌŝƚŝĐŝnjĞƚŚĞĚĞĐĂLJŽĨŵŽƌĂůǀĂůƵĞƐĂŶĚŚŽůĚŚĞƌƐĞůĨĂƉĂƌƚĨƌŽŵƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐLJƐƚĞŵƐŽ ƚŚĂƚƐŚĞĐĂŶĚĞǀĞůŽƉǀĂůƵĞƐŽĨƉĞĂĐĞ͕ƚŽůĞƌĂŶĐĞĂŶĚĞƋƵĂůŝƚLJ͘^ŚĞŝƐĂůƐŽĂǁĂƌĞƚŚĂƚǁĂƌŝƐĂŵĂůĞĂĐƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚƚŚĂƚǁŽŵĞŶĂƌĞƚŚĞƵůƚŝŵĂƚĞǀŝĐƚŝŵƐŽĨŝƚƐŚŽƌƌŽƌ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨĂƌŐƵĞƐ͕ ǁŽŵĞŶ͚ƐĞdžĐůƵƐŝŽŶĨƌŽŵƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐŵĂŬĞƐƚŚĞŵƵŶŝƋƵĞůLJĨƌĞĞŽĨƚŚĞŐƌĞĞĚĂŶĚĞŐŽƚŝƐŵĨŽƐƚĞƌĞĚďLJ ƚŚŽƐĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ĐƌŝƚŝĐŝnjĞ ƚŚĞŵ͖ ĚĞŶŝĞĚ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ƌĞǁĂƌĚƐ ĨŽƌ ĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ŐƌĞĞĚŐƌĂŶƚĞĚƚŽŵĞŶ͕ǁŽŵĞŶĂƌĞĨƌĞĞƌƚŽĚĞǀĞůŽƉǀĂůƵĞƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌƉĞĂĐĞƐƵĐŚĂƐĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ĞƋƵĂůŝƚLJ͕ĂŶĚ ĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ͘;ϭϵϲϲ͗ϱϲͿ

tĂƌ ĂůƐŽ ƐƵƐƉĞŶĚƐ ĂŚƌĂ͛Ɛ ĨĂƚŚĞƌΖƐ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ͕ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƌŽůĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ƌĞĐĞĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ϭϬ ,Ğ ůĞĂǀĞƐ ƚŚĞ ǁŽƵŶĚĞĚ ĞŝƌƵƚ͕ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ ǁŝƚŚ ŚŝƐ ǁŝĨĞ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ĂŶĐĞƐƚƌĂůǀŝůůĂŐĞ͕ ĂƉƉĂƌĞŶƚůLJƐƚŝůůƵŶƚŽƵĐŚĞĚďLJƚŚĞǁĂƌ͘dŚĞLJůĞĂǀĞďĞŚŝŶĚĂŚƌĂ͕ǁŚŽǁŽƵůĚŶŽƚŽƚŚĞƌǁŝƐĞŚĂǀĞďĞĞŶ ĂůůŽǁĞĚ ƚŽ ůŝǀĞ ŽŶ ŚĞƌ ŽǁŶ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶ͗ Η;ŵͿLJ ĨĂƚŚĞƌ ƚƵƌŶĞĚ ƚŽ ĨĂĐĞƵƐ͕ĂŶĚ/ŚĂĚŶĞǀĞƌƐĞĞŶŚŝŵƐŽĨĞĞďůĞ͘,ĞĐŽƵůĚŚĂƌĚůLJƐƉĞĂŬĨŽƌǁĞĂŬŶĞƐƐĂƐŚŝƐŚĞĂĚǁĞŶƚŽŶ ƐŚĂŬŝŶŐĂŶĚŚĞƚƌŝĞĚƚŽƉĞƌƐƵĂĚĞŚŵĂĚƚŽůĞĂǀĞĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐĂŶĚŐŽǁŝƚŚƵƐƚŽƚŚĞǀŝůůĂŐĞΗ;ϭϯϵͿ͘ǀĞŶ ŚĞƌ ĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ ďĞůƚ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ĐĂƌƌŝĞƐ ĂŶLJ ƚŚƌĞĂƚ ĨŽƌ ĂŚƌĂ ĂƐ ƚŚĞ ǁĂƌ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ŝƚ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ƉŽǁĞƌůĞƐƐ ;ϭϳϯͿ͘/ƚŝƐƚŚĞƐĂŵĞďĞůƚƚŚĂƚŚĂĚďĞĂƚĞŶŚĞƌŵŽƚŚĞƌĂŶĚŝŶƐƚŝůůĞĚĨĞĂƌŝŶĂŚƌĂ͘

tĂƌĚŝƐƌƵƉƚƐƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘^ƵĐŚĚŝƐƌƵƉƚŝŽŶŽĨƚŚĞĞŶƚƌĞŶĐŚĞĚŵŽƌĂůŽƌĚĞƌĂĨĨŽƌĚƐĂŚƌĂƐŽŵĞ ďƌĞĂƚŚŝŶŐƐƉĂĐĞ͘ĂŚƌĂŵŽǀĞƐŝŶƚŽĂŚŽƵƐĞŽĨŚĞƌŽǁŶĂŶĚŝƐĂďůĞƚŽĐŚĂŶŶĞůŚĞƌĞŶĞƌŐLJŝŶƚŽŚĞƌŽǁŶ ƐƵƌǀŝǀĂů͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐŶĞǁƐƉĂĐĞĐƌĞĂƚĞĚďLJǁĂƌ͕ĂŚƌĂ͛ƐĨŽƌŵŝĚĂďůĞĞŶĞƌŐŝĞƐĂƌĞĐŚĂŶŶĞůĞĚŝŶƚŽĂĨĨŝƌŵŝŶŐ ĂŶĞǁƐĞƚŽĨŚƵŵĂŶŝƐƚŝĐǀĂůƵĞƐƚŚĂƚĞŶĂďůĞŚĞƌƚŽƌĞƐŝƐƚƚŚĞůĂǁŽĨƚŚĞũƵŶŐůĞ͕ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJŚŵĂĚ ĂŶĚ ŚŝƐ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘ ,Ğƌ ĚĞĞƉ ŝŶĚŝŐŶĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŚĞƌ ďƌŽƚŚĞƌΖƐ ƐƉĞĞĐŚ ĂŶĚ ŚŝƐ ƐƚŽůĞŶ ŐŽŽĚƐ ŝƐ ĐůĞĂƌůLJ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ͗͞/ĐŽǀĞƌĞĚŵLJĞĂƌƐǁŝƚŚŵLJŚĂŶĚƐĂŶĚƐĐƌĞĂŵĞĚ͕͚^ƚŽƉƚĞůůŝŶŐŵĞĂŶLJŽĨƚŚĞƐĞƚŚŝŶŐƐ͊͛ĂŶĚ ƚŽŽŬƌĞĨƵŐĞ͕ĐƌLJŝŶŐŝŶŵLJƌŽŽŵΗ;ϭϳϬͿ͘ĂŚƌĂ͛ƐĐŽŵƉůĞdžƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉǁŝƚŚƚŚĞƐŶŝƉĞƌŝƐŵĞĂŶƚƚŽƐƚŽƉƚŚĞ ǁĂƌĞǀĞŶĂƐŝƚŵĂŬĞƐƵƐĞŽĨƚŚĞůĂŶŐƵĂŐĞŽĨƐĞĚƵĐƚŝŽŶ͘&ŽƌĂŚƌĂ͕ŝĨƐŚĞŝƐƵŶĂďůĞƚŽƐƚŽƉǁĂƌĂŶĚĚĞĂƚŚ͕ ĂƚůĞĂƐƚƐŚĞĐĂŶĚĞĨĞƌŝƚďLJĐƌĞĂƚŝŶŐŶĞǁǀĂůƵĞƐŽĨůŽǀĞ͕ŵƵƚƵĂůĐŽĞdžŝƐƚĞŶĐĞĂŶĚƚŽůĞƌĂŶĐĞ͘ǀĞƌLJƚŝŵĞ ƐŚĞƐĞĞƐƚŚĞƐŶŝƉĞƌ͕ƐŚĞǁŽŶĚĞƌƐ tŚĂƚĐŽƵůĚƉŽƐƐŝďůLJĚŝǀĞƌƚƚŚĞƐŶŝƉĞƌĨƌŽŵĂŝŵŝŶŐŚŝƐƌŝĨůĞĂŶĚ ƐƚĂƌƚůĞŚŝŵƚŽƚŚĞƉŽŝŶƚǁŚĞƌĞŚĞŵŝŐŚƚŽƉĞŶŚŝƐ ŵŽƵƚŚ ŝŶƐƚĞĂĚ͍ WĞƌŚĂƉƐ Ă ƚƌŽƵƉĞ ŽĨ ĚĂŶĐĞƌƐ ǁŽƵůĚ ĚŽ ŝƚ͍ Kƌ WĞƌŚĂƉƐ Ă ŐŝƉƐLJ ǁŝƚŚ Ă ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ŵŽŶŬĞLJ͍ Kƌ ƉĞƌŚĂƉƐĂŶĂŬĞĚǁŽŵĂŶ͕ƉĂƐƐŝŶŐĂĐƌŽƐƐŚŝƐĨŝĞůĚŽĨĨŝƌĞ͍DĂLJďĞŝĨƐƵĐŚĂƐŝŐŚƚĐƌŽƐƐĞĚŚŝƐǀŝƐŝŽŶŚĞǁŽƵůĚƉĂƵƐĞ ĨŽƌũƵƐƚŽŶĞŵŽŵĞŶƚĂŶĚǁŽŶĚĞƌǁŚĞƚŚĞƌƚŚĞǁŽƌůĚŚĂĚŝŶĚĞĞĚŐŽŶĞŵĂĚŝŶƚŚĞŵŝĚƐƚŽĨƚŚŝƐǁĂƌ͘;ϭϱϳͿ

tĂůŬŝŶŐƚŽƉůĞƐƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞƐŶŝƉĞƌŝƐĂŚƌĂ͛ƐĂƚƚĞŵƉƚƚŽĚŝƐƚƌĂĐƚŚŝŵĨƌŽŵŚŝƐĨĂƚĂůũŽď͘WƵƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJ͕ ĂŚƌĂŵĂŬĞƐŝƚŚĞƌŵŽƌĂůĚƵƚLJƚŽĐŽŵĞƚŽƚŚĞƐŶŝƉĞƌĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞǁŝƚŚŚŝŵƐĞdžƵĂůůLJĂŶĚǀĞƌďĂůůLJ͕ ŚŽƉŝŶŐƚŚĂƚƐƵĐŚĨŽƌŵƐŽĨĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶŵŝŐŚƚĂůůĞǀŝĂƚĞƐŽŵĞŽĨƚŚĞŐƌƵĞƐŽŵĞĨĂĐƚƐŽĨƚŚĞǁĂƌĂŶĚ ŚĞĂů ƚŚĞ ǁŽƵŶĚƐ ŽĨ ŚĞƌ ƐŚĂƚƚĞƌĞĚ ĂŶĚ ǁŽƵŶĚĞĚ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ /Ŷ ŚĞƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐŶŝƉĞƌ͕ ǁĞ ĨŝŶĚ ĂŚƌĂƵƐŝŶŐŚĞƌďŽĚLJůĂŶŐƵĂŐĞƚŽŚƵŵĂŶŝnjĞƚŚŝƐΗŵŽŶƐƚĞƌΗʹΗ/ŚĂĚŐŝǀĞŶŚŝŵŵLJďŽĚLJ͕ŵLJĐŚĂŶĐĞŽĨ ůŝĨĞŽƌĚĞĂƚŚΗ;ϭϱϮͿĂƐŬŝŶŐŚĞƌƐĞůĨĞŶĚůĞƐƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͕ƚƌLJŝŶŐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚĂƚŵĂŬĞƐĂƐŶŝƉĞƌĂƐŶŝƉĞƌ͕ ϭϴϭ

ƚŽƐƵĐŚĞdžƚĞŶƚƚŚĂƚŝƚďĞĐŽŵĞƐƚŚĞŵĞĂŶŝŶŐƐŚĞĐƌĂǀĞƐƚŽĨŝŶĚŝŶŚĞƌůŝĨĞ͘ΗtŚĂƚŚĂĚŵĂĚĞŚŝŵŝŶƚŽĂ ƐŶŝƉĞƌ͍tŚŽŚĂĚŐŝǀĞŶŚŝŵŽƌĚĞƌƐƚŽŬŝůůĂŶŽŶLJŵŽƵƐƉĂƐƐĞƌƐͲďLJ͍Η;ϭϱϰͿ͘ ĂŚƌĂΖƐ ďŽĚLJ͕ ƌĂǀĂŐĞĚ ďLJ ŚĞƌ ƉĂŝŶĨƵů ƉĂƐƚ͕ ŝƐ ŶŽǁ ƵƐĞĚ ĐƌĞĂƚŝǀĞůLJ ĨŽƌ Ă ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ƉƵƌƉŽƐĞ͘ ^ŚĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĞĐƐƚĂƐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ͕ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ůĂĐŬĞĚ ŝŶ ŚĞƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐ͕ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐǁŝƚŚDĂůĞŬĂŶĚŚĞƌŚƵƐďĂŶĚDĂũĞĚ͗͞tŚĂƚ͕ŶŽǁ͕ŚĂĚďĞĐŽŵĞŽĨŵĞ͍ƌLJŝŶŐŽƵƚ͕ůLJŝŶŐŽŶ ĚƵƐƚLJĨůŽŽƌƚŝůĞƐŝŶĂŶĂďĂŶĚŽŶĞĚďƵŝůĚŝŶŐ͕ďƌĞĂƚŚŝŶŐƚŚĞĂŝƌ͛ƐĨĞĂƌĂŶĚƐĂĚŶĞƐƐ͕ŵLJůŽƌĚĂŶĚŵĂƐƚĞƌĂ ŐŽĚ ŽĨ ĚĞĂƚŚ ǁŚŽ ŚĂĚ ƐƵĐĐĞĞĚĞĚ ŝŶ ŵĂŬŝŶŐ ŵLJ ďŽĚLJ ƚƌĞŵďůĞ ǁŝƚŚ ĞĐƐƚĂƐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ ŝŶ ƚŚŝƌƚLJ LJĞĂƌƐ͟;ϭϱϰͿ͘,ĞƌĞ͕ĂŶĞǁƉƵƌƉŽƐĞŚĂƐƌĞũƵǀĞŶĂƚĞĚŚĞƌ͕ĂŶĚƉĞĂĐĞŚĂƐĚĞƐĐĞŶĚĞĚŽŶĂŚƌĂĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ͕ĞǀĞŶƚŽƚŚĞĞdžƚĞŶƚŽĨĐŽŶƚĞŵƉůĂƚŝŶŐŵĂƌƌŝĂŐĞǁŝƚŚƚŚĞƐŶŝƉĞƌ͕ƚŚĞŽŶůLJŵĂŶǁŚŽŚĂƐĂĐĐĞƉƚĞĚŚĞƌ ĂƐĂŶĞƋƵĂů͘ΗDLJŽŶĞǁŝƐŚŝƐĨŽƌƚŚĞǁĂƌƚŽĞŶĚƐŽǁĞĐĂŶŵĂŬĞŽƵƌďĞĚĞůƐĞǁŚĞƌĞ͘/ǁŝƐŚƚŽŵĂƌƌLJĂŶĚ ƚĂŬĞƚŚŝƐƐŶŝƉĞƌĨŽƌŵLJŚƵƐďĂŶĚ͘/ǁŝƐŚƚŽƐƚĂLJǁŝƚŚŚŝŵĨŽƌĞǀĞƌ͕ďƵƚĐĂŶŶŽƚůŝǀĞǁŝƚŚŚŝŵƵŶůĞƐƐǁĞĂƌĞ ŵĂƌƌŝĞĚ͘Η;ϭϳϯͿ͘ dŚĞďŽĚŝůLJĞdžĐŚĂŶŐĞďĞƚǁĞĞŶĂŚƌĂĂŶĚƚŚĞƐŶŝƉĞƌŝƐĂƐLJŵďŽůŽĨĂŚƌĂ͛ƐĨĂŝƚŚŝŶƉĞĂĐĞĂŶĚƚŚĞǀĂůƵĞƐ ŽĨŚƵŵĂŶŝƚLJ͘,ĞƌĚĞƐƉĞƌĂƚĞĂƚƚĞŵƉƚƚŽƐƚŽƉƚŚĞǁĂƌďLJŐŝǀŝŶŐŚĞƌďŽĚLJĂŶĚƐŽƵůƚŽƚŚĞƐŶŝƉĞƌŝƐƐĞĞŶĂƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĨĞŵƉŽǁĞƌŵĞŶƚ͘dŚƌŽƵŐŚŝƚ͕ĂŚƌĂŝƐĂďůĞƚŽĂĚǀŽĐĂƚĞĂŵŽƌĞŚƵŵĂŶĞ͕ƉĞĂĐĞĨƵůĂŶĚůĞƐƐ ďĂƌďĂƌŝĐƐŽĐŝĞƚLJƚŚĂŶƚŚĂƚŐŽǀĞƌŶĞĚďLJƚŚĞŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŝĚĞŽůŽŐLJƚŚĂƚĚĞƐƚƌŽLJƐĂŶLJŚŽƉĞĨŽƌĂ ďĞƚƚĞƌĨƵƚƵƌĞĨŽƌǁŽŵĞŶ͘^ŚĞĐŽŶƚĞŵƉůĂƚĞƐŵĞĞƚŝŶŐƚŚĞƐŶŝƉĞƌƚŽĚŝƐĐƵƐƐƚŚĞŝƌĨƵƚƵƌĞŵĂƌƌŝĂŐĞŽŶĐĞƚŚĞ ǁĂƌŝƐŽǀĞƌ͗ dŽŵŽƌƌŽǁ͕ǁŚĞŶ/ƐĞĞŚŝŵĂŐĂŝŶ͕/ǁŝůůƐƉĞĂŬĨƌĂŶŬůLJ͘tĞǁŝůůĚŝƐĐƵƐƐĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƐŶŝƉŝŶŐĂŶĚŵĂƌƌŝĂŐĞ͘ dŽŵŽƌƌŽǁ ǁŝůů ĚĞĐŝĚĞ ŵLJ ĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽƚŚŝŶŐ / ĚŽŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ŬŶŽǁ͘ / Ăŵ ŝŵƉĂƚŝĞŶƚ ƚŽ ŬŶŽǁ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ͘ dŽŵŽƌƌŽǁ ǁŝůů ĚĞĐŝĚĞ ŵLJ ĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽƚŚŝŶŐ / ĚŽŶ͛ƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ŬŶŽǁ͘ / Ăŵ ŝŵƉĂƚŝĞŶƚ ƚŽ ŬŶŽǁ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ͘dŽŵŽƌƌŽǁǁŝůůĚĞĐŝĚĞŵLJůŝĨĞ͘;ϭϳϰͿ

ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ŶŽǀĞů͕ ĂŚƌĂ ŝŶĨŽƌŵƐ ƚŚĞ ƐŶŝƉĞƌ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ŝƐ ƉƌĞŐŶĂŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŐĞŶĞƌĂƚĞƐ Ă ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞĨƌŽŵŚŝŵʹΗDLJ'ŽĚ͕ĂŚƌĂ͘zŽƵŵƵƐƚŐĞƚĂŶĂďŽƌƚŝŽŶ͊Η ;ϮϬϯͿ͘,ĞƌůŽǀĞƌƐŚŽƌƚůLJĐŚĂŶŐĞƐŚŝƐ ƐƚĂŶĐĞĂŶĚĂƐƐƵƌĞƐŚĞƌƚŚĂƚƚŚĂƚŚĞǁŝůůŵĂƌƌLJŚĞƌ͘͞dŽŵŽƌƌŽǁŵŽƌŶŝŶŐ͘/͛ůůĐĂůůĂƚLJŽƵƌŚŽŵĞĂŶĚďƌŝŶŐ ŵLJĨĂŵŝůLJ͟;ϮϭϬͿ͘dŚĞƚŚŽƵŐŚƚŽĨůĞŐŝƚŝŵĂĐLJĂŶĚŚŽƉĞŵĂŬĞƐĂŚƌĂďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚƚŚĞǁĂƌŚĂƐĞŶĚĞĚĂŶĚŝƚ ŝƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ŶĞǁ ĨƵƚƵƌĞ͗ ͞/ƚ ďĞŐŝŶƐ ƚŽ ŽĐĐƵƌ ƚŽ ŵĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǁĂƌ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ŵŝƐĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĚĞƐƚƌƵĐƚŝǀĞŶĞƐƐ͕ŚĂƐďĞĞŶŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌŵĞƚŽƐƚĂƌƚƚŽƌĞƚƵƌŶƚŽďĞŝŶŐŶŽƌŵĂůĂŶĚŚƵŵĂŶ͟;ϭϲϭͿ͘ϭϭƵƚ ŝƚƐĞĞŵƐƚŚĂƚŚĞƌĨĞĞůŝŶŐŝƐŶŽƚŵĞĂŶƚƚŽůĂƐƚ͘^ŚĞĨĞĞůƐĂŶĞdžĐƌƵĐŝĂƚŝŶŐƉĂŝŶĂŶĚĨŝŶĚƐŚĞƌƐĞůĨůLJŝŶŐŝŶƚŚĞ ƐƚƌĞĞƚǁŝƚŚďůŽŽĚĚƌĂŝŶŝŶŐĨƌŽŵŚĞƌďŽĚLJ͘ dŚĞƉĂŝŶŝƐƚĞƌƌŝďůĞ͕ďƵƚ/ŐƌŽǁĂĐĐƵƐƚŽŵĞĚƚŽŝƚ͕ĂŶĚƚŽƚŚĞĚĂƌŬŶĞƐƐ͘Ɛ/ĐůŽƐĞŵLJĞLJĞƐĨŽƌĂŶŝŶƐƚĂŶƚ͕/ƐĞĞƚŚĞ ƐƚĂƌƐŽĨƉĂŝŶ͘dŚĞŶƚŚĞƌĞĂƌĞƌĂŝŶďŽǁƐĂƌĐŚŝŶŐĂĐƌŽƐƐǁŚŝƚĞƐŬŝĞƐ͘,ĞŬŝůůƐŵĞ͘,ĞŬŝůůƐŵĞǁŝƚŚďƵůůĞƚƐƚŚĂƚůĂLJĂƚŚŝƐ ĞůďŽǁ ĂƐ ŚĞ ŵĂĚĞ ůŽǀĞ ƚŽ ŵĞ͘ ,Ğ ŬŝůůƐ ŵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ƐŚĞĞƚƐ ƚŚĂƚ ĐŽǀĞƌĞĚ ŵĞ Ă ůŝƚƚůĞ ǁŚŝůĞ ĂŐŽ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ĐƌƵŵƉůĞĚĨƌŽŵŵLJƉƌĞƐĞŶĐĞ͘ŽĞƐŚĞŬŝůůŵĞďĞĐĂƵƐĞ/ΖŵƉƌĞŐŶĂŶƚ͍KƌŝƐŝƚďĞĐĂƵƐĞ/ĂƐŬĞĚŚŝŵǁŚĞƚŚĞƌŚĞǁĂƐĂ ƐŶŝƉĞƌ͍/ƚΖƐĂƐŝĨƐŽŵĞŽŶĞƚƵŐƐĂƚŵLJůŝŵďƐ͘^ŚŽƵůĚ/ĐĂůůŽƵƚŽŶĞŵŽƌĞƚŝŵĞ͕͚WůĞĂƐĞŚĞůƉ͊͛;ϮϭϰͿ

ĂŚƌĂ͛Ɛ ƚƌĂŐŝĐ ĚĞĂƚŚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ Ŭ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ĂƐ ƉƌŽŽĨ ƚŚĂƚ ǁĂƌ ŚĂƐ ŶŽƚ ƐǁĞƉƚ ĐůĞĂƌ ƚŚĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů͕ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĨŽƌĐĞƐƚŚĂƚůĞŐŝƚŝŵĂƚĞĂůůƚŚĂƚŽƉƉƌĞƐƐĞƐǁŽŵĞŶ͗Η;ƚͿŚĞǁĂƌŚĂƐƐǁĞƉƚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ĂǁĂLJ͕ĨŽƌƚŚĞƌŝĐŚĂŶĚĨŽƌƚŚĞƉŽŽƌ͕ĨŽƌƚŚĞďĞĂƵƚŝĨƵůĂŶĚĨŽƌƚŚĞƵŐůLJ͘/ƚŚĂƐŬŶĞĂĚĞĚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐƚŽŐĞƚŚĞƌ ŝŶƚŽĂĐŽŵŵŽŶĚŽƵŐŚΗ;ϭϴϰͿ͘dŚŝƐŵĂLJďĞǁŚLJů^ŚĂLJŬŚŚĂƐƚŽƐŝƚƵĂƚĞƚŚĞƐĞdžƵĂůĞŶĐŽƵŶƚĞƌƐďĞƚǁĞĞŶ ĂŚƌĂĂŶĚƚŚĞƐŶŝƉĞƌŽŶƚŚĞƐƚĂŝƌƐŽĨĂŶĂďĂŶĚŽŶĞĚďƵŝůĚŝŶŐ͕ŚĂƵŶƚĞĚďLJƚŚĞƐŵĞůůŽĨĚĞĂƚŚʹΗůLJŝŶŐŽŶ ĚƵƐƚLJĨůŽŽƌƚŝůĞƐŝŶĂŶĂďĂŶĚŽŶĞĚďƵŝůĚŝŶŐΗ;ϭϱϰͿʹǁŚŝĐŚŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĞĨƵƚŝůŝƚLJŽĨƚŚŝƐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͕ǁŚŝĐŚ ŝƐĚŽŽŵĞĚ͕ŬŝůůŝŶŐĂŶLJŚŽƉĞĨŽƌŶĞǁůŝĨĞ͘ ϭϴϮ 

ϯ͘ŽŶĐůƵƐŝŽŶ dŽ ĐŽŶĐůƵĚĞ͕ ĂŚƌĂ ŝƐ ǀŝĐƚŝŵŝnjĞĚ ďŽƚŚ ďLJ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ĂŶĚ ďLJ ǁĂƌ͘ ĂŚƌĂ ĨĂůůƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ŶŽǁŝŶĂĨŽƌŵŽĨƚŚĞƐŶŝƉĞƌ͕ǁŚŝĐŚŚĂĚĐĂƵƐĞĚŚĞƌƉĂŝŶŝŶŚĞƌLJŽƵƚŚ͘^ŚĞŚĂĚĨĂůƐĞůLJƚŚŽƵŐŚƚ ƚŚĂƚǁĂƌ͕ŝŶƐƉŝƚĞŽĨŝƚƐƵŐůLJƐŝĚĞ͕ĐŽƵůĚďĞĂŶĞǁďĞŐŝŶŶŝŶŐ͕ƚŚĞƐƚĂƌƚŽĨĂŚĞĂůƚŚLJĂŶĚŶŽƌŵĂůůŝĨĞ͘/ŶdŚĞ ^ƚŽƌLJ ŽĨ ĂŚƌĂ͕ ů ^ŚĂLJŬŚ ŚĂƐ ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞĚ ĂŶ ĞŵƉŽǁĞƌŝŶŐ ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ĨŽƌ ǁŽŵĞŶ͘ dŚĂƚ ŝƐ ƐĞĞŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŚƌĂ͛ƐůŝĨĞĨƌŽŵŚĞƌƐŝůĞŶĐĞƚŽŚĞƌĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƉƵƌƐƵŝƚŽĨŵĞĂŶŝŶŐĨƵůĂĐƚŝŽŶ͕ĨĂƌĂǁĂLJĨƌŽŵĂŶLJůŝŵŝƚĞĚ ƉŽůŝƚŝĐĂůĂĨĨŝůŝĂƚŝŽŶ͕ƚŽƉƵƚĂŶĞŶĚƚŽƚŚŝƐďĂƌďĂƌŝĐǁĂƌ͘dŚĞƐƚŽƌLJŽĨĂŚƌĂƌĞŐŝƐƚĞƌƐǁŽŵĞŶ͛ƐƌĞũĞĐƚŝŽŶŽĨ ƚŚĞĚŝƐĐŽƵƌƐĞŽĨǁĂƌĂŶĚƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJƚŚĂƚĞŶŐĞŶĚĞƌƐŝƚ͘ĂŚƌĂ͕ĂƐŝůĞŶĐĞĚ͕ŽƉƉƌĞƐƐĞĚǁŽŵĂŶ͕ĐĂƐƚƐŽĨĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐ ĂŶĚ ĂƐƐĞƌƚƐ ŚĞƌ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ŽƵƚ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ŽƌĚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƌĞŐĂƌĚ͕ ĐĐĂĚ ƐĂLJƐ͕ ΗďŽƚŚ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ŵĞŶ ƐŚŽƵůĚ ǁŽƌŬ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽǁĂƌĚƐ Ă ƌĞĨŽƌŵĞĚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ ƐƚƌŝƉĞĚ ŽĨ ŝƚƐ ŵĂůĞ ĐŚĂƵǀŝŶŝƐŵ͕ ǁĂƌ ĂŶĚ ǀŝŽůĞŶĐĞΗ ;ϭϵϵϬ͗ϮϲͿ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚŝƚƐƵŐůLJŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶLJĂƚƚĞŵƉƚƚŽƐƚŽƉŝƚǁŝůůďĞĂĨĞĞďůĞĞŶĚĞĂǀŽƌ͕ĚŽŶĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞ ŽƉƉƌĞƐƐŝǀĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ ĂƐ ƐĞĞŶ ŝŶ ĂŚƌĂΖƐ ĨŝŶĂů ƚƌĂŐŝĐ ĚĞĂƚŚ͘ϭϮ &ŝŶĂůůLJ͕ ĂŚƌĂ͛Ɛ ĂĐƚŝŽŶƐ ŽŶďĞŚĂůĨ ŽĨ ŚƵŵĂŶŝƚLJ ĂŶĚ ĐŝǀŝůŝnjĞĚ ǀĂůƵĞƐ ƐLJŵďŽůŝnjĞ Ă ŚƵŵĂŶŝƐƚŝĐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝŶ ĂĚǀŽĐĂĐLJ ŽĨ ƉĞĂĐĞ͕ ůŽǀĞ͕ ĂŶĚ ƚŽůĞƌĂŶĐĞ͘ϭϯ

EŽƚĞƐ͘ ϭ͘ DŽŶĂ&ĂLJĂĚŽďƐĞƌǀĞƐƚŚĂƚ͕ΗĂǁĂƌĞƚŚĂƚƐƵĐŚĂƉƌŽĐĞƐƐŽĨŵLJƚŚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƉůĂĐĞƐtŽŵĂŶŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞ ŵŽǀĞŵĞŶƚŽĨŚŝƐƚŽƌLJ͕ƌĂďǁŽŵĞŶǁƌŝƚĞƌƐŚĂǀĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŶƵŵďĞƌŽĨƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐƚŽƉƌŽĚƵĐĞĂĐŽƵŶƚĞƌͲ ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ƚŽ ƐƵĐŚ Ă ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ KŶĞ ƐƵĐŚ ƐƚƌĂƚĞŐLJ ŝƐ Ă ŵŽǀĞ ƚŽ ƌĞĐůĂŝŵ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĨŝĐŝƚLJ͘Η;ϭϰϳ͘EĂǁĂůĂůͲ^ĂĂĚĂǁŝĂůƐŽƐƚƌĞƐƐĞƐƚŚŝƐƉŽŝŶƚǁŚĞŶƐŚĞĐĂůůƐĨŽƌĂƌĞͲƌĞĂĚŝŶŐŽĨƌĂďŚŝƐƚŽƌLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝĞǁƉŽŝŶƚ ŽĨ ƌĂď ǁŽŵĞŶ ƐŽ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ĂǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƚƌƵŐŐůĞ ŽĨ ƌĂď ǁŽŵĞŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƐĞdžƵĂů͕ŶĂƚŝŽŶĂů͕ĂŶĚĐůĂƐƐŽƉƉƌĞƐƐŝŽŶŝƐŶŽƚŶĞǁůLJďŽƌŶ͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞƌĂďǁŽŵĞŶΖƐŵŽǀĞŵĞŶƚĚŽĞƐŶΖƚ ĐŽŵĞĨƌŽŵƚŚĞǀŽŝĚ͕ĂŶĚŝƐŶŽƚŵŽĚĞůĞĚŽŶǁŽŵĞŶΖƐŵŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞtĞƐƚ͕ďƵƚŝƐĞǀŝĚĞŶƚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƌĂď ĂŶĚ /ƐůĂŵŝĐ ŚŝƐƚŽƌLJ͕ ĞdžƚĞŶĚŝŶŐ ŽǀĞƌ ĨŽƵƌƚĞĞŶ ĐĞŶƚƵƌŝĞƐ͘ ^ĞĞ ^ĂĂĚĂǁŝ͕͕ dŽǁĂƌĚƐ Ă ^ƚƌĂƚĞŐLJĨŽƌ/ŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐĂŶĚ/ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐƌĂďtŽŵĞŶŝŶƚŚĞƌĂďEĂƚŝŽŶĂůŝƐƚDŽǀĞŵĞŶƚϰϳϭͲϵϭ͘ Ϯ͘ ůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵůͲ^ŚĂLJŬŚ͕,ĂŶĂŶ͘dŚĞ^ƚŽƌLJŽĨĂŚƌĂ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŶĐŚŽƌ ŽŽŬƐ͕ϭϵϵϱ͘ ϯ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ͕ ǀĞůLJŶĞ ĐĐĂĚ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ dŚĞ ^ƚŽƌLJ ŽĨ ĂŚƌĂ͚Ɛ ΗĞdžƉůŝĐŝƚ ƐĞdžƵĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ͕ ŝƚƐ ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨƚĂƐƵďũĞĐƚƐƐƵĐŚĂƐĨĂŵŝůLJĐƌƵĞůƚLJĂŶĚǁŽŵĞŶ͛ƐƐĞdžƵĂůŝƚLJĂŶĚŝƚƐƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞǁĂƌ͕ ĐĂƵƐĞĚƐƵĐŚĂƐĐĂŶĚĂůƚŚĂƚƚŚĞŬǁĂƐďĂŶŶĞĚŝŶƐĞǀĞƌĂůƌĂď ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘Η;ϭϵϵϬ͗ϰϰͲϱ͗Ϳ͘>ĂƌƐŽŶĂĚĚƐ ƚŚĂƚ ,ĂŶĂŶ ů ^ŚĂLJŬŚ͛Ɛ ďŽůĚ ĚĞƉŝĐƚŝŽŶŽĨ Ă DƵƐůŝŵ ĨĂŵŝůLJ ǁŝƚŚ ŶŽΗƐĞŶƐĞ ŽĨ ĐŽŚĞƐŝǀĞŶĞƐƐΗ ;ϭϰͿ ŝƐƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJƌĞĂƐŽŶĨŽƌƚŚĞŶŽǀĞůŚĂǀŝŶŐďĞĞŶďĂŶŶĞĚŝŶƐĞǀĞƌĂů/ƐůĂŵŝĐĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘

ϭϴϯ

ϰ͘^ĞĞtĂůƚŚĞƌ͕ΗKƵƚŽĨ^ŝŐŚƚ͗dŽŶŝDŽƌƌŝƐŽŶΖƐZĞǀŝƐŝŽŶŽĨĞĂƵƚLJůĂĐŬŵĞƌŝĐĂŶ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ&ŽƌƵŵ͟ĂŶĚ EĂŽŵŝtŽůĨ͕dŚĞĞĂƵƚLJDLJƚŚ͘ ϱ͘ ZĂĚŚĂŬƌŝƐŚŶĂŶ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĚŝĐŚŽƚŽŵLJ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ĂƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĂŶ ŝŶƐŝĚĞͬŽƵƚƐŝĚĞ ŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ŐĞŶĚĞƌĞĚ ƚĞƌŵƐ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ ƌŚĞƚŽƌŝĐ ŵĂŬĞƐ ͞ΖǁŽŵĂŶΖ ƚŚĞ ƉƵƌĞ ĂŶĚ Ă ŚŝƐƚŽƌŝĐĂů ƐŝŐŶŝĨŝĞƌ ŽĨ ΖŝŶƚĞƌŝŽƌŝƚLJΖΗ͕ ǁŝƚŚ ŝŶƚĞƌŝŽƌŝƚLJ ĂƐƐƵŵŝŶŐ ĂŶ ĞƐƐĞŶƚŝĂů ŝĚĞŶƚŝƚLJ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞƐ ΗƚƌĂĚŝƚŝŽŶ͟ ;ϳϳͲϵϱͿ͘ WĂƌƚŚĂ ŚĂƚƚĞƌũĞĞ ĂůƐŽ ĐƌŝƚŝĐŝnjĞƐ ĐƌŝƚŝƋƵĞƐ ƚŚĞ ŶŽƚŝŽŶ ŽĨ ƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐ ƌĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ ĂƐ ƌĞŝŶĨŽƌĐŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝĐŚŽƚŽŵLJ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůͬŵŽĚĞƌŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞƌĞďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚĞƌŶ ŶůŝŐŚƚĞŶŵĞŶƚ ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ͘ ^ĞĞ ŚĂƚƚĞƌũĞĞ͕ WĂƌƚŚĂ͘ EĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ dŚŽƵŐŚƚ ĂŶĚƚŚĞŽůŽŶŝĂůtŽƌůĚ͗ĞƌŝǀĂƚŝǀĞŝƐĐŽƵƌƐĞ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚ͕ϭϵϴϲ͘ ϲ͘ǀĞůLJŶĞĐĐĂĚŽďƐĞƌǀĞƐƚŚĂƚΗ;ŽͿŶĞŽĨƚŚĞĐŽĚĞƐŽĨƌĂďƚƌŝďĞƐŝƐƐŚĂƌĂĨ;ŚŽŶŽƌͿ͕ǁŚŝĐŚĂůƐŽŵĞĂŶƐƚŚĞ ƉƌĞƐĞƌǀĂƚŝŽŶŽĨŐŝƌůƐΖǀŝƌŐŝŶŝƚLJƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞǁŽŵĞŶĂƌĞŬĞƉƚĞdžĐůƵƐŝǀĞůLJĨŽƌƚŚĞŵĞŶŽĨƚŚĞŝƌƚƌŝďĞ͘Η ;ϮϵͿ͘ ϳ͘^ĞǀĞƌĂůtĞƐƚĨƌŝĐĂŶŶĂƚŝŽŶƐŚŽƵƐĞǀĞƌLJůĂƌŐĞ>ĞďĂŶĞƐĞĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐ͘/ŶƚŚĞ/ǀŽƌLJŽĂƐƚ͕ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ ΗϴϬƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞďƵŝůĚŝŶŐƐďĞůŽŶŐƚŽ>ĞďĂŶĞƐĞ͕ĂƐǁĞůůĂƐŵŽƌĞƚŚĂŶϳϬƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞǁŚŽůĞƐĂůĞĂŶĚ ϱϬƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞƌĞƚĂŝůƚƌĂĚĞ͘ΗǀĞŶŵŽƌĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ͕ŝŶƚŚĞĐŽŶƚĞdžƚŽĨƚŚŝƐŶŽǀĞů͕ΗƐŝŶĐĞůĂƌŐĞͲƐĐĂůĞ ĨŝŐŚƚŝŶŐ ďƌŽŬĞ ŽƵƚ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ ŝŶ ϭϵϳϱ͕ ΖŽƚŚĞƌΖ >ĞďĂŶĞƐĞ ŚĂǀĞ ĂƌƌŝǀĞĚ ŚĞƌĞ ͙ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŵ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨĐŽŵŝŶŐŚĞƌĞĨŽƌĂƌĞƐƚďĞƚǁĞĞŶƐƉĞůůƐŽĨĨŝŐŚƚŝŶŐŝŶĞŝƌƵƚ͘dŚĞLJΖƌĞƚĞƌƌŝďůLJĂƌƌŽŐĂŶƚ͘Η^ĞĞ ͞dŚĞ/ǀŽƌLJŽĂƐƚΖƐ>ĞďĂŶĞƐĞ^ĐĂƉĞŐŽĂƚƐ&ĂĐĞ,ŽƐƚŝůŝƚLJ͕͟DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ'ƵĂƌĚŝĂŶtĞĞŬůLJ͕ϮϱDĂƌ͘ϭϵϵϬ͘ ϴ͘/ŶŚĞƌƉƌŽƚĞƐƚĂŐĂŝŶƐƚǁĂƌ͕sŝƌŐŝŶŝĂtŽŽůĨƐĂLJƐ͕Η;ǁͿĞĚĂƵŐŚƚĞƌƐŽĨĞĚƵĐĂƚĞĚŵĞŶĂƌĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ ĚĞǀŝů ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞĞƉ ƐĞĂ͘ ĞŚŝŶĚ ƵƐ ůŝĞƐ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐLJƐƚĞŵ͖ ƚŚĞ ƉƌŝǀĂƚĞ ŚŽƵƐĞ͕ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ŶƵůůŝƚLJ͕ ŝƚƐ ŝŵŵŽƌĂůŝƚLJ͕ŝƚƐŚLJƉŽĐƌŝƐLJ͕ŝƚƐƐĞƌǀŝůŝƚLJ͘ĞĨŽƌĞƵƐůŝĞƐƚŚĞƉƵďůŝĐǁŽƌůĚ͕ƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐLJƐƚĞŵ͕ǁŝƚŚŝƚƐ ƉŽƐƐĞƐƐŝǀĞŶĞƐƐ͕ŝƚƐũĞĂůŽƵƐLJ͕ŝƚƐƉƵŐŶĂĐŝƚLJ͕ŝƚƐŐƌĞĞĚ͘dŚĞŽŶĞƐŚƵƚƐƵƐƵƉůŝŬĞƐůĂǀĞƐŝŶĂŚĂƌĞŵ͕ƚŚĞŽƚŚĞƌ ĨŽƌĐĞƐƵƐƚŽĐŝƌĐůĞ͕ůŝŬĞĐĂƚĞƌƉŝůůĂƌƐŚĞĂĚƚŽƚĂŝů͕ƌŽƵŶĚĂŶĚƌŽƵŶĚƚŚĞŵƵůďĞƌƌLJƚƌĞĞ͕ƚŚĞƐĂĐƌĞĚƚƌĞĞ͕ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚLJ͘dŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶǁĞƉƵƚƚŽLJŽƵ͕ůŝǀĞƐŽĨƚŚĞ ĚĞĂĚ͕ŝƐŚŽǁĐĂŶǁĞĞŶƚĞƌƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐĂŶĚLJĞƚ ƌĞŵĂŝŶĐŝǀŝůŝnjĞĚŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐ͖ŚƵŵĂŶďĞŝŶŐƐƚŚĂƚŝƐ͕ǁŚŽǁŝƐŚƚŽƉƌĞǀĞŶƚǁĂƌ͍Η;ϭϵϲϲ͗ϯϵͿ͘ ϵ͘ :ƵĚŝƚŚ ^ƚŝĞŚŵ ŶŽƚĞƐ ƚŚĂƚ ΗƚŽŽ ŽĨƚĞŶ ƉĞĂĐĞ ĂĐƚŝǀŝƐƚƐ ĨŝŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ƉƌŽƚĞƐƚŝŶŐ ǁĂƌƐ ĂůƌĞĂĚLJ ŝŶ ƉƌŽŐƌĞƐƐŽƌƉĞĂĐĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐĂůƌĞĂĚLJƐŝŐŶĞĚ͘dŚĞƌĞƉŽƌƚƐĚĞƐĐƌŝďĞĞĨĨŽƌƚƐƚŽŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůŝnjĞǁŽŵĞŶ͛Ɛ ƌŽůĞ ŝŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƉĞĂĐĞŵĂŬŝŶŐ ĂŶĚ ďƵŝůĚŝŶŐ͘ /ŶƐƵƌŝŶŐ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŝƐ ƉƌĞĞŵƉƚŝǀĞ ĂŶĚ ĂůŵŽƐƚ ĐĞƌƚĂŝŶůLJ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƵƐ͘hŶĨŽƌƚƵŶĂƚĞůLJ͕ǁŽŵĞŶŚĂǀĞŶŽƚLJĞƚĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŚĞŬŝŶĚŽĨƐƚƌĂƚĞŐŝĐƚŚŝŶŬŝŶŐĂďŽƵƚƉĞĂĐĞ ƚŚĂƚŵĞŶĚĂŝůLJĂŶĚĂƚŐƌĞĂƚĞdžƉĞŶƐĞĚĞǀŽƚĞƚŽǁĂƌ;ϮϬϬϯ͗ϭϮϯϮͿ͘ ϭϬ͘ LJŶƚŚŝĂ ŶůŽĞ ŽďƐĞƌǀĞƐ ƚŚĂƚ  ƚŚĞ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŚĂƐ Ă ƐƉĞĐŝĂů ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂů ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶĐĞŽĨĐŽŵďĂƚŝŶƚŚĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶŽĨŵĂƐĐƵůŝŶĞŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐĂŶĚŝŶƚŚĞ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌŝƚLJ͘ WĂƵů ,ŝŐĂƚĞ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ ŵŝůŝƚĂƌŝĞƐ ĂƌĞ ƉĞƌĐĞŝǀĞĚ ĂƐ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƉŽƉƵůĂƚĞĚ ŵŽƐƚůLJ ǁŝƚŚŵĞŶ ďƵƚ ĂůƐŽ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ Ă ŵĂũŽƌ ĂƌĞŶĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ŵĂƐĐƵůŝŶĞ ŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ͘ ^ĞĞ DŝůŝƚĂƌLJ DĂƐĐƵůŝŶŝƚŝĞƐ͗ /ĚĞŶƚŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ƚĂƚĞ͘ dŽ ƌĞĂĚ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞŶ ǁŚŽ ǁĂŐĞ ǁĂƌ͕ ƉůĞĂƐĞ ƐĞĞ ĂƌŽů ŽŚĞŶ͕ Η ŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ LJŶƚŚŝĂ ŶůŽĞ͗ &ĞŵŝŶŝƐƚƐ >ŽŽŬ ĂƚDĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ ĂŶĚ ƚŚĞDĞŶtŚŽtĂŐĞ tĂƌ͘Η ^ŝŐŶƐ͗ :ŽƵƌŶĂůŽĨtŽŵĞŶŝŶƵůƚƵƌĞĂŶĚ^ŽĐŝĞƚLJ͘Ϯϴ͗ϰϮϬϬϯ͘ϭϭϴϴͲϭϮϬϳ͘ ϭϭ͘ EĂĚŝŶĞ WƵĞĐŚŐƵŝƌďĂů ĐŽŵŵĞŶƚƐ ŽŶ ŚŽǁ ǁĂƌ ĂĨĨĞĐƚ ǁŽŵĞŶ ĂŶĚ ƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJ ƐƵƐƉĞŶĚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͘^ŚĞǁƌŝƚĞƐ͕Η;ƚͿŽĚĂLJďĞƚǁĞĞŶϲϬĂŶĚϴϬƉĞƌĐĞŶƚŽĨǁŽŵĞŶĂƌĞƐŝŶŐůĞŚĞĂĚƐŽĨŚŽƵƐĞŚŽůĚƐ ϭϴϰ 

͘^ŚŽƌƚĂŐĞƐ ŽĨ ĨŽŽĚ͕ ǁŽŽĚ͕ǁĂƚĞƌ͕ ĂŶĚ ŚĞĂůƚŚĐĂƌĞ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŐƌĞĂƚ  ďƵƌĚĞŶƐ ĨŽƌƚŚĞŵ͘ tŽŵĞŶ ĂŶĚ ŐŝƌůƐŽĨƚĞŶŚĂǀĞƚŽƚƌĂǀĞůůŽŶŐĚŝƐƚĂŶĐĞƐƚŽĨŝŶĚƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ŝŶĂĚǀĞƌƚĞŶƚůLJĞdžƉŽƐŝŶŐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐƚŽǀŝŽůĞŶĐĞ ďLJƚŚƵŐƐƌŽĂŵŝŶŐƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJƐŝĚĞ͘͟;ϮϬϬϯ͗ϭϮϳϯͿ͘ ϭϮ͘ DĞƌĞĚŝƚŚdƵƌƐŚĞŶǁƌŝƚĞƐƚŚĂƚ͞;ǁͿĂƌĂůƐŽĚĞƐƚƌŽLJƐƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐŽĨƐŽĐŝĞƚLJƚŚĂƚĐŽŶĨŝŶĞ ĂŶĚĚĞŐƌĂĚĞǁŽŵĞŶ͘/ŶƚŚĞǀĞƌLJďƌĞĂŬĚŽǁŶŽĨŵŽƌĂůƐ͕ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐ͕ĐƵƐƚŽŵƐ͕ĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͕ǁĂƌĂůƐŽ ŽƉĞŶƐƵƉĂŶĚĐƌĞĂƚĞƐŶĞǁďĞŐŝŶŶŝŶŐƐ͟;ϭϵϵϴ͗ϮϬͿ͘ ϭϯͲ/ŶƚŚŝƐƌĞŐĂƌĚ͕DŝƌŝĂŵŽŽŬĞƐĂLJƐƚŚĂƚƚŚĞǁĂƌŚĂĚŽƉĞŶĞĚƵƉŶĞǁǀŝƐƚĂƐ͕ďƵƚǁŝƚŚŝŶŝƚƐŽǁŶůŽŐŝĐ͘/ƚ ĐŽƵůĚŶŽƚLJĞƚďĞƵƐĞĚƚŽƚƌĂŶƐĐĞŶĚŝƚ͘^ŚĞƌƌŝůůtŚŝƚƚŝŶŐƚŽŶĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚŝƚŝƐĞƐƐĞŶƚŝĂůƚŚĂƚƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨ ŐĞŶĚĞƌĞƋƵĂůŝƚLJĂŶĚŶŽŶĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶďĞŵĂŝŶƐƚƌĞĂŵĞĚŝŶƚŽĂůůƉŽůŝĐŝĞƐĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵƐ͘hŶŝƚĞĚEĂƚŝŽŶƐ ƉĞĂĐĞŬĞĞƉŝŶŐ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŵƵƐƚ  ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ǁŽŵĞŶ͛Ɛ ŚƵŵĂŶ ƌŝŐŚƚƐ ŝƐ ĐĞŶƚƌĂů ƚŽ ĂůůŽĐĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚƉƌŽŵŽƚĞƉĞĂĐĞ͕ŝŵƉůĞŵĞŶƚƉĞĂĐĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ͕ƌĞƐŽůǀĞĐŽŶĨůŝĐƚĂŶĚƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚǁĂƌͲƚŽƌŶ ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ͘ tŽƌŬƐŝƚĞĚ ĐĐĂĚ͕ǀĞůLJŶĞΗƌĂďtŽŵĞŶΖƐ>ŝƚĞƌĂƌLJ/ŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ͗ŶŽƚĞĂŶĚĞdžƚĞŶĚĞĚďŝďůŝŽŐƌĂƉŚLJ͘͟ ͘ϮϮ;ϭϵϵϱͿ͗ϭϳϮ͘ϵ͘

>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ

ͺͺͺͺͺͺͺͺ^ĞdžƵĂůŝƚLJĂŶĚtĂƌ͗>ŝƚĞƌĂƌLJDĂƐŬƐŽĨƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗EĞǁzŽƌŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϬ͘ ĚĂŵƐ͕ ŶŶ DĂƌŝĞ͘ ͞tƌŝƚŝŶŐ ^ĞůĨ͕ tƌŝƚŝŶŐ EĂƚŝŽŶ͗ /ŵĂŐŝŶĞĚ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĐƚŝŽŶ ŽĨ ,ĂŶĂŶ ĂůͲ ^ŚĂLJŬŚ͘ΗdƵůƐĂ^ƚƵĚŝĞƐŝŶtŽŵĞŶΖƐ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞ͘ϮϬ͗Ϯ;ƵƚƵŵŶ͕ϮϬϬϭͿ͘ϮϬϭϮϭϲ͘ ůͲ^ŚĂLJŬŚ͕,ĂŶĂŶ͘dŚĞ^ƚŽƌLJŽĨĂŚƌĂ͘EĞǁzŽƌŬ͗ŶĐŚŽƌŽŽŬƐ͕ϭϵϵϱ͘ ůĞdžĂŶĚĞƌ͕ŽŶĚŽŶ͗dŚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨŚŝĐĂŐŽWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϴ͘ ůůĞŶ͕ ZŽŐĞƌ͘ dŚĞ ƌĂďŝĐ EŽǀĞů͗ Ŷ ,ŝƐƚŽƌŝĐĂů ĂŶĚ ƌŝƚŝĐĂů /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ EĞǁ zŽƌŬ͗ ^LJƌĂĐƵƐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ WƌĞƐƐ͕ϭϵϵϱ͘ ĂƌƌĞƚƚ͕&ƌĂŶŬ͘ΗdŚĞKƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂůŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶŽĨ,ĞŐĞŵŽŶŝĐDĂƐĐƵůŝŶŝƚLJ͗dŚĞĐĂƐĞŽĨƚŚĞh͘^͘EĂǀLJ͘Η 'ĞŶĚĞƌ͕tŽƌŬ͕ĂŶĚKƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͘ϯ͗ϯ;ϭϵϵϲͿ͘ϭϮϵͲϭϰϮ͘ ŚĂƚƚĞƌũĞĞ͕ WĂƌƚŚĂ͘ EĂƚŝŽŶĂůŝƐƚ dŚŽƵŐŚƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽůŽŶŝĂů tŽƌůĚ͗  ĞƌŝǀĂƚŝǀĞ ŝƐĐŽƵƌƐĞ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ͕ ϭϵϴϲ͘ ŽŚĞŶ͕ĂƌŽů͘ΗŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶǁŝƚŚLJŶƚŚŝĂŶůŽĞ͗&ĞŵŝŶŝƐƚƐůŽŽŬĂƚŵĂƐĐƵůŝŶŝƚLJĂŶĚƚŚĞŵĞŶǁŚŽǁĂŐĞ ǁĂƌ͘Η^ŝŐŶƐ͗:ŽƵƌŶĂůŽĨtŽŵĞŶŝŶƵůƚƵƌĞĂŶĚ^ŽĐŝĞƚLJϮϴ͗ϰ;ϮϬϬϯͿϭϭϴϴͲϭϮϬϳ͘ ŽŽŬĞ͕ DŝƌŝĂŵ tĂƌΖƐ KƚŚĞƌ sŽŝĐĞƐ͗ tŽŵĞŶ tƌŝƚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ >ĞďĂŶĞƐĞ ŝǀŝů tĂƌ ͕ ϭϵϳϱ͘ ĂŵďƌŝĚŐĞ͗ ĂŵďƌŝĚŐĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴ͘ ŶůŽĞ͕LJŶƚŚŝĂ͘ŽĞƐŝǀĞƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗WĂŶĚŽƌĂ͕ϭϵϴϴ͘ ͶͶͶ͕DĂŶĞƵǀĞƌƐ͗ dŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů WŽůŝƚŝĐƐ ŽĨ DŝůŝƚĂƌŝnjŝŶŐ tŽŵĞŶΖƐ >ŝǀĞƐ͘ ĞƌŬĞůĞLJ͗ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ ĂůŝĨŽƌŶŝĂWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϬ͘

ϭϴϱ

Ϯϰϱ &ĂLJĂĚ͕DŽŶĂ͘ΗZĞŝŶƐĐƌŝďŝŶŐ/ĚĞŶƚŝƚLJ͗EĂƚŝŽŶĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJŝŶƌĂďǁŽŵĞŶΖƐǁƌŝƚŝŶŐ͘ΗϮϮ͗ϭ;ϭϵϵϱͿ͘ϭϰϳ͘ ,ŝŐĂƚĞ͕WĂƵůZ͘;ĞĚ͘Ϳ͕DŝůŝƚĂƌLJDĂƐĐƵůŝŶŝƚŝĞƐ͗/ĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚƚŚĞ^ƚĂƚĞ͘tĞƐƚƉŽƌƚ͕d͗WƌĂĞŐĞƌ͕ϮϬϬϯ͘ ĂƌƐŽŶ͕ŚĂƌůĞƐZ͕͘ΗdŚĞ&ŝĐƚŝŽŶŽĨ,ĂŶĂŶůͲ^ŚĂLJŬŚ͕ZĞůƵĐƚĂŶƚ &ĞŵŝŶŝƐƚ͘Η tŽƌůĚ>ŝƚĞƌĂƚƵƌĞdŽĚĂLJ͘ϲϱ͗ϭ ;ϭϵϵϭͿ͘ϭϰ͘ DĞŝŶƚũĞƐ͕ ^ŚĞŝůĂ͕ ŶƵ WŝůůĂLJ͕ ĂŶĚ DĞƌĞĚĞƚŚ dƵƌƐŚĞŶ͕ ;ĞĚƐ͘Ϳ͕ dŚĞ ĨƚĞƌŵĂƚŚ ͖ tŽŵĞŶ ŝŶ ƉŽƐƚͲĐŽŶĨůŝĐƚ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϮϬϬϭ͘ WƵĞĐŚŐƵŝƌďĂů͕ EĂĚŝŶĞ͘ ΗtŽŵĞŶ ĂŶĚ tĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ĞŵŽĐƌĂƚŝĐ ZĞƉƵďůŝĐ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶŐŽ͘Η ^ŝŐŶƐ͗ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ tŽŵĞŶŝŶƵůƚƵƌĞĂŶĚ^ŽĐŝĞƚLJ͘Ϯϴ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͘ϭϮϳϮͲϭϮϴϬ͘ ZĂĚŚĂŬƌŝƐŚŶĂŶ͕Z͘ΗEĂƚŝŽŶĂůŝƐŵ͕'ĞŶĚĞƌ͕ĂŶĚƚŚĞEĂƌƌĂƚŝǀĞŽĨ/ĚĞŶƚŝƚLJ͘ΗŝŶŶĚƌĞǁWĂƌŬĞƌ͕DĂƌLJZƵƐƐŽ͕ ŽƌŝƐ^ŽŵŵĞƌ͕ĂŶĚWĂƚƌŝĐŝĂzĂĞŐĞƌ;ĞĚ͘ƐͿ͘EĂƚŝŽŶĂůŝƐŵƐĂŶĚ^ĞdžƵĂůŝƚŝĞƐ͘EĞǁzŽƌŬ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ϭϵϵϮ͘ϳϳͲ ϵϱ͘ ^ĂĂĚĂǁŝ͕ EĂǁĂů͘ dŽǁĂƌĚƐ Ă ^ƚƌĂƚĞŐLJ ĨŽƌ /ŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŶŐ ĂŶĚ /ŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ƌĂď tŽŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď EĂƚŝŽŶĂůŝƐƚDŽǀĞŵĞŶƚ͘ŽŶĨĞƌĞŶĐĞWĂƉĞƌƐ͘ĞŝƌƵƚ͗ĞŶƚĞƌĨŽƌƌĂďhŶŝƚLJ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϭϵϴϮ͕ϰϳϭͲϵϭ͘ ^ƚĞƉŚĂŶ͕tĂĨĂ͘ΗtŽŵĞŶĂŶĚtĂƌŝŶ>ĞďĂŶŽŶ͘ΗůͲZĂŝĚĂ͘ϯϬ;ϭϵϴϰͿ͘ ^ƚŝĞŚŵ͕:ƵĚŝƚŚ͘ΗZĞĐĞŶƚĨĨŽƌƚƐďLJ&ĞŵŝŶŝƐƚƐƚŽĚǀĂŶĐĞWĞĂĐĞ͗^ŽŵĞƌĞƉŽƌƚƐ͘Η^ŝŐŶƐ͗:ŽƵƌŶĂůŽĨtŽŵĞŶ ŝŶƵůƚƵƌĞĂŶĚ^ŽĐŝĞƚLJ͘Ϯϴ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͘ϭϮϯϮ͘ dƵƌƐŚĞŶ͕DĞƌĞĚĞƚŚ͘͞tŽŵĞŶ͛ƐtĂƌ^ƚŽƌŝĞƐ͘͟ŝŶDĞƌĞĚĞƚŚdƵƌƐŚĞŶĂŶĚůŽƚŝůĚĞdǁĂŐŝƌĂŵĂƌŝLJĂ;ĞĚ͘ƐͿ͘ tŚĂƚtŽŵĞŶŽŝŶtĂƌƚŝŵĞ͗'ĞŶĚĞƌĂŶĚŽŶĨůŝĐƚŝŶĨƌŝĐĂ͘>ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϵϴ͘ tŚŝƚƚŝŶŐƚŽŶ͕^ŚĞƌƌŝůů͘Η'ĞŶĚĞƌĂŶĚWĞĂĐĞŬĞĞƉŝŶŐ͗dŚĞhŶŝƚĞĚEĂƚŝŽŶƐƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶĂůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶŝŶĂƐƚ dŝŵŽƌ͘Η^ŝŐŶƐ͗:ŽƵƌŶĂůŽĨtŽŵĞŶŝŶƵůƚƵƌĞĂŶĚ^ŽĐŝĞƚLJ͘Ϯϴ͗ϰ;ϮϬϬϯͿ͘ϭϮϴϰͲϭϮϴϴ͘ tĂůƚŚĞƌ͕ >ĂsŽŶ DĂůŝŶ͘ ΗKƵƚ ŽĨ ^ŝŐŚƚ͗ dŽŶŝ DŽƌƌŝƐŽŶΖƐ ƌĞǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ďĞĂƵƚLJ ďůĂĐŬ    ŵĞƌŝĐĂŶ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ ĨŽƌƵŵ͘͟tŽŵĞŶtƌŝƚĞƌƐ/ƐƐƵĞƐϮϰ͘ϰ͗;tŝŶƚĞƌ͕ϭϵϵϬͿ͘ϳϳϱͲϳ͘ tŽůĨ͕EĂŽŵŝ͘dŚĞĞĂƵƚLJDLJƚŚ͘>ŽŶĚŽŶ͗ŚĂƚƚŽĂŶĚtŝŶĚƵƐ͕ϭϵϵϬ͘ tŽŽůĨ͕sŝƌŐŝŶŝĂ͘dŚƌĞĞ'ƵŝŶĞĂƐ͘>ŽŶĚŽŶ͕EĞǁzŽƌŬĂŶĚ^ĂŶŝĞŐŽ͗,ĂƌĐŽƵƌƚ͕ϭϵϲϲ͘       ϭϴϲ 

WŽůŝƚŝĐƐŽĨĞƐŝƌĞŝŶŚĚĂĨ^ŽƵĞŝĨΖƐ/ŶƚŚĞLJĞŽĨƚŚĞ^ƵŶ

/ŶŚĚĂĨ^ŽƵĞŝĨ:ƐdŚĞLJĞŽĨƚŚĞ^ƵŶ͕ϭƚŚĞƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐƚƐLJĂ:ƐĞŵŽƚŝŽŶĂůũŽƵƌŶĞLJƐŚĞĚƐůŝŐŚƚƵƉŽŶŵĂŶLJ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞĂŶĚĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚŝƐƐƵĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐĚĞƐŝƌĞ͕ƐĞdžƵĂůŝƚLJ͕ůŽǀĞĂŶĚŵƵƚƵĂůƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͕ĂůůŽĨǁŚŝĐŚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ  ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ĨŽƌ Ă ŚĞĂůƚŚLJ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĂŶĚ Ă ƐŽůŝĚ ǀŝĂďůĞ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚŝƐ ĂƌƚŝĐůĞ ĨŽĐƵƐĞƐŽŶƐĞƌŝŽƵƐƋƵĞƐƚŝŽŶƐƉŽƐĞĚďLJƐLJĂ:ƐƐƚŽƌLJ͘ŽŵĂƌƌŝĞĚƌĂďǁŽŵĞŶŚĂǀĞƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƐƉĞĂŬŽƵƚ ĂďŽƵƚ ƐĞdžƵĂů ŶĞĞĚƐ͍ ĂŶ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ďĂƐĞĚ ŽŶůLJ ŽŶ ůŽǀĞ ĞŶƐƵƌĞ ŚĂƉƉŝŶĞƐƐ͍ ^ŚŽƵůĚ Žƌ ĐĂŶ ƚŚĞ ŵĂƌƌŝĞĚ ǁŽŵĂŶĨĞĞůŽŶůLJĨŽƌŚĞƌŚƵƐďĂŶĚĞǀĞŶŝĨƐŚĞĨĞĞůƐůŽŶĞůLJĂŶĚƐĞdžƵĂůůLJƵŶƐĂƚŝƐĨŝĞĚŽƌƐŚŽƵůĚƐŚĞƐƵĨĨĞƌŝŶ ƐŝůĞŶĐĞ ƚŽ ƵƉŚŽůĚ Ă ƐŽĐŝĂůůLJ ƐĂŶĐƚŝŽŶĞĚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͍ dŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ŐLJƉƚŝĂŶ ƐŽĐŝĞƚLJ ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ ƐLJĂ ĐŽŵĞƐ͕ŚŽůĚƐĐĞƌƚĂŝŶǀŝĞǁƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ĨŝĚĞůŝƚLJ͕ŝŶĨŝĚĞůŝƚLJ͕ůŽǀĞĂŶĚĨĞĞůŝŶŐƐƌŽŽƚĞĚŝŶĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ ůĞŐĂů͕ĂŶĚƉŽůŝƚŝĐĂůƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͕ĂƐǁĞůůĂƐƐŽĐŝĂůĂŶĚĐƵůƚƵƌĂůŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƚŚĂƚŽƉƉƌĞƐƐǁŽŵĞŶƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞ ĂƐƐĞƌƚŝŽŶŽĨŵĂůĞƉŽǁĞƌ͕ĚŽŵŝŶĂŶĐĞĂŶĚŚŝĞƌĂƌĐŚLJ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕LJƐĂ:ƐũŽƵƌŶĞLJŵŽǀĞƐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdžƉƌŽĐĞƐƐŽĨƵŶĨŽůĚŝŶŐĚĞƐŝƌĞƐ͕ƐĞdžƵĂů͕ƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶŽŵŝĐ͕ĂŶĚƉŽůŝƚŝĐĂůĂŶĚŚŽǁƚŚŝƐŝƐƐŚĂƉĞĚďLJ ƚŚĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŚĞƌƐĞůĨĂŶĚĂůůƚŚĂƚƐƵƌƌŽƵŶĚƐŚĞƌ͘ /Ŷ dŚĞ LJĞ ŽĨ ƚŚĞ ^ƵŶ ĞdžĂŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƉŽůŝƚŝĐƐ ŽĨ ƐLJĂ:Ɛ ƋƵĞƐƚ ƚŽ ĐŽŵďŝŶĞ ůŽǀĞ ĂŶĚ ĚĞƐŝƌĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞŶƚĂŶŐůĞŵĞŶƚŽĨƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůĚŽŵĞƐƚŝĐŝƚLJ͕ĨĂŵŝůLJĂŶĚƌĞůŝŐŝŽŶ͘tŝƚŚŝŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕^ƵĂĚ:ŽƐĞƉŚĚĞĨŝŶĞƐ

ϭϴϳ

ĚĞƐŝƌĞĂƐƚŚĞďƌŽĂĚƌĂŶŐĞŽĨĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŽĨǁĂŶƚŝŶŐ͕ĞƌŽƚŝĐĂŶĚŶŽŶĞƌŽƚŝĐ;:ŽƐĞƉŚϮϬϬϱͿ͘/ŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͕ ǁĞǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƵƐĞƚŚĞďƌŽĂĚĞƌƚĞƌŵŽĨĚĞƐŝƌĞǁŚŝĐŚĐŽǀĞƌƐƚŚĞĞƌŽƚŝĐĂŶĚŶŽŶĞƌŽƚŝĐƐŝŶĐĞĚĞƐŝƌĞ/Ŷ ƚŚĞ LJĞ ŽĨ ƚŚĞ ^ƵŶ ĂůǁĂLJƐ ͞ĞdžŝƐƚƐ ŝŶ Ă ĐŽŶƚĞdžƚ ŽĨ ƉŽůŝƚŝĐƐ͕ ŚŝƐƚŽƌLJ ĂŶĚ ŐĞŽŐƌĂƉŚLJ Ăůů ŽĨ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ŝŶƚĞƌŵĞƐŚĞĚ͘Η;DĂƐƐĂĚϭϵϵϵ͗ϳϰͿ &Žƌ^ƵĂĚ:ŽƐĞƉŚ͕ƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶŽĨĨĂŵŝůŝĂůĐƵůƚƵƌĞŵĞĂŶƐƚŚĞƉƌŝǀŝůĞŐŝŶŐŽĨƚŚĞĂƐƐĞƌƚŝŽŶƐ ŽĨĚĞƐŝƌĞďLJŵĂůĞƐĂŶĚĞůĚĞƌƐĂŶĚĂƐĞŶƐĞŽĨƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJďLJĨĞŵĂůĞƐĂŶĚũƵŶŝŽƌƐƚŽĂƐƐŝŵŝůĂƚĞĂŶĚĂĐƚ ƵƉŽŶƚŚĞĂƐƐĞƌƚŝŽŶƐŽĨĚĞƐŝƌĞďLJŵĂůĞƐĂŶĚĞůĚĞƌƐ;:ŽƐĞƉŚϮϬϬϱͿ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ƐLJĂ:ƐĚĞƐŝƌĞƚŽŵĂƌƌLJ ^ĂŝĨDĂĚŝŝƐŵĞƚǁŝƚŚŚĞƌĨĂƚŚĞƌ:ƐŽďũĞĐƚŝŽŶ͕ǁŚŽŝŶƐŝƐƚƐƚŚĂƚƐŚĞƐŚŽƵůĚŶŽƚŵĂƌƌLJƵŶƚŝůƐŚĞ ĨŝŶŝƐŚĞƐ ĐŽůůĞŐĞ͘͞&ŽƌƚŚĞƐĞŐƌĂǀĞƚŚŝŶŐƐŝƚŝƐďĞƐƚƚŽǁĂŝƚ͟;^ŽƵĞŝĨϭϵϵϮ͗ϭϰϲͿ͘Ϯ,ĞƌĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽŵĂƌƌLJ^ĂŝĨĂƚƚŚĞ ĂŐĞŽĨĞŝŐŚƚĞĞŶŝƐĂůƐŽĐŚĂůůĞŶŐĞĚďLJŚĞƌŵŽƚŚĞƌ͕>ĂƚĞĞĨĂDƵƌƐŝ͕ǁŚŽŝƐƐƵƉƉŽƐĞĚƚŽŚĂǀĞŵŽƌĞĨĂŝƚŚŝŶ ŚĞƌĚĂƵŐŚƚĞƌ:ƐĚĞĐŝƐŝŽŶƐƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƉůĂLJŝŶŐĂĐŽŶĨŽƌŵŝƐƚƌŽůĞ͘ ƵƚLJŽƵĐĂŶΖƚŵĂŬĞƐƵĐŚĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚĞĐŝƐŝŽŶũƵƐƚůŝŬĞƚŚĂƚ͘zŽƵĐĂŶ:ƚĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞƌĞƐƚŽĨLJŽƵƌůŝĨĞƐƵĚĚĞŶůLJ ŽŶĞŶŝŐŚƚǁŚĞŶLJŽƵĂƌĞŶŽƚLJĞƚĞŝŐŚƚĞĞŶ͘ŶĚ/ĨĞůƚƐƵĚĚĞŶůLJĂŶĚĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞŝŶŵLJůŝĨĞƚŚĂƚ/ǁĂƐǁŝƐĞƌĂŶĚ ƐƚƌŽŶŐĞƌƚŚĂŶƐŚĞǁĂƐ͕ĂŶĚ/ŬŝƐƐĞĚŚĞƌĂŶĚƐĂŝĚ͕ΖŽŶ:ƚǁŽƌƌLJ͕DƵŵŵLJ͘/ŬŶŽǁǁŚĂƚ/ĂŵĚŽŝŶŐ͘;ϭϬϴͿ

/ƚŝƐǁŽƌƚŚLJƚŽŶŽƚĞƚŚĂƚǁŽŵĞŶŝŶŵĂŶLJƉĂƌƚƐŽĨƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚĐŽŶƚŝŶƵĞƚŽďĞƐƚĂƵŶĐŚƐƵƉƉŽƌƚĞƌƐŽĨ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚƐŽĐŝĂůƌĞůĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚĐŽŶƐƚƌĂŝŶĂŶĚůŝŵŝƚǁŽŵĞŶΖƐůŝǀĞƐ;ĂƚĞĞĨĂDƵƌƐŝ͕ĂƐŬƐŚĞƌŝĨƐŚĞ ĚŽĞƐŶ:ƚĨĞĞůǁŽƌƐĞŽƌŐƵŝůƚLJƐůĞĞƉŝŶŐǁŝƚŚƚŚŝƐŵĂŶ͕ƐLJĂƐƵƌƉƌŝƐĞƐŚĞƌďLJƐĂLJŝŶŐƚŚĂƚŝƚŝƐŚĞƌďƵƐŝŶĞƐƐ ĂŶĚƐŽŵĞƚŚŝŶŐǁŚŝĐŚŝƐƉƌŝǀĂƚĞƚŚĂƚďĞůŽŶŐƐƚŽŚĞƌŽŶůLJ͘ĞƐŝĚĞƐƚŚĂƚ͕ƐŚĞĚŽĞƐŶ:ƚĨĞĞůŐƵŝůƚLJƐŝŶĐĞ^ĂŝĨ ĚŽĞƐŶ:ƚĐĂƌĞĂďŽƵƚŚĞƌŝŶƚŚŝƐǁĂLJĂŶLJŵŽƌĞ͘͞EŽ͘/ĚŽŶ:ƚ͙͘/ƚΖƐĂƐŝĨƐůĞĞƉŝŶŐǁŝƚŚŚŝŵŝƐʹƉƌŝǀĂƚĞͲŝƚΖƐ ŵLJďƵƐŝŶĞƐƐ͙ΖtŚĂƚĚŽLJŽƵŵĞĂŶŝƚΖƐLJŽƵƌďƵƐŝŶĞƐƐ͍/ƐŶΖƚŝƚĂŵĂƚƚĞƌŽĨĐŽŶĐĞƌŶƚŽLJŽƵƌŚƵƐďĂŶĚŝĨLJŽƵ ƐůĞĞƉǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌŵĂŶ͍ΖΖƵƚ^ĂŝĨĚŽĞƐŶΖƚĐĂƌĞĂďŽƵƚŵĞŝŶƚŚĂƚǁĂLJʹĂŶLJŵŽƌĞ͘͟;ϱϲϴͿ ,ĞƌĞ͕ ƚŚŝƐ ƌĞƉůLJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƐLJĂ:Ɛ ƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ĐƵůƚƵƌĞ ŝŵďŝďĞĚ ďLJ ŚĞƌ ŵŽƚŚĞƌͣƐ ƚĞĂĐŚŝŶŐƐďĂƐĞĚŽŶŚLJƉŽĐƌŝƐLJĂŶĚƉƌĞƚĞŶĐĞ͘/ŶŽƚŚĞƌǁŽƌĚƐ͕ĂůŝĞǁŚŝĐŚŝƐĐĂůůĞĚŵĂƌƌŝĂŐĞ͕ĂƐŝŶƐLJĂ:Ɛ ĐĂƐĞ͕ĐĂŶŶŽƚďĞĂĐĐĞƉƚĞĚƐŝůĞŶƚůLJƚŽƉůĞĂƐĞƐŽĐŝĞƚLJ͕ĂƚƚŚĞĞdžƉĞŶƐĞŽĨŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJĂŶĚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJ͘ ƐLJĂƐĞĞŬƐƚŽĂƐƐĞƌƚŚĞƌŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJǁŚŝĐŚƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚLJĂůǁĂLJƐƚƌŝĞƐƚŽďůƵƌĂŶĚƚĂŬĞƐŝƚĨŽƌ ŐƌĂŶƚĞĚ ďLJƐĞĂƌĐŚŝŶŐ ĨŽƌ ƐĞůĨ ĂĐƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞŽƌLJŚĂǀŝŶŐ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐLJ ĂŶĚ ǁŝůů ƚŽ ĨƵůĨŝůů ŚĞƌ ŶĞĞĚƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ďĞŝŶŐ ĂĨƌĂŝĚ ŽĨ ŚŽǁ ƐŚĞ ǁŝůů ďĞ ǀŝĞǁĞĚ ďLJ ƐŽĐŝĞƚLJ͘   ƐLJĂΖƐ ůŝĨĞ ǁĂƐ ƚĂŶŐŝďůLJďĞƐĞƚďLJĂƉƉĂůůŝŶŐƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐǁŚŝĐŚƐŚĞŚĂƐƚŽƌĞƐŝƐƚĐŽŶƚŝŶƵĂůůLJ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ǁŝƚŚ ŚĞƌŚƵƐďĂŶĚ^ĂŝĨ͕ǁĞŶŽƚŝĐĞĂůŽŶŐƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨĐŚŽĐŬĞĚƐĞdžƵĂůŝŵƉƵůƐĞƐĨŽůůŽǁĞĚďLJĂŵĞƌĐŝůĞƐƐƚŽƌƚƵƌĞ ĂŶĚŚƵŵŝůŝĂƚŝŶŐŝŶƚĞƌƌŽŐĂƚŝŽŶŽĨƐLJĂǁŚĞŶŚĞĨŝŶĚƐŽƵƚĂďŽƵƚ 'ĞƌĂůĚ͘ΖͲzŽƵĂĐƚƵĂůůLJƐƵŐŐĞƐƚĞĚʹLJŽƵ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚͲΖƐLJĂŝƐƐŝůĞŶƚ͚͘ΖzŽƵĂƐŬĞĚŚŝŵƚŽĨƵĐŬ LJŽƵ͍ΖΖzŽƵ ĂƐŬĞĚŚŝŵƚŽĨƵĐŬLJŽƵ͍ΖΖ^ĂŝĨ͕Ăůů/ŵĞĂŶƚ ǁĂƐͲΖΖzŽƵĂƐŬĞĚŚŝŵ͍ΖΖ^ĂŝĨͲΖΖ:ƵƐƚĂŶƐǁĞƌŵĞƐƚƌĂŝŐŚƚ͗LJŽƵŝŶǀŝƚĞĚŚŝŵƚŽĨƵĐŬLJŽƵ͍ΖΖ/ƚǁĂƐŶŽƚůŝŬĞƚŚĂƚͲ ΖΖ:ƵƐƚĂŶƐǁĞƌLJĞƐŽƌŶŽ͘Ζ;ƉĂŐĞϲϲϲͿ͘/ƌŽŶŝĐĂůůLJĞŶŽƵŐŚ͕ǁĞĨŝŶĚ^ĂŝĨĞdžƉĞĐƚƐĨƌŽŵƐLJĂƚŽďĞĂƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů͕ ƐŝůĞŶƚ͕ŽďĞĚŝĞŶƚǁŝĨĞ͞/ĞdžƉĞĐƚĞĚŵLJǁŝĨĞƚŽďĞůŽLJĂů͘/ĞdžƉĞĐƚĞĚŵLJǁŝĨĞƚŽŚĂǀĞƐŽŵĞƐĞŶƐĞŽĨŚŽŶŽƌ͘/ ĞdžƉĞĐƚĞĚ͘͟;ϲϮϯͿ ďƵƚ͕ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ ŚĞ ŝƐ ŶŽƚ ƌĞĂĚLJ Žƌ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞ ŚĞƌ ƚŚĞ ĞŵŽƚŝŽŶĂů ĐŽŵƉĂŶŝŽŶƐŚŝƉƐŚĞŶĞĞĚƐ͘͞dŚŝƐŝƐŶŽƚĨĂŝƌ͕:ĐƌŝĞƐƐLJĂ͘&ŽƌLJĞĂƌƐ/ďĞŐŐĞĚLJŽƵͲ/ďĞŐŐĞĚLJŽƵʹƚŽŵĂŬĞŝƚ ŚĂƉƉĞŶͲĂŶĚ LJŽƵ ǁŽƵůĚŶ͛ƚ͘͟ ;ϲϮϯͿ͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ŚĞ ƚƌĂƉƐ ƐLJĂ ŝŶ Ă ƉĂŝŶĨƵů ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ ŚĞ ĐĂŶ ΗŶĞŝƚŚĞƌďĞǁŝƚŚŚĞƌĂƐĂŚƵƐďĂŶĚŶŽƌůĞƚŚĞƌŐŽĂƐǁŽŵĂŶ͘Η;^ĂŝĚϮϬϬϭ͗ϰϬϵͿ/ŶƐƚĞĂĚ͕ŚĞďĂƚƚĞƌƐĂŶĚ ƐŚĂŵĞƐŚĞƌŝŶĂŚƵŵŝůŝĂƚŝŶŐŵĂŶŶĞƌƉŽŝŐŶĂŶƚůLJƐŚŽǁŶǁŚĞŶƐLJĂΖƐŵŽƚŚĞƌƐĞĞƐŚĞƌďĂƚƚĞƌĞĚĚĂƵŐŚƚĞƌ: ĨĂĐĞ͘͞,ĞĚŝĚƚŚŝƐƚŽLJŽƵ͍:ƐŚĞƐĂLJƐͣ͘,ĞĚŝĚƚŚŝƐƚŽLJŽƵ͍:͙dŚĞďƌƵŝƐĞŚĂƐĨĂĚĞĚƚŽĂƐŽƌƚŽĨŽůŝǀĞŐƌĞĞŶ ƐŚĂĚŝŶŐŽĨĨŝŶƚŽLJĞůůŽǁĂůŽŶŐƚŚĞďŽƌĚĞƌƐ͖ƚŚĞĞLJĞŝƚƐĞůĨŝƐĂůŵŽƐƚĐŽŵƉůĞƚĞůLJŽƉĞŶĂŐĂŝŶǁŝƚŚŽŶůLJŽŶĞ ƌĞĚƐƉůŽĚŐĞƌĂĚŝĂƚŝŶŐŽƵƚĨƌŽŵƚŚĞŝŶŶĞƌĐŽƌŶĞƌ͘͟;ϲϲϳͿ͘ƐLJĂΖƐŝŵƉĂƐƐĞĂŶĚƉĂƚŚĞƚŝĐƐŝƚƵĂƚŝŽŶƌĞƐŽůǀĞƐ ǁŚĞŶ ƐŚĞ ĚĞĐŝĚĞƐƚŽ ĨƌĞĞ ŚĞƌƐĞůĨ ĨƌŽŵ ďŽƚŚ ^ĂŝĨ ǁŚŽ ͞ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŚĞƌ ĨƌŝĞŶĚŽƌ ĂŶLJ ƉĂƌƚŽĨ ŚĞƌ ůŝĨĞ͘Η ;ϳϳϱͿ ĂŶĚ'ĞƌĂůĚĨŽƌǁŚŽŵƐŚĞŵĂŬĞƐŝƚĐůĞĂƌƚŚĂƚƐŚĞĐĂŶŶŽƚůŝǀĞůŝŬĞƚŚŝƐĂŶLJŵŽƌĞΗ'ĞƌĂůĚ͘/ĂŵŶŽƚ ŐŽŝŶŐǁŝƚŚĂŶLJŽŶĞ͘/ĚŽŶ:ƚǁĂŶƚƚŽŐŽǁŝƚŚĂŶLJŽŶĞ͘/ǁĂŶƚƚŽŐŽŽŶŵLJŽǁŶ͘͟;ϳϭϳͿ͘ KŶĞŵĂLJƐĂLJƚŚĂƚĐĞƌƚĂŝŶǀĂůƵĞƐŽĨĞƐĐĂƉĞĂƌĞŽƉĞŶƚŽǁŽŵĞŶďƵƚŝŶƉƌĂĐƚŝĐĞƚŚĞLJĂƌĞŶŽƚĂǀĂŝůĂďůĞƚŽ Ăůů͘ϭϯƐLJĂ:ƐƐƚŽƌLJƐŚĞĚƐƚŚĞůŝŐŚƚƵƉŽŶƚŚĞƵŶƐƉŽŬĞŶƐƵĨĨĞƌŝŶŐƐŽĨŵĂƌƌŝĞĚǁŽŵĞŶǁŚŽĂƌĞƐŝůĞŶĐĞĚ ŽƵƚ ŽĨ ĨĞĂƌ ŽĨ ĚŝǀŽƌĐĞ Žƌ ƚŚĞ ƐŽĐŝĂů ƐƚŝŐŵĂ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJ͕ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƚŚĞ ƌĂď ƐŽĐŝĞƚŝĞƐ͕ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂůƐŽĐŝĞƚŝĞƐǁŚŝĐŚǀŝĐƚŝŵŝnjĞǁŽŵĞŶƚŚƌŽƵŐŚďůƵƌƌŝŶŐƚŚĞŝƌŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐĂŶĚƚŚĞŶĞĐĞƐƐŝƚLJƚŽĨŝŐŚƚ ĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚŝƚƐƐƵƉƉƌĞƐƐŝǀĞĐƵůƚƵƌĞůŝŬĞƐLJĂ͘ƐLJĂĐŽŶǀĞLJƐĂŵĞƐƐĂŐĞƚŽĂůůǁŽŵĞŶƚŚĂƚ ƐĞůĨ ĂĐƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŝƐ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŚĂŶ ůŝǀŝŶŐ ŽŶ ƉƌĞƚĞŶĐĞ ƚŽ ƉůĞĂƐĞ ƚŚĞ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƐŽĐŝĞƚLJ Ăƚ ƚŚĞ ĞdžƉĞŶƐĞŽĨŽŶĞ:ƐŽǁŶŝĚĞŶƚŝƚLJ͘

ϭϵϯ

ŽŶĐůƵƐŝŽŶ dŽ ĐŽŶĐůƵĚĞ͕ ŽŶĞ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĂƚ ŝŶ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ŚĞƌ ĨĂŝůĞĚ ŵĂƌƌŝĂŐĞ ǁŝƚŚ ^ĂŝĨ ĂŶĚ Ă ĚŝƐĂƐƚƌŽƵƐ ĂĨĨĂŝƌǁŝƚŚ'ĞƌĂůĚ͕ƐLJĂŚĂƐĞǀĞŶƚƵĂůůLJĂƚƚĂŝŶĞĚŚĞƌŽǁŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƚLJĂŶĚƐĞůĨͲĂĐƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŽŶĞ:Ɛ ƐĞůĨ ͕ Ă ǁŽŵĂŶ ǁŚŽ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ĚƌĂǁ ŚĞƌ ŽǁŶ ĚĞƐƚŝŶLJ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ĨŽƌǁĂƌĚ ƚŽ ƐĞƌǀĞ ŚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝƚLJ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƐƵĨĨŽĐĂƚŝŶŐ ƌĞƐƚƌĂŝŶƚƐ ŽĨ Ă ĨƌƵƐƚƌĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ŚŽƉĞůĞƐƐ ŵĂƌƌŝĂŐĞ͘ ƐLJĂ ĞǀĞŶƚƵĂůůLJ ĐŽŵƉůĞƚĞƐŚĞƌĚŽĐƚŽƌĂƚĞĂŶĚƚŚĞŶƌĞƚƵƌŶƐƚŽŐLJƉƚ͕ŶŽƚŽŶůLJƚŽƚĞĂĐŚŶŐůŝƐŚůŝƚĞƌĂƚƵƌĞĂƚƚŚĞŵĞƌŝĐĂŶ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŝŶ ĂŝƌŽ͕ ďƵƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ŝŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŽĨĨĞƌŝŶŐ ŚĞůƉ ƚŽ ƚŚĞ ŐLJƉƚŝĂŶ ǀŝůůĂŐĞ ǁŽŵĞŶ͘  ƐƚĞƉ ŝƐ ĐŽƵƌĂŐĞŽƵƐůLJ ƚĂŬĞŶ ďLJ ŚĞƌ ŝŶ ƐƉŝƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƉƌĞƐƐƵƌĞƐ ŝŶ Ă ƉĂƚƌŝĂƌĐŚĂů ƌĂď ƐŽĐŝĞƚLJ ǁŚĞƌĞ ŵĂƌƌŝĂŐĞŝƐƐĞĞŶĂƐĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĨŽƵŶĚĂƚŝŽŶŽĨƐŽĐŝĞƚLJĂŶĚǁŚĞƌĞĚŝǀŽƌĐĞĚŽƌƐĞƉĂƌĂƚĞĚǁŽŵĂŶĂƌĞ ůŽŽŬĞĚ ƵƉŽŶ ǁŝƚŚ ůŝƚƚůĞ ƌĞƐƉĞĐƚ͘ϭϰ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ Ă ƉƌŝĐĞ ƐLJĂ ŚĂƐ ƚŽ ƉĂLJ ƚŽ ĂƐƐĞƌƚ ŚĞƌ ŽǁŶ ŝĚĞŶƚŝƚLJ ƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƐƵĨĨĞƌŝŶƐŝůĞŶĐĞĞǀĞŶŝĨŝƚŝŵƉůŝĞƐĨĂĐŝŶŐƚŚĞŵĞŶĂĐĞƐĂŶĚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶŽĨƐŽĐŝĞƚLJƐŝŶĐĞĨŽƌĂ ǁŽŵĂŶƚŽƌĞŐĂŝŶŚĞƌƐĞůĨƌĞƐƉĞĐƚŝƐŵƵĐŚŵŽƌĞǁŽƌƚŚǁŚŝůĞƚŚĂŶƉůĞĂƐŝŶŐƚŚĞŵĂůĞĚŽŵŝŶĂƚĞĚƐŽĐŝĞƚLJ͘ϭϱ EŽƚĞƐ͘ ϭ͘ŚĚĂĨ^ŽƵĞŝĨΖƐŚŽŶĞƐƚLJŝŶĞdžƉůŽƌŝŶŐƚŚĞƐĞdžƵĂůŝƚLJŽĨƚŚĞƌĂďǁŽŵĂŶ͕ĂƚŽƉŝĐǁŚŝĐŚŚĂƐďĞĞŶƌĂƌĞůLJ ŚĂŶĚůĞĚďĞĨŽƌĞǁŝƚŚƚŽŽŵƵĐŚĨƌĂŶŬŶĞƐƐ͕ŚĂƐůĞĚƚŽƚŚĞďĂŶŶŝŶŐŽĨŚĞƌŶŽǀĞůŝŶŵĂŶLJƌĂďĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ DĞŚƌĞnj ͕ ^ĂŵŝĂ ͘͞dŚĞ ,LJďƌŝĚ >ŝƚĞƌĂƌLJ dĞdžƚ͗ ƌĂď ƌĞĂƚŝǀĞ͘ ůŝĨ ͗ :ŽƵƌŶĂů ŽĨ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ WŽĞƚŝĐƐ͘ϮϬ;ϮϬϬϬͿ͗ϭϲϴͲϭϴϱ͘ĚǁĂƌĚ^ĂŝĚŚĂƐĐĂůůĞĚ^ŽƵĞŝĨĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌLJĐŚƌŽŶŝĐůĞƌƐ ŽĨƐĞdžƵĂůƉŽůŝƚŝĐƐŶŽǁǁƌŝƚŝŶŐ͘WůĞĂƐĞƐĞĞ^ĂŝĚ͕ĚǁĂƌĚ͘dŝŵĞƐ>ŝƚĞƌĂƌLJ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚ͘ϯ;ĞĐĞŵďĞƌ͕ϭϵϵϵͿ ϳ͘ tŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĐŽŶƚĞdžƚ ƚŽŽ͕ ,ĂŶĂŶ ů ^ŚĂLJŬŚ:Ɛ  dŚĞ ^ƚŽƌLJ ŽĨ ĂŚƌĂ ŝƐ ĂůƐŽ ďĂŶŶĞĚ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ƌĂď ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ĨŽƌ ĞdžƉůŽƌŝŶŐ ƚĂ ƚŽƉŝĐƐ ͘ ǀĞůLJŶĞ ĐĐĂĚ ƐĂLJƐ ƚŚĂƚ dŚĞ ^ƚŽƌLJ ŽĨ ĂŚƌĂͣƐ ΗĞdžƉůŝĐŝƚ ƐĞdžƵĂů ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ͕ ŝƚƐ ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚĂ ƐƵďũĞĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĨĂŵŝůLJ ĐƌƵĞůƚLJ ĂŶĚ ǁŽŵĞŶ:Ɛ ƐĞdžƵĂůŝƚLJ ĂŶĚ ŝƚƐ ƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞǁĂƌ͕ĐĂƵƐĞĚƐƵĐŚĂƐĐĂŶĚĂůƚŚĂƚƚŚĞŬǁĂƐďĂŶŶĞĚŝŶƐĞǀĞƌĂůƌĂďĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘Η;ϭϵϵϬ͗ ϰϰͲϱͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞĐĐĂĚ͕ǀĞůLJŶĞ͘^ĞdžƵĂůŝƚLJĂŶĚtĂƌ͗>ŝƚĞƌĂƌLJDĂƐŬƐŽĨƚŚĞDŝĚĚůĞĂƐƚ͘EĞǁzŽƌŬ͗EĞǁ zŽƌŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϬ͘ Ϯ͘ ^ƵĂĚ :ŽƐĞƉŚ ĚĞĨŝŶĞƐ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď ĐŽŶƚĞdžƚ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌŝƚŝnjŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚƐ ǁŝƚŚŝŶ ŬŝŶƐŚŝƉ ǀĂůƵĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƌĞůŝŐŝŽŶ͘ ; :ŽƐĞƉŚ ϭϵϵϯ͕ ϭϵϵϰͿ͘ ^ŚĞ ŐŽĞƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ƚŽ ĂƌŐƵĞ ƚŚĂƚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJŝƐƉŽǁĞƌĨƵůŝŶƚŚĞƌĂďǁŽƌůĚďĞĐĂƵƐĞĂŐĞͲŬŝŶƐŚŝƉǀĂůƵĞƐĂŶĚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐĂƌĞĐƌƵĐŝĂůƐŽĐŝĂůůLJ͕ ĞĐŽŶŽŵŝĐĂůůLJ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂůůLJ͕ ŝĚĞŽůŽŐŝĐĂůůLJ ĂŶĚ ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůůLJ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ :ŽƐĞƉŚ͕ ^ƵĂĚ͘ ͞ΖŽŶŶĞĐƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚ ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ĂŵŽŶŐ ƵƌďĂŶ ǁŽƌŬŝŶŐ ĐůĂƐƐ ĨĂŵŝůŝĞƐ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ͘͟ ƚŚŽƐ͘ ;ϭϵϵϯͿ͗ϮϭͲϮϰ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ :ŽƐĞƉŚ͕ ^ƵĂĚ͘ ͞ƌŽƚŚĞƌͬƐŝƐƚĞƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͗ ĐŽŶŶĞĐƚŝǀŝƚLJ͕ ůŽǀĞ ĂŶĚ ƉŽǁĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƌĂď ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘͟ŵĞƌŝĐĂŶƚŚŶŽůŽŐŝƐƚ͘;ϭϵϵϰͿ͗ϱϬͲϳϯ͘&ŽƌŚĞƌLJůZƵďĞŶďĞƌŐ͕ĨĂŵŝůŝĂůƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͕ǁŝƚŚŝƚƐƌŝŐŝĚ ĂŐĞĚ ĂŶĚ ŐĞŶĚĞƌĞĚ ŚŝĞƌĂƌĐŚŝĞƐ͕ ŝƚƐ ĚŝƐĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ŚŽŶŽƌ ĂŶĚ ƐŚĂŵĞ͕ ŝƚƐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĚŽŵŝŶĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŝƚƐ ŵLJƌŝĂĚ ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƐ͕ ĐŽŶƚƌŽůƐ ǁŽŵĞŶΖƐ ďŽĚŝĞƐ͕ ŵŝŶĚƐ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĞŶƚŝƌĞůŝǀĞƐ͘WůĞĂƐĞƐĞĞZƵďĞŶďĞƌŐ͘͘ŚĞƌLJů͘WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶ͗WĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞtĞƐƚ ďĂŶŬ͘ h^͗ >LJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ /ŶĐ͕ ϮϬϬϭ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ dƵĐŬĞƌ͘ ͘ :ƵĚŝƚŚ͘ ͞dŚĞ ƌĂď ĨĂŵŝůLJ ŝŶ ŚŝƐƚŽƌLJ͘͟ KƚŚĞƌŶĞƐƐ͟ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ͘͟  ŝŶ :ƵĚŝƚŚ ͘ dƵĐŬĞƌ ;ĞĚͿ ͘ ƌĂď  tŽŵĞŶ ͗ KůĚ ŽƵŶĚĂƌŝĞƐ͕EĞǁ&ƌŽŶƚŝĞƌƐ͘ůŽŽŵŝŶŐƚŽŶ͗/ŶĚŝĂŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϯ͘dŽŶŐ͕ZŽƐĞŵĂƌŝĞ͘&ĞŵŝŶŝƐƚ dŚŽƵŐŚƚ͗ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ŽƵůĚĞƌ͕K͗tĞƐƚǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴ͘ ϯ͘ůůƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐǁŝůůďĞŚĞŶĐĞĨŽƌƚŚƚĂŬĞŶĨƌŽŵ^ŽƵĞŝĨ͕ŚĚĂĨ͘ /ŶƚŚĞLJĞŽĨƚŚĞ^ƵŶ͘hLJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ /ŶĐ͕ ϮϬϬϭ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ,ŝƐŚĂŵ ^ŚĂƌĂďŝ ĂƌŐƵĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď ƉŽůŝƚŝĐĂů ŽƌĚĞƌ ;ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ĨƌĞĞĚŽŵ͕ ĚĞŵŽĐƌĂĐLJ͕ ƉůƵƌĂůŝƐŵ͕ ĂŶĚ Đŝǀŝů ƐŽĐŝĞƚŝĞƐͿ ĂƌĞ ĂĐŽŶƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ͕ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ ƚŚĞ ŚŝĞƌĂƌĐŚŝĐĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŽƌŝŐŝŶĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ͘ WůĞĂƐĞ ƐĞĞ ,ŝƐŚĂŵ ^ŚĂƌĂďŝ͕ EĞŽƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͗ƚŚĞŽƌLJŽĨŝƐƚŽƌƚĞĚŚĂŶŐĞŝŶƌĂď^ŽĐŝĞƚLJ͘EĞǁzŽƌŬ͗KdžĨŽƌĚhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϴ͘ ŽŶĚŽŶ͗ĞĚŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘WůĞĂƐĞƐĞĞĂĚƌĂŶ͕DĂƌŐŽƚ͘&ĞŵŝŶŝƐƚƐ͕/ƐůĂŵ͕ĂŶĚEĂƚŝŽŶ ͗'ĞŶĚĞƌĂŶĚƚŚĞDĂŬŝŶŐŽĨƚŚĞDŽĚĞƌŶŐLJƉƚ͘WƌŝŶĐĞƚŽŶ͕E:͗WƌŝŶĐĞƚŽŶhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϱ͘ ϭϯ͘WĂƚƌŝĂƌĐŚLJŵĂŶĚĂƚĞƐƚŚĂƚĨĞŵĂůĞƐďĞĚĞŶŝĞĚƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĂŶŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚůŝĨĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞĨĂŵŝůLJĐŽŶĨŝŶĞƐ͘dŚĞŵŽƌĞĐŽŶĨŝŶĞĚĂǁŽŵĂŶĐĂŶďĞŬĞƉƚ͕ƚŚĞůĞƐƐĞdžƉŽƐƵƌĞƐŚĞŚĂƐ͕ĂŶĚƚŚĞůĞƐƐ ƐŚĞŝƐĂďůĞƚŽƚŚŝŶŬĨŽƌŚĞƌƐĞůĨ͕ƚŚĞůĞƐƐůŝŬĞůLJƐŚĞŝƐƚŽĐŚĂůůĞŶŐĞŚĞƌŚƵƐďĂŶĚΖƐĂƵƚŚŽƌŝƚLJĂŶĚĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘ ;ZƵďĞŶďĞƌŐϮϬϬϭͿ͘WůĞĂƐĞƐĞĞZƵďĞŶďĞƌŐ͘͘ŚĞƌLJů͘ WĂůĞƐƚŝŶŝĂŶǁŽŵĞŶ͗WĂƚƌŝĂƌĐŚLJĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶ ƚŚĞ tĞƐƚ ďĂŶŬ ͘ h^͗ >LJŶŶĞ ZŝĞŶŶĞƌ WƵďůŝƐŚĞƌƐ͕ /ŶĐ͕ ϮϬϬϭ͘ ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞΘĂǁ͘^LJƌĂĐƵƐĞ͕Ez͗^LJƌĂĐƵƐĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϴϬ͘

ϭϵϳ

ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͕ dŚĞ ,ŝĚĚĞŶ &ĂĐĞ ŽĨ ǀĞ͗ tŽŵĞŶ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂď ǁŽƌůĚ͘ dƌĂŶƐ͘ ^ŚĞƌŝĨ ,ĞƚĂƚĂ͘ >ŽŶĚŽŶ͗ ĞĚ ŽŽŬƐ͕ϭϵϴϬ͘ ,ĂƚĞŵ͕DĞƌǀĂƚ͘ΗdŚĞWŽůŝƚŝĐƐŽĨ^ĞdžƵĂůŝƚLJĂŶĚ'ĞŶĚĞƌŝŶ^ĞŐƌĞŐĂƚĞĚWĂƚƌŝĂƌĐŚĂů^LJƐƚĞŵƐ͗dŚĞĂƐĞŽĨ ŝŐŚƚĞĞŶƚŚͲĂŶĚEŝŶĞƚĞĞŶƚŚͲĞŶƚƵƌLJŐLJƉƚ͘Η&ĞŵŝŶŝƐƚ^ƚƵĚŝĞƐ͘ϭϮ͘;ϭϵϴϲͿ͗ϮϱϭͲϳϰ͘ /ŶŚŽƌŶ ͘ DĂĐŝĂ ͘ /ŶĨĞƌƚŝůŝƚLJ ĂŶĚ WĂƚƌŝĂƌĐŚLJ ͗ dŚĞ ƵůƚƵƌĂů WŽůŝƚŝĐƐ ŽĨ 'ĞŶĚĞƌ ĂŶĚ &ĂŵŝůLJ >ŝĨĞ ŝŶ ŐLJƉƚ͘ WŚŝůĂĚĞůƉŚŝĂ͘hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨWĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϲ͘ :ŽƐĞƉŚ͕ ^ƵĂĚ͘ ͞>ĞĂƌŶŝŶŐ ĞƐŝƌĞ ͗ZĞůĂƚŝŽŶĂů WĞĚĂŐŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞƐŝƌŝŶŐ &ĞŵĂůĞ ^ƵďũĞĐƚ ŝŶ >ĞďĂŶŽŶ ͘͟ :ŽƵƌŶĂůŽĨDŝĚĚůĞĂƐƚtŽŵĞŶΖƐ^ƚƵĚŝĞƐ͘ϭ͗ϭ;ϮϬϬϱͿ͗ϳϵ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͘ Η^ƚƵĚLJ ŽĨ DŝĚĚůĞ ĂƐƚĞƌŶ tŽŵĞŶ͗ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ WĂƐƐŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ WƌŽďůĞŵƐ͘Η /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů :ŽƵƌŶĂůŽĨDŝĚĚůĞĂƐƚ^ƚƵĚŝĞƐ͘ϭϴ;ϭϵϴϲͿ͗ϱϬϭͲϰϴ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͕ ͞ƌŽƚŚĞƌͬƐŝƐƚĞƌ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͗ ĐŽŶŶĞĐƚŝǀŝƚLJ͕ ůŽǀĞ ĂŶĚ ƉŽǁĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ƌĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƌĂď ƉĂƚƌŝĂƌĐŚLJ͘͟ŵĞƌŝĐĂŶƚŚŶŽůŽŐŝƐƚ͘;ϭϵϵϰͿ͗ϱϬͲϳϯ͘ ͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺͺ͕͞/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͗ dŚĞŽƌŝĞƐ ĂŶĚLJŶĂŵŝĐƐŽĨ 'ĞŶĚĞƌ͕ ^ĞůĨ ĂŶĚ /ĚĞŶƚŝƚLJ ŝŶ ƌĂď &ĂŵŝůŝĞƐ͘͟ /Ŷ ^ƵĂĚ  :ŽĞƐƉŚ ;ĞĚͿ /ŶƚŝŵĂƚĞ ƐĞůǀŝŶŐ ŝŶ ƌĂď &ĂŵŝůŝĞƐ͗ 'ĞŶĚĞƌ ͕^ĞůĨ͕ ĂŶĚ /ĚĞŶƚŝƚLJ ͘  ^LJƌĂĐƵƐĞ͗ ^LJƌĂĐƵƐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJWƌĞƐƐ͕ϭϵϵϵ͘ :ŽǁŬĂƌ͕&ƌŽƵnjΗ,ŽŶŽƌĂŶĚ^ŚĂŵĞ͗&ĞŵŝŶŝƐƚsŝĞǁĨƌŽŵtŝƚŚŝŶ͘Η&ĞŵŝŶŝƐƚ/ƐƐƵĞƐ͘ϲ͗;ϭϵϴϲͿ͗ϰϱͲϲϱ͘ ŝƚĞƌĂƌLJ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚ͘ϯ;ĞĐĞŵďĞƌ͕ϭϵϵϵͿ͗ϳ ^ĂŶĚƌĂ͕,ĂůĞ͘'ĞŶĚĞƌWŽůŝƚŝĐƐŝŶ/ƐůĂŵ͗/ƐůĂŵŝƐŵ͕^ŽĐŝĂůŝƐŵ͕ĂŶĚƚŚĞ^ƚĂƚĞ͘ŽƵůĚĞƌ͗tĞƐƚǀŝĞǁWƌĞƐƐ͕ ϭϵϵϳ͘ ^ŽƵĞŝĨ͕ŚĚĂĨ͘/ŶƚŚĞLJĞŽĨƚŚĞ^ƵŶ͘h